黄金价格表现 - 周初开盘黄金市场即展现出强势上涨态势 [2] - 现货黄金价格在周一早盘一度升至每盎司4059.30美元创下历史高点随后下午时段进一步突破4070美元/盎司关口 [3][4] - 国内金饰价格随之上涨周大福老凤祥等知名品牌足金饰品价格已站上1190元/克大关 [5] 价格上涨驱动因素 - 贸易局势骤紧美国宣布对华商品全面征收100%关税并启动关键软件出口管制全球市场避险需求激增 [6] - 美联储降息预期强化市场押注10月与12月各降息25基点据CME FedWatch工具显示10月降息概率高达96%美元承压支撑金价 [6] - 央行购金潮延续中国黄金储备连续11个月上升9月末达7406万盎司全球央行二季度净购金166吨为金价构筑安全垫 [6] 投资策略与趋势判断 - 多头格局未改任何回踩均为做多机会 [6] - 关键支撑位为4020美元短线买点与4000美元心理强支撑跌破3965美元则需警惕深度回调 [7] - 多单策略激进者可于4020-4030美元区域分批进场保守者可等待4010-4000美元区域分批进场止损设于3980美元下方目标位短期看4070-4080美元突破后可持有看向4200美元 [8]

金价表现 - 国际现货黄金价格于2025年10月8日历史上首次突破4000美元/盎司整数大关 [3] - 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格于10月7日率先触及4000.05美元/盎司，并于10月8日继续走高至4020.9美元/盎司 [3][4] - 2025年初以来金价已累计上涨超过50%，从年初的2600美元/盎司快速攀升，有望创下自1979年以来最强劲的年度涨幅 [3][4] 价格驱动因素 - 美国联邦政府“停摆”危机持续以及全球多地地缘冲突持续增加了市场的避险需求 [5] - 市场对美联储未来多次降息预期增强，黄金价格与实际利率呈现显著负相关性，实际利率下行降低了持有无息黄金的机会成本 [5] - 全球央行持续增持黄金储备，中国央行9月末黄金储备为7406万盎司，为连续第11个月增持，高盛预计2025年全球央行平均购金量将达80吨 [6] 历史周期回顾 - 自1971年美元与黄金脱钩以来，过去50年间黄金价格上涨了94倍 [7] - 历史上主要上涨阶段包括：1970-1975年涨幅超400%，1976-1980年涨幅达700%以上，2001-2011年十年间增长超700%，2015年至今涨幅超250% [7] 机构观点 - 高盛集团在10月6日将2026年12月金价预期从每盎司4300美元上调至4900美元，主要基于西方市场ETF资金流入强劲及各国央行持续购金 [8] - 瑞银银行预计2025年年底金价将达到4200美元/盎司，认为金价仍处于中期上升通道 [8]

美联储政策与宏观经济环境 - 美联储主席鲍威尔表示通胀已接近目标水平，货币政策将逐步转向宽松，市场对11月降息预期概率飙升至92% [1] - 随着美联储降息预期强化，美元指数从105高位回落至103以下，历史数据显示美元指数每下跌1%，黄金价格平均上涨1.2% [3] - 美国10年期国债收益率降至3.98%，与黄金价格呈现高度负相关，相关系数为-0.87，实际利率下行直接降低黄金持有成本 [14] 地缘政治与市场避险情绪 - 俄乌冲突在9月27日急剧升级，中东地区因伊朗核问题谈判破裂，原油价格单日暴涨8% [2] - 黄金作为终极避险资产，在风险事件中单日吸引资金流入超50亿美元 [2] 全球央行购金趋势 - 2025年全球央行购金量已突破1200吨，中国央行连续10个月增持，黄金储备占比升至7.2% [4] - 全球最大对冲基金桥水最新持仓显示，其黄金ETF占比从15%提升至25% [15] 通胀环境与资产配置 - 尽管美联储试图控制通胀，但能源价格飙升和供应链中断仍推高通胀预期，黄金作为传统抗通胀工具，配置需求持续增加 [5] - 高盛报告指出，当前黄金与1980年牛市均具备"高通胀+经济衰退+货币宽松"特征，目标价看至4000美元 [16] 黄金市场技术分析 - 9月28日黄金周线收于3727美元，突破2024年以来的上升通道上轨，MACD指标金叉且红柱持续放大 [7] - 根据斐波那契回撤理论，黄金在突破3700美元后，下一目标位为3820美元，3700美元已转化为强支撑位 [8] - RSI指标已进入超买区（大于80），需防范短线超买回调风险 [9] 中国黄金市场动态 - 2025年9月国内足金首饰均价835元/克，同比下跌24.69%，而投资金条销量激增24.54%，反映保值需求取代消费需求 [10][11] - 9月28日伦敦金价3720美元/盎司（约合人民币837元/克），国内金价报840元/克，境内外价差达3元/克，创历史新高 [12] - 市场传闻中国将下调黄金进口关税，若落地或进一步刺激金价上涨 [13] 黄金产业链分析 - 2025年全球黄金平均开采成本同比上涨12%至1800美元/盎司，矿企利润承压，建议关注低成本龙头如巴里克黄金（成本1400美元） [17] - 金价高涨刺激民间黄金回收，上海黄金交易所9月回收量达120吨，同比激增40%，创历史新高 [18] - COMEX黄金期权未平仓合约突破300万手，反映市场对冲需求激增，投资者可运用期权策略管理风险 [19]

