中国功能饮料第一 东鹏饮料，全称东鹏饮料(集团)股份有限公司，前身东鹏实业于1994年注册成立。2003年10月林木勤及东鹏实业其他19名 员工受让接手东鹏实业产权。 星标★IPO日报 精彩文章第一时间推送 继4月3日向港交所递交过上市申请后，这家"功能饮料第一股"于10月9日递表，申请在香港进行第二上市，由华泰国际、摩 根士丹利及瑞银集团联合保荐。 东鹏饮料登陆A股4年多，股价高歌猛进，如今前往港股，控股股东林木勤的家族又将迎来一场资本盛宴。 制图：佘诗婕 2009年底，林木勤开启包装差异化、价格差异化之路，推出了带有防尘盖的瓶装东鹏特饮，成功打开了大本营广东的市 场。 彼时，中国功能饮料市场，红牛是领头代表。而东鹏特饮在邀请谢霆锋担任品牌代言人、提出"累了、困了、喝东鹏特 饮"等朗朗上口的口号等一系列操作之下，日渐开始拥有国民知名度。 截至目前，东鹏饮料的产品矩阵已涵盖能量饮料、运动饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料和果蔬汁饮料等多个品 类。公司更是成长为中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。 根据咨询机构弗若斯特 沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自202 ...

东鹏饮料向港交所递交主板上市申请，华泰国际与摩根士丹利担任联席保荐人 据港交所披露，东鹏饮料（集团）股份有限公司正式递交上市申请，计划在香港主板发行股份。此次赴港上市，东鹏饮料希望拓宽海外融资渠道、提升品 牌国际影响力，并为未来海外市场扩张提供资金支持。 东鹏饮料成立于2003年，旗下"东鹏特饮"是中国功能饮料市场的核心品牌之一。根据相关数据，2023年公司在中国能量饮料市场份额排名第二，仅次于红 牛中国，市占率超过15%。 招股书显示，2022年至2024年，东鹏饮料的营收从85.0亿元攀升至158.3亿元，净利润由14.4亿元增至33.26亿元。2025年上半年，其收入与净利润同比增幅 分别达36.4%和37.2%，展现出强劲的短期动能。 此外，该公司毛利率也逐年稳步上升，2022 - 2024年毛利率分别为41.6%、42.3%、44.1%，2025年上半年为44.4%。 | | | | | | | 截至12月31日止年度 | | 截至6月30日止六個月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 財註 | 2022年 | 2023年 | 20 ...

| [编纂]的编纂]數目 | : | [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否而定) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | | [编纂]股H股(可于[编纂]) | | [编纂]敬目 | : | [编纂]股H股(可予[编纂]及视乎[编纂]行使與否而 | | | 定) | | | 最高[编纂] : | | 每股H股[編纂]港元,另加1%經紀佣金、0.0027% | | | | 證監會交易徵費、0.00565%聯交所交易費及 | | | | 0.00015%會財局交易微費(須於[編纂]時以港 | | | | 元繳足,多繳股款可予退還) | | 血值 | | 每股H股人民幣1.00元 | | [甜蜜] | .. [辑量] | | | 聯席保薦人 ·[编纂] | | | | ◆ 华泰国际 | Morgan Stanley | UBS 瑞銀集團 | | 摩根 士 丹 利 | | | | (按英文字母赠序排序) | | | 2025年10月9日，来自深圳南山区的东鹏饮料(集团)股份有限公司Eastroc Beverage (Group) Co., Ltd.(下 称"东鹏饮料")在港交所递交招股书，拟 ...

智通财经APP获悉，据港交所10月9日披露，东鹏饮料(集团)股份有限公司(简称：东鹏饮料(605499.SH))向港交 所主板提交上市申请书，华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团为联席保荐人。该公司曾于2025年4月3日向港交所 递交过上市申请。 财务方面，于2022年度、2023年度、2024年度以及2025年1-6月，东鹏饮料收入分别约为85亿元、112.57亿元、 158.30亿元以及107.32亿元人民币；同期，年内综合收益总额分别约为14.26亿元、20.59亿元、33.64亿元以及 23.48亿元人民币。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022年 | | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | 人民幣 | | 96 | 人民幣 | % | 人民幣 | % | 人民幣 | % | 人民幣 | % | | | | | | | | | (未經審計) | | | ...

