核心财务表现 - 2025年中报营业总收入484.01亿元，同比增长1.12%，归母净利润31.84亿元，同比增长5.0% [1] - 第二季度营业总收入250.18亿元，同比增长2.96%，第二季度归母净利润15.84亿元，同比增长52.5% [1] - 毛利率18.52%，同比下降6.83%，净利率7.04%，同比上升2.91% [1] - 每股收益0.63元，同比增长5.0%，每股净资产13.12元，同比增长5.81% [1] - 扣非净利润27.87亿元，同比下降5.30% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金308.19亿元，同比增长27.40%，应收账款183.69亿元，同比增长6.13% [1] - 有息负债526.48亿元，同比增长11.03%，有息资产负债率达21.19% [1][5] - 交易性金融资产同比下降77.12%，因理财产品到期 [1] - 预付款项同比增长53.97%，因大宗原材料储备及新能源工程项目预付款增加 [2] - 短期借款同比增长40.93%，因业务需要增加短期贷款 [2] 现金流与特殊项目 - 每股经营性现金流0.92元，同比下降12.56% [1] - 投资收益同比大幅增长13177.83%，因新能源公司出售部分电站收益增加 [3] - 公允价值变动收益同比增长337.61%，因南网能源及华电新能公允价值变动 [3] - 筹资活动现金流量净额同比增长254.99%，因债券发行规模扩大及偿还银行贷款减少 [4] 基金持仓动态 - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF持有5885.08万股，进行减仓操作，该基金规模99.84亿元，近一年上涨26.36% [6] - 天弘中证光伏产业指数A持有3800.86万股，进行增仓操作 [6] - 多只光伏及新能源主题基金呈现增仓趋势，包括天弘中证光伏产业ETF、华夏中证内地低碳经济主题ETF等 [6] 业绩与回报指标 - 公司去年ROIC为3.67%，近10年中位数ROIC为5.32%，投资回报表现一般 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩63.68亿元，每股收益均值1.26元 [5] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达444.25% [1][5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入28.45亿元同比下降6.62% 归母净利润1.07亿元同比下降6.69% [1] - 第二季度单季度营收14.04亿元同比下降4.12% 但归母净利润6595.26万元同比上升17.66% [1] - 毛利率17.29%同比下降3.42个百分点 净利率5.01%同比微增0.72个百分点 [1] 成本与现金流 - 三费总额3.12亿元占营收比10.95%同比下降3.01个百分点 [1] - 每股经营性现金流0.12元同比增长25.52% 每股收益0.06元同比下降6.15% [1] - 货币资金增长36.79%至2666.6万元 有息负债下降13.17%至7.04亿元 [1] 资产质量与历史表现 - 应收账款24.81亿元同比下降11.08% 但应收账款/利润比率达2447.31% [1][3] - 近10年ROIC中位数4.25% 2024年ROIC仅2.17% 2018年最低达-11.3% [3] - 上市14年来出现1次亏损年份 历史财报表现一般 [3] 运营特点 - 公司商业模式主要依赖营销驱动 [3] - 净利率2.58%显示产品附加值不高 [3] - 每股净资产3.48元同比微降0.38% [1]

核心财务表现 - 营业总收入2930.55亿元，同比增长2.6% [1] - 归母净利润54.26亿元，同比下降13.81% [1] - 第二季度营业总收入1503.19亿元，同比增长3.55% [1] - 第二季度归母净利润27.91亿元，同比下降15.43% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.23%，同比下降8.36个百分点 [1] - 净利率2.45%，同比下降16.38个百分点 [1] - 扣非净利润48.21亿元，同比下降22.66% [1] - 每股收益0.29元，同比下降14.7% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计142.4亿元 [1] - 三费占营收比4.86%，同比上升1.33个百分点 [1] - 销售费用同比增长6.5%，因公司加大营销力度 [4] - 管理费用同比增长5.4%，因折旧摊销等费用增长 [4] - 财务费用同比增长1.07%，因利息费用增长 [5] 资产负债状况 - 货币资金1084.8亿元，同比下降7.1% [1] - 应收账款1509.52亿元，同比增长12.92% [1] - 有息负债5437.04亿元，同比增长11.54% [1] - 流动比率0.9，显示短期债务压力上升 [1] - 短期借款同比大幅增长154.46%，因满足业务发展需要补充流动资金 [3] 现金流表现 - 每股经营性现金流-2.97元，同比下降9.8% [1] - 经营活动现金流净额下降因销售商品提供劳务收到的现金扣减购买商品接受劳务支付的现金后净额减少 [6] - 投资活动现金流净额同比增长27.08%，因购建固定资产、无形资产支付的现金减少 [7] - 筹资活动现金流净额同比下降19.3%，因偿还债务和支付的其他与筹资活动有关的现金增加 [7] 资本回报与商业模式 - 去年ROIC为3.57%，历史中位数ROIC为4.06% [8] - 去年净利率2.5%，产品或服务附加值不高 [8] - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [8] - 研发费用同比下降4.65%，因研发投入结构发生变化，加大对战新领域投入 [6] 基金持仓变动 - 广发中证基建工程ETF持有3425.05万股，进行减仓操作 [10] - 中信保诚中证基建工程指数(LOF)C持有619.85万股，进行减仓操作 [10] - 前十大持仓基金均进行减仓操作 [10] 业务规模扩张因素 - 营业收入增长2.66%因公司业务规模增长 [4] - 营业成本增长3.86%因公司业务规模增长 [4] - 合同资产增长21.33%因已完工未结算等增长 [3]

核心财务表现 - 营业总收入6.97亿元同比下降5.13% 归母净利润3175.95万元同比下降31.15% [1] - 第二季度营业总收入3.36亿元同比下降16.36% 归母净利润1111.16万元同比下降60.64% [1] - 毛利率9.86%同比减少20.15% 净利率4.55%同比减少27.43% [1] 资产负债结构 - 应收账款达2.26亿元占最新年报归母净利润比例274.29% [1][4] - 货币资金2.77亿元同比增长139.57% 有息负债4431.12万元同比增长3.41% [1] - 每股净资产6.2元同比增长21.32% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流1.48元同比大幅增长7812.26% [1] - 经营活动现金流量净额大幅增长10383.01% 因采用承兑汇票支付货款延长付款期限 [3] - 投资活动现金流量净额下降1221.51% 因购买理财产品和购建固定资产 [3] 费用与收益结构 - 三费总额1939.08万元占营收比2.78%同比增长49.24% [1] - 财务费用增长32.91%主要受汇兑损益减少影响 [3] - 投资收益大幅增长746.05% 来自理财产品及联营企业收益 [3] 特殊项目影响 - 信用减值损失减少39.05% 因应收账款坏账损失减少 [3] - 资产减值损失增加183.63% 因存货跌价计提增加 [3] - 所得税费用减少47.48% 因利润减少导致应纳税额下降 [3] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为19.25% 2024年ROIC为10.27% [4] - 去年净利率为5.56% 当前净利率4.55%显示产品附加值有所下降 [4] - 现金资产状况被评价为非常健康 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入21.44亿元，同比增长21.89%，其中第二季度营收12.32亿元，同比增长22.39% [1] - 归母净利润1.61亿元，同比增长13.29%，第二季度净利润8809.73万元，同比增长17.83% [1] - 扣非净利润1.42亿元，同比增长15.33%，增速高于净利润增长 [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.24%，同比下降7.76个百分点，较去年同期23.02%有所下滑 [1] - 净利率7.5%，同比下降7.98个百分点，低于去年同期的8.15% [1] - 每股收益0.4元，同比增长13.3%，每股净资产4.4元，同比下降26.49% [1] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.95亿元，三费占营收比9.11%，同比下降5.5% [1] - 财务费用同比下降37.29%，主要由于加强资金管理，贷款净额减少且利率下降 [3] - 销售费用同比增长25.83%，因公司加强市场开拓并加大销售投入 [3] 资产负债结构 - 货币资金2.74亿元，同比下降61.47%，主要由于净偿还银行贷款 [1][3] - 应收账款25.06亿元，同比增长20.35%，占最新年报归母净利润比例达1409.01% [1][8] - 有息负债7.52亿元，同比下降40%，短期借款大幅变动13039.49%系偿还高利率长期贷款后临时增加经营所需借款 [1][2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.08元，同比改善76.97%，但仍为负值 [1] - 经营活动现金流量净额同比增长65.92%，得益于加强供应链管理和应收账款管理 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长68.75%，因新建厂房尾款支出减少 [4] - 筹资活动现金流量净额同比下降359.73%，主要由于净偿还银行贷款 [5] 运营管理 - 合同负债同比下降55.66%，因公司强化发货管理 [3] - 营业成本同比增长24.71%，增速高于营收增长，与毛利率下降趋势一致 [3] - 其他流动负债同比增长69.38%，系未终止确认的应收票据增加 [3] 投资回报评价 - 去年ROIC为7.88%，资本回报率一般，历史中位数ROIC为7.91% [6] - 去年净利率4.4%，产品附加值不高，最差年份2021年ROIC为5.86% [6] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [7]

