行业 纸浆日报 日期 2025 年 12 月 19 日 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635727 每日报告 一、行情回顾与操作建议 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员:李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅多晶硅） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 期货从业资格号：F03134307 请阅读正文后的声明 ＃su ...

国泰君安期货·能源化工 纸浆周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年12月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 行业资讯 01 行情数据 02 基本面数据 03 本周观点总结 04 行业资讯 行情走势 基差与月差 现货价格 供给 库存 需求 本周观点总结 Special report on Guotai Junan Futures 2 行业资讯 1 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年12月11日，中国纸浆常熟港库存53.2万吨，较上周期下降3.4万吨，环比下降6.0%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年12月11日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存136.2万吨，较上周下降3.3万吨，环比下降2.4%。本周期青岛港库存周期内 呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年12月11日，中国纸浆高栏港库存5.4万吨，较上周上涨0.9万吨，环比上涨20.0%。本周期高栏港库存呈现累库的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 05 合约价格上涨，山东木浆市场针叶浆价格也上涨，智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价部分上涨，10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比下降，10 月欧洲港口木浆库存总量环比和同比均下降，11 月纸浆进口总量环比和同比均上升，截止 12 月 4 日主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升，下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，浆强纸弱，短期资金炒作拉升，建议观望；《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》修订后对原纸加工行业是重大利好，将扩大纸张消费 [7][8][9] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5426 元/吨，收盘价 5586 元/吨，上涨 2.95%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4850 - 6300 元/吨，较上一工作日收盘涨 100 元/吨，山东银星报价 5580 - 5600 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 700 美元/吨，本色浆金星持平于 620 美元/吨，阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 570 美元/吨 [8] - 10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -3.5%，针叶浆同比 -7.1%，阔叶浆同比 -1.9%，发往中国市场同比明显下降；2025 年 10 月欧洲港口木浆库存总量环比 -10.2%，同比 -6.5%；2025 年 11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 +24%，同比 +15.9%；截止 2025 年 12 月 4 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 204.29 万吨，环比上升 0.09% [8] - 下游原纸价格窄幅调整，加工成本压力不减，文化用纸现货成交重心暂稳，市场关注出版订单提货进度，社会需求表现依旧有限，浆强纸弱，短期资金炒作拉升，建议观望 [8] 行业要闻 - 2025 年 12 月 3 日，生态环境部发布《建设项目环境影响评价分类管理名录(修订征求意见稿)》征求意见函，修订后有 56 个一级类别，199 个二级行业类别和 4 个通用工序，二级行业类别增加 30 个，征求意见截止时间为 2026 年 1 月 5 日 [9] - “纸制品制造”不在《目录》中，意味着明年起新项目将简化环评管理要求，对原纸加工行业是重大利好，将扩大纸张消费 [9]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 预计短期内纸浆市场在利多兑现后震荡整理 周内纸浆期货盘面走强，主要受国际浆厂退市的供应端消息及资金对仓单减少的担忧情绪推动 阔叶浆则因外盘成本继续提涨且现货货源紧俏，维持高位震荡 然而，市场基本面未发生本质转变，港口库存虽呈去库趋势但总量仍在高位，供需宽松格局延续 下游纸厂采购维持刚需理性，原纸加工利润仍处低位，难以对浆价形成增量支撑 高库存与弱需求基本面未改，制约价格上涨空间与持续性 [96] 各部分总结 行业资讯 - 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，连续两周去库 青岛港出货速度增快，常熟港窄幅去库，其余港口变动不大 [5][6] - Domtar将永久关闭加拿大狮牌工厂，纸浆年产量减少约38万吨NBSK针叶浆 [6] - 芬林集团约策诺浆厂12月8日复产，劳马浆厂12月15日开始约一个月减产停机，2026年1月7日起逐步恢复生产 [7] - 山东博汇纸业拟投资17.01亿元建设化学木浆扩建项目，产能将从9.5万吨/年提升至32万吨/年 [8] 行情数据 行情走势 - 2025年12月5日，银星基差150元/吨，环比降25.74%，同比降67.67%；俄针基差 -50元/吨，环比降78.57%，同比降457.14%；银星 - 俄针价差200元/吨，环比降13.04%，同比降55.56% [16] - 2025年12月5日，01 - 03月差 -16元/吨，环比增11.11%；03 - 05月差 -24元/吨，环比增25.00% [21] 基本面数据 价格 - 本周银星 - 金鱼价差稳定，俄针 - 金鱼价差扩大 2025年12月5日，银星 - 金鱼价差1000元/吨，环比持平，同比降44.44%；俄针 - 金鱼价差800元/吨，环比增3.90%，同比降40.74% [25][27] - 针阔叶浆进口利润修复 2025年12月5日，针叶浆进口利润83.65元/吨，环比增170.04%，同比增140.60%；阔叶浆进口利润122.95元/吨，环比增516.27%，同比增226.39% [30][31] - 国际针叶浆生产厂家停机消息助推主力合约价格上涨，进口针叶浆现货价格明显上行 2025年12月5日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5600、5750、5850、5750、5400元/吨，环比分别增3.70%、1.77%、0.86%、1.77%、4.45% [33] - 阔叶浆外盘价格提涨预期明确，进口成本或增加，现货价格上涨 2025年12月5日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4600、4600、4550、4500元/吨，环比分别增4.55%、3.37%、3.88%、5.88% [35][37] - 2025年12月5日，金星、昆河价格分别为5150、3800元/吨，环比分别增0.98%、2.70% [40] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价部分下跌 2025年12月5日，桉木净片 - 联盛浆纸等采购价有不同程度变化 [42][44] - 本期阔叶浆价格上涨，化机浆供应量增加 2025年12月4日，中国化机浆周度开工负荷率71.00%，产量87.30千吨，环比分别增1.43%、1.99% [47][49] - 10月欧洲纸浆港口库存环比下降，全球纸浆出港量环比季节性下降 [52] - 8月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆发运量持续高位，但库存天数较低 [54] - 8月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比下降，同比低位；9月芬兰出口中国数量同环比增速均较高；10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长，同比降低 [60] - 10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降；11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭同环比下降 [61] - 10月中国纸浆进口分化，针叶浆环比 +0.06%，阔叶浆环比 -2.77%，本色浆、化剂浆环比提升较多 [65] 需求 - 本期双胶纸价格稳定，行业产能充裕，需求端出版订单部分供货，社会面订单未提振，下游消费集中度不高，工厂出货不畅，提价意愿受制约 [69] - 本期铜版纸价格稳定，工厂稳定排产，消费端出版订单部分供货，社会宣传类订单受电子媒体冲击提振有限，供需偏弱，工厂挺价意愿增强 [73] - 本期白卡纸价格微涨，纸厂宣导提价，贸易商出货淡，终端订单无起色，市场价格推涨有阻力 [77] - 生活用纸市场价格微涨，交投活跃度变化不大，终端需求不温不火，原料纸浆价格上涨，成本支撑偏强 [81] - 10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多，乳制品产量同环比下降较多 [85] 库存 - 2025年12月5日，仓单数量纸浆（仓库）小计20.29万吨，环比降0.42%，同比降39.53%；仓单数量纸浆（厂库）小计0.60万吨，环比持平，同比降75.81% [88] - 整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库走势 2025年12月5日，青岛港等五港总计库存210.10万吨，环比降3.27% [93] 本周观点总结 - 供应方面，港口库存维持高位，供应压力持续，但样本港口库存连续两周去库 [96] - 需求方面，下游原纸市场需求平淡，纸厂高价接货意愿薄弱，采购仅维持生产所需 [96] - 观点方面，预计短期内纸浆市场在利多兑现后震荡整理，市场基本面未变，供需宽松格局延续 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆市场在利多兑现后震荡整理，周内纸浆期货盘面走强受国际浆厂退市的供应端消息及资金对仓单减少的担忧情绪推动，阔叶浆因外盘成本继续提涨且现货货源紧俏维持高位震荡，但市场基本面未发生本质转变，港口库存虽呈去库趋势但总量仍在高位，供需宽松格局延续，下游纸厂采购维持刚需理性，原纸加工利润仍处低位，难以对浆价形成增量支撑，高库存与弱需求基本面未改，制约价格上涨空间与持续性 [96] - 投资策略为单边逢高沽空或观望、跨期1 - 5反套思路延续、跨品种观察 [96] 根据相关目录分别总结 行业资讯 - 截至2025年12月4日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存分别为56.6万吨、139.5万吨、4.5万吨，较上周分别下降0.6万吨、3.4万吨、1.5万吨，环比下降1.0%、2.4%、25.0%；主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，已连续两周去库，出货速度增快是港口库存去库主因，整体港口库存处年内中位水平 [5][6] - Domtar将永久关闭加拿大狮牌工厂，纸浆年产量减少约38万吨NBSK针叶浆，影响约350名员工 [6] - 芬林集团约策诺浆厂12月8日复产，劳马浆厂12月15日开始约一个月减产停机，计划2026年1月7日起按部门逐步恢复生产 [7] - 山东博汇纸业拟投资17.01亿元建设化学木浆扩建项目，建成后化学木浆产能将从9.5万吨/年提升至32万吨/年 [8] 行情数据 行情走势 - 2025年12月5日，银星基差150元/吨，环比上期下降25.74%，同比下降67.67%；俄针基差 - 50元/吨，环比上期下降78.57%，同比下降457.14%；银星 - 俄针价差200元/吨，环比上期下降13.04%，同比下降55.56% [16] 基差与月差 - 2025年12月5日，01 - 03月差 - 16元/吨，环比上期增长11.11%；03 - 05月差 - 24元/吨，环比上期增长25.00% [21] 基本面数据 价格 - 本周银星 - 金鱼价差稳定，俄针 - 金鱼价差扩大，2025年12月5日，价差分别为1000元/吨、800元/吨，环比上期分别为0.00%、3.90%，同比分别为 - 44.44%、 - 40.74% [25][27] - 针阔叶浆进口利润修复，2025年12月5日，针叶浆（银星）进口利润83元/吨，环比上期增长170.04%，同比增长140.60%；阔叶浆（明星）进口利润122.95元/吨，环比上期增长516.27%，同比增长226.39% [30][31] - 国际针叶浆生产厂家停机消息助推主力合约价格上涨，阔叶浆表现强势及针阔叶浆价差收窄、国内外港口纸浆去库支撑进口针叶浆现货市场跟进报涨，2025年12月5日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5600元/吨、5750元/吨、5850元/吨、5750元/吨、5400元/吨，环比上期分别增长3.70%、1.77%、0.86%、1.77%、4.45%，同比分别下降10.40%、 - 9.45%、 - 8.59%、 - 9.45%、 - 6.90% [33][34] - 阔叶浆外盘价格提涨预期明确，进口成本可能增加，国内现货贸易商可售货源有限，低价惜售情绪明显，进口阔叶浆现货价格上涨，2025年12月5日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4600元/吨、4600元/吨、4550元/吨、4500元/吨，环比上期分别增长4.55%、3.37%、3.88%、5.88%，同比分别增长3.37%、3.37%、3.41%、3.45% [35][37] - 2025年12月5日，金星、昆河价格分别为5150元/吨、3800元/吨，环比上期分别增长0.98%、2.70%，同比分别下降4.63%、增长7.04% [40] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价部分下跌，2025年12月5日，桉木净片 - 联盛浆纸、杨木净片 - 银河瑞雪、松木净片 - 五洲特纸环比上期分别下降1.67%、5.19%、3.77% [42][44] - 本期阔叶浆价格上涨，化机浆供应量增加，2025年12月4 - 