定增获批与资金用途 - 公司35亿元定增获证监会批复 其中30亿元用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目 5亿元补充流动资金 [2] - 义乌六期项目总投资超85亿元 建设周期18个月 完成后将加速BC产能布局 [3][7] - 定增历经波折：2023年6月最初预案募资60亿元（45亿项目+15亿流动资金） 2024年4月缩至35亿元 2025年6月最终落地 [4] 财务与业绩表现 - 2022-2024年营收持续下滑：350 75亿元→271 7亿元→111 55亿元 归母净利润从23 32亿元骤降至-53 19亿元 [5] - 2025年上半年亏损收窄：归母净利润从-17 45亿元改善至-1 7亿—-2 8亿元 第二季度单季扭亏为盈（0 2亿-1 3亿元） [5] - 截至2024年末资产负债率高达85 65% 流动负债占比61 03% 公司称政府补贴导致负债率虚高约9% 目标2025年降至75%以下 [5][6] BC技术布局与行业动态 - 公司通过珠海6 5GW项目实现ABC电池首次大规模量产 义乌15GW项目将进一步扩大BC技术优势 [7] - BC技术当前处于产业化加速期：超30家企业涉足 隆基绿能（38GW产能）与公司（18GW）领先 晶科能源等企业跟进布局 [8] - 分析师预计2025年底全球BC产能近100GW 但行业竞争加剧 部分企业仍处技术储备阶段 [8] 市场与产品进展 - ABC组件因高功率 高安全等特性获市场认可 海外销售占比提升 订单饱满带动产能利用率维持高位 [7] - 高景太阳能采用公司BC电池片 其广州基地2GW项目已量产 四川宜宾1GW产线完成环评公示 [7][8]

医药股表现 - 8月首个交易日医药股表现强势，中药板块大涨，维康药业、新天药业等多股涨停 [2] - 动物疫苗、医药电商、创新药、化学制剂、原料药、CRO等板块均上涨 [2] 光伏概念股反弹 - 光伏设备板块大涨，捷佳伟创、海优新材等个股大涨，捷佳伟创开盘6分钟涨停 [5] - BC电池、硅能源、POE胶膜等板块上涨 [5] - 捷佳伟创预计2025年上半年归母净利润17亿元至19.6亿元，同比增长38.65%—59.85% [6] - 工业和信息化部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》 [7] - 硅片价格延续涨势，N型G10L单晶硅片成交均价1.2元/片，环比上涨9.09% [7] - BC电池板块受机构看好，行业新增/改造XBC产能规划近90GW [8] 物流板块上涨 - 华鹏飞、申通快递、韵达股份等个股大涨，申通快递7月10日以来累计涨幅超52% [9] - 国家邮政局召开快递企业座谈会，讨论治理行业"内卷式"竞争 [9] - 申通快递拟以3.62亿元现金收购浙江丹鸟物流100%股权 [9] - 无人物流车进入规模化商用阶段，通达系网点可节约单票成本1毛钱，顺丰单车单月节约2000元成本 [10] 港股动态 - 美团、阿里巴巴盘中拉升，美团发文承诺规范促销行为，抵制无序竞争 [4] - 京东、淘宝闪购及饿了么均发文表示要抵制无序竞争 [4]

8月首个交易日，上午市场表现最强的依然是医药股，且呈现"全面开花"态势。 中药板块大涨，维康药业（维权）、新天药业等多股涨停。动物疫苗、医药电商、创新药、化学制剂、原料药、CRO等板块均上涨。 截至上午收盘，上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.15%，创业板指下跌0.16%。光伏、物流、造纸、汽车整车等板块上涨。其中，光伏概念股捷佳伟创 （300724）开盘直线拉升，仅6分钟，股价就迎来"20CM"涨停。 光伏概念股反弹 今天上午，光伏概念股反弹，光伏设备板块大涨，捷佳伟创、海优新材等个股大涨。另外，BC电池、硅能源、POE胶膜等板块也上涨。 | 奥特维 | 35.21 | 6.70% | 103亿 | | --- | --- | --- | --- | | 融 688516 | | | | | 拉普拉斯 | 47.60 | 6.65% | 17.3亿 | | 次新 688726 | | | | | 固德威 | 44.36 | 6.15% | 108亿 | | 融 688390 | | | | | 通润装备 融 002150 | 12.62 | 5.25% | 45.2亿 | | 迈为股份 融 30075 ...

