经过4年调整后，2025年创新药基金"王者归来"。 今年上半年，创新药超额收益非常明显。Wind数据显示，上半年，恒生创新药指数上涨60.27%，万得 创新药指数上涨23.93%。 据21世纪经济报道记者统计，上半年，收益超过40%的基金中，逾七成重仓创新药；而二季度，收益超 过20%的基金中，逾五成重仓创新药。 经历上半年大爆发后，创新药股价"泡沫化"了吗，行情是否可持续？ 从刚刚披露的二季报及最新观点来看，医药基金经理们继续看好创新药的结构性行情。包括下半年到明 年的多个潜在的重磅BD（Business Development，商务拓展）交易，以及国内支持创新药的利好政策。 "王者归来" 21世纪经济报道特约记者 庞华玮 经历了4年低谷之后，今年以来，一批创新药基金业绩重回颠峰。 21世纪经济报道记者统计发现，上半年，全市场有88只基金（仅计算初始基金，下同）收益超过40%， 其中，有66只重仓创新药，占比75%。 而来自二季度的最新数据也显示，全市场有107只基金收益超过20%，其中，有59只重仓创新药，占比 55%。 也就是说，今年上半年一批业绩较好的头部基金，超过一半重仓在创新药。 今年以来，重仓创 ...

创新药基金市场表现 - 二季度创新药基金超额收益明显，全市场107只收益超20%的基金中有59只重仓创新药，占比55% [2] - 业绩前三的基金为长城医药产业精选A（35.86%）、汇添富香港优势精选A（34.09%）、华安医药生物A（31.20%） [2] - 43只主动型创新药基金中仅18只获净申购，25只遭净赎回，占比58% [4][5] 规模与资金流动 - 汇添富创新医药规模增长43.57亿元（一季度49.19亿元→二季度92.76亿元），永赢医药创新智选增长23.21亿元（7.22亿元→30.43亿元），长城医药产业精选增长10.96亿元（0.36亿元→11.32亿元） [5] - 汇添富达欣、汇添富医疗服务分别缩水12.64亿元、6.97亿元，反映基民“回本就卖”行为 [6] - 二季度主动权益基金净赎回加速，偏股混合型基金净赎回687亿元，灵活配置型净赎回352亿元，普通股票型净赎回268亿元 [6] 基金经理观点与行业展望 - 创新药产业趋势受管线海外授权和国内销售放量驱动，重点关注临床数据、授权谈判及商保政策 [8][10] - 部分基金经理认为当前估值已累积涨幅，需警惕调整风险，可能择机兑现高估值个股收益 [1][9][10] - 创新药被视为医药行业未来几年核心主线，具备全球竞争力的pharma/biotech及进口替代设备龙头是布局重点 [10] - 三季度为BD标的投资窗口期，四季度或出现低位板块机会，回调后适合布局明年行情 [11]

基金投资表现 - 截至上周五今年已有4只基金实现翻倍收益 [2] - 翻倍基金均为创新药主题产品且持仓集中度高 [4] - 2023年上半年同样出现4只翻倍基但全年收益收窄至30% [6] 行业赛道分析 - 创新药板块在2024年呈现强势行情但需注意择时难度 [4] - 2023年动漫游戏及TMT板块因AI概念催生翻倍基但持续性不足 [6] 投资行为分析 - 投资者易受"比较级"心态影响而忽视前置研究的重要性 [3][4] - 追高上半年强势品种可能导致下半年亏损需警惕线性外推思维 [6] - 独立决策能力和抗波动心态是长期投资关键要素 [4][7] 市场规律总结 - 结构性行情催生短期翻倍基但行业轮动可能快速收窄收益 [6] - 创新药板块经历多年低迷后2024年出现爆发式反弹 [4]