5日，中国化机浆日度均价3808.33元/吨，环比上期持平，同比增长3.63%；亚太森博纸业阔叶浆（森博）日度出厂价4600元/吨，环比上期增长3.37%，同比持平；中国化机浆周度开工负荷率71.00%，环比上期增长1.43%，同比增长1.43%；中国阔叶浆周度开工负荷率64.00%，环比上期持平，同比下降4.48%；中国化机浆周度产量87.30千吨，环比上期增长1.99%，同比增长1.51%；中国阔叶浆周度产量117.00千吨，环比上期持平，同比下降4.88% [46][48] - 10月欧洲纸浆港口库存140.40万吨，环比下降10.23%，同比下降6.46%；全球纸浆出港量452.00万吨，环比下降10.90%，同比下降3.50% [51] - 8月W20针叶浆发运量1769.11千吨，环比下降1.43%，同比增长5.03%，库存2799.58千吨，环比增长0.84%，同比增长5.67%，库存天数48.17天，环比增长2.30%，同比增长0.61%；阔叶浆发运量2820.22千吨，环比下降0.60%，同比增长14.62%，库存4021.96千吨，环比下降0.48%，同比下降2.28%，库存天数43.41天，环比增长0.12%，同比下降14.74% [53][55] - 8月加拿大、美国、芬兰、智利针叶浆出口中国数量分别为19.14万吨、5.82万吨、13.98万吨、12.64万吨，四国合计46.02万吨，8月四国出口中国数量环比下降6.84%，同比低位；9月芬兰出口中国数量同环比增速均较高；10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长，同比降低 [58][59] - 10月巴西、印尼、乌拉圭、智利阔叶浆出口中国数量分别为63.64万吨、28.79万吨、10.64万吨、17.00万吨，四国合计140.05万吨，10月四国出口中国数量同环比下降；11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降22.12%，乌拉圭同环比下降 [60][62] - 10月中国纸浆进口分化，针叶浆进口69.12万吨，环比增长0.06%，阔叶浆进口131.83万吨，环比下降2.77%，本色浆、化机浆进口分别为8.64万吨、9.58万吨，环比分别提升19.37%、21.75% [64][66] 需求 - 本期双胶纸价格稳定，行业产能基数大，虽部分工厂转产及降负荷生产，但货源供应充裕；出版订单部分供货，社会面订单未提振，下游消费集中度低，用户刚需定采，部分工厂出货不畅；木浆价格震荡上行，生产压力增大，工厂提价意愿增强，但受下游消费制约，业者观望，贸易商操盘谨慎，局部存倒挂情况。2025年12月5日，双胶纸70g高白均价4737.50元/吨，环比上周持平，同比下降11.66%；生产毛利 - 457.14元/吨，环比上周下降42.35%，同比下降667.88%；产能利用率52.95%，环比上周下降0.56%，同比下降2.88%；产量20.66万吨，环比上周下降0.58%，同比增长15.48% [68][70] - 本期铜版纸价格稳定，工厂稳定排产，市场供应变化不大；出版订单部分供货，电子媒体冲击下，社会宣传类订单提振有限，下游按需采购，供需关系偏弱；木浆价格偏强上行，行业盈利收窄，工厂挺价意愿增强。2025年12月5日，双铜纸157g均价4740.00元/吨，环比上周持平，同比下降13.35%；生产毛利2.00元/吨，环比上周下降98.36%，同比下降99.75%；产能利用率63.20%，环比上周增长0.48%，同比增长16.48%；产量8.56万吨，环比上周增长0.47%，同比增长16.46% [72][74] - 本期白卡纸价格微涨，纸厂宣导本月提价100 - 200元/吨以改善盈利和稳定市场；贸易商出货淡，降库回款为主，多数跟涨谨慎，少数成本压力下拉涨；终端订单无起色，采购积极性受限，市场价格推涨有阻力；原料按需采买，备货积极性欠佳。2025年12月5日，白卡纸250 - 400g均价4224.00元/吨，环比上周增长0.24%，同比增长0.09%；生产毛利280.00元/吨，环比上周增长47.37%，同比下降24.32%；产能利用率79.20%，环比上周下降1.82%，同比增长14.62%；产量37.70万吨，环比上周下降1.82%，同比增长32.75% [76][78] - 生活用纸市场价格微涨，市场交投活跃度变化不大，业者观望；终端下游需求不温不火，采购积极性一般，部分纸企订单无起色，出货速度缓；本期原料纸浆市场震荡调整，针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，成本面支撑强。