电商模式创新 - 武安市通过"一品一播"电商模式推动特色产品从田间地头走向云端市场构建政府引导、产业协同、人才赋能的县域电商发展新格局 [2] - "五维"爆品标准选品库已梳理上报优质产品323个涵盖农产品、工业品、文旅文创等六大品类并通过品质提升、克重优化、包装升级、组合销售完成网货改造 [3] - 山岱王卤味食品通过"100克/袋×4包"组合装改造实现发货不超重提升销售量体现政府设计、企业生产、三方销售的协同模式 [3] 产品与供应链优化 - 450克瓶装有机小米通过网货改造使物流成本每单降低0.4元售价从传统袋装9.9元/斤提升至12.9元/瓶首批1万单已上线排品 [3] - 县级共配中心完成4300平方米分拣仓库升级实现"随播随发"物流成本通过线路优化、批量采购及"客货邮"合作持续压降 [6] 人才培育与生态建设 - 建立1574人的主播人才库联合人社局开展培训18期累计培训4500余人次6月直播比赛吸引160余名主播参赛优胜者可优先签约享受供应链与流量扶持 [4] - 2名选手在河北省农村电商带头人案例大赛中斩获优秀奖新武安微信公众号开设主播推介专栏推动"人人可播"生态氛围 [4][5] 运营与场景创新 - 举办12场专题直播活动包括"小米精酿杯"主播争霸赛累计开播141场仓播、田野播、景区播等场景矩阵形成"月月有专场、周周有主题"活动态势 [6] - "一品一播"模式带动多家企业销售额提升并招引4家电商企业和1家MCN机构落地推动乡村振兴和县域经济高质量发展 [6]

关税政策影响分析 - 美国将于8月1日对欧盟、加拿大和墨西哥等关键贸易伙伴加征关税 若未达成新协议或延期[1] - 当前有效关税税率下 进一步加税可能导致美国经济滑向温和衰退 概率达40%[2] - 欧盟、加拿大和墨西哥占美国商品进口总额近半 加征5个百分点关税对GDP的负面影响是小经济体类似措施的两倍[5] 宏观经济情景预测 - 最可能情景为增长放缓与通胀坚挺 概率40% 贸易和移民管控的负面影响超过财政刺激作用[2] - 乐观情景需贸易限制和移民政策缓和 概率仅20%[2] - 财政状况和赤字问题提前明朗化 严重衰退风险正在降低[2] 固定收益市场展望 - 关税引发的经济放缓将推高美国国债价格 因美联储鸽派预期增强[3] - 同一动态可能推动美元重启贬值趋势 海外投资者对冲美元敞口的动机增强[3] 股票市场分化格局 - 标普500指数或继续上涨 受益于美元走弱带来的盈利增长及关键行业税收优惠[3] - 工业品和资本货物公司因定价权和国内投资顺风更具韧性[3] - 消费品和零售板块因进口成本上升且定价权有限而更脆弱[3] 行业差异化影响 - 贸易政策敏感度因行业而异 需针对性调整投资策略[5] - 市场虽已部分消化关税影响 但贸易政策仍需持续关注[5]

市场行情回顾 - 2025年上半年中证商品指数微涨0.20%，振幅为10.27%，呈现窄幅震荡态势，开年强势上冲后回落整理，4月初跳空大幅下跌后触底反弹，6月强势上冲修复前期跳空缺口后再次回落 [1] - 宏观事件型驱动频现，商品市场波动加剧，全球经济筑底过程中需求端疲软，工业品走势偏弱，上半年发生三次宏观"黑天鹅"事件：年初拜登政府制裁俄原油带动能化板块，4月初全球关税风暴引发商品迅速走弱后反弹，6月中下旬以伊冲突造成能化系冲高回落 [2] - 商品市场呈现两个明显特征：农产品和工业品表现分化，农产品需求稳定由供应端决定，工业品需求端疲软价格震荡走弱；不同类型事件造成商品内部分化，关税风暴冲击工业品，以伊冲突扰动能化板块 [3] 指数收益归因 - 展期收益贡献1.07%，较2024年小幅增长，多数月份展期收益为正仅3月为负，反映全球经济增长或正在筑底改善 [6] - 板块收益贡献分化：农产品价格小幅上涨波动较小，工业品价格跌幅和振幅较大，农产品在多数月份跑赢工业品，受益于2月美洲天气和6月以伊冲突两次供应端扰动 [7] - 品种收益贡献：贵金属、有色和农产品多为正收益，黄金(2.14%)、白银(0.86%)、铜(0.67%)表现突出；黑色和能化多为负收益，螺纹钢(-0.90%)、橡胶(-0.66%)、纯碱(-0.49%)跌幅较大 [8] 宏观表征性 - 中证商品指数同比与PPI同比高度相关且领先约两个月，2025年上半年商品指数同比4月初快速下跌后企稳回升，PPI序列或上行，当前下游企业经营压力较大 [9] - 子板块指数同比与对应行业利润总额同比相关性高，能化期货指数同比正在筑底回升，钢铁期货指数同比不断寻底，相关企业应避免大幅扩张 [12][14][16] 海外指数对比 - 长期看中证商品指数相比海外主流商品指数具有"更高收益+更低风险"优势，2025年上半年在风险控制层面保持波动和回撤双优表现 [18] - 中证商品指数与海外主流商品指数相关性仅不到0.3，4月初关税冲击导致相关性快速提升，二季度维持高位 [21]

