分析师：邓淑斌 登记编码：S0730518030001 分析师：郑婷 登记编码：S0730524110001 相关报告 《坚定不移办好自己的事，着力抓好"四稳" ——4 月中央政治局会议关于经济工作部署》 2025-4-28 《后布雷顿森林体系下的全球资产价格走势 简析》2025-4-21 《聚焦"新"提法 洞察"新"思路——<2025 年政府工作报告>学习体会》2025-3-10 《健全投融资功能，开创高质量发展新局面》 2025-2-11 联系人：李智 "落实落细"政策，巩固经济与资本市场回升 回稳的向好势头 证券研究报告 发布日期：2025 年 8 月 3 日 事件：中共中央政治局于 7 月 30 日召开会议，决定今年 10 月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会 议，明确了"十五五"规划的总体要求，分析研究了当前经济 形势，对今年下半年经济工作进行了部署。 要点： 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1页/共 10页 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 178 ...

宏观经济表现 - 2025年上半年实际GDP同比增长5.3%，为实现全年5.0%目标奠定基础[3] - 生产端表现强劲，基建和制造业固定资产投资维持高增速[3] - 净出口对经济整体贡献较大[3] 政策导向 - "十五五"规划将聚焦制度、市场、产业、人才优势，应对战略机遇与风险挑战并存的环境[2] - 财政政策强调加快政府债券发行使用，货币政策保持流动性充裕并促进社会综合融资成本下行[3] - 未提及提高赤字率、降准降息等具体措施[3] 风险挑战 - 房地产产业链尚未止跌企稳，平减指数偏弱[3] - 美国关税政策影响或显现，美联储货币政策不确定性大[3] - 地方政府债务需有序推进平台出清，防范金融风险[4] 内需与消费 - 深入实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点（如育儿补贴）[4] - 高质量推动"两重"建设，激发民间投资活力[4] 改革与开放 - 推动市场竞争秩序优化，规范地方招商引资行为[4] - 12月海南"封关"将作为对外开放新举措[4]

促消费措施 - 实施消费提振专项行动 开展"缤纷夏日·乐享河南"暑期消费季活动 在餐饮 文旅 住宿 零售等领域接续发放消费券 [1] - 在"一老一小" 体育文娱等领域积极拓展消费新增长点 [1] 扩投资计划 - 抓紧抓实重大产业 交通 能源 水利 城市更新项目 推动形成更多投资量和实物工作量 [1] - 实施城市更新重点工程三年行动 加快城市基础设施生命线安全工程建设 稳步推进城中村和危旧房改造 [2] 产业支持政策 - 建立省市县三级服务走访企业反映诉求闭环办理机制 持续降低企业用能 交通 物流 收费 融资等成本 [1] - 实施钢铁 煤炭 有色 食品加工等传统产业提质升级行动 [1] - 支持新能源汽车 电子信息 装备制造等产业延链补链 [1] 市场建设举措 - 完成市场准入壁垒清理整治等10个重点事项攻坚 建设融入服务全国统一大市场运行监测平台 [2] - 深化拓展"空陆数海"丝绸之路建设 办好郑州—吉隆坡"空中丝绸之路"国际合作论坛 [2] - 完善郑州国际陆港核心配套设施 搭建外贸优品内销平台 积极拓展外贸增长空间 [2] 民生保障工程 - 实施幼儿园和中小学校园安全能力提升工程 医疗卫生强基工程 [2] - 完善老年助餐服务网络 制定普惠托育服务价格政策 [2] - 全面推进幸福河湖建设 [2]

政策核心观点 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出19项政策举措 [1] - 政策是多维度的集成，包括金融政策、财税政策等，综合稳就业 [2] - 政策着力支持企业稳定就业岗位、吸纳就业，并强化对重点群体的就业援助 [3][4][5] 政策工具箱 - 各地需跟踪调度存量政策落实，不断完善稳就业政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策 [2] - 政策包括扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围、扩大社会保险补贴范围、支持企业稳定就业岗位等 [2] 金融与财税政策 - 发放稳岗扩岗专项贷款，属于金融政策 [2] - 财税政策包括社会保险补贴、一次性扩容补助、减免社保费用、阶段性缓缴社会保险费等 [2] - 扩大社会保险补贴范围，按照个人缴费额的25% [4] 企业支持措施 - 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围 [3] - 加大失业保险稳岗返还政策力度，中小微企业返还比例提高到不超过90% [4] - 相关企业生产经营确有困难的，可申请阶段性缓缴养老保险、失业保险、工伤保险单位缴费部分，缓缴范围从特困行业扩大 [4] 重点群体就业援助 - 失业人员可在常住地办理失业登记，享受当地就业创业服务、就业扶持政策、重点群体创业就业税收优惠政策 [5] - 大龄、残疾、较长时间失业等劳动者可申请认定为就业困难人员，享受就业援助政策 [5]

