询价转让定价与结果 - 本次询价转让初步确定价格为82.85元/股 [1] - 该价格相当于定价日（2026年1月22日）收盘价88.54元/股的93.57% [1] 机构投资者参与情况 - 参与本次询价转让报价的机构投资者共计46家 [1] - 参与机构类型涵盖合格境外投资者、基金管理公司、私募基金管理人、证券公司等 [1] - 机构投资者合计有效认购股份数量为2400.6万股 [1] - 有效认购倍数为1.83倍 [1] 转让最终安排 - 本次询价转让拟转让股份已获全额认购 [1] - 初步确定的受让方为28家机构投资者 [1] - 拟受让股份总数为1310万股 [1]

核心观点 - 财通基金权益专户投资部负责人李琛提出应打破传统边界 将定向增发与询价转让视为同一类“泛折扣”资产进行整体配置 [1][2] - 当前“泛折扣”资产市场供给已回升至新政以来平均水平 为投资者提供了更丰富的项目选择与折扣对价机会 [1][2] - 对2026年定增市场供给持乐观态度 并提示关注国企、理财子、险资等主体参与动态变化 [1][3] 市场表现与数据 - 2025年A股询价转让市场呈现爆发式增长 发行数量同比增长168% 规模增长超过400% [1][2] - 2025年询价转让首次出现折扣率低于定增的情况 [1][2] - 2025年定增预案供给已超过260家 较2024年翻倍 [1][3] - 2025年定增过会及批文数量达218家 为2026年的发行供给奠定基础 [1][3] 资产属性与配置策略 - 定向增发与询价转让在折扣区间、锁定期及收益特征上高度相似 [1][2] - 询价转让在资产属性、预期收益等方面与定增接近 已成为“泛折扣”资产中不可忽视的重要组成部分 [1][2] - 询价转让正吸引更多机构资金关注 [1][2]

国有资本成为定增市场重要参与者 - 以中央及地方国企为代表的国有资本正成为定增市场最重要的参与者之一 [1][3] - 2025年国有资本运营主体定增申购规模达1138.12亿元，占全市场申购规模的27.73% [1][3] - 国资作为“耐心资本”更注重长期产业协同，有助于提升市场稳定性 [1][3] 定增市场结构发生深刻变化 - 2025年定增市场结构发生深刻变化，新质生产力相关行业项目数量占比突破70%，创历史新高 [1][3] - 在政策与资本共振引导下，定增已从单纯融资渠道转型为服务国家战略、助推产业升级的关键机制 [1][3] - 定增成为投资者参与核心资产成长的高效路径 [1][3] 询价转让市场快速发展并与定增形成互补 - 2025年询价转让项目数量与规模同比激增数倍，平均折价率约15.66% [1][4] - 询价转让已被纳入一体化“泛折扣”资产策略池 [1][4] - 询价转让主要解决“现有潜力资产”配置，而定增着眼于“未来资产创造”，两者战略上深层互补，共同构成重要的折扣资产配置方向 [1][4]

