论坛概述 - 国泰海通于3月6日在北京举办“投资新起点，价值新趋势”非银、银行、地产3月专题论坛，吸引逾百位机构投资者参与 [2] - 论坛嘉宾就2026年REITs市场新趋势、数字人民币应用发展与业务机遇、利率市场展望等议题发表演讲 [2] - 国泰海通非银、银行、地产团队分享了最新研究观点 [2] 非银金融投资主线 - 第一条主线：看好低利率环境下居民资金入市带来的财富管理相关的金融科技及券商的投资机会，零售业务具备竞争优势、参控股头部公募的特色券商或将受益 [4] - 第二条主线：看好2026年初由利率企稳带来的保险板块估值修复机会，尤其是资产端经营优异、基本面呈明显改善的保险企业 [4] - 第三条主线：看好数字人民币机会，国家对其重点发展支持将推动场景拓展，进而带动银行系统改造、支付终端升级、渠道服务费增加，利好银行IT与第三方支付领域 [4] 银行业务与选股展望 - 金融市场业务：2026年国债收益率或步入窄幅震荡区间，银行公允价值损益波动有望减轻，投资收益更多取决于跨期摆布策略选择，2025年银行通过浮盈兑现平滑波动，较高基数下操作空间收窄 [7] - 存款搬家：当前银行存款“搬家”趋势持续但规模占比尚不显著，主要源自存量3年期及以上定存到期，资金流向以理财产品居多，其余为基金、保险、贵金属等 [7] - 2026年选股思路：1）业绩增速有望提升或维持高增的公司，2）具备可转债转股预期的银行，3）红利选股范围有望分化，需兼顾股息率确定性和资产质量稳定性 [7] 房地产行业政策与市场展望 - 政策定调：2026年两会政府工作报告强调稳楼市是重中之重，更加强化保障和改善民生的属性定位，强调住房政策与人口生育政策结合，兼顾短期稳市场和中长期制度建设，统筹增量与存量、防风险与促发展 [10] - 需求侧政策：近年各城市不断调减限制性措施，重点核心城市持续优化限购条件，预计2026年这一趋势将持续，并对初婚初育家庭、多子女家庭等加大倾斜，公积金优化也有望成为改革方向 [10] - 供给侧政策：去库存是当前政策要求，监管提出“探索多渠道盘活存量商品房”、“鼓励收购存量商品房用于保障房”，加快危旧房改造也是优化供给的重要内容，判断2026年市场有望加快推进节奏，提升活跃度 [10] - 板块估值：当前A股和H股房地产板块总市值与行业在经济中所处地位不匹配，继续看好板块预期估值修复 [10]

宏观经济数据 - 中国2月消费者价格指数涨幅超预期 [1] 债券市场反应 - 中国银行间30年期国债收益率上行3个基点 [1]

宏观经济数据与市场反应 - 2024年2月中国消费者价格指数（CPI）同比涨幅超出市场预期 [1] - 受此数据影响，中国银行间市场30年期国债收益率出现上行，具体上行幅度为3个基点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素有央行持续净投放流动性支撑10年期国债收益率下行，两会政策密集使债市资金流入、利差收窄、收益率回落 [2] - 利空因素有CPI回升预期增强，通胀压力或抬升收益率，央行续作MLF导致短期收益率上行、市场情绪偏空 [2] - 交易咨询观点为当前收益率已逼近支撑区，建议关注比价机会，维持观望或轻仓做空策略 [2] 相关目录总结 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率数据 [3] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率（1天、7天）和逆回购利率（7天）数据 [3] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差数据 [4] 国债期货持仓 - 提及国债期货持仓，但未展示具体数据 [6] 国债期货基差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季合约基差数据 [7][8][9][11] 国债期货跨期价差 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货当季 - 下季跨期价差数据 [13][15][17] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货成交量数据 [16] 跨品种价差 - 展示TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差数据 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月4日，铂、钯价格延续偏弱运行，PT2606合约收跌4.55%至563.5元/克，PD2606合约收跌2.78%至433.8元/克 [5] - 宏观层面，地缘冲突和霍尔木兹海峡问题使能源价格攀升，引发通胀担忧和经济衰退担忧，导致全球股市重挫，流动性风险增加，通胀风险增加削弱美联储降息预期，提振美元指数、国债收益率，对铂钯价格构成压制 [5] - 基本面方面，世界铂金投资协会表示全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，预计2026年的缺口将达24万盎司，此前曾预计市场将大致平衡，供需结构失衡为铂价下方提供支撑，但特朗普新关税政策对关键矿产的豁免可能会缓解铂的供应紧张 [5] - 综合来看，短期预计铂钯或维持范围震荡，待市场情绪消化完毕后，再伺机逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 国内期货：铂期货主力收盘价563.5元/克，较前值570.3元/克跌1.19%；钯期货主力收盘价433.8元/克，较前值433.9元/克跌0.02% [5] - 国内现货：现货铂（99.95%）价格600元/克，基差（现 - 期）32.7元，较前值21.5元跌34.25%；现货钯（99.95%）价格400元/克，基差（现 - 期）16.7元，较前值21.1元跌20.85% [5] - 国际价格：伦敦现货铂金2146美元/盎司，较前值2201.5美元/盎司跌2.52%；伦敦现货钯金1693.614美元/盎司，较前值1736.416美元/盎司跌2.46%；NYMEX铂2150.4美元/盎司，较前值2203.2美元/盎司跌2.40%；NYMEX钯1712.5美元/盎司，较前值1747.5美元/盎司跌2.00% [5] - 汇率及价差：美元/人民币中间价6.9088，较前值涨0.05%；广铂 - 伦敦铂价差24.58元/克，较前值17.73元涨38.64%；广铂 - NYMEX铂价差23.47元/克（含税），较前值17.30元涨35.67%；广钯 - 伦敦钯价差 -1.94元，较前值8.48元跌537.62%；广钯 - NYMEX钯价差3.74元，较前值 -4.72元跌 -179.24% [5] - 比价：广期所铂/钯比价1.3144，较前值1.2990变化 -0.0154；伦敦现货铂/钯比价1.2671，较前值1.2678变化 -0.0007 [5] 库存与持仓数据 - 库存：NYMEX铂金库存202181金衡盎司，较前值无变化；NYMEX钯金库存587159金衡盎司，较前值587189金衡盎司无变化 [5] - 持仓：NYMEX铂总持仓72351，较前值69291涨4.42%；NYMEX铂非商业净多关持仓12347，较前值13240跌7.23%；NYMEX钯总持仓68291，较前值16423跌2.18%；NYMEX钯非商业净多关持仓492，较前值664涨34.96% [5]

