同时，修订稿在原则性条款进一步明确了"建设网络强国"的目标。历史与现实反复证明，绝对的、静态 的安全观并不可行，也并非真正的安全。评判网络强国的标准不是网络有多安全，而是技术有多先进。 在全球范围内，一些地区虽鲜有网络安全事故，却技术落后；而如美国等技术先进国家，尽管网络安全 事件频发，却始终占据技术制高点，在全球数字格局中掌握着主导权与较高抗风险能力。这深刻警示我 们，建设网络强国必须树立"可控风险而非零风险"的理念，在识别、评估并管理风险的过程中，积极发 展关键核心技术，以发展实力筑牢安全的根基。 近日，新修订的《中华人民共和国网络安全法》正式通过，将于2026年1月1日起施行。值得关注的是， 修订后的网络安全法针对人工智能（AI）等新兴技术，确立了以"促进发展、强化安全"为核心的发展型 安全观。这一理念强调在发展进程中动态地、系统地实现更高水平的安全，使安全真正成为发展的稳固 基石和持续动力，标志着我国在网络安全管理理念上的重要演进，凸显了"统筹发展与安全"的治理智 慧。 新修订的网络安全法第20条明确规定："国家支持人工智能基础理论研究和算法等关键技术研发，推进 训练数据资源、算力等基础设施建设，完善 ...

报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复[1] - 北美"资本-算力-应用"的AI飞轮加速，AI应用流量为王趋势明显[3][11] - "十五五"规划明确建设"航天强国"、"网络强国"，商业航天和国产算力超节点板块迎来政策催化[4][12] - 当前正值三季报披露时点，AI链业绩加速叠加拔估值因素将带来板块修复和进攻效应[3][11] 行业动向总结 - Anthropic向谷歌追加至多100万块专用TPU算力交易，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，新增超1GW算力承载[3][11] - 北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营：OpenAI（联合NVIDIA、AMD、微软、Oracle）、Anthropic（联合谷歌、AWS）、ScaleAI（联合Meta）、xAI[3][11] - 带宽配比持续提升推动1.6T光模块加单、超节点项目渗透铜连接扩产、高多层M9 PCB扩产导致高端钻针和激光设备供应紧张[3][11] - 中美吉隆坡经贸磋商达成基本共识，市场风险偏好回暖[3][11] 政策与产业规划 - "十五五"规划建议加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国[4][12] - 新兴支柱产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等[4][12] - 上海松江区卫星互联网产业集群目标规模：2027年超300亿元，2030年突破500亿元，2035年冲刺千亿元[4][12] - "千帆星座"在轨组网达108颗，格思航天产能300颗/年，第二工厂建设中[4][12] - 天兵科技、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀均已开启或完成IPO辅导，天兵科技"天龙三号"进入首飞冲刺，蓝箭"朱雀三号"完成首飞第一阶段工作[5][13] 投资建议关注公司 - 1.6T光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技[5][14] - 国产算力超节点：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信[5][14] - 商业航天：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技[5][14] 市场行情回顾 - 本周（2025.10.20-2025.10.24）申万通信指数上涨11.55%，创业板指数涨8.05%，科创板指数涨7.27%，深圳成指涨4.73%，沪深300涨3.24%，上证综指涨2.88%[6][14] - 细分板块周涨幅前三：光模块（+29.56%）、控制器（+12.13%）、连接器（+10.24%）[6][14] - 个股涨幅前五：源杰科技（+38.00%）、中际旭创（+32.23%）、新易盛（+17.91%）、长光华芯（+17.71%）、剑桥科技（+17.50%）[6][24] - 个股跌幅前五：广和通（-3.08%）、中国移动（-0.98%）、光环新网（-0.75%）、中国电信（-0.58%）[6][24]

现代化产业体系建设 - 建设现代化产业体系是中国式现代化的物质技术基础，需巩固壮大实体经济根基 [1] - 发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向 [1] - 加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重 [1] - 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1]

文章核心观点 - 中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 提出建设现代化产业体系并巩固壮大实体经济根基 [1] 现代化产业体系建设方向 - 现代化产业体系被定位为中国式现代化的物质技术基础 [1] - 发展经济的着力点坚持放在实体经济上 [1] - 产业发展坚持智能化 绿色化 融合化三大方向 [1] 重点发展领域与目标 - 规划提出加快建设制造强国 质量强国 航天强国 交通强国 网络强国 [1] - 强调需保持制造业合理比重 [1] - 目标构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1]

