哈喽，大家好，我是小睿就来拆解稳健理财的关键：纯债与"固收+"基金怎么选？ 2025年以来，资本市场呈现"债弱股强"的分化格局：开年超半数纯债基金收益告负，部分产品回撤超 1%，打破了"稳稳的幸福"的固有认知。 而"固收+"基金却逆势崛起，三季度单季度份额净增超3500亿份，成为居民理财升级的热门选择。 面对复杂的市场环境，投资者既渴望规避波动，又想追求超越纯债的收益弹性，纯债基金与"固收+"基 金的选择难题愈发突出。 稳健型投资的"三驾马车"纯债基金、"固收+"基金、可转债基金，在2025年的市场环境下呈现差异化表 现。 纯债基金因债市调整承压，截至2025年2月18日，全市场超1200只纯债基金今年以来收益为负，平均收 益率仅-0.03%，资金面偏紧、政策预期修正成为主要拖累因素。 "固收+"基金凭借"债券底仓+权益增强"的策略优势，在股市回暖背景下实现收益突围，三季度合计盈利 389.28亿元，易方达、景顺长城等头部机构产品规模突破千亿。 三大核心维度，解锁稳健基金挑选密码 卡玛比率（年化收益率/最大回撤）是关键指标，业内普遍认为该比率超过2即属高性价比水平，如工银 双玺6个月持有期债券A近一年卡玛比率 ...

夏普比率作为风险收益“性价比”核心指标 - 夏普比率计算公式为（投资组合平均收益率 - 无风险利率）/ 投资组合收益率标准差，分子代表超越无风险利率的“真收益”，分母代表收益波动性，该比率越高表明风险调整后收益的“性价比”越高，持有体验更好 [3] - 考察周期越长，经历的牛熊周期越完整，夏普比率的参考价值越大 [4] - 私募排排网数据显示，近1年、近3年、近5年有夏普比率展示的私募产品数量分别为5090只、3294只、1568只，其夏普比率均值分别为1.69、0.9、0.65，呈现随周期拉长而递减的趋势 [4] - 百亿私募在近1年、近3年、近5年的夏普比率均值分别为2.11、1.04、0.8，均显著高于同期市场整体均值，显示其风险收益管理能力更优 [4] 近1年高夏普比率百亿私募产品榜单分析 - 近1年收益高于均值且夏普比率位列10强的百亿私募产品中，量化多头策略占据绝对主导，共有9只产品上榜，股票多空策略仅有1只 [6] - 从管理人角度看，幻方量化旗下平台（包括宁波幻方量化和九章资产）上榜产品数量最多，共3只；宽德私募紧随其后，有2只产品上榜 [6] - 稳博投资殷陶管理的“稳博小盘激进择时指增1号”位列榜首，其近1年夏普比率接近*** [9] - 宁波幻方量化陆政哲管理的“幻方量化500指数专享65号1期”排名第3，该公司是一家使用AI进行投资的量化对冲基金，为国内私募量化领域的巨头之一 [9] - 宁波幻方量化近期参与了“国产GPU第一股”摩尔线程的网下申购，获配金额为700.59万元，按上市首日收盘价计算浮盈约2981万元 [9] 近3年高夏普比率百亿私募产品榜单分析 - 近3年收益高于均值且夏普比率位列10强的百亿私募产品中，主观多头策略成为主流，共有7只产品上榜 [10] - 君之健投资在榜单中占据主导地位，共有5只产品上榜，占据半壁江山 [10] - 平方和投资吕杰勇和方壮熙管理的“平方和财赢平衡1号B类份额”位列榜首，是10强中唯一一只夏普比率突破***的产品 [11] - 平方和投资在因子挖掘、信号预测等多个环节大量使用深度学习模型，从线性模型过渡到线性非线性混合模型，并通过长周期回测、少量实盘、循序放量的严密流程控制风险 [11] - 君之健投资张勇管理的“君之健君悦”排名第2，其投资理念为坚持低风险价值投资，利用时间复利效应 [12] - 信弘天禾旗下的股票多空产品“信弘启明1号量化”位居第3，该公司成立于2012年，以数理统计和机器学习为基石，是量化交易实践的先行者之一 [12] 近5年高夏普比率百亿私募产品榜单分析 - 近5年收益高于均值且夏普比率位列10强的百亿私募产品中，主观多头策略产品有6只，仍占据多数 [13] - 从管理人分布看，君之健投资和复胜资产均有2只以上产品上榜 [13] - 鸣石基金许吉管理的“鸣石量化十三号”夺得榜单第2名 [14]