养老金政策调整 - 2025年1月1日起为2024年底前退休人员提高基本养老金水平 总体调整水平为2024年月人均基本养老金的2% [1] - 调整办法采取定额调整、挂钩调整与适当倾斜相结合 重点向养老金水平较低群体倾斜 实际增长比例因人而异 [1] - 政策不仅保障基本民生 更体现促进消费的新思路 通过向低收入者倾斜兼顾公平与效率 [2] 稳就业政策 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》 扩大稳岗扩岗专项贷款支持和失业保险稳岗返还力度 [2] - 实施阶段性缓缴社会保险费 扩大社会保险补贴范围 加力落实一次性扩岗补助 激励企业稳定就业岗位 [2] - 政策针对16-24岁登记失业青年、返乡农民工等群体 通过以工代赈项目解决就业压力 [3] 财政政策导向 - 财政政策从单纯关注拉动投资转向关注投资效率 更加向拉动消费倾斜 尤其侧重低收入群体 [2] - 通过保障就业困难人员基本生活（如纳入低保、临时救助）稳住基础性消费 实现公平与效率兼顾 [3] - 财政支出聚焦最需要工作和收入的群体 这是提升消费杠杆效率最高的方式 [4] 经济稳定维度 - 稳经济需多维度推进 包括稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 核心是保证收入稳定 [4] - 最需要工作和收入的群体是经济稳定的根本 财政支出需精准投向这些领域 [4]

政策举措 - 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围、加大失业保险稳岗返还政策力度、实施阶段性缓缴社会保险费政策、扩大社会保险补贴范围、加力落实一次性扩岗补助、加大以工代赈实施力度等政策举措 [1] - 上年末失业保险基金滚存结余备付期限在1年以上的统筹地区，可对相关企业提高失业保险稳岗返还比例，其中中小微企业返还比例由不超过60%最高提至不超过90%，大型企业返还比例由不超过30%最高提至不超过50%，政策执行期限至2025年12月底 [2] - 相关企业生产经营确有困难的，可按规定申请阶段性缓缴养老保险、失业保险、工伤保险单位缴费部分，缓缴期间免收滞纳金 [2] - 对吸纳16~24岁登记失业青年就业的企业和社会组织，按照每人不超过1500元的标准发放一次性扩岗补助，政策执行期限至2025年12月底 [3] - 重点行业领域的中小微企业与重点群体签订1年以上劳动合同并按规定为其缴纳社会保险费的，按照个人缴费额的25%给予社会保险补贴，补贴期限为1年，申请期限至2025年12月底 [3] 专家观点 - 稳企业是稳就业的基础，企业好了就业才能稳定 稳市场是稳企业的前提，企业有了市场和需求才能稳步发展 稳预期则能为企业提供信心，有了信心投资、消费就能够拉动 [1] - 就业是经济循环的枢纽，稳就业促进收入增长，拉动消费，形成"就业—收入—消费"的良性循环 就业是社会稳定的基石，是最重要的民生 就业是政策效果的晴雨表，是衡量经济政策成效的关键指标 [4] - 当前就业市场的特点之一是结构性矛盾，需要加强技能培训使劳动者的技能与岗位需求相匹配 培训方向要与能够创造就业岗位、解决实际就业困难的行业紧密结合 [5] - 应加强公共就业服务平台建设，提升信息服务水平以促进就业市场供需对接 [6] - 加强企业用工指导消除就业信息不对称现象 政府、国企要做好带头作用提供更多就业岗位 高校需要根据市场需求培养人才 积极推动职业培训 促进新经济发展通过数字化赋能提高就业市场匹配效率 [7][8] 行业影响 - 重点支持家政托育、新兴技术、智能制造等领域的职业技能培训 [5] - 新经济领域将通过数字化赋能提高就业市场匹配效率，并通过创造就业提高社会劳动力总需求 [8]

稳就业政策加力扩容 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出19条政策举措，将稳就业与稳企业、稳市场、稳预期紧密结合 [1] - 1—5月份全国城镇调查失业率平均值5.2%，5月份失业率为5%，比上月下降0.1个百分点，青年人失业率连续3个月下降 [2] - 现代服务业、新兴产业招聘岗位增长明显，人形机器人行业招聘岗位数量暴涨409%，新材料、宠物服务、智能硬件等行业增长超60% [3] 就业形势与政策调整 - 5月份全国城镇16—24岁劳动力失业率为14.9%，比上年同期高0.7个百分点，外来农业户籍人口调查失业率为4.9%，比上年同期高0.4个百分点 [3] - 2025届、2026届高校毕业生及往届毕业生三股人流汇聚，就业压力增大 [3] - 《通知》推出面向全部领域行业的稳就业政策，加力岗位挖潜扩容 [4] 支持企业稳岗扩岗 - 扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，累计发放贷款超6400亿元，帮助稳定和扩大就业岗位530多万个 [6] - 提高失业保险稳岗返还比例，中小微企业返还比例最高提至90%，大型企业最高提至50% [6] - 阶段性缓缴社会保险费政策适用范围扩大至"相关企业生产经营确有困难的" [6] 激励企业扩岗吸纳就业 - 扩大社会保险补贴范围，重点行业领域中小微企业按个人缴费额的25%给予补贴，补贴期限1年 [7] - 对吸纳16—24岁登记失业青年就业的企业和社会组织，按每人不超过1500元标准发放一次性扩岗补助 [7] - 扩大以工代赈政策覆盖范围，新增100亿元中央预算内投资，预计发放劳务报酬45.9亿元，助力31万名重点群体就业 [8] 政策组合拳效果 - 政策组合拳着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展 [8] - 现代服务业、新兴产业等领域岗位释放效果显著，人形机器人、新材料等行业招聘增长突出 [3] - 以工代赈政策加力扩围，促进重点群体就业增收 [8]

