宏观政策基调与部署 - 2026年政策大基调确定为“稳中求进、提质增效”，宏观政策将“更加积极有为”，多部门强调政策需“靠前发力”以确保年初“开门红”[2][3] - 财政政策将主动靠前发力，合理加快资金下达拨付，预计整体财政赤字规模与2025年相当，具体赤字率与专项债规模待2026年全国两会确定[4] - 货币政策将保持“适度宽松”，灵活高效运用降准降息等多种工具，一季度可能有降准降息及推出更多结构性工具[2][4] 扩内需与促消费 - 促消费方面将制定城乡居民增收计划，继续提高基础养老金，并着力培育家政、旅居康养等“万亿级”消费新增长点[6] - 扩投资方面将加快建设停车场、充电桩等消费基础设施，提高养老、托育等民生类投资比重，并靠前实施具备条件的“十五五”重大项目[6][7] - 将用好用足各类政府债券资金，发行超长期特别国债，持续支持“两重”建设与“两新”工作[6] 产业发展与科技创新 - 强产业聚焦自主可控与产业转型，实施新一轮重点产业链高质量发展行动，并深化拓展“人工智能+制造”[7] - 正在制定北京（京津冀）、上海（长三角）国际科技创新中心建设方案，将围绕战略科技力量布局等推出一批务实举措[7] - 金监总局将推动科技金融“四项试点”扩围增效[7] 改革、开放与风险防控 - 促改革重点包括加快制定全国统一大市场建设条例，制定进一步深化国资国企改革方案，并综合运用监管手段着力“反内卷”[8] - 扩开放将有序扩大服务领域自主开放，扩大增值电信、生物技术等领域开放试点，以破解“大门开、小门不开”问题[9] - 防风险严守“不暴雷”底线，稳地产将从供需两端发力，化债方面将加大金融财政支持力度以化解地方政府融资平台经营性债务风险[10] 资本市场与规划编制 - 将加力稳股市，持续讲好“股市叙事”，推动“长钱入市”，并加快科创板“1+6”改革、尽快落地商业不动产REITs试点[10] - 要求各级各类“十五五”规划都要追求“实实在在、没有水分”的增长，推动高质量、可持续发展[11]

长城基金投资策略会—A 股市场走向何方？20151223 摘要 "十五五"规划对未来经济发展的影响是什么？ "十五五"规划对未来经济发展具有重大影响，是实现 2035 年成为中等发达经 济体的重要阶段。规划强调科技要服务于产业发展，并提出现代化产业体系优 中国房地产市场预计在 2026 年触底，租金回报率有望超过公积金贷款 利率，刺激购房需求。若商业房贷获贴息支持，将加速市场见底，对宏 观经济复苏至关重要。 "十五五"规划强调科技服务于产业，提升传统产业质量和制造业占比， 巩固实体经济。扩大内需是战略基点，通过提高居民收入和消费意愿， 缩小城乡差距，扩大公共服务覆盖面。 中国服务业占 GDP 比重仍有提升空间，通过增加假期和创造更多文旅活 动场景，可拉动旅游、住宿、餐饮等行业发展，促进整体消费水平提升。 2026 年财政政策将继续积极，中央财政或加杠杆，通过赤字率或超长 期特别国债推动经济增长。基建投资将显著增强，CPI 和 PPI 有望在下 半年连续回升。 美联储预计未来一年内继续降息并可能重启 QE，全球流动性将更加宽 松，对包括 A 股在内的全球市场产生积极影响。人民币汇率长期处于升 值通道，目前被低估 ...