核心观点 - 基于周期嵌套理论改进的Black-Litterman（BL）资产配置模型可显著提升投资组合的夏普比率和胜率，模型输出建议2026年增配A股和美债，同时逐步下调美股仓位 [2][3] - 当前经济周期处于主动补库中后期，预计2026年主要经济体将进入去库阶段，资产配置应依据库存周期不同阶段进行调整 [3][25] - 模型实证回测显示，在海外和国内四资产组合中，BL模型均能有效提升风险调整后收益，尤其在控制回撤和优化风险收益比方面表现突出 [3][31][32] 改进版BL模型简介 - BL模型通过将市场隐含均衡收益与投资者主观观点按信心程度加权合并，克服传统均值-方差模型对参数高敏感的缺点，输出更稳健的预期收益率 [3][8] - 模型改进的核心在于将周期嵌套理论作为主观观点输入，基于不同库存周期阶段的大类资产历史表现进行贝叶斯修正 [3][10] - 模型基本步骤包括：获取市场隐含先验收益率、输入主观观点及信心矩阵、通过贝叶斯定理计算后验收益率、最终求解最优资产配置权重 [8][10] 周期嵌套理论与资产配置 - 库存周期分为四个阶段：被动去库阶段股票表现最优（万得全A年均收益率27.74%），主动补库阶段股票和商品领先（万得全A年均收益率40.01%，南华商品14.02%） [15][18] - 被动补库阶段债券表现最佳（中证全债年均收益率3.61%），主动去库阶段债券优势明显（中证全债年均收益率10.28%） [16][18] - 资产配置建议：被动去库和主动补库阶段侧重股票与商品，主动去库与被动补库阶段增加债券配置以平滑组合波动 [3][20] 模型实践与实证回测 - 海外四资产（美股、美债、商品、美元）回测显示，"全知"状态下最大化效用组合年化收益率达28.2%，夏普比率2.88，胜率100%；最小化波动组合年化收益率5.8%，胜率94% [31][34][39] - 国内四资产（A股、中债、商品、货币）回测中，BL模型组合夏普比率较等权组合提升0.8-0.82，胜率提升12个百分点至88% [43][44][55] - 参数敏感性测试表明，风险厌恶系数在0.08-0.2区间对国内资产组合优化效果最佳，观点置信度参数在0.25左右对夏普比率和胜率提升最显著 [57][64] 2026年资产配置展望 - 海外资产配置：美股仓位自2026年起逐步下调，美债仓位从2025年下半年开始抬升，商品仓位调降，美元维持低位 [74][75] - 国内资产配置：A股仓位自2025年以来逐季提升，2026年维持高位；债券和商品仓位依优化目标灵活调整，最大化效用目标下国债仓位提升而商品仓位降低 [76][78][79] - 细分资产建议：股票内部沪深300仓位逐步提升，商品内部黄金维持高仓位（最大化效用目标）或原油、铜仓位提升（最小化波动目标） [80][83]

文章核心观点 - 中国经济进入存量发展阶段 企业资本开支趋于审慎 更加注重稳定的现金流配置与真实利润增长 推动自由现金流占比提升 [1] - 企业自由现金流增加带动ROE中枢上行 这一趋势与美日股市在存量经济阶段的特征相似 [1] - 在产业结构转型背景下 科技与高端制造类公司市值占比明显提升 自由现金流积累不断增厚 [1] - 权益资产属性从融资工具转向保值增值工具 高夏普比率成为居民资产配置的重要基础 [1] - 未来随着企业分红回购力度增强 自由现金流对ROE的支撑作用将进一步凸显 [1] 市场表现与投资工具 - 富时现金流指数自2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 投资者可关注现金流ETF（159399）[1] - 该ETF标的指数聚焦大中市值 其央国企占比高于同类现金流指数 且月月可评估分红 [1]

