报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏多，关注美农3月数据及阿根廷降雨情况[1] - 菜粕短线反弹，低库存支撑近月价格[1] - 棕榈油短线偏多，但现货端情况或限制反弹空间，关注马棕2月库存及中东局势[1] - 豆油短线偏多，国内现货基本面趋弱或限制涨幅，追多需谨慎[1] - 菜油短线偏多，低库存支持近月合约，追多操作需谨慎[1] - 棉花阶段盘整，需警惕回调风险，关注金三银四成色[1] - 红枣承压运行，关注3 - 4月库存去化及后续节假日消费情况[1] - 生猪震荡偏弱，关注二育入场及会议减产传闻对远月猪价的影响[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 美农3月报告预期偏多，周五豆粕收涨突破盘整区间 期货主力日收盘2915元/吨，较前一日涨72元，涨幅2.53%；全国现货均价3174.57元/吨，较前一日涨44.57元，涨幅1.42%[1][2] - 全国大豆压榨利润较前一日增加48.51元/吨 张家港现货压榨利润较前一日增加37元/吨[2] - 基差方面，豆粕01、05、09合约较前一日分别下跌13元/吨、42元/吨、18元/吨[2] - 跨品种价差方面，豆菜粕现货较前一日下跌40元/吨，豆菜粕期货（1月）较前一日上涨8元/吨[2] - 跨期价差方面，豆粕5 - 1较前一日上涨29元/吨，豆粕9 - 5较前一日下跌24元/吨，豆粕1 - 9较前一日下跌5元/吨[2] - 仓单较前一日增加2313手[2] 菜粕 - 加拿大新年度菜籽种植面积增幅不及预期，周五菜粕大幅收涨 期货主力日收盘2374元/吨，较前一日涨56元，涨幅2.42%；全国现货均价2632.63元/吨，较前一日涨66.31元，涨幅2.58%[1][5] - 全国菜籽现货榨利较前一日增加79.47元/吨 湖北、江苏南通榨利分别较前一日增加81.5元/吨[5] - 基差方面，菜粕01、05、09合约较前一日分别下跌55元/吨、76元/吨、62元/吨[5] - 跨品种价差方面，豆菜粕现货较前一日下跌40元/吨，豆菜粕期货（1月）较前一日上涨8元/吨[5] - 跨期价差方面，菜粕5 - 1较前一日下跌11元/吨，菜粕9 - 5较前一日下跌1元/吨，菜粕1 - 9较前一日下跌7元/吨[5] - 仓单较前一日增加411手[5] - 截至3月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少16.7%至20.3万吨 2025年8月1日至2026年3月1日，出口量较上一年度同期减少27%；截至3月1日，商业库存为164.61万吨[5] - 加拿大农户预计2026年大豆种植面积将达590万英亩，比2025年增长1.9%[5] 棕榈油 - 国际原油强势及2月马棕去库预期，周五棕榈油收涨 期货主力日收盘9218元/吨，较前一日涨148元，涨幅1.63%；全国均价9178元/吨，较前一日涨200元，涨幅2.23%[1][7] - 进口成本较前一日增加161元/吨[7] - 仓单较前一期减少150手，周度商业库存较前一期增加8.03万吨[7] - 市场看升比例较前一周增加18%，看平比例减少22%，看跌比例增加4%[7] - 跨期价差方面，棕榈油5 - 1较前一日下跌24元/吨，棕榈油9 - 5较前一日上涨10元/吨，棕榈油1 - 9较前一日上涨14元/吨[7] - 跨品种现货价差方面，豆棕（华东）持平，菜棕（江苏）较前一日下跌20元/吨，豆菜油（一级）较前一日上涨110元/吨[7] - 马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%[9] - 国内近期进口利润大幅修复，近月买船增加[9] - 印尼预计2026年将迎来更长、更严重旱季，干旱风险上升[9] 棉花 - 外盘美棉震荡回落，国内同步回调，下游纺企复工但纺纱利润压缩，需警惕回调风险 期货CF2605主力收盘15295元/吨，较前值涨45元，涨幅0.30%；美棉主连64.22美分/磅，较前值涨0.18美分，涨幅0.28%[1][10] - 现货CCIndex（3218B）为16678元/吨，较前值涨95元，涨幅0.57%；FC index M为72.68美分/磅，较前值跌0.1美分，跌幅0.14%[10] - 