报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率环比回落且预计排产减少 需求端下游开工率多数下跌 刚性需求将放缓 库存率处于近年同期最低位附近 委内瑞拉原油供应受限影响生产和成本 月底沥青货源偏紧 短期沥青偏强震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 上周全国沥青出货量环比增加1.82%至22.77万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 影响生产和成本 大型贸易商报价贴水缩小 国内炼厂获油可能性增加但仍大幅下降 [1] - 本周山东部分地炼停产沥青 开工维持低位 气温降低 北方道路施工收尾 南方项目进入收尾阶段 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 预计3月前国内炼厂有原料库存 月底货源偏紧 委内瑞拉石油亚洲销售价格上涨 短期沥青偏强震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨3.96%至3410元/吨 5日均线上方 最低价3266元/吨 最高价3430元/吨 持仓量增加11938至175279手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3210元/吨 沥青03合约基差维持在 - 200元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 - 5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点 但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0% 较2025年1 - 11月的 - 4.7%继续回落 陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2% 较2025年1 - 11月的 - 1.1%继续回落 [4] - 截至1月23日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月下降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力 关注形成实物工作量进度 [4] - 截至1月23日当周 沥青炼厂库存率较1月16日当周环比下降0.5个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计3月份前国内炼厂仍有原料库存可用 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅7.3% 同比减少27.6万吨 减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 上周全国沥青出货量环比增加1.82%至22.77万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 国内炼厂获委内瑞拉原油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶 较2025年12月的贴水13美元/桶大幅缩小 [1] - 本周山东部分地炼停产沥青 开工维持低位 [1] - 气温降低 北方道路施工收尾 后续刚性需求放缓 南方项目也陆续收尾 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约上涨0.31%至3279元/吨 5日均线上方 最低价3260元/吨 最高价3299元/吨 持仓量减少10433至163341手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3140元/吨 沥青03合约基差维持在-139元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点 但仍是负值 [4] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0% 较2025年1 - 11月的-4.7%继续回落 陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-2.2% 较2025年1 - 11月的-1.1%继续回落 [4] - 截至1月23日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [1][4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月下降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复仍显乏力 关注形成实物工作量的进度 [4] - 截至1月23日当周 沥青炼厂库存率较1月16日当周环比下降0.5个百分点至13.6% 处于近年来同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 期货方面沥青主力合约（BU2603）收3279元/吨较昨涨约1.33%，供应端2月排产环比略降，炼厂开工微升但社库、厂库均小幅累库，需求处淡季，下游多套利备货而非刚需，改性沥青产能利用率下滑；现货方面价格维持稳定，下游拿货谨慎，实际成交偏弱，整体供需偏松；短期市场聚焦弱需求下的累库速度，盘面暂以偏强振荡对待，可关注反套 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格数据 - 现货方面，华东现值3200元/吨较前值涨10元/吨，东北现值3440元/吨与前值持平，华北现值3200元/吨与前值持平，华南现值3220元/吨较前值涨30元/吨，西北现值3430元/吨与前值持平，山东现值3140元/吨较前值涨50元/吨 [1] - 期货方面，BU2602现值3262元/吨较前值涨幅1.24%，BU2603现值3279元/吨较前值涨幅1.33% [1] 国际局势 - 美国和伊朗之间的紧张关系处于顶峰，伊朗政权准备应对袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊已进入德黑兰一处加固地堡 [1] - 俄乌战争边谈边打，美国斡旋的阿布扎比和谈无果而终 [1] - 美国总统特朗普称任何时候与乌克兰和俄罗斯三边会晤都是好事 [2]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 - 沥青震荡上行 预计3月份前国内炼厂有原料库存可用 建议反套为主 [3][4] 3. 