资本市场与股份流转机制 - 2026年以来已有12家A股上市公司实施询价转让股份 多家公私募机构现身受让名单 部分机构浮盈已超过30% 询价转让市场正高速增长 有望发展成为资本市场基础性、常态化的股份流转机制 [1] - 截至2月11日 资本市场监管罚单密集落地 罚额攀升且追责到人 已有13家上市公司及其实控人被立案调查 11家公司收到行政处罚决定书 单案最高罚没金额超2000万元 [2] - 百利科技原控股股东新海新持有的5.82%公司股份司法拍卖因案外人异议而中止 [8] - 欢瑞世纪股东青宥仟和因司法强制执行 通过大宗交易减持公司总股本的0.7136% 剩余持股1.6245% 其当前累计质押股份占其持股100% [8] 上市公司分红与融资动态 - 2025年12月至2026年1月底 沪深北交易所235家上市公司实施春节前分红 金额合计达3488亿元 已超2025年春节前3446亿元的分红总额 银行业上市公司分红2434亿元 占比近七成 [2] - 西安聚能超导磁体科技股份有限公司启动IPO辅导 控股股东西部超导材料科技股份有限公司持股34.82% [7] - 京新药业已向香港联交所递交发行H股并在主板上市的申请 [10] - 强达电路向不特定对象发行可转换公司债券的申请文件获深交所受理 [11] 行业动态与公司经营 - 多家零售企业宣布春节调价 奥乐齐、小象超市在春节期间每单额外收取3元费用 世纪联华基础运费上调1元至6元/单 [3] - 光伏产业链部分上市公司在2026年初宣布投资项目终止、延期或剥离资产 行业正从供过于求走向产能加速出清阶段 [4] - 安凯客车2026年1月销量同比下滑18.36% 公司预计2025年度净利润为负值 呈现“量增利亏”态势 [9] - 闻泰科技子公司安世半导体在荷兰启动正式调查 调查期间公司对安世的控制权仍受限 时限不确定 [9] 科技与汽车产业 - xAI两位联合创始人吉米·巴和吴宇怀相继离职 公司12位联合创始人中已有6人离职 其中5人在过去一年内离场 [4] - 特斯拉副总裁拉吉·杰加纳坦宣布离职 这是近期高管离职潮的最新一例 [5] - 苹果对Siri的升级在测试阶段遭遇阻碍 导致部分功能可能推迟至iOS 26.5或iOS 27发布 [5] - 2026年汽车产业面临从“政策驱动”到“产品驱动”的转向 各地政府工作报告强调消费驱动、创新驱动与区域协同发展 [4] 房地产与消费行业 - 2026年开年至今已有超十家房企出现高层变动 包括大悦城控股、中梁控股、新鸿基地产等 [5] - 雅诗兰黛起诉沃尔玛 指控其通过网站销售旗下多个品牌的仿冒产品 诉讼涉及商标侵权和虚假原产地标识 [6] 金融市场与资产表现 - 美股三大股指小幅收跌 道指跌0.13% 纳指跌0.16% 标普500指数跌0.01% [12] - AI颠覆担忧发酵 软件股ETF跌2.6% 房地产服务类股遭抛售并创疫情以来最大单日跌幅 CBRE集团和Jones Lang LaSalle暴跌12% [13] - 美债收益率走高 2年期美债收益率上行6.4个基点 10年期收益率上涨约3个基点 [14] - 现货黄金震荡走高1.3% 白银涨逾4% WTI原油涨1% 比特币跌1.2% 以太坊跌超2% [16]