基差方面，棉花09较前值下跌17.33元/吨，棉花05较前值上涨50元/吨[10] - 棉花跨期价差5 - 9较前值上涨20元/吨[10] - 纺企纺纱利润较前值减少55元/吨[10] - 主流纺企需求较前值增加8.6，主流织布厂需求较前值增加19.6[10] - 仓单较前值增加53张，全国棉花商业库存较前值减少6万吨，新疆棉花商业库存较前值减少9万吨[10] - 美国新棉检验基本完成，CCC库存大幅下降，CFTC非商业持仓减空[11] - 印度新棉日上市量下降，CCI已收购近172万吨新棉，已销售约16.6万吨[11] - 巴西新年度棉花种植基本完成，主流机构预估产量同比减少6.7% - 11.0%[11] - 澳大利亚2025/26年度棉花种植总面积47.6万公顷，产量439.6万包[11] - 国内关注目标价格补贴政策对新年度产能的调控 若补贴力度维持，26/27年度较难大幅减产；BCO预估产量728万吨，同比下降5.8%；USDA预估产量725万吨左右，同比降幅8.5%[12] - 1 - 2月进口压力有望超15万吨，或限制去库 下游纱、布1月维持小幅库存去化；需求端节后复工，转入“金三银四”，开机表现预计边际转强[12] 红枣 - 市场交投情绪略有好转，但受淡季供需格局影响，去库基本停滞，盘面承压运行 期货CJ2605主力收盘9025元/吨，较前值涨45元，涨幅0.50%[1][13] - 现货喀什通货、阿克苏通货、阿拉尔通货等价格持平或微涨[13] - 基差方面，河北特级05（对标基准品）较前值下跌35元/吨[13] - 跨期价差5 - 9较前值下跌45元/吨[13] - 广东如意坊到货量较前值减少1车[13] - 一级灰枣销售利润（河北）持平[13] - 仓单持平，36家样本企业周度库存较前值减少35吨[13] - 供应端现货报价以稳为主，市场到货少量等外，看货采购客商少 库存高于同期，产业链上下游复工节奏不一，现货流通速度放缓[14] - 需求端下游用户补库谨慎，多维持刚需询盘或消化现有库存，未出现集中采买[14] 生猪 - 供应端出栏压力大，需求端进入传统淡季，盘面承压运行 期货lh2605主力收盘11160元/吨，较前值涨20元，涨幅0.18%[1][15] - 出栏均价全国较前值下跌70元/吨，河南、广东分别下跌110元/吨、230元/吨，四川持平[15] - 基差方面，lh2605较前值下跌90元/吨，lh2609较前值上涨10元/吨，lh2611较前值上涨40元/吨[15] - 生猪价差5 - 9较前值上涨100元/吨，7 - 9较前值上涨2080元/吨[15] - 全国样本企业生猪存栏量较前值增加67.81，出栏量较前值减少146.01万头，能繁母猪存栏量较前值减少29[15] - 生猪出栏均重较前值增加0.11kg[15] - 重点屠宰企业开工率较前值下降0.24%，鲜销率较前值下降0.02%[15] - 中国样本企业猪肉销量较前值减少3673.76，猪屠宰利润较前值减少15.3元/头，外购利润较前值减少2.48元/头，自繁利润较前值减少12.48元/头[15] - 猪粮比价较前值下降0.03，生猪冻品库容率较前值增加0.02%[15] - 2月养殖端普遍未完成出栏计划，3月出栏计划明显增加 日均出栏量环比增加；二育入场情绪支撑薄弱，仔猪出生数量上行[16] - 能繁数据去化程度放缓，限制后市趋势上行行情 春节后3 - 4月消费进入淡季，屠宰端将压价，行业头均利润进一步走弱[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油情绪外溢，短期偏强 [2] - 豆油受美豆成本支撑，或有上行突破 [2] - 豆粕反弹震荡，需关注中东局势变化 [2] - 豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡 [2] - 玉米震荡偏强 [2] - 白糖区间整理 [2] - 棉花等待新的驱动 [2] - 鸡蛋维持震荡 [2] - 生猪库存压力难解，弱势持续 [2] - 花生震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价9070元/吨，涨0.76%，夜盘收盘价9152元/吨，涨0.90%；豆油主力日盘收盘价8370元/吨，夜盘收盘价8394元/吨，涨0.29%；菜油主力日盘收盘价9489元/吨，夜盘收盘价9544元/吨，涨0.58% [5] - 