"拿了快五年的医药主题基金终于开始赚钱了。"近日医药行情持续回暖，让很多投资者眼前一亮。随着 相关板块特别是创新药这一细分领域逐渐受到市场关注，多家公募基金公司纷纷开始宣推医药主题基 金，多位医药基金经理频频亮相发声。 在公募机构人士看来，医药行情回暖并不是短期市场情绪推动那么简单。经历近五年的调整后，原先制 约医药板块表现的多个负面因素正逐渐消退。医药板块，特别是创新药领域涌现出许多新变化。多位基 金经理表示，看好后续医药板块尤其是创新药细分领域的投资机会。 ● 本报记者 张韵 医药主题基金水涨船高 近期，医药板块行情持续回暖，多只医药主题基金也收获了不同程度的涨幅。 以被动产品为例，主投医药尤其是港股医药品种的ETF近期表现突出。5月20日，多只港股创新药ETF 跳空高开，截至当日收盘，全市场涨幅前十的ETF中有8只为港股创新药产品，涨幅全部超过4%。5月 23日，创新药ETF再度领涨，一只创新药产品位居全市场ETF涨幅榜首位。5月27日，医药主题ETF再度 领涨，港股创新药ETF占据全市场ETF涨幅前六位置。 Wind数据显示，截至5月28日，今年以来全市场涨幅前十的ETF均为主投港股医药的产品，涨幅均 ...

今日基金新闻速览 - 民生加银基金原董事会秘书朱永明于5月26日新任副总经理，丁辉新任董事会秘书 [1] - 5月份以来已有超80只基金发布溢价风险提示公告，主要为投资美国、沙特、德国等市场的ETF产品 [1] - 多家基金公司终止与民商基金销售（上海）有限公司合作，包括东吴、银华、华泰柏瑞、德邦等 [1] - 东方红资产管理拟自购1000万元投资旗下东方红核心价值混合型证券投资基金 [1] 知名基金经理最新动态 - 宝盈基金经理姚艺长期看好创新药板块成长空间，认为创新药企业业绩正在兑现且海外市场拓展将驱动股价增长 [1] - 创新药板块今年以来已有较高幅度反弹，短期可能出现技术性调整，但行业基本面趋势未变，调整期是布局机会 [2] 今日ETF行情点评 - 市场全天震荡调整，沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.68%，沪深两市成交额9989亿元，较上个交易日缩量110亿元 [3] - 珠宝首饰、食品饮料、化纤等板块涨幅居前，贵金属、消费电子、有色等板块回调居前 [3] - 港股通创新药ETF全线走强，最高涨3.88% [3][4] - 黄金股ETF集体回调，最高下跌2.31%，有色相关ETF也进入跌幅榜前列 [5] 明日重点关注新发基金 - 中邮中证同业存单AAA指数7天持有基金即将发行，基金经理为武志骁，业绩比较基准为中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行人民币一年定期存款利率（税后）×5% [6] - 武志骁历任基金包括中邮货币C、中邮沪港深精选混合C、中邮淳享66个月定开债等，部分基金任职回报优于同类平均 [7]

创新药板块表现及驱动因素 - 截至5月23日多只创新药主题基金年内回报超40% 长城医药产业精选基金净值涨幅超60% [9] - 2025年是中国创新药行业"三个元年"——收入放量元年 盈利跨越元年和估值抬升元年 [10] - 80%的A股和港股创新药公司将在2025年迎来产品收入放量期 预计从半年报开始看到收入集体性改善 [10] - 2025-2028年将是中国创新药企业集体步入盈利期的关键阶段 [10] - 2025年或成为创新药板块估值系统性提升起点 商业保险推进是核心变量 [10] - 港股创新药企业估值泡沫更少 优质资产更多 整体板块贝塔更强 A股由仿制药转型创新药的企业估值上升空间或更大 [11] - 医保支持力度最大的方向是创新药 对行业发展形成显著利好 [11] 行业发展趋势 - 中国创新药企业已在肿瘤领域与欧美同行并驾齐驱 未来两三年内或有一定领先优势 [12] - 中国创新药企业在部分领域实现弯道超车 "出海"趋势明显且不断强化 [14] - 医药行业将进入新周期 创新药展现出极高产业景气度和投资价值 [14] - 随着人口老龄化加深 消费升级和创新体系推进 医药板块仍是朝阳行业 [14] 细分领域机会 - 医疗设备行业有望迎来库存消化和订单快速增长 大规模设备更新背景下设备招采数据明显提升 [13] - 创新药是大医药行业里成长逻辑和基本面相对更顺的方向 [13] - 中国创新药企将在报表端和研发端呈现两头爆发式增长势头 [14] 投资策略 - 选择个股需关注产品周期 赛道成长空间和竞争格局 [15] - 研发壁垒高 数年内无竞争对手的品种及研发进度全球前列的企业是优先选择 [15] - 投资思路基于全球维度 自上而下精选创新药子赛道 重点关注强需求弱供给领域 [15] - 采用"三周期共振"策略：产业周期 成长周期和资本市场周期 [16] - 通过"明线-暗线"框架捕捉结构性机会 关注资产价格周期和机构持仓情况 [16][17]

