10月，美联储宣布下调联邦基金利率25个基点，符合市场普遍预期。然而，这一看似平稳的决议背后， 却暴露了决策层之间日益明显的分歧。一方面，理事米兰主张更大幅度的降息50个基点，以应对潜在的 经济下行压力；另一方面，堪萨斯联储主席施密特则认为应维持当前利率水平不变，反映出美联储内部 对经济前景和货币政策方向的不同判断。 鲍威尔的鹰派信号：未来路径的不确定性 在随后的记者会上，美联储主席鲍威尔释放了偏鹰派的信号。他明确表示，尽管本次决定降息，但12月 是否进一步降息仍存在不确定性。鲍威尔指出，当前通胀水平持续高于美联储设定的长期目标——9月 PCE通胀率为2.8%，而就业增长虽有所放缓，但并未出现加速恶化迹象。这些因素共同构成了美联储在 后续决策中保持谨慎的理由，也暗示了未来降息节奏可能放缓。 就业与通胀：双重目标下的权衡 从美联储的政策框架来看，就业最大化和物价稳定是其核心目标。目前，劳动力市场虽呈现放缓趋势， 但整体仍具韧性，未出现大规模疲软信号。与此同时，通胀压力持续存在，明显高于2%的政策目标。这 一局面使得美联储在制定政策时更倾向于采取观望态度，避免过早或过度放松政策，从而引发通胀预期 上升的风险。 降 ...

通胀数据与美联储政策预期 - 最新通胀数据低于预期 增强了美联储将在近期多次降息的预期 [1][3] - 市场预计美联储在12月会议上再次降息25个基点的概率接近100% 这将是10月底预期降息的延续 [6] - 经济学家认为9月CPI报告是关键信号 显示物价压力持续缓和 为美联储降息提供了依据 [7][9] 经济背景与美联储的权衡 - 通胀正接近美联储2%的目标水平 但央行在实现充分就业和物价稳定的双重使命中面临微妙平衡 [3][4] - 美联储若降息过快可能重新刺激物价上涨 但等待过久则可能加剧劳动力市场的下滑趋势 [8] - 近期失业金申领和招聘数据疲软 工资增长放缓 多项地区联储调查显示商业信心和消费者需求减弱 [4][5] 降息对经济的潜在影响 - 一系列降息可能刺激支出和投资 有助于经济更强劲增长 并消除对滞胀或衰退的担忧 [3] - 通胀降温为美联储提供了喘息空间 使其能够将政策焦点转向正在放缓的美国劳动力市场 [1][4]

美联储在9月会议上将利率下调25个基点至4.00%-4.25%的目标区间，仅新任理事米兰主张下调50个基点 而持异议。但从经济预测看，官员主要分成两派：一部分认为年内仍需进一步降息，另一部分则认为当 前政策立场已足够宽松。 在会后新闻发布会上，鲍威尔尝试维持中间立场，强调未来决策将"取决于数据"，但随着政府关门自10 月1日开始，关键的就业与通胀报告被迫停摆，这一"数据依赖"的口径愈发难以维持。 周三的演讲将提供一个窗口，让鲍威尔解释当部分重要"路标"已熄灯，美联储将如何"盲航"指引政策。 美联储的双重使命要求其兼顾"充分就业"和"物价稳定"，而目前这两端都正"掣肘"美联储：劳动力市场 降温的迹象提示就业侧的脆弱性，而通胀近五年来始终顽固地高于2%目标，这使得大幅宽松的论据更 为复杂。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美联储主席鲍威尔将于北京时间周三凌晨0点20分在费城的全美商业经济协会发表讲话，这将是他自上 月美联储政策会议以来首次重大公开露面。那次会议暴露出官员在未来降息时点与幅度上的明显分歧， 鲍威尔此次发言被视为一次微调预期的关键时刻。 市场将逐字推敲鲍威尔的措辞，寻找他更担 ...

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）就货币政策前景发表讲话，明确表达对进一步降息可能加剧通 胀风险的担忧，并强调10月是否再度降息将是一项"艰难的抉择"。 巴尔指出，"担心降息可能会加剧通货膨胀，而这正是需要谨慎行事的原因之一"。他同时表示，"若对 劳动力市场没有担忧，上个月就没必要降息"，间接确认9月降息决策主要基于对就业市场的审慎评估。 巴尔强调，美联储必须在10月份决定是否再次调整利率，并称"采取非常谨慎的行动是合适的"。他重 申，美联储的工作核心在于"平衡各项目标"，包括物价稳定与充分就业，而这一过程本身即体现了央行 的独立性。（新华财经） ...

新华财经北京10月10日电美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）就货币政策前景发表讲话，明确表达 对进一步降息可能加剧通胀风险的担忧，并强调10月是否再度降息将是一项"艰难的抉择"。 巴尔指出，"担心降息可能会加剧通货膨胀，而这正是需要谨慎行事的原因之一"。他同时表示，"若对 劳动力市场没有担忧，上个月就没必要降息"，间接确认9月降息决策主要基于对就业市场的审慎评估。 巴尔提及技术进步对利率框架的潜在影响。他称，"基于生成式人工智能带来的生产率提升，长期中性 利率已略有上升"。这一观点若被政策制定层广泛采纳，或对未来利率路径产生结构性影响。 在宏观经济基本面方面，巴尔表示，"总体家庭资产负债表状况还算良好"，且"我们并未看到经济因信 贷而出现繁荣的局面"。他同时指出，"财富效应可能在推动消费增长"。 关于资产负债表操作，巴尔称，"截至目前，资产负债表清理工作进展得相当顺利"，并强调"拥有良好 的政策利率'上限工具'至关重要"。 （文章来源：新华财经） 巴尔强调，美联储必须在10月份决定是否再次调整利率，并称"采取非常谨慎的行动是合适的"。他重 申，美联储的工作核心在于"平衡各项目标"，包括物价稳定 ...