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净亏损为24亿元到28亿元，同比减亏24.43亿元到28.43亿元 [2] - 减亏核心因素包括主要产品单位成本、销售费用、管理费用及资产减值损失快速下降，以及BC二代组件产品市场认可度提升 [2] BC技术布局 - 2023年9月确定将BC电池技术作为未来核心路线，2017年已开始布局该技术 [2] - 截至去年年末获得BC电池组件专利超400项，总授权专利3342项 [2] - BC二代量产线全线贯通，电池良率达97%，产品在全球市场规模化签单出货 [3] 产能与出货量 - 6月BC二代产品单月生产2GW，预计9月达3GW，11月达4GW [3] - 2024年BC产品出货量超17GW，预计2025年底BC二代电池、组件产能分别达50GW [3] 技术突破 - BC电池组件效率突破26%，改写晶硅组件效率天花板 [4] - HIBC组件功率突破700W，量产效率达25.9%，功率密度超259W/m² [5] 行业竞争与政策 - 行业整治"内卷式"竞争深化，技术优势企业有望率先走出周期 [2] - 政策推动高效率、低能耗技术发展，先进产能市场份额将快速提升 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏本周硅料报价大幅上涨，硅片电池止跌企稳，建议关注全年确定性较高的 BC 产业趋势；国内 6 月储能采招数据维系高景气度，建议关注大储以及海外户储预期修复；汽车零部件 6 月批发和零售数据良好，建议关注业绩、新产品及客户确定性更高的零部件；风电多地大型项目 EPC 密集发布，海上风电项目密集开标落地；储能大功率充电设施鼓励配储，欧洲停电频发促进户储增长；氢能产业发展态势良好，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节；电网设备“两网”投资超 300 亿，162 项重点度夏工程全投运；25 年上半年全球锂电池产量同比增长 48%，建议配置高盈利底公司；人形机器人是 AI 技术重要应用方向，建议布局主业扎实的厂商 [3][4][6] 各行业总结 光伏 - 本周光伏板块跑赢大盘，硅料价格大幅上涨，硅片、电池片价格止跌企稳，市场处于博弈阶段，政策预期增强但终端需求恢复偏弱，价格持续上行动能待验证 [14][15] - 2025 年三季度，需求侧国内终端组件需求或下降，美国市场需求受关税和补贴政策影响，新兴市场需求待发掘；供给侧行业自律行为效果待察；价格预计平稳震荡但有向下压力；企业盈利二季度主产业链公司或仍处负毛利率状态 [16] - 投资建议关注全年确定性较高的 BC 技术产业趋势，相关标的有隆基绿能、爱旭股份等；细分板块投资观点均从“中性”向“中性偏乐观” [16][17] 风电 - 多地大型海上风电项目 EPC 中标候选人公示，包括浙江 600MW、深能汕尾 510MW、国家能源集团 30 万千瓦海上风电项目等，海上风电项目密集开标落地，交付进程提速，上游塔桩与电气环节维持高景气 [8][23] - 投资建议关注低估值标的、受益海风标的以及 2025 年主机毛利率修复逻辑的公司，后续行业催化包括重要海风项目开工、招标，海外订单落地及招标，十五五规划及深远海规划情况 [28] 储能 - 国家发改委鼓励大功率充电设施配建光伏和储能，到 2027 年底力争全国大功率充电设施超 10 万台；海南“136 号文”对新能源上网电价市场化改革提出方案；上海开展 2.7GW 海上光伏竞配，对储能等调峰能力有评分要求 [29][30][33] - 欧洲发生停电事故，波及约 