创新药主题ETF表现 - 创新药主题ETF占据收益率榜单前列 万家中证港股通创新药ETF和景顺长城中证港股通创新药ETF复权单位净值增幅分别为9.02%和9.01% [2] - 广发中证香港创新药ETF等5只基金复权单位净值增幅超过8% [2] - 百济神州等创新药企业将在2025年ASCO年会上展示研究成果 ASCO年会被视为行业风向标 [2] - 国元证券认为创新药进入成果兑现阶段 研发进展催化较多 有望成为2025年医药板块投资主线 [2] 黄金主题ETF表现 - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF等6只基金复权单位净值增幅均超过6% [2] - 上周COMEX黄金累计上涨5.35% 伦敦金现累计涨幅为4.86% SHFE黄金累计涨幅超过4% [3] - 徽商期货表示长期抗通胀和避险需求将继续支撑黄金价格 黄金仍具有上涨空间 [3] 国防军工ETF资金流向 - 上周31只ETF资金净流入额在1亿元以上 华夏上证科创板50ETF和富国中证军工龙头ETF资金净流入额均超过9亿元 [4] - 国泰中证军工ETF等3只基金资金净流入额均在5亿元以上 [4] - 富国中证军工龙头ETF等4只军工主题ETF资金净流入额均在3亿元以上 [4] - 中邮证券认为军工行业订单有望迎来拐点 新技术和新产品方向蕴含更大弹性 [4] 科创50ETF市场表现 - 华夏上证科创板50ETF和易方达上证科创板50ETF复权单位净值降幅分别为1.48%和1.47% 但资金净流入额分别为9.94亿元和1.83亿元 [5] - 七部门出台15项政策举措 引导创业投资投早投小投长期投硬科技 加大对科技型企业信贷支持 [5] - 政策创新性提出建立债券市场科技板 为科技创新筹集长周期低利率债券资金 [5] 市场整体趋势 - 华金证券认为国内经济可能延续弱修复趋势 宏观流动性有望维持宽松 股市资金或将有所改善 [6] - 当前市场情绪处于中性偏低水平 国内政策依然积极 支撑风险偏好 A股短期内可能延续震荡偏强趋势 [6]

今年，创新药板块点起星星之火，在政策强力支持和创新双轮驱动下迎来历史性机遇，带动医药板块整 体回暖，医药主题基金净值纷纷触底反弹。 姚艺是近年来业绩表现突出的新生代医药基金经理之一。他医药科班出身，本科毕业于中南大学湘雅医 学院，后在南开大学商学院获得硕士学位。他机缘巧合进入金融行业，2011年开始从事医药行业的研究 工作。 姚艺扎根医药行业研究10余载后，自2021年3月开始管理医药基金。在他担纲基金经理不久的2022年， 就面临医药行业整体下行带来的严峻挑战，彼时整个医药行业甚至不存在景气领域，这给他带来考验的 同时，也为其搭建完善投资框架起到积极作用。 "不预判，重应对。"姚艺将投资观念浓缩成一句话，他认为投资就是做高概率的事情，通过积极进行组 合变化去应对不断变化的市场。在2022年，投资行业遭遇艰难时刻，他并未质疑自己的投资框架，仅将 其视为外部环境的短期影响，待政策放开后迅速布局。 他构建了围绕"景气度、兑现度、辨识度"的投资框架，注重公司基本面与长期价值。 具体来看，景气度方面，他聚焦产业景气周期，布局加速或持续向好的产业与公司，他认为估值稳定是 业绩增长的前提，会优先选择产业或公司处于景气周期 ...

