文章核心观点 - 2025年天津证监局推动资本市场改革举措落地，服务实体经济向新提质，资本市场在支持产业创新、拓展市场功能、优化市场生态方面取得显著成效，融资总量增长，市场体系稳健运行 [1][5] 企业上市与梯次培育 - 企业上市量质齐升，电科蓝天获证监会注册批复，即将成为天开园首家上市企业，填补天津航空航天产业链上市空白 [2] - 丹娜生物成功登陆北交所，成为辖区首家通过北交所直联审核机制上市的企业 [2] - 全年共有6家科技型企业上市申请获受理，19家企业接受辅导，超300家企业进入后备库，“上市一批、在审一批、辅导一批、储备一批”的梯次培育体系日益成熟 [2] 创新融资与金融支持 - 2025年天津企业利用科创债、绿色债等创新品种融资323亿元，同比增长60% [2] - 发行产业债融资265亿元，同比增长80%，有效强化了对科技创新的金融支持 [2] - 招商公路发行深交所首单科创债续发行，创业环保成功发行天津首单“科创+绿色”双标识公司债券 [2] 期货市场与资产盘活 - 天津中储陆通物流仓库获批成为20号胶期货保税交割库，实现天津此类功能“零的突破” [3] - 全年新增期货交割库6家，总数达75家，助力盘活闲置资产，带动港口物流等产业链发展 [3] - 在资产证券化领域，天津轨道交通集团持有型不动产ABS成功发行，标志着天津首单机构间REITs落地 [3] - 截至年底，6只机构间REITs全部获批，其中4只已发行、募资45亿元，规模位居全国前列 [3] 政策体系与服务机制 - 天津市“十五五”规划建议明确提出“用好资本市场”、“发挥期货工具作用” [4] - 2025年天津密集出台覆盖并购重组、创业投资、科技金融、期现联动等多维度的专项政策，构建全链条政策支撑体系 [4] - 上市培育方面，天津建立拟上市企业“四张清单”，覆盖超400家企业 [4] - 并购重组方面，搭建政策、案例、标的、项目“四库”系统，并组建资本市场服务联盟 [4] - 融资对接方面，深化投贷联动2.0，升级京津冀投资机构合作清单，助力187家私募投后企业获得流动资金贷款超31亿元 [4] 监管执法与风险防控 - 天津证监局联合八部门制定财务造假综合惩防方案，健全长效机制 [4] - 全年对各类市场主体开展现场检查超百家次，出具行政监管措施近50项，严肃查处财务造假、市场操纵等违法行为，罚没款合计3.96亿元 [4] - 稳妥化解多领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线 [4] 市场整体表现与规模 - 2025年天津企业利用多层次资本市场实现融资3140亿元 [5] - 截至年末，71家境内上市公司总市值近1.64万亿元，同比增长15% [5] - 110家发行人在交易所市场存续债券规模超1.32万亿元，同比增长13% [5] - 证券基金期货经营机构及私募基金管理人合计管理资产规模超2.12万亿元，同比增长3% [5]

论坛概况 - 第三十届中国资本市场论坛于2026年1月10日至11日在北京举行[1] - 论坛由中国人民大学国家金融研究院、财政金融学院联合西部证券、国融证券等多家机构共同主办[1] - 论坛围绕宏观经济形势下资本市场的使命与挑战、未来发展趋势等议题展开研讨[1] 公司战略与定位 - 公司将其业务结构从传统的“卖方研究+风险投资+通道投行”重塑为以“智库研究+耐心资本+产业投行”为核心的功能性服务体系[2] - 公司致力于实现从市场中介到国家战略关键执行者的角色转变[2] - 公司扎根西部，围绕国家区域战略，构建全生命周期的科创金融服务体系，并精准对接地方经济发展需求[2] - 公司于2026年1月9日迎来25岁生日并完成品牌焕新，凝练“西部牛势如红”的品牌口号与“专业为本恒者长成”的品牌宗旨[3] 行业观点与展望 - 中国资本市场论坛三十年与中国资本市场三十五年发展历程相互映照，市场走出了一条独具特色的发展道路[1] - 面对新阶段的机遇与挑战，市场需立足国情、凝聚中国智慧，以持续改革实践推动高质量发展[1] - 公司认为需把握资本市场深化改革的历史机遇，坚守服务实体经济本源，践行金融工作的政治性、人民性[3] 公司近期动态与影响 - 公司联合主办第三十届中国资本市场论坛，旨在深化与资本市场各参与主体协同合作[3] - 此次主办论坛有效提升了公司品牌公众认知与行业影响力，为公司高质量发展注入新动能[3] - 公司表示将在中国特色高质量发展之路的新征程上奋力书写新的篇章[3]

