市场表现 - 2025年1月26日，A股市场资源与能源龙头股全线大涨，紫金矿业、中国海油盘中股价均创历史新高，总市值双双突破万亿元 [1] - 同期，山东黄金、中金黄金、中国铀业、潍柴动力等大市值公司亦显著上涨，贵金属与油气板块整体表现活跃 [1] - 受美国天然气期货价格大涨带动，中国海油、中国石油、中国石化等国内主要油气企业股价同步上扬 [1] 商品价格动态 - 现货黄金价格于1月26日首次突破5000美元/盎司，创下历史新高 [1] - 当地时间1月25日，美国天然气期货价格突破6美元/百万英热单位，创2022年以来新高 [1] 核心驱动因素 - 本轮金价暴涨由央行购金潮、美联储降息预期、地缘政治风险及去美元化趋势等多重因素共同推动 [1] - 各国央行的持续购金行为，是支撑金价的重要基本面因素 [1] - 美国冬季风暴导致能源供应紧张，影响了天然气价格 [1]

黄金价格与库存动态 - 2026年1月23日，COMEX黄金期货结算价收于4982.20美元/盎司，较前一交易日上涨1.25% [1] - 当日COMEX黄金价格日内最高触及4991.40美元/盎司，最低触及4901.20美元/盎司 [1] - 截至2026年1月23日，COMEX黄金库存量为1124.21吨，与前一交易日持平，无增减持 [1][2] 宏观经济与政策环境 - 美国2025年第三季度GDP数据上修，通胀温和上涨，失业人数低于预期，显示经济具有韧性 [2] - 美联储降息预期不强，通胀预期回升，美国经济增长向好，这些因素削弱了贵金属的金融属性 [2] - 中期来看，美国制造业疲软、全球政策不确定性挑战经济增长前景、美联储降息大趋势以及去美元化趋势令美元承压，驱动贵金属上涨 [2] 地缘政治与市场情绪 - 地缘政治方面，特朗普试图吞并格陵兰岛并对多个欧洲国家加征高额关税，引发市场避险情绪冲高回落 [2] - 相关地缘事件导致通胀上升压力、贸易格局重塑以及信用货币根基动摇在所难免 [2] - 欧美贸易战担忧略有消退，但协议细节仍可能存在新变数，市场仍有逢低买盘支撑 [2]

周一(1月26日)亚市盘中，现货黄金价格急速拉升，目前交投于5061.74美元/盎司附近，现货黄金在最近 的盘中交易中持续走高，并首次突破5000美元的历史性阻力位。金价目前稳固站上50日指数移动平均线 (EMA50)，该均线作为关键的动态支撑位，确认了目前强劲的看涨动能，进一步巩固了短线多头趋势的 主导地位。 移动平均趋同/背离(MACD)线位于信号线之上且高于零，正向直方图正在扩展，表明看涨动能在增强。 相对强度指标(RSI)为80.76，表明条件已被拉伸，可能会在此之前暂停。如果动能降温，支撑位与通道 底部接近4932.75美元。保持该基础将保留看涨结构，而决定性下破将发出更深的修正阶段的信号。 此外，美国总统唐纳德.特朗普在周六表示，如果加拿大继续与中国达成贸易协议，他将对其征收100% 的关税。这继续推动黄金在周一创下连续第六个交易日的新高。 这还加上了更广泛的去美元化趋势，以及对美联储将在2026年再降息两次的押注，这将美元拖至四个月 低点，并成为另一个利好贵金属的因素。 另外，本周美联储议息会议将于北京时间1月30日凌晨3点公布1月利率决议，随后美联储主席召开新闻 发布会，本次会议大概率维持利率 ...

黄金市场行情与价格驱动因素 - 2026年初现货黄金价格创历史新高，周四首次突破每盎司4900美元大关，周五亚市早盘触及4960.43美元/盎司 [1] - 高盛将金价预期上调至每盎司5400美元 [1][2] - 现货黄金价格从2026年初水平上涨近15%，延续了去年64%的涨幅 [2] 推动金价上涨的宏观因素 - 地缘政治紧张局势是不确定性的主要来源，并刺激了避险情绪，使黄金成为对冲国际冲突的首选资产 [1][2] - 美元疲软为金价提供支撑，周四美元指数下滑0.5%至98.28，逼近三周低点，使美元计价的黄金对海外买家更具吸引力 [2] - 市场普遍预期美联储将在2026年下半年进行两次降息，每次25个基点，这降低了持有黄金的机会成本 [2] - 高盛预计新兴市场央行在2026年的平均购金量将达到60吨，这支撑了黄金需求 [2] 黄金技术分析与市场展望 - 黄金技术面显示强势上涨，价格不断刷新历史新高，但需警惕因与均线偏离度扩大而引发的获利回吐回调风险 [3][4] - 日内操作层面，下方关键支撑区域在4888-4880美元，上方强阻力区域在4980-5000美元，5000美元是重要的心理整数关口 [6] - 分析师建议短线操作以反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期阻力关注4820-4830美元，下方短期支撑关注4650-4660美元 [6] - 具体操作策略包括在4965-4970美元附近分批做空，以及在4885-4890美元附近分批做多 [7] 其他市场动态 - 黄金的涨势同时带动了白银和铂金等其他贵金属价格创下纪录新高 [1] - 最新美国PCE物价指数显示，11月和10月消费者支出均增长0.5%，通胀温和上涨至同比2.8% [2]