股权投资市场退出路径多元化 - 首例市场化创投机构通过并购取得上市公司控制权 显示私募股权机构退出逻辑转变 [1] - 2025年中国企业并购市场披露交易总额超4000亿美元 同比激增47% [1] - 并购退出成为重要选择 S基金受关注 市场正降低对IPO单一依赖 [1] 询价转让市场发展 - 2026年以来已有12家A股公司实施询价转让 多家公私募机构参与受让 [2] - 部分参与机构浮盈已超过30% 该市场正高速增长 [2] - 询价转让有望成为基础性股份流转机制 连通一二级市场 [2] 上市公司分红情况 - 2025年12月至2026年1月底 235家上市公司春节前分红合计3488亿元 超上年同期3446亿元 [3] - 银行业上市公司春节前分红2434亿元 占比近七成 [3] - 金融和大消费行业是分红主力 [3] 银行理财市场动态 - 银行在春节前展开密集营销 瞄准年终奖和压岁资金 推出短期高流动性产品 [4] - 营销活动反映银行业在利率下行和优质资产稀缺环境下的经营压力 [4] 光伏行业调整 - 2026年初部分光伏产业链公司终止项目或剥离资产 行业进入产能加速出清阶段 [5] - 分析师预计2026年产能出清比2025年更猛烈 主因需求预期走弱 [5] - 市场优胜劣汰为行业恢复健康做铺垫 [5] 私募机构仓位与配置观点 - 62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节 认为市场存在结构性机会 [6] - 41.18%的私募看好低估值蓝筹和科技成长的“哑铃型”组合 29.41%的私募看好科技成长主线 [6] 资本市场严监管态势 - 截至2月11日 监管罚单密集下发 覆盖上市公司、中介机构、私募等多主体 [7] - 罚单涉及误导性陈述、财务造假等多种行为 体现罚额攀升、追责到人、全链条监管特征 [7] 港股新股市场表现 - 今年以来22只港股新股上市首日均未破发 与2025年12月25只新股中10只破发形成对比 [8] - “零破发”源于市场情绪积极、发行方定价谨慎务实及基石投资者机制等多因素共振 [8] 恒生科技指数与互联网龙头 - 自2025年10月高点以来 恒生科技指数最大回撤超20% 相关互联网龙头股价持续承压 [9] - 股价下挫受AI泡沫疑虑、获利了结压力及市场传言影响 [9] - 分析指出龙头企业需向“质量型增长”转变 提升业务效率与产业价值 [9] 财险公司车均保费 - 60家披露数据的财险公司2025年车均保费平均值约为2215.77元 [10] - 其中37家公司车均保费低于2000元 [10] - 行业步入高质量发展 基于驾驶行为的差异化定价及新能源车险精细定价是关键 [10] 险企股权估值趋势 - 近期两家险企股权拍卖出现流拍 反映资本市场对保险公司股权的选择标准变化 [11][12] - 估值标准从注重牌照稀缺性转向注重持续盈利能力与专业能力 推动估值回归理性 [11][12] 土地市场展望 - 2026年开年土地市场运行平稳 一线及重点二线城市将集中推出优质地块 [13] - 1月北京、上海等核心城市土拍节奏稳健 全国市场以理性成交为主 [13] - 随着新供地计划发布 土地市场有望迎来活跃窗口期 [13]

