新华财经北京10月31日电（记者高婷、翟卓）10月30日下午，世界银行高级常务副行长阿克塞尔·冯·托 森伯格在2025金融街论坛年会闭幕式上表示，全球经济持续面临逆风，贸易不确定性和波动性导致经济 和商业环境更趋谨慎。 冯·托森伯格还表示，无论是区域内，还是在全球伙伴之间，各国都可以在互联互通中变得更加强大。 （文章来源：新华财经） 在此背景下，冯·托森伯格认为，需要在三个方面采取行动：首先，要投资基础设施建设，包括实体基 础设施以及卫生和教育投资。其次，支持政策和监管改革，建立一个规则清晰、政策确定的友好营商环 境。前两点对鼓励民间资本发展至关重要。第三，减少非关税壁垒，加强区域一体化。让国内和区域贸 易更快捷，通关更简便、规则更清晰，从而实现货物自由流动、企业蓬勃发展、经济共同增长，这其中 蕴藏着尚未开发的重大机遇。 冯·托森伯格表示，近期，全球货物与服务贸易已基本趋于平缓，2024年出口占GDP比重为29%，与 2007年持平。在全球许多地区，区域内贸易仍然有限。例如，非洲和南亚区域内贸易占GDP的比重仍低 于3%，而欧盟则接近25%。随着贸易趋于平缓，流向新兴市场和发展中经济体的外国直接投资已降至 2 ...

格隆汇10月30日丨中国石油股份(00857.HK)公告，2025年前三季度，集团原油平均实现价格为65.55美 元/桶，比上年同期的76.88美元/桶下降14.7%；国内天然气平均销售价格为8.81美元/千立方英尺，比上 年同期的8.90美元/千立方英尺下降1.0%。按国际财务报告会计准则，2025年前三季度，集团实现营业 收入人民币21,692.56亿元；实现归属于母公司股东的净利润人民币1,262.94亿元，比上年同期的人民币 1,327.88亿元下降4.9%，其中第三季度实现归属于母公司股东的净利润人民币422.87亿元，环比增长 13.7%；财务状况健康良好。 2025年前三季度，面对贸易不确定性影响，世界经济增速有所减缓，中国经济延续稳中有进发展态势， 国内生产总值(GDP)比上年同期增长5.2%。国际原油市场供需总体宽松，国际油价震荡下行，北海布伦 特原油现货平均价格为70.93美元/桶，比上年同期的82.79美元/桶下降14.3%；美国西德克萨斯中质原油 现货平均价格为66.73美元/桶，比上年同期的77.71美元/桶下降14.1%。国内成品油市场需求减少，国内 天然气消费增速放缓。 ...

当地时间10月29日，加拿大央行将公布新一轮利率决议，市场普遍预计，因该国国内贸易不确定 性、商业投资缓慢等因素，该央行将再次降息25个基点。 上周，特朗普突然宣布终止与加拿大的贸易谈判，并对加拿大额外征收10%关税。以加拿大汽车行 业来说，跨国车企斯特兰蒂斯（Stellantis NV）已经将其吉普车的生产线从加拿大安大略省布兰普顿转 移到美国伊利诺伊州；通用汽车公司也结束了位于安大略省英格索尔工厂的电动送货车生产。 加拿大蒙特利尔银行金融集团BMO首席经济学家道格·波特（Doug Porter）表示，最近的经济数据 与降息的呼吁并不完全一致。"自加拿大央行上次公布决定利率以来，经济报告显示就业并不十分疲 软，并且通胀仍旧略高预期，单独来看，央行可能没有理由降息"。 9月底，加拿大央行将基准利率下调25个基点至2.5%，结束了自3月以来连续三次维持利率不变的 局面。 受食品价格上涨，汽油和旅游价格降幅放缓影响，加拿大9月年度通胀率升至2.4%。 劳动力市场方面，加拿大统计局月初报告称，9月份该国意外新增6万左右的工作岗位，失业率保持 在7.1%。 彼时，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆表示，他预计劳动力市场和经 ...

供应链模式转变 - 美国大型零售商正从“直接进口”模式转向“国内运输”模式，将进口商品成本和风险更多地转嫁给供应商[1] - “直接进口”模式指零售商提前数月下大订单并利用自身物流运往美国，“国内运输”模式则由供应商处理进口和仓储，零售商解决更小、更贴近需求的订单[1] - 零售商采取此策略是为了获得“更多的时间和灵活性来处理订单”，分析师认为随着贸易不确定性持续，该模式可能会持续[1] 美泰公司财务表现 - 截至9月30日的三个月内，美泰公司销售额下降6%[2] - 美泰公司在北美地区第三季度的总计开票额下降了10%[2] - 关税导致美泰公司全年利润损失高达2亿美元[2] 行业市场环境 - 玩具是最容易受到进口成本上涨影响的商品之一，因美国政府关税政策的不确定性，一些零售商推迟了节日订单[1] - 以往商店在第二季度和第三季度囤货，但现在可能要到年底才作出决定[1] - 公司面临依然挑剔的美国消费者与越来越高的玩具价格的市场环境[2]