100 万企业和居民、1000 个通信基站；西班牙户用储能需求激增 70%，分销商预估 2025 年电池销售占比提至 40% [34][35] 氢能 - 总书记强调氢能发展，成都市开展 500 辆氢能商用车示范应用项目申报，内蒙古察右中旗有望扩大绿氢产能成京津冀等地区重要氢能供应基地，全球最大 152 万吨绿色氢氨项目 32 万吨首期工程投产 [38][39][40] 电网设备 - 截至 6 月 30 日，“两网”迎峰度夏重点工程全投运，总投资达 303 亿元，近期国内多项重要电网工程进入新阶段 [8][43] - 投资建议关注电力设备稳增长环节，相关标的有特高压、一次升压设备、配网及电表环节等公司 [44] 电动车 - 2025 年上半年全球锂电池产量同比增长 48%，Top10 企业包括宁德时代、比亚迪等；容百科技进军磷酸铁锂行业，LG 新能源预计二季度营业利润同比增长 152% [45][47] - 投资建议配置盈利稳定的电池和结构件环节 [8] 人形机器人 - 星动纪元等多家公司获得融资，行业处于小批量量产阶段 [49] - 投资建议关注新技术边际变化赛道、主业扎实转型积极的头部企业、新边际变化的个股，结合产业链进度投资关键零部件，前瞻布局有技术进步可能性的环节 [50] 汽车零部件 - 6 月全国乘用车市场零售和批发数据良好，生产节奏有望趋于稳健 [6] - 工信部开通重点车企践行账期承诺反映窗口；我国牵头制定的自动驾驶测试场景评价与测试用例生成 ISO 国际标准正式发布；鸿蒙智行上半年智驾报告出炉；多家企业有合作、产品上线、业绩预增等情况 [51][54][55] - 本周汽车零部件主要原材料价格环比变化基本平稳 [64] - 投资建议维持年初对 2025 年投资主线“新”的判断，下半年“确定性”重要性增强，关注成长性较好的赛道和业绩、新产品及客户确定性更高的零部件 [65] 行业概览 - 新能源发电产业链展示了 2025 年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [69][70] - 新能源汽车产业链方面，国内锂电池需求和价格观察显示碳酸锂价格或维持低位震荡，三元材料价格小幅上涨，磷酸铁锂价格延续增长，人造石墨负极材料价格企稳，隔膜价格平稳，电解液价格下降，钠电市场向好，直流侧电池舱价格略微下降；建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，受益于固态电池发展的三元正极、电解质和添加剂环节标的 [71][74][78]

隆基绿能BC技术进展 - 公司自2023年9月全面投资BC技术后持续升级迭代，2025年SNEC展会发布HIBC技术及组件产品，组件功率达700W+，效率进入25%+时代 [2] - HIBC技术融合HJT和BC技术特点，目前已在欧洲上市，公司具备吉瓦级量产条件 [2] - HPBC 2.0组件全球签约量超30GW [2] - 公司用不到3年时间实现组件效率大幅提升，证明BC技术具有高拓展性 [2] BC技术行业前景 - BC技术被专家认为是晶硅电池终极技术，拥有最高效率、可靠性和美观等优点 [3] - 专家预测未来3-5年BC技术有10倍以上增长空间 [3] - 行业认为BC技术可能最早走出内卷困境，未来机会很多 [3] - 专家预计未来5-10年将是BC技术独霸天下的局面 [4] 钙钛矿叠层技术 - BC与钙钛矿叠层电池成为业界关注方向 [3] - 钙钛矿叠层技术若成熟将具备较大竞争优势 [4] - 钙钛矿电池需解决稳定性问题，预计5-10年才能实现10GW以上量产 [5] 行业生态建设 - 公司2023年启动BC生态圈建设，已与191家合作伙伴技术对接，达成55项合作，实现先期收益19.5亿元 [5] - 行业反思发展模式，希望建立"研发投入-技术溢价-利润反哺"的可持续发展闭环 [5] - 专家认为构建有序生态圈能保护技术发展，让产业链获得合理利润 [6] 行业技术格局 - TOPCon仍是当前主流技术，但技术红利迅速消失 [6] - 行业需要保护创新成果，保障技术红利才能健康发展 [6]

