五年规划制度体系 - 国家发展规划由党中央提出建议、国务院编制纲要、全国人大批准实施[1] - 规划体系采用"三级四类"结构：国家/省/市县三级，国家发展规划/国土空间规划/专项规划/区域规划四类[1] - 国家发展规划发挥战略导向作用，国土空间规划提供基础保障，专项规划和区域规划分别从条块维度细化支撑[1] 规划实施机制 - 财政货币产业等政策工具需与国家发展规划部署保持统一[2] - 各地方既要贯彻国家部署又要体现特色优势[2] - 量化指标分为预期性和约束性两类：预期性指标依靠市场机制实现，约束性指标通过公共资源配置实现[7] 历史演进与目标延续 - 从1953年"一五"计划持续实施至即将收官的"十四五"规划[3] - "六五"时期起更名为"国民经济和社会发展计划"，"十一五"起正式改称"规划"[6] - 所有规划均围绕社会主义现代化建设战略目标展开[3][6] 民生导向特点 - "十四五"规划中民生福祉类指标占比超过三分之一[9] - 规划包含102项重大工程，其中28项涉及教育提质扩容、健康保障和"一老一小"民生工程[9] - "十五五"规划编制期间通过网络渠道收集民众建言达311.3万条[10] 方法论特征 - 采用"两点论"与"重点论"相结合：既全面规划又突出重点[6] - 注重巩固优势、突破瓶颈、补强短板、提高效益[6] - 强调跨领域目标衔接、任务集成和项目匹配[6]

"十五五"规划预期目标 - 经济实现量的合理增长 GDP年均增速目标可能设定为区间4.5%-5.0%之间或底线4.5%以上 [2] - 创新驱动目标值较"十四五"有较大幅度提升 更加强调国家创新体系、各类主体创新活力和人才基础支撑 [2] - 稳步推进共同富裕 民生福祉中有望新增住房、医疗、养老、托育相关目标 推动更多资金资源"投资于人"、服务于民生 [3] - 全面深化改革 以综合整治"内卷式"竞争和有效降低全社会物流成本为抓手纵深推进全国统一大市场建设 [4] - 全面绿色转型 设立以碳排放强度控制为主、总量控制为辅的目标 降低单位GDP二氧化碳排放的要求提升 确保2030年前实现碳达峰 [5] 重点产业机遇 - 培育新兴产业和未来产业 看好市场渗透率较快提升、技术路线相对清晰的电子信息制造等战略性新兴产业 以及产品初步落地、技术有望取得突破的人形机器人、脑机接口等未来产业 [6] - 服务消费存在提升空间 零售、医疗卫生、养老、电信和互联网服务等服务消费有潜力 科学技术、金融、信息服务等生产性服务业有望在与制造业融合中加速发展 [7] - 海洋产业加快发展 规模占优、快速增长和政策聚焦的海洋旅游、交运、船舶、电力、生物医药等领域有望迎来发展机遇 [8] - 绿色低碳领域持续推进 节能环保产业、新能源、低碳交通运输工具等领域的2030年发展目标已形成清晰框架 "十五五"或将接续规划和推进落地 [9] 区域与主体机遇 - 建设国家战略腹地和关键产业备份 四川、重庆、广西等地具备契合国家战略的区位优势 有望在关键产业发挥重要作用 [5] - 关注科技民营企业、新兴产业国企等潜在受益主体 这些主体有望在创新驱动和产业升级过程中获得发展机遇 [1]