恒生生物科技ETF表现 - 恒生生物科技ETF(159615)早盘高开 盘中涨超2% 截至10:16换手率达14.35% 成交4854.80万元[1] - 跟踪指数恒生生物科技指数上涨1.79% 成分股康哲药业涨8.82% 泰格医药涨8.35% 亚盛医药-B涨8.10%[1] - 近1周累计上涨7.43% 涨幅排名可比基金首位 近2周规模增长1640.37万元[1] 恒瑞医药港股上市 - 恒瑞医药港交所上市首日高开29.4% 报57港元(发行价44.05港元) 总市值达3764亿港元[1] ASCO年会催化创新药行业 - 2025年ASCO年会将于5月30日至6月3日召开 多家药企将披露创新管线临床数据 或成短期最强催化[1] 创新药行业投资前景 - 创新药行业受政策支持 支付端改善 研发能力升级三重因素共振 或成全年投资主线[2] - 长期看 具备高安全边际 强创新能力 丰富管线及良好竞争格局的企业将持续受益[2] 恒生生物科技指数构成 - 恒生生物科技指数覆盖港股最大50家生物科技公司 前十大权重股包括信达生物(10.2%) 药明生物(9.8%) 百济神州(8.5%)等[2] 相关投资产品 - 相关ETF产品包括恒生生物科技ETF(159615) 香港科技ETF(159747) 恒生指数ETF(513600)等[2]

指数及ETF表现 - 国证港股通创新药指数(987018)强势上涨2 33% 成分股康希诺生物(06185)上涨8 87% 君实生物(01877)上涨8 16% 凯莱英(06821)上涨7 02% 亚盛医药-B(06855)和晶泰控股(02228)等个股跟涨 [1] - 港股创新药ETF(159567)上涨1 56% 冲击4连涨 最新价报1 3元 近1周累计上涨8 63% [1] - 港股创新药ETF盘中换手10 03% 成交1 71亿元 市场交投活跃 近1月日均成交7 36亿元 [1] - 港股创新药ETF最新规模达16 67亿元 创近1年新高 [1] CDMO行业观点 - 化学大分子及XDC CDMO如多肽、寡核酸、XDC CDMO生产需求有望快速提升 源于下游单品持续快速放量 [1] - 随着全球投融资逐步恢复、前端项目持续向后端延伸 小分子CDMO有望逐步恢复 [1] CRO行业观点 - 海外CPI月度数据虽有波动 但海外有望逐步进入降息节奏 投融资改善预期有望边际向好 部分公司订单已然看到恢复 [2] - 海外收入为主的一体化CRO/CDMO及国内临床前CRO有望迎来估值修复机会 [2] - 国内政策逐步发力 CRO板块有望逐步恢复 持续关注临床CRO投资机会 [2] 相关产品 - 港股创新药ETF（159567） [3]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为增持，细分行业医药制造业和医药服务业评级均为增持 [1] 报告的核心观点 - 持续推荐创新药等投资主线，包括创新药、CXO、创新器械国产替代和消费医疗复苏 [3][7] - 制药龙头恒瑞医药港股发行通过港交所聆讯，有望催化创新药行情 [3] - 2025年5月第一周医药板块表现弱于大盘，其相对于全部A股的溢价水平处于正常水平 [3] 根据相关目录分别总结 持续推荐创新药、CXO、器械国产替代与消费医疗复苏主线 - 推荐景气度向上的创新药，维持恒瑞医药、华东医药等多家公司优于大市评级 [7] - 推荐盈利增速拐点逐渐体现的CXO，维持药明生物、药明康德优于大市评级 [7] - 看好创新器械国产替代，维持惠泰医疗优于大市评级 [7] - 看好消费医疗复苏，维持爱尔眼科优于大市评级 [7] - 给出推荐标的盈利预测估值表，包含恒瑞医药等公司2024 - 2026年每股收益、归母净利润增速、市盈率等数据 [8] 2025年5月第一周医药板块表现弱于大盘 - 2025年5月第一周（2025/5/6 - 2025/5/9）上证综指上涨1.9%，SW医药生物上涨1.0%，涨跌幅在申万一级行业中排名第23位 [3][10] - 生物医药板块中表现相对较好的细分板块为医疗器械(+1.7%)、中药(+1.5%)、生物制品(+1.1%) [16] - 个股涨幅前三为常山药业(+23.6%)、海创药业U(+22.8%)、金凯生科(+19.0%)；个股跌幅前三为葫芦娃(18.3%)、永安药业(17.8%)、江苏吴中(15.3%)（剔除上市1个月内个股、ST个股） [18] - 截至2025年5月9日，医药板块相对于全部A股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率79.18% [20]