稿源：掌上长沙 一年来，市人大常委会在市委的坚强领导下，坚持好、完善好、运行好人民代表大会制度，扛牢扛实新时代新征 程赋予人大的使命任务，依法履职，担当尽责，稳中求进推动长沙人大工作高质量发展。 座谈会上，市人大常委会主任会议成员、全市各区县（市）人大常委会和市人大常委会机关各委室主要负责同志 聚焦新一年工作重点说举措、提建议，进一步凝聚思想、形成共识。 罗缵吉充分肯定了市人大常委会2025年的工作成绩，认为立法有新突破、监督有新成效、代表有新作为、自身建 设有新气象。他强调，要胸怀"国之大者"，深刻把握明年发展面临的大局大势，聚焦"十五五"规划开局之年的历 史方位、市县乡人大换届选举之年的政治要求、外部环境深刻变化与内部转型攻坚交织的复杂形势，增强忧患意 识，树立底线思维，牢牢把握工作主动权。要聚力中心大局，围绕"十五五"规划开局和长沙高质量发展这一核心 主线，科学谋划2026年人大各项重点工作，认真筹备好市十六届人大六次会议，扎实履行好人大各项法定职权， 有序组织好市县乡人大换届选举工作。要锤炼过硬本领，持续加强人大及其常委会自身建设，始终把牢政治方 向、站稳人民立场、注重能力提升，在"见天地"中找准时代 ...

2026年是"十五五"规划开局之年。国资央企如何统筹抓好改革发展等各项工作？日前举行的中央企 业负责人会议释放了新信号。 信号一：全力以赴稳经营、提质效 今年以来，国际环境变乱交织，中央企业顶住压力、经营稳中有进，1至11月实现增加值9.5万亿 元，同比增长1.4%。 新的一年，面对不确定难预料因素增多，中央企业怎么干？ 国务院国资委主任张玉卓在会上提出，中央企业要以抢抓市场拓展发展空间，要密切关注宏观形 势，加强行业运行结构性、趋势性分析，提升产供储销各环节的反应灵敏度；要通过强化管理来提高发 展质量，坚持向内挖潜，做好全面预算管理，加强全员、全要素、全生命周期成本管控。 今天的投资，就是明天的竞争力。2025年前11个月，央企完成固定资产投资（不含房地产）3.3万 亿元。 新的一年，国务院国资委要求中央企业继续"以有效投资积蓄发展潜力"，明确要求围绕产业链强基 补短、基础设施建设、能源资源保障、前瞻产业布局等重点领域，用好各类支持政策，靠前谋划实施一 批重大项目和标志性工程。 信号二：多措并举优布局、调结构 国有经济布局优化和结构调整，是做强做优做大国有资本和国有企业的内在要求。 "下一步，我们将以高质量 ...

宏观经济与政策展望 - 2026年作为“十五五”首年，提升消费率是主线索之一，政策侧重点将从耐用消费品转向释放服务消费潜力[4] - 促消费的关键思路是“以收入促消费”，政策将制定实施城乡居民增收计划[4] - 制约居民消费的核心矛盾是居民部门资产负债表仍随房地产市场处于调整阶段，而利润表受名义增长、就业环境影响[5] 消费政策与工具 - 2026年政策将从“增量拉动”转向“结构优化”，预计服务消费将成为新一轮政策重点[4] - 2026年可采取多维度政策组合缓解预防性储蓄压力，包括稳定房地产市场、落实带薪错峰休假、清理现存消费限制、改善一般物价环境以及推动平台企业与劳动者共赢发展[5] - 稳定房地产市场预期和居民资产负债表的措施包括“因城施策控增量、去库存、优供给”，以及灵活扩大公积金用于消费的门类和范围[5] 货币政策空间 - 货币政策仍有协同发力空间，当前名义GDP增速处于低位，政策利率绝对水平较低但仍有一定调降空间[6] - 2026年结构性货币政策工具可能聚焦三大方向：扩大“服务消费再贷款”“科技创新再贷款”等工具并创设新工具；通过央行国债买卖、降准等方式改善银行流动性；强化财政与货币协同[6] 人民币汇率与外部环境 - 2025年人民币走强的核心支撑外部因素是美联储处于降息周期及美元信用风险溢价上升，内部因素是经济实现增长目标及出口企业结汇需求集中[7] - 