公司战略定位 - 公司坚持"反低价内卷"定位，强调不亏本销售、不参与恶性竞争 [1][2] - 公司产品保持价格相对稳定，欧洲渠道商反馈只有公司组件能保持盈利 [1] - 目标是通过经营改善率先代表光伏产业穿越行业周期 [2] 产品与技术优势 - ABC组件较TOPCon存在明显溢价：国内集中式BC组件均价0.78元/W（高0.1元/W以上），欧洲户用分布式BC组件均价0.185美元/W（高0.04美元/W以上） [2] - ABC组件自去年三季度起持续满产，预计今年三季度量产交付转换效率25%以上的组件 [3] - BC技术生产周期长（2-3天vsTOPCon的8-10小时），良率提升难度大（10GW产线良率从70%提升至97%耗时1.5年） [3] 市场布局 - 当前销量国内外占比五五开，目标海外占比提升至65% [3] - SNEC展会期间新签2.2GW合作协议（集中式600MW+分布式1.6GW），其中海外1.068GW [3] - 欧洲渠道商验证公司产品盈利能力，22个组件品牌中唯一保持盈利 [1] 成本控制规划 - 当前ABC组件成本略高于TOPCon，预计下半年新产品量产后成本可打平 [2] - 预计到2026年ABC组件成本竞争力将逐步显现 [2] 行业生态建设 - 联合隆基绿能等发布《BC电池技术发展白皮书》，推动建立技术标准体系 [4] - 与高景太阳能、创维光伏等产业链企业开展战略合作 [4] - 呼吁行业共同构建可持续发展的BC产业生态，强调知识产权保护 [4]

公司战略定位 - 公司定位为"反低价内卷"，强调不亏本销售、不参与恶性竞争，保持价格相对稳定 [1] - 在N型BC产业生态中，目前没有供应商或渠道商处于亏本状态 [1] - 目标是通过经营改善率先代表光伏产业穿越行业周期 [1] 产品竞争力 - ABC组件较TOPCon存在溢价：国内集中式BC组件均价0.78元/W（高0.1元/W以上），欧洲工商业BC组件均价0.125美元/W（高0.04美元/W以上） [1] - 当前ABC组件成本略高于TOPCon，预计2023年下半年新组件量产后成本可持平，2026年成本优势将显现 [2] - 计划2023年三季度量产交付光电转换效率25%以上的光伏组件 [2] 产能与销售情况 - ABC组件自2022年三季度起持续满产 [2] - 当前销售区域占比为国内50%/海外50%，目标调整为海外65%/国内35% [2] - SNEC展会期间签署2.2GW合作协议（集中式600MW+分布式1.6GW），其中海外1.068GW [2] 技术壁垒与研发进展 - BC技术量产门槛高：10GW产线良率从70%提升至97%耗时1.5年 [3] - ABC技术生产周期达2-3天（TOPCon仅8-10小时），多工序连续加工对良率控制构成挑战 [3] - 联合隆基绿能等企业发布《BC电池技术发展白皮书》，推动建立行业技术标准体系 [3] 产业链生态建设 - 2022年下半年起与高景太阳能、创维光伏等上下游企业建立战略合作 [1][4] - 呼吁行业在尊重知识产权基础上共建BC产业生态 [4] - 隆基绿能CTO表态需联合产业链各环节优势企业共同发展BC生态圈 [4]