券商金股表现 - 上半年34家券商研究所金股组合中27家收益为正，占比近八成，华鑫证券和东兴证券金股组合收益领先，涨幅均超30% [2][3][4] - 6月券商金股涨幅前三为巨人网络(63.09%)、胜宏科技和内蒙一机(均超50%)，推荐券商分别为申万宏源证券/国元证券、东北证券和天风证券 [4] - 6月券商金股主要集中在信息技术行业，其次是工业、金融业、可选消费等领域 [5] - 7月券商最青睐恺英网络(5家推荐)和牧原股份，看好科技成长风格，重点配置软件与服务、技术硬件与设备、半导体等细分板块 [6] 券商下半年展望 - 多家券商预计下半年A股震荡上行，建议布局新兴科技(如AI、具身智能、国防军工)和红利资产 [2][7] - 申万宏源证券建议关注AI相关的数据中心、自动驾驶、机器人等主题机会 [7] - 中信证券看好中国自主科技能力提升、欧洲能源基建资源储备和中国激发内需潜力三大趋势 [7] - 中信建投证券建议继续以红利资产为核心底仓，因其具备稳定股东回报能力且在利率下行背景下受配置需求支撑 [8] 公募基金表现 - 主动权益类基金上半年平均收益6.78%，超八成正收益，347只收益超20%，50只超40%，11只超60% [9][10] - 中信建投北交所精选基金以82.45%收益夺冠，华夏和万家北交所基金收益分别为72.16%和超60% [10] - 重仓创新药的基金表现亮眼，长城医药产业精选(75.18%)、中银港股通医药(70.08%)等6只进入前十 [9][10] - 新消费领域基金如广发成长领航(68.29%)、申万菱信乐融(超56%)等净值增长显著 [10] 公募基金下半年展望 - 摩根资管重点关注AI、医药、消费、动力电池四大方向，认为AI相关硬件和应用值得持续关注 [11] - 汇丰晋信看好顺周期板块在经济需求恢复和供给受限下的价格和盈利弹性 [11] - 华安医药生物认为创新药长期逻辑未变，投资需兼顾龙头确定性与黑马弹性 [12] - 东方红医疗升级看好具备全球化潜力的生物科技公司和估值合理的传统药企创新转型 [12] 外资观点 - 外资机构认为"韧性"是中国宏观经济最大特征，消费和出口表现超预期支撑经济 [13][14] - 巴克莱指出中国零售销售数据超预期，汽车销量复苏趋势有望延续，出口商在欧洲和东盟寻找稳定买家 [14] - 高盛认为出口超预期强劲是中国经济展现韧性的重要支撑 [14] - 景顺建议关注中国人工智能、电动汽车及机器人等领域科技发展，认为中国股市估值合理 [15] 中国资产吸引力 - 瑞银观察到投资者对中国股票兴趣提高，认为其具有吸引力且估值存在12%-13%折价 [16] - 南向资金上半年净流入7311.93亿港元，达去年全年的90%，摩根士丹利看好港股流动性支持增强 [17] - 摩根士丹利指出A股与港股行业结构差异，MSCI中国指数可能比A股更早改善 [17] - 瑞银预计下半年南向资金持续净流入但流速或放缓，因港股拥有人工智能和新经济独特敞口 [17]

