美国上周失业救济申领数据 - 截至2月7日当周，美国首次申领失业金人数为22.7万人，较前一周减少5000人，但高于市场预期的22.3万人中值 [1][3] - 作为平滑波动指标的四周移动均值上周升至219,500人，创下自去年11月以来的最高水平 [2][5] - 作为领取福利人数的替代指标，持续申领人数在前一周攀升至186万人 [1][4] 数据波动原因分析 - 每周失业救济申请人数在节假日和恶劣天气期间往往波动，因人们暂时无法工作 [1][4] - 前一周初请失业金人数激增时，宾夕法尼亚州、俄亥俄州和密苏里州等州提及建筑业裁员，这可能是天气因素导致 [1][4] - 在最新一周数据中，这些州的申请人数降幅位居前列，表明在席卷全国的冬季风暴过后，企业与学校上周基本恢复正常 [1][4] 就业市场整体趋势 - 尽管亚马逊和联合包裹等大型企业宣布裁员计划，但近期裁员规模并未显著扩大，申请人数下降及其他数据表明这些裁员公告尚未转化为大规模解雇 [1][4] - 在经历了招聘疲软的一年后，其他迹象表明就业市场正在趋稳 [1][4] - 政府最新就业报告显示，1月份美国非农就业人数增幅为一年多来最高，失业率同时下降 [1][4]

1月非农就业数据表现 - 1月非农就业人口增长13万人，创2025年4月以来最大增幅 [2][5] - 失业率意外降至4.3%，平均时薪环比增长0.4%，均显著高于市场预期 [2][5] - 医疗保健、建筑业与制造业就业录得增长，临时帮助服务就业持续收缩，就业结构有所改善 [2][5] - 数据表明企业招聘意愿在年初有所回暖，劳动力成本压力出现阶段性缓解 [2][7] 年度基准修正情况 - 劳工统计局将2025年非农就业年度基准大幅下修86万人，远低于预期 [3][7] - 此次修正暴露了2025年劳动力市场的实际疲软程度远超此前认知，前期统计失真问题进一步暴露 [3][7] 市场反应与政策预期 - 数据发布后，美股高开低走，美债收益率拉升 [2][7] - 交易员将美联储首次降息押注从6月推迟至7月 [2][7] - 强劲的单月数据短期内将继续压制降息预期，美债收益率曲线或将维持陡峭化上行态势 [3][7] 对美联储政策的影响 - 单月强劲数据支撑就业市场基础稳固的判断，但历史修正揭示了劳动力市场在2025年的真实脆弱性 [3][7] - 这一矛盾图景令美联储政策考量更趋复杂，降息时机的选择因此更加审慎 [3][7] - 若后续就业增长未能延续，市场对经济放缓的担忧可能重新推动长端利率回落 [3][7]

市场对美联储利率路径的预期 - 约四分之三（75%）的受访经济学家预计美联储将在下次会议上维持联邦基金利率不变，这一比例较上月显著提升 [1] - 近60%的经济学家预计，到下一季度末，联邦基金利率可能调整至3.25%-3.50%区间，调整时点或集中在年中 [3] - 多数预测者认为年内至少会有两次利率调整，但对年底具体水平尚未形成共识 [4] 对经济前景的预测与考量 - 2025年第四季度美国经季节调整的年化经济增速预计放缓至2.9%，低于前一季度的4.4% [3] - 2026年全年经济增速预计在2.0%-2.4%之间 [3] - 利率预期反映了对就业市场逐步走软与通胀水平维持相对高位的综合考量 [3] 对美联储政策独立性与立场的担忧 - 超过七成（70%）的受访经济学家表达了对美联储独立性可能遭到侵蚀的担忧，主要源于对潜在继任者政策倾向的不确定性 [3] - 潜在继任者的早期公开言论显示其倾向于更紧缩的政策立场，但近期关于技术驱动生产力提升具有抗通胀作用的判断，又暗示了降低借贷成本的偏好 [3] 当前政策环境与决策框架 - 当前利率水平已接近中性区间，未来的调整步伐将更加依赖数据支撑 [3] - 通胀率目前更趋近3%而非2%的目标水平，要求政策制定者在就业市场与物价稳定之间寻求平衡 [3] - 美联储的决策框架始终围绕双重使命展开，任何偏离都将基于经济数据的实质性变化 [4] - 若财政政策在年内呈现扩张性特征，货币政策的配合力度将成为影响经济走势的关键变量 [3]