提到潮汕，很多人第一反应就是潮汕人很会做生意，精明能干，敢想敢做，林木勤就是其中之一。 从接手一个濒临倒闭的饮料小厂，到如今年入百亿的饮料帝国，他靠着别人不屑一顾的"抄袭"积累了数不尽的财富，其公司更是在今年上半年创下107.37亿 元的营收，不可谓不成功。 只不过，林木勤也没有委屈自己，分红的13亿中光是他们林氏家族就拿到了8亿多，因此引来外界的一众质疑。 有人说，林木勤不过是赶上了国企改制的东风，才能飞上枝头变凤凰，也有人觉得，机会摆在每一个人的面前，看的是谁更有能力抓住机会，创造辉煌，那 么，林木勤的饮料帝国到底是如何创造出来的呢？ 上世纪八十年代，彼时的林木勤不过是深圳一家建材公司的普通技术员，一次机缘巧合下，他被调往饮料行业，从一开始的底层员工，到后来的被提拔为管 理岗，最终靠着丰富的工作经验成为该饮料厂的总经理，而他所在的厂，正是日后的东鹏特饮。 只不过那个时候，东鹏是一个效率低下、连年亏损，甚至连员工工资都发不起的国企，林木勤心有余而力不足，直到2003年，国企改制的浪潮袭来，他这才 抓住机会东拼西凑借了146万元，和其他19名员工联手接下这个烂摊子。 当时几乎所有人都不看好林木勤这一行为，毕竟 ...

核心业绩表现 - 2025年上半年营收256.22亿元，同比增长15.6%，净利润76.22亿元，同比增长22.1% [6] - 茶饮料业务营收首次半年突破百亿达100.89亿元，同比增长19.7%（较去年同期84.3亿元增加16.59亿元） [6] - 包装饮用水业务营收94.43亿元，同比增长10.7%，但未恢复至2023年同期超100亿元水平 [6] - 功能饮料营收28.98亿元（同比增长13.6%），果汁饮料营收25.64亿元（同比增长21.3%） [7] - 财报发布后股价单日上涨6%，总市值达5607亿港元 [7] 茶饮料竞争策略 - 无糖茶赛道增速放缓，2025年2-3月即饮茶销售额连续两月同比负增长 [9] - 东方树叶通过"开盖赢奖"活动促销，综合中奖率43%，其中25%概率获1元换购机会 [10] - 农夫山泉在无糖茶市场份额稳定在80%左右，头部效应强化 [11] - 行业促销加剧，娃哈哈、康师傅、东鹏等品牌均推出类似扫码促销活动 [11] 新产品拓展方向 - 6月推出碳酸茶饮料新品"冰茶"，投入20亿元用于研发推广 [13] - 冰茶赛道竞争对手包括元气森林（2024年冰茶销售额超10亿元）及康师傅、统一（占冰红茶超70%份额） [13][14] - 全球冰红茶市场规模533亿美元，预计年复合增长率6.7%，2033年突破千亿美元 [14] - 行业趋势向加汽茶饮升级，统一、大窑等品牌推出气泡茶新品 [15] 渠道与市场扩张 - 加强山姆渠道合作，推出定制产品如17.5°橙汁、炭仌咖啡及纯透食用冰（2公斤装售价22.8元） [18] - 6月进入香港市场，覆盖超3500家终端，作为高端化与国际化试验 [19] - 出海战略聚焦发达国家市场，非东南亚地区 [20] 功能饮料布局 - 功能饮料细分领域增长强劲，巩固"尖叫""力量帝维他命水"产品线 [18] - 红色尖叫产品因停产引发二手市场炒作（单箱价格一度达8900元） [18]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩强劲反弹 总营收256.22亿元同比增长15.6% 净利润76.22亿元同比增长22.1% 成功扭转2024年舆论危机导致的业绩下滑局面[1][3] - 通过绿瓶纯净水战术实现包装水业务反击 后战略重心回归红瓶天然水 推动包装水营收94.4亿元同比增长10.7% 经营利润率回升至35.5%[4][5][8][9] - 茶饮料业务营收100.9亿元同比增长19.7% 首次超越包装水成为第一大业务板块 经营利润率高达48.4%创历史新高[11][12] - 功能饮料营收29亿元同比增长13.6% 果汁饮料营收25.6亿元同比增长21.3% 验证公司多品类运营能力[17][18] - 公司毛利率超60% 净利率接近30% 盈利能力比肩国际巨头 体现强大成本控制和渠道优势[23][24] 包装水业务策略 - 2024年包装水业务营收同比锐减21.3% 因舆论危机和竞争对手价格战双重打击[1][4] - 2024年4月推出绿瓶纯净水 以9.9元/12瓶的毁灭性价格切入纯净水市场 直接攻击竞争对手腹地[4][5] - 绿瓶水实现双重战略使命：通过低价战术打乱对手进攻节奏 同时渗透下沉市场扩张渠道网络[5][8] - 2025年上半年战略重心回归红瓶天然水 红瓶水占比从70%回升至80%以上 资源聚焦核心产品[9] - 包装水业务营收94.4亿元同比增长10.7% 经营利润率回升至35.5% 基本恢复危机前水平[9] 茶饮料业务表现 - 茶饮料营收100.9亿元同比增长19.7% 超越包装水成为公司第一大业务板块[11] - 东方树叶在无糖茶领域市占率高达70% 通过一元乐享活动应对市场竞争[12] - 经营利润率高达48.4%创历史新高 得益于规模效应和上游供应链控制能力[12] - 公司深入云南茶叶产区建设现代化初制厂 实现对原料的强力掌控和成本优势[12] - 先发优势和长期市场培育使东方树叶与无糖原叶茶品类高度绑定 形成品牌护城河[13][14] 其他业务板块 - 功能饮料营收29亿元同比增长13.6% 终端网点从120万家激增至180万家 体现渠道执行力[17] - 果汁饮料营收25.6亿元同比增长21.3% 增速在所有品类中位居前列[18] - 采取双线策略：17.5°NFC橙汁切入高端市场 农夫果园覆盖大众市场[19] - 高端产品打品牌 大众产品走销量的组合拳验证公司平台化运作能力[19][20] 财务表现与竞争优势 - 2025年上半年总营收256.22亿元同比增长15.6% 净利润76.22亿元同比增长22.1%[1][24] - 毛利率超60% 净利率接近30% 盈利能力比肩可口可乐等国际巨头[23][24] - 强大盈利能力提供战略缓冲空间 既能发动价格战也能确保渠道稳定[23] - 真正护城河源于内部运营体系构建 而非水源地营销概念[23]