市场对贸易言论的反应 - 前总统特朗普的贸易言论缓解了市场对贸易紧张的担忧，使乐观情绪重回市场[1] - 有分析师指出，特朗普的社交媒体帖子可能扭转风险偏好并触发看涨反转[8] 美股市场表现 - 美股三大指数震荡下跌，但道琼斯工业平均指数抹平盘前期货跌幅转为上涨，纳斯达克指数平盘，标准普尔500指数微涨[1] 中国相关资产表现 - 富时中国A50期货指数上涨约0.8%[2] - 香港恒生指数期货上涨超过2%，恒生科技指数期货上涨接近3%[3] - 恒生指数期货具体报价为25,755.00港元，上涨530.00点，涨幅2.10%，成交量为3.31万手，持仓量为12.57万手[4] 大宗商品价格变动 - 黄金和白银价格出现大幅度回调[6] 分析师市场观点 - 有分析师对市场出现剧烈调整持怀疑态度，并认为逢低买入将是贯穿至2025年的股市主题[8] - 有观点认为10月市场波动加剧，在经历长时间上涨和投资者情绪升温后，市场更容易受到负面冲击，但建议将更深回撤视为布局机会，因看好牛市延续[8] - 尽管存在政府关门僵局，但美联储官员言论促使投资者加码鸽派押注，有机构预计10月会议将再次降息25个基点[8]

市场情绪与资产表现 - 受特朗普最新贸易言论影响，市场乐观情绪回升，缓解了对贸易紧张的担忧 [1] - 美股三大指数震荡，道指抹平盘前期货所有跌幅转为上涨，纳指平盘，标普500指数微涨 [1] - 中国相关资产转为大涨，富时中国A50期货指数上涨约0.8% [2] - 港股夜盘指数期货大幅上涨，恒生指数期货上涨超过2%，恒生科技指数期货上涨接近3% [5] - 避险资产黄金和白银价格出现大幅度回调 [7] 分析师观点与市场驱动因素 - 分析师指出，除贸易不确定性外，全球增长乏力、估值偏高及美国地区性银行信用风险也在增加担忧清单 [8] - 市场观点认为，特朗普的社交媒体帖子可能扭转风险偏好，触发看涨反转，并对出现剧烈调整持怀疑态度 [8] - 逢低买入被视为将贯穿至2025年的股市主题，预计这一趋势将延续 [8] - 10月市场波动明显加剧，在经历长时间上涨及投资者情绪升温后，市场更容易受到负面意外冲击 [8] - 策略上会将更深的回撤视为逢低布局的机会，因当前牛市仍值得信任 [8] 宏观经济与政策预期 - 尽管政府关门僵局未见缓解，美联储官员的最新言论促使投资者加码鸽派押注 [8] - 摩根士丹利经济学家团队预计，10月美联储会议将再次降息25个基点 [8]

中美贸易紧张局势 - 美国总统特朗普威胁将禁止中国食用油进口，并宣布对华商品加征100%的关税及新的关键软件出口管制 [1] - 上述措施是对中国限制稀土出口的报复行为，中国警告若关税于11月1日生效将采取反制措施 [2] - 贸易不确定性增加了经济的尾部风险，若威胁成为现实，将对经济构成下行风险 [3][4][5] 美联储货币政策立场 - 美联储理事预计本月（10月28日会议）将再次降息25个基点，并预计今年内将有三次各25基点的降息，总计75个基点 [8][9] - 其个人观点认为应降息50个基点，以更积极地移除限制性货币政策，应对经济下行风险 [8][9] - 货币政策若维持当前限制性水平，外部冲击（如贸易紧张）将对经济产生更大的负面后果 [4][5][6] 经济数据与通胀前景 - 由于政府停摆，缺乏官方的就业和通胀数据，决策需依赖经济预测 [9][10][12] - 通胀预期将显著下降，主要驱动力是住房通胀（或称居住通胀）的回落 [13][16] - 人口增长（特别是移民流动）的急剧变化是近年住房通胀的关键驱动因素，边境政策收紧导致的人口增长放缓具有极强的反通胀效应 [13][14][15][16] 关税与通胀关系分析 - 美联储理事不认为关税是通胀的主要驱动因素，因为数据显示进口核心商品通胀并未显著快于国内生产的核心商品通胀 [19][20] - 与其他发达经济体相比，美国核心商品通胀并未明显偏离，若关税是主要驱动因素，应在此类数据中有所体现，但目前未见 [20] 人工智能对经济的影响 - 人工智能（AI）被认为是近期经济数据的驱动因素之一，可能提升经济生产率，但其对就业市场的净影响尚不确定 [22][23][24] - 技术变革在淘汰某些岗位的同时会创造新岗位（例如社交媒体催生的新职业），因此对AI的总体就业影响应保持谨慎 [25][26] 制造业回流与经济展望 - 供应链回流美国及制造业繁荣可能提振经济活动和企业投资需求，对经济前景构成利好 [27][28] - 2025年经济增长预期在2%左右，2026年情景取决于贸易紧张局势的发展，若贸易不确定性消退，明年经济增长前景将相当乐观 [38][40][41][42] 资产负债表与金融市场反应 - 美联储接近停止量化紧缩（QT），即停止让所持债券自然到期收缩资产负债表，转而保持系统内准备金水平稳定 [30][31] - 债券市场对今年降息的反应（收益率略微下行）与去年降息后收益率大幅上升110基点形成对比，表明当前降息是正确举措 [35]