2026年人民币汇率面临两大不确定性：美联储降息空间变窄可能导致美元阶段性反弹；美国中期选举年其贸易政策存在再度波动可能[7] 债券市场展望 - 2026年在投资止跌回稳、反内卷继续深入的背景下，名义增长回升将对资产广谱回报率形成带动，“资产荒”逻辑会继续有所消解[9] - 影响长债利率的关键变量包括名义增长率中枢、建筑业等融资需求较大的产业的景气度状况、政策利率以及市场对长期增长的叙事[9] - 2020年以来名义GDP增速与10年期国债收益率的比值（宏观估值）大约在2.2—2.3倍[9] 金融支持实体经济 - 2026年“五篇大文章”有望在科技金融与普惠金融领域继续突破，关键抓手包括通过结构性再贷款精准支持科创企业，依托设备更新和以旧换新带动绿色与数字金融场景落地[10] - 主要障碍在于商业银行风险偏好与新兴领域创新风险的不匹配，破局需强化“财政+货币+产业”政策协同以及发挥资本市场服务实体经济的能力[10] 黄金市场与储备 - 2025年黄金上涨的核心驱动来自“美元信用弱化”预期升温以及全球产业链供应链重塑与地缘风险推升对非主权资产的需求[11] - 往2026年看，支撑黄金的叙事可能会继续有所弱化，美元和黄金的多边波动特征均会有所增强[11] - 央行增持黄金具有优化外汇储备结构以降低对单一货币储备的依赖，以及在全球货币体系重构期增强金融安全边际的战略意义[12] 双循环战略协同 - “内循环”与“高水平开放”应互为支撑，对内通过提振消费、推动产业升级、建设全国统一大市场夯实内需基础[13] - 对外稳步扩大制度型开放，高质量共建“一带一路”，拓展非洲、拉美、东南亚等新兴市场[13] - 中国出口结构正在优化，汽车、船舶、集成电路等高技术产品以及钢坯、水泥等“初步工业化需求品”出口显著上升，反映南方国家工业化红利正成为新增长极[13]

核心观点 - 多家外资机构整体对中国2026年市场前景保持乐观，并预测到2027年底中国股市有望上涨38% [1][2] - 外资机构普遍看好中国经济，认为中国资产存在增持空间，中国科技股被视为全球股市中具有高确信度的核心赛道 [1][4][8] 市场前景与预测 - 高盛预测到2027年底中国股市将上涨38%，受到2026年和2027年分别为14%和12%的盈利增长以及约10%的估值修复潜力推动 [2] - 业内普遍认为2026年中国“慢牛”行情将持续，中国股市估值仍低于全球同类市场及历史高点，具有上调潜力 [1][9] - 瑞银认为国内流动性增强、企业盈利强劲和散户资金入市为股市带来动力，即将到来的“十五五”可能加大对制造业和技术的支持 [4] 外资配置与资金流向 - 北向资金持仓市值连续三个季度增长 [1] - 全球对冲基金对中国市场的净敞口从年初的6.8%上升至11月底的7.8% [6] - 新兴市场/亚洲共同基金对中国的低配幅度已小幅收窄，长久期资产管理公司对中国股市表现出浓厚兴趣 [6] - 在中国香港IPO市场复苏之际，外国基石投资者的参与率达到25%的周期高点 [6] - 海外投资者将继续增持中国资产，核心原因之一是外资目前仍持偏低比重，预计将有更多资金流入A股股市和在岸债市 [4][11] 行业与板块观点 - 中国科技股被视为全球股市中具有高确信度的板块 [1][10] - 高盛指出，2025年初以来的上涨行情主要由估值修复驱动，材料、医疗保健和通信服务板块表现最佳，而日常消费品、公用事业和房地产表现落后 [2] - 风格方面，价值成长型和成长型股票涨幅最大，与价值型和股息型股票的疲软表现形成对比 [2] 科技股与人工智能主题 - 瑞银指出，人工智能创新和相关支出预计将推动中国科技行业2026年盈利大幅增长 [9] - 高盛认为AI领域的突破改写了科技股格局，中国AI科技生态系统的股票估值得到修复，估计未来十年AI的广泛应用有望推动企业盈利每年增长3% [13] - 中国已经形成了一个独立的AI生态系统，拥有广阔的应用和巨大的市场，这对海外投资者具备极大吸引力 [11] - 2025年是中国科技行业创新爆发的一年，在AI价值链各层面都取得显著进展，中国的新AI模型展现了技术领先能力 [9] 宏观经济支撑 - 今年出口保持较强韧性，内需稳定增长，为资本市场发展提供有力支撑 [7] - 国际货币基金组织（IMF）、世界银行等国际机构近期纷纷上调2025年中国经济增速预期 [7] - IMF预计未来几年中国对全球经济增长的贡献率有望保持在30%左右 [7] - 宏观和股市的“政策托底”仍然有效，有助于降低经济增长和政策的左尾风险，从而压缩股市风险溢价 [13] 区域市场观点 - 中国香港股市受益于强劲的资金流入及活跃的新股上市活动，并且政策上对人工智能的支持也有助于吸引企业投资 [12] - 新加坡股市凭借其防御性优势以及高股息回报，吸引关注 [12] - 韩国股市则受益于全球人工智能和信息科技的热潮 [12]

文章核心观点 - 2025年制造业与能源化工行业在多重结构性压力下进入再平衡阶段 行业正从“押注增长”转向“兑现价值” 企业需通过资产优化、能力重构与运营升级实现可持续回报 这是行业分化的关键[1] 制造“十五五”布局 - “十五五”（2026-2030年）是中国实现现代化的蓄势期和提升国际竞争力的战略转折期 中国制造企业需前瞻研判趋势、谋划高质量发展路径、建立新质生产力并完善风险管理体系[4] 资产运营重构 - 在地缘政治、需求结构变化与成本分化加剧背景下 能源与化工企业亟需通过规范性分析优化资产布局 实现“在正确地点配置正确资产” 以提升长期决策的确定性与回报率[6][7] 数字化转型 - 油气企业的AI潜力受限于数据质量与系统割裂 需重建高质量数据基础并完善治理机制 才能真正释放AI与数字化在供应链与运营转型中的价值[9] 化工并购回暖 - 在产能过剩、需求疲软与关税不确定性叠加下 化工行业并购活动逐步回升 企业与私募资本通过组合重构与区域多元化 寻找穿越周期的增长路径[11] 电力并购加速 - 超大型数据中心推动美国电力需求再度增长 倒逼电力企业通过并购与整合 强化规模、交付能力与清洁能源供给 以争夺新一代核心客户[13] 电动化投资取舍 - 电动化浪潮带来巨额资本投入 但盈利并非必然 投资回报取决于资产利用率、合同结构与服务化模式 企业需在基础设施与数字平台之间审慎平衡[15] 可再生价值回归 - 可再生能源行业正从“高速增长叙事”进入“能力与回报兑现”阶段 补贴退坡、电网约束与资本成本上升 倒逼企业以市场化能力重塑竞争力[17] CCUS商业破局 - 在高排放工业领域 CCUS成为现实可行的脱碳路径 但其推广受制于经济性与碳价机制 商业模式创新与政策协同是规模化落地的关键[19] 工业售后红利 - 在设备更新放缓背景下 工业售后市场成为OEM的重要盈利引擎 其在中国和全球的增速分别为7.8%和6.5% 企业可通过网络扩展、复杂性管理与定价能力升级实现稳健高质量增长[21] CBAM成本重构 - 欧盟CBAM正重塑钢铁等高碳行业的竞争规则 进口商需提前布局排放核算、供应链调整与成本转嫁机制 以应对碳成本显性化带来的冲击[23] 基建革新 - 现代建筑方法（MMC）通过模块化与工业化施工 大幅提升效率、可持续性与韧性 尽管初期投入较高 但其长期价值正在全球资本项目中显现[25]