经济目标与增长预期 - "十五五"期间GDP年均增速目标设定为4.5%-5.0%或底线4.5%以上，以确保2035年经济总量或人均收入翻一番的远景目标[8] - 2024年实际GDP增速为5%，"十四五"期间年均增速达5.3%，2026-2035年需保持年均4.5%以上增速[8] 新质生产力发展 - 2024年全社会研发经费投入3.6万亿元，实际增长8%，高于7%目标值；每万人口高价值发明专利拥有量达14件（2020年为6.3件）[10] - 2024年数字经济核心产业增加值占GDP比重已达10%，完成"十四五"目标；全员劳动生产率年均增长6%，高于实际GDP增速0.6个百分点[10] - 政策聚焦国家实验室体系、民营企业创新（如提高科技型中小企业研发费用加计扣除比例）和产学研人才联合培养[12] 绿色转型目标 - "十五五"碳排放强度需较2025年累计下降23%，年均降幅5.2%，高于"十四五"要求；2024年单位GDP二氧化碳排放较2020年仅下降7.5%[19] - 2030年非化石能源消费比重目标25%；节能环保产业规模目标15万亿元（2022年为8万亿元，年增速10%以上）[25][37] - 抽水蓄能装机目标1.2亿千瓦（2024年底为5850万千瓦，完成率48.8%）[37] 产业机遇领域 - 海洋经济2024年产值突破10万亿元，占GDP比重7.8%；海洋旅游（占比37%）、交运（19%）、船舶（增速14.9%）、电力（增速14.7%）为重点领域[33] - 节能环保产业2025年规模预计达10.6万亿元，"十五五"需释放4万亿元增长空间，年均增速6.4%以上[37] - 战略性新兴产业如电子信息制造（2024年规上增加值增速11.8%）、创新药（2024年上市和在研新药全球第二）[28] 民生与消费升级 - 2024年户籍人口城镇化率49%，低于常住人口城镇化率67%，农业转移人口市民化将释放住房、教育、医疗等服务消费需求[14] - 政策推动个人所得税抵扣（赡养老人、婴幼儿照护）、育儿补贴、学前教育费用减免[14] 区域与安全战略 - 四川、重庆、广西等地建设国家战略腹地和关键产业备份，提升产业链供应链韧性[17] - 二十届三中全会部署300多项改革举措，2029年前完成，与"十五五"规划重合4年[16] 服务业发展 - 中国居民消费中批发零售、信息服务、卫生和社会工作占比低于美国，存在提升潜力[30] - 生产性服务业（科学技术、金融、信息服务）感应力系数偏低，政策推动与制造业深度融合[30] 风险提示 - 政策理解偏差及国内外宏观经济变化超预期风险[3][39]

投资评级 - 维持增持评级 目标价77.42元 对应2025年49倍PE [2][5] 核心观点 - 二季度财务指标环比改善 Q2营收2.75亿元(同比增长15.74%) 较Q1的-2.48%明显回升 Q2归母净利润0.83亿元(同比下降18.00%) 较Q1的-45.23%降幅收窄 [10] - 存货3.21亿元(较期初增长46.15%)和合同负债0.33亿元(较期初增长64.04%)均创历史新高 发出商品期末余额1.49亿元(较期初增长55.96%) 预示在手订单和生产任务增长明显 [10] - 特种功能材料正处于产品更新换代关键阶段 十五五期间新军机批产列装及维修需求增加将推动市场需求阶梯式提升 [10] - 子公司陶瓷基复材、超细晶零部件等新业务布局预计在十五五中后期成为第二增长曲线 [10] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预期为4.32亿元、5.89亿元、7.58亿元 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为13.55亿元、17.53亿元、21.89亿元 同比增长率18.9%、29.4%、24.8% [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.58元、2.16元、2.78元 [4] - 毛利率预计从2025年的49.7%逐步回升至2027年的51.0% [4] 经营状况分析 - 2025年上半年营收5.16亿元(同比增长6.44%) 归母净利润1.46亿元(同比下降32.45%) [10] - 报告期毛利率47.57%(同比下降8.70个百分点) 但Q2单季度已恢复至53.52% [10] - 研发费用率13.61%(同比增长6.8个百分点) 主要因研发人员增加及跟研项目较多 [10] - 4家子公司均处于亏损状态 主要由于产线处于建设期 资本化支出和试运行成本较高 [10] 行业与估值 - 属于国防军工行业 参考可比公司2025年调整后平均市盈率48.63倍 [12] - 当前股价71.11元(2025年8月22日) 总市值193.83亿元 [5] - 12个月绝对表现35.62% 相对沪深300超额收益3.48% [6]

毕马威国资国企改革发展中心与国资研究中心基于专业服务团队项目经验，编写了《深化国资国企改革 实践》系列文章，希望能够从真实案例出发，深入分析国企改革与高质量发展面临的挑战，提出应对策 略，并与读者分享毕马威专家的独到见解和国资国企先进实践。 本文是系列文章第19篇——国有资本投资运营平台"十五五"高质量发展规划。 2025年是"十五五"规划编制的谋划之年，也是实现高质量发展的关键节点。3月，《求是》杂志刊发国 务院国资委党委署名文章，提出要以高质量编制和实施企业"十五五"规划为契机，努力培育新的增长 点，形成内生增长的良性循环。 板块定位与重组路径：根据集团整体战略规划，明确各个板块的战略定位、板块内企业实体构成和内部 重组路径；制定各业务板块的短、中、长期发展规划，包括发展定位、发展策略、收入和总资产目标、 研发成果、重点举措与行动计划等。 对板块内企业进行分类并制定差异化的业务规划：根据板块各企业的财务状况、主要业务与产品、业务 方向、市场增长潜力等具体情况，对其进行分类，例如核心盈利企业、保持稳定增长企业等，根据分类 许多企业战略规划的动态更新机制不完善，未能及时将外部环境和内部经营状况的变化纳入考 量 ...