核心财务表现 - 营业总收入4.28亿元，同比增长11.91% [1] - 归母净利润5660.51万元，同比下降27.67% [1] - 第二季度营收2.01亿元，同比增长27.06%，但净利润1918.27万元，同比大幅下降49.2% [1] 盈利能力指标 - 毛利率32.8%，同比下降24.95个百分点 [1] - 净利率14.67%，同比下降31.94个百分点 [1] - 扣非净利润4533.02万元，同比大幅下降41.12% [1] 费用与现金流 - 三费总额6304.74万元，占营收比14.74%，同比上升4.24% [1] - 每股经营性现金流0.45元，同比增长54.79% [1] - 财务费用同比大幅上升130.73%，主要因利息支出增加 [7] 资产与负债结构 - 应收账款1.74亿元，同比下降14.27%，但占净利润比例高达108.92% [1][8] - 货币资金1.39亿元，同比下降36.86% [1] - 有息负债3.51亿元，同比下降8.14% [1] - 短期借款同比激增110.98%，因流动资金贷款增加 [5] 重要资产变动 - 交易性金融资产同比增长117.19%，主要因私募证券投资增加 [1] - 商誉同比增长125.35%，因新增子公司溢价收购 [3] - 长期股权投资下降98.48%，因收回参股公司投资 [2] - 预付款项同比激增225.84%，因预付材料款增加 [2] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要受管制药品业务大幅增长推动 [7] - 营业成本同比上升33.58%，与收入增长同步 [7] - 销售费用同比下降53.65%，因职工薪酬及包装费减少 [7] 投资回报表现 - 历史ROIC中位数为12.32%，2024年ROIC为11.13% [7] - 2022年ROIC曾降至2.53%的低位 [7] - 净利率18.74%显示产品附加值较高 [7]

核心财务表现 - 营业总收入4.97亿元，同比下降19.55% [1] - 归母净利润3145.57万元，同比下降6.12% [1] - 第二季度归母净利润1706.98万元，同比上升4.45% [1] - 扣非净利润2946.42万元，同比增长9.55% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.84%，同比提升18.99个百分点 [1] - 净利率6.27%，同比提升17.77个百分点 [1] - 每股收益0.18元，同比下降5.21% [1] 费用与现金流状况 - 三费总额4276.24万元，占营收比例8.61%，同比上升27.24% [1] - 每股经营性现金流0.71元，同比增长6.6% [1] - 货币资金1.25亿元，同比下降9.31% [1] 资产与负债变动 - 应收账款1.56亿元，同比下降9.14% [1] - 有息负债2.32亿元，同比下降10.89% [1] - 使用权资产因外部租入房产增加而大幅变动2016.13% [1][2] - 应付票据因票据结算方式增加而变动190.01% [2] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流净额因理财金额减少而增长48.58% [4] - 筹资活动现金流净额因借款减少及股利支付增加而下降137.9% [4] - 现金及现金等价物净增加额因理财减少而增长75.45% [4] 资产配置与流动性 - 其他流动资产因大额存单及定期存款增加而增长46.37% [2] - 其他非流动资产因长期存款及设备预付款增加而增长49.88% [2] - 一年内到期非流动负债因外部租赁增加而变动1190.11% [2] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为4.59%，净利率5.52% [4] - 上市以来ROIC中位数10.43%，2022年最低至0.23% [4] - 上市4年年报中出现1次亏损 [4] 运营特点 - 业绩主要依靠研发驱动 [4] - 应收账款/利润占比达244.49% [4] - 货币资金/流动负债比例为80.22% [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.16亿元 同比增长3.93% [1] - 归母净利润2974.89万元 同比增长27.38% [1] - 扣非净利润2867.41万元 