文章核心观点 - 当前经济呈现外需强于内需、商品消费与地产基建分化的格局 [2][3] - 出口景气度明显反弹，港口集装箱吞吐量四周同比升至10%，新出口订单指数大幅回升 [2][22][24] - 国内需求仍显疲弱，尤其房地产销售降幅再度扩大，基建相关高频数据偏弱 [3][13][15] - 大宗商品价格普遍上涨，尤其是贵金属和新能源品种表现强劲 [2][40][41] 华创宏观WEI指数 - 截至11月23日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为4.62%，较前一周的5.42%回落0.8个百分点 [8] - 9月底以来指数下行主要受基建、内需和工业生产拖累，其中沥青开工率均值从34.4%降至27.8%，商品房成交面积同比从23.4%降至-28.2%，钢厂线材产量同比从3.3%降至-8.7%，秦皇岛煤炭吞吐量同比从37.9%降至4.9% [8][9] 资产配置 - 2025年以来股债夏普比率差出现十年级别的大背离，股票夏普比率较债券抬升背景下，股票股息率高于十年期国债，需重视权益相比债券的配置价值 [11] 需求观察 - **服务消费**：11月前四周26城地铁客运量同比+4.3%，10月全月同比+0.8% [13] - **耐用品消费**：截至11月23日当周乘用车零售同比增速-7%，较前值-9%略有收窄，11月前23日累计同比-12% [2][13] - **地产销售**：截至11月前29日当周67城商品房成交面积同比-35%，11月前29日累计同比-33%，10月同比为-26% [3][13] - **土地市场**：截至11月23日当周百城土地溢价率平均为0.88%，近三周平均为4.1% [13] 生产活动 - **基建**：11月第三周水泥发运率为33.4%，持平上周但低于去年同期的36.5%；石油沥青装置开工率截至11月27日当周为28%，较前一周回升3个百分点但较去年同期低4.7个百分点 [3][15] - **工业生产**：秦皇岛港煤炭吞吐量前四周累计同比增速+8%，但较9月的+19%明显回落；行业开工率同比来看上游普遍低于去年同期，下游分化 [15] 贸易状况 - **外需环境**：彭博一致预期韩国11月出口同比5.4%，高于10月实际值3.6%；11月美欧英日Markit制造业PMI初值平均为50.6，高于10月的50.1 [22] - **中国出口量**：港口集装箱吞吐量四周同比升至10%，中国港口出境停靠次数11月前29天同比升至28.9%，但二十大港口离港船舶载重吨同比为-3.2% [2][23] - **出口运价与订单**：上海出口集装箱综合运价指数环比+0.7%；11月中国制造业PMI新出口订单指数为47.6%，较上月上升1.7个百分点 [24] - **中美贸易**：截至11月29日半个月内中国发往美国载货集装箱船数量同比-7.4%，较10月末的-27.6%明显反弹 [24] 物价走势 - **国际大宗商品**：COMEX黄金上涨3.4%至4223.9美元/盎司，LME铜价上涨2.7%至10985美元/吨，美油上涨0.8%至58.6美元/桶 [2][40] - **国内商品**：动力煤价格下跌2.2%至816元/吨，螺纹钢现货价上涨0.9%至3260元/吨，多晶硅价格上涨7%，碳酸锂价格上涨4% [41] - **农产品**：除猪肉批价下跌0.4%外普遍上涨，蔬菜、鸡蛋、水果批价分别上涨1.9%、1.2%、1.8% [2][41] - **房地产价格**：11月17日当周一线城市二手房挂牌价下跌0.2%，全国下跌0.1%；今年以来一线城市累计跌5.1%，全国累计跌5.5% [3][42] 政策与利率 - **利率债**：11月27日国家发改委指出去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持"硬投资"项目建设 [45] - **市场利率**：截至11月28日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4017%、1.6183%、1.8412%，较11月21日环比分别变化+0.09bps、+2.76bps、+2.46bps [3][55] 反内卷跟踪 - 政策动态主要集中在动力和储能电池产业（工信部座谈会）及化工细分领域（有机硅和钛白粉调价） [3][21] - 有机硅巨头陶氏化学宣布12月10日起对主要产品实施10%-20%的价格上调；龙佰集团等多家钛白粉生产企业宣布产品价格国内上调700元/吨 [21]