规划编制方向 - 深入学习贯彻习近平总书记关于"十五五"规划编制工作的重要讲话和重要指示精神 明确规划编制的重大原则 基本方向 战略任务 [1][2] - 聚焦中国式现代化中心任务 明确未来五年广东现代化建设的施工图和任务书 对建设现代化经济体系 健全现代企业制度 改善营商环境 推进治理体系和治理能力现代化等重点任务作出系统安排 [2] - 坚持全省一盘棋 省市县一体编制规划 省级规划突出战略性和指导性 市县规划突出针对性和可操作性 结合自身实际创造性编出富有地域特色 务实管用的规划 [3] 经济发展重点 - 锚定"走在前列"总目标 紧紧抓住用好粤港澳大湾区建设重大国家战略 深入推进省委"1310"具体部署 在经济 政治 文化 社会 生态文明等各方面实现全面进步 [2] - 扭住高质量发展首要任务 把质的有效提升和量的合理增长统一于高质量发展全过程 始终坚持实体经济为本 制造业当家 推动产业科技互促双强 [2] - 加快传统产业转型升级步伐 大力发展新质生产力 促进提升全要素生产率 下功夫开拓县域 开拓海洋 持续用力推进城乡区域协调发展 不断塑造发展新动能 拓展发展新空间 [2] 近期工作部署 - 全力稳经济促发展 抢抓三四季度黄金期加快项目建设 加力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [3] - 紧密联动港澳齐心协力筹备十五运会和残特奥会 精益求精 高质高效做好有关工作 共同办出"简约 安全 精彩"的体育盛会 [3] - 持续用力抓好基孔肯雅热疫情防控工作 坚持群策群力 群防群控 推动各项防控措施落实 深入开展爱国卫生运动 [3]

行业与公司 - 黑色产业链（包括钢材、铁矿石、煤炭、焦煤、动力煤等）[1][2][3][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 多晶硅、碳酸锂等商品[2] 核心观点与论据 黑色产业链整体 - 反内卷溢价已基本出清，钢材已吐掉反内卷溢价[1][2] - 四季度行情取决于需求预期能否兑现，若不及预期可能震荡下行[1][3][4][11][28] - 明年粗钢需求预期良好，地产拖累减弱，制造业和出口保持增长[11][17][18][20] - 美联储降息预期及"十五五"规划或提振市场信心[11][17] - 黑色板块商品受宏观资金及通胀预期驱动，非基本面主导[13] 铁矿石 - 近期抗跌性强，但需关注钢材预期及铁水高位能否维持[1][5][10] - 供需偏平衡，下半年供应环比增加，年底港口库存预计回升至1.5亿吨[3][23] - 价格区间：若需求不佳可能压至90美元，需求好则突破105美元[12] 煤炭 - 焦煤核心驱动力在政策调控，若不限产可能供需过剩[1][6][24] - 动力煤日耗见顶，进口改善，国内供应恢复，价格可能偏弱[7][8] - 焦煤价格区间：1,000-1,300元，高品质主焦煤可达1,500元[25] 钢材 - 库存基数低，旺季需求未验证，处于累库阶段[1][9][14] - 价格下跌时下游补库意愿强，上涨则面临抵抗[9][21] - 螺纹钢价格区间：3,100-3,400元，热卷加100元[3][25] - 出口强劲，但价格上涨将压制出口[20][21] 其他重要内容 - 新疆超产问题需重点关注[8] - 卷螺差走强，目前约250以上，后续或受房地产政策影响[13] - 螺纹钢交割压力大，品牌质量问题导致交割品价格不理想[26][27] - 四季度焦煤可能逢低买入，但需新预期刺激[15][29] 数据与百分比 - 钢厂盈利率接近7成[16] - 全年粗钢总需求预计微增0.5%，日均产量291万吨[20] - 内需下降约900万吨，出口增加1,300-1,500万吨[20] - 铁水需求增加1,600万吨[22] - 螺纹钢月差达-80至-90元[26] 风险与关注点 - 四季度需求不及预期可能导致震荡下行[1][3][28] - 焦煤政策调控不确定性高[6][24] - 钢材出口回落风险[20][21] - 铁矿石负反馈逻辑确认后可能大幅下跌[28][29]