行业机遇与公司定位 - 资本市场深化改革为证券行业带来广阔发展空间，公司作为直接融资服务商、资本市场看门人和社会财富管理者，将专注主业、完善治理、错位发展，服务金融“五篇大文章” [2] - 公司致力于服务企业、个人、机构等不同客群的多元化需求，统筹发展与安全，推动资本市场高质量发展和金融强国建设 [2] 财富管理业务 - 公司围绕“渠道力、服务力、产品力、数字力、精细化管理能力”建设，完善矩阵式客户服务，并向买方投顾模式转型 [3] - 2025年前三季度，公司经纪业务手续费净收入为44.85亿元，同比增长65.55% [3] 投资交易业务 - 2025年前三季度，公司实现投资收益及公允价值变动损益126.29亿元，同比增长57.15% [4] - FICC业务坚持深度投研，客盘业务实力位居市场前列；权益类业务秉持价值投资理念；衍生品业务保持行业领先优势 [4] 投行业务 - 公司推动投行业务从以项目为中心向以客户为中心转型，服务国家战略和实体经济 [5] - 公司构筑资源整合力，提升“行研+产研+投行”协同，夯实资本、定价、销售等综合能力，打造全产业链大投行生态圈 [5] 金融科技发展 - 公司自主研发一站式数智化财富管理平台“申财有道”，探索大模型与AI在财富管理领域的应用 [6] - 公司打造“易万启源”机构客户一体化平台，集成智能投研、交易算法等模块，服务机构客户复杂需求 [6] - 未来公司将深化金融科技赋能，借助AI提升客户体验与运营效率，注入数智动能 [6]

证券ETF(159841)市场表现与资金流向 - 截至2026年1月8日13:53，证券ETF(159841)盘中换手率为5.93%，成交额为5.91亿元 [1] - 其跟踪的中证全指证券公司指数(399975)当日下跌2.76% [1] - 尽管指数下跌，该ETF获资金逆市布局，盘中净申购份额超过3.3亿份，位居深市同类产品第一 [1] - 实时申购赎回数据显示，当日申购笔数为403笔，对应申购份额为3.32亿份，赎回份额为60万份 [2] 成分股表现 - 成分股普遍下跌，华林证券领跌10.00% [1] - 华安证券下跌5.58%，兴业证券下跌4.72%，华泰证券下跌4.68%，广发证券下跌4.19% [1] 产品结构与特点 - 证券ETF(159841)跟踪中证全指证券公司指数，一键打包上市券商 [3] - 产品近6成仓位集中于十大龙头券商，覆盖“大资管”与“大投行”龙头 [3] - 另外4成仓位配置于中小券商，旨在兼顾其业绩高弹性与阶段性高爆发特点 [3] - 该产品是集中布局头部券商同时兼顾中小券商的高效率投资工具 [3] - 其对应的场外联接基金代码为A：008590，C：008591 [4] 市场热点与行业数据 - 2026年开年A股两融余额增长显著，1月5日增长199.66亿元至25606.48亿元，创历史新高 [5] - 1月6日再度增长192.52亿元至25799亿元，续创新高 [5] - 2026年头两个交易日，两融余额累计增长超过392亿元 [5] - 截至1月7日，沪深北两融余额达26047.42亿元，较上一交易日增加248.42亿元，连续3日创历史新高 [5] - 两融余额被视为市场活跃度与投资者情绪的重要指标，其创新高释放出市场信心增强、风险偏好回升的积极信号 [5] 行业背景与机构观点 - 2025年全年A股市场交投活跃，股票日均成交额达1.73万亿元，同比增幅超过62% [6] - 2025年两融余额也创下历史新高 [6] - 截至2025年底，公募基金净值规模达36.32万亿元，较年初增长12.44% [6] - 市场情绪回暖带动券商经纪、信用及自营业务同步受益 [6] - 在资本市场深化改革、长期资金入市提速的背景下，券商板块基本面向好趋势明确 [6] - 尽管短期股价表现有所偏离，但在交易活跃与政策利好共振下，行业盈利修复动能仍具可持续性 [6]