根据相关目录总结 供应端 - 上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8% 较去年同期高2.5个百分点 处于近年同期偏低水平 [3][21] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨 环比减少15.8万吨 减幅为7.3% 同比减少27.6万吨 减幅为12.1% [3] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 国内炼厂获委内瑞拉原油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 关注原料短缺情况 [3] - 大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶 较2025年12月的贴水13美元/桶大幅缩小 [3] - 本周山东地区部分地炼停产沥青 沥青开工维持低位 [3] 需求端 - 截至1月23日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 其中道路沥青开工环比下跌1个百分点至14% 受资金和天气制约 [3][31] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点 但仍是负值 [31] - 2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0% 较2025年1 - 11月的 -4.7%继续回落 仍为累计同比负增长 [31] - 2025年1 - 12月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2% 较2025年1 - 11月的 -1.1%继续回落 [31] - 气温降低 北方道路施工逐渐收尾 后续刚性需求将进一步放缓 南方项目也陆续进入收尾阶段 [3] 出货情况 - 截至1月23日当周 国际油价带动船燃焦化下游采购积极性 东北地区低硫沥青出货较多 全国出货量环比增加1.82%至22.77万吨 处于中性偏低水平 [3][26] 库存情况 - 截至1月23日当周 沥青炼厂库存率较1月16日当周环比下降0.5个百分点至13.6% 处于近年来同期的最低位附近 [36] 价格及比值情况 - 沥青/原油比值上升至7.32 [13] - 山东地区主流市场价维持在3090元/吨 沥青03合约基差下跌至 -146元/吨 处于偏低水平 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落 供应和需求均呈下降态势 全国出货量环比增加 炼厂库存率小幅下降 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 预计 3 月前炼厂有原料库存可用 沥青期价震荡运行 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 本周沥青开工率环比回落 0.4 个百分点至 26.8% 较去年同期高 2.5 个百分点 处于近年同期偏低水平 [1][5] - 2026 年 1 月国内沥青预计排产 200 万吨 环比减少 15.8 万吨 减幅 7.3% 同比减少 27.6 万吨 减幅 12.1% [1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌 1 个百分点至 14% 受资金和天气制约 [1][5] - 本周国际油价带动船燃焦化下游采购积极性 东北地区低硫沥青出货较多 全国出货量环比增加 1.82% 至 22.77 万吨 处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存率环比小幅下降 处于近年来同期最低位附近 [1][5] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 国内炼厂获得委内瑞拉原油可能性增加但预计较美国介入前大幅下降 关注原料短缺情况 [1] - 有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水 5 美元 / 桶 比 2025 年 12 月贴水 13 美元 / 桶大幅缩小 [1] - 下周山东地区部分地炼停产沥青 沥青开工维持低位 [1] - 气温降低 北方道路施工逐渐收尾 后续刚性需求将进一步放缓 南方项目也陆续进入收尾阶段 [1] - 山东地区沥青价格小幅上涨 基差处于偏低水平 预计 3 月前国内炼厂有原料库存可用 沥青期价震荡运行 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货 2603 合约上涨 0.68% 至 3236 元 / 吨 5 日均线上方 最低价 3210 元 / 吨 最高价 3256 元 / 吨 持仓量减少 16693 至 186664 手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至 3090 元 / 吨 沥青 03 合约基差上涨至 - 146 元 / 吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 齐鲁石化、东明石化转产渣油 沥青开工率环比回落 0.4 个百分点至 26.8% 较去年同期高 2.5 个百分点 处于近年同期偏低水平 [5] - 1 至 11 月全国公路建设完成投资同比增长 - 5.9% 累计同比增速较 2025 年 1 - 10 月环比上涨 0.1 个百分点 但仍是负值 [5] - 2025 年 1 - 12 月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 6.0% 较 2025 年 1 - 11 月的 - 4.7% 继续回落 陷入累计同比负增长局面 [5] - 2025 年 1 - 12 月基础设施建设投资 ( 不含电力 ) 固定资产投资完成额累计同比增长 - 2.2% 较 2025 年 1 - 11 月的 - 1.1% 继续回落 [5] - 截至 1 月 23 日当周 沥青下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比下跌 1 个百分点至 14% 受资金和天气制约 [5] - 2025 年 1 - 12 月 社融存量同比增长 8.3% 增速较 1 - 11 月下降 0.2 个百分点 企业中长期融资需求恢复仍显乏力 关注形成实物工作量的进度 [5] - 截至 1 月 23 日当周 沥青炼厂库存率较 1 月 16 日当周环比下降 0.5 个百分点至 13.6% 处于近年来同期最低位附近 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期高位震荡市，成本支撑偏强，正套持有 [1][4] - PTA 高位震荡市，维持正套操作 [1][5] - MEG 上方空间有限，中期仍有压力，月差反套 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 7336，涨 126，涨跌幅 1.75%；PTA 主力收盘价 5150，涨 104，涨跌幅 2.06%；MEG 主力收盘价 3838，涨 106，涨跌幅 2.84%；PF 主力收盘价 6532，涨 70，涨跌幅 1.08%；SC 主力收盘价 428.2，涨 6.5，涨跌幅 1.54% [2] - 月差方面，PX5 - 9 昨日收盘价 112，跌 12；PTA5 - 9 收盘价 90，无涨跌；MEG5 - 9 收盘价 - 86，涨 4；PF12 - 1 收盘价 - 54，涨 16；SC11 - 12 收盘价 - 0.7，跌 2.2 [2] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 902.67 美元/吨，涨 19；PTA 华东 5080 元/吨，涨 50；MEG 现货 3680，涨 40；石脑油 MOPJ 534.25 美元/吨，涨 11.75；Dated 布伦特 62.91 美元/桶，跌 0.04 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日 363.88，涨 7.92；PTA 加工费 361.63，涨 6.66；短纤加工费 120.64，跌 21.37；瓶片加工费 43.68，跌 25.41；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.34，无涨跌 [2] 市场动态 - 原油市场担忧长线供应过剩压力，且地缘局势暂未出现新的激化，国际油价下跌 [2] - PX 下午商谈价格僵持，纸货 5 月在 903/905 商谈，6 月在 900 有买盘 [3] - PTA 土耳其应本土 PTA 生产商申请启动调查，重点核查 PTA 进口激增、产业损害及因果关系，暂未提出临时措施，调查周期一般 6 - 12 个月 [3] - MEG 1 月 5 日至 1 月 11 日主港计划到货数量约为 17.8 万吨 [3] - 聚酯直纺涤短销售适度好转，截止下午 3:00 平均产销 77%；江浙涤丝产销个体分化，至下午 3 点半平均产销估算在 5 成左右 [3][4] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4] 观点及建议 - PX 国产供应端福佳大化 100 万吨装置重启，印度 GAIL 采购中东 PX 货源，国内 PX 开工提升至 90%；PTA 国产装置开工率预计回升，总体维持在 78% 左右，PX 近期供应逐步宽松，关注浙石化检修带来的减量规模 [4] - PTA 国产装置开工率预计回升，总体维持在 78% 左右，聚酯长丝工厂减产，瓶片短纤开工维持，PTA 环节仍在持续去库 [5] - MEG 国产乙二醇供应仍在高位 73.73%，海外部分装置检修，本周到港再次回升至 17 万吨以上，聚酯装置开工率 90%，乙二醇刚需下滑，1 月聚酯负荷从 89% 下调至 88%，2 月预计 84% [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋呈现近弱远强，反套格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，鸡蛋2512收盘价2987元/500千克，日涨跌 -1.84%，成交变动 -41269，持仓变动 -14044；鸡蛋2601收盘价3499元/500千克，日涨跌 -0.68%，成交变动18793，持仓变动10793 [1] - 价差方面，鸡蛋12 - 1价差最新日为 -242，前一日为 -202；鸡蛋12 - 5价差最新日为 -512，前一日为 -444 [1] - 现货价格方面，辽宁3.00元/斤、河北2.69元/斤、山西3.00元/斤、湖北3.11元/斤；玉米现货价格2154元/吨，豆粕现货价格3040元/吨，河南生猪价格11.68元/公斤 [1] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -2，最看空生猪行业 [3] 报告的核心观点 - 生猪矛盾开始释放，建议采用大反套思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南现货价格 11980 元/吨，同比降 250；四川现货价格 11650 元/吨，同比降 350；广东现货价格 12760 元/吨，同比降 300 [1] 市场信息 - 越秀及扬翔新增交割库 [2] - 9 月全国饲料产量 3036 万吨，环比增 3.4%，同比增 5% [2] 期货研究 |期货合约|成交量（手）|较前日变化|持仓量（手）|较昨日变化|基差（元/吨）|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪 2601|127723|11299|146297|1618|-95|295| |生猪 2603|35679|11172|109568|418|-500|-200| |生猪 2605|22729|9491|59103|934|-15|620| |生猪 1 - 3 