2025年12月5日，木浆生活用纸大轴原纸均价5616.67元/吨，环比上周增长0.30%，同比下降7.67%；日度利润 - 116.75元/吨，环比上周下降351.51%，同比下降134.77%；产能利用率65.30%，环比上周增长0.08%，同比增长6.18%；产量28.52万吨，环比上周增长0.11%，同比增长8.44% [80][82] - 10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多，分别为515.70亿元、522.80亿元、763.90亿元，同比分别增长17.82%、11.61%、10.39%；乳制品产量245.30万吨，同环比下降较多，同比下降5.51%，环比下降11.19% [84][86] 库存 - 2025年12月5日，纸浆仓库仓单数量20.29万吨，环比上期下降0.42%，同比下降39.53%；厂仓仓单数量0.60万吨，环比上期持平，同比下降75.81% [87] - 2025年12月5日，青岛港、常熟港、高栏港 + 天津港 + 日照港库存分别为139.50万吨、56.60万吨、14.00万吨，五港总计210.10万吨，环比上期分别下降2.38%、1.05%、18.13%、3.27%，同比分别增长22.37%、19.41%、 - 38.33%、14.12%；整体港口库存处年内中位水平，本期主流港口样本库存去库，青岛港出货速度增快是去库主因，常熟港窄幅去库 [93]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 29 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格下跌 0.23%，下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，有待旺季需求提振，低位宽幅区间震荡为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5238 元/吨，收盘价 5226 元/吨，下跌 0.23% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4830 - 6500 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5500 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 10 月木浆外盘报价：针叶浆银星 680 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 540 美元/吨，较上月持平 [7] - 9 月欧洲木浆库存量 72.23 万吨，环比升 3%，同比增 16.1%；消费量 81.32 万吨，环比增 16.3%，同比降 1.6% [7] - 截至 2025 年 10 月 23 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 195.80 万吨，较上周升 1.23% [7] - 下游原纸表现分化，浆市需求端放量平缓，传统旺季启动偏缓，双胶纸社会端需求一般，9 月造纸及纸制品业利润总额累积同比降幅缩窄 [7] 行业要闻 - 2025 年 1 - 9 月全国规模以上工业企业利润总额 53732.0 亿元，同比增长 3.2% [8] - 1 - 9 月造纸和纸制品业营业收入 10375.7 亿元，同比降 2.1%；营业成本 9169.5 亿元，同比降 2.1%；利润总额 271.2 亿元，同比降 15.6% [8] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [14][16][18][20][26][28]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 核心内容总结 主力合约情况 - 2025年9月24日SP主力合约收盘价为5044.00，折美元价618.06，较上一日涨跌0.71885%，山东银星基差566，江浙沪银星基差581 [3] 进口浆情况 - 以13%增值税计算，2025年9月24日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 -145.57；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5410，进口利润 -533.29；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5610，进口利润 -91.92 [4] 纸浆价格情况 - 2025年9月18 - 24日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化，分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25和6245.00、4775.00、5400.00、3600.00 [4] 纸品价格及利润率情况 - 2025年9月19 - 24日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格均无变化，分别为5725、5670、4350、839 [4] - 2025年9月19 - 24日双胶利润率从2.0316%变为1.9642%，双铜利润率从17.3852%变为15.6172%，白卡利润率维持 -12.6135%，生活利润率从7.0505%变为6.7258%，变化0.0382 [4] 价差情况 - 2025年9月18 - 24日针叶阔叶价差从1425变为1370，针叶本色价差维持210，针叶化机价差维持1785，针叶废纸价差从4049变为4034 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约整体趋势偏弱 近期盘面弱势反弹 浆市跟涨意愿不明显 下游原纸企业利润改善欠佳 交投不旺 建议关注需求企稳情况 操作上暂时观望 [7][34] 