报告发布与背景 - 摩根资产管理发布《2026长期资本市场假设》报告，为专业投资者提供未来10至15年各类资产的风险回报展望，协助构建稳健投资组合 [1] - 该报告迎来30周年，涵盖了过去30年全球市场重大变迁，包括互联网革命、全球金融危机及AI时代来临 [1] - 报告基于严谨研究流程，结合全球逾百位投资组合经理、研究分析师及策略师的定量和定性见解，涵盖20种货币共200多项资产 [1] 核心观点与宏观展望 - 60/40美元股债投资组合（60% MSCI综合世界指数+40%美国综合债券指数）在未来10至15年的预测年回报率为6.4%，依然具吸引力 [2] - 尽管全球股市已经历上升趋势，资产回报预测依然稳健，AI普及将在短期内提升企业利润，长远有助提高生产力 [2] - 全球股票及另类投资（尤其是实物资产）可望提高投资组合多元化效益 [2] 另类资产配置价值 - 投资组合纳入另类资产有望实现较佳投资成果，有助提高潜在回报并降低波幅 [3] - 以“60/40+”模拟投资组合为例，当30%资金配置到多元化另类资产，整体预期回报率将跃升至6.9%，夏普比率较传统60/40模拟股债组合高出25% [3] 东亚市场与中国A股前景 - 东亚市场正掀起公司治理改革浪潮，特别是中国及韩国等市场，企业积极提高公司治理水平、增加股份回购、加强信息透明度，改善资本回报 [3] - 中国A股长期回报前景良好，未来10-15年预计年化回报率为7.7%（以美元计价） [3] - 预期回报的三大驱动因素包括经济增长的长期韧性、更有力的增强股东回报政策以及估值的潜在空间 [3]

报告核心观点 - 摩根资产管理发布《2026长期资本市场假设》报告 对全球各类资产的回报预测保持稳健基调[1] - 报告连续第三十年发布 涵盖20种货币200多项资产 为投资者提供策略性资产配置见解和长线投资规划标准[1] - 公司看好中国A股长期回报前景 以美元计价 未来10-15年预计年化回报率为7.7%[1] 中国A股回报驱动因素 - 经济增长的长期韧性、盈利增长的韧性与风险因素的逐步明朗化 为风险资产提供上行空间[1] - 更有力的增强股东回报政策 包括鼓励股份回购、强化现金分红等政策或有望支持A股长期回报[1] - 估值的潜在空间 随着公司治理持续优化及国际投资者对中国资产配置逐步加深 A股市场估值有望迎来重估[1] 资产配置优化方向 - 回顾资本市场三十年演变 将另类资产纳入投资组合已成为提升收益的有效路径[2] - 另类资产能增厚潜在回报、平抑组合波动 并显著提升组合的夏普比率 优化风险收益结构[2] 全球市场前景 - 年初至今全球风险资产表现强劲 在企业盈利韧性与科技创新的双重支撑下 全球公募基金市场长线回报前景依然乐观[2] - 东亚市场正经历公司治理改革浪潮 中国、韩国等市场的企业通过提升治理水平、加大股份回购、增强信息透明度等措施改善资本回报 推动企业策略与股东利益深度对齐[2]

核心观点 - 华创宏观中国周度经济活动指数在2025年11月16日当周低位回升至5.43%，较前一周上行0.60个百分点，但自9月底以来总体呈回落趋势，主要受基建、内需和工业生产拖累 [2][9] - 股债夏普比率差处于高位，显示权益资产相比债券的配置价值可能正在提升 [12] - 经济呈现结构性分化：地产销售降幅收窄，但耐用品消费疲软；基建高频数据持续回落，行业开工率普遍下跌；出口相关指标边际走弱；物价方面大宗商品及农产品普跌，但新能源品种价格上涨 [3][15][17][22][23][42][45][46] - 多个行业出现“反内卷”动向，锂材料、化工、氢能、光伏储能等领域通过行业倡议或商谈减产来应对产能过剩 [4][24] 按目录总结 (一) 华创宏观 WEI 指数低位回升 - 截至2025年11月16日，华创宏观中国周度经济活动指数为5.43%，环比11月9日的4.83%上行0.60% [2][9] - 指数自9月底以来的下行主要驱动因素包括：沥青开工率（对比期四周均值下降5.6个百分点）、商品房成交面积（当周同比从23.4%降至-19.5%）、钢厂线材产量（当周同比从3.3%降至-13.8%） [9][10] (二) 