美国1月就业数据核心观点 - 美国1月非农就业人数增长远超预期，达到13万人，显著高于经济学家预测，表明劳动力市场并未陷入长期放缓，缓解了市场担忧 [1] 劳动力市场表现 - 1月非农就业人数增加13万人，与数月来的招聘低迷态势形成对比，出现罕见的超预期上行惊喜 [1] - 失业率小幅下降至4% [1]

美国1月非农就业数据前瞻 - 市场预计1月非农就业人数增加至7万 前值为5万 失业率预计维持在4.4% 平均时薪月率预计维持在0.3%的温和增速 [1] - 实际就业数据低于预期的风险正在增加 疲软的先导数据增加了这一可能性 [8] 美国就业市场近期表现 - 美国私营企业1月份仅新增2.2万个工作岗位 是三个月以来最疲软的水平 也是自2021年新冠疫情反弹导致就业岗位减少以来1月份的最差表现 [3] - 截至1月31日当周 首次申请失业救济金人数估计为23.1万份 比前一周增加了2.2万份 [3] - 美国雇主1月份宣布的招聘计划为5306人 这是自2009年开始追踪招聘公告以来1月份的最低招聘总数 [5] - 美国雇主在1月份宣布裁员108,435人 是12月份裁员公告数量的三倍 是去年同期裁员数量的两倍多 [5] - 裁员申请数量创下八周新高 此前该指标一直徘徊在两年来的低点附近 [5] - 1月份的裁员计划是自2009年以来最严重的 [1] 美国就业市场结构性疲软 - 去年美国劳动力市场就业增长是自2003年以来非经济衰退时期最疲软的 [3] - 截至12月底 预计职位空缺数量降至654万个 为2020年9月以来的最低水平 [3] - 去年就业增长占主导地位的医疗保健和社会服务行业 其招聘信息发布量似乎也在放缓 [5] - 近期数据显示2026年初 美国就业市场充其量仍处于停滞不前的状态 [1] 企业裁员动态 - 最近几周亚马逊、Pinterest、UPS、家得宝、《华盛顿邮报》等公司纷纷宣布大规模裁员 [5] 宏观经济背景 - 去年第三季度 美国实际国内生产总值按年率计算增长了4.4% 这是两年来最强劲的增长 [6] - 如果就业市场加速放缓 将进一步传导至经济的压力上 劳动力增长放缓将直接影响消费支出 [6] 潜在市场影响 - 若就业数据弱于预期 将导致降息预期升温 美元与美债收益率承压 利好黄金与成长股 [8] - 若就业数据过于疲软 将引发经济担忧 转而削弱美股动能 [8] - 若非农报告整体符合预期 市场注意力将很快转移到周五的美国CPI报告上 黄金和美股可能继续在震荡中拉锯 [8]

美联储官员洛根对政策利率的评估 - 核心观点：美联储官员洛根对当前政策利率水平能否在稳定就业的同时将通胀降至2%目标持“谨慎乐观”态度，未来数月经济数据将检验这一判断 [1] - 政策立场评估：如果通胀回落且就业市场稳定，当前政策立场将被视为合适，无需进一步降息 [1] - 政策调整可能性：若通胀回落的同时劳动力市场明显降温，再次降息可能变得合适，但当前更担忧通胀顽固处于高位 [1] - 风险平衡变化：在去年三次降息后，劳动力市场面临的下行风险“似乎已经明显缓解”，但这在通胀方面带来了额外风险 [1] - 利率约束效力：随着短期借贷成本处于被广泛估计为“中性”的政策区间，当前利率水平对强劲反弹的经济和持续近五年高于目标的通胀约束作用有限 [1] - 通胀前景展望：预计今年通胀将取得进展，已有一些初步改善迹象 [1]