科创债ETF - 首批10只科创债ETF由易方达、华夏等10家基金公司集体上报 标志着债券ETF正式切入"硬科技赛道" [1] - 嘉实、富国等4家产品将在深交所上市 易方达、博时等6家将在上交所上市 预计很快获批 [1] - 证监会主席吴清强调将优化科创债发行交易制度 推动贴息担保等配套机制 发展可转债等股债结合产品 [1] ETF分红 - 华泰柏瑞沪深300ETF单次分红84亿元 刷新境内ETF市场单次分红纪录 [1] - ETF产品与债券基金共同成为市场分红两大核心力量 分红机制日益受投资者关注 [1] 公募基金表现 - 6月全市场12只公募基金净值增长超10% 前七名均为原油主题基金 [2] - 油气类基金因国际油价走强净值增长显著 创新药基金表现相对乏力 [2] 智能眼镜市场 - 2025Q1中国智能眼镜出货量49.4万台 同比增长116.1% 其中音频拍摄眼镜增长197.4% [2] - 增长驱动因素包括AI大模型提升交互能力 AR技术突破 国家补贴政策及厂商新品推出 [2] 机器人产业 - 智元机器人数据采集中心已采集超百万条数据 开源AgiBot World数据集并发布GO-1基座模型 [3] - 预计2025年进入量产化元年 出货量达数千台 已完成新一轮融资支持智能化进程 [3] 公共采购 - 2024年全国公共采购总额45万亿元 同比下降2.18% 其中国企采购超18万亿元发挥压舱石作用 [3] - 政府采购规模"三连降"至3.3万亿元 地方国企非生产性采购支出同比略降 [3] 油运市场 - 中东地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡附近船只起火 国际油价及油运价格大幅跳涨 [4][5] - 航运人士预计短期内油运价格将迎来上涨行情 [5] 汽车行业 - 奥迪撤回2033年停售燃油车计划 2024-2026年将推新内燃机及混动车型 [6] - 江铃汽车否认"并入长安福特"传闻 称无资产重组计划 [6] 上市公司动态 - 海航控股拟7.99亿元收购海南天羽飞行训练公司 遭上交所问询应收账款及评估作价问题 [7] - 蓝光发展新增11项失信被执行记录 涉及多地法院 [8] - 荣晟环保实控人冯荣华被取保候审 公司称经营不受影响 [9][10] - 盈康生命总经理彭文辞职 马安捷接任 [11] - *ST花王6.66亿元收购案因评估增值率665.84%遭上交所问询 [12] - 空港股份拟出售天源建筑80%股权 预计构成重大资产重组 [13] 美股市场 - 美股三大指数涨跌不一 纳指涨0.13% 标普跌0.03% 道指跌0.1% [14] - 科技股领涨 银行股因资本规定放宽上涨 Circle因稳定币法案通过飙升34% [14] - 美债收益率小幅收低 黄金盘中跌超1% 原油宽幅震荡 [14]

油气类公募基金表现 - 6月份全市场有12只公募基金净值增长超过10%，其中前七名均为原油主题基金 [1] - 榜单前二十产品中油气类占据12只，嘉实原油净值增长率高达17.3% [2] - 华宝标普油气C人民币等产品月内净值增长率保持在9%-10%区间 [2] - 油气类QDII基金表现显著优于创新药主题基金 [1][2] 油气资产价格驱动因素 - 国际油价出现日内涨幅超10%行情，原油和天然气资产价格普遍走高 [3] - 地缘风险升温导致油价宽幅波动且重心上移 [3] - 供应端延续减产可能，夏季出行旺季推升发电需求形成短期支撑 [3] - 资金涌入原油资产进一步提振投资情绪 [3] 创新药基金表现 - 创新药基金净值增长步伐放缓，但仍有多只产品保持10%左右增长率 [4] - 易方达恒生港股通创新药ETF等产品表现较好 [4] - 部分医药主题基金仍跻身年内榜单前十 [4] 油价未来走势分析 - 当前油价上涨缺乏供需基本面实质性利好支撑 [3] - 三季度旺季后可能面临供应过剩状态 [4] - 地缘风险导致价格剧烈波动，建议谨慎持仓 [4] - 短期适宜采用期权对冲策略，中长期需警惕利多出尽风险 [4]