文章核心观点 - 2025年A股询价转让市场活跃度显著提升，制度与市场需求共振是核心原因，该制度为科创板、创业板首发前股东提供了对二级市场冲击更小的有序退出渠道，并优化了公司投资者结构 [1][3] - 询价转让制度在2025年实现了爆发式增长，全年“双创板”共有158家公司的179批股东完成转让，合计成交金额884.81亿元，同比增长420.75% [1][2] - 市场人士认为询价转让是多方共赢的制度安排，未来有望进一步推广至更多板块，但需在实践中平衡效率与公平，完善规则细节 [3][6] 2025年市场表现与数据 - 2025年全年，158家科创板和创业板公司的179批股东完成询价转让，合计成交金额884.81亿元 [1][2] - 其中，70家创业板公司的76批股东完成转让，成交金额合计522.25亿元 [2] - 88家科创板公司的103批股东完成转让，成交金额合计362.56亿元，较2024年批次数增长53.73%，金额增长199.42% [2] - 2025年询价转让平均报价机构数量为18.43家，较2024年的14.17家增长30.06% [4] - 2025年询价转让价格平均为定价日收盘价的84%（八四折），较2024年的八八折进一步降低 [4] 制度背景与作用 - 创业板询价转让制度于2024年5月引入，2025年4月首单落地，由安培龙科技股东完成，转让98.41万股，价格70.89元/股，交易金额6976.28万元 [2] - 询价转让为“双创板”首发前股东提供了市场化定价、锁定6个月的减持渠道，减缓对二级市场冲击，实现股东与长期投资者的有序接力 [1][3] - 该制度有助于优化上市公司投资者结构，引入公募、私募等长期机构，改善公司治理，减少股价波动 [3] 市场参与方观点 - 专家指出，2025年询价转让走热是制度适配与市场需求共振的结果，减持新规下，该方式成为股东有序退出的优选 [1] - 询价转让是注册制深化下市场生态自洽的必然结果，是A股从散户化向机构化转型的关键一环，通过机构间大宗协议转让实现筹码“软着陆” [3] - 转让价格折扣力度扩大（至八四折）是供给放量下买方定价权提升、市场化博弈深化的结果，是对流动性风险和信息不对称的合理补偿 [4][5] 未来展望与推广 - 询价转让在科创板和创业板试点效果良好，市场认为下一步推广是必然趋势，可进一步优化股东退出机制、引导价值投资，契合全面注册制改革方向 [6] - 制度推广需审慎平衡效率与公平，坚持“引流而非泛滥、定价而非套利”的原则，未来应以差异化规则适配不同板块，例如对主板设定更高门槛，同时强化信息披露 [6]

股东减持计划 - 南网科技股东南网能创股权投资基金计划通过询价转让方式减持公司股份，该股东目前持股比例为12.75% [1] - 本次计划转让股份数量为847.05万股，占公司总股本的比例为1.5% [1] - 股东减持的原因为其自身资金需求 [1] 转让具体安排 - 转让方式为询价转让，不通过集中竞价或大宗交易进行 [1] - 受让方限定为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者 [1] - 受让方在取得股份后的6个月内不得转让所受让的股份 [1] - 本次询价转让的价格下限设定为不低于公告日（1月9日）前20个交易日公司股票交易均价的70% [1] 潜在实施风险 - 本次询价转让计划存在因股份被司法冻结而中止实施的风险 [1] - 市场环境变化也可能导致本次转让计划中止 [1]

股东询价转让计划 - 公司股东WEIDONGLU、苏州市熙坤投资中心(有限合伙)、苏州腾恒投资中心(有限合伙)计划通过询价转让方式，合计转让6,329,156股公司股份，占公司总股本的比例为2.48% [1] - 本次转让不通过集中竞价或大宗交易进行，不属于二级市场减持，转让原因为个人资金需求及优化股东结构 [1] - 截至2025年12月1日，出让方持股情况为：WEIDONGLU直接持股9,083,011股（占比3.56%），苏州市熙坤投资中心(有限合伙)持股3,690,099股（占比1.45%），苏州腾恒投资中心(有限合伙)持股3,276,490股（占比1.29%）[1] 公司股权与控制权 - 出让方WEIDONGLU（美国国籍）除直接持股3.56%外，还通过SANTA BARBARA INVESTMENT LLC间接持有公司67.69%的股份，为公司实际控制人、董事长、总经理及代财务负责人 [2] - 另外两家出让方苏州市熙坤投资中心(有限合伙)和苏州腾恒投资中心(有限合伙)均非公司控股股东或持股5%以上的股东 [2] - 本次询价转让不存在可能导致公司控制权变更的情形 [2] 公司上市与募资情况 - 公司于2022年4月22日在深交所创业板上市，发行股份数量为4565.20万股，占发行后总股本的25%，发行价格为21.33元/股 [2] - 上市发行募集资金总额为97,375.72万元，扣除发行费用后募集资金净额为89,331.02万元 [2] - 公司最终募集资金净额比原计划多63,229.70万元，原招股说明书计划募集资金26,101.32万元，用于年产空压机145万台生产技术改造项目及研发中心改建生产技术改造项目 [2] 发行费用 - 公司上市发行费用总额为8,044.70万元 [3] - 保荐及承销机构中泰证券股份有限公司和民生证券股份有限公司合计获得保荐及承销费6,042.54万元 [3]