市场表现与驱动因素 - 主要股指延续涨势 科技板块领涨 [1] - 市场关注本周财报及关键经济数据 包括1月非农就业报告和消费者价格指数 [1] - 标普500指数似乎停滞在当前水平 既未跌破也未突破 [2] 关键经济数据预期 - 市场预期1月非农就业人数为55,000 [5] - 市场预期周五公布的CPI数据 无论是整体还是核心通胀 其同比增速均将下降 [5] - 亚特兰大联储GDPNow模型曾预测第四季度GDP增速可能高达5.4% 但上周已下调至4.2% [4][6] 行业与市场广度 - 半导体、医疗保健和能源板块表现优异 形成一种杠铃式的投资方法 [4] - 标普1500指数中155个子行业里 有30个子行业上周重新站上50日和200日移动均线 [7][8] - 多元化金属、全球性银行和科技硬件是重新走强的领域 [8] - 多数股票表现优于标普500指数 市场广度正在扩大 [7] 市场解读与利率预期 - 就业市场是关键的动态因素 市场试图判断劳动力市场是否会因长期趋势而陷入困境 [3] - 强劲的就业市场是当前杠铃式投资策略有效的前提 [4] - 若就业数据疲软且通胀下降 市场预期可能促使美联储在6月会议降息 从而支撑股价 [5] - 尽管存在关于经济放缓的讨论 但股市表现积极 暗示全球经济可能正在起飞 [4]

美国一月裁员数据激增 - 今年一月美国雇主宣布的裁员计划人数达10.8万人以上，较去年同期激增超过一倍，环比大幅上升205%，创下自2009年全球金融危机以来历年一月份的最高纪录 [1] 企业招聘意愿降至冰点 - 一月美国雇主公布的新增岗位仅约5300个，创下自2009年开始追踪该数据以来一月份的最低水平 [3] - 企业计划招聘人数同比下滑13%，环比锐减近一半 [6] 行业裁员分布 - 交通运输业是一月裁员的重要领域，主要归因于联合包裹（UPS）宣布了超过3万人的裁员计划 [6] - 科技行业紧随其后，其中亚马逊宣布裁减1.6万名企业总部文职员工是关键影响因素 [6] - 陶氏化学等知名企业也宣布了大幅裁员计划 [9] 市场数据与官方数据的矛盾 - 截至一月二十四日当周，美国首次申请失业救济金人数维持在20.9万人的相对低位，其长期趋势也徘徊在两年低点附近，尚未反映出裁员潮的迹象 [6] - 今年一月美国已有超过100家企业向劳工部提交了大规模裁员通知 [9] - 大规模裁员计划的实质性影响可能需要一至两个季度才会在官方统计数据中完全显现 [9] 专家观点与经济前景 - 职场专家分析指出，今年一月的裁员规模“依旧高得离谱”，这意味着大部分裁员决定是在去年年底制定的，反映出雇主们对今年的经济前景抱持谨慎甚至不乐观的态度 [3] - 企业端释放的强烈收缩信号，为今年美国就业市场的走向蒙上了一层阴影 [9]

全球主要央行货币政策动态 - 欧洲央行维持基准利率不变，为连续第五次暂停降息，未就未来政策路径给出明确指引，强化了货币政策将保持稳定的预期 [1][6] - 英国央行维持基准利率在3.75%不变，但九名货币政策委员中有四人投票支持降息25个基点，释放强烈鸽派信号，行长贝利指出今年应有进一步降息空间 [1][7] - 墨西哥央行维持隔夜利率在7%不变，并预计通胀率将于2027年第二季度达到3%的目标水平 [3][9] - 美联储理事库克表示，美联储必须在近期将通胀率拉回目标水平以维护信誉，并认为当前风险偏向于通胀上行，经济前景不确定性仍高 [1][7] 美国劳动力市场数据 - 美国1月挑战者裁员数量飙升至10.84万人，新增招聘岗位仅5300多个，均创17年来同期最差 [2][7] - 美国去年12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低水平 [2][7] - 美国上周初请失业金人数意外大增2.2万，达到23.1万 [2][7] 欧洲经济与政策动态 - 欧盟正着手重新调整其全球最严格的碳市场规则，拟放宽对数以千计企业的减排要求，以在气候雄心与经济现实间寻求平衡 [2][9] - 法国计划在欧盟领导人会议期间讨论欧元兑美元走强问题，会议旨在商讨如何提升欧盟竞争力 [2][9] - 欧元区2025年12月零售销售年率录得1.3%，低于预期的1.6%，前值由2.3%修正为2.4%；12月零售销售月率录得-0.5%，低于预期的-0.2%，前值由0.2%修正为0.1% [2][9] 全球黄金市场动态 - 世界黄金协会报告显示，1月全球黄金ETF吸引了创纪录的187亿美元资金流入 [1][3] - 资金流入推动全球黄金ETF总资产管理规模达到6690亿美元，创历史新高 [3][9] - 全球黄金ETF持仓量达到4145吨，同样创下历史新高 [3][9] 全球金融市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.2%报48908.72点，标普500指数跌1.23%报6798.4点，纳指跌1.59%报22540.59点 [4][9] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.08%报4798.10美元/盎司，COMEX白银期货跌16.64%报70.35美元/盎司 [4][9] - 国际油价下跌，美油主力合约收跌3.1%报63.12美元/桶，布油主力合约跌2.98%报67.39美元/桶 [5][10] - 美债收益率集体下跌，2年期跌9.04个基点报3.457%，10年期跌9.34个基点报4.180%，30年期跌7.52个基点报4.842% [6][10] - 美元指数涨0.34%报97.96，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.1779，英镑兑美元跌0.89%报1.3532 [6][10]