钛媒体App 9月30日消息，美联储柯林斯表示，她对进一步降息持开放态度，因预期物价压力将在明年 某个时候开始减弱。柯林斯指出："今年进一步小幅下调政策利率可能是合适的，但这必须由数据来证 明。"她表示，她支持美联储本月早些时候将利率下调25个基点至4%-4.25%区间的决定，因为这一举措 在平衡就业与通胀目标方面有助于风险管理。但她补充说："我仍然认为保持温和的紧缩政策立场是合 适的，因为货币政策制定者需要在恢复物价稳定的同时，尽量减少劳动力市场进一步走弱的风 险。"（广角观察） ...

来源：中国人民银行 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第三季度例会 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会于9月23日召开。 常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，充分发挥 支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出 台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势，完 善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。切实推进金融高水平双向开放，提高开 放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会 和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎 实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把做强国内大循环 摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，保持政策连续性 稳定性，增强灵活性预见性，扩大内需、稳定预期、激发活力，巩固拓展经济回升向好势头。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜 ...

她补充说，通胀的上升幅度低于她和她的同事们此前的预期，而且价格压力主要集中在受关税影响的经 济领域。在本月降息之前，美联储官员今年一直维持利率不变，以评估包括贸易政策在内的新政策对经 济的影响。 戴利表示："实际上，是在为劳动力市场提供一定的支持，以使其保持良好状态，同时也在继续将通胀 率降至我们的 2% 目标水平。" 上周，美联储政策制定者们自去年 12 月以来首次降息，将基准利率下调了25个基点。戴利表示，她"完 全支持"这一决定，因为经济增长、消费者支出以及劳动力市场都出现了放缓的情况。 戴利补充道，经济仍需要货币政策的一定"调控"，但所需程度不如之前那么严重。 智通财经APP获悉，旧金山联储主席戴利表示，可能还需要进一步降低利率，但美联储在采取此类举措 时应谨慎行事。戴利周三表示："在努力恢复物价稳定的同时为劳动力市场提供必要支持的过程中，可 能还需要进一步的政策调整。但这些只是预测，并非承诺。要做出正确的决策，我们需要明确自己的目 标，权衡利弊，反复做出抉择。" 戴利表示，尽管劳动力市场有所放缓，但目前情况并非十分糟糕，经济也不存在陷入衰退的风险。她在 演讲后的问答环节中表示，美联储的降息举措将有助 ...

货币政策决定 - 美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%的区间，符合市场预期 [1] - 联邦公开市场委员会以11票赞成、1票反对的结果通过降息决定，反对意见少于华尔街预期 [1] - 新任理事斯蒂芬·I·米兰是唯一的反对者，其主张本次应降息50个基点 [2] 政策前景与点阵图信号 - 美联储释放信号称，鉴于对美国劳动力市场的担忧加剧，年内还将再降两次 [1] - 点阵图显示分歧较大，19名与会者中有9人预计今年只会再降一次，10人预计会再降两次 [3] - 点阵图显示2026年仅一次降息，明显慢于当前市场对三次降息的定价，官员们同时预计2027年再降一次 [3] 经济状况评估 - 会后声明将经济活动描述为“有所放缓”，并新增表述称“就业增速放慢”，同时指出通胀“有所回升且仍处于偏高水平” [2] - 声明指出经济前景的不确定性仍然较高，委员会判断就业面临的下行风险有所上升 [2] - 会后发布的宏观经济预测显示，与6月相比，经济增长预期略有上调，而失业率和通胀的展望保持不变 [3] 劳动力市场数据 - 8月失业率升至4.3%，为2021年10月以来最高，按历史标准仍不算高 [5] - 今年以来就业增长停滞，劳工统计局最近的修正显示，截至2025年3月之前的12个月内，经济新增就业岗位较最初统计少了近100万个 [5] 市场反应 - 美联储宣布降息之后，市场反应剧烈，美股三大指数一度直线拉升，随后跳水 [7] - 中概股指数一度涨超2%，随后涨幅收窄，美元指数跳水，人民币上涨 [7]

美联储理事提名人的政策立场 - 斯蒂芬·米兰被提名为美联储理事以填补库格勒离任的空缺 任期至2026年1月31日 [1] - 米兰承诺维护美联储独立性及双重使命（物价稳定和最大就业） [1][4] - 强调货币政策独立性是防止大萧条和恶性通胀的关键要素 [1][4] 提名背景与政治关联 - 米兰现任总统经济顾问委员会主席 是特朗普的亲密顾问 [1] - 提名正值外界猜测特朗普可能通过任命"影子主席"掣肘美联储 [1] - 特朗普一直推动大幅降低借贷成本 米兰曾批评美联储疫情期间的激进刺激政策 [1] 货币政策与监管观点 - 米兰关注美联储资产负债表构成问题 称其为"开放性问题" [2][5] - 指出美联储为借贷双方（包括其他央行）设定不同资金价格 [2][5] - 强调美联储监管全球最重要金融机构的角色 [2][5] 学术与专业背景 - 拥有二十年货币政策与宏观经济学研究经验 哈佛大学经济学博士 [3] - 曾受马丁·费尔德斯坦指导 长期活跃于利率和货币市场 [3] - 强调信贷价格与可得性对民生（购车购房/创业生育）的影响 [4] 制度定位与使命认知 - 明确美联储职责源于《联邦储备法》 与1946年《就业法》目标呼应 [3] - 指出CEA与美联储手段不同但共享充分就业和物价稳定目标 [3] - 承诺以透明诚实态度追求物价稳定 最大就业和适度长期利率目标 [5]