工业生产 - 高炉开工率同比基本持平前周，录得0.7% [2] - 化工链生产有所回暖，纯碱、PTA、涤纶长丝开工同比分别+1.9pct至-3.5%、+0.4pct至2.2%、+0.5pct至4.2% [2] - 汽车半钢胎开工率大幅下滑，同比-7.7pct至-9.0% [2] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+0.6pct至-1.3% [2] - 水泥出货率仍在低位，同比-1.8pct至-4.2% [2] - 沥青开工率有所回升，同比+2.2pct至6.8% [2] 下游需求 - 全国新房日均成交面积回落，同比-37.8pct至-32.7%，三线成交降幅较大 [2] - 港口货物吞吐量有所回落，同比-3pct至0.6% [2] - 全国迁徙规模指数同比+0.3pct至14.5%，国内执行航班架次同比+1.9pct至3.4% [2] 物价 - 农产品价格普遍回落，鸡蛋、水果、蔬菜、猪肉价格环比分别-2.2%、-0.8%、-0.5%、-0.3% [3] - 南华工业品价格指数环比0.3%，金属价格指数环比+1.8%，能化价格指数环比-1.0% [3] 出口 - CCFI综合指数回落，环比-1.9%，美西航线运价大幅回落，环比-10.5% [92] - BDI周内均价环比-10.3% [92] 消费 - 电影观影人次有所回落，同比-2.6pct至-5.7%，票房收入小幅回升，同比+0.3pct至-9.5% [80] - 乘用车零售、批发量同比延续上行，分别+9pct至26.7%、+23.8pct至48.7% [80] 就业与内卷 - 2018-2023年居民平均每天工作时间较2018年多21分钟，购买商品和服务的时间由80分钟/日下降至43分钟/日 [132] - 制造业和生产性服务业工作时间增加，地产基建、生活性服务业工作时间减少 [133] - 25-34岁就业人员周均工作时长由2018年46.7小时增至2023年50.8小时 [133] 服务消费 - 2025年6月演唱会、音乐节等票房大幅提升，高达30.7亿元 [136] - 生活性服务业投资在2025年大幅改善，5月增速高达15.3% [136] - 零售、生活服务、医疗健康等行业新增岗位占比上行1.6、1.1、0.6pct [136]

高频经济数据跟踪 工业生产 - 高炉开工率同比基本持平前周（0.7%），钢材表观消费同比较前周+1.3pct至-0.7% [5][12] - 化工链生产回暖：纯碱、PTA、涤纶长丝开工率同比分别+1.9pct至-3.5%、+0.4pct至2.2%、+0.5pct至4.2% [17][21][24] - 汽车半钢胎开工率大幅下滑，同比-7.7pct至-9.0% [17] 建筑业 - 沥青开工率同比+2.2pct至6.8%，水泥粉磨开工率同比+0.6pct至-1.3%，出货率同比-1.8pct至-4.2% [29][33][36] - 玻璃产量同比-7.2%，表观消费同比-9.3pct至0.6%，库存回落 [41][45][48] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-37.8pct至-32.7%，三线城市降幅最大（同比-56.4%）[53][57] - 出行强度持续上行：全国迁徙规模指数同比+0.3pct至14.5%，国内航班架次同比+1.9pct至3.4% [74][75] - 乘用车零售/批发量同比分别+9pct至26.7%、+23.8pct至48.7%，电影票房收入同比+0.3pct至-9.5% [80][84][87] 出口与物流 - 港口货物吞吐量同比-3pct至0.6%，集运价格环比-1.9%（美西航线-10.5%）[62][92][99] - 铁路货运量同比+0.9pct至3.3%，公路货车通行量同比回升 [62][63][66] 物价动态 农产品 - 鸡蛋、水果、蔬菜、猪肉价格环比分别-2.2%、-0.8%、-0.5%、-0.3% [104][106][109][111] 工业品 - 南华工业品价格指数环比+0.3%，金属指数+1.8%，能化指数-1.0% [116][117][120][123] 行业结构性变化 - 制造业/生产性服务业工作时间显著增加（制造业+0.7小时，信息技术业+9.5小时），生活性服务业就业不足 [133] - 25-34岁就业人员周工作时间增4.1小时至50.8小时，45-54岁群体增3.6小时 [133] - 生活性服务业投资增速达15.3%，零售/医疗健康新增岗位占比提升1.6/0.6pct [136] 消费转型趋势 - 服务消费需求加速释放：演唱会票房达30.7亿元，跨区出行超2019年水平 [136] - 全球经验显示人均GDP 1-3万美元阶段服务消费占比年均提升0.6% [135]

