近日，五家A股上市险企2025年三季报陆续公布。整体来看，五家上市险企寿险业务呈稳健增长态势， 多家机构总保费、新单保费、续期保费实现两位数增长。在保费规模快速增长的同时，衡量业务质量的 关键指标新业务价值，特别是银保渠道新业务价值增长表现亮眼。 新业务价值增长明显 从三季度单季数据来看，上市险企保费增速呈分化态势。研报显示，中国人寿、人保寿险、中国平安寿 险及健康险增长较快，增速分别为52%、46%、21%，新华保险、太保寿险分别为-4%、2%。 市场人士分析认为，新单保费收入增速较快主要受益于人身险产品预定利率下调前市场需求的集中释 放，增速较为平缓主要是受分红险转型影响。 聚焦到保费规模，前三季度，中国人寿实现总保费6696.45亿元，同比增长10.1%，总保费规模创历史同 期新高；太保寿险实现规模保费2638.63亿元，同比增长14.2%；新华保险实现原保险保费1727.05亿 元，同比增长18.6%；人保寿险实现原保险保费1169.63亿元，同比增长21.1%。中国平安寿险及健康险 并未公布保费收入数据。 虽然未披露保费收入数据，但是中国平安披露了寿险及健康险业务的关键指标——新业务价值。前三季 度 ...

非上市人身险公司最新一期偿付能力报告陆续发布，前三季度的阶段性成绩单随之出炉。11月3日，北京商报记者统计发现，2025年前三季度，非上市人身 险公司整体实现了保费收入和净利润的双增长，其中，57家非上市人身险公司保险业务收入合计突破万亿元，56家非上市人身险公司（信泰人寿未披露净利 润指标）合计净利润超过600亿元。 综合来看，非上市人身险公司取得良好业绩可归结为资产和负债两端同步改善：资产端受益于资本市场向好，投资收益增厚；负债端得益于预定利率下调， 降低了负债成本。 具体而言，净利润排名第一的是泰康人寿，2025年前三季度实现净利润247.72亿元，较去年同期的92.11亿元增长169%，也是非上市人身险公司队列中唯一 净利润达到百亿规模的险企，中邮人寿以91.29亿元的净利润位居第二。 此外，净利润榜单中的三、四、五名分别是工银安盛人寿、招商信诺人寿和中信保诚人寿，三家公司分别实现净利润39.68亿元、32.03亿元和31.4亿元。 保险业务收入破万亿 11月3日，据北京商报记者不完全统计，2025年前三季度，已披露数据的57家非上市人身险公司前三季度实现保险业务收入总计达1.07万亿元，增长约 11 ...

银保渠道战略转变 - 友邦人寿在暂停银保渠道近10年后重启该业务，2025年上半年其银保业务贡献的新业务价值占公司整体的16%，业内预计全年该比例可能超过30% [4] - 公司重启银保渠道被视作在市场压力下的结构性调整，标志着其长期以高端代理人渠道为核心的策略发生改变 [4] - 此次重启与早年尝试不同，重点从外资银行转向拥有庞大下沉网络的国内银行，如邮储银行 [5] 渠道合作与股权布局 - 公司通过增持中邮人寿股份至24.99%来锁定与邮储银行的渠道合作，后者拥有约4万个金融网点及超过6亿零售客户 [6][8] - 除邮储银行外，公司亦与东亚银行达成独家合作，并尝试与中行、建行、中信、浦发等国内大型银行合作，重点聚焦高端客户服务 [9] 业务表现与产品转型 - 2025年上半年友邦人寿总加权保费收入达67.74亿美元，同比增长14%；新业务价值为7.43亿美元，剔除经济假设变动后同比增长10% [8] - 为适应银保渠道，公司产品策略从强调重疾险转向更符合银行客户偏好的储蓄类产品（如分红险和长期年金），这与公司传统的“高价值增长”策略有所背离 [8] 未来目标与挑战 - 公司计划在未来一年将银保业务占比提升至三成以上，并将新业务价值率目标定在45%以上 [9] - 银保渠道天然存在“高规模、低价值”的矛盾，在邮储银行等渠道销售高价值率产品难度极大，若不能实现产品差异化则高价值率目标恐难兑现 [9] - 未来一两年被视为检验公司银保新逻辑的关键窗口期 [10]