经济形势与政策部署 - 今年以来经济运行总体稳定、稳中有进，成果来之不易[2] - 当前重点工作包括实现半年"双过半"目标，查找短板并精准施策[2] 投资领域措施 - 实施"抓招商、推项目、促落地"专项行动，加快项目开工复工和建设进度[2] - 推动工作量、实物量、投资量"三量齐增"，开工率、复工率、竣工率"三率齐升"[2] 消费提振策略 - 深入实施提振消费专项行动，落实消费品以旧换新政策[2] - 优化消费环境，打造消费热点以保持稳定增长态势[2] 工业与外贸发展 - 工业经济需稳住汽车、石油、钢铁等传统产业，同时培育新兴产业和未来产业[2] - 外贸领域将帮扶企业拓展多元海外市场，培育服务贸易新增长点[2] 农业与民生保障 - 强化农业基础建设，推进涉农民生项目整改，发展现代化大农业[2] - 民生领域重点包括稳就业、加大民生投资、解决群众急难愁盼问题[2] 风险防控与房地产 - 防范重点领域风险，推动房地产市场止跌回稳[2] - 开展消防安全整治、安全生产及防汛工作，提高基层治理效能[2]

政策清单核心观点 - 山东省推出第二批政策清单，包含4个方面26条措施，聚焦"四稳"（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）[1] - 政策清单与中央宏观政策取向一致，紧密衔接国家政策动向，体现政策延续性和接续性[3] - 政策注重提升企业和群众体验感，通过针对性措施解决实际问题[4] - 政策强调落实机制，确保直达基层并定期评估效果[6] - 政策旨在以确定性增量应对不确定性，推动经济平稳健康发展[7] 政策清单具体措施 稳就业 - 将"稳就业"作为首要任务，开展高校毕业生就业服务攻坚行动[1] - 针对企业推出吸纳就业举措，扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围至小微企业主和个体工商户[4] 稳企业 - 对受关税影响较大的外贸企业提供"点对点"上门服务[1] - 加力清理拖欠企业账款，开展规范涉企行政执法专项行动[4] - 完善"鲁惠通"政策兑现平台，6月底前完成平台总体建设[3] 稳市场 - 深挖需求稳市场，加大住房公积金对住房消费的支持力度[4] 稳预期 - 优化营商环境，强化政策解读和一线调研服务，解决政策落地堵点[6] 政策清单特点 - 立足当下应时之举，如针对高校毕业季和外贸企业压力推出措施[1] - 政策延续性强，如首批清单与第二批清单措施衔接紧密[3] - 注重实效，强调政策落实机制和评估反馈[6] 政策清单影响 - 为行业提供精准施策，纾困解难，被称为"及时雨"[2] - 通过确定性政策托举，帮助企业提质增效、增产高附加值产品[7] - 政策工具箱充裕，能够及时应对形势变化，支撑经济大省"挑大梁"[3]

稳企业政策组合拳 - 中央政治局会议首次提出"四稳"之一为"稳企业"，各地各部门推出系列政策帮助企业应对外部挑战、增强竞争力、提振信心 [1] - "外贸优品中华行"活动在多地举办，超5.2万名观众参与，帮助外贸企业拓宽内销空间 [2] - 一揽子金融政策包括降准降息，支持小微企业融资协调机制扩展至全部外贸企业，确保应贷尽贷 [2] 外贸表现与韧性 - 前4个月货物进出口总额同比增长2.4%，对共建"一带一路"国家进出口增长3.9% [3] - 民营企业进出口同比增长6.8%，有进出口实绩的民营企业数量达49.2万家，同比增加8.2% [3] - 4月出口同比增长9.3%，路透社报道称出口保持接近两位数增速反映政策措施积极效应 [4] - 义乌对美出海产业链回暖，暂停订单重启发货，赴美航运需求激增 [5] 营商环境优化 - 云南组建550名金融特派员队伍，累计走访超7000万户经营主体，发放贷款近14万亿元 [6] - 国务院出台《保障中小企业款项支付条例》，清欠行动涉案金额3.35亿元，挽回企业损失9881.35万元 [7] - 上海、江苏等地推出优化营商环境专项行动，世界银行测评显示中国12项营商环境指标达全球最优 [8][9] 深化改革与创新支持 - 杭台高铁民营控股模式成功，运送旅客人次三年内从700万增至2500万 [10] - 民营经济促进法施行，首次将"两个毫不动摇"写入法律，明确民营经济法律地位 [11] - 科技创新债券启动发行，科技再贷款规模从5000亿扩至8000亿，利率从1.75%降至1.5% [12] - 科技型中小企业贷款余额超3.3万亿元，同比增长24%，专精特新企业贷款增速达15.1% [12]