马棕主力日盘收盘价4205林吉特/吨，涨0.65%，夜盘收盘价4235林吉特/吨，涨0.67%；CBOT豆油主力收盘价65.71美分/磅，涨3.33% [5] - 棕榈油（广东）现货基差 -70元/吨，豆油（广东）现货基差410元/吨，菜油（广西）现货基差561元/吨 [5] 宏观及行业新闻 - 世界气象组织表示未来几个月可能出现厄尔尼诺现象，6 - 8月出现概率为55% [6][8] - 路透预测阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨，巴西为1.7906亿吨 [8] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨，玉米产量为5700万吨 [8] - 加拿大2026年小麦种植面积总意向下降1.1%，油菜籽种植面积总意向增加1.0% [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [10] 豆粕/豆一 基本面跟踪 - DCE豆一2605日盘收盘价4652元/吨，跌0.30%，夜盘收盘价4644元/吨，跌0.56%；DCE豆粕2605日盘收盘价2843元/吨，涨0.28%，夜盘收盘价2858元/吨，涨0.74% [11] - CBOT大豆05收盘价1179美分/蒲，涨1.09%；CBOT豆粕05收盘价309美元/短吨，跌0.13% [11] - 豆粕成交量8.23万吨/日，库存71.72万吨/周 [11] 宏观及行业新闻 - 3月5日CBOT大豆期货收盘上涨，追随原油期货涨势，但南美新豆收获上市和美元指数走强抑制价格上涨 [11][13] - 截至2月26日当周，2025/26年度美国大豆净销量为383500吨，较上周减少6%，较四周均值减少20% [13] - 阿根廷大豆优良率为30%，仅比一周前提高一个百分点 [13] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [13] 玉米 基本面跟踪 - 锦州平仓价2405元/吨，较昨日涨5元/吨；C2605日盘收盘价2384元/吨，涨0.34%，夜盘收盘价2390元/吨，涨0.25% [15] - 玉米全市场昨日成交696495手，较前日增加28433手，持仓2119469手，较前日增加29097手 [15] - 玉米全市场昨日仓单82252手，较前日减少8147手 [15] 宏观及行业新闻 - 北方玉米散船集港价格2330 - 2360元/吨，部分较昨日上涨10元/吨；广东蛇口散船报价2490 - 2500元/吨，较昨日上涨10 - 20元/吨 [16] 趋势强度 - 玉米趋势强度为0 [17] 白糖 基本面跟踪 - 原糖价格13.71美分/磅，主流现货价格5340元/吨，期货主力价格5330元/吨 [18] - 59价差 -16元/吨，91价差 -117元/吨，主流现货基差10元/吨 [18] 宏观及行业新闻 - 截至2月28日，25/26榨季印度食糖产量同比增加12%，批准额外出口50万吨 [18] - 中国12月进口食糖58万吨，较去年增加19万吨 [18] - 截至1月底，25/26榨季广西累计产糖403万吨，较去年减少79万吨 [18] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨 [19] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [20] 趋势强度 - 白糖趋势强度为0 [21] 棉花 基本面跟踪 - CF2605日盘收盘价15250元/吨，涨0.30%，夜盘收盘价15215元/吨，跌0.23%；CY2605日盘收盘价21055元/吨，夜盘收盘价21045元/吨，跌0.05% [22] - ICE美棉5收盘价64.06美分/磅，跌0.17% [22] - 北疆3128机采棉价格16444元/吨，较前日涨50元/吨 [22] 宏观及行业新闻 - 棉花现货交投冷清，局部贸易商采购相对较好，现货基差暂稳 [23] - 纯棉纱报价基本持稳，精梳高支纱订单表现较好 [23] - 截至2月26日当周，美棉出口销售净增15.04万包，环比前一周减少41%，较四周均值减少50% [23] 趋势强度 - 棉花趋势强度为1 [25] 鸡蛋 基本面跟踪 - 鸡蛋2604收盘价3246元/500千克，涨1.47%；鸡蛋2605收盘价3396元/500千克，涨1.28% [26] - 鸡蛋4 - 5价差 -150元/500千克，鸡蛋5 - 9价差 -402元/500千克 [26] - 辽宁现货价格3.00元/斤，河北现货价格2.62元/斤 [26] 趋势强度 - 鸡蛋趋势强度为0 [27] 生猪 基本面跟踪 - 河南现货价格10530元/吨，较昨日跌250元/吨；生猪2605期货价格11140元/吨，较昨日涨10元/吨 [30] - 生猪2605成交量60277手，较前日减少11307手，持仓量168227手，较昨日减少1382手 [30] - 生猪2605基差 -610元/吨，较昨日减少260元/吨 [30] 市场信息 - 广西扬翔等多家企业注册仓单 [31] - 3月4日收储竞价1万吨 [31] 趋势强度 - 生猪趋势强度为 -1 [32] 花生 基本面跟踪 - 辽宁308通货现货价格9300元/吨，PK604期货收盘价7850元/吨，跌0.20% [34] - 花生全市场昨日成交74760手，较前日减少1426手，持仓212905手，较前日增加5336手 [34] - 辽宁308通货基差1404元/吨 [34] 现货市场聚焦 - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、走货情况及价格平稳 [35] 趋势强度 - 花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 拉尼娜现象持续但暂无剧烈影响，马来群岛降雨分布不均，沙巴地区或有强降雨，短期产量或下滑但全年产量有望增加，部分地区有干旱风险 [1][2] 各产区情况总结 印尼产区 - 占碑：降雨好转，土壤湿度有望回升 [23] - 西卡里曼丹：降雨增加，土壤墒情好转 [29] - 中卡里曼丹：降雨有增加趋势，土壤湿度修复 [36] - 东卡里曼丹：2月底出现大雨，土壤湿度继续修复 [44] - 廖内：降雨提升有限，土壤湿度继续下降 [52] - 南苏门答腊：降雨提升，土壤湿度或有好转 [59] - 北苏门答腊：降雨有望恢复，土壤湿度未进一步恶化 [65] 马来产区 - 柔佛：几乎无降水，土壤湿度持续下降 [70] - 彭亨：降雨量回归依然偏少，土壤湿度提升不足 [77] - 霹雳：2月降雨稍有恢复，或避免进一步干旱 [84] - 沙巴：降雨累计充沛，土壤较为湿润 [90] - 沙捞越：降雨尚可，土壤湿度继续回升 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价8782元/吨，涨跌幅 -1.39%，夜盘收盘价8798元/吨，涨跌幅0.18%；豆油主力日盘收盘价8082元/吨，涨跌幅 -0.35%，夜盘收盘价8106元/吨，涨跌幅0.30%；菜油主力日盘收盘价9047元/吨，涨跌幅 -0.92%，夜盘收盘价9093元/吨，涨跌幅0.51%；马棕主力日盘收盘价4037林吉特/吨，涨跌幅 -0.57%，夜盘收盘价4044林吉特/吨，涨跌幅0.17%；CBOT豆油主力收盘价57.90美分/磅，涨跌幅0.70% [1] - 棕榈油主力昨日成交328615手，成交变动37882手，昨日持仓400972手，持仓变动 -16264手；豆油主力昨日成交209635手，成交变动18360手，昨日持仓651133手，持仓变动 -12182手；菜油主力昨日成交131858手，成交变动 -18765手，昨日持仓251961手，持仓变动 -8435手 [1] - 棕榈油(24度):广东现货价格8900元/吨，价格变动 -50元/吨；一级豆油：广东现货价格8610元/吨，价格变动20元/吨；四级进口菜油：广西现货价格10070元/吨，价格变动0元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）现货价格1075美元/吨，价格变动 -5美元/吨 [1] - 棕榈油（广东）现货基差118元/吨；豆油（广东）现货基差528元/吨；菜油（广西）现货基差1023元/吨 [1] - 菜棕油期货主力价差前一交易日265元/吨，前两交易日225元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日 -700元/吨，前两交易日 -796元/吨；棕榈油59价差前一交易日14元/吨，前两交易日20元/吨；豆油59价差前一交易日60元/吨，前两交易日58元/吨；菜油59价差前一交易日23元/吨，前两交易日28元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 美国财长贝森特认同部分议员建议，由参议院银行委员会而非司法部对美联储主席鲍威尔展开调查 [2] - 马来西亚上调3月毛棕榈油参考价，但维持出口关税在9%不变 [3] - 2026年2月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.16%，出油率环比上月同期增长0.3%，产量环比上月同期减少7.58% [4] - 预计马来西亚2月1 - 10日棕榈油出口量为273472吨，较上月同期出口的325955吨减少16.1% [4] - USDA第102届农业展望论坛日程表出炉，北京时间2月19日晚开幕，首席经济学家定调2026年农经与外贸，20日晚间起分品种供需展望将密集发布，农业部长压轴致辞 [4] - 巴西2025/26年大豆产量估计为1.7798亿吨，较之前预测的1.7612亿吨有所增加；预计巴西2025/26年度大豆出口量上调至1.122亿吨，此前预测为1.118亿吨；预计巴西2025/26年度大豆种植面积为4843万公顷，此前预测为4867万公顷 [4] - 阿根廷2025/26年度大豆产量预计将达到4850万吨，与该交易所此前在2025年9月时的报告相同 [5] - 阿根廷罗萨里奥谷物交易所将2025/26年度大豆产量预测上调至4800万吨，较此前预期增加100万吨，因该国西部和北部地区作物生长条件良好 [5] - 2026年2月至4月，拉尼娜现象转为厄尔尼诺南方涛动中性状态（ENSO - neutral）的概率为60%，且中性状态预计将持续至北半球夏季 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为 -1，豆油趋势强度为 -1 [6]

期货市场表现 - 2月12日洲际交易所ICE交投最活跃的5月棉花期货合约结算价上涨0.29美分或0.45%，报64.33美分/磅 [1] - 当周期货价格上涨主要得益于周度出口销售数据表现不错，为价格提供了支撑 [1] - 截至2月11日，ICE可交割的2号期棉合约库存为102232包，较前一日99096包有所增加 [2] 出口销售数据 - 美国农业部USDA报告显示，2月5日止当周，当前年度美棉出口销售净增23.1万包，但较前一周减少8%，较前四周均值减少23% [1] - 同一报告期内，下一年度美棉出口销售净增5.09万包 [1] - 分析师认为最新出口销售数据表现不错，帮助支撑了棉价 [1] 现货价格与宏观环境 - 2月12日CotlookA指数报73.55美分/磅，上涨25点 [3] - 同期汇市美元指数上涨，纽约股市三大股指显著上涨，国际油价微涨 [2] 行业展望与气候因素 - 分析师认为短期内市场情况会保持平稳，但在作物播种之前预计会有短暂的支撑 [1] - 后续市场关注点将转向厄尔尼诺现象的发展 [1] - 美国气候预测中心CPC预测，2026年2-4月拉尼娜现象转为厄尔尼诺南方涛动中性状态ENSO-neutral的概率为60%，且中性状态预计将持续至北半球夏季 [1]

全球气候变暖趋势与1月极端天气现象分析 - 欧盟气候监测机构强调，2026年1月多地出现的强寒潮等极端天气属于短期区域性波动，并未改变全球气候变暖的总体趋势 [1][2] - 2026年1月全球地表平均气温为12.95摄氏度，较1991年至2020年同期平均值高出0.51摄氏度，较工业化前（1850年至1900年）水平高出约1.47摄氏度，成为有记录以来第五暖的1月 [1] - 1月南北纬60度之间海洋表面平均温度为20.68摄氏度，为有记录以来同月的第四高，赤道太平洋海表温度反映出弱拉尼娜现象 [1] 1月南北半球气候极端对比 - 1月中下旬北半球遭遇大范围严寒，北美、欧洲和西伯利亚等地出现寒潮 [1] - 同期南半球多地出现破纪录高温并加剧极端气候，例如澳大利亚和智利野火肆虐，非洲南部遭遇强降雨引发的严重洪灾 [1] - 气候系统在不同地区同时带来严寒与酷热，凸显在长期变暖趋势下增强韧性和适应能力以应对极端天气风险的重要性 [2] 极端天气现象的成因分析 - 北半球1月严寒天气主要由短期大尺度大气环流异常导致，极地急流阶段性波动使北极冷空气更易向中纬度外溢 [2] - 近几十年来北极变暖速度快于全球平均水平，导致北极与中纬度之间温差变小，在一定条件下可能增加极地急流波动和冷空气外溢的可能性 [2] - 短期环流变化导致的区域性温度大幅波动可能短暂“压过”长期变暖趋势，但这与全球变暖的科学认识并不矛盾 [2]