文章核心观点 - 询价转让市场正高速增长，有望发展成为资本市场一项基础性、常态化的股份流转机制，在提升市场稳定性、服务科技创新和国家战略方面发挥更大作用 [1] - 询价转让作为连通一级与二级市场的关键桥梁，在监管鼓励投融资良性循环、引导长期资金入市的背景下，有望进一步扩容 [1] - 询价转让已成为公募机构获取超额收益的重要策略，其收益优势正逐步凸显，收益率和折扣表现均优于定增 [4][5] 市场参与情况 - 2026年以来，全市场已有12家A股上市公司实施了询价转让股份 [1] - 多家公私募机构现身受让名单，包括易方达基金、华夏基金、诺德基金、财通基金、上海睿量私募、南京盛泉恒元投资、上海金锝私募等 [1] - 基金公司是参与询价转让的常客，例如江波龙1月份的询价转让有54家机构成为受让方，涵盖大型公募、中小公募及百亿级私募 [3] - 从2020年至2025年的历史数据看，私募基金是询价转让最活跃的参与者，认购次数达577次；公募基金在持牌金融机构中领先，认购次数为82次 [3] 具体案例与收益表现 - 以粤万年青案例为例，询价转让股数上限为800万股，最终定价为18.80元/股，折价率为91.66%，易米基金和诺德基金成为受让方 [2] - 截至2月11日收盘，今年12家实施询价转让的公司中，有11家公司的股价高于当初的转让价，部分机构浮盈率已超30% [3] - 具体案例：江波龙转让价为212.09元/股，2月11日收盘价为284.14元，浮盈率约34% [3]；德科立转让价为126.35元/股，2月11日收盘价为164元，浮盈率近30% [4] - 拉长时间看，2025年询价转让股份平均解禁回报为49.52%，高于竞价定增的38.61%；平均折扣为84.34%，优于竞价定增的86.88% [4] 市场增长与策略特征 - 询价转让市场增长迅速：2021年进行询价转让的公司仅有12家，到2025年已达到180家 [4] - 询价转让与定增形成策略互补：询价转让底价折扣好、登记效率高，投资者能以更低成本、更快速度建仓，收益更直接来源于“折价”与解禁时估值变化，收益率波动较大 [5] - 定增的核心逻辑是投资者以资金和时间参与上市公司未来成长，获取“成长溢价”，是大型机构进行长期产业配置的工具 [5] - 询价转让具有更强的对冲属性，满足了从交易灵活到注重中长期基本面的不同层级需求 [5] 未来关注重点 - 在政策强力引导与市场需求爆发的双重推动下，半导体、AI硬件、工业母机、国产软件等行业头部公司的业绩能见度与成长确定性显著增强 [5][6] - 这些公司的股权成为较具吸引力的品种，体现了资本市场对实体产业价值的精准重估 [6] - 展望未来，在折扣资产的投资中，有望出现越来越多的优质上市公司实施询价转让股份 [4]

询价转让定价与结果 - 本次询价转让初步确定价格为82.85元/股 [1] - 该价格相当于定价日（2026年1月22日）收盘价88.54元/股的93.57% [1] 机构投资者参与情况 - 参与本次询价转让报价的机构投资者共计46家 [1] - 参与机构类型涵盖合格境外投资者、基金管理公司、私募基金管理人、证券公司等 [1] - 机构投资者合计有效认购股份数量为2400.6万股 [1] - 有效认购倍数为1.83倍 [1] 转让最终安排 - 本次询价转让拟转让股份已获全额认购 [1] - 初步确定的受让方为28家机构投资者 [1] - 拟受让股份总数为1310万股 [1]

核心观点 - 财通基金权益专户投资部负责人李琛提出应打破传统边界 将定向增发与询价转让视为同一类“泛折扣”资产进行整体配置 [1][2] - 当前“泛折扣”资产市场供给已回升至新政以来平均水平 为投资者提供了更丰富的项目选择与折扣对价机会 [1][2] - 对2026年定增市场供给持乐观态度 并提示关注国企、理财子、险资等主体参与动态变化 [1][3] 市场表现与数据 - 2025年A股询价转让市场呈现爆发式增长 发行数量同比增长168% 规模增长超过400% [1][2] - 2025年询价转让首次出现折扣率低于定增的情况 [1][2] - 2025年定增预案供给已超过260家 较2024年翻倍 [1][3] - 2025年定增过会及批文数量达218家 为2026年的发行供给奠定基础 [1][3] 资产属性与配置策略 - 定向增发与询价转让在折扣区间、锁定期及收益特征上高度相似 [1][2] - 询价转让在资产属性、预期收益等方面与定增接近 已成为“泛折扣”资产中不可忽视的重要组成部分 [1][2] - 询价转让正吸引更多机构资金关注 [1][2]