核心观点 - 本周A股市场总体估值呈现扩张态势，主要受中美谈判预期及重磅会议落地影响，市场情绪修复，通信行业领涨 [1][8] - "十五五"规划提出加强建设网络强国并前瞻布局未来产业，科技行业发展前景良好，但通信设备行业当前全动态PE处于历史97.3%分位数，高估值考验业绩兑现能力 [1][8] - 综合比较显示，石油石化、农林牧渔、通信、公用事业等行业具有低估值高盈利能力的特征；而建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速 [2][56] - 本周股市相对债市的性价比下降，A股非金融ERP及股债收益差均有所降低 [3][57][62] 本周估值概览 - 本周A股总体PE（TTM）从上周的22.00倍升至22.61倍，PB（LF）从上周的1.77倍升至1.82倍 [10] - A股总体重点公司全动态PE从上周的14.93倍升至本周的15.35倍 [14] - 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板但低于科创板，其PE（TTM）从上周的75.51倍升至77.94倍，PB（LF）从4.15倍升至4.35倍 [19] - 科创板PE（TTM）从上周的246.87倍升至252.05倍，PB（LF）从5.14倍升至5.44倍 [21] - 算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE（TTM）从上周的5.09倍升至5.52倍，相对PB（LF）从4.74倍升至5.11倍 [22] 大类板块估值水平 - 从PE（TTM）看：可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数 [27] - 从PB（LF）看：TMT、资源类、中游制造、周期类、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数；大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数 [28] - 从全动态PE看：可选消费绝对估值高于历史90分位数；必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其相对估值低于历史10分位数 [36] 一级行业估值水平 - 从PE（TTM）看：钢铁、计算机、商贸零售、纺织服饰等行业绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；综合、房地产等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数 [38] - 从PB（LF）看：电子、机械设备、有色金属、汽车等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子相对估值高于历史90分位数；交通运输、环保、医药生物等行业相对估值低于历史10分位数 [41][47] - 从全动态PE看：电子、计算机、电力设备、汽车等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数 [47] 行业比较与配置线索 - 基于PB历史分位数（赔率）与ROE历史分位数（胜率）的比较：石油石化、农林牧渔、通信、公用事业等行业同时具有低估值高盈利能力的特征 [2][51] - 基于全动态PE（赔率）与25-26年一致预期净利润复合增速（胜率）的比较：建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速 [56] 股债性价比 - A股非金融ERP从上周的0.92%降至本周的0.83% [3][57] - 股债收益差从上周的-0.06%降至本周的-0.16% [3][57] - A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.96%降至本周的2.79% [3][62]

市场表现 - 通信板块强势上行，光通信、铜缆高速连接、通信服务、通信设备、AI、物联网等板块涨幅靠前 [1] - 通信设备ETF（159583）盘中涨幅达6.77%，创业板人工智能 ETF 富国（159246）盘中涨5.69% [1] - 通信设备ETF成分股航天智装、中国卫星均涨停，航天环宇涨超15% [1] 政策驱动 - 四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出加强建设网络强国 [1] - 政策建议前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1] 行业基本面 - 2025年上半年，通信行业收入同比增长2.8%，归母净利润同比增长7.8% [1] - 板块业绩稳步提升，预计25Q3光模块、液冷等板块业绩有望持续高速增长，25Q4有望延续趋势 [1] 投资工具 - 通信设备ETF（159583）跟踪中证通信设备主题指数（931271），其成分中光模块龙头与算力硬件企业占比极高 [1] - 该ETF能精准映射光模块和算力产业的发展态势 [1] - 没有场内账户的投资者可以通过联接基金（A 类021933； C 类021934）关注投资机遇 [1]

会议概况 - 全国市场监管科技和信息化工作座谈会于10月16日至17日在浙江杭州召开 [1] 工作方向与重点 - 深入贯彻科技强国、网络强国、数字中国的战略部署 [1] - 坚持党的全面领导以提升顶层设计水平 [1] - 推进协同攻坚以发挥科技创新引领作用 [1] - 加快新技术应用以增强智慧监管工作质效 [1] - 厚植发展基础以持续激发创新活力 [1] 工作目标 - 为市场监管现代化提供更强有力的科技信息化支撑 [1] - 为经济社会高质量发展作出更大贡献 [1]