黄金价格表现 - 纽约商品交易所黄金期货价格突破3800美元/盎司大关 [2] - 上海黄金交易所金条报价843元/克 中国黄金投资金条报价881元/克 [2] - 周大福 老凤祥等品牌金饰价格升至1098元/克 单日克价涨幅超10元 [2] 价格上涨驱动因素 - 大量新进资金涌入成为推动金价大幅上涨的直接动力 [3] - 美联储降息决策是关键催化剂 市场普遍预期本年度美联储仍会降息1—2次 [4][5] - 四季度美联储仍有降息两次的可能 概率超60% [6] - 中东地缘政治冲突升级加剧市场避险情绪 投资者涌入黄金市场寻求安全庇护 [7] - 央行延续购金潮为金价提供支撑 8月末中国央行黄金储备增至7402万盎司 连续第10个月增持 [8][9] - 全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债 反映储备资产结构从美元债券转向黄金 [9] 市场观点与未来走势 - 观点认为在美联储开启降息周期背景下 黄金未来仍有较长整体上涨时间 价格已突破历史关键压力位朝4000美元/盎司震荡上行 [10] - 另一观点对金价回落表示担忧 认为黄金价格目前处在高位 不排除出现短期内冲高回落风险 [10] 投资策略建议 - 建议普通投资者稳健操作 可选择黄金ETF 黄金直接相关的股票或纸黄金 [11] - 考虑实物保值特性 金条和带有一定消费属性的黄金饰品是相对保守的选择 [11] - 提醒高位下投资者需警惕追涨风险 密切关注政策预期与市场情绪的边际变化 [11] - 金价强势突破3800美元关键关口后可能触发部分程序化交易和量化基金的集中买入 短期资金涌入加速价格上行 [11] - 美联储主席换届是值得关注的变量 明年美国货币政策可能更宽松 黄金等贵金属价格长期上涨趋势有望持续 [11]

市场表现 - 有色龙头ETF场内价格下跌3.52% 但获资金净申购2100万份[1] - 近20日累计资金净流入1.81亿元 规模达2.81亿元创历史新高[1] - 成份股分化明显 中国稀土/华锡有色/中孚实业/厦门钨业/北方稀土跌幅超5% 立中集团/宝武镁业/山金国际逆势上涨[1] 黄金行情驱动 - 现货黄金创3678.89美元/盎司历史新高 单日涨幅0.98%[3] - 突破3680美元大关系多重因素共振：美联储降息预期/地缘博弈/央行购金潮/避险需求[3] - 美联储预计实施九个月来首次宽松政策 可能"大幅降息"[3] 货币政策传导机制 - 降息导致货币贬值 投资者转向保值实物资产[3] - 美元计价金属因美元贬值相对便宜 刺激全球买盘[3] - 企业融资成本降低促进生产扩张 带动铜铝等工业金属需求上升[3] 细分金属投资逻辑 - 黄金受宏观驱动：美联储降息预期+地缘扰动+央行增持[4] - 稀土/钨/锑属战略金属 受益全球博弈[4] - 锂/钴/铝获政策护航 "反内卷"逻辑推动估值修复[4] - 铜铝等工业金属供需紧平衡：新兴产业需求释放+供给增量有限[4] 指数配置结构 - 中证有色金属指数权重分布：铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6%[4] - 多金属配置具有风险分散效应 适合作为投资组合组成部分[4]