国有资本成为定增市场重要参与者 - 以中央及地方国企为代表的国有资本正成为定增市场最重要的参与者之一 [1][3] - 2025年国有资本运营主体定增申购规模达1138.12亿元，占全市场申购规模的27.73% [1][3] - 国资作为“耐心资本”更注重长期产业协同，有助于提升市场稳定性 [1][3] 定增市场结构发生深刻变化 - 2025年定增市场结构发生深刻变化，新质生产力相关行业项目数量占比突破70%，创历史新高 [1][3] - 在政策与资本共振引导下，定增已从单纯融资渠道转型为服务国家战略、助推产业升级的关键机制 [1][3] - 定增成为投资者参与核心资产成长的高效路径 [1][3] 询价转让市场快速发展并与定增形成互补 - 2025年询价转让项目数量与规模同比激增数倍，平均折价率约15.66% [1][4] - 询价转让已被纳入一体化“泛折扣”资产策略池 [1][4] - 询价转让主要解决“现有潜力资产”配置，而定增着眼于“未来资产创造”，两者战略上深层互补，共同构成重要的折扣资产配置方向 [1][4]

文章核心观点 - 2025年A股询价转让市场活跃度显著提升，制度与市场需求共振是核心原因，该制度为科创板、创业板首发前股东提供了对二级市场冲击更小的有序退出渠道，并优化了公司投资者结构 [1][3] - 询价转让制度在2025年实现了爆发式增长，全年“双创板”共有158家公司的179批股东完成转让，合计成交金额884.81亿元，同比增长420.75% [1][2] - 市场人士认为询价转让是多方共赢的制度安排，未来有望进一步推广至更多板块，但需在实践中平衡效率与公平，完善规则细节 [3][6] 2025年市场表现与数据 - 2025年全年，158家科创板和创业板公司的179批股东完成询价转让，合计成交金额884.81亿元 [1][2] - 其中，70家创业板公司的76批股东完成转让，成交金额合计522.25亿元 [2] - 88家科创板公司的103批股东完成转让，成交金额合计362.56亿元，较2024年批次数增长53.73%，金额增长199.42% [2] - 2025年询价转让平均报价机构数量为18.43家，较2024年的14.17家增长30.06% [4] - 2025年询价转让价格平均为定价日收盘价的84%（八四折），较2024年的八八折进一步降低 [4] 制度背景与作用 - 创业板询价转让制度于2024年5月引入，2025年4月首单落地，由安培龙科技股东完成，转让98.41万股，价格70.89元/股，交易金额6976.28万元 [2] - 询价转让为“双创板”首发前股东提供了市场化定价、锁定6个月的减持渠道，减缓对二级市场冲击，实现股东与长期投资者的有序接力 [1][3] - 该制度有助于优化上市公司投资者结构，引入公募、私募等长期机构，改善公司治理，减少股价波动 [3] 市场参与方观点 - 专家指出，2025年询价转让走热是制度适配与市场需求共振的结果，减持新规下，该方式成为股东有序退出的优选 [1] - 询价转让是注册制深化下市场生态自洽的必然结果，是A股从散户化向机构化转型的关键一环，通过机构间大宗协议转让实现筹码“软着陆” [3] - 转让价格折扣力度扩大（至八四折）是供给放量下买方定价权提升、市场化博弈深化的结果，是对流动性风险和信息不对称的合理补偿 [4][5] 未来展望与推广 - 询价转让在科创板和创业板试点效果良好，市场认为下一步推广是必然趋势，可进一步优化股东退出机制、引导价值投资，契合全面注册制改革方向 [6] - 制度推广需审慎平衡效率与公平，坚持“引流而非泛滥、定价而非套利”的原则，未来应以差异化规则适配不同板块，例如对主板设定更高门槛，同时强化信息披露 [6]