黄金（XAU/USD）近期延续周线上涨趋势，周三亚洲交易时段持续刷新历史高点。美国总统特朗普对部分欧洲国家的关税表态引发市场波动，投资者风险 偏好调整，提升对避险资产需求，支撑金价上行。 周三亚洲时段尾盘，买盘将金价推升至4850美元水平。美元普遍走弱进一步助推涨势。周二受相关表态影响，市场出现抛售美元倾向，美元指数跌至近两周 低点，美元疲软增加了以美元计价黄金的吸引力。 市场对美联储后续宽松政策的预期调整，遏制了美元进一步下跌，同时制约短期超买的黄金。黄金作为无息资产，其走势与美元强弱及利率预期密切相关。 美联储政策动向通过影响市场资金流向，直接作用于黄金价格波动。 美联储政策前景是影响美元走势的核心因素，美元强弱反向作用于黄金价格。若关键数据显示美国通胀或经济增速超预期，将改变对美联储宽松政策的预 期，推动美元走强并压制金价；数据不及预期则会强化宽松预期，削弱美元并助推黄金上涨。 技术面显示，黄金最新上涨已确认突破当月上升通道顶部，释放看涨信号。金价若能站稳4800美元关口上方，将巩固看涨态势，支撑后续趋势延续。 移动平均线收敛发散指标（MACD）线运行在信号线上方，两者均处于零轴以上，显示黄金看涨动能持 ...

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格创历史新高，最高触及4610.68美元/盎司，日内涨幅超过2% [1] - 伦敦现货白银价格突破85美元/盎司关口，日内涨幅超过7%，同样刷新历史纪录 [1] 相关金融产品市场反应 - 境内黄金ETF价格集体上涨，国投白银LOF涨幅超过7% [1] - 境内最大黄金ETF规模已接近1000亿元人民币 [1] - 白银基金因市场热情高涨而连续提示溢价风险 [1] 金融机构业务动态 - 商业银行在金价高位背景下，加强了对黄金相关业务的风险管理力度 [1] - 多家银行推出了挂钩黄金的结构性存款产品 [1] 机构观点与驱动因素 - 多家内外资机构认为，在降息周期、去美元化趋势及工业需求支撑下，金银中长期表现仍值得期待 [1]

贵金属市场的结构性转变 - 当前贵金属市场正经历从“金融属性”向“货币属性”的结构性转变，黄金、白银等品种的价格逻辑正在重构 [1] - 美元信用危机和去美元化趋势是驱动这一转变的核心因素，美国高达38万亿美元的债务规模及高利息支出正在削弱美元信用基础 [1] - 特朗普政府削减贸易赤字的政策动摇了美元循环的底层逻辑，导致全球美元流动性收缩，并在2025年对华加征关税后出现了股、债、汇“三杀”的局面，而非传统的避险资金涌入美元 [1] 全球央行购金行为演变 - 全球央行购金行为自2008年金融危机后持续进行，在2022年俄乌冲突后进一步加速，从“托底需求”和资产保值转变为“主动配置”和对资产安全的战略性重视 [2] - 2023年全球央行购金1037吨，占全球黄金需求的23.3%，在2022-2024年美联储加息期间对金价构成了重要支撑 [2] - 今年以来，投资需求接棒成为金价上涨主力驱动，前三季度黄金投资需求超1500吨，同比大幅增长 [2] 黄金与白银的价格驱动分化 - 黄金价格上涨更多由去美元化趋势和央行配置需求驱动，呈现“台阶式上行”特征，回调幅度有限 [2] - 白银价格则在货币属性之外叠加了强劲的商品属性，新能源产业对白银浆料的需求持续增长，全球库存下降且供应弹性有限，共同推动其价格快速上涨 [2] - 今年白银价格涨幅超过150%，短期市场存在过度投机现象 [2] 贵金属市场前景与投资策略 - 黄金暂时没有泡沫，但需要时间消化当前价格水平，预计短期可能高位震荡，等待新的催化因素，美联储货币政策明确转向可能开启新一轮上涨行情 [3] - 黄金的长期年复合收益率约为8%（从1970年35美元/盎司算起），关键在于持有时间足够长，建议投资者将其视为资产配置的一部分，采取“分批买入、越跌越买”的方式以降低择时风险 [3] - 对期货交易者，建议控制杠杆、延长持仓周期，通过持续转仓降低交易成本，避免过度追逐短期波动，在信用货币超发背景下，理性配置与长期持有是应对波动、获取回报的关键 [3]