人身险行业核心趋势 - 人身险行业面临预定利率持续下调形成的低利率环境 分红险成为产品转型重点 [1] - "报行合一"政策向个险渠道全面铺开 推动行业从"高费用驱动"转向"费用透明化"发展模式 [1] - 银保"一对三"合作限制放开 进一步提升银保渠道行业地位 [1] 银保渠道业绩表现 - 中国人寿银保渠道总保费724.44亿元 同比增长45.7% [2] - 新华保险银保渠道保费收入461.92亿元 同比增长65.1% [2] - 太保寿险银保渠道保费规模416.6亿元 同比增长82.6% [2] - 人保寿险银保渠道保费收入531.04亿元 同比增长24.1% [2] - 新华保险银保渠道长期险首年保费249.39亿元 同比增长150.3% 其中期交保费111.04亿元 同比增长55.4% [2] - 人保寿险长险首年期交保费152.82亿元 同比增长53.9% [2] - 中国人寿银保渠道长险首年期交保费170.32亿元 同比增长34.4% [2] 新业务价值表现 - 太保寿险 人保寿险 新华保险银保渠道新业务价值同比增长均超100% [3] - 新华保险和人保寿险银保渠道价值贡献占比超过50% [3] 渠道变革驱动因素 - 银保渠道缓解大型险企个险经营颓势 [4] - "报行合一"政策压缩费用空间 促使险企重新重视银保业务 [4] - 银行网点与保险公司合作数量限制取消 激发险企拓展银保渠道热情 [4] - 传统代理人渠道面临转型阵痛 银保渠道成为战略补位 [4] - 银行净息差收窄亟需拓展中收业务 保险代销成为重要抓手 [4] - 低利率环境下银行存款收益下降 客户资金转向稳健收益保险产品 [4] - 客户更注重长期稳健收益与保障功能 推动银保产品向长期保障型和分红型转型 [4] 分红险产品发展 - 预定利率下行使长期保障型和储蓄型产品面临低性价比挑战 [5] - 分红险凭借"保证收益+浮动收益"特性成为低利率环境下重要战略选项 [6] - 分红险条款相对复杂 需要代理人专业讲解能力 销售依赖长期客户信任关系 [6] - 某国有银行APP显示储蓄型保险产品达78款 其中分红险产品34个 [8] - 分红险提供"保底+分红"收益 契合银行客户对替代存款产品的需求 [8] - 分红险条款相对简单 适合银行柜员快速销售 银行客户对理财型产品接受度高 [8] 中小险企面临挑战 - 中小险企在手续费透明化后难以通过高费用争取银行渠道资源 [9] - 费率趋同后银行更倾向与品牌强服务优的大型险企合作 [9] - 中小险企需转向产品与服务差异化发展路径 [9] - 可采取开发细分领域特色分红险 与区域银行建立独家合作 数字化工具提升渠道效率三类策略 [9] - 银保渠道适合作为基本盘 经代渠道可用于试点创新产品 [9] 渠道协同发展 - 银保渠道与个险渠道在客户群体 产品类型 销售方式上具有互补性 [10] - 险企应推动多元渠道协同发展 银保渠道作为规模与价值增长重要引擎 [10] - 个险渠道需推动职业化专业化转型 [10] - 建立跨渠道客户信息共享与服务协同机制 避免渠道冲突提升客户体验 [10]

