2025年11月新势力交付格局 - 11月新势力交付榜座次重排，鸿蒙智行以81,864辆的交付量登顶榜首，环比增长20% [1][3] - 零跑汽车以70,327辆的交付量蝉联单品牌冠军，但总交付量被鸿蒙智行反超 [3][4] - 3万至4万辆区间竞争激烈，小米汽车以40,000+辆升至第三，方程豹以37,405辆成为黑马，同比增长339% [5] - 极氪品牌交付28,843辆，环比增长35%，是环比增长最快的品牌之一；岚图交付20,005辆，首次突破2万辆大关 [6] - 阿维塔、智己、腾势、魏牌交付量稳定在1.3万至1.4万辆区间，竞争胶着 [7] 头部企业表现分析 - **鸿蒙智行**：全系交付81,864辆，同比增长90%，其中问界品牌贡献51,677辆，占总销量63% [3][7]。智界交付突破10,000辆，享界交付约6,000辆 [10]。其生态合作模式取得阶段性胜利，但主要合作伙伴赛力斯股价在11月跌幅超过8%，市场关注其销售费用率与独立性 [11] - **零跑汽车**：交付70,327辆，连续第二个月站上7万辆高位，但11月股价下跌9% [12]。近一半销量依赖8-15万元的B系列，利润空间受挤压，三季度净利润1.5亿元，环比下滑8% [12][13]。公司创始团队合计持股25.8%，为第一大股东，正通过引入战略投资者（如Stellantis、潜在的一汽集团）撬动资源 [13] - **小米汽车**：交付稳定在40,000+辆，第三季度汽车业务实现7亿元经营利润，成为最快盈利的新势力 [14]。但公司面临品牌信任危机，11月小米集团股价下跌7%，雷军微博掉粉近70万，公司已开启“现车选购”通道应对 [14]。市场担忧负面事件引发的信任修复成本及“流量模式”的可持续性 [15] - **小鹏汽车**：交付36,728辆，同比增长19%，环比下降13%，处于产品切换期 [5][18]。公司战略转向“纯电+增程”，首款增程车型X9于11月20日上市，明年一季度计划推出三款增程版本车型 [19][20] - **蔚来汽车**：交付36,275辆，同比增长76%，环比下降10% [5][22]。主品牌交付18,393辆，其中高端车型占比约50%；乐道品牌交付11,794辆，同比增长超130%；萤火虫品牌交付6,088辆 [22][23]。公司将第四季度交付指引下调至12万-12.5万辆，导致11月股价跌幅达20% [24]。为实现四季度盈利，需将整体毛利率提升至17%-18%并压降费用率 [26] - **理想汽车**：交付33,181辆，环比增长5%，同比下滑32%，呈现止跌信号 [5][27]。增长主要来自首款走量纯电车型i6产能爬坡，但电池供应存在瓶颈 [27]。前11个月累计交付36.2万辆，同比下滑，公司正通过组织架构调整和技术升级应对挑战 [28] 年度目标完成情况与盈利现状 - **年度目标完成率**：零跑（107.22%）和小鹏（111.97%）已超额完成年度目标；小米（96.57%+）接近完成；蔚来（63.16%）和理想（56.58%）距目标尚有较大差距 [29] - **盈利阵营划分**：蔚来、小鹏仍在为盈利努力，其四季度盈利目标存在不确定性；零跑、理想、小米已跨过盈利门槛，但分别面临估值偏低、转型压力、品牌口碑重建等挑战 [30]

