法案核心内容 - 法案旨在永久降低个人和企业税率 临时取消小费和加班费征税 将州和地方税收(SALT)抵扣上限从1万美元提高至3万美元(适用于年收入低于40万美元的家庭) 并计划将债务上限提高4万亿美元 [2] - 拟削减约1.5万亿美元开支 主要来自医疗补助(Medicaid)削减 预计未来十年可节省超9000亿美元 但可能导致2034年至少860万人失去医疗保险 [2] - 联合税收委员会(JCT)预测法案未来十年将增加3.7万亿美元联邦债务 税收基金会认为对长期GDP增长的推动作用仅为0.6% 远低于2017年税改法案的1.7% [2] 经济影响 - 负责任联邦预算委员会(CRFB)指出若法案中的临时条款永久化 债务可能增加5.2万亿美元 到2027年财政赤字将占GDP的6.9% [2] - 长期国债期限溢价将持续上升 预计10年期美债收益率年底将达4.35% 长期中枢或高于4.5% [4] - CRFB警告若法案永久化 债务占GDP比例将升至129% 年利息成本或达1.9万亿美元 [5] 立法进程 - 众议院预算委员会以17：16的投票结果通过法案 但暴露出共和党内部在财政政策优先级和立法时间表上的深刻分歧 [1] - 众议院规则委员会将于本周中审议该法案 若5月19日通过审查 最早可能于本周进行全院投票 [3][4] - 共和党原本希望在7月4日前完成预算协调程序 但8月休会期可能成为更现实的目标 9月30日(2025财年截止日)则是不可逾越的最后期限 [3] 政治障碍 - 法案争议点集中在SALT抵扣调整和医疗补助削减 高税收州共和党议员("SALT核心小组")要求进一步扩大抵扣范围 而保守派则主张更快取消清洁能源税收抵免 [2] - 保守派与"SALT核心小组"议员的对立可能拖延立法 甚至导致法案流产 部分共和党人呼吁全面废除拜登政府的《通胀削减法案》(IRA)清洁能源税收抵免 [5] - 参议院的"伯德规则"(Byrd Rule)可能剔除与预算无关的条款 导致法案内容大幅缩水 若参议院提出修正案 需返回众议院重新投票 [5] 关键观察点 - 财政部长警告若8月前未提高债务上限 可能出现债务违约风险 摩根大通将"X日期"(违约临界点)预测延长至8月13日 [4] - 未来几周 6月税收收入数据和债务上限谈判进展将成为关键观察点 [6]

仅一周时间不到，美债投资者的交易主题再度从贸易关系缓和利好，转向对美国财政轨迹的担忧。 布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman)的首席投资策略师克莱蒙斯（Scott Clemons）表示，"债 券义勇军"关注的一个关键问题是，国会在保证财政原则不被牺牲方面会有多大的阻力，"如果一项支持 继续挥霍的法案通过，可能会抑制投资者增加长期美债的风险敞口。无党派智库"负责任的联邦预算委 员会估计，到2034年，该法案可能会使美国债务再增加约3.3万亿美元，如果政策制定者延长临时规 定，则约为5.2万亿美元。 美国财政部长贝森特仍在试图挽尊。他表示，政府的重点是控制基准10年期美债收益率，而目前的收益 率约为4.4%，比特朗普1月上任前低了约17个基点。 富国银行策略师团队在周末给客户的报告中预计，受穆迪对美国政府信用评级的降级影响，10年期和30 年期美国国债收益率将再上升5~10个基点。若30年期国债收益率上升10个基点，将使其突破5%，达到 2023年11月以来的最高水平。 今日（5月19日）亚太交易时段，30年期美债收益率持续拉升，一度触及5%。 "债市义勇军"关注"美丽大法案" 当前 ...