招商信诺业绩表现 - 前六个月人寿保险业务收入为256.5亿元，同比下滑3.87% [4] - 第一季度保费收入为155.43亿元，同比下降15.01% [4] - 自2017年以来首次出现一季度保费同比下滑 [4] - 是10家银行系险企中唯一一家出现保险业务收入缩水的公司 [4] 行业趋势与银保渠道表现 - 银保渠道以5300亿元新单规模保费超越个险，时隔14年重回行业第一大渠道 [8] - 新华保险银保渠道保费增长65.1%，中国人寿增长超过111%，太保寿险增长96%，平安人寿增长75% [8] - 中国人寿银保渠道保费收入724.44亿元，同比增长45.67%，新单保费收入358.73亿元，同比增长111.10% [9] - 平安人寿银保渠道保费收入228.75亿元，同比增长74.67%，新业务价值59.72亿元，同比增长168.60% [9][11] - 太保寿险银保渠道保费收入416.6亿元，同比增长82.55%，新单保费收入290.38亿元，同比增长95.60% [9] - 新华保险银保渠道保费收入461.92亿元，同比增长65.10%，首年期交249.39亿元，同比增长150.30% [9] - 人保寿险新业务价值增长107.7% [11] 招商信诺业绩下滑原因分析 - 公司主动停售部分固收类增额终身寿险，并将资源更多转向大健康方向 [4][14] - 2025年9月1日停售多款产品，包括定额给付天价保险、失能收入长大保险A款、终身重大疾病保险改、传家典佑终身寿险，原因均为公司业务策略调整 [6] - 银保渠道业务常年占比超过八成，且内部有超过九成依赖招商银行单一渠道 [12] - 银行取消"1+N"模式后，代销产品范围扩大，渠道选择权更集中在银行一方，资源向头部险企倾斜 [12] - 头部险企产品线更丰富、品牌更强势，能够提供更高佣金与配套资源，对中小险企形成"加速挤压" [13] - 阳光保险银保渠道新单减少了5% [14] - 公司新三年战略首年将发展重心转向大健康领域，短期内健康险难以弥补传统险下架带来的缺口 [14][15]

银保渠道保费规模与价值提升 - 五家上市人身险公司银保渠道上半年保费收入2549.97亿元 同比增长46.9% [2] - 具体公司表现：中国人寿724.44亿元(45.7%)、人保寿险531.04亿元(24.1%)、新华保险461.6亿元(65.1%)、太保寿险416.6亿元(82.6%)、中国平安415.97亿元(37.5%) [2] - 银保渠道对总保费贡献率由14.2%提升至19.3% [2] 新业务价值显著增长 - 人保寿险银保渠道新业务价值同比增长71.7% [2] - 中国平安实现新业务价值59.72亿元 同比增长168.6% [2] - 长险首年期交保费增速突出：中国人寿112.4%、新华保险150.3%、太保寿险95.6%、人保寿险32.5% [3] 监管政策推动行业变革 - "报行合一"政策规范费用结构和佣金上限 推动行业降本增效 [4] - 2024年银保渠道新单期交保费3686亿元(同比下降12%) 趸交保费3882亿元(同比下降28%) [4] - 手续费标准统一：三年期交9%、五年期交14%、十年期交18%、趸交3% [5] 渠道合作与网点拓展 - 取消银行网点"1+3"合作限制 头部险企合作银行数量显著增加 [6] - 中国人寿合作银行超百家 人保寿险合作近90家 新华保险合作52家银行 [6] - 太保寿险期交举绩网点达1.3万个(同比增长28.9%) 月均举绩网点数增长70.2% [6] 战略调整与能力建设 - 各公司强化产品差异化、服务优化和考核机制改革 [6] - 中国太保推动"四高"队伍建设 聚焦中心城市和重点区域发展 [7] - 新华保险实施"标杆成长计划" 提升网点产能和队伍数智化能力 [6] 行业发展趋势与挑战 - 银保渠道已成为价值贡献支柱渠道 实现保费与价值双提升 [3] - 银行客户对产品收益性敏感 需优化产品结构和服务专业性 [7] - 预定利率下调可能影响产品吸引力 需增强客户黏性 [7]