交付业绩与里程碑 - 公司自2024年4月3日至12月2日累计交付突破50万台 [1] - 11月交付量再次超过4万台，已连续三个月维持该水平 [1][3] - 2025年交付量已提前超越年初设定的35万台全年目标，雷军预测2025年交付将超过40万台 [1] - 从0到10万辆交付用了230天，到30万辆耗时15个月，比特斯拉快4个月 [3] - 自2024年3月28日SU7发布至达成50万台里程碑仅602天，刷新全球新能源车企最快纪录 [3] - 9月交付41948辆，10月交付48654辆 [3] 产品组合与市场定位 - 在售车型包括小米SU7（售价21.59-29.99万元）、小米SU7 Ultra（售价52.99万元起）和小米YU7（售价25.35-32.99万元） [5] - 小米SU7于2024年3月28日上市，定位中大型车 [5] - 小米SU7 Ultra于2025年2月27日上市，是高性能纯电动轿跑 [5] - 小米YU7于2026年6月26日上市，定位中大型SUV [5] 销售策略与市场拓展 - 公司开启"现车选购"通道，包含全新现车、官方展车和准新车三种类型 [7][9] - 所有现车均通过严格质检，享完整原厂质保和售后，部分车型经官方修复 [9] - 2025年12月26日24点前改配或锁单，预计2025年底前可提车，并可享跨年购置税补贴 [9] - "现车选购"自12月3日10点起面向所有用户开放 [9] - 该"直售"方法被视为灵活处理相关车型的新尝试，可为用户提供官方保障 [9] - 业内人士表示此举旨在通过更低价格吸引消费者，提升交付量以冲击更高年度目标 [9] 运营能力与行业地位 - 50万辆下线标志着公司研发、制造、销售、交付和服务的完整体系能力得到充分验证 [1] - 标志着公司得到消费者广泛认可，进入规模化新阶段 [1] - 公司达成10万辆交付的速度（230天）远快于理想汽车（708天）和蔚来（1046天） [3]

交付数据概览 - 零跑汽车11月交付70,327台，同比增长超75%，连续九个月保持增长 [1] - 岚图汽车11月交付20,005辆，同比增长84%，首次突破月交付2万辆大关，并连续10个月环比增长 [4] - 智己汽车11月销售13,577台，环比增长3% [4] - 鸿蒙智行11月全系交付81,864台，同比增长89.61%，创单月交付历史新高 [4] 公司动态与展望 - 小米汽车11月交付量持续超过4万台，并计划于12月1日及12月3日分阶段开启“现车选购”服务 [1] - 小米汽车表示所有现车已通过质检，部分车型可享优惠，并承诺2025年底前锁单可预计年底前提车 [4] - 岚图汽车于11月10日实现第30万台整车正式下线 [4] 其他品牌参考信息 - 小鹏汽车三季度交付116,007台，创单季度新高，四季度交付指引为12.5万至13.2万辆 [4] - 蔚来汽车三季度交付87,071台，创历史新高，四季度交付指引为12万至12.5万辆 [4]

多家新能源汽车公司10月交付量创新高 - 零跑汽车10月全系交付达70,289台，创下新高，同比增长超84% [1] - 小鹏汽车10月交付新车42,013台，单月交付量创历史新高，连续2个月超过4万台 [10] - 蔚来汽车10月交付新车40,397台，首次超过4万台，同比增长92.6% [16] - 极氪科技10月销量达61,636台，单月销量首次突破6万台，同比增长9.8%，环比增长20.5% [11] - 智己汽车10月销售13,159台，再创新高 [7] - 岚图汽车10月交付17,218辆 [8] - 北汽新能源10月销量达30,542辆，站上3万台阶，同比增长112%，环比增长48.7% [13] 部分公司累计交付及增长情况 - 小鹏汽车2025年1-10月累计交付355,209台，同比增长190%，其中小鹏P7+累计交付超80,000台 [10] - 理想汽车截至10月31日历史累计交付量达1,462,788辆 [5] - 岚图汽车1-10月累计交付同比增长82% [8] - 北汽新能源1-10月销量累计142,043辆，同比增长73% [13] - 赛力斯公司前三季度实现营业收入1,105.34亿元，净利润53.12亿元，同比增长31.56%，1-9月新能源汽车累计销量达304,629辆 [17] 行业整体市场表现 - 10月1日至26日，全国乘用车市场零售161.3万辆，同比去年10月同期下降7% [17] - 10月1日至26日，全国乘用车厂商批发187.1万辆，同比去年10月同期下降1% [17] - 今年以来累计零售1,862.1万辆，同比增长8%，累计批发2,271.8万辆，同比增长12% [17]

公司业绩表现 - 9月全系交付量达到66,657台，创历史新高 [1] - 月销量首次突破6万台大关 [1] - 交付量同比大幅增长超过97% [1]