市场表现与历史意义 - 上证指数于2024年1月8日创出连续14日阳线的历史性走势，此为自1990年12月19日开盘以来8558个交易日中的首次 [1] - 该指数同时创出10年多以来的新高 [1] 市场发展的驱动因素与未来方向 - 当前市场表现被视为中国资本市场深化改革、迈向高质量发展的必然体现 [1] - 市场发展是大国崛起进程中资本金融与实体经济协同发力的信号 [1] - 大国崛起需依靠高科技代表的产业链与资本金融代表的价值链两条腿走路 [1] - 中国需补足资本金融短板，建议将证券化率提升至与大国地位匹配的1左右，即股票总市值需从当前的112万亿元人民币提升至140万亿元人民币 [1] - 实现上述目标后，股市不仅能站上5100点，更能成为支撑科技创新、增加居民财产性收入的重要平台 [1] 政策与制度建议 - 建议继续严格规范大股东减持行为 [1] - 建议加大中小投资者保护力度 [1] - 建议严格限制量化交易 [1] - 建议注重营造公平的市场环境 [1] - 强调投资者信心重塑的重要性，认为缺乏信心则充裕的流动性仅会催生短期泡沫 [1]

上交所2025年上市公司走访工作核心成果 - 2025年上交所累计走访上市公司560余家，覆盖近9成辖区，解决落实相关诉求建议440余项，走访实效持续提升 [1] - 常态化走访调研聚焦实体、突出重点，已成为通过一线监管助力上市公司高质量发展的重要一环 [1] 走访专题与重点领域 - 为弥合宏观微观“温差”，聚焦实体企业关切，组织开展了大消费、民营企业、关税影响、发展新质、央企提质、风险化解等多个专题的调研走访 [2] - 中央经济工作会议后，主要负责人带队走访大消费领域沪市公司，实地了解经营状况及消费市场复苏态势 [2] - 两会前后集中走访了100余家民营上市公司，面对面问需于企 [2] - 针对国际经贸环境变化，组织对80家沪市公司开展关税影响专项走访 [2] 政策宣导与并购重组支持 - 在走访中宣传监管导向和开展政策解读，助力资本市场政策衔接畅通 [3] - 为鼓励市场化并购重组，主动前移服务关口，对近30家上市公司进行专题走访，结合“并购六条”和新修订的重组管理办法，提供政策解读和规则咨询 [3] - 为助力“硬科技”发展，开展科创板公司走访，加强“科创板八条”等政策宣导，推动包括首单股份对价分期支付、首单私募基金“反向挂钩”、科创板首单综合运用“股份+可转债+现金”支付等典型案例落地 [3] 风险化解与闭环管理机制 - 聚焦风险化解，全年联合20个辖区地方政府相关部门、证监局等走访ST板块、低价股类型公司近50家次，在各方努力下近40家公司风险得到压降 [4] - 重视闭环管理，推动工作从“情况收集”向“问题解决”转化，针对走访现场无法解决的问题持续跟踪解决落地 [4] - 通过举办专题接待日、专项培训、交流座谈、产业沙龙等方式扩大服务范围，全年组织专题接待20余场，开展近10场线下沙龙活动 [4]

