公司股价与市场表现 - 公司股价在2025年表现逊于市场 截至12月22日 股价年内仅上涨5% 而同期标普500指数总回报率为18% [1] 业务增长与市场拓展 - 公司通过推出“服务”和更新“体验”产品吸引新客户 [4] - 公司正专注于拓展增长型市场 在2025年第三季度财报电话会议上 CEO指出 日本首次预订者同比增长超过20% 印度首次预订者同比增长近50% [4] - 分析师普遍预计 公司2026年营业利润将达到30亿美元 较2025年预期值同比增长15% 该增速预计将快于收入增速 [7] 商业模式与财务实力 - 公司拥有可扩展的商业模式 管理层在投资新项目以持续渗透全球庞大的旅游市场的同时 将维持盈利能力作为优先事项 [6] - 公司在过去12个月产生了45亿美元的自由现金流 相当于同期总收入的38% [6] 竞争优势与护城河 - 公司在非标住宿领域占据主导地位 品牌影响力强大 其公司名称已被广泛用作动词 表明其拥有强大的心智份额 [3] - 作为一个双面市场 公司拥有500万房东和800万个活跃房源 具备强大的网络效应 房东和旅行者数量的增加使平台对所有参与者更有价值 [3] 行业与宏观环境 - 旅游属于可自由支配支出 可能受到宏观环境变化的重大影响 [9] - 美国消费者信心承压 多个行业的领先面向消费者的企业已感受到部分客户群体消费行为变化的影响 [8]

近日，浙江大学经济学院发布《理解与弥合：2025年骑手职业工作实态和公众认知调研报告》（下文简 称《报告》）。笔者所在的调研团队历时近一年，在多地实地走访，并向骑手与公众发放两万余份问卷 得出报告，呈现的一个核心事实是：骑手职业的真实处境，与公众想象之间存在明显差异，亟需破除对 外卖骑手的认知误区。 网络讨论中，关于骑手的叙事常被两种极端牵引：一端是"单王神话"，用"每天工作13小时""5年攒112 万"等故事制造奇观；另一端是"卖惨剧本"，把骑手简化为被算法挤压、无休无止奔跑的受害者。极端 故事更容易被转发，却也更容易遮蔽复杂的劳动现实，使公众在收入水平、劳动强度乃至职业技能上形 成误读。 从收入看，刻板印象与数据并不一致。《报告》以高频跑单月份为例，专送骑手月收入均值约7014元， 众包骑手约8328元，且有29%的高频众包骑手月收入超过10000元；专送和众包骑手时薪分别约为30.1 元与39.1元，在蓝领职业中位居第一梯队。随着年限增长、经验累积，收入上限会抬升，累计有单天数 超过1000天的众包骑手日收入可达300元以上。换言之，跑单收入并非"低且恒定"，而呈现出一定的成 长轨迹。把收入放进可比较的 ...

机器人租赁市场兴起与现状 - 临近岁末年初，机器人租赁需求因年会和商业演出增加而上升，按日收取租金的“打零工”模式兴起[3] - 机器人租赁价格已从曾经的日租金上万元大幅下降至数百元至上千元不等，形成“骨折价”[3] - 机器人租赁市场从2025年春节后开始兴起，引爆需求的是宇树机器人在春晚上的表演，直接催生了机器人租赁服务市场[7] 租赁服务内容与价格 - 某平台提供基础版、舞蹈版机器人及机器狗租赁，日租金从200元起，并提供年会表演等服务，还计划引入操作员培训和保险[5] - 代理商报价显示，宇树U2跳舞机器人租赁参考价格为5000元/台/天，宇树Go2Air机器狗为1000元/台/天[5] - 智元远征A2机器人租赁价格为1万元/台/天，智元灵犀X2机器人租赁价格为6000元/台/天，价格包含配套技术人员及运输物流费用[5][6] - 几百元的低价主要用于“引流”，实际整体费用因各种附加费而更高[6] - 需求最多的是用于跳舞表演的机器人，其中宇树机器人跳的舞蹈视频最多，需求也最大[6] - 近期租赁业务非常火爆，大部分用于年会，档期已基本排到2月份，价格浮动很大，基本一天一个价格[6] 市场参与者的策略与观点 - 智元机器人预估，当前的机器人租赁市场规模已突破10亿元，明年预计规模不会低于100亿元[8] - 智元机器人推出了自己的租赁平台“擎天租”，并对外招商，欢迎全球机器人厂家入驻，旨在打造类似滴滴打车的模式[8] - 宇树科技的重心是研发，不自营租赁业务，也不借机器人给代理商，由代理商自行购买后开展租赁[9] - 宇树科技创始人CEO王兴兴表示，今年机器人市场变化较大，租赁市场非常火热，未来人形机器人的文艺表演及活动会非常多，今年可能只是个起点[7] - 宇树科技进行软件升级，提升机器人跳舞能力，并增强其在受干扰时快速恢复站立的能力[7] 行业挑战与发展方向 - 行业目前缺乏统一的技术和服务标准，一些小厂商以低价抢占市场但故障率高，标准化程度有待提升[9] - 租赁不同品牌的机器人体验差异大，例如迎宾机器人的对话时长和导航精度参差不齐，被形容为“开盲盒”[9] - 机器人短租市场存在时间段集中（如逢年过节）、价格竞争激烈以及机器人闲置风险较高等问题[9] - 溪河数智CEO孙宇表示，公司正考虑进入机器人长租市场，专注于企业级应用如巡检、探察，按年收费以保障收入[9] - 未来机器人租赁市场的竞争应是智能化服务的竞争，需从“设备租赁商”转型为“智能服务运营商”，租赁机器人背后的“大脑”和大数据能力[9] - 例如，溪河数智推出了专注于AI智能硬件领域的垂直型对话式人工智能服务，整合大语言模型等技术为企业提供智能支持[10] 配套服务与保障 - 随着租赁需求增加，平台开始提供保障服务，“擎天租”平台已与保险公司合作，推出机器人本地险和第三责任险，以保障机器人的“打工权益”[9] - 租赁平台提供的服务包括机器人签到迎宾、打太极、挥手比心、嘉宾引导、舞蹈秀、扫码互动、倒计时振臂高呼等各类任务[6]