美联储政策与人事压力 - 美国总统特朗普公开表态，若潜在美联储主席人选凯文·沃什支持加息，其提名将不具备现实可能性，特朗普认为当前利率水平偏高且降息已无争议，此举将主席人选与货币政策立场直接挂钩 [1] - 尽管沃什过往被视为“通胀鹰派”，但其近期已多次公开表达对降息支持，市场认为这缓和了其与白宫的政策张力，但也引发了对未来政策独立性的深层疑虑 [1] - 参议院银行业委员会成员、共和党议员汤姆·蒂利斯表示，在司法部完成对美联储大楼翻修项目的调查前，将阻止所有相关人事提名程序的推进 [2] 美联储独立性争议 - 即将卸任的美联储主席鲍威尔直言，司法部的调查对央行独立决策能力构成“隐性施压” [2] - 美国财政部长贝森特在国会听证会上表示，总统在言辞和政治层面对美联储施加影响并不超出制度框架，但同时强调货币政策独立性建立在公众信任基础上，仍需接受制度性问责 [2] - 多位经济学家警告，一旦市场对美联储独立性的信任动摇，美元资产定价及金融体系稳定性都可能面临长期影响 [2] 美联储内部政策立场与通胀观点 - 美联储理事丽莎·库克指出，在缺乏更有力证据证明通胀能持续回落至目标水平前，维护央行通胀信誉是政策制定的核心考量，她认为当前风险仍偏向通胀上行，并支持维持利率不变 [3] - 相关言论发布于美联储将基准利率维持在3.5%至3.75%区间之后，此前央行已在2025年底连续三次下调利率 [3] - 市场认为库克的表态对“快速宽松”预期形成了技术性约束，也凸显出决策层在政策节奏与风险评估方面的分歧 [3] 美国劳动力市场数据 - ADP数据显示，1月私营部门新增就业仅为2.2万人，明显低于市场预期 [3] - 制造业、专业与商业服务行业以及大型企业成为就业放缓的主要拖累来源，而教育、医疗等服务领域表现相对稳健 [3] - ADP首席经济学家指出招聘路径持续收窄的趋势值得高度警惕，多家机构认为当前数据更符合“停滞而非明显恶化”的特征，但难以支持劳动力市场重新加速的判断 [3] 地缘政治与市场波动 - 美伊谈判在一度接近破裂后暂时回到谈判轨道，引发国际油价出现明显波动，布伦特原油在短时间内快速拉升后回吐涨幅 [4] - 分析人士指出，特朗普政府在伊朗问题上的战略模糊性，叠加地区多方博弈格局，使任何单一消息都可能被迅速放大为价格波动因素 [4] - 油价的高频震荡进一步扰动通胀预期与风险资产表现 [4] 宏观市场综合影响 - 当前市场同时承受来自政策独立性、人事博弈、就业降温以及地缘风险的多重冲击 [4] - 特朗普将降息立场与主席提名直接绑定，使美联储长期形成的制度传统面临现实考验 [4] - 偏弱的就业数据为宽松预期提供了现实支撑，却仍不足以完全消解通胀层面的约束，政策判断与市场定价之间的张力持续存在，宏观资产的波动中枢仍维持在相对偏高水平 [4]