公司业绩表现 - 2024年上半年保险业务收入186.45亿元 同比增长8.12% 但净利润亏损5.43亿元 成为银行系险企中唯一亏损机构[1][2] - 2019年至2024年保险业务收入从53.05亿元增长至298.62亿元 净利润波动较大 分别为0.55亿元 0.67亿元 1.34亿元 0.08亿元 0.76亿元 4.83亿元[2] - 2023年赔付支出13.78亿元 同比大幅增长213.67% 2024年进一步增至34.5亿元 退保金2022年和2023年分别达到8.93亿元和7.18亿元[3] 财务风险指标 - 提取保险责任准备金持续上升 2021年达126.54亿元 2022年至2024年分别为147.18亿元 207.36亿元 278.08亿元 四年同比增长率分别为98.84% 16.31% 40.89%及34.11%[3] - 2025年上半年综合投资收益率2.39% 总资产投资收益率-0.4% 银行系险企投资收益率全部低于3% 负债成本普遍高于3.5% 利差倒挂显著[6] - 净利润增长依赖短期投资收益或一次性业务推动 缺乏持续内生增长动力[2] 渠道依赖问题 - 高度依赖银保渠道 产品设计倾向于满足银行客户对"短期 简单 收益快"的需求 销售节奏与银行考核周期高度一致[4] - 2024年上半年传统寿险公司银保渠道新单期交保费增长45% 而十家银行系险企合计新单期交保费同比下滑14%[5] - 银行网点更倾向于销售手续费更高 产品更灵活的市场化保险公司产品[4] 股东结构变动 - 中航集团挂牌转让持有的24%股权 挂牌底价18.15亿元 截至目前仍未出现接盘方[1][7] - 股权结构目前为中银投资51% 三星生命保险25% 中航集团24% 若中航集团退出将影响已拖延3年的增资计划[7][9] - 2024年国资委要求央企原则上不得新设 收购 新参股各类金融机构 引发保险公司股权转让潮[8] 行业转型挑战 - 需从"产品销售终端"升级为"客户经营平台" 减少趸交理财占比 开发保障+储蓄双功能的长期期交产品[5] - 应推进渠道多元化发展 加强互联网保险和专业中介渠道 利用大数据精准营销[6] - 投资管理能力不足 缺乏独立投资研究体系 重大资产配置决策受股东银行影响[6]

行业趋势 - 银保渠道新业务价值明显提升 主要得益于"报行合一"政策实施后手续费下降30% 提升了渠道价值率[1][5][6] - 分红险成为主力险种 在低利率环境下通过"保证收益+分红"模式缓解客户焦虑 平安人寿和新华保险分红险保费分别增长40.9%和24.9%[7][8][9] - 保险资金加速入市 行业股票投资占比从去年二季度末6.74%提升至8.47% 上半年净增加6406亿元[11][12] 财务表现 - 五家上市险企归母净利润呈现"四升一降" 新华保险增速最高达33.5% 中国人保和中国太保分别增长16.9%和11% 中国人寿增长6.9%[2] - 中国平安归母净利润同比下降8.8%至680.47亿元 主要受34亿元减值损失及可转债会计处理影响[2] - 四家险企中期分红总额接近300亿元 中国平安分红172.02亿元最高 中国太保因营运利润基础未分红[3] 渠道变革 - 银保渠道业务量激增 中国人寿银保渠道总保费724.44亿元增长45.7% 新单保费358.73亿元增长111.1%[4] - 平安寿险银保渠道新业务价值59.72亿元增长168.6% 太保寿险银保规模保费416.60亿元增长82.6%[4] - 新华保险银保渠道新业务价值占比超50% 长期险首年保费249.39亿元增长150.3% 超越个险成为第一大价值渠道[4] 投资布局 - 上市险企集体加仓股市 中国平安股票投资占比10.5%提升2.9个百分点 账面值达6492.94亿元[10] - 中国人保/新华保险/中国人寿股票占比分别提升1.7/1.4/1.12个百分点至5.4%/11.6%/8.7%[10] - 中国平安及旗下险企重仓36只股票 合计持仓159亿股 环比加仓超2.5亿股[10] 产品战略 - 分红险占比快速提升 中国人寿个险渠道分红险占首年期交保费比重超50%[7] - 太保寿险新保期缴中分红险占比42.5% 代理人渠道占比达51.0%[7] - 保险公司通过分红险产品匹配资产久期 投资收益优势直接助力负债端产品竞争力[12] 市场展望 - 险企高管集体看好下半年股市 认为A股估值合理且底部夯实[13] - 投资关注方向包括科技创新、先进制造、新消费、出海企业及高分红价值股[13] - 权益配置力度将持续加大 以应对长端利率下行对固定收益投资的压力[12][13]