随着越来越多机器人租赁平台上线，曾经日租金上万元的机器人租赁价格也已经打成了"骨折价"，低至 数百元至上千元不等。 临近岁末年初，随着各种年会和商业演出需求增加，作为技术"顶流"的机器人自然不能缺席这场"盛 宴"。 第一财经记者注意到，近期一些提供机器人租赁服务的平台悄然兴起。这种服务按日收取租金，可以视 为让机器人"打零工"。而随着越来越多的此类平台上线，曾经日租金上万元的机器人租赁价格也已经打 成了"骨折价"，低至数百元至上千元不等。 高科技"零工经济"崛起 据某最新上线的机器人租赁平台介绍，该公司提供基础版、舞蹈版机器人及机器狗租赁，日租金从200 元起，提供年会表演等场景服务，还计划引入机器人操作员培训和保险服务。 第一财经记者随机拨通相关电商平台上位于上海第一家机器人租赁公司的电话。该公司称代理宇树机器 人以及智元机器人等多个品牌。随后，相关工作人员向记者发来一份报价单，宇树U2跳舞机器人租赁 参考价格为5000元/台/天，最便宜的是宇树Go2Air机器狗，租赁价格为1000元/台/天；智元机器人租赁 价格相对较高，智元远征A2机器人号称能完成高级智能互动，租赁价格为1万元/台/天，智元灵犀X2机 ...

编者按：韧性，是读懂2025年中国经济的关键词。宏观承压之下，一系列"新消费"现象展现出澎湃的内 需活力。赛事经济、旅游经济点燃线下"烟火气"，智能经济扎实构筑产业根基；陪伴经济与情绪经济的 兴起，则回应着时代的心灵需求。它们不仅是经济增长亮点，更共同勾勒出一个有温度、有弹性、面向 未来的中国经济生态。 ——2025新经济新现象年度盘点之二 □丁铁 租赁朋友、陪诊看病、旅行伴游……当前，从"陪游"到"陪爬"，从"陪诊"到"陪学"，诸多形式的"陪伴经 济"方兴未艾，并衍生出不少新职业。 2025年中国经济顶压前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力。据中央财办近日披露，预计2025年全 年中国经济增长5%左右，经济总量有望达到140万亿元左右。其中，以"陪伴经济"为代表的新经济新现 象贡献颇多。近日的中央经济工作会议上指出，以"五个必须"做好新形势下经济工作，"必须充分挖掘 经济潜能"位列首位。新经济新现象不断涌现，经济潜能才能充分激发。 "陪伴经济"是零工经济的新形态，是供需双方在功能协助与情感共鸣上的双向选择与共创。目前，"陪 伴经济"主要分为情感性陪伴与功能性陪伴两大类。前者如陪跑、陪爬，重在提供即时的情绪 ...