国内动态 - 中拉论坛会议举行，中方将提供660亿信贷额度，2024年中巴贸易额1881.7亿美元，同比增3.56%[8][9] - 七部门发布政策构建科技金融体制，提出15项措施，2024年末科技型中小企业获贷率546.9%，同比高2.1个百分点[10][11] - 发改委召开民企座谈会，截至2025年一季度民企总量超5700万户，占比92.3%，新设企业197.9万户，同比增7.1%[12][13] - 中央印发城市更新意见，2024年投资约2.9万亿，28个城市设4550亿基金[14][15] 海外动态 - 中美会谈后关税调整，美国对中国加征关税税率从145%降至30%，中国对美从125%降至10%，2025年迄今美平均有效关税税率提至17.8%[16][17] - 美国众议院税改草案拟十年减税超4万亿、减支1.5万亿、提债限4万亿，或增近3万亿赤字，截至2025年3月美债务36.2万亿，债务与GDP比值124%[18][19] - 美国4月CPI同比升2.3%，环比增0.2%，核心CPI同比持平2.8%，市场预期美联储降息节点或延至9月[20][21] - OPEC下调2025年非OPEC+产油国供应增量至80万桶/日，非OPEC+投资预计降5%，美国页岩油增量缩至30万桶/日[22][23] 高频数据 - 上游布伦特原油、铁矿石、阴极铜周环比分别升4.56%、2.65%、0.60%[24] - 中游螺纹钢周环比升0.41%，水泥、动力煤周环比降1.37%、2.86%[28] - 下游30城商品房成交面积周环比升30.83%，5月第二周乘用车日均零售同比增30%[39] - 物价蔬菜、猪肉价格周环比降2.11%、0.07%[44]

基本面 - 美国政府官员表示不会在贸易协议中寻求美元贬值，财政部长贝森特强调强势美元政策不变 [1] - 众议院共和党领导人公布新的减税和削减开支法案，计划在阵亡将士纪念日前提交表决，特朗普表示支持并希望7月4日前签署成法 [1] - 美国政府理论上已在2024年底触及债务上限，财政部动用"非常措施"延缓违约风险，最迟将在8月耗尽，法案计划上调债务上限4万亿美元 [1] 技术面 黄金（XAUUSD） - 金价自3435 0一线开始下跌，隔夜最低达到3168 0附近，自高点最大跌幅近267美元，交易重心快速下行 [4] - 均线系统显示60均线下穿100均线并拐头向下，形成空头排列，短期处于强势空头中 [4] - 日内操作建议逢高做空，关注压力位3208 0附近，下行支撑位3168 0，若下破可能进一步测试3135 0 [4][5] 白银（XAGUSD） - 银价自31 65一线开始震荡下跌，隔夜最低达到32 07一线，交易重心偏空 [8] - 均线系统显示60均线与100均线粘合走平，但60均线拐头向下，当前处于弱势空头中 [8] - 日内操作建议逢高做空，关注压力位32 53一线，下行支撑位31 90，若下破可能测试31 65 [8][9] 消息面 - 重点关注经济数据包括英国第一季度GDP年率初值、美国4月零售销售月率、美国4月PPI年率及月率 [6][10] - 美联储主席鲍威尔将在会议上致辞，可能对市场产生影响 [6]

美国财政部副部长：相信八月是我们最早需要关注的触发债务上限的X日（X-Date）。 ...

核心观点 报告呈现美国经济、金融市场及企业动态，涵盖关税、财政、企业经营等方面，同时展示全球重要指数表现 美国经济与政策动态 - 美国4月关税收入同比激增130%至160亿美元 [4] - 美财长表示未来几周或再与中国官员会面以达成更全面协议 [4] - 特朗普称药价将下调59% [4] - 特朗普在海湾之行期间寻求达成1万亿美元交易 [4] - 美国众议院共和党税收立法草案寻求将债务上限提高4万亿美元 [4] 全球市场与企业动态 - 自特朗普4月初升级关税威胁以来，日本债券市场持续遭受动荡 [4] - 俄罗斯石油产量将持续恢复至1080万桶/日 [4] - 日产汽车全球裁员约15% [4] - 苹果考虑提高秋季发布的iPhone产品系列价格 [4] - 宁德时代首日招股据报已获足额认购 [4] 美债收益率情况 - 2年期美债收益率涨11.93个基点报4.0082% [4] - 5年期美债收益率涨10.92个基点报4.1117% [4] - 10年期美债收益率涨9.05个基点报4.4729% [4] 经济数据（重要指数表现） 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价18708.34，涨幅4.35% [5] - 道琼斯工业指数收市价42410.10，涨幅2.81% [5] - 标普500收市价5844.19，涨幅3.26% [5] - 日经225收市价37644.26，涨幅0.38% [5] - 美元指数收市价101.81，涨幅1.39% [5] - 波罗的海干散货收市价1299.00，跌幅1.29% [5] - CME比特币期货收市价103010.00，跌幅0.60% [5] - ICE布油收市价64.99，涨幅1.69% [5] - 伦敦金现收市价3235.58，跌幅2.73% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.21，跌幅0.45% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价23549.46，涨幅2.98% [5] - 恒生中国企业指数收市价8559.23，涨幅3.01% [5] - 恒生科技收市价5447.35，涨幅5.16% [5] - 恒生期货收市价30027.32，涨幅2.69% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3369.24，涨幅0.82% [5] - 深证综指收市价2004.13，涨幅1.70% [5] - 沪深300收市价3890.61，涨幅1.16% [5] - 创业板指收市价2064.71，涨幅2.63% [5]