同比增长31.75% [1] - 第二季度营业总收入3.46亿元 同比下降3.25% [1] - 第二季度归母净利润2021.93万元 同比下降32.4% [1] 盈利能力指标 - 毛利率22.1% 同比下降1.09个百分点 [1] - 净利率5.29% 同比上升33.4% [1] - 每股收益0.04元 同比增长27.76% [1] - 历史净利率1.69% 显示产品附加值不高 [3] - ROIC为1.67% 资本回报率不强 [3] 资产与负债状况 - 货币资金2.93亿元 同比增长13.77% [1] - 应收账款1.34亿元 同比下降44.31% [1] - 有息负债1781.9万元 同比下降37.14% [1] - 应收账款占归母净利润比例达699.49% [1][3] - 每股净资产1.29元 同比增长1.74% [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.08元 同比大幅增长3019.69% [1] - 三费总额7600.55万元 占营收比例12.34% [1] - 三费占营收比例同比下降7.37% [1] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数2.26% 投资回报较弱 [3] - 2015年ROIC为-5.44% 投资回报极差 [3] - 上市以来14份年报中亏损2次 显示生意模式脆弱 [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3]

核心财务表现 - 营业总收入1.96亿元，同比下降85.64% [1] - 归母净利润216.16万元，同比下降99.35% [1] - 第二季度归母净利润-1137.07万元，同比下降107.37% [1] - 净利率-0.61%，同比下降102.54个百分点 [1] 费用结构变化 - 三费总额3197.52万元，占营收比16.34%，同比上升659.88% [1] - 财务费用同比上升52.77%，主要因利息收入减少 [4] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占营收比例同比增幅达659.88% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.42元，同比下降444.8% [1] - 经营活动现金流净额下降因支付土地增值税清算税金增加 [5] - 货币资金6.52亿元，同比下降45.11%，主要因缴纳税金及支付土地款 [2] - 筹资活动现金流净额增长804.63%，因获得控股子公司少数股东拆借款 [6] 资产与负债结构 - 存货同比增加7.66%，因增加土地储备 [2] - 有息负债70万元，同比下降22.22% [1] - 应收账款4307.53万元，同比下降22.04% [1] - 其他应付款同比上升349.96%，因获得少数股东同比例拆借款 [2] 业务特性分析 - 公司ROIC去年为16.82%，近10年中位数ROIC为7.94% [6] - 净利率去年为18.41%，显示产品或服务附加值高 [6] - 公司业绩呈现周期性特征，近10年亏损年份达5次 [6] - 营业收入下降85.64%主要因房地产销售结算减少 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5041.33万元 同比下降44.38% [1] - 归母净利润-1184.8万元 同比改善32.65% [1] - 第二季度营业总收入1373.0万元 同比下降74.55% [1] - 第二季度归母净利润-897.03万元 同比上升8.59% [1] - 扣非净利润-1182.14万元 同比改善36.24% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.76% 同比增长69.59% [1] - 净利率-21.68% 同比恶化10.02% [1] - 历史净利率4.65% 显示产品附加值不高 [3] - 三费总额1301.05万元 占营收比25.81% 同比增长20.73% [1] 资产与负债状况 - 货币资金572.83万元 同比下降72.59% [1] - 应收账款7661.26万元 同比增长13.09% [1] - 有息负债738.86万元 同比增长716.74% [1] - 应收账款占归母净利润比例达531.1% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.0元 同比改善91.18% [1] - 货币资金/流动负债仅9.25% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-83.16% [3] - 近3年经营活动现金流净额均值持续为负 [3] 投资回报表现 - 2024年ROIC达19.04% 资本回报率极强 [3] - 近10年ROIC中位数为-4.24% 投资回报表现极差 [3] - 2018年ROIC最低达-130.27% [3] 历史经营表现 - 上市以来共13份年报 其中6年出现亏损 [3] - 历史财报表现一般 不符合价值投资标准 [3]