行业技术格局 - 光伏行业呈现一体两翼技术格局，以TOPCon技术路线为主体，HJT和BC技术为辅，多技术共存发展，TOPCon技术自2024年起全面取代PERC成为主流技术路线 [2] - 隆基绿能基于HIBC技术的700W+组件转换效率达25.9%，晶科能源发布TOPCon技术白皮书，亿晶光电展出覆盖TOPCon、HJT、BC三大技术路线的组件，TCL中环BC和TOPCon组件最高效率分别达25.2%和24.14% [2] 行业困境 - 2024年前三季度，121家上市光伏企业中39家出现净利润亏损，15家主产业链头部企业中有12家净利润为负，11家净利润降幅超100% [3] - HJT、TOPCon、BC技术的理论效率极限分别为28.5%、28.7%、29.1%，效率提升已逼近极限，企业难以通过技术升级大幅提升竞争力 [3] 钙钛矿技术优势 - 钙钛矿单结理论效率极限约33%，与晶硅叠层设计理论效率可高达43%，远高于主流技术 [4] - 钙钛矿原材料成本占比不足5%，设备投资低，生产流程简单耗时短，薄膜形态可制成柔性、半透明或彩色组件，适配建筑幕墙、汽车天窗、可穿戴设备等场景 [4] - 钙钛矿与晶硅叠层技术结合可提升光谱利用率30%以上，实现"1+1>2"协同效应 [4] 天合光能钙钛矿技术进展 - 天合光能展出841W工业标准钙钛矿叠层组件，一周内三次打破叠层组件效率与功率世界纪录，年内五破世界纪录 [5] - 公司与牛津光伏达成独家专利许可协议，获得钙钛矿电池技术及相关产品独家许可，位列全球钙钛矿太阳能电池专利榜第一 [5] - 公司计划建设钙钛矿中试生产线，效率较晶硅组件提升4个百分点以上，有望成为"钙钛矿叠层第一股" [5] 钙钛矿技术应用拓展 - 京东方展出20余款钙钛矿光伏产品，包括钙钛矿CIPV调光玻璃天幕和行业首款钙钛矿光伏手机背板，拓展至消费电子、智能交通等领域 [7] - 脉络能源推出五大系列产品，覆盖地面电站、分布式屋顶、光伏建筑一体化、室内光伏等多元应用场景 [7] - 天合光能展示841W钙钛矿叠层组件、TOPCon 2.0旗舰产品及零碳未来+场景化解决方案，涵盖分布式电站、集中式电站、绿色交通、零碳园区等新场景 [7]

SNEC光伏展行业趋势 - 全球最大光伏展会SNEC成为观察产业风向的窗口 [2] - 越来越多企业加入BC技术赛道 [2] - 爱旭股份作为主推BC技术路线企业拿下超过2GW的ABC组件协议订单 [2] 爱旭股份技术进展 - 2025年三季度开始交付25%效率组件 [6] - 展出三款全场景组件(500W/680W/805W)转换效率均达25%以上 [6] - 引领行业从24%进入25%组件交付效率时代 [6] - 未来将很快交付26%效率ABC组件 [6] - ABC组件去年三季度真正起量 [6] - 去年三季度至今年一季度ABC组件持续满产 [6] 爱旭股份财务与业务表现 - 一季度营业收入41.36亿元同比增长64.53% [6] - ABC组件业务出货4.54GW超出全年出货量七成 [6] - 订单履约率达80%-90% [7] - 优先选择高价值市场不接无利润订单 [7] 运营效率提升计划 - 目标将包含海运时间的整体周转控制在30天以内 [8] - 目前不含海运的库存效率已控制在30天内 [8] - 通过自产+赋能合作伙伴方式提升有效产能 [8] - 预计明年产能达50GW [8] 市场与产品战略 - 持续优化销售结构提升海外市场占比 [8] - 今年全年经营情况有望大幅改善 [8] - 当前ABC组件成本略高于TOPCon [8] - 下半年新品成本将与TOPCon持平 [8] - 预计2026年起BC产品价值竞争力完全显现 [8]