股东减持计划 - 南网科技股东南网能创股权投资基金计划通过询价转让方式减持公司股份，该股东目前持股比例为12.75% [1] - 本次计划转让股份数量为847.05万股，占公司总股本的比例为1.5% [1] - 股东减持的原因为其自身资金需求 [1] 转让具体安排 - 转让方式为询价转让，不通过集中竞价或大宗交易进行 [1] - 受让方限定为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者 [1] - 受让方在取得股份后的6个月内不得转让所受让的股份 [1] - 本次询价转让的价格下限设定为不低于公告日（1月9日）前20个交易日公司股票交易均价的70% [1] 潜在实施风险 - 本次询价转让计划存在因股份被司法冻结而中止实施的风险 [1] - 市场环境变化也可能导致本次转让计划中止 [1]

股东询价转让计划 - 公司股东WEIDONGLU、苏州市熙坤投资中心(有限合伙)、苏州腾恒投资中心(有限合伙)计划通过询价转让方式，合计转让6,329,156股公司股份，占公司总股本的比例为2.48% [1] - 本次转让不通过集中竞价或大宗交易进行，不属于二级市场减持，转让原因为个人资金需求及优化股东结构 [1] - 截至2025年12月1日，出让方持股情况为：WEIDONGLU直接持股9,083,011股（占比3.56%），苏州市熙坤投资中心(有限合伙)持股3,690,099股（占比1.45%），苏州腾恒投资中心(有限合伙)持股3,276,490股（占比1.29%）[1] 公司股权与控制权 - 出让方WEIDONGLU（美国国籍）除直接持股3.56%外，还通过SANTA BARBARA INVESTMENT LLC间接持有公司67.69%的股份，为公司实际控制人、董事长、总经理及代财务负责人 [2] - 另外两家出让方苏州市熙坤投资中心(有限合伙)和苏州腾恒投资中心(有限合伙)均非公司控股股东或持股5%以上的股东 [2] - 本次询价转让不存在可能导致公司控制权变更的情形 [2] 公司上市与募资情况 - 公司于2022年4月22日在深交所创业板上市，发行股份数量为4565.20万股，占发行后总股本的25%，发行价格为21.33元/股 [2] - 上市发行募集资金总额为97,375.72万元，扣除发行费用后募集资金净额为89,331.02万元 [2] - 公司最终募集资金净额比原计划多63,229.70万元，原招股说明书计划募集资金26,101.32万元，用于年产空压机145万台生产技术改造项目及研发中心改建生产技术改造项目 [2] 发行费用 - 公司上市发行费用总额为8,044.70万元 [3] - 保荐及承销机构中泰证券股份有限公司和民生证券股份有限公司合计获得保荐及承销费6,042.54万元 [3]

询价转让市场表现 - 2025年询价转让市场热度显著提升，截至11月27日已发行项目163个，是2024年全年的1.4倍；转让规模达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍[4] - 询价转让与定增在制度上形成互补：询价转让资金占用时间较定增缩短2-3周，且价格下限为市价70%，低于定增的80%[3][14] - 2025年询价转让平均折扣率约84.34%，显著低于定增的87.2%，为投资者提供更大潜在收益空间[15] 询价转让增长驱动因素 - 制度突破是关键，2024年5月询价转让正式落地创业板，2025年创业板公告数量达69起，占总量的42.33%[4][24] - 需求侧因市场回暖而增强，询价转让的折价优势和较短锁定期精准契合了机构进行长期战略布局的核心诉求[4][30] 本周市场动态 - 本周（12月6日至12日）A股市场中小盘指数表现优于大盘，中证500/1000/国证2000指数分别上涨1.01%/0.39%/0.69%[5][32] - 本周光模块(CPO)指数涨幅居前，达14.26%，2025年年初至今累计涨幅达183.30%[34][35] - 本周定增市场新增竞价预案6例，平均折价率8.3%，平均收益率12.1%；发行竞价项目3例，募资9.42亿元[5][61] 其他重大事项 - 本周新股方面，1家公司在A股上市，5家公司在港股上市；2家公司IPO获受理，7家获审核通过，2家注册生效[5][45][51][52] - 本周并购市场有2家公司首次披露重大资产重组，10家公司涉及实际控制人/控制权变更[5][65][71]