国际金价走势 - 国际金价再创新高 [1] - 黄金正处于新一轮周期的起点 [1] 黄金股及ETF表现 - 黄金股行情继续走强 [1] - 年内黄金类ETF规模水涨船高 [1] - 资金通过ETF等工具迅速进入市场推动相关产品规模持续扩张 [1] 黄金配置价值 - 全球宏观环境不确定性加剧强化黄金配置价值 [1] - 黄金战略地位愈发凸显源于去美元化和央行购金潮背景 [1] - 降息预期与高债务风险进一步释放黄金长期避险资产功能 [1] 产业链延伸 - 资金将"风口"逐渐延伸至产业链相关领域 [1]

黄金价格驱动因素 - 美联储降息预期强化 市场对9月降息概率押注升至70%以上 利率期货出现50基点降息预期[1][3] - 实际利率下行直接推升黄金吸引力 12月黄金期货突破3630美元/盎司[3] - 现货黄金连续第七日上涨 周三劲扬1.07%收报3570.66美元/盎司 纽约12月期货涨1.15%报3634.50美元[1] 经济数据表现 - 美国7月职位空缺数降至10个月低位 非农就业人口仅增7.3万 前两月数据遭25.8万下修[1][3] - 7月ISM制造业PMI创九个月新低 时薪同比涨3.9%显示通胀黏性[4] - 劳动参与率当前62.2%为2022年来最低[5] 结构性需求支撑 - 全球央行连续三年净购金 2025年二季度购金量同比增23%[3] - 特朗普政府与美联储政治博弈加剧市场不确定性 白宫提前提名新主席削弱政策可预测性[3] - 地缘政治不确定性强化黄金作为终极避险资产的需求[3] 关键数据前瞻 - ADP就业与初请失业金数据若延续疲软 金价或测试3600美元心理关口[4] - 非农报告核心观测点包括私营部门就业（6月仅增7.4万）和薪资增速[5] - 若非农新增就业低于8万可能触发降息50基点预期 反之将引发市场震荡[4]

黄金ETF基金表现 - 黄金ETF基金（159937）8月18日早盘涨幅0.03%，成交额1.34亿元，近10天内有5天资金净流入0.55亿元 [1] - 盘中价格波动区间7.378-7.393元，振幅0.20%，量比1.06，换手率0.48% [2] - 60日均线参考价为7.409元，当前价格7.388元接近均线 [2] 现货及期货黄金价格 - 8月18日亚市早盘现货黄金报3343.440美元/盎司，涨幅0.24%，波动区间3323.33-3347.60美元/盎司 [2] - COMEX黄金同期报3388.7美元/盎司，涨幅0.17% [2] - 上周COMEX黄金累计下跌2.21%至3381.70美元/盎司，沪金主连跌1.52%至775.80元/克 [3] 市场驱动因素分析 - 美联储利率预期：9月降息25基点概率84.6%，10月累计降息50基点概率51.5% [3] - 地缘政治影响：俄乌局势降温短期压制金价，但央行购金潮持续支撑中长期需求 [3] - 通胀与经济环境：全球通胀黏性及经济不确定性强化黄金抗通胀功能，实际利率下行趋势明确 [3][5] 机构观点与操作建议 - 南华期货建议短线关注伦敦金3330-3350区间，维持回调做多策略 [4] - 光大期货指出多空交织，中长期支撑因素包括去美元化趋势及央行购金 [5] - 技术面显示黄金回落至震荡区间下沿，量价配合良好，建议逢调整布局 [3] 黄金ETF产品特性 - 黄金ETF基金（159937）通过AU9999合约拟合国内金价，支持T+0交易，具低门槛、低成本优势 [5] - 长期配置价值体现在对冲尾部风险及信用货币贬值环境中的稳定增值 [5]

