老虎环球持仓调整 - 大幅减持Meta约470万股，减持幅度达62.58%，持仓从第一大重仓股降至第六大重仓股，持仓比例从16.32%降至6.40% [1][3][5][6] - 增持亚马逊至1104万股，持仓排名升至第四，持仓比例从6.88%升至7.49% [5][6] - 对微软、Sea等主要科技股持仓保持不变 [6] Coatue Management持仓调整 - 逆势增持Meta约35.5万股，增持幅度为9.65%，将其从第二大重仓股提升为第一大重仓股，持仓比例从7.57%微降至7.27% [3][8][9] - 大幅减持CoreWeave 62%的股份，该股自6月底以来股价下跌近53% [1][3][9] - 增持微软18.07%，减持亚马逊13.93%和英伟达14.08% [9] Lone Pine Capital持仓调整 - 减持Meta约34.3万股，减持幅度为20.59%，持仓比例从8.75%降至7.02%，但Meta仍为其第一大重仓股 [7][8] - 大幅增持BN房地产81.12%和菲利普莫里斯国际67.33% [8] - 减持亚马逊44.14%和微软34.84% [8] Viking Global持仓调整 - 将PNC金融服务集团的持仓增加两倍以上，增持幅度达234.93%，达到近796万股，使其成为最大持仓，持仓比例从1.28%升至4.13% [1][3][11][12] - 前四大重仓股均为金融公司，包括PNC、摩根大通、嘉信理财和Capital One金融 [12] - 投资策略明显有别于其他"老虎系"基金，重仓金融板块而非科技股 [12] 市场背景与股价表现 - Meta股价自6月底以来下跌近18%，主要因投资者担忧该公司在AI等新兴业务上的巨额支出，其今年资本支出预计将高达720亿美元 [3][7] - CoreWeave股价自6月底以来暴跌近53% [3] - 即使专注科技投资的对冲基金，在面对高估值科技股时也会选择获利了结或止损出局 [10]

投资组合总览 - 截至2025年9月30日，摩根大通持仓总市值达1.67万亿美元，较上一季度的1.53万亿美元增长[1][2] - 投资组合出现净流入，流入金额占投资组合总市值的比例为+1.9843%[2] - 本季度新增864只个股，增持3144只个股，同时减持2747只个股，清仓527只个股[1][2] - 前十大重仓股占投资组合总市值的26.36%[1][2] 前十大重仓股变动 - **英伟达 (NVDA)**: 超越微软成为第一大重仓股，持股量4.89亿股，持仓市值约911.7亿美元，占投资组合5.46%，持股量环比增长5.63%[3][8] - **微软 (MSFT)**: 位列第二大重仓股，持股量1.59亿股，持仓市值约822.5亿美元，占投资组合4.93%，持股量环比增长1.11%[4][8] - **苹果 (AAPL)**: 位列第三大重仓股，持股量2.37亿股，持仓市值约602.6亿美元，占投资组合3.61%，持股量环比显著增长10.2%[5][8] - **Meta (META)**: 位列第四大重仓股，持股量5471.5万股，持仓市值约401.9亿美元，占投资组合2.41%，持股量环比微降0.01%[6][8] - **亚马逊 (AMZN)**: 位列第五大重仓股，持股量1.83亿股，持仓市值约401.1亿美元，占投资组合2.40%，持股量环比下降5.26%[7][8] - **其他重要持仓**: 包括SPY（持仓比例1.98%）、AVGO（1.86%）、GOOG（1.45%）、IISLA（1.19%）和MA（1.07%）[8] 主要买入与卖出标的 - **前五大买入标的（按持仓比例变化）**: 苹果（持仓比例增加0.73%）、英伟达（增加0.68%）、Alphabet C类股（GOOG，增加0.39%）、Alphabet A类股（GOOGL，增加0.32%）和Palantir（PLTR，增加0.24%）[9][10] - **前五大卖出标的（按持仓比例变化）**: 亚马逊（持仓比例减少0.36%）、iShares核心标普500ETF（IVV，减少0.26%）、Meta（减少0.23%）、奈飞（NFLX，减少0.23%）和Visa（V，减少0.21%）[9][10] - 投资组合调整显示对苹果、英伟达等部分科技巨头的增持，以及对Meta、亚马逊等另一部分科技股的减持[10]

