2025年中国企业并购市场回顾 - 2025年中国企业并购市场显著回暖，全年披露交易总额超4000亿美元，同比激增47%，为五年以来首次回升 交易总量突破12000宗，涨幅近20% [1] - 市场强劲复苏主要由境内战略投资主导，全年境内战略投资者达成3639宗交易，交易额达2390亿美元，同比大幅提升83% [1] - 境内战略投资领域的34宗超大型交易中，超半数由国资牵头推动，且多集中于半导体、人工智能、新能源等国家战略产业 [1] 境内并购市场驱动因素 - 境内并购市场爆发式增长得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖为交易提供良好定价基础 [1] - 行业整合深化、技术突破加速以及财务投资者退出需求增强，进一步激活了市场交易活力 [1] - 支持大型并购交易的政策持续发力，为市场注入了明确的增长动力 [1] 财务投资者表现 - 2025年私募股权基金交易量达1189宗，交易额达1394亿美元，同比分别增长14%和16% [1] - 全年达成14宗私募股权超大型交易，其中8宗由国资背景基金主导，资金重点布局高科技、工业品与医疗健康三大领域 [1] - 风险投资市场表现亮眼，受人工智能、AI应用及机器人等前沿科技投资热潮推动，全年交易量创下7382宗的历史新高 [1] 财务投资市场循环态势 - 2025年财务投资市场呈现“募资稳、投资准、退出活”的良性循环态势，新设立基金数量创下历史新高，人民币基金主导地位持续巩固 [2] - 投资端聚焦高科技、医疗健康等战略赛道，与国家产业升级方向同频共振 [2] - 退出端形成并购退出与香港IPO退出双轮驱动格局，香港联交所成为生物医药等新兴产业的重要退出阵地 [2] 海外并购活动 - 2025年中国内地企业海外并购呈现显著反弹，全年宣布交易272宗，同比增长5% 交易总额达230亿美元，同比大幅增长88% [2] - 超大型海外并购交易达7宗，较2024年实现翻倍增长，其中4宗集中于欧洲消费品行业 [2] - 欧洲继续保持中国企业海外投资首选地位，交易金额和交易量均领先于其他区域 [2] - 民营企业已连续三年成为海外并购最活跃的主体，参与程度与投资规模均超越国有企业和财务投资者 [2] 2026年市场展望 - 预计高科技（半导体、AI）、工业品（新质生产力）、新能源、生物医药及消费品等领域将成为2026年并购交易的核心赛道 [3] - 尽管存在全球贸易与地缘政治不确定性及市场优质标的供给偏紧，但多重积极因素将持续推动并购市场增长 [3] - 2026年市场整体交易额与交易量有望实现稳步增长 [3]

2025年中国企业并购市场整体表现 - 2025年中国企业并购市场显著回暖，交易规模与数量同步大幅回升，市场整体活跃度全面增强 [1] - 全年披露交易总额超4000亿美元，同比激增47%，创五年以来首次回升 [1] - 交易总量突破12000宗，涨幅近20% [1] 境内战略投资表现 - 2025年并购市场的强劲复苏主要由境内战略投资主导 [1] - 境内战略投资者全年达成3639宗并购交易，交易额达2390亿美元，同比大幅提升83% [1] - 在境内战略投资领域的34宗超大型交易中，超半数由国资牵头推动，且多集中于半导体、人工智能、新能源等国家战略产业，反映出政策引导下行业整合的深化 [1] - 境内并购市场的爆发式增长得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖为交易提供的良好定价基础，而行业整合深化、技术突破加速以及财务投资者退出需求增强，进一步激活了市场交易活力 [1] - 支持大型并购交易的政策持续发力，为市场注入了明确的增长动力 [1] 财务投资者表现 - 2025年私募股权基金交易量达1189宗，交易额达1394亿美元，同比分别增长14%和16% [2] - 全年达成14宗超大型交易，其中8宗由国资背景基金主导，资金重点布局高科技、工业品与医疗健康三大领域 [2] - 风险投资市场表现尤为亮眼，受人工智能、AI应用及机器人等前沿科技投资热潮推动，全年交易量创下7382宗的历史新高 [2] - 风险投资市场中，高科技行业交易量超3000宗，占比达42%，有力助推了产业转型升级 [2] - 2025年财务投资市场呈现"募资稳、投资准、退出活"的良性循环态势，新设立基金数量创下历史新高，人民币基金的主导地位持续巩固，为市场提供了充裕的资本供给 [2] 2026年市场展望 - 预计高科技（半导体、AI）、工业品（新质生产力）、新能源、生物医药及消费品等领域将成为2026年并购交易的核心赛道 [2] - 2026年市场整体交易额与交易量有望实现稳步增长 [2]