贵金属市场多空博弈 - 全球贸易摩擦加剧 特朗普对欧盟加码关税要价 欧盟准备第三轮反制措施 泰国推出"90%美国商品免关税"策略 巴西总统卢拉称不会屈服于美国关税勒索 [1] - 美联储货币政策分歧 理事沃勒提出"7月降息25个基点" 博斯蒂克认为"短期降息困难" 库格勒坚持"维持利率稳定" 降息不确定性持续 [1] - 美国6月零售销售环比飙升0.6% 削弱降息紧迫性 经济数据释放鹰派信号 [1] 美国财政与货币政策影响 - "大而美"法案通过参议院表决 预计10年内增加财政赤字2.8万亿美元至3.3万亿美元 债务GDP比率突破124% 穆迪下调美国主权评级至Aa1 [2] - 美元信用体系弱化为金价提供长期支撑 但通胀黏性压制降息预期 6月核心CPI同比升至2.9% CPI年率达2.7% [2] - 市场预计7月降息概率仅2.6% 9月降息概率降至57.7% 尽管6月PPI降至2.3%且褐皮书显示经济前景转弱 美联储仍维持观望 [2][3] 白银价格驱动因素 - 白银价格创历史新高 纽约期银突破39.5美元/盎司 金银比86存在显著修复空间 [3][4] - 工业需求强劲支撑银价 光伏产业扩张及N型电池渗透率突破70%推升银浆用量 2024年全球光伏新增装机突破600GW 带动光伏用银需求增加约2000吨/年 [3] - 供应增速低于需求 全球白银供应增速仅1.2% 远低于需求增速2.9% [3] - 流动性紧缩助推银价 伦敦白银现货市场自由流通量降至近年最低 ETF持仓量升至11.3亿盎司历史高位 大部分白银无法直接用于借贷或实物交易 [4] 贵金属价格展望 - 短期贵金属震荡偏强 黄金关键支撑位3300美元/盎司(沪金770元/克) 白银底部支撑位37美元/盎司(沪银9000元/千克) [4] - 风险事件可能推动突破 鲍威尔罢免风波或中东冲突升级将刺激避险买盘 地缘缓和或美联储延迟降息或致黄金回调至3300美元/盎司 [4] - 长期价格中枢上移 全球去美元化加速及央行购金潮推动 2025年前4个月全球央行净购金256吨 中国央行连续8个月增持黄金 [4] - 预计黄金核心波动区间上移至3250~3500美元/盎司 白银为37~42美元/盎司 铂金有望突破前高 [4] 市场策略观点 - 特朗普威胁解雇鲍威尔 稳定币热度上升 贸易摩擦放大金融市场不确定性 投资者增持贵金属但金价难破关键压力位 多空分歧较大 [5] - 白银受益于黄金上涨乏力及金银比回归预期 低吸持有仍是较优策略 [5]

黄金价格分析 短期下探风险 - 技术面破位信号显著，现货黄金价格跌破60日均线，为2025年1月以来首次，周线级别MACD形成死叉，预示中期趋势转弱 [1] - 支撑位动态下移，短期支撑从3250美元（6月30日低点）降至3200美元（心理关口），进一步下探至3150美元（日线分水岭） [2] - 若失守3150美元，可能触发程序化抛盘加速跌向3000美元 [3] 直接利空因素 - 避险需求退潮，以色列-伊朗达成停火协议，中东局势缓和，资金从黄金转向美股等风险资产 [4] - 美联储政策压制，6月议息会议维持利率不变，点阵图显示2025年仅降息两次（50基点），7名官员支持不降息，7月降息概率降至23% [5] - 美元流动性收紧，美债收益率回升，持有无息黄金的机会成本增加 [6] 3000美元的防守力量 - 央行购金潮持续，43%的央行计划未来1年增持黄金，76%计划5年内增持，对冲美元信用弱化风险 [7] - 结构性通胀压力支撑黄金抗通胀属性，特朗普关税政策推高进口商品价格，美国核心PCE同比升至2.7% [7] - 债务危机隐忧未消，美国国债利息支出逼近1万亿美元，长期宽松预期未改 [7] 机构观点分歧 - 花旗认为投资需求减弱叠加经济复苏，2026年金价或跌至2500-2700美元 [8] - 高盛看好央行购金与美元疲软主导，年底目标价看涨至3700美元 [8] - 摩根大通认为回调至3100-3200美元是入场机会，2026年或突破4000美元 [8] 未来情景推演 - 悲观情景（概率40%）：若美联储推迟降息至12月且中东局势未恶化，金价可能下探3000-3100美元（2025Q3） [8] - 乐观情景（概率30%）：若9月启动降息（当前概率70%）或地缘冲突再起，金价有望重返3300-3400美元震荡区间 [8] - 极端风险：失守3150美元或引发"多杀多"踩踏，程序化交易可能推动单日暴跌5%以上 [9] 结论与策略 - 短期（3个月内）跌破3000美元概率较低，当前最低点3250美元距3000尚有7.7%空间 [11] - 2026年风险升高，若全球经济复苏强劲且美联储降息周期结束，花旗预测的2500-2700美元目标或逐步兑现 [12] - 短期交易者应关注3200-3280美元支撑区间，跌破3300美元后避免逆势做多 [13] - 长期配置者可在3000美元下方分批建仓黄金ETF，配置比例控制在资产5%-10% [14] - 消费需求方面，金饰购买可趁品牌促销（如周大福"克减60元"），优先选择深圳水贝市场或银行金条（工费低至25元/克） [16]