创新药基金表现 - 创新药基金成为今年基金业绩领头羊，截至6月13日，63只基金收益超50%，其中56只重仓创新药，占比89% [3] - 基金收益TOP10中，9只基金一季度重仓创新药，包括汇添富香港优势精选A（99.50%）、长城医药产业精选A（87.73%）、永赢医药创新智选A（79.79%）等 [3] - 重仓港股创新药的基金表现更优，科创板创新药也备受关注 [3] 基金经理投资风格 - 张韡管理的汇添富香港优势精选年内回报99.50%，为年内唯一翻倍基金，持股集中度高，前十大重仓股占比66%且全部为创新药股 [5][6] - 金笑非2022年四季度开始看好创新药，旗下鹏华医药科技年内收益64.68%，主要配置科创板创新药 [8][9] - 梁福睿管理的长城医药产业精选收益87.73%，持仓集中在创新药领域，港股创新药持股从2只增至5只 [14] 行业趋势与布局 - 中国新药交易占比有望在3-5年转化成全球销售额，全球5000亿美金以上的新药市场将为中国公司打开成长空间 [7] - 创新药企业研发具有高投入、高风险、周期长等特点，部分公司股价虚高，出现估值泡沫 [11] - 创新药基本面趋势强劲，超额收益有望进一步扩大，重点关注有颠覆性创新研发和商业化放量的个股 [14][15] 新生代基金经理表现 - 梁福睿、郑宁等新生代基金经理快速崛起，郑宁管理的4只医药主题基金年内回报均超60%，中银港股通医药A涨幅79.30% [14][15] - 储可凡和单林管理的永赢医药创新智选年内收益79.79%，前十大重仓股占比85%，风格激进 [16]

医药类基金表现 - 医药类基金净值增长表现强劲 在全市场逾万只产品排名中占据靠前位置 [1] - 截至6月13日 净值增长率超过50%的55只基金中有22只为医药类基金 创新药 医药产业 医药创新 医药生物等主题产品排名靠前 [2] - QDII基金中 净值增长率超过50%的14只基金中有5只为医药类产品 其中3只为创新药主题且跻身前七 [2] 创新药基金资金流入 - 港股创新药50ETF年内份额增长近4亿份 份额变动率近300% 在跨境型ETF排名第九 [2] - 部分创新药产品年内份额增加多达8亿份 在同类产品中排名居前 [2] - 恒生创新药指数年内涨幅74% 稳居233个行业指数涨幅首位 恒生港股通创新药等指数涨幅也保持在70%左右 [2] 基金经理观点 - 创新药市场潜力巨大 需求端人均医疗支出水平较低 人口老龄化催生需求 产业端港股创新药板块加速发展 政策支持力度加大 [3] - 优质创新药 创新器械企业走出独立行情 行业迎来产业 业绩和政策共振 有望进入价值重估新周期 [3] - 创新药资产上涨受药企密集"出海"大订单和全球医药领域基本面支撑 港股医药板块日成交额显著放量 [3] 行业未来前景 - 中国药企海外订单等利好因素驱动创新药估值重塑 AI研发应用深化和商业化加速有望推动独立行情 [4] - 中国药企"出海"产量和品质明显改善 盈利预期提高 有望加速进入盈利周期 实现"从0到1"跨越式发展 [4] - 政策利好 AI技术加持和"出海"成绩显著支撑创新药板块长期向好发展 [4]

投资者保护宣传日活动 - 第七个"5.15全国投资者保护宣传日"举办，这是《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后的首个投教日 [1] - 中国证监会举办投教日活动，最高人民法院和证监会联合发布《关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》，提出23条意见，聚焦投资者保护、规范市场行为等 [3] - 多家公募基金同步开启直播活动，包括汇添富基金、博时基金、大成基金等 [3] 线上投教直播内容 - 直播主题结合近期热门板块或投资痛点，如长城基金探讨创新药投资，建议普通投资者定投创新药基金 [4] - 财通基金围绕资产配置痛点展开讨论，推出"与财同行"服务品牌，提供专业、温暖和精准陪伴 [4] - 指数投资成为热门话题，大成基金和汇添富基金分别探讨指数基金布局和操作策略 [4][5] 线下投教活动 - 线下投教活动聚焦防非反诈主题，帮助投资者守住"钱袋子" [6] - 银华基金、长城基金、工银瑞信基金等走进社区和校园，开展金融反诈和风险防范教育 [6] - 基金销售平台如蚂蚁集团和腾讯理财通推出场景化投教活动，通过趣味化形式普及金融知识 [6] 行业专家观点 - 投资者保护是全行业需要持续的工作，投教日集中推出多样内容有助于引起关注 [7] - 未来公募基金的投资者保护宣传需更注重持续陪伴，以投资者为本，借助人工智能和互联网提高服务效率和质量 [7]