新规核心观点 - 证监会拟修改规则以扩大战略投资者类型，推动“耐心资本”与上市公司深度对接，旨在引导资本投资者从“财务投资”转向“价值创造”，并影响资本市场投资与生态格局 [1][7] 战略投资者范围与门槛的修订 - 新规显著扩大战略投资者类型，拟将全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者纳入，并定义为“资本投资者”，与此前的“产业投资者”形成并立双轨 [2][8] - 为资本投资者设定了清晰的参与门槛，要求其认购上市公司股份原则上不低于5%，并需为上市公司引入战略性资源或显著改善公司治理和内部控制 [2][8] - 此举旨在杜绝“象征性持股”或“假战略、真套利”行为，引导“耐心资本”真正参与上市公司价值创造 [2][8] 对机构投资者角色与行为的影响 - 新规推动机构投资者从二级市场交易者或财务投资者，向深度价值发现者与积极股东“进化” [3][9] - 公募基金需突破以相对排名和短期业绩为核心的考核，探索设立长期锁定、专注于公司治理改善的专项产品 [3][9] - 银行理财子公司需解决中短期理财资金与长期战略投资间的期限错配，可通过发行长期封闭式产品或设立独立子公司来承接业务 [3][9] - 社保、保险等长期资金的优势将得到发挥，但需构建更主动的投后管理能力 [3][9] - 能够率先适应这一转变的机构将在新市场环境中获得竞争优势 [3][9] 对资本市场生态系统的宏观影响 - 规则修订是中国资本市场生态系统重构的重要一步，有助于提升上市公司治理有效性，使公司决策更聚焦长期可持续发展而非短期股价波动 [4][10] - 由更多“耐心资本”作为压舱石的市场，其估值体系将更反映企业的内在价值与长期前景，市场运行的稳健性与韧性将增强 [4][10] - 上市公司与资本投资者的关系将从交易型转向伙伴型，优质上市公司股东结构中“耐心资本”的身影将更频繁出现，可作为观察公司长期价值的辅助信号 [4][10] - 此举有利于完善资本市场“长钱长投”的生态环境，构筑更稳健、更具韧性和更富效能的高质量发展新生态 [5][11]

公司对金连接项目的投资表态 - 金连接项目为公司的财务投资项目 [1] - 后期是否增加投资需根据市场情况及项目估值等因素决定 [1]

公司业务与产品应用领域 - 公司产品主要应用于铁路、水利、桥梁、公路、新能源等领域 [1] - 公司产品未应用于航空航天领域 [1] 对外股权投资情况 - 公司持有陕西航空硬质合金工具有限责任公司20%股权 [1] - 该股权投资属于财务投资，公司未参与陕硬公司的经营管理 [1] - 陕硬公司产品主要应用于航空、航天、发动机、汽车、高铁、汽轮机等领域 [1] 公司未来发展战略 - 公司将持续深耕现有业务 [1] - 公司将通过有效整合内外部资源，积极开拓新兴市场 [1] - 公司旨在为创造更优异的业绩奠定坚实基础 [1]

公司主营业务与产品应用 - 公司产品主要应用于铁路、水利、桥梁、公路、新能源等领域 [1] - 公司产品未应用于航空航天领域 [1] 对外投资情况 - 公司持有陕西航空硬质合金工具有限责任公司20%股权 [1] - 该投资属于财务投资，公司未参与陕硬公司的经营管理 [1] 被投资公司业务概况 - 陕西航空硬质合金工具有限责任公司是集硬质合金材料及刀具研发、生产及服务为一体的专业化企业 [1] - 陕硬公司致力于为装备制造提供硬质合金切削刀具及配套服务 [1] - 陕硬公司产品主要应用于航空、航天、发动机、汽车、高铁、汽轮机等领域 [1] 公司未来发展战略 - 公司将持续深耕现有业务 [1] - 公司将通过有效整合内外部资源，积极开拓新兴市场 [1] - 公司旨在为创造更优异的业绩奠定坚实基础 [1]

公司业务与产品应用 - 公司产品主要应用于铁路、水利、桥梁、公路、新能源等领域 [1] - 公司产品未应用于航空航天领域 [1] 对外投资情况 - 公司持有陕西航空硬质合金工具有限责任公司20%的股权 [1] - 该投资属于财务投资，公司未参与陕硬公司的经营管理 [1] - 陕硬公司是集硬质合金材料及刀具研发、生产及服务为一体的专业化企业 [1] - 陕硬公司产品主要应用于航空、航天、发动机、汽车、高铁、汽轮机等领域 [1] 未来发展战略 - 公司将持续深耕现有业务 [1] - 公司将通过有效整合内外部资源，积极开拓新兴市场 [1] - 公司旨在为创造更优异的业绩奠定坚实基础 [1]