基金经理周思聪的投资理念与策略 - 投资哲学强调"以快破局"和"以准制胜"，率先洞察政策与产品共振机遇，锁定临床数据优等生与行业规则制定者 [1] - 管理三只医药基金业绩表现突出，持仓高度集中，通常控制在15只以内，采取"集中持股、敢于重仓、长期持有"的操作方法 [1][7][8] - 投资框架分为三层：选择高景气度医药子行业、把握企业产品周期关键节点、采取集中长期持有策略 [7][8] - 特别关注创新药企业从纯研发投入转向现金流回正的"放量回血"黄金阶段 [7] 中国创新药行业发展现状 - 中国创新药企经历三个阶段：从规则遵守者(2015年起步)到规则挑战者，再到规则制定者 [3] - 2025年将迎来"三个元年"：收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行业有望迎来系统性投资机会 [11] - 创新药出海前景广阔，主要采取专利授权(License-out)形式，具有高毛利率(80%-90%)优势 [12] - 当前中国创新药支付体系正从"医保依赖"转向"商保+医保双轮驱动" [11] 创新药投资逻辑与方法论 - 评估早期公司采取三大标准：市场空间足够大、竞争格局清晰、临床数据优异 [9] - 医药投资标的要求"要么最快要么最好"，前两名药物通常抢占80%患者份额 [9][10] - 重仓决策基于产品周期确定性，重点关注未来6-12个月重要产品进展 [10] - AI制药短期价值有限，90%临床阶段难题无法被AI替代，传统药企研发体系仍是核心竞争力 [13] 医药行业特性与投资机会 - 医药是"长坡厚雪"行业，与老龄化趋势密切相关，但个股未必适合长期持有 [4][7] - 医药行业80%时间走势与大盘无关，但与政策周期高度相关 [7] - 市场低迷期往往是最佳学习成长期，为未来机会捕捉奠定基础 [5] - 创新药投资本质是概率判断，需通过深度研究降低风险 [8]

本报记者 昌校宇 今年以来，A股医药板块走出显著的结构性行情，其中创新药细分领域表现尤为亮眼。在这一轮行情中，永赢医药创新智 选混合型发起式证券投资基金（以下简称"永赢医药创新智选"）业绩表现抢眼。Wind资讯数据显示，截至4月30日，该基金年 内收益率达46.23%，在同类医药主题基金中位居前列。 在投资策略上，单林将资产分为"守正类"和"赔率性"两类，通过动态权衡风险收益比，实现投资组合的稳健增长。 守正类资产是基金的核心底仓。单林解释说："这类资产着眼于中长期产业维度，我专注于研究影响行业发展的关键问 题，减少短期频繁交易。例如，对一些早期进入研究视野的企业，通过持续跟踪业务推进、创新布局及研发节奏，逐步验证确 定性。这类企业一旦兑现预期，便会成为组合的压舱石。" 在接受《证券日报》记者专访时，该基金经理单林从宏观政策、行业趋势、投资策略等维度，详细解读了创新药赛道的投 资机会与未来潜力。 动态构建投资组合 在政策推动与行业发展共同作用下，创新药迎来黄金发展期。据单林介绍，永赢医药创新智选业绩领跑的核心原因在于准 确把握了医药行业创新转型的拐点。 他说："自2018年国家药品集采政策实施以来，仿制药企业 ...