泰国与美国贸易谈判进展 - 泰国在7月9日截止期限前提交修订提案，以避免36%的关税威胁 [1] - 最新提案承诺五年内将对美460亿美元贸易顺差削减70%，七至八年内实现贸易平衡 [1] - 提案比此前十年消除贸易逆差的时间表大幅提前 [1][3] 泰国让步措施 - 为美国农产品和工业品提供更大市场准入，增加能源和波音飞机采购 [2] - 立即取消大部分产品进口关税或非关税壁垒，逐步放宽少数商品限制 [2] - 美国产品在泰国本地供应不足，不太可能伤害当地农民或生产商 [3] 贸易平衡计划 - 争取10%关税税率，可接受10%-20%范围 [3] - 越南已同意20%关税，对转运商品征收40%关税 [3] - 泰国希望避免在东南亚邻国中获得最差贸易条件 [3] 大宗采购承诺 - 石化公司SCG Chemicals和PTT Global Chemical承诺进口更多美国乙烷 [4] - PTT可能在20年内每年从阿拉斯加进口200万吨液化天然气 [4] - 泰国国际航空考虑购买多达80架波音飞机 [4] 经济背景与压力 - 前五个月对美出口激增15%，主要由提前下单驱动 [6] - 面临东南亚最高家庭债务水平和国内消费疲软 [6] - 政治动荡加剧，总理因道德不当被停职 [6]

生产高频跟踪 - 高炉开工率同比-0.3pct至1%，表观消费同比较前周+0.3pct至-1.4%，钢材社会库存下滑[26] - 中游生产分化，纯碱开工同比+0.4pct至-3%，涤纶长丝开工同比+0.4pct至3.8%，PTA开工同比-0.2pct至5%，汽车半钢胎开工率同比-3.1pct至-0.8%[32] - 建筑业方面，全国粉磨开工率同比-3.6pct至-4.6%，水泥出货率同比-0.2pct至-4.2%，水泥库容比同比+1.1pct至3.3%，玻璃产量同比-7.3%，沥青开工率同比-0.4pct至5.3%[41][47][48] 需求高频跟踪 - 30大中城市商品房日均成交面积同比-13.9pct至-5.1%，一线成交降幅较大，同比-38.3pct至-14.2%[54] - 铁路货运量同比+1.3pct至+2.4%，公路货车通行量同比-6.3pct至+0.7%，港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别+5.7pct至3.6%、+4.1pct至5.3%[58] - 全国迁徙规模指数同比+12.5pct至14.1%，国内、国际执行航班架次同比分别-0.5pct至-0.1%、-2.4pct至16.6%[66] - 电影观影人次、票房收入同比分别+35.2pct至-3.1%、+28.6pct至-9.8%，乘用车零售、批发量同比分别-17.4pct至-10.4%、-13.3pct至-13.8%[70] - CCFI综合指数环比较前周扩大0.4pct至8%，美西航线运价环比14.8%，地中海、欧洲航线运价环比分别6.4%、6%，BDI周内均价环比2.9%[74] 物价高频跟踪 - 鸡蛋、水果、猪肉价格环比分别-1.5%、-1.3%、-0.4%，蔬菜价格环比+0.7%[83] - 南华工业品价格指数环比3.1%，能化价格指数环比5.6%，金属价格指数环比-0.2%[90] 风险提示 - 贸易形势超预期变化、政策应对模式不确定性、政策传导机制不确定性[6][98]