全球气候趋势与2026年1月观测数据 - 2026年1月为全球有记录以来第五暖的1月，全球地表平均气温为12.95摄氏度，较1991年至2020年同期平均值高出0.51摄氏度，较工业化前（1850年至1900年）水平高出约1.47摄氏度 [1] - 1月南北纬60度之间海洋表面平均温度为20.68摄氏度，为有记录以来同月的第四高，赤道太平洋中部和东部海表温度接近或略低于常年，反映出弱拉尼娜现象 [1] - 尽管多地出现强寒潮等极端天气，但全球气候变暖总体趋势并未改变 [1] 2026年1月极端天气表现 - 1月中下旬北半球和南半球出现鲜明冷热对比：北半球的北美、欧洲和西伯利亚等地遭遇大范围严寒；南半球多地出现破纪录高温 [1] - 南半球极端高温加剧了极端气候情况，例如澳大利亚、智利等地野火肆虐，非洲南部遭遇强降雨引发的严重洪灾 [1] 极端天气的成因分析 - 北半球1月严寒天气主要由短期大尺度大气环流异常导致，极地急流阶段性波动使北极冷空气更易向中纬度外溢 [2] - 近几十年来北极变暖速度快于全球平均水平，北极与中纬度之间的温差变小，在一定条件下可能导致极地急流出现更大幅度波动，从而增加冷空气外溢的可能性 [2] - 1月多地的强寒潮属于短期环流变化导致的区域性温度大幅波动，可能短暂“压过”长期变暖趋势，但并不与全球变暖的科学认识相矛盾 [2] 专家观点与长期影响 - 2026年1月的情况表明，气候系统有时会同时在**不同地区**带来严寒与酷热 [2] - 在人类活动持续引发气候变暖的长期趋势下，近期事件凸显出增强韧性和适应能力，以应对不断加剧的极端天气风险的重要性 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 25年底起南方涛动指数超出阈值1并维持到26年1月底，厄尔尼诺指数截至25年12月底为 -0.55，拉尼娜现象持续但强度偏弱，对棕榈油产地影响有限 [1] - 本周马来群岛降雨稍有恢复，集中在印尼大部分地区及马来东部，马来半岛零星降雨且多在北部 [1] - 马来半岛南部土壤湿度偏干，3、4月缺乏好转可能；印尼廖内及西卡里曼丹地区土壤湿度递减，后续降雨无改善3、4月可能有干旱风险 [2] - 短期无暴雨等灾害性天气，持续关注土壤湿度落后地区，若持续不能好转或影响下半年棕榈油产量，其他地区天气利好则全境产量依然乐观 [2] 根据相关目录分别进行总结 印尼棕榈油产区 - 占碑：降雨情况、温湿度及土壤湿度有相应数据展示，但未明确整体情况 [27][29][30] - 西卡里曼丹：降雨增加，但土壤墒情一般 [31] - 中卡里曼丹：降雨有增加趋势，土壤湿度修复 [40] - 东卡里曼丹：降雨量尚可，土壤湿度修复 [47] - 廖内：降雨提升有限，土壤湿度继续下降 [55] - 南苏门答腊：降雨提升，土壤湿度或有好转 [60] - 北苏门答腊：降雨有望恢复，土壤湿度并未进一步恶化 [67] 马来棕榈油产区 - 柔佛：几乎无降水，土壤湿度持续下降 [75] - 彭亨：降雨量回归依然偏少，土壤湿度提升不足 [81] - 霹雳：2月降雨稍有恢复，或避免进一步干旱 [88] - 沙巴：降雨累计充沛，土壤较为湿润 [94] - 沙捞越：2月降雨尚可，土壤湿度或回升 [101]