文章核心观点 多地“十五五”规划将汽车产业作为发展重点，聚焦智能网联新能源汽车产业升级、提振汽车消费、构建以汽车为核心的产业集群以及支持汽车“出海”，旨在推动中国由汽车大国向汽车强国转变 [1] 推动智能网联新能源汽车产业升级 - 2025年1～11月，中国新能源汽车销量1246.6万辆，同比增长23.2%，其中新能源乘用车销量1171.5万辆，同比增长21.3% [2] - 重庆市规划打造具有全球影响力的智能网联新能源汽车之都，布局超快充、换电站、加氢站等设施网络 [2] - 陕西省规划持续提升乘用车（新能源）、商用车（重卡）等优势产业 [2] - 广东省规划促进汽车产业向高技术领域和高附加值环节攀升 [3] - 山东省规划推动智能网联新能源汽车产业提质扩量，打造新兴支柱产业 [3] - 四川省规划加快发展智能网联汽车等新兴产业 [3] - 智能网联新能源汽车是“车-能-路-云-网-城”多维度融合的交叉点，带动上游材料、中游核心部件、下游服务生态全链条升级 [4] - 产业被视为连接智能机器人、低空经济等新兴产业的重要枢纽，推动感知、计算、动力电池等产业链协同发展，形成“制造＋服务＋生态”新格局 [4] 提振汽车消费与清理限制措施 - 江西省、吉林省规划优化消费供给，提振汽车等大宗消费 [6] - 河南省规划推动汽车等大宗耐用消费品绿色化智能化升级 [6] - 山东省规划促进传统消费升级，推动消费品以旧换新 [6] - 河北省规划深入实施提振消费专项行动，促进汽车等大宗消费 [6] - 崔东树预测“十五五”时期中国汽车全球年销量或将突破4000万辆，年均增长3% [7] - 广东省规划清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 [7] - 天津市规划清理汽车等消费不合理限制性措施，完善促消费制度机制 [7] - 崔东树建议汽车保有量400万辆以下城市逐步放开燃油车限购，并考虑“油电同权” [8] - 多地已启动停车费差异化收费政策，对新能源汽车给予减半等优惠以优化使用环节成本 [9] 构建以汽车为核心的产业集群 - 重庆市规划构建世界级智能网联新能源汽车产业集群，建设国家汽车芯片产业基地，拓展“车路云网图”一体化应用场景 [10] - 广东省规划加快新能源车船等优势产业集群发展 [11] - 山东省规划推动智能网联新能源汽车产业提质扩量，建设具有国际影响力的战略性新兴产业集群 [11] - 江西省支持宜春、上饶等地打造新能源产业集群 [11] - 产业集群发展是产业变革趋势，未来的竞争将是生态体系的竞争，需要实现研发、生产、销售到服务各环节的深度合作 [11] - 智能网联新能源汽车发展涉及电池、自动驾驶、智能座舱等多领域协同创新，以其为核心的产业集群是产业发展的必然 [12] - 汽车产业正与人工智能、集成电路、新材料等前沿技术深度耦合，产业集群能促进“链式协同”，降低物流等成本并催生车路协同等新业态 [13] 支持汽车“出海”与全球化发展 - 海南省规划打造中国企业走向国际市场的总部基地，支持新能源汽车等行业企业合理有序跨境布局 [14] - 河南省规划促进高附加值、高技术产品出口，打造“河南智造”出口品牌 [14] - 陕西省支持企业“借船出海”“抱团出海” [14] - 广东省以新能源汽车等为重点，合理布局海外产业链 [14] - 河北省推动高水平开放型经济发展，实施“冀货出海拓市场”行动 [14] - 欧洲、东南亚、中东、拉美等海外市场成为中国汽车出口的新蓝海 [15] - “出海”能有效缓解国内产能压力，并为本土产业链整合全球资源 [16] - 当前汽车“出海”面临贸易壁垒、高额关税、严苛规则等挑战，建议企业以联合体形式协同“出海” [16] - 各地推动“品牌＋服务”双升级战略，推动汽车从“制造出海”向“规则共建”转变 [16] - 未来需在拓展市场份额的同时注重产品质量与服务品质，构建包括金融、售后、软件升级在内的完善服务生态 [17]