京东工业自营供应链战略布局 - 公司召开百大品牌自营供应商大会，宣布携手博世、得力、3M等上百家工业品领军企业加强自营供应链建设，推出"百亿入仓"采购计划[1] - 公司发布品质、价格、履约三大承诺，并针对行业"虚标"现象推出系列整治措施[1] - 公司在中国MRO采购服务市场占据领先地位，2024年交易规模是第二名近三倍，服务超万家重点企业客户和数百万中小企业[5] 数智供应链建设 - 公司响应国家八部门《加快数智供应链发展专项行动计划》，构建全链路数智化工业供应链体系[3] - 基于货网、仓网和履约网络三网融合，实现48小时达、72小时达等多种配送时效，其中货网包含海量SKU和品控体系，仓网包含中心仓、B仓及定制化前置仓[4] - 采用太璞数实一体供应链解决方案和Joy industrial工业大模型技术，推动供应链数智化转型[4] 供应链服务创新 - 公司打造"一品通四端"能力，覆盖大型企业、中小企业、小微企业及个人消费者市场[4] - 针对中小企业推出快采购、轻管理和一站式企业权益生态等创新服务[5] - 投入亿级资源用于品质控制、用户扩展和能力建设[5] 行业规范与品质保障 - 公司联合头部企业发起工业品"不虚标"行动，通过AI技术、严格审核和透明监督机制打击虚标现象[6] - 计划建立工业品质实验室，深入产业带进行产品检测和品质验证[6] - 推出假一赔十品质承诺、买贵双倍赔价格承诺和211限时达履约承诺[6]

认证认可检验检测服务业发展 - 江苏省编制完成50条重点产业链质量图谱并在战略性新兴产业领域新建8个省质检中心 [1] - 首批产品碳标识认证试点中制定11项产品碳足迹核算团体标准并惠及2800家小微企业 [1] - CCC免办自我承诺改革帮助企业平均节约办理时间30天以上 [1] 产品碳标识认证进展 - 江苏省在电池、光伏、钢铁等10个行业制定11个产品碳足迹核算团体标准并颁发73张认证证书覆盖26类产品 [1] - 江苏省产品碳标识认证技术服务联盟成立首批39家国内外认证机构加入协同提供服务 [2] - 年内将制定40个重点产品碳足迹核算标准和认证规则并完成200个以上碳标识认证应用 [3] 产业链质量认证提升 - 连云港市市场监管局为紫菜产业解决关键技术问题6项质量管理问题80余项 [4] - 盐城市市场监管局推广石油钻井设备企业供应链管理经验解决质量技术问题353个 [4] - 江苏省围绕16个先进制造业集群和50条重点产业链绘制质量认证图谱并精准帮扶2861家企业 [5] 检验检测领域创新 - 江苏省低空产业检验检测联盟推动行业标准化覆盖原材料、整机到应用场景 [6] - 省先进通信检验检测联盟完成40余款整车DAB模块的中东认证服务比亚迪、吉利等车企出海 [6] - 全省检验检测机构4099家年出具检验检测报告3384.87万份新兴领域营收增速10.92% [6] 认证认可国际化发展 - 江苏省市场监管局将加快打造布局合理、结构优化、功能完备的检验检测认证体系 [7] - 推动检测认证服务链与科技创新链、产业创新链深度融合 [7] - 提高认证认可检验检测国际化服务水平 [7]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.5pct至2.6% [2] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8%，纯碱开工大幅回落 [2] - 汽车半钢胎开工率明显好转，同比+15.5pct至-2.4% [2] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9% [2] - 沥青开工率同比+4.8pct至6.8%，表现优于水泥 [2] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9% [40] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线降幅显著 [2] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [2] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8% [93] 物价动态 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，水果价格环比+0.7% [3][105] - 工业品价格回升：南华工业品指数环比+2%，能化、金属指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费分析 - 服务消费复苏慢于商品消费，人均服务性消费较历史趋势缺口达13.9pct [133] - 工作时间拉长挤占闲暇时间，2023年居民日均有酬劳动时间较2018年增加119分钟 [133] - 生活性服务业供给不足，文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct [135] 投资与供给约束 - 生活性服务业投资滞后盈利，文体娱销售净利率1.1%但固定资产增速持续为负 [136] - 行业成本率高企，居民服务、教育业成本率分别达109.4%、104.8% [136] - 文体娱现金流量比率降至19.8%，偿债压力限制供给扩张 [136]