黄金价格展望与驱动因素 - 2026年黄金价格有上涨空间，主要由于美国财政赤字高企和去美元化趋势 [1] - 战略层面，黄金供应缺口扩大和需求增加将支撑金价，尤其央行购金量增加 [1] - 战术层面，需关注美国周期性变化下的美债利率走势及波动率，预计2026年黄金波动性将提高 [1] - 定量分析表明，在不同假设下，2026年金价可能达到4038至5500美元 [1] 近期与中长期趋势 - 随前期不确定性因素落地，宏观不确定性和避险需求有望支撑黄金价格在高位震荡后重启上行趋势 [1] - 中长期“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价依然构成一定支撑 [1] 相关投资产品 - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1] - 12月26日，黄金股票ETF（517400）涨超2% [1]

黄金价格创历史新高 - 12月23日和24日，国际金价连续突破4500美元/盎司，创下历史新高 [1] - 截至12月24日发稿，伦敦黄金现货日内最高价报4525.83美元/盎司，COMEX黄金期货日内最高价报4555.1美元/盎司，国内黄金T+D日内最高价报1016.72元/克 [1] 短期价格驱动因素 - 周内金价主要受地缘政治局势紧张影响，例如美国在委内瑞拉附近海域扣押油轮事件及乌克兰持续袭击俄罗斯能源设施，推动了避险情绪和贵金属价格上涨 [3][4] - 宏观层面，11月美国非农就业增长乏力且通胀数据低于预期，强化了2026年美联储降息信号 [4] - 美元指数持续走低对以美元计价的贵金属价格形成支撑，自11月20日以来从100点下行至98点附近，今年以来累计下跌超10%，或将面临2003年以来最差表现 [4] 中长期价格支撑逻辑 - 中长期金价主要受制于美联储降息预期、央行购金潮以及美元信用等因素 [3][5] - 市场认为支撑贵金属价格的整体逻辑未变，过去两年美元货币政策宽松的基本面营造了有利于黄金牛市的宏观环境 [5] - 美国2026年财政和货币政策双宽松的预期未发生大变化，海外其他主要经济体财政也维持扩张，叠加逆全球化趋势下央行购金潮持续，为贵金属提供了良好的上涨环境 [6] - 黄金牛市的核心逻辑是去美元化趋势，市场对美元的信任问题是一个长期问题 [7] 市场观点与分析 - 分析人士指出，当前金银价格受美国经济基本面及美联储传统决策路径的影响正在减弱，而受特朗普政府鲜明的鸽派立场及对未来财政与货币双宽松带来的宽松流动性预期的影响显著增强 [5] - 贵金属市场的交易主线已从关税博弈转向降息博弈，特朗普对美联储独立性的干扰可能在中长期抬升美国通胀，这是8月底以来贵金属上涨的主要驱动之一 [6] - 贺利氏预测报告认为，2026年全球市场可能面临经济与地缘政治挑战并存的局面，主要经济体增速放缓、持久的通胀和财政失衡可能影响货币政策，预计央行将维持较低的实际利率，这种环境有利于贵金属的投资需求 [6]

黄金价格与市场动态 - 黄金价格于12月23日维持强势并创下新高，逼近4500美元/盎司 [1] - 基于流动性宽松、地缘政治紧张及去美元化趋势等因素，看好黄金的长期配置价值 [1] 美国通胀数据影响 - 美国11月CPI数据显示通胀超预期走低，同比为2.7%，低于预期的3.1% [1] - 核心CPI同比为2.6%，大幅低于预期，且为2021年以来最低水平 [1] - 市场对该数据持谨慎乐观态度，视其为可能推动明年更多降息次数的因素之一，从而支撑贵金属价格 [1] 黄金需求与央行购金 - 全球央行是黄金的坚定买方，长期保证了黄金的资金流入 [3] - 截至11月末，中国人民银行黄金储备为7412万盎司，已连续第13个月增持 [3] - 据世界黄金协会数据，10月各国央行净购金量为53吨，环比增加36%，显示需求依旧强劲 [3] 投资产品与策略建议 - 建议投资者关注黄金基金ETF（518800）等产品 [1] - 可考虑在阶段性回调时布局以摊低成本 [1]