近期，A股市场震荡幅度加大。半导体、电网设备、机器人等方向成为市场焦点，在AI产业浪潮与国产逻辑的双重驱动下，科技股行情正从初期的普涨向结 构分化演变。与此同时，前期表现强势的算力等方向明显承压。针对科技板块内部的"新题材"与"老主线"，一线私募共识日益清晰：科技股行情正从普涨转 向结构分化，投资的关键也从"辨新旧"转为"识真伪"。在交易拥挤与估值高企的背景下，如何挖掘"高低切"的新机遇，私募机构的看法，为市场提供了下一 阶段的投资路线图。 从"新旧之争"到"生态共赢" 当市场习惯于用"新"与"旧"来标签化投资机会时，一线私募的思考更为深入。在圈内，一个核心共识正在形成：科技股的投资图谱并非简单的二元对立。 "AI产业的投资机会并不适合基于'新老'维度做出判断。"世诚投资科技研究员陈之璩表示。他分析，例如光模块和PCB等所谓"老"主线的价值，在于其业绩 与海外厂商资本开支的强关联性，业绩基础扎实；而"新"主线则反映了最新的技术路线变化和供需瓶颈，"如果没有持续的资本开支投入，路线变化和供需 瓶颈也没有意义。因此二者并不是非此即彼，而是会共同受益于全球AI建设的高景气"。 这一"生态共赢"视角，精准解释了当前资 ...

社保基金投资策略 - 全国社保基金理事会股票投资部副主任薛捷表示，社保基金作为长期资金，拥有非常大的规模体量 [1] - 该规模体量使社保基金能够系统地支持国家战略，并全方位全链条地进行产业布局 [1] - 社保基金可在不同领域、不同阶段进行投资布局 [1] 投资组合与市场作用 - 通过其投资模式，社保基金旨在形成一种既能分散风险又能获取收益的投资组合 [2] - 社保基金的投资规模在市场上发挥投资引领作用，其投资可带动更多社会资本投入到国家最需要进行突破的领域 [2]

A股上市公司2025年三季报披露已落下帷幕，牛散的持仓信息也随之浮出水面。记者梳理发现，第三季 度牛散圈的两大明星人物——葛卫东与章建平，在其前期分别重仓的两只热门科技股上，出现显著的操 作分歧。其中，葛卫东小幅减持兆易创新，但期末持股市值仍超30亿元；章建平在寒武纪实现暴赚之 后，在第三季度顺势加仓32.02万股，期末持股市值超80亿元。（中证报） ...

市场指数表现 - 沪指突破4000点，创十年以来新高 [1] - 市场情绪乐观，分析师预期从4000点提升至5000-6000点 [1] - 历史上股指两次站上4000点后均伴随巨大泡沫和牛短熊长局面 [2] 当前市场基本面与结构 - 当前4000点根基更为扎实，市场估值基本处于适中水平 [2] - 科技股在此轮上涨中贡献突出，芯片半导体、AI算力、机器人和新能源等科技板块是上涨主线 [2][4] - 消费与医药板块表现相对平淡 [4] - 股市优化资源配置功能得到更好发挥，支持科技产业崛起是国家重大战略 [2] 政策环境与改革 - 2024年9月24日"924政策组合拳"成为A股市场重要转折点 [3] - 深化资本市场改革举措系统落地，包括优化上市机制、引导长期资金入市、提升信息披露质量和强化投资者保护 [3] - 政策修复了A股生态，为市场形成稳定预期提供支撑 [3] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF市盈率20.77倍，最新份额110.5亿份减少1.7亿份，主力资金净流入2803.4万元，估值分位21.33% [6] - 游戏ETF近五日下跌2.81%，市盈率37.37倍，最新份额77.4亿份增加7000万份，主力资金净流入7508.1万元，估值分位55.64% [6] - 科创50ETF近五日下跌3.06%，市盈率160.95倍，最新份额491.7亿份增加7650万份，主力资金净流出13.9亿元，估值分位96.64% [6] - 云计算50ETF近五日上涨0.24%，市盈率105.55倍，最新份额3.2亿份减少500万份，主力资金净流出63.4万元，估值分位86.32% [6][7]

