行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 金监总局印发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》，明确将"惠民保"纳入系统规范管理，推动差异化定价、共保机制规范、数据共享和回溯机制建立，标志着城市商业医疗险步入高质量发展阶段 [5] - 政策定调兼顾"普惠定位"和"商业属性"，既要承接医保责任缺口，也要遵循商业化运作原则，为产品的长期健康可持续发展确定方向 [5] - 产品优化强调"精准定价"和"风险防范"，要求差异化定价并定期开展损益核算和精算回溯，推动产品从静态设定走向动态调整 [5] - 呵护生态杜绝"内卷竞争"，加强信息共享，要求险企遵循公平竞争原则，完善数据共享机制，推动业务经营及回溯分析等信息共享 [5] - 投资建议关注寿险负债转型推进和投资端改善，板块处历史低估值区间，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企 [5] 行业表现 - 申万行业指数:非银金融(0749)显示24-08至25-05期间涨幅为-23%至80% [2] 相关研究 - 政治局会议明确资本市场发展方向，惠民保迎高质量发展指引 [3] - 首创证券拟H股上市，预定利率迎下调窗口期 [3] - 预定利率研究值下调至1.99%，非对称调整催化分红险销售节奏 [3] - 兼顾普惠定位与商业属性，惠民保迈入高质量可持续发展之路 [3]

政策导向 - 国家金融监管总局印发《通知》要求城市商业医疗险突出普惠定位，坚守商业属性，遵循保险规律，规范精准定价[1] - 《通知》要求优化产品供给，纳入医疗新技术、新药品、新器械，提供覆盖广泛、公平可得、保费合理、保障有效的保险服务[1] - 强调扩大惠及面，推动商业医疗保险可及可信、可保可赔、可感可知[1] 产品定价机制 - 过去惠民保实行统一费率，不分年龄、性别和健康状况[2] - 《通知》提出遵循风险对价原则，实现差异化定价，基于年龄、性别、健康状况等因素进行责任分级或费率分组[2] - 首次纳入保险合同的职责需基于历史经验数据和医疗相关方提供的基础数据科学定价[2] 市场竞争规范 - 禁止"内卷式"竞争，不得进行垄断性、排他性销售[3] - 不得违背商业保险经营原则，预先设定赔付率或设置基金池[3] - 共保体需建立集体决策机制，主承保公司需向其他公司共享承保及理赔数据[3] 行业影响 - 分析师认为《通知》将引导行业走向规范、可持续发展，回归市场化、专业化经营[3] - 预计头部保险公司将更受益，特别是那些率先开展寿险渠道及产品高质量转型的公司[1][3] - 产品定价具备优势且深度布局健康险产服体系的保险公司将获得更大发展空间[1][3]

监管之声 - 金融监管总局要求全力做好主汛期灾害应对和保险理赔服务工作 强调提高政治站位 加大资源投入 优化理赔流程 推行能赔快赔、应赔尽赔、合理预赔 并在重灾区设立集中理赔点 [1] - 金融监管总局发布《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》 要求突出普惠定位 坚守商业属性 优化产品供给 扩大惠及面 遵循风险对价原则实现差异化定价 [1] 境外保险风险 - 河北金融监管局提示购买境外保险存在风险 明确持牌机构销售境外保险产品属违法违规行为 境外保单不受内地法律保护 存在销售误导、换汇违法、理赔成本高等隐患 [2] 行业关注 - 人身险产品预定利率再度调降 传统型从2 5%下调至2 0% 分红险保证利率上限从2%降至1 75% 万能险从1 5%降至1 0% 需在8月31日前完成新旧产品切换 [3] - 2025年上半年保险业原保费收入达3 74万亿元 同比增长5 04% 其中人身险保费2 96万亿元 同比增长5 34% 6月单月人身险保费同比增长16 3% [4] - 财险业利润创历史新高 71家财险公司合计盈利87 59亿元 同比增长68 08% 55家净利润提升 13家扭亏为盈 富邦财险以1518 40%增速居首 [5] 企业动态 - 中意财险注册资本增加3 92亿元 从13亿元变更为16 92亿元 [6][7] - 招商仁和人寿回应高管变动 高宏调任招商局集团专职外部董事 胡良拟任广东分公司总经理 [8] 金融人事 - 长江财险董事长张龙任职资格获核准 [9] - 中国平安聘任王晓航出任首席技术官兼平安科技总经理 [10] - 国联人寿80后政企系钱芳拟挂帅 暂履行董事长职责 [11]