城中区就业创业服务数字化与智能化升级 - 城中区打造全省首家24小时数智零工驿站 通过微信小程序和智慧自助机构建三屏联动服务网络 实现岗位推送与订单匹配全时段不打烊 [3] - 该零工经济服务平台已发布2072个岗位信息 匹配6100单零工订单 灵活就业者日均工资达298元 [3] - 大学生创业孵化基地接入“AI创业导师”模块 可实时解答商业模式与政策申报问题 并通过大数据分析为创业项目提供精准指导 [3] 人工智能技术在就业服务中的应用 - 城中区创新打造AI+就业智慧体系 今年已开展AI直播带岗9场 [3] - AI求职小助手精准响应 已为1156人成功完成岗位匹配和就业推荐 [3] 对重点就业群体的精准帮扶措施 - 城中区依托重点群体动态监测机制 为高校毕业生、农民工、就业困难人员等量身定制帮扶方案 [4] - 新开发65个公益性岗位 帮助1251名就业困难人员实现就业 [4] - 为7475名灵活就业人员发放社保补贴6710.87万元 为1016名高校毕业生发放求职补贴101.6万元 [4] - “城中便民服务蓝师傅”成功入选省级劳务品牌 助力解决农民工精准就业问题 [4] 年度核心就业成果 - 今年城中区实现城镇新增就业7196人 失业人员再就业4817人 [5]

期权市场对标普500指数暴跌风险的定价 - 期权市场目前预估标普500指数在2026年某个时点下跌30%或以上的概率为8-10% [1] - 该定价与历史平均水平高度吻合 自二战以来标普500指数出现30%或以上跌幅的平均间隔为12.7年 自1982年以来平均间隔略微缩短至11.8年 [1] - 8%的概率对应着历史平均频率 即每12.5年发生一次暴跌 10%的概率则意味着十分之一的几率 [1] 市场暴跌的历史特征与当前经济环境 - 市场大幅下跌的频率呈现聚集性特征 从1966年到1982年共发生五次跌幅达20%或以上的下跌 平均间隔仅为3.7年 [1] - 从1982年到2019年仅发生三次跌幅达20%或以上的下跌 平均间隔为九年 [1] - 区分这两个时期的关键在于“痛苦指数”的走势 该指数在1966年至1982年期间从5.5上升至16 在1982年至2019年期间从16回落至5.5 [2] - 目前痛苦指数已从2019年的5.2上升至7.4 暗示经济可能正进入一个衰退更为频繁的时期 [2] 劳动力市场现状与股市估值 - 零工经济成为失业工人的“安全阀” 有助于解释为何失业未转化为失业保险申请数量的激增 [3] - 11月份非公司形式的自雇工人数量从9月份的970万激增至1030万 同时拥有多份工作的劳动者占总就业人数的比例从5.4%上升至5.7% 均为2008-09年经济衰退以来的最高水平 [3] - 在经济走弱的背景下 股市在多数衡量标准下仍被高估 专有的流动性指数也暗示股市面临下行压力 [4] - 尽管普遍观点预测2026年经济增长将更强劲并伴随更高通胀 但当前美国国内及全球经济面临的压力 股市估值过高以及不断上升的痛苦指数 共同表明下行风险保险的定价可能仍然偏低 [4]

印尼将人工智能视为经济增长关键驱动力 - 印度尼西亚经济统筹部长表示，印尼将人工智能视为经济增长的关键驱动力，期待与中国深化人工智能和数字经济领域合作，以推动产业高质量发展 [1] 印尼人工智能产业现状与合作需求 - 印尼目前仅有25家人工智能初创企业，亟需加快构建人工智能生态系统 [1] - 印尼希望吸引中国人工智能企业，助力本土人工智能初创企业成长，特别是提升教育、医疗、农业等重点领域中小企业的发展韧性 [1] 教育领域的合作与应用 - 在教育领域，印尼已在全国多数学校推广智能黑板和人工智能教学系统，以提升教育质量、降低辍学率 [1] - 印尼愿与中国企业合作建设普惠型在线教育平台，让偏远地区学生及海外务工人员也能获得优质教育资源 [1] 数字基础设施建设规划 - 在数字基础设施建设方面，印尼计划推进半导体、光伏、海底电缆及绿色数据中心等重点项目 [1] - 印尼正与国际高校合作培养技术人才，为产业发展提供支撑 [1] 支持数字创业与人工智能应用 - 印尼正在全国建设15个面向“零工经济”和数字创业者的综合服务中心 [1] - 印尼计划在10个城市率先启动人工智能应用项目，鼓励青年掌握新兴技术 [1]