资产:股债夏普比率差仍在高位 - 2025年以来股债夏普比率差出现十年级别的大背离，其上行过程中债股收益率却在回落 [12] - 当前股票夏普比率较债券抬升，且股票股息率高于十年期国债，暗示权益资产配置价值可能被重视 [12] (三) 需求:乘用车零售维持负增长,住宅销售降幅收窄 - 服务消费：11月前三周26城地铁客运量同比+3%，10月全月为+0.8%；11月前22日国内航班执行数日均1.24万架次，同比+1.6% [13][15] - 耐用品消费：11月前16日乘用车零售同比-14%，较10月全月的+5.8%显著恶化 [3][15] - 地产销售：67城11月第三周商品房成交面积同比-21%，前三周累计-33%，但较10月全月的-26%降幅有所收窄 [2][15] - 土地溢价率波动加大，11月16日当周百城土地溢价率平均为0.52%，前值为10% [15] (四) 生产:基建高频持续回落,行业开工率普跌 - 基建：11月第二周水泥发运率33.4%，持平上周但低于去年同期的36.4%；截至11月19日当周石油沥青装置开工率25%，较前一周下降4.2个百分点 [3][17] - 建筑：11月前三周螺纹表观消费同比-6% [17] - 工业生产：秦皇岛港煤炭调度口吞吐量11月前三周累计同比+11%，但多数行业开工率普遍下跌且低于去年同期，例如半钢胎开工率71.1%（同比-8.1个百分点）、全钢胎61.3%（同比-1.3个百分点） [22][23] (五) 贸易:集装箱吞吐量边际回落,中至美船数止跌 - 外需：11月前20天韩国出口同比升至8.2%（10月前20天为-8.2%），其中乘用车和半导体出口同比分别为22.9%和26.5% [25][26] - 国内表现：截至11月16日，我国港口集装箱吞吐量环比-5.4%，四周同比降至7.4%；上海出口集装箱综合运价指数当周环比-4% [3][27] - 中美贸易：截至11月21日半个月内，中国发往美国载货集装箱船数量同比-21.3%，但较10月末的-25.9%止跌回升 [28] (六) 物价:国内外大宗品价格下跌,新能源品种上涨 - 大宗商品：南华综合指数本周下跌1.8%，RJ/CRB商品价格指数下跌2.2%；美油收于58.1美元/桶（-3.4%），布油62.6美元/桶（-2.8%）；LME三个月铜价下跌1.4% [42][45] - 国内价格：动力煤价持平，焦煤下跌4.3%，螺纹钢上涨1.9%；新能源品种如工业硅、多晶硅、碳酸锂期货收盘价分别上涨3.5%、7.8%、6.1% [45] - 农产品价格普跌：猪肉、蔬菜、鸡蛋批价分别下跌0.8%、0.7%、3.5% [3][45] - 房价：11月10日当周一线城市及全国二手房挂牌价均下跌0.2%，年内累计分别下跌5%和5.4% [3][46] (七) 利率债:新增专项债加速发行 - 11月24日当周计划新增发行地方债2240亿元，其中专项债2153亿元 [49] - 已披露地区2025年第四季度新增专项债发行计划达8557亿元，远超2024年同期的2866亿元 [50] (八) 资金:资金利率平稳 - 截至11月21日，DR001收于1.3709%，DR007收于1.4408%，较11月14日分别变化-5.2bps和-2.65bps [62] - 1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4008%、1.5907%、1.8166%，较前一周环比变化-0.96bps、+0.91bps、+0.26bps [4][64]