价差| - | - | - | - |120|-310| |生猪 3 - 5 价差| - | - | - | - |325| - | |期货价格|11685| -50|11360|45|11860|60| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场在 OPEC+ 计划增产之后悲观，PX 估值跟随走弱，但供需偏紧，PXN 进一步压缩空间或有限，建议部分平仓，关注多 PX 空 Brent，跨期 11 - 01 正套、1 - 5 反套，01/05 多 PX 空 PTA [10] - 油价走弱使 PTA 估值回落，加工费支撑偏弱，现货基差偏弱，聚酯开工修复但 PTA 远期供应压力大，关注 11 - 01 正套头寸和 PTA01/05 加工费压缩头寸 [10] - 市场关注裕龙石化投产进度及巴斯夫湛江裂解装置情况，01 合约压力大，关注 1 - 5 反套，近月现货库存低位、基差偏强，单边价格偏弱震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - PX 主力昨日收盘价 6778，涨跌 6770，涨跌幅 0.12%，11 - 1 月差昨日收盘价 60，前日收盘价 52，涨跌 8 [2] - PTA 主力昨日收盘价 4688，涨跌 - 10，涨跌幅 - 0.21%，11 - 1 月差昨日收盘价 - 14，前日收盘价 - 18，涨跌 4 [2] - MEG 主力昨日收盘价 4302，涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.39%，1 - 5 月差昨日收盘价 - 48，前日收盘价 - 37，涨跌 - 11 [2] - PF 主力昨日收盘价 6370，涨跌 6，涨跌幅 0.09%，11 - 12 月差昨日收盘价 14，前日收盘价 14，涨跌 0 [2] - SC 主力昨日收盘价 489.2，涨跌 3，涨跌幅 0.62%，11 - 12 月差昨日收盘价 1.7，前日收盘价 0.9，涨跌 0.8 [2] 现货数据 - PX CFR 中国昨日价格 838.33 美元/吨，前日价格 838.17 美元/吨，涨跌 0.16 [2] - PTA 华东昨日价格 4620 元/吨，前日价格 4625 元/吨，涨跌 - 5 [2] - MEG 现货昨日价格 4422，前日价格 4440，涨跌 - 18 [2] - 石脑油 MOPJ 昨日价格 604，前日价格 603.25，涨跌 0.75 [2] - Dated 布伦特昨日价格 66.3 美元/桶，前日价格 67.14 美元/桶，涨跌 - 0.84 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格 233.75，前日价格 235.5，涨跌 - 1.75 [2] - PTA 加工费昨日价格 131.77，前日价格 173.26，涨跌 - 41.48 [2] - 短纤加工费昨日价格 208.61，前日价格 168.81，涨跌 39.8 [2] - 瓶片加工费昨日价格 69.09，前日价格 40.17，涨跌 28.92 [2] - MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，前日价格 - 6.01，涨跌 0 [2] 市场动态 - PX 尾盘石脑油价格小幅下跌，今日价格持稳，估价 838 美元/吨较昨日持平，9 月 11 日亚洲对二甲苯价格环比小幅上涨，供需基本面稳定 [4] - 9 月 11 日 Platts 对亚洲对二甲苯 CFR Unv1/China 和 FOB 韩国标记评估均环比上涨 16 美分/吨，中东 PX 供应有限，部分工厂下调开工率，中国福佳大化预计检修 [6] - PTA 独山能源 250 万吨、恒力惠州 250 万吨重启，至周四负荷 76.8%，按计算开工率在 82.7% 附近，华南一套 110 万吨装置计划 10 月中上检修 [7] - MEG 截至 9 月 11 日中国大陆整体开工负荷 74.91%（环比上升 0.79%），合成气制开工负荷 76.69%（环比上升 2.01%），新疆一套 15 万吨装置停车预计检修 7 天，伊朗一套 40 万吨装置近期重启 [7][8] - 聚酯本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，国内总体理论开工负荷 75% 左右，本周聚酯装置变动不多、负荷提升，截至周四国内大陆地区聚酯负荷 91.6% 附近，江浙涤丝今日产销整体偏弱，直纺涤短销售高低分化 [8] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 0 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本坍塌单边趋势转弱，可进行11 - 01正套、1 - 5反套，9月中旬前逢低多单边价格 [1][7] - PTA月差关注11 - 1正套，加工费关注多PTA空PX [1][7] - MEG单边趋势偏弱，短期趋势也偏弱 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - PX尾盘石脑油价格偏弱，9月3日价格下跌，10月MOPJ估价598美元/吨CFR，亚洲现货成交价格有不同，估价较9月2日跌3美元 [2] - PTA 9月3日现货价格下跌，主流基差、月均价格、月结价格等有相应数据 [5] - MEG下午内盘重心延续弱势，现货基差、10月下期货基差及商谈价格有相应情况 [6] - 聚酯江浙涤丝9月3日产销个别放量整体偏弱，直纺涤短销售一般 [6] 基本面数据 - 期货方面，PX、PTA、MEG、PF、SC主力昨日收盘价、涨跌、涨跌幅及月差相关数据有展示 [2] - 现货方面，PX CFR中国、PTA华东、MEG现货、石脑油MOPJ、Dated布伦特昨日价格、前日价格及涨跌有数据 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差、PTA加工费、短纤加工费、瓶片加工费、MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格、前日价格及涨跌有数据 [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 - 1 [6]