在共和党人就是否提高百万富翁的税率进行了数周的辩论之后，该提案并未包括对最富有的美国人增税。该法案将永久延续特朗普2017年税法中设定的 37%的个人最高税率。尽管特朗普上周还告诉众议院议长迈克·约翰逊，他希望对收入超过250万美元的个人征收39.6%的税率。 这份提案是共和党控制的众议院向本月内进行全院表决迈出的关键一步，也是特朗普立法议程的核心。然而，由于众议院共和党席位优势微弱，特朗普 需要党内几乎一致的支持才能通过该法案。 SALT上限调整：政治妥协与地区博弈 法案草案将州地方税扣除上限(SALT)从目前的1万美元提高至3万美元，适用于个人和夫妇，但对收入超过20万美元的单身纳税人或40万美元的联合申 报者设限。 SHMET 网讯：共和党公布万亿级税改方案，将SALT扣除限额提至3万美元，取消小费和加班税，剔除富人税增提议，同时寻求提高债务上限4万亿美 元。 美东时间周一，根据媒体报道，众议院税务委员会公布了特朗普税改方案，提出在未来十年减税超过4万亿美元，同时削减开支至少1.5万亿美元。根据 报道，该法案还寻求将国家债务上限提高4万亿美元，低于参议院倾向的5万亿美元水平。这一举措旨在将任何额外债务上 ...

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）上周五表示，如果届时不提高或暂停联邦债务上限，美国可能会 耗尽现金。此后，美国国债投资者又开始回避8月到期的国债。周一，受美国股票需求激增的影响，美 国国债收益率普遍上涨。在贝森特向美国立法者发出警告后，8月到期的美国国债收益率涨幅位居前 列。8月国债收益率已达到所有期限（从四周到一年）的最高水平，部分原因是投资者预计美联储将在9 月降息。 ...

国债收益率曲线变动分析 - 所有国债收益率曲线均呈现下跌趋势 但具体驱动因素尚不明确 可能受债务上限或关税消息影响 [1] - 三个月期国债价格相对周边债券更具吸引力 因财政部更新8月份到期日指导方针并将债务上限纳入定价考量 [1]

美国债务上限危机 - 美国财政部长警告用于规避债务违约的"非常规手段"可能最早于今年8月耗尽，呼吁国会在7月中旬休会前提高或暂停债务上限 [1] - 美国政府在今年1月初触及36.1万亿美元的法定债务上限，截至4月30日应急措施已基本耗尽 [1] - 联邦政府现金流状况较预期更为严峻，国会必须在夏季休会前解决以避免8月出现灾难性债务危机 [1] 美国关税政策影响 - 美国对华加征145%关税政策实施首月引发连锁反应，从制造业到零售业成本压力传导，最终由美国消费者买单 [2] - 自行车零部件成本从10-12美元涨到30美元，一家自行车制造商一个月内缴纳310多万美元关税 [4] - 婴儿推车、座椅等商品进货成本显著上升，大部分产品涨价50到300美元不等，90%婴幼儿用品将在30-45天内涨价 [4][5] - 汽车维修价格大幅上涨，进口零部件价格普遍上涨20%-30%，特斯拉Model Y电池冷却系统维修组件成本从1800美元飙升至2300美元 [6] 通胀与经济影响 - 高盛预测美国核心通胀可能持续至2026年年中，预计今年圣诞季通胀率达4%，商品价格通胀或飙升至6%-8% [6] - 纽约联储4月调查显示美国三年期通胀预期跃升至4.2%，创2022年7月以来新高 [6] - 18-35岁年轻消费者对关税政策抵触情绪强烈，反映快时尚商品价格飙升250%，电子产品涨幅达300% [7] 金融市场反应 - 一家服务中国亿万富豪的家族办公室完全撤出美国市场，将资金转移至亚洲地区 [8][9] - 某亚洲银行高层大幅削减个人投资组合中的美国资产60%，增持现金和黄金 [9] - 约10家管理数十亿美元资产的超级富豪家族办公室减少或冻结在美股和美债的投资敞口 [9] - 部分家族计划将20%至30%的美国投资组合重新配置到中国和欧洲市场 [9] 政策调整信号 - 特朗普表示对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调 [9] - 特朗普在社交网站发文表示对中国征收80%关税看来合适 [9]