文章核心观点 - 在2010-2024年期间，寿险资金在社保基金、企业年金和保险资金三者中展现出最优的风险调整后收益，其夏普比率最高，同时收益率波动性最小 [6][35] - 三类中长期资金的投资收益率差异主要源于其底层资产配置中权益类资产占比的不同，寿险资金因需应对流动性等风险，风险偏好最低，权益资产配置相对保守 [7][8][36] - 2024年，寿险投资资金规模高达30.0万亿元，远高于规模相当的社保基金（约3.3万亿元）和企业年金（3.6万亿元） [1][27] 资金规模比较 - 截至2024年底，寿险投资资金规模为30.0万亿元，社保基金规模约3.3万亿元，企业年金规模为3.6万亿元，寿险资金规模显著领先 [1][27] - 建立企业年金的企业有15.9万户，不足全国企业法人单位数的0.5%，参加职工3242万人，是职工基本养老保险参保人数的8% [21] 投资收益率表现 - 2024年度，社保基金投资收益率为8.1%，寿险行业综合投资收益率为7.5%，企业年金投资收益率为4.8% [3][35] - 在2010-2024年整个统计期间，社保基金平均投资收益率最高，为6.2%，寿险资金为5.1%，企业年金为4.7%，上证指数平均收益率为1.8% [6][34][35] 风险与收益质量分析（夏普比率） - 寿险资金的夏普比率最高，为1.406，社保基金为0.598，企业年金为0.619，上证指数夏普比率为负值（-0.036） [6][35] - 寿险资金收益率的标准差是三者中最低的，为0.02，表明其收益波动性最小，而社保基金和企业年金的标准差分别为0.06和0.04 [6][35] - 三者投资收益率与上证指数的相关系数在1%的水平下均显著 [7][32] 资产配置结构差异 - 寿险行业权益类资产（股票、证券投资基金及长期股权投资）合计占比约为20.3% [7][19] - 企业年金含权益类资产配置占比极高，十多年来始终维持在80%以上，2024年底高达86.8% [7][25] - 社保基金交易性金融资产（可间接反映权益资产配置趋势）占总资产的比重从2008年的23.7%持续提高至2024年的53.6% [7][17] - 企业年金当年领取金额占全部资金的比重长期低于3.3%（2024年为3.0%），较小的支付压力使其可侧重投资权益类资产 [7][24] 投资策略与监管背景 - 社保基金投资运作坚持长期投资、长周期考核，旨在分享国民经济增长的长期收益，其权益类投资占比按规定不得高于40% [11][13][14] - 保险资金运用需考虑退保风险、流动性风险和偿付能力不足风险，对流动性要求更高，因此实际权益资产配置相对较低，风险偏好也更低 [7][8][37] - 企业年金投资运营自2006年步入正轨，建立企业以能源、电力、金融等行业的国有企业为主，存在发展不均衡问题 [18][21][23]

核心观点 - 摩根资产管理发布《2026年长期资本市场假设》，对未来10至15年各类资产风险回报进行展望 [1] - 60/40美元股债投资组合预测年回报率为6.4%，依然具有吸引力 [1] - 在股票投资组合中纳入另类资产可提升整体预期回报率和夏普比率 [2] 宏观经济与市场展望 - 尽管劳动力紧张对长期经济增长构成压力，但AI普及将在短期内提升企业利润，并长远有助提高生产力 [1] - 风险资产年初至今表现强劲，在强韧的企业盈利及科技创新迅速发展支撑下，公募市场长线回报前景乐观 [1] - 东亚市场正掀起企业管治改革浪潮，日本、中国及韩国企业积极提高管治水平、增加股份回购、加强信息透明度，改善资本回报 [1] 主要资产类别预期回报 - 美国大型股预期回报率为6.7%，与去年持平 [1][2] - 环球股票预期回报率为7%（以美元计），非美国股市的周期性机会入市水平更具吸引力，且将受惠于货币升值 [2] - 亚洲（日本除外）股票预期回报率为7.9%（以美元计） [2] - 日本股票预期回报率为8.8%（以美元计），受企业管治改革持续及日本迈向新经济体系支持 [2] - 美国核心房地产预期回报率为8.2%，受惠于具吸引力的入市时机及上升的孳息率 [2] - 亚太核心房地产预测回报率为8.4%，受惠于美元疲弱趋势 [2] 投资组合策略 - 传统60/40股债投资组合预测年回报率为6.4% [1] - “60/40+”投资组合将30%资金配置到多元化另类资产，整体预期回报率跃升至6.9%，夏普比率较传统60/40组合高出25% [2] - 投资组合纳入另类资产有望实现较佳投资成果，有助提高潜在回报并降低波幅 [2] 行业与市场动态 - 科技应用转向部署阶段并扩展至其他行业，指数内科技股过度集中的忧虑料将消退 [2] - 美国企业有望维持环球科技创新的领导地位 [2]