总体市场表现 - 9月8日至9月14日乘用车总销量45.9万辆，环比增长24.78% [1] - 新能源车销量27.2万辆，环比增长22.86% [1] - 新能源渗透率达59.25%，近两周稳定在60%水平 [1] 比亚迪品牌表现 - 王朝与海洋系列合计销售64,670台，方程豹交付4,210辆，仰望140辆，腾势2,180辆 [3] - 方程豹豹7车型交付1,260辆，较前周增长500% [5] - 主力车型秦PLUS DM-i周度交付5.66千辆，元UP交付5.58千辆，海鸥交付5.27千辆 [4] - 高端车型汉系列合计交付1.54千辆（DM-i 0.78千辆+EV 0.76千辆） [5] 新势力品牌动态 - 理想汽车周交付8,000辆，纯电系列i8与MEGA九月合计交付有望破万 [5] - 理想L6交付3.05千辆环比增长43.87% [6] - 蔚来周交付6,100辆，近期完成增资为四季度产能与换电网络扩容提供资金支持 [6] - 小鹏周交付8,100辆，新P7交付1,750辆，周订单量达11,000辆存在产销错配 [6] - 小鹏MONA M03交付3.17千辆环比增长32.64% [8] - 小米汽车周交付近万辆，YU7车型交付周期缩短4周，二期工厂部分投产 [8] - 小米SU7交付5.06千辆环比增长69.8%，YU7交付4.62千辆环比增长54.5% [9] 行业战略动向 - 主机厂电芯采购策略侧重性能与成本平衡 [13] - 比亚迪加速东南亚市场出海布局 [13] - 宁德时代(CATL)储能业务增速超越动力电池市场 [17]

财务表现 - 二季度营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9% [1] - 二季度综合毛利率10% 环比显著提升 [1] - 二季度现金储备272亿元 [1] - 三季度营收指引218.1亿元至228.8亿元 创历史新高 [1] 交付数据 - 二季度交付72056台 同比增长25.6% 环比增长71.2% [1] - 8月交付新车31305台 同比增长55.2% 创历史新高 [4] - 三季度交付指引87000台至91000台 同比增长40.7%至47.1% [1] - 乐道L90上市首月交付10575台 为销量破万最快车型 [4] 品牌表现 - 蔚来品牌累计交付748448台 8月交付10525台 [4] - 乐道品牌累计交付75033台 8月交付16434台 [4] - 萤火虫品牌累计交付14555台 8月交付4346台 [4] - 公司累计交付总量达838036台 [4] 市场反应 - 美股盘前涨1.41% 此前一度跌约20% [2]

核心观点 - 多家新能源汽车公司8月交付量实现同比增长和环比增长 部分公司创历史新高 行业整体呈现稳健增长态势 [1][4][6][10][11] 公司交付表现 - 零跑汽车8月交付57066辆 同比增长超88% 环比增长13.8% 1-8月累计交付328859辆 同比增长136.4% 累计交付突破90万辆 预计年内实现第100万辆交付 [1][4] - 小鹏汽车8月交付37709辆 同比增长168.7% 环比增长2.7% 其中MONA M03交付超1.5万辆 连续12个月交付超万辆 1-8月累计交付271615辆 同比增长330% 全新P7上市7分钟大定突破万辆 [4][6] - 蔚来8月交付31305辆 同比增长55.2% 其中蔚来品牌交付10525辆 乐道品牌交付16434辆（L90上市首月交付10575辆） firefly品牌交付4346辆 累计交付达838036辆 [6] - 小米汽车8月交付再度超3万辆 新增18家门店至370家 覆盖105城 9月计划新增32家门店覆盖14城 [6] - 理想汽车8月交付28529辆 历史累计交付1397070辆 理想i8于8月20日开启交付 预计9月底交付8000-10000辆 公司目标纯电车型稳定月销18000-20000辆 [6][7] - 鸿蒙智行8月交付44579辆 累计交付突破90万辆 9月将推出三款新车 享界S9T开启预订24小时小订突破20000辆 [8] - 极氪科技8月销量44843辆 同比增长11% 环比增长2% 连续6个月超4万辆 其中极氪品牌17626辆 领克品牌27217辆 极氪9X预售1小时订单42667辆 [10] - 智己汽车8月交付6108辆 新一代LS6小订破5万辆 岚图汽车8月交付13505辆 同比增长119% 连续6个月交付过万辆 [10] 行业动态 - 乘联会推算8月狭义乘用车零售销量约194万辆 环比增长6.2% 同比增长2% 其中新能源乘用车零售110万辆 渗透率达56.7% [10][11] - 行业在"反内卷"政策下价格体系趋稳 以旧换新补贴重启缓解区域市场波动 终端消费潜力释放 [11] - 9月进入"金九银十"传统旺季 国补资金全面落地及地方补贴加码 预计市场表现优于8月 实现环比增长 [11] 全球化布局 - 零跑汽车将亮相9月慕尼黑车展 进行Lafa5全球首秀 [4]