经济前景与风险 - 美国经济面临的下行风险较一周前更高[1] - 经济前景本身并未恶化但与一周前相比风险确实上升了[3] - 当前贸易不确定性尚未对美国经济造成直接冲击但可能成为未来经济前景的关键影响因素[1] 货币政策立场 - 货币政策应尽快让联邦基金利率回归中性水平原合理目标区间应比目前的4.00%至4.25%低约两个百分点[1] - 新的贸易不确定性不意味着美联储需要比此前更大幅度地降息[1] - 年内再降息两次是现实的预期尽管个人倾向于更大力度的降息[2] 通胀预期与数据依赖 - 预计美国个人消费支出物价指数总体通胀将在约一年半内回落至2%[2] - 住房通胀有望放缓主要受移民减少及住房成本补涨效应滞后所致[2] - 政策制定应更多依赖经济预测但预测又依赖于数据希望能在10月FOMC会议前获得最新通胀数据9月CPI数据将于2025年10月24日公布[1] 美联储职责与独立性 - 美联储独立性至关重要央行必须保持非政治化形象不应卷入气候变化或种族问题等政治议题[1] - 美联储核心任务是维持物价稳定和充分就业而不是关注黄金创纪录高位等市场表现[1]

核心观点 - 渣打大湾区营商景气指数在第三季显著上升，现状指数和预期指数均创近年新高，反映区内企业营商信心全面改善 [1] - 信心改善主要受中美延长关税休战期，减少外围不明朗因素所带动 [1] - 大部分企业未受内卷竞争影响，甚至有部分企业从中受惠，但受影响的企业主要在利润、销售、招聘及投资方面受到压力 [1] - 企业正采取积极策略应对内卷挑战，包括加强品牌营销、成本控制和提供增值服务 [1] - 尽管当前乐观，但贸易不确定性可能令营商气氛再度审慎，企业分散业务的趋势预计将持续 [1] 营商景气指数表现 - 第三季现状指数由53.1上升至54.7，创下四年新高 [1] - 第三季预期指数由52上升至55.7，创下两年新高 [1] 内卷竞争影响分析 - 大部分受访企业表示并未受内卷竞争影响，3.1%受访者表示从中受惠 [1] - 约29%受访企业反映受到轻微负面影响，5%受访企业称受到明显负面影响 [1] - 在受内卷影响的企业中，超过70%表示利润及销售受到负面影响 [1] - 约40%受内卷影响的企业反映其阻碍招聘及投资计划 [1] 企业应对策略 - 大湾区企业正采取多项策略应对内卷挑战 [1] - 应对策略包括加强推广品牌与营销力度 [1] - 应对策略包括加强控制成本与优化库存管理 [1] - 应对策略包括提供增值服务 [1] 未来展望与趋势 - 贸易不确定性有机会令营商气氛再趋审慎 [1] - 考虑到外围不确定性增加及中国内地的内卷挑战，企业进一步分散业务的趋势将会延续 [1]

经济增长预期 - 世界银行将撒哈拉以南非洲地区2025年经济增长预期从4月预测的3.5%上调至3.8% [1] - 该地区经济增长在未来两年预计将加快，达到年均4.4% [1] 增长驱动因素 - 经济增长预期上调主要由科特迪瓦、埃塞俄比亚和尼日利亚等主要地区经济体的增长预测升级所推动 [2] - 预测提升的原因包括物价通胀消退以及外贸改善 [1] 通货膨胀前景 - 世界银行预测2024年该地区通胀率中值将降至4.5% [1] - 到2026年，年通胀率预计将稳定在3.9%到4%之间 [1] 行业挑战 - 世界银行对高债务负担和缺乏就业机会表示担忧 [2] - 贸易挑战仍然很大，特别是《非洲增长和机会法案》（AGOA）到期导致的贸易不确定性 [2] - 世界银行敦促地区各经济体创造更多就业机会，并提供更高的薪酬、稳定性和机会 [2]