公司投资情况 - 奥普科技对杭州海邦数瑞股权投资合伙企业（有限合伙）进行了财务投资，出资额为1500万元，占该基金总规模5.0亿元的3% [1] - 公司不参与该基金所投项目的日常经营管理 [1] - 海邦数瑞持有佳量医疗4.32%股份，公司通过海邦数瑞间接持有佳量医疗相关权益，未对佳量医疗进行直接投资 [1] 投资性质与影响 - 该项投资属于财务投资行为，不涉及与公司主营业务的产业协同或业务拓展 [1] - 该项投资不会对公司业绩产生重大影响 [1]

安徽国资并购活动 - 2025年前11个月，安徽地方国资参与收购上市公司8起，其中收购省外上市公司5起，数量居全国第一位 [1] - 并购标的企业覆盖汽车零部件、新型显示及智能终端、数字安全与通信技术、绿色低碳等多个产业，精准锚定地方重点培育的核心产业赛道 [1] - 此轮并购浪潮源于对“推动资本市场高质量发展”等宏观政策的积极响应，2024年12月安徽省在全国率先以省政府名义出台支持企业开展并购重组的指导意见 [1] - 地方平台公司开展并购，旨在为当地产业发展引入优质资产，通过“瞄准赛道、精准布局、协同赋能、构建生态”的路径，加速推动地方产业升级壮大 [1] 一汽战略入股零跑汽车 - 中国第一汽车集团有限公司旗下全资子公司一汽股权投资(天津)有限公司向零跑汽车定向发行内资股，募资总额约37.4亿元人民币 [2] - 此次发行规模近7500万股（7483.22万股），每股认购价为50.03元人民币，一汽股权将持有零跑汽车经扩大后总股本的5% [2] - 认购价格较零跑港股最新收盘价溢价约11%，显示出传统汽车巨头对零跑全域自研技术实力的高度认可 [2] - 募集资金用途明确分配：50%用于核心技术研发投入，25%补充日常运营资金，25%用于销售网络的拓展与升级 [2] - 交易后，朱江明团队通过直接及间接持股合计控制25.8%的股权，仍为公司实际控制方，持股比例高于第一大股东Stellantis集团的21.26% [2] - 此次一汽入股严格界定为财务投资，不参与零跑的日常运营决策，以确保企业经营的连续性和战略方向的稳定性 [2]

交易概述 - 今创集团全资子公司常州今创航空航天产业投资有限公司与西部证券投资（西安）有限公司、上海翩玄私募基金管理有限公司等共同投资设立嘉兴翩玄格星创业投资合伙企业（有限合伙）[3] - 合伙企业注册资本为人民币6,550万元，今创航空航天作为有限合伙人出资人民币2,000万元，占合伙企业出资额的30.53%[3] - 该合伙企业拟通过增资方式投资上海格思信息技术有限公司，投资金额为6,000万元[10] - 本次对外投资属于财务投资，不会对公司财务状况及日常经营产生重大影响[29] 合作方与合伙企业结构 - 普通合伙人为上海翩玄私募基金管理有限公司，已在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人，登记编码为P1068427[4] - 有限合伙人包括：常州今创航空航天产业投资有限公司（出资2,000万元）、西部证券投资（西安）有限公司（出资2,500万元）、上海翩玄私募基金管理有限公司（出资100万元）以及汤家兵等7名自然人（合计出资1,950万元）[9] - 合伙企业股权结构：今创航空航天持股30.53%，西部证券投资持股38.17%，上海翩玄私募基金持股1.53%，7名自然人合计持股29.77%[9] - 除今创航空航天外，其他合作方与公司及关联方不存在关联关系[7] 合伙协议核心条款 - 合伙企业经营期限为自成立之日起至首次向目标公司支付投资款后满五年止，经普通合伙人决定可延长两年，经全体有限合伙人同意可进一步延长[11] - 合伙事务由普通合伙人上海翩玄私募基金管理有限公司执行，并担任合伙企业的管理人[14][15] - 合伙企业收益分配顺序：首先返还所有合伙人的累计实缴出资额；其次向所有合伙人分配每年6%（单利）的优先回报；最后余额的20%分配给普通合伙人作为收益分成，80%按权益比例分配给所有合伙人[18] - 管理费为全体有限合伙人认缴出资总额的6%，由管理人在基金对外投资前从合伙人实缴出资中预留[25][26] - 目标公司上市后，在遵守监管规则前提下，有限合伙人可要求普通合伙人配合出售其间接持有的股份以实现退出[19]