城市定制型商业医疗保险(以下简称"城市商业医疗险")业务，迎来规范发展新阶段。 7月31日，金融监管总局向业内发布《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》(以下简称《通知》)， 从突出普惠定位、坚守商业属性、规范精准定价、提升服务能力、共建良好生态、注重统筹规划六个维 度，全面规范城市商业医疗险业务，推动实现商业可持续发展，保护保险消费者合法权益。 回应社会关切 推动实现可持续发展 城市商业医疗险，即我们常说的"惠民保"，是由地方政府及相关部门指导、保险公司商业运作、与基本医 保衔接的商业保险，具有投保门槛低、保费低、保额高等特点。 一方面，要突出城市商业医疗险普惠定位。《通知》要求，保险业要坚持以人民为中心的发展思想，围绕 人民群众的优质医疗保障需求，优化城市商业医疗险产品供给，及时将医疗新技术、新药品、新器械应用 纳入责任范围，提供覆盖广泛、公平可得、保费合理、保障有效的保险服务。要努力扩大城市商业医疗险 的惠及面，推动商业医疗保险可及可信、可保可赔、可感可知。 另一方面，城市商业医疗险要坚守商业属性，遵循保险规律。《通知》指出，城市商业医疗险应当遵循市 场化、法治化原则，坚持保险公司自主经营，人民群众 ...

监管新规核心内容 - 金融监管总局印发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》，要求惠民保突出普惠定位，坚守商业属性，遵循保险规律，规范精准定价 [1] - 新规强调惠民保需遵从专业规律和市场导向，避免保险机构过度竞争，引导行业健康规范发展 [1] 普惠定位与市场化原则 - 惠民保由政府指导、商业运作，具有低门槛、低保费、高保额特点，满足多层次健康保障需求 [2] - 要求优化产品供给，纳入医疗新技术/新药品/新器械，扩大惠及面，提供可及可信的服务 [2] - 坚持保险公司自主经营和消费者自愿投保，保费与保障程度需适配，扩面提质与商业可持续结合 [2] 产品定价机制改革 - 要求基于疾病发生率、赔付率等历史数据科学厘定费率，精算报告中需详细列示 [3] - 首次提出差异化定价原则，按年龄、性别、健康状况分级或分组，提升公平性和适配性 [3] - 早期统一费率导致健康群体补贴带病群体，分级定价可优化风险池结构，匹配风险与成本 [3] 市场竞争与销售规范 - 禁止低价无序"内卷式"竞争、垄断性销售，不得预设赔付率或调整已签合同赔付条件 [4] - 共保模式需自愿联合，不得设置歧视性准入条件，加强销售适当性管理防止误导 [4] - 要求完整记录客户诊疗数据并分析，做实核保理赔工作 [4] 行业影响与发展方向 - 新规遏制恶性竞争，保障服务质量，规范宣传以维护消费者权益 [5] - 明确普惠与商业属性的平衡路径，通过精准定价和产品优化实现可持续发展 [5] - 推动惠民保从短期扩张转向长期价值创造，构建多方共赢的医疗保障生态 [5]

城市商业医疗险高质量发展通知 - 金融监管总局印发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》，要求突出普惠定位，坚守商业属性，遵循保险规律，规范精准定价 [1] - 通知强调城市商业医疗险应遵循市场化、法治化原则，坚持保险公司自主经营，人民群众自愿投保 [1] - 要求保险公司按照商业保险基本原则开展业务，坚持保费与保障程度相适配，扩面提质与商业可持续发展相结合 [1] 保险公司经营要求 - 保险公司需围绕目标客户需求合理拟定保险责任、责任免除等重要条款内容 [1] - 要求加强产品销售适当性管理，全面准确向社会公众解读产品功能与作用 [1] - 需会同销售渠道落实免责条款说明义务，防止夸大保险责任、隐瞒免责事项等销售误导行为 [1]

国家金融监督管理总局31日向各金融监管局、保险业协会、各保险公司印发《关于推动城市商业医疗险 高质量发展的通知》，要求城市商业医疗险突出普惠定位，坚守商业属性，遵循保险规律，规范精准定 价。 据了解，城市商业医疗险即"惠民保"是由地方政府及相关部门指导、保险公司商业运作、与基本医保衔 接的商业保险，具有投保门槛低、保费低、保额高等特点。近年来，城市商业医疗险在多地落地并快速 发展，满足人民群众多层次多样化的健康保障需求。 通知还要求城市商业医疗险规范精准定价。要遵循风险对价原则，实现差异化定价，原则上应当基于不 同群体的年龄、性别、健康状况等因素进行相应的责任分级或费率分组，不断提升产品和服务的公平性 和适配性。对于首次纳入保险合同的责任，应当基于历史经验数据和医疗、医保、医药等相关方提供的 基础数据，科学准确定价。 数据显示，2024年我国商业健康保险保费收入合计近万亿元，2025年上半年保费收入6223亿元，近10年 年均增速约20%，累计支付赔款2.6万亿元，目前还积累了超过2.5万亿元的长期责任准备金，将成为人 民群众未来健康保障的储备。 （文章来源：新华社） 通知明确城市商业医疗险应突出普惠定位。保 ...