新能源汽车品牌8月交付表现 - 零跑汽车8月交付57066辆 同比增长88% 月销量创历史新高 1-8月累计交付328859辆 同比增长136.4% 累计交付突破90万辆 预计年内实现第100万辆交付 [1][2] - 小鹏汽车8月交付37709辆 同比增长168.7% 环比增长2.7% 创单月交付纪录 其中MONA M03交付超15000辆 连续12个月交付破万 1-8月累计交付271615辆 同比增长330% 全新P7上市7分钟大定突破万辆 [2] - 蔚来8月交付31305辆 同比增长55.2% 创历史新高 其中蔚来品牌10525辆 乐道品牌16434辆（L90首月交付10575辆） 萤火虫品牌4346辆 累计交付达838036辆 [5] - 小米汽车8月交付超30000辆 第二次实现月销破3万 新增18家门店至370家 覆盖105城 9月计划新增32家门店 [5] - 理想汽车8月交付28529辆 累计交付1397070辆 理想i8于8月20日开启交付 9月底预计交付8000-10000辆 [5] 其他品牌市场动态 - 极氪科技8月销量44843辆 同比增长11% 环比增长2% 连续6个月超4万辆 其中极氪品牌17626辆 领克品牌27217辆 极氪9X预售1小时订单达42667辆 [11][12] - 鸿蒙智行8月全系交付44579辆 累计交付突破90万辆 9月将推出尚界H5/问界新M7/享界S9T三款新车 享界S9T预售24小时小订破20000辆 [6] - 智己汽车8月交付6108辆 新一代LS6小订破50000辆 [12] - 岚图汽车8月交付13505辆 同比增长119% 连续6个月交付过万 [12] 行业整体趋势 - 乘联会推算8月狭义乘用车零售销量约194万辆 环比增长6.2% 同比增长2.0% 其中新能源零售销量110万辆 渗透率达56.7% [12] - 市场终端折扣回收 价格体系趋于稳健 以旧换新补贴重启缓解区域市场波动 [12] - 9月进入"金九银十"传统旺季 叠加国补资金落地及地方补贴加码 预计终端零售实现环比增长 [13] 企业战略规划 - 零跑汽车加速全球化布局 9月亮相慕尼黑车展并全球首秀Lafa5车型 [2] - 理想汽车目标年底高端纯电赛道"保五争三" 预计纯电车型月销稳定在18000-20000辆（i8目标6000辆/月 i6目标9000-10000辆/月） [6]

8月交付表现 - 8月交付新车31,305台 同比增长55.2%创历史新高 [2] - 蔚来品牌交付10,525台 乐道品牌交付16,434台 firefly萤火虫品牌交付4,346台 [2] 累计交付数据 - 公司累计交付新车838,036台 [2] - 蔚来品牌累计交付748,448台 乐道品牌累计交付75,033台 firefly萤火虫品牌累计交付14,555台 [2] 新车型表现 - 乐道L90上市首月交付10,575台 成为公司销量破万最快车型 [2] - 全新ES8于8月21日开启预售 整车购买预售价41.68万元起 BaaS方案预售价30.88万元起 [2] 市场推广活动 - 全新ES8在成都车展及全国门店展示 定位全场景科技旗舰SUV [2] - 8月29日至10月12日 G318川藏换电路线向所有蔚来、乐道用户提供不限次数免费换电服务（含电费和服务费）[2]