美国大豆供需平衡表预期 - 本次USDA 2月报告预计不会调整美豆供应端 主要修正将集中在需求端的压榨和出口 [2] - 美国12月大豆压榨量预估为2.304亿蒲式耳 环比增长5.9% 处于历史次高水平 9-12月累计压榨8.924亿蒲式耳 同比增加7.29% 高于年度压榨目标增速5.11% [3] - 1月22日当周 25/26年度美豆出口销售净增81.90万吨 25/26年度累计销售3385万吨 比24/25年度同期减少870万吨 但减幅相比25年12月缩窄 [5] - 尽管面临巴西大豆竞争 但在出口增速未大幅放缓前 预计USDA在2月报告不会继续下调出口 本月美豆平衡表变化较小 [5] 南美大豆产量调整焦点 - 市场关注焦点是南美大豆产量调整 巴西早熟大豆收割受降雨影响 但整体生长形势好 [6] - 截止1月24日 巴西大豆收获进度为6.6% 高于去年同期的3.2% 咨询机构平均预估产量为1.78亿吨 比旧作平均增长约4% 丰产预期强 [6] - 阿根廷中部核心产区遭遇干旱 有20%的大豆农田处于干旱状态 65%长势一般 一些机构已下调其产量预估200万吨至4700万吨 [6] - 预计本次报告中 巴西大豆产量将上调 而阿根廷产量将下调 [10] 阿根廷干旱影响评估 - 根据天气预报 2月初阿根廷主产区将迎来降雨 但雨量低于正常水平 气温偏高形势会缓和 [10] - 中长期看拉尼娜现象逐步消退 若后续降水恢复 阿根廷大豆产量损失或许有限 但播种初期预估的高单产将不会实现 [10] - 目前阿根廷大豆产量仅占全球约10% 其作为全球豆油豆粕最大出口国 大豆出口量相比美巴较少 [10] - 巴西、巴拉圭和乌拉圭在25/26年度预计将增产600万吨 为阿根廷大豆减产留下容错空间 [10] 国内豆粕市场近期动态 - 受美国寒潮、阿根廷干旱、巴西发运缓慢及地缘冲突等多因素影响 CBOT大豆从底部反弹 [11] - 国内豆粕盘面主力从1月20日最低2710元/吨反弹至1月底最高2808元/吨 但华东现货维持在3070元/吨附近 现货基差从M2605+340元/吨下跌至M2605+270元/吨 [11] - 2025年1-12月中国大豆累计进口1.12亿吨 同比增加6.46% 其中从巴西进口8232.82万吨 占比73.63% 从阿根廷进口789万吨 占比7% [16] - 截至2026年01月23日当周 全国港口大豆库存721.5万吨 豆粕库存89.86万吨 均高于去年同期 下游节前备货但未放量采购 [16] 国内大豆供应前景 - 目前国内至4月大豆到港需求已采完 5月需求待采210万吨 1到2月到港预估分别为640和450万吨 [17] - 近期巴西装运放缓 3月到港预估下调至560万吨 4月预估增至1140万吨 5月预估1300万吨 [17] - 一季度到港预估下调至1650万吨 比25年同期增加260万吨但低于往年平均水平 二季度到港预估增至3700万吨 比25年同期增加270万吨 处于历史偏高水平 [17] - 26年1-4月船期暂无阿根廷大豆 只有5月船期采购了139万吨 阿根廷大豆占比仍然较小 [17] 市场展望 - 远期天气预报及巴西丰产预期限制CBOT大豆反弹 但1030美分/蒲式耳的底部较为确认 [18] - 国内豆粕主力预计将在2650元/吨-2900元/吨之间震荡 [18] - 一季度大豆到港较少支撑现货基差处于高位 但二季度大量供应将会打压现货基差 届时现货价格可能重回3000元/吨以下 [18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 拉尼娜现象已形成但强度偏弱，目前对棕榈油产地影响有限且或接近尾声 [1] - 马来群岛本周降雨量依旧偏少，马来半岛几乎无降水，印尼部分岛屿降雨有限 [1] - 马来半岛南部土壤湿度偏干，2、3月干旱或扩散，印尼部分地区如降雨无改善也有干旱风险 [2] - 短期降雨不多无灾害性天气，但土壤湿度落后地区若持续不能好转，或影响后半年棕榈油产量 [2] 各产区情况总结 产区降水情况 - 产区降水稍有好转，但马来半岛降雨依旧有限 [4] 产区土壤湿度情况 - 马来半岛土壤湿度逐月递减，3月南部或将出现明显干旱 [14] 印尼各产区情况 - 占碑：2月降雨稍有好转，土壤湿度变化不大 [24] - 西卡里曼丹：月底降雨增加，单土壤墒情一般 [30] - 中卡里曼丹：进入2月降雨增加，但土壤湿度一般 [37] - 东卡里曼丹：降雨量尚可，留意土壤湿度是否好转 [45] - 廖内：降雨提升有限，土壤湿度继续下降 [50] - 南苏门答腊：降雨提升不足，留意土壤湿度下降 [57] - 北苏门答腊：降雨有限，土壤湿度下降 [64] 马来各产区情况 - 柔佛：几乎无降水，土壤湿度持续下降 [71] - 彭亨：降雨量回归偏少，土壤湿度提升不足 [78] - 霹雳：年初降雨量递减，土壤湿度递减 [85] - 沙巴：降雨累计充沛，土壤较为湿润 [91] - 沙捞越：2月降雨尚可，土壤湿度或回升 [98]