行业增长态势 - 功能饮料销售额增长超过即饮茶 成为国内增速最快的饮料大类 [2] - 2024年能量饮料市场规模接近1400亿元 约是无糖茶饮规模的2倍 [2] - 2019-2024年中国功能饮料市场规模从1119亿元增长至1665亿元 五年增幅近50% [8] - 能量饮料人均消费量从2015年不足1升跃升至2024年2.79升 [2] 东鹏饮料表现 - 2025年上半年营收107.37亿元 同比增长36.37% 归母净利润23.75亿元 同比增长37.22% [16][20] - 东鹏特饮单品2025年上半年贡献营收83.6亿元 占总营收77.91% 同比增长21.9% [23] - 2021年销量历史性反超红牛 并连续4年蝉联销量冠军 [17] - 国泰君安研报预测2026年东鹏特饮收入将突破200亿 [3] 竞争格局变化 - 红牛2024年全年营收219.8亿元 实现税前利润46亿元 [5] - 东鹏通过高毛利策略绑定渠道商 渠道商毛利空间25%-30% 较红牛高7-8个百分点 [38] - 2025年上半年华北市场营收17.07亿元 同比增长73.03% 西南市场营收12.82亿元 同比增长39.76% [22] 消费驱动因素 - 能量饮料饮用场景前四为运动(31.21%)、夜间加班(30.12%)、熬夜学习(29.44%)和电竞游戏(29.17%) [9] - Z世代贡献功能饮料65%的销售额 [13] - 抖音功能饮料词条达4.5亿次播放 小红书相关浏览量达1689.6万 [13] 产品多元化尝试 - 电解质饮料"补水啦"2025年上半年实现营收14.93亿元 成为十亿级单品 [24] - 新产品线包括即饮咖啡"东鹏大咖"和鸡尾酒"VIVI鸡尾酒" [24] - "补水啦"毛利率32.09% 低于公司整体毛利率45.14% [24] 渠道战略 - 截至2024年末累计投放冰柜30万台 计划2025年再投放10-20万台 [37] - 2025年上半年渠道推广费支出涨幅61.20% 主要因冰柜投入增加 [38] - 终端小店销售东鹏单瓶利润是可乐的2倍 年返利总额超5亿元 [38]

