美国财政状况与债务上限争议 - 美国财政部长贝森特坚称美国绝不会发生债务违约 并试图平息华尔街对公共财政状况的担忧[1] - 摩根大通CEO戴蒙警告美国债市崩溃只是时间问题 认为政府和美联储"大规模过度"支出导致债市压力[2] - 特朗普政府推动"美丽大法案"预算法案 预计将导致联邦赤字进一步攀升 参议院本周将审议该法案[1] 债务上限问题 - 拟议立法将提高债务上限4万亿美元 但可能受国会争议和共和党内讧牵制[1] - 贝森特拒绝透露"X日"具体时间 即财政部耗尽现金的特殊时间点 称要以此推动法案前进[1] - 华尔街分析师预测"X日"可能在8月下旬至10月中旬之间到来[1] 评级机构与市场反应 - 穆迪上月剥夺美国Aaa主权信用评级 此前标普和惠誉已采取类似行动[2] - 美国国会预算办公室3月警告 未来几年债务占GDP比例将超过1940年代峰值[2] - 参议院议员对政府高支出水平和债务上限提高规模感到不安[2] 财政收支预测 - 贝森特称新进口关税措施可能带来数万亿美元财政收入[3] - 预计今年政府预算赤字将低于去年 两年后赤字将进一步降低[3] - 贝森特反驳戴蒙的警告 称其职业生涯中类似预测从未成真[2]

穆迪下调美国主权信用评级 - 国际信用评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 使其失去国际三大评级机构中最后一个"3A"评级 [1] - 下调主要考虑美国政府债务规模及其利息支付比例持续增长 [1] - 近期国际金融机构密集警示美债风险 [1] 美国债务规模与风险预测 - 美国桥水投资公司创始人预测到2035年美国债务将达到50万亿美元 [1] - 高盛集团总裁表示债券市场关注焦点从关税争端转向美国日益攀升的政府债务 [1] - 美国国债发行量激增推高长期利率 30年期美债收益率攀升至近二十年来最高水平 [1] 美债收益率与通胀影响 - 美元强弱和通胀水平直接影响美债收益 外国投资者担心资产实际价值因美国通胀高企和美元走弱而缩水 [2] - 美联储5月会议纪要提到债券市场波动可能对金融稳定构成风险 [2] - 美元避险地位变化叠加美债收益率上升可能对美国经济带来长期深远影响 [2] 美债到期与发行情况 - 2022年美联储加息以来美债每月到期规模连续大幅攀升 [3] - 2024年1至5月美债累计到期规模为12万亿美元 去年同期为11.5万亿美元 [3] - 美国国债规模已达法定债务上限 目前只能存量续作不能净新增 [3] 市场反应与投资建议 - 美债危机反映出市场对美国政府信用的担忧 本质上是美国货币危机 [3] - 投资者应保持多元化资产配置 当前可能是进入亚太地区高评级主权债和信用债的良机 [3]

美国民主党参议员沃伦：在债务上限方面同意特朗普，通过两党法案，永远摆脱债务上限。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计谈判窗口期间金价或仍以高位反复震荡为主，白银短期或维持偏强震荡，但长期来看银价上方空间相对受限，黄金中长期仍有配置价值，策略上建议逢低多配 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月28日，伦敦金现3308.83美元/盎司，涨跌幅0.0%；伦敦银现33.22美元/盎司，涨跌幅0.3%；COMEX黄金3307.00美元/盎司，涨跌幅0.0%；COMEX白银33.36美元/盎司，涨跌幅0.3%；AU2508 772.28元/克，涨跌幅0.1%；AG2508 8225.00元/千克，涨跌幅0.1%；AU(T+D) 768.87元/克，涨跌幅0.1%；AG(T+D) 8200.00元/千克，涨跌幅0.2% [5] 价差/比数据 - 2025年5月28日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.41元/克，涨跌幅9.3%；白银TD - SHFE活跃价差 -25元/千克，涨跌幅 -21.9%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.05元/克，涨跌幅5.3%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -421元/千克，涨跌幅3.4%；SHFE金银主力比价93.89，涨跌幅0.0%；COMEX金银主力比价99.15，涨跌幅 -0.3%；AU2512 - 2508价差3.72元/克，涨跌幅0.5%；AG2512 - 2508价差45元/千克，涨跌幅2.3% [5] 持仓数据 - 截至2025年5月27日，黄金ETF - SPDR持仓922.46吨，涨跌幅0.00%；白银ETF - SLV持仓14217.50369吨，涨跌幅0.00%；COMEX黄金非商业多头持仓238062张，涨跌幅 -0.05%；非商业空头持仓74081张，涨跌幅 -3.77%；非商业净多头头寸持仓163981张，涨跌幅1.72%；COMEX白银非商业多头持仓70891张，涨跌幅4.34%；非商业空头持仓20849张，涨跌幅3.26%；非商业净多头头寸持仓50042张，涨跌幅4.79% [5] 库存数据 - 2025年5月28日，SHFE黄金库存17247.00千克，涨跌幅0.00%；SHFE白银库存1006250.00千克，涨跌幅1.81%；2025年5月27日，COMEX黄金库存38787454金衡盎司，涨跌幅0.00%；COMEX白银库存497302781金衡盎司，涨跌幅0.12% [5] 利率/汇率/股市数据 - 2025年5月28日，美元/人民币中间价7.19，涨跌幅0.03%；2025年5月27日，美元指数99.61，涨跌幅0.50%；美债2年期收益率3.92%，涨跌幅 -2.00%；美债10年期收益率4.43%，涨跌幅 -1.77%；VIX 18.96，涨跌幅 -14.94%；标普500 5921.54，涨跌幅2.05%；NYWEX原油61.07，涨跌幅 -1.12% [5] 宏观经济数据及事件 - 美国4月耐用品订单月率录得 -6.3%，为2024年6月以来最大降幅，预期 -7.8%，前值由9.20%修正为7.50%；美国5月谘商会消费者信心指数98，高于预期的87.1，前值修正为86 [5] - 美国财政部削减短债发行规模，本周将发行的四周和八周围债规模均较前次减少100亿美元，为2月以来首次缩减这些期限短债发行 [5] - 5月28日，新西兰联储将政策利率从3.50%下调至3.25%，为连续第六次降息，符合市场预期 [5] - 以色列国防部长卡茨28日称以军空袭也门萨那机场，泽连斯基称俄方在乌北部集结5万兵力准备发动进攻，俄方暂无回应 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期指或有所回稳，整体震荡格局不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 5月27日，四大期指当月合约悉数下跌，IF跌0.51%，IH跌0.51%，IC跌0.24%，IM跌0.1% [1] - 本交易日期指总成交回落，投资者交易热情降温，IF、IH、IC总成交减少，IM总成交增加；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓均增加 [2] - 展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000及其对应期指合约的收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量、变动、持仓量、变动等数据 [1] 期指前20大会员持仓增减 - 展示了IF、IH、IC、IM不同合约的多单增减、多单净变动、空单增减、空单净变动情况，部分数据未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 美欧谈判传利好，美国股债汇齐涨，德股历史新高，黄金再跌；美国财政部削减短债发行规模 [6] - 日本财政部罕见“摸底”债市，考虑削减超长债发行，日债暴力反弹 [7] 收盘情况 - A股三大指数震荡走低，机器人、算力产业链领跌，新消费题材逆势走强；上证指数收跌0.18%，深证成指跌0.61%，创业板指跌0.68%等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银跟随上涨，铜缺乏明确驱动价格震荡，铝小幅反弹，氧化铝市场驱动较弱，锌价格相对承压，铅震荡运行，锡窄幅震荡，镍受弱预期压制但有现实成本支撑，不锈钢供需边际双弱钢价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金趋势强度为0，沪金2508昨日收盘价771.60，日涨幅 -0.73%，夜盘收盘价770.70，夜盘涨幅 -0.79%；Comex黄金2508昨日收盘价3299.00，日涨幅 -1.40% [2][5] - 白银趋势强度为0，沪银2508昨日收盘价8217，日涨幅 -0.76%，夜盘收盘价8249.00，夜盘涨幅 -0.07%；Comex白银2508昨日收盘价33.385，日涨幅 -0.76% [2][5] 铜 - 铜趋势强度为0，沪铜主力合约昨日收盘价77900，日涨幅0.01%，夜盘收盘价78100，夜盘涨幅0.26%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9596，日涨幅 -0.19% [9] - 2025年4月中国精炼铜产量125.4万吨，同比增加9%；1 - 4月累计产量478.1万吨，同比增加5.6%；4月中国铜材产量208.1万吨，较3月滑落但创多年同期高位；3月全球精炼铜产量251.35万吨，消费量249.3万吨，供应过剩2.05万吨；波兰铜矿开采税将从明年开始下调；艾芬豪矿业卡库拉矿山井下采矿暂停 [9][11] 铝和氧化铝 - 铝趋势强度为0，沪铝主力合约收盘价20040，较前一日 -115；LME铝3M收盘价2483，较前一日17 [12] - 氧化铝趋势强度为0，沪氧化铝主力合约收盘价3018，较前一日 -42 [12] - 5月27日河南地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3360元/吨；贵州某中型氧化铝企业近日复产，阶段运行产能60万吨左右 [14] 锌 - 锌趋势强度为0，沪锌主力收盘价22330，较前日涨幅0.65%；伦锌3M电子盘收盘2712.5，较前日涨幅0.30% [15] 铅 - 铅趋势强度为0，沪铅主力收盘价16825，较前日涨幅0.18%；伦铅3M电子盘收盘1994，较前日涨幅1.53% [18] 锡 - 锡趋势强度为 -1，沪锡主力合约昨日收盘价264690，日涨幅0.24%，夜盘收盘价264290，夜盘涨幅 -0.40%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32410，日涨幅 -0.78% [21][22] 镍和不锈钢 - 镍趋势强度为0，沪镍主力收盘价122170，较前一日 -610 [25][26] - 不锈钢趋势强度为0，不锈钢主力收盘价12855，较前一日 -20 [26] - 印尼政府提高镍矿等资源税率；加拿大安大略省省长提出或将停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾议会讨论禁止镍矿出口法案；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修 [26][29][30]

市场动态 - 标普500涨超2%创逾两周最大涨幅 美债 日债走高 美元指数反弹 原油期货跌1% 黄金期货大跌近2% [1] - 美国5月消费者信心创四年来最大增幅 [1] - 美国财政部削减短债发行规模 因债务上限限制 [1] - 日本财政部考虑削减超长债发行 日债暴力反弹 [1] 贸易与政策 - 特朗普赞赏欧盟 对加快贸易谈判感到鼓舞 [1] - 特朗普政府拟审查留学生社交媒体 美国暂停学生新签证面试 [1] 公司并购与交易 - 日本新日铁拟以每股55美元收购美国钢铁 "黄金股"确保美方控制权 [1] 公司财报与业绩 - 拼多多Q1净利润下滑47% 营销费用激增43% 生态投资牺牲短期盈利 电话会称增长放缓不可避免 面对竞争和不确定性 平台牺牲是必须的 [1] - 小米Q1收入及净利润均创新高 智能大家电收入同比暴增113.8% 电话会称完全不担心YU7对SU7销量的影响 SU7无需降价 未来YU7销量可参考Model Y [1] - 快手Q1营收增长10.9% 可灵AI收入超过1.5亿元 [1] 行业事件 - 特朗普怒喷苹果 报道称导火索可能是库克没跟着去中东 [1] 央行政策预期 - 新西兰联储周三将公布利率决议 料降息25个基点 [1]

美国国债发行规模调整 - 美国财政部计划于5月27日发行750亿美元四周期限国债，较前次减少100亿美元 [1] - 八周期限国债发行规模减少100亿美元至650亿美元，17周期国债维持600亿美元不变 [1] - 这是自2月以来首次缩减四周和八周短债发行规模，标志政府融资紧缩开始 [1] - 截至5月29日财政部已净偿还1830亿美元短期国债 [2] 货币市场资金配置变化 - 货币市场基金年初以来减持美国国债2780亿美元，超过同期国债供应下降幅度 [1] - 货币基金国债配置占比从2024年底41%降至38%以下 [1] - 回购协议配置激增2310亿美元，占比从36%升至近39% [1] - 货币市场共同基金正转向回购市场配置资金 [1] 债务上限危机进展 - 财政部长警告若8月前不提高债务上限将耗尽避免违约手段 [2] - 截至5月21日财政部"超常规措施"仅剩670亿美元可用资金，较5月14日820亿美元下降 [2] - 超常规措施资金已使用约82% [2] - 财政部需继续削减国债发行为6月中长期债券腾出空间 [2] 政治僵局影响 - 债务上限僵局打破常规发债节奏，通常税收季后会增加发行 [3] - 共和党计划提高债务上限约5万亿美元以延续减税政策，谈判需数月 [3] - 财政部长呼吁7月中旬前解决债务上限问题 [3] - 警告联邦政府预算处于"不可持续轨道"，信贷危机风险上升 [3]

美国财政部削减了四周和八周期国债拍卖规模，这可能是政府为维护法定债务上限下的借款权限而采取 的一系列削减措施的开端。周二(5月27日)，美国财政部表示，计划于周四发行750亿美元的四周期国 债，比上次同期限国债的发行规模减少100亿美元。此外，财政部还将发行650亿美元的八周期国债，比 上次拍卖规模减少100亿美元。财政部维持周三发行的17周期国债规模不变，仍为600亿美元。(新浪财 经) ...