根据相关目录分别总结 本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2511略有反弹 整体趋势偏弱 [7] 基本面分析 - 纸浆市场价格：截至9月4日 本周进口针叶浆周均价5652元/吨 较上周下跌0.44% 跌幅较上期收窄0.69个百分点；进口阔叶浆周均价4210元/吨 较上周上涨0.48% 由跌转涨 [11] - 1 - 7月纸浆累计进口量：2025年7月 我国进口纸浆287.7万吨 进口金额为1765.2百万美元 平均单价为613.56美元/吨 1月至7月累计进口量及金额较去年同期分别增加6.5%、3.4% [15] - 港口库存情况：截至2025年9月4日 中国主要地区及港口周度纸浆库存量205.74万吨 较上周上升0.52% 由降转升 [19] - 7月份欧洲商品化学纸浆消费量、库存情况统计：2025年7月欧洲港口总库存环比下降1.91% 较2024年7月增长19.19% 7月仅荷兰/比利时/法国/瑞士港口库存环比增长1.72% 英国、德国、意大利以及西班牙港口库存分别环比下降26.03%、6.96%、1.45%以及7.22% [22] - 下游各浆种开工率：废纸浆消费占纸浆总消费量的63%；木浆消费占31% 进口木浆消费量占21%；非木浆消费占6% 截至9月4日 双铜纸开工负荷率较上周持平；双胶纸开工负荷率较上周下滑0.47个百分点；白卡纸开工负荷率较上周提升0.19个百分点；生活用纸开工负荷率较上周下滑0.38个百分点 [27] 后市展望 中国主要地区及港口周度纸浆库存量较上周上升0.52% 由降转升 外盘报价方面 阔叶浆生产企业提涨价格 近期盘面弱势反弹 浆市跟涨意愿不明显 下游原纸企业利润改善欠佳 交投不旺 建议关注需求企稳情况 操作上暂时观望 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 SP主力合约情况 - 2025年8月21日SP主力合约收盘价5130.00，折美元价623.85，较上一日跌0.11682%，山东银星基差670，江浙沪银星基差685 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，2025年8月21日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6350，进口利润 -48.45；雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5500，进口利润 -442.78；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5800，进口利润 -111.65 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2025年8月15 - 21日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 [4] 纸品利润率情况 - 2025年8月18 - 21日双胶利润率从4.8673%升至5.0306%，变化0.0326；双铜利润率从22.6786%升至22.8214%，变化0.0285；白卡利润率从 -13.4568%升至 -13.3333%，变化0.0247；生活利润率从6.8022%升至7.4515%，变化0.3056 [4] 纸浆价差情况 - 2025年8月15 - 21日针叶阔叶价差在1610 - 1650间；针叶本色价差在400 - 450间；针叶化机价差在1975 - 2025间；针叶废纸价差在4224 - 4274间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 SP主力合约收盘价及相关数据 - 2025年8月8日SP主力合约收盘价为5162.00 [3] - 近几日主力合约收盘价有波动，8月8日较上一日跌0.46278% [3] - 山东银星基差8月8日为673，江浙沪银星基差8月8日为738 [3] 进口纸浆价格及利润 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6450，进口利润51.55；雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5600，进口利润 -392.78；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5835，进口利润 -76.65 [4] 纸浆及纸品价格与利润率 - 2025年8月4 - 8日全国及山东地区针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化 [4] - 2025年8月5 - 8日文化用纸、包装纸、生活用纸相关指数无变化 [4] - 双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算近几日无变化，生活利润率估算8月8日较之前下降0.3820 [4] 纸浆价差情况 - 针叶阔叶价差8月8日为1700.00，较之前略有下降 [4] - 针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差近几日有一定波动 [4]