中国无线通信技术发展 - 中国无线通信标准从2G时代的落后发展到5G时代的领先 经历了从追赶至超越的过程 [2] - 北京佰才邦技术股份有限公司董事长孙立新参与并主导了中国提出的TD-SCDMA标准起草工作 该标准填补了中国在移动通信领域的空白 [2] - 通信企业走向世界的关键是突破知识产权壁垒 掌握核心技术才能不受制于人 [2] 中国半导体芯片产业突破 - DRAM芯片被视为数字时代的工业粮食和大国博弈的战略必争地 其自主制造是中国芯片行业自主化的重要一步 [2][3] - 通过新型举国体制 结合政府 市场和社会力量 中国在内存芯片领域实现了技术突破和量产 从跟跑发展为领跑 [3] - 企业作为出题人 产业链作为答题人 国家政策作为护航人 三者有机协同是攻克卡脖子技术难题的关键 [3] 网络安全与人才培养 - 中国电信集团的安全专家致力于用代码构建安全攻防体系 拦截网络攻击以守护通信安全 [3][4] - 通过真刀真枪的攻防演练 培养出100多名青年尖兵 并秉持一人成长带动一群人成长的理念管理近百人安全团队 [4] - 网络安全强调实战防御而非单兵作战 技术能力应服务于成为党和国家的数字哨兵这一使命 [4] 产学研结合与人才观 - 高校人才培养需顶天立地 即面向国家战略需求并与企业实际需求结合 以实现学生未来在企业发挥重要科技作用 [5] - 企业进入学校是双向奔赴 有助于学校了解企业需求 企业助力学校科研和人才培养 最终助力国家科技创新 [5] - 学生对技术融合和专业落地有更深理解 认识到需将安全思维与数据能力结合 把技术能力转化为守护网络安全的实际力量 [5][6]

网络信息技术与基础设施突破 - 人工智能领域专利数占全球总量60%，国产大模型如DeepSeek、通义千问引领全球开源生态，下载量超6亿次，衍生模型超17万个 [1] - 阿里巴巴推进万亿参数模型，中国电信星辰大模型在政务、医疗等领域深度落地 [1] - 鸿蒙生态设备突破11.9亿台，5G基站达到459.8万个，构建全球最大网络基础设施 [1] 数字经济与实体经济融合成效 - 全国涌现3.5万家基础级、230多家卓越级智能工厂，重点工业企业数字化研发设计工具普及率达82.7% [2] - 工业机器人新增装机量占全球比重过半，智能家居、智能穿戴成为消费新潮 [2] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重达10.4%，推动产品研制周期平均缩短近30% [2] 数据要素市场开发与安全 - “十四五”期间数据生产量达41.06ZB，同比增长25%，建成高质量数据集超3.5万个 [3] - 全国数商企业超100万家，数据交易总额超220亿元，同比增长80% [3] - 国家数据登记平台覆盖78个国民经济大类，通过可信数据空间、隐私计算等技术确保数据安全流通 [3]

网络信息技术与基础设施发展 - 人工智能领域专利数占全球总量60% [1] - 国产大模型如DeepSeek、通义千问引领全球开源生态，下载量超6亿次，衍生模型超17万个 [1] - 阿里巴巴推进万亿参数模型，中国电信星辰大模型在政务、医疗等领域深度落地 [1] - 鸿蒙生态设备突破11.9亿台，国产操作系统加速崛起 [1] - 5G基站达到459.8万个，构建起全球最大网络基础设施 [1] 数字经济与实体经济融合成效 - 全国涌现3.5万家基础级、230多家卓越级智能工厂 [2] - 重点工业企业数字化研发设计工具普及率达82.7%，推动研制周期平均缩短近30% [2] - 工业机器人新增装机量占全球比重过半 [2] - 智能家居、智能穿戴成为消费新潮 [2] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重达10.4% [2] - 数字经济催生超过100个新型职业，带来就业拓展 [2] 数据要素市场建设与安全 - “十四五”期间数据生产量达41.06ZB，同比增长25% [3] - 建成高质量数据集超3.5万个 [3] - 全国数商企业超100万家，数据交易总额超220亿元，同比增长80% [3] - 国家数据登记平台覆盖78个国民经济大类 [3] - 通过构建可信数据空间、运用隐私计算等技术确保数据安全可控流通 [3]