金融监管总局推动城市商业医疗险高质量发展 政策核心内容 - 金融监管总局下发《通知》规范城市商业医疗险（惠民保），强调普惠定位与商业属性结合，推动可持续发展[1] - 要求保险公司遵循市场化原则自主经营，避免低价无序竞争，保障保费与保障程度适配[6] - 强化产品管理，要求基于年龄、性别、健康状况等因素差异化定价，提升产品公平性和适配性[4][5] 惠民保市场现状 - 参保人次达1.68亿，超90%产品包含特定高额药品理赔责任，覆盖160个创新药品和89个适应症[2][4] - 商业健康保险近10年累计赔付2.6万亿元，长期责任准备金超2.5万亿元[2] - 全国总参保率仅约5%，承保风险把控难度大，存在"死亡螺旋"风险[3] 产品优化方向 - 要求纳入医疗新技术、新药品、新器械，扩大保障范围[4] - 推动精准定价，细分群体风险差异，提高健康群体参保率以扩大覆盖面[4] - 未来产品供给将更丰富多样，定价与风险更匹配以实现可持续经营[5] 行业影响 - 重申商业属性减少销售误导，引导消费者自愿参保[6] - 保险公司需平衡普惠性与商业可持续性，避免过度竞争[6] - 专家认为惠民保有效补充医保体系，减轻个人自付费用和医保支付压力[2]

政策导向 - 国家金融监督管理总局印发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》，要求突出普惠定位，坚守商业属性，遵循保险规律，规范精准定价 [1] - 通知明确城市商业医疗险应坚持以人民为中心的发展思想，优化产品供给，纳入医疗新技术、新药品、新器械，提供覆盖广泛、公平可得、保费合理、保障有效的保险服务 [1] - 通知提出城市商业医疗险应遵循市场化、法治化原则，坚持保险公司自主经营，人民群众自愿投保，保费收取与保障程度相适配 [1] 产品特点 - 城市商业医疗险即"惠民保"由地方政府及相关部门指导、保险公司商业运作，与基本医保衔接，具有投保门槛低、保费低、保额高等特点 [1] - 近年来城市商业医疗险在多地落地并快速发展，满足人民群众多层次多样化的健康保障需求 [1] 定价要求 - 通知要求城市商业医疗险规范精准定价，遵循风险对价原则，实现差异化定价，基于不同群体的年龄、性别、健康状况等因素进行责任分级或费率分组 [2] - 对于首次纳入保险合同的责任，应基于历史经验数据和医疗、医保、医药等相关方提供的基础数据科学准确定价 [2] 行业数据 - 2024年我国商业健康保险保费收入合计近万亿元，2025年上半年保费收入6223亿元 [2] - 近10年商业健康保险年均增速约20%，累计支付赔款2.6万亿元 [2] - 目前行业积累了超过2.5万亿元的长期责任准备金，将成为人民群众未来健康保障的储备 [2]

惠民保新规核心内容 - 金融监管总局下发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》，时隔4年再次规范"惠民保"业务[1][8] - 新规从普惠定位、商业属性、产品管理、服务能力、市场秩序等方面推动城市商业医疗险可持续发展[9] 产品定位与普惠性 - 突出普惠定位，强调为民情怀，优化产品供给[11] - 将医疗新技术、新药品、新器械纳入责任范围，扩大惠及面[12][13] - 创新药已通过特药目录形式纳入保障，如北京普惠健康保含41种国内特药，上海沪惠保扩增至48种[15][16] 投保与定价机制 - 坚持自愿投保原则，保险公司自主经营[17][18] - 实施差异化定价，基于年龄、性别、健康状况等因素进行责任分级或费率分组[21][25] - 健康人群享有更高给付比例（如北京、上海达70%）和更低免赔额（北京连续三年投保可降至0.5万）[26][28][31] 产品优势与服务改进 - 与医保系统打通实现快赔，如北京普惠健康保主动提醒理赔并赔付[34][36] - 鼓励建立多方交流平台提升投保和理赔便利度[34] - 保险行业协会正制定统一药品目录和示范条款[37][38] 市场规范要求 - 提出"六不得"规定：包括不得调整已签合同的赔付条件、不得低价无序竞争等[40][41][42] - 共保业务不得设置歧视性准入条件，主承保公司需共享数据[41] - 条件不成熟地区不宜盲目推进惠民保项目[44][47] 产品标识与地区适用 - 要求在产品名称中注明"定制"字样并列明适用地区[53] - 部分项目已显成效：深圳惠民保参保人数达615万，三年累计超1800万人次[54]