会议概况 - 南方财经论坛2025年会于12月5日至6日在广州举行，主题为“共识的力量”，聚焦“创新涌动与中国资产重估”，吸引了超过300位财经界人士参与 [1] - 会议同期举办了“21世纪卓越董事会年会”，并揭晓了“21世纪高质量发展研究（资本市场）优秀案例（2025）” [1] 优秀案例评选概况 - 本次评选旨在表彰引领行业思考、创新与未来趋势，并对行业发展有积极推动作用的企业 [2] - “资本市场类”案例聚焦公司治理、信息披露、ESG实践与投资者关系管理等方面的标杆企业，重点关注合规建设、可持续发展与股东权益保护等创新实践 [2] - 评选结合监管导向与市场反馈，旨在挖掘具有示范效应的案例，助力构建透明、高效、负责任的市场生态体系 [2] 获奖名单构成 - 入选优秀案例的企业及机构总计65家 [1] - 包括46家企业、8家银行及分公司、7家证券公司和4家其他金融机构 [1] - 获奖案例共涵盖19个项目类别，包括年度卓越董事会、年度卓越ESG践行上市公司、年度科技价值上市公司、年度成长价值上市公司、年度创新价值上市公司、年度卓越证券公司等 [1]

股票私募仓位指数 - 截至12月12日，股票私募仓位指数攀升至83.59%，较前一周环比上涨0.61个百分点，创年内新高 [1] - 12月以来私募加仓意愿持续释放，已实现连续两周稳步加仓，做多情绪坚定 [1] 仓位分布结构 - 满仓（仓位大于80%）股票私募占比提升至70.34%，为今年以来首次突破七成关口 [1] - 中等仓位（50%至80%）、低仓（20%至50%）及空仓（小于20%）私募占比同步回落 [1] - 越来越多私募机构选择集中仓位布局权益市场 [1] 不同规模私募仓位 - 各规模梯队股票私募仓位指数均创下年内新高 [1] - 100亿以上规模私募仓位达89.47%，50亿至100亿规模私募仓位为87.32% [1] - 20亿至50亿、10亿至20亿、5亿至10亿、0至5亿规模私募仓位分别为82.46%、84.20%、82.58%和81.89% [1] - 100亿以上及50-100亿规模的头部私募仓位已接近90%水平，显著高于其他规模梯队 [1] 加仓驱动因素 - 宏观经济增长稳中有进，稳市场政策持续发力，资本市场深化改革举措相继落地，共同筑牢了市场韧性 [2] - A股市场中以科技为代表的新质生产力相关板块表现突出，赚钱效应凸显，带动私募产品净值回升 [2] - 叠加年末业绩冲刺的需求，进一步激发了机构的配置动力 [2]