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及美国整体经济及传统能源、AI科技等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **特朗普推行减税政策的原因**：受民意和资本两方面压力，执政100天时支持率降至44%，较上任初期降10个百分点，民众对关税政策支持度低；上任首100天内标普指数下跌约8%，与历届政府差距显著；美国国民普遍支持减税政策，资本市场希望通过减税和宽监管刺激经济[2] - **美国历史上减税政策及影响** - **里根时期**：1981年和1986年分别通过法案，将个人所得最高边际费率从70%降至28%，企业所得最高边际费率从46%降至34%；促进了经济增长，1983年起GDP增速快速上升，但联邦收入占GDP份额先降后升，工资和个人所得部分下降幅度未达预期；赤字增加主要因国防支出增加，第一次减税法案实施后美股下行，第二次实施时美股进入上行区间[3][4][8] - **小布什时期**：主要集中在个人所得税、资本利得税和遗产税，2003年推出第二版减税方案；根据美国预算办公室估计，两次减税使政府赤字增加约12万亿美元，但估算方法有问题；带来160万个新增工作岗位和4500万美元个人可支配收入提升[9][10] - **特朗普时期** - **1.0版**：2017年推行，目标是促进产业回流和制造业复兴，将企业所得最高边际税率从35%降至21%，个人所得最高边际税率从39.6%降至37%，个人所得税法案设为临时条款，企业相关条款为永久性；实际企业回流未达预期，2018年上市公司仅8000亿美元资金回流，大部分用于股票回购，对制造业提振有限，许多跨国公司实际税率低于21%[11][13] - **2.0版**：内容更全面，涵盖个人所得、企业所得及其他领域，涉及更复杂的监管放松措施；面临宏观环境严峻、与美联储货币政策冲突、政府赤字高、政治席位压力大等挑战；预计使美国未来十年财政赤字增加3.2万亿 - 3.8万亿美元[1][5][14] - **特朗普减税法案的内容** - **主要措施**：针对清洁能源、医疗补助、食品援助计划、教育项目等减税，提高美国政府债务上限4万亿美元[22] - **具体内容**：将第一任期部分核心条款永久化；增加额外减税措施；有特定产业企业回流相关条款；限制和终止部分清洁能源和私人基金会等方面的抵扣[23][24] - **减税法案对美国的影响** - **财政赤字**：预计未来十年增加3.2万亿 - 3.8万亿美元赤字，70%的借款在前五年，2027年预计增加约6000亿美元赤字[1][26] - **民众**：大部分家庭受益，但富人受益更明显，一般平民或贫困家庭受益有限，约1%的居民能通过减税和关税综合效果获正向收益[30] - **大类资产** - **短期**：美债承压，美股有提升效果，可能引发资金回流和股票回购潮，美元受海外资金回流支撑[32][33] - **长期**：配置美股需谨慎，关注传统能源和AI科技等行业；若持续推行削减贸易逆差的关税政策，美元上涨空间可能受压制[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **美国历届政府推出减税政策的时间特点**：通常在新政府上任首年推出，平均从提出到通过约需两到三个月，里根第二任期减税政策花300多天才通过，特朗普第一任期减税政策不到两个月通过[18] - **美国减税法案需经过预算规划的原因**：影响未来十年预算，需经参议院、众议院及白宫三重审议，通过预算规划或预算调和，在参议院只需50票即可通过，增加成功率[19] - **美国两院关于未来十年预算规划的分歧**：参议院希望赤字增加5.8万亿，无减支条款；众议院允许赤字增加4.8万亿，要求至少2万亿政府削资，最终以参议院版本为主[20] - **特朗普减税法案的进展及关键时间节点**：5月22日众议院已通过，提交至参议院，预计6月初审查；关键时间节点为7月4日、8月底、年底，大概率不会拖到年底[27][29] - **特朗普在推行减税法案时面临的政治压力**：参议院共和党与民主党席位比例为53:47，两名共和党人投反对票法案就无法通过，民主党100%反对，需团结绝大部分共和党人士[17]