询价转让市场表现 - 2025年询价转让市场热度显著提升，截至11月27日已发行项目163个，是2024年全年的1.4倍；转让规模达844.45亿元，是2024年全年的3.8倍[4] - 询价转让与定增在制度上形成互补：询价转让资金占用时间较定增缩短2-3周，且价格下限为市价70%，低于定增的80%[3][14] - 2025年询价转让平均折扣率约84.34%，显著低于定增的87.2%，为投资者提供更大潜在收益空间[15] 询价转让增长驱动因素 - 制度突破是关键，2024年5月询价转让正式落地创业板，2025年创业板公告数量达69起，占总量的42.33%[4][24] - 需求侧因市场回暖而增强，询价转让的折价优势和较短锁定期精准契合了机构进行长期战略布局的核心诉求[4][30] 本周市场动态 - 本周（12月6日至12日）A股市场中小盘指数表现优于大盘，中证500/1000/国证2000指数分别上涨1.01%/0.39%/0.69%[5][32] - 本周光模块(CPO)指数涨幅居前，达14.26%，2025年年初至今累计涨幅达183.30%[34][35] - 本周定增市场新增竞价预案6例，平均折价率8.3%，平均收益率12.1%；发行竞价项目3例，募资9.42亿元[5][61] 其他重大事项 - 本周新股方面，1家公司在A股上市，5家公司在港股上市；2家公司IPO获受理，7家获审核通过，2家注册生效[5][45][51][52] - 本周并购市场有2家公司首次披露重大资产重组，10家公司涉及实际控制人/控制权变更[5][65][71]

公司股东减持计划 - 持股9.71%的股东国家产业投资基金计划进行询价转让 [1] - 拟转让股份总数为426.87万股，占公司总股本的1.90%，占该股东自身所持股份数量的19.57% [1] - 转让原因为股东自身资金需求 [1] 转让方案具体细节 - 本次询价转让为非公开转让，受让方须为具备相应定价能力和风险承受能力的机构投资者 [1] - 受让方在受让股份后6个月内不得转让 [1] - 转让价格下限不低于发送认购邀请书日前若干交易日公司股票交易均价的70% [1] 计划实施相关说明 - 本次转让存在股份被司法冻结、市场环境变化等导致计划无法实施的风险 [1]

公司近期资本运作 - 聚和材料于2025年12月9日完成询价申购，初步确定了询价转让价格为每股45.81元人民币 [1]

公司股权变动 - 控股股东刘锦成计划通过非公开询价转让196万股公司股份，占总股本比例2.51%，占剔除回购股份后总股本比例2.52% [1] - 转让原因为个人资金需求，受让方为符合资格的机构投资者，受让股份有6个月锁定期 [1] - 本次转让不会导致公司控制权变更，转让后刘锦成仍持有3038.5752万股，占总股本比例38.87% [1] 股东持股与质押状况 - 截至2025年12月5日，刘锦成持有公司股份3038.5752万股，占总股本38.87%，占剔除回购股份后总股本39.07% [1] - 截至2025年11月18日，刘锦成有1300万股股份处于质押状态，占其所持股份比例42.78%，占总股本比例16.63% [1][2] - 公司总股本为7816.665万股，回购专用账户持有39.945万股，剔除后总股本为7776.72万股 [1] 公司上市与募资情况 - 公司于2021年7月7日在深交所创业板上市，发行933.35万股，发行价格58.31元/股 [2] - 上市募集资金总额为5.442364亿元，募集资金净额为4.865767亿元，发行费用总计5765.97万元 [3] - 保荐机构中信建投证券获得保荐承销费3773.58万元 [3] - 根据招股书，原计划募集资金3.650709亿元，用于储能减速电机及房车减速电机生产基地建设项目和研发中心建设项目 [3]