中国证监会部署资本市场重点工作 - 中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，研究部署了五方面重点工作，资本市场将加快完善中长期发展制度框架，提质增效服务实体经济高质量发展，并从投融两端、风险管控、预期引导等方面，全方位夯实市场稳定运行的内在基础 [1][7] 制定资本市场“十五五”规划体系 - 会议提出坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2][8] - 会议强调积极配合编制国家“十五五”规划纲要，科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措 [2][8] - 专家表示，资本市场“十五五”规划体系将以服务国家战略为根本导向，以深化改革创新为核心动力，以扩大高水平制度型开放为关键路径，持续提升市场制度包容性与竞争力 [3][9] - 历经30多年发展，我国资本市场基础制度不断夯实、多层次体系架构建立并持续优化、重点领域风险持续收敛、监管执法效能不断提升，在新发展阶段需要进一步完善中长期发展的制度框架 [2][8] 固本强基以增强市场内在稳定性 - 会议提出坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性，这体现了监管部门对资本市场基础性、根本性问题的高度重视 [4][10] - 增强市场内在稳定性依赖于制度的健全与执行的刚性，包括完善交易机制、优化市场结构、强化风险防控体系，“固本强基”意味着夯实交易所、中介机构、投资者结构等关键环节，提升市场韧性 [4][10] - 具体工作部署体现了“标本兼治、供需两端发力”的逻辑，供给端从源头上改善市场生态，需求端进一步优化投资者结构，引入“压舱石”资金稳定市场预期 [4][10] - 通过跨市场跨境监测与逆周期调节机制相结合，形成动态平衡的监管合力，声誉管理与“股市叙事”建设从预期引导层面补位，从而形成“基础制度—资金结构—风险防控—预期管理”的体系 [4][10] 深化改革以提高市场包容性与吸引力 - 会议强调坚持改革攻坚，不断提高资本市场制度包容性吸引力，启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地 [5][11] - “两创板”是资本市场服务科技创新企业和成长型企业的重要平台，改革将提高资本市场向国家战略科技力量、关键核心技术领域资源配置的有效性，推动经济创新驱动及新动能的培育壮大 [6][11] - “两创板”改革举措落地有望为资本市场不断输入源头活水，为投资者提供更加丰富的投资标的，增强资本市场的活力和韧性 [6][11] 推动REITs发展与新产品创新 - 会议指出尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种 [6][12] - 截至2025年11月底，全市场已累计首发上市REITs产品77只，完成扩募6只，总市值突破2200亿元，带动投资11341亿元，累计分红267亿元 [6][12] - 商业不动产REITs有助于盘活写字楼、商业综合体、酒店等存量资产，提升房地产行业流动性与转型能力，也为普通投资者提供了参与优质不动产投资的新渠道，有望重塑房地产金融生态 [6][12] - 业内人士预计，商业不动产REITs将很快向监管部门递交申报材料，同时监管部门将进一步健全REITs全链条监管机制，加强市场运行监测监控 [6][12]

中国证监会发布《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》并设立投资者保护专章 - 中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，旨在健全上市公司监管法规体系，推动提高上市公司质量 [1][6] - 《条例》专门设置“投资者保护”专章，在现金分红、股份回购、退市等环节加强对投资者合法权益的保护 [1][6] - 此举是对2020年3月1日实施的新证券法（同样设有投资者保护专章）的贯彻落实，标志着资本市场“以投资者为本”的理念加速落地，投资者保护生态正向更系统化、更具约束力的方向发展 [1][6] 投资者保护制度体系日益完善 - 自2004年以来，国务院先后发布三个“国九条”，始终将投资者保护置于改革核心，体现了国家层面制度设计的持续深化 [2][7] - 通过修订公司法、证券法及落地一系列配套举措，构建了立法护航、监管赋能的投资者保护治理框架 [2][7] - 监管秉持“零容忍”理念，严厉打击资本市场违法犯罪，坚持“惩首恶”与“打帮凶”并举，推动行政、民事、刑事追责协同发力，倒逼上市公司“关键少数”和中介机构归位尽责 [2][7] 投资者保护体系实现全流程覆盖 - 投资者保护已形成贯穿公司上市、交易、退市全流程的立体化格局 [3][8] - 保护措施覆盖上市准入的信息披露规范、交易过程中的公司治理监督与风险预警、以及退市环节的权益专项安排 [3][8] - 这种全链条覆盖体系提升了保护效能，推动形成“投资友好型”市场生态，促进了资本市场投融资功能的有效发挥 [3][8] 投资者维权救济渠道不断畅通 - 针对个人投资者占绝大多数的市场结构，维权渠道的普惠性和纠纷化解的便捷性要求更高 [4][9] - 特别代表人诉讼、先行赔付等机制加速落地见效，逐步破解投资者举证难、索赔慢、成本高的痛点 [4][9] - 这些机制实现了维权效率与权益保障力度的双提升，推动了便捷高效、多元协同的资本市场纠纷化解新格局的形成 [4][9] 投资者信心提振与市场表现 - 得益于对投资者权益的坚定保护，投资者信心得到全面提振 [4][9] - 今年以来A股行情持续攀升，上证指数一度站上4000点大关 [4][9] - 全市场日成交额多次突破3万亿元高点，两融余额屡创新高，显示出资本市场强大的活力与韧性，也反映了投资者对深化改革成效的认可及对中国经济长期向好的信念 [4][9]