公司业绩与市场表现 - 2025年上半年营收107.37亿元，同比增长36.37%，归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%，均创历史新高 [2] - 2024年能量饮料销售量占比达47.9%，连续四年成为我国销售量最高的能量饮料 [2] - 市值约1542.6亿元，截至8月19日股价报收296.65元/股，涨幅4.11% [2] - 2024年实现营收158.22亿元，毛利率44.82%，能量饮料毛利率高达48.25% [10] 产品与价格策略 - 东鹏特饮500ml规格每100ml单价为0.84元，不到红牛(1.93元)的1/2，主打"便宜大碗"策略 [4][7] - 250ml罐装东鹏特饮售价5元，相同规格红牛售价7.5元；500ml东鹏特饮售价6.5元，400ml红牛售价8元 [5] - 产品成分对比：东鹏特饮500ml含牛磺酸50mg、咖啡因20mg、维生素B6 0.40mg，低于部分竞品如奥地利红牛(牛磺酸320mg) [4] 市场扩张与渠道布局 - 采用"农村包围城市"战术，2024年能量饮料销售量超300万吨，全国人均年消费量约2.1千克 [7] - 拥有超过3000家经销商，覆盖全国33个省级行政区、333个地级市，终端门店约420万家 [7] - 全国布局13大生产基地，其中9个已投产 [7] - 广东区域收入占比降至23.72%，华北区域增长幅度达73.03% [14] 多品类战略与第二增长曲线 - 实施"1+6"多品类战略，推出电解质饮料、茶饮、咖啡等产品线 [14] - 电解质饮料"东鹏补水啦"2025年上半年营收14.93亿元，同比增长213.7%，收入占比提升至13.91% [14] - 其他饮料收入8.8亿元，增长66.2%，收入占比8.2% [14] 行业格局与功能饮料市场 - 全球功能性饮料市场规模2024年达1497.5亿美元，预计2030年将达2485.1亿美元，复合年增长率8.9% [11] - 行业集中度高，CR3超70%，品牌粘性强 [14] - 功能饮料因含咖啡因、牛磺酸等成分具有提神功效，适用场景广泛，利润空间高于普通饮料 [10] - "蓝帽子"保健食品认证门槛高，小型品牌难以进入 [13] 营销与研发投入 - 2025年上半年销售费用16.82亿元，同比增长37.27%，其中渠道推广费增长61.20%，广告宣传费增长34.30% [17] - 同期研发费用3292.69万元，仅为销售费用的1.96% [17] 股东动态与资本市场表现 - 实控人林木勤持股49.74%，2025年中期分红每10股派25元，林木勤将获约6.5亿元 [19] - 第二大股东君正投资通过减持套现约42亿元 [18] - 第二季度归母净利润增速30.75%，为11个季度以来最低 [17]

财务表现 - 2022-2024年公司总收入分别为85亿/112.57亿/158.3亿，同比增长-/32.4%/40.6%，2025年上半年收入107.37亿元，同比增长36.37% [1] - 22-24年毛利率分别为41.6%/42.3%/44.1%，25上半年达45.15%，同比增加0.55 pct，主要受益于PET与白砂糖等原材料价格下降 [1] - 2025年上半年经营活动现金流入17.4亿，同比下降23.24%，主要因预收货款减少及税费支付增加 [21] - 合同负债从年初47.61亿元降至36.67亿元，预收货款减少18.73亿元，反映经销商备货意愿下降 [21][22] 产品结构 - 东鹏特饮仍是核心产品，25H1收入83.61亿元(占比77.87%)，毛利率50.61%，但占比从去年同期87.2%下降 [2] - "补水啦"成为第二增长曲线，25H1贡献15亿元(占比13.91%)，单价7.21元/L显著低于竞品10元/L [2] - 推出无糖型能量饮料(500ml售价3.92元)，添加L-α-甘磷酸胆碱成分，瞄准职场脑疲劳市场 [8] - 产品矩阵多元化成效显现，单一产品依赖风险降低 [2] 区域扩张 - 25H1广东/华北/华东/华中收入分别为25.46亿/17.08亿/15.36亿/13.77亿，华北增速73.03%领跑全国 [3] - 全国化战略成效显著，华北成为仅次于广东的第二大销售区域 [3] - 经销网络覆盖420万家终端网点，较年初增加20万家，经销商达3,279家(净增86家) [4] - 三四线城市覆盖率超90%，一二线城市消费者占比已超过低线城市 [8] 营销策略 - 销售费用持续高增，25H1达16.82亿元(+37.27%)，主要用于冰柜投放(累计30万台)、广告宣传及人员扩张 [6] - 实施"一元换购"活动，通过B端奖励机制和C端复购刺激提升渠道积极性 [7] - 一物一码系统实现动销数据实时监控，优化库存管理和活动策略 [7] - 赞助体育/电竞赛事及健身活动，品牌形象向年轻白领群体拓展 [10] 行业竞争 - 按销量计公司市占率44.5%居首，领先红牛(25.5%)，但销售额仍次于红牛(39.1%) [18] - 行业CR2超70%形成双寡头格局，但新进入者加剧竞争(如正官庄、永安药业等) [18][20] - 产品同质化导致竞争集中于"堆料+降价"，如魔爪推出6元/升装产品 [20] - 中国人均能量饮料消费量2.8升/年，显著低于美(11.2升)、日(4.1升)，行业增长空间大 [15] 资本运作 - 实控人林木勤家族合计持股67.71%，25H1中期分红13亿元中家族获7.8亿元 [23][24] - 机构持股比例从21年44.6%降至25H1的15.7%，持股机构数从349家减至203家 [24][25] - 短期借款从23年30.16亿元骤升至25H1的61.28亿元，资产负债率维持在60%左右 [26] - 已递交港交所上市申请，拟成为第二家两地上市饮料企业 [27] 海外布局 - 重点拓展东南亚及中东市场，利用气候条件匹配能量饮料需求 [10] - 海南基地预计2027年投产，作为跨境业务支点 [10] - 探索高性价比产品出海策略 [10]