劳工改革概述 - 印度莫迪政府将于2025年11月21日推出四项劳动法典，这是该国自1991年经济自由化以来规模最大的结构性改革[1] - 改革整合了29项现有的中央劳动法，这些法律部分可追溯至20世纪30至50年代，已与21世纪产业发展脱节[1] - 首次在法律中明确定义了零工经济、平台经济和聚合商的概念[1] 劳动力市场背景 - 印度劳动力市场规模达8.25亿人口，但超过90%的劳动者属于非正规就业，不在正规部门工作[1] - 劳动者的平均工资仅为每小时83卢比[1] 合同工与零工经济改革 - 定期合同工将享有与正式员工相同的福利，包括休假、医疗和社会保障，工资也与正式员工持平[2] - 合同工只需工作一年（原为五年）即可获得奖金资格，旨在促进直接雇佣并减少过度雇佣合同工现象[2] - 所有零工和平台工作者将获得社会保障，如公积金、雇员国家保险、保险等福利[2] - 聚合平台必须缴纳年度营业额的1%至2%，最高不超过支付给零工和平台工作者金额的5%[2] 工作时间与薪酬保障 - 加班费为正常工资的两倍，每周工作时间上限为48小时，加班必须获得带薪休假[2] - 所有劳动者都将获得最低工资保障和劳动合同，以促进社会保障、就业记录和正规就业[3] - 禁止雇主剥削劳动者，并强制要求在员工休假期间支付工资[3] 妇女与青年劳动者权益 - 法律禁止性别歧视，确保同工同酬[2] - 女性在本人同意并遵守安全措施的前提下，可上夜班并从事所有类型工作，包括地下采矿和重型机械操作[2] - 改革强制要求女性代表参与申诉处理委员会，将公婆纳入女性雇员的家庭成员定义，扩大受抚养人覆盖范围[2] - 青年劳动者将按照中央政府确定的最低工资标准领取工资，以确保体面生活水平[3] 改革影响与挑战 - 正规部门预计将从监管简化中获益最多，为各行业劳动者提供更大保障和公平[3] - 法律框架执行面临挑战，各邦需独立制定和执行规则，可能导致政策实施不均衡[3] - 对于非正规部门和制造业，强制食堂和夜班设施等措施可能难以普遍执行[3]

文章核心观点 - 美国9月非农就业数据表面强劲但内在结构脆弱，新增就业11.9万人远超预期，但失业率意外升至4.4%且前期数据大幅下修，反映劳动力市场存在供需失衡、就业质量下降等隐忧 [5][6][11][31][33] - 数据背离源于服务业回暖、政府部门托底、统计补报效应及口径差异，但低薪岗位占比扩张、青年失业率高企、区域分化加剧等问题持续压制薪资增长与经济韧性 [16][18][21][24][27][34][39][42] - 美联储12月政策面临数据真空期风险，市场预期大概率维持利率不变，但就业市场的结构性矛盾可能使"软着陆"预期落空 [45][46][50][52][53] 数据表现与统计差异 - **总量超预期**：9月非农新增就业11.9万人，较预期5.1万人翻倍，但7-8月数据累计下修3.3万人，8月数据从正增长下修至负增长 [5][7][11] - **行业分化显著**：服务业贡献73.1%新增岗位，休闲酒店业新增4.7万人（环比增长23%），医疗保健业新增4.3万人；运输仓储业减少1.2万人，商业服务业减少0.9万人 [18][19][39] - **统计口径差异**：机构调查显示新增11.9万人，家庭调查显示新增25.1万人，因零工经济爆发式增长（自由职业者注册量环比增18%），多重职业者达890万人，创2020年以来最大增幅 [27][28] 劳动力市场结构性问题 - **供需失衡**：劳动参与率升至62.4%，50万劳动力进入市场，但岗位增速（0.08%）低于供给增速（0.3%），供需缺口转负至-20.3万人 [33][34] - **就业质量下降**：低薪岗位（休闲酒店业时薪32.1美元、零售贸易时薪31.8美元）占比57.2%，兼职岗位占比23.7%，平均时薪增速降至0.2% [42][43] - **区域与群体分化**：青年失业率高达8.7%，佛罗里达州、得克萨斯州就业增长超1.8%，而密歇根州、俄亥俄州增速仅0.3%-0.5% [34][39] 政策与市场影响 - **数据真空期风险**：10月非农报告取消，11月数据合并至12月发布，美联储12月议息会议将缺乏关键依据，当前私营部门数据已显疲软（10月ADP就业新增8.3万人） [45][46] - **美联储分歧加剧**：基准情景（60%概率）维持利率不变，鹰派情景（25%概率）可能加息，鸽派情景（15%概率）需经济数据显著恶化才触发降息 [50][52] - **中长期隐忧**：信贷条件收紧（银行贷款增速降至4.1%）、制造业疲软及全球需求放缓压力，可能使2026年经济风险逐步显现 [51][53]