寿险新业务价值表现 - 五家A股上市险企上半年寿险新业务价值共计754亿元 同比增长超30% [1] - 银保渠道新单保费达1525.47亿元 同比高增76.19% [2] - 新华保险和中国人寿银保渠道新单保费同比增幅分别达150.3%和111.1% 中国太保增长95.6% [2] - 银保渠道新单保费占所有渠道比重达41.38% 同比提升13.24个百分点 [3] - 中国平安银保渠道新业务价值率同比提升9.7个百分点至28.6% [4] - 上市险企银保渠道新业务价值占比平均为38.9% 同比提升8.4个百分点 [4] 银保渠道发展驱动因素 - 银保渠道爆发受"报行合一"政策导致2024年上半年基数较低影响 [2] - 渠道费用率下降及银保网点合作数量限制放开推动业务扩张 [2] - 银行在净息差收窄背景下重视保险中间业务收入 [3] - 险企个险改革推动多元化渠道转型 银行渠道成为理财型产品主推阵地 [3] 分红险转型进展 - 上市险企产品结构向分红险转型初显成效 [5] - 中国太保和中国人寿个险渠道分红险占首年期交保费比重超50% [6] - 平安人寿分红险占个险新单比例提升至40%左右 [6] - 新华保险分红险长期险首年保费从去年同期200万元增至46.27亿元 [6] - 中国太平分红险占比达29% 为同业最高 [6] - 行业预计全年分红险占比将进一步上升 [7] 产险综合成本率优化 - 三家上市险企综合成本率同比下降0.8至2.6个百分点 [8] - 中国平安和中国人保综合成本率优化至95.2%-95.3% 中国太保为96.3% [8] 新能源车险经营改善 - 中国平安新能源车险保费收入增长46% 承保利润转正 [9] - 中国太保新能源车险原保费收入105.96亿元 占车险保费比例从14.1%升至19.8% [9] - 新能源车险服务车辆数超536万辆 已进入盈利空间 [9] - 家用车综合成本率相对理想 商用车综合成本率仍超100% [9] - 险企通过强化与主机厂合作及大数据分析优化风控 [10]

公司银保渠道战略定位 - 银保市场展现蓬勃的发展韧性和活力 成为驱动公司价值和规模双重增长的重要引擎[2] - 银保业务依托战略敏捷性与独特资源禀赋 在激烈市场竞争中实现增长[2] 银保渠道核心竞争力体系 - "根"体现为覆盖全国的网络布局 与52家银行开展代理合作 包括国有大行/股份制银行/地方商业银行 建立长期稳定合作关系[3] - "魂"体现为专业人才队伍具备强学习能力/敏捷反应/高效执行力 保持竞争意识/创新基因/战略韧性 形成忠诚敬业敢于担当的专业铁军[3] - "能"体现为推动市场化/专业化/体系化/精细化改革 实现高能级高水平发展 使银保渠道充分享受公司改革发展红利[3] 行业发展态势 - 中国银保市场保持发展韧性 但市场竞争日益激烈[2] - 公司作为银保业务先驱者 经过二十多年深耕赢得值得信赖的品牌形象[3]