基金持仓概况 - 截至三季度末，东方港湾海外基金管理规模达到12.92亿美元，约合人民币92亿元，较二季度末的11.26亿美元有所增长 [2] - 持仓标的数量从二季度的13只增加至17只 [2] 前十大重仓股 - 英伟达和谷歌稳居前两大持仓股，期末持股市值分别为2.36亿美元和2.24亿美元，合计占总持仓的35% [2] - 十大持仓股依次为英伟达、谷歌、3倍做多FANG+指数ETN、3倍做多纳斯达克100ETF、Meta、微软、特斯拉、苹果、COINBASE和阿里巴巴 [2] 新增持仓 - 三季度首次买入阿里巴巴，共买入22.1万股，期末持股市值为3950万美元，占组合比重为3.06%，位列第十大重仓股 [2] - 小幅买入博通、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies三家公司 [3] - 新进2倍做多谷歌ETF [4] 持仓调整与行业观点 - 大幅减持亚马逊与奈飞，减持幅度分别为50%和71.5%，导致这两只股票退出前十大持仓 [3] - 清仓了二倍做多英伟达ETF [4] - 认为博通的定制化ASIC芯片与英伟达的GPU是互补关系，标志着AI投资向更广泛的产业链环节延伸 [3] - 买入BitMine Immersion Technologies是继二季度买入Coinbase后，再度买入加密货币相关资产 [3]

公司人事变动 - 浙江康恩贝制药股份有限公司副总裁沈旗因工作调整原因辞职，辞任生效日期为2025年10月17日 [1] - 沈旗辞去副总裁职务后，将不再担任公司投资总监职务 [1] - 沈旗仍将担任公司控股子公司浙江中医药大学中药饮片有限公司董事长职务 [1]

核心观点 - 高盛分析师范翔指出全球科技股投资引领了全球股市牛市，但需警惕风险，投资者选股应极为谨慎 [1] 市场表现与风险 - 全球科技类投资是当前全球股市牛市的主要驱动力 [1] - 市场存在风险，在时间考验和热潮退去后，将暴露问题公司 [1] - 投资者选股需非常小心，避免与问题公司为伍 [1]

外资机构对A股市场的整体观点 - 多家外资机构如富达、安联、联博、景顺等传递看多A股市场的积极信号，认为短期调整为长期布局提供了良机 [1] - 联博基金认为A股市场正逐步转向由盈利增长驱动的结构性上行阶段，长期可投资性显著提升 [1] - 景顺认为尽管短期内市场可能出现波动，但这是长期投资者的潜在入场点，尤其是在当前估值具备吸引力的背景下 [2] 看好A股市场的驱动因素 - 联博基金指出三大驱动因素：政策发力改善企业盈利能力、宏观政策环境保持适度宽松、中国资产价值重估 [1] - 安联基金从科技实力、货币政策、资金流向、估值、宏观经济等多个角度论述中国股票值得全球投资者关注 [2] - 安联基金认为中国科技进步能见度的不断提升将催生一系列多元化的投资机遇 [2] 科技股作为核心投资主线 - 外资机构普遍认为科技股是A股市场未来重要的投资主线 [1][3] - Wind数据显示10月以来外资机构调研主要集中在科技领域，例如容百科技获得13家外资机构调研 [3] - 富达国际表示中国科技股吸引力正在上升，中国在电动汽车、电池、机器人等领域处在领先地位 [3] 中国科技公司的优势与潜力 - 富达国际指出许多中资科技股具备强劲的基本面、稳健的资产负债表和优秀的管理团队，估值仍具吸引力 [3] - 锐联集团对中国科技股持超配观点，认为市场尚未充分认识众多中国科技企业已跻身全球第一梯队 [3] - 锐联集团强调中国科技公司兼具快速学习能力和原始创新能力，具备出海与全球巨头竞争的实力 [3]