欧洲主权债券市场表现 - 法国10年期国债收益率在周五欧市尾盘下跌3.2个基点至3.217%，创日内新低，本周累计下跌8.4个基点 [1] - 法国短期债券收益率同步下行，两年期法债收益率下跌3.1个基点至2.125%，30年期法债收益率下跌2.0个基点至4.175% [1] - 意大利10年期国债收益率下跌2.8个基点至3.272%，创日内新低 [1] - 西班牙10年期国债收益率下跌3.6个基点至3.062%，创日内新低 [1] - 希腊10年期国债收益率下跌3.0个基点至3.271%，创日内新低 [1]

德国国债市场表现 - 周五欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌4.7个基点至2.643%，本周累计下跌9.4个基点，全周交易区间为2.740%至2.643% [1] - 两年期德国国债收益率下跌4.3个基点至1.998%，本周累计下跌5.6个基点，全周交易区间为2.058%至1.998% [1] - 30年期德国国债收益率下跌3.9个基点至3.314%，本周累计下跌8.6个基点 [1] 德国国债收益率曲线变化 - 2年期与10年期德国国债收益率利差（2/10年期利差）下跌0.424个基点至+64.391个基点，本周累计下跌3.825个基点 [1]

英国国债收益率走势 - 周五欧市尾盘，英国10年期国债收益率下跌4.4个基点至4.231%，为日内最低水平，本周累计下跌12.1个基点 [1] - 英国2年期国债收益率下跌2.5个基点至3.525%，本周累计下跌5.5个基点 [1] - 英国30年期国债收益率下跌3.6个基点至5.040%，本周累计下跌11.7个基点 [1] - 英国50年期国债收益率下跌2.9个基点至4.612%，本周累计下跌9.7个基点 [1] 英国国债收益率曲线变化 - 英国2年期与10年期国债收益率利差（2/10年期利差）下跌1.774个基点，报+70.545个基点，本周累计下跌6.788个基点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格普遍下跌，短期市场利率普遍下行，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外部分国家国债收益率有不同变化，节后市场风险偏好较强，期债价格波动加大，建议暂时观望 [2][3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日，TS2606、TS2609、TF2606、TF2609、T2606、T2609、TL2606、TL2609合约收盘价分别为102.432、102.464、105.980、105.815、108.370、108.370、112.09、111.87，较前日分别涨跌-0.026、-0.024、-0.085、-0.090、-0.110、-0.120、-0.610、-0.630，涨跌幅分别为-0.03%、-0.02%、-0.08%、-0.08%、-0.10%、-0.11%、-0.54%、-0.56% [2] - 各合约持仓量分别为65477、1639、156813、13294、287161、9799、133994、18494，持仓量增减分别为795、225、-4000、1172、-3118、510、2017、1518 [2] - 各合约成交量分别为30257、561、65961、2372、103564、2411、94252、6170 [2] - 跨期价差方面，TS、TF、T、TL跨期价差分别为-0.032、0.165、0.000、0.220，前值分别为-0.030、0.1600、-0.0100、0.2000 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行4bp，DR007利率下行2.45bp，GC007利率下行1bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.1bp至1.83%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.73bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.815%，央行单日净回笼795亿元，Shibor短端品种多数下行，央行连续第12个月加量续作到期MLF，LPR连续9个月保持不变 [3] - 美国FOMC会议纪要显示官员降息分歧加大、部分提及加息讨论，市场将首次降息时点推迟至6月后，年内降息次数从5 - 6次下修至3 - 4次 [3] - 伊美第三轮间接谈判结束，双方在某些领域接近达成共识，美债收益率回落 [3] - 1月份CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降1.4%，居民消费需求持续恢复，全国统一大市 场建设持续推进、部分行业需求增加 [3] - 央行货币政策执行报告表示下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，未来将常态化开展国债买卖操作，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [3] - 春节假期后人民币对美元汇率快速升值，在岸、离岸重返三年前高位，预计人民币年度走势维持波动稳定、小幅升值的格局 [3] - 美联储理事米兰重申预计2026年需降息100个基点并倾向于尽早行动，美联储古尔斯比表示如果通胀回落利率今年可以降更多，但不想在通胀缓解之前提前大幅降息 [3] - 货币市场利率多数下行，美债收益率集体下跌 [3]

欧洲主要国家国债收益率市场表现 - 法国10年期国债收益率在欧市尾盘下跌0.7个基点 [1] - 意大利10年期国债收益率在欧市尾盘下跌0.7个基点 [1] - 西班牙10年期国债收益率在欧市尾盘下跌1.3个基点 [1] - 希腊10年期国债收益率在欧市尾盘下跌0.9个基点 [1]