海外宏观经济与政策展望 - 2026年海外经济延续“美强欧弱”格局，美国经济维持平稳增长，消费与投资受中期选举年财政支撑，出口受益于美国贸易政策，经济结构K型分化幅度边际收敛 [1] - 美联储立场或趋于鸽派，预计降息3次至3%附近，欧洲经济复苏动能边际衰减，日本经济或陷入“滞胀”，日央行或被迫加息，导致其主权债务风险发酵，全球流动性可能面临日元套息交易逆转冲击 [1] 2026年中国宏观经济整体展望 - 作为“十五五”规划开局之年，2026年中国经济增速有望达到4.8%，呈现外需企稳、内需改善、价格修复的特征 [2] - 从“三驾马车”看，美元计出口增速有望达5%，社零增速有望上行至4.5%，固定资产投资增速有望修复至1.8% [2] - 物价有望温和修复，CPI通胀预计0.5%，PPI通胀预计-1.4%，名义GDP增速相应上行至4.3% [2] 外贸：韧性仍存，结构向新 - 2025年1-11月以美元计出口同比增速5.4%，表现优于预期，得益于结构优化、成本优势及产业链重构驱动的内生性增长 [13] - 出口呈现“价缩量升”特征，价格下行受全球需求偏弱及国内供给侧成本下降驱动，中国制造成本曲线持续下移 [15] - 区域结构分化，1-11月对美直接出口同比下降18.9%，但对非美市场（新兴经济体与欧洲）同比增长9.6% [17] - 商品结构呈现“资本品升、消费品降”，通用机械设备与集成电路累计同比增速分别达6.5%和23.4%，“新三样”增速维持20.5%高增 [19] - 展望2026，出口有望继续保持稳健增长，全年增速或达5.0%，呈现前低后高态势，对美出口降速或大幅收窄 [22][23] - 2025年1-11月进口增速-0.6%，结构上外需强于内需，展望2026年进口增速或达1.0%，内需相关进口有望改善 [24] - 2025年1-10月BOP口径贸易顺差达6,546亿美元，同比增长70.7%，货物贸易顺差规模维持8,192亿美元历史高位，同比增长41.7% [25] - 展望2026，贸易顺差绝对额可能继续保持高位，但对GDP增长的拉动作用较2025年有所减弱 [28] 消费：政策托举，结构转型 - 2025年1-11月社零同比增速中枢为4.0%，高于2024年，但较疫情前9.3%左右的潜在增长趋势仍有明显缺口 [33] - 分主体看，居民消费增速基本企稳，但社团消费（政府与企事业单位消费）仅累计增长0.8%，成为拖累社零总量的主要因素 [36] - 结构层面，社零内部商品强于餐饮，“以旧换新”政策驱动的耐用消费品增速从6月累计11%回落至11月的5.6% [41] - 全口径人均消费支出修复优于社零，前三季度全国居民人均消费支出同比增长4.6%，持续高于社零增速1.1个百分点，服务消费成为核心支撑 [45] - 展望2026，社零增速预计为4.5%，将从“政策驱动”转向“服务引领+非国补修复”格局，政策重心可能向服务消费领域延伸 [49][50] 投资：增速放缓，结构优化 - **房地产投资**：2025年1-11月房地产投资同比下降15.9%，商品房销售面积7.9亿平、销售金额7.5万亿，同比分别下降7.8%和11.1% [51] - 展望2026，商品房销售面积增速预计-6.5%，降幅较2024年收敛2.2个百分点；房地产投资增速预计-13.6%，降幅较2025年收敛2.4个百分点 [65] - **基建投资**：2025年基建投资增长显著放缓，全年增速预计1.0%，1-11月全口径和狭义口径基建投资增速分别为0.1%和-1.1% [71] - 增长放缓主要受化债背景下地方财力不足制约，1-11月土地出让收入和相关税收合计同比下降8.7%，较2021年峰值下降47.9% [73] - 结构上呈现分化，信息传输、软件和信息技术服务业投资增长11.2%，表现显著好于传统基建 [78] - 展望2026，基建投资增速有望升至6.5%，增量资金或超2万亿，主要来自超长期特别国债、地方新增专项债及政策性金融工具撬动的配套融资 [81][87] - **制造业投资**：2025年1-11月制造业投资同比增长1.9%，低于2024年7.3个百分点，下半年受关税与“反内卷”政策影响加速下行 [90] - 展望2026，制造业投资积极因素增多，全年增速或上升至4.6%，受益于中美贸易不确定性减弱、政策支持力度提升及企业利润修复 [95] 工业生产与企业经营 - 2025年1-11月规上工业增加值同比增长6.0%，较2024年提升0.2个百分点，但PPI同比增速-2.7%，延续“量高价低”特征 [99] - 1-10月规上工业企业营业收入同比增长1.8%，利润同比增长1.9%，在连续三年下降后转正，产量增长是主要支撑 [102] - 重点行业“内卷式”竞争加剧，以新动能行业和私营企业为主导，2024年重点行业亏损额占比高达64.4% [102] - 7月以来“反内卷”政策密集出台，重点行业经营状况边际改善，营收利润增速回升，新动能行业产能利用率边际回升 [110] - 展望2026，工业生产有望保持稳健增长，预计全年增速5.5%，企业利润有望实质性修复，预计增速5% [113] 通胀：温和修复 - **CPI通胀**：2025年1-11月CPI通胀中枢为0，下半年在“反内卷”政策驱动下核心商品价格走强，10月转正 [115] - 政策是CPI回升主要驱动，家用器具、交通工具价格累计涨幅较2024年同期分别上升8.2、2.2个百分点，医疗服务价格上涨2.7% [117] - 展望2026，CPI通胀有望延续温和的结构性修复，全年中枢或在0.5%附近，服务类价格表现或强于核心商品 [125] - **PPI通胀**：2025年1-11月PPI通胀同比-2.7%，呈V型走势，下半年在“反内卷”政策推进下跌幅收敛 [126] - 展望2026，PPI通胀有望继续平缓修复，中枢或升至-1.4%，重点行业价格对PPI的拖累或收敛至1.2个百分点 [134] 中国财政政策展望 - 2025年财政总量空间达41.6万亿，目标赤字率突破至4.0%，赤字规模5.66万亿，较上年增加1.6万亿 [138] - 展望2026，财政政策将更加积极，目标赤字率或继续维持在4.0%的高位，对应赤字规模5.85万亿 [3][153] - 广义赤字率预计9.7%，较上年上行0.3个百分点，对应财政总量资金安排43万亿，较上年增加1.6万亿 [3][155] - 支出结构凸显“投资于人”，民生类支出占GDP的比重或提升至16.5%左右，较2025年提高约0.7个百分点 [167] - 将深化税制改革，保持合理宏观税负，2024年我国宏观税负（含社保）为21%，显著低于美日德法等发达国家 [170] 中国货币政策展望 - 货币政策将维持适度宽松立场，着重处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的平衡 [3][181] - 价格上，OMO利率或调降1次10bp至1.3%，利率比价关系更趋合理 [3] - 数量上，或降准1次50bp，增加国债净买入，结构上或继续扩面降价，加力支持重点领域 [3] - 2025年货币政策操作表现为“价格适度，数量宽松”，央行调降OMO利率10bp，降准1次50bp释放约1万亿长期资金 [176] 资本市场与大类资产展望 - 境内市场：流动性宽松如遇业绩改善催化，有望驱动A股继续向上，成长风格占优；债市或低位波动，10Y中债利率中枢或小幅上行至1.8% [4] - 境外市场：宽松交易成为主导逻辑，10Y美债利率中枢小幅回落至4.0%，美股、港股继续上涨 [4] - 汇率与商品：美元运行中枢99，人民币小幅升值至7.0，伦敦金价中枢有望升至4,500 [4]

文章核心观点 - 充分调动全社会投身中国式现代化建设的积极性主动性创造性，是落实“十五五”规划的关键，需要科学编制、有效实施规划并营造良好环境以确保目标实现 [2][3][6] 科学编制规划 - 需构建定位准确、边界清晰、功能互补、统一衔接的国家规划体系，包括国家发展规划（最上位）、专项规划、区域规划和空间规划 [7][8] - 国家发展规划（即五年规划纲要）具有战略性、宏观性、政策性，是其他各级各类规划的总遵循 [8] - 专项规划需聚焦科技创新、基础设施、绿色生态、民生保障等领域，制定具体时间表和路线图 [8] - 区域规划需细化落实国家发展规划对特定区域的目标和任务，着力打破地区分割，促进区域协调协同发展 [9] - 空间规划需细化落实国土空间开发保护要求，划定“三区三线”，为重大战略任务落地提供空间保障 [9] - 编制规划需准确把握不同规划的功能定位，坚持下位规划服从上位规划、等位规划相互协调 [10] - 编制规划需正确处理国家与地方规划关系，坚持下级规划服务上级规划，同时因地制宜、突出地方特色 [10] - 编制规划需坚持科学决策、民主决策、依法决策，问需于民、问计于民，依法落实相关法律法规要求 [10] 有效实施规划 - 有效实施规划需充分发挥我国国家制度和国家治理体系的显著优势，特别是党中央集中统一领导、组织体系严密、集中力量办大事等优势 [12] - 各地区各部门需就国家“十五五”规划涉及的主要目标任务制定实施方案，并将主要目标分解纳入年度计划指标体系 [12] - 对规划确定的约束性指标、重大工程项目和公共服务等任务，需明确责任主体和进度要求，合理配置公共资源，引导调控社会资源 [12] - 需加强各方面政策协调和工作协同，坚持规划定方向、财政作保障、金融为支撑、其他政策相协调，构建规划与宏观政策协调联动机制 [13] - 坚持项目跟着规划走、要素跟着项目走，依据规划制定重大工程项目清单，并简化审批核准程序，优先保障要素和条件 [13] - 需强化规划实施的监测评估和监督，有计划开展年度监测分析、中期评估和总结评估 [13] - 需统筹党委和政府监督、人大监督、政协民主监督、纪检监察监督、审计监督及社会监督等多种监督形式 [13] - 需将规划实施情况纳入有关部门及地方领导班子和领导干部考核评价体系，探索实行考核结果与工作绩效挂钩 [13] 营造落实规划的良好环境 - 需着力营造良好的政治环境，坚决维护党中央权威和集中统一领导，把党的领导落实到规划实施全过程 [15] - 需坚持正确用人导向，把政治标准放在首位，重实干、凭实绩，注重在现代化建设一线考察选拔干部 [15] - 需坚定不移全面从严治党，持续正风肃纪反腐，整治形式主义为基层减负，巩固风清气正的政治生态 [15] - 需着力营造良好的人才环境，坚持教育科技人才一体发展，加强人才自主培养，扩大规模、提高素质、优化结构 [16] - 需完善海外引进人才支持保障机制，形成具有国际竞争力的人才制度体系，探索建立高技术人才移民制度 [16] - 需进一步破除“四唯”现象，为人才松绑，信任、善待、包容人才，深化人才发展体制机制改革 [16] - 需着力营造良好的营商环境，坚持和落实“两个毫不动摇”，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护 [17] - 需深化国资国企改革，做强做优做大国有企业和国有资本，推进国有经济布局优化和结构调整 [17] - 需落实民营经济促进法，着力解决民营企业融资难融资贵问题和拖欠账款问题，有效整治乱收费、乱罚款、乱检查、乱查封，依法保护民营企业合法权益 [17] - 需进一步扩大开放、降低市场准入门槛、维护市场公平竞争、加强服务保障，为外商来华贸易投资提供便利并依法保护其合法权益 [17] - 需纵深推进全国统一大市场建设，规范地方招商引资，加强行业自律，有效治理企业“内卷式”竞争，构建亲清政商关系 [17] - 需着力营造良好的舆论环境，唱响时代主旋律，引导激励全社会奋力投身中国式现代化建设的伟大实践 [18] - 需创新宣传形式，深入解读全会精神，宣传历史性成就与变革，展现“十五五”时期中国式现代化建设的美好蓝图，增强全社会发展信心 [18] - 需及时表彰现代化建设中涌现的先进典型，大力弘扬劳模精神、劳动精神、工匠精神，激励全社会见贤思齐、奋发进取 [18] - 需加强国际传播，准确解读我国发展成就、规划与政策，讲好中国式现代化故事，增进国际社会的理解和认同 [18]