资本市场改革成就 - A股总市值首次突破百万亿元创近十年新高[1] - 股权融资总额累计5.64万亿元较"十三五"下降26%[2] - IPO数量超1400家首发募资1.62万亿元增长30%[2] - 科创板募资超8000亿元占比14.49%[3] - 创业板募资超1万亿元占比19.08%[3] - 北交所募资超480亿元占比0.86%[3] - 现金分红总额超8万亿元增长80%[5] - 上市公司回购金额5764亿元增长147%[5] 市场结构优化 - 境内专业机构投资者持股市值占比达18.46%较2021年提升1.87个百分点[3] - 多层次资本市场架构完善形成主板/创业板/科创板/北交所/新三板体系[2] - 注册制全面实施取代核准制[2] - 常态化退市机制落地五年退市186家增长5倍[4] - 2024年4月后退市74家占比40%[4] 监管执法强化 - 查办证券违法案件2668件[5] - 行政处罚1886件[5] - 信息披露违法859件[5] - 内幕交易743件[5] - 操纵市场322件[5] - 中介机构违法251件[5] - 移送刑事案件596起[5] 现存挑战 - 中小企业融资难问题突出[7] - 债券融资偏向高评级主体[7] - 资金存在脱实向虚现象[8] - 服务创新全生命周期支持不足[7][8] - 信息披露质量待提升[7] - 外资吸引力有限[7] 未来发展重点 - 深化科创板改革推出"1+6"政策[10] - 健全中长期资金入市机制[10] - 优化注册制审核标准与透明度[11] - 强化退市制度执行力度[11] - 建设多层次债券市场[12] - 扩大ETF等产品供给[12] - 推动金融科技与监管深度融合[12]

规划编制机制创新 - 广州首次成立发展规划专家委员会 成员包括国家级智库权威专家 科研机构负责人 高校院长教授以及知名企业负责人 [1][2] - 专家委员会覆盖宏观经济 产业发展 科技创新 改革开放 规划建设 绿色发展 社会民生等多个领域 承担规划编制前期咨询 后期论证 宣传解读等职责 [2] - 市领导或部门负责人带队与研发机构 制造业企业 服务业咨询机构 行业协会 高校 医院等进行一对一深度访谈 获取宏观视野与微观体验相结合的建议 [2] 区域协同与调研行动 - 市政府主要领导带队赴各区调研 听取区级规划编制汇报 强调统筹全市一盘棋与推动各区特色发展相结合 [3] - 规划编制注重与佛山 东莞 清远等周边城市加强衔接协作 并与港澳"超级联系人"对接沟通 推动合作共赢 [3] - 赴国内主要城市调研 学习借鉴先进经验 谋划与长三角 京津冀 成渝都市圈 海南自贸区等国家区域战略核心城市协同联动 [3] 公众参与与建议征集 - 开展"十五五"规划建言献策活动 新增粤港澳大湾区 营商环境 人才发展 城市国际化等主题板块 [4] - 活动开展一个月已收到建议近2500条 超过"十四五"建议数量 [4] - 市民建议中产业发展 粤港澳大湾区建设 科技创新关注度分列第三 第四 第五位 体现对经济发展和区域发展的高度关注 [4] 规划编制目标与方法 - "广泛凝聚共识 多方听取意见"六大行动是五年规划编制方式方法的重要创新 在高度 广度 深度 精细度方面均有提高 [5] - 坚持开门问策 集思广益 听取权威意见 专业意见 企业意见和一线鲜活意见 将优秀成果转化为发展思路和任务举措 [5] - 编制目标为落实国家战略 符合广州实际 彰显时代特征 体现市民意愿的高水平规划 [5]

公司发展规划 - 滨化集团详细介绍在建重点项目 市场前景和未来发展战略 [1] - 公司就十五五时期提出优化政策支持 加强要素保障等针对性意见建议 [1] - 作为链主企业将持续加大科技创新投入 加快发展新质生产力 [1] 政府支持举措 - 市发展改革委调研组就企业建议诉求进行深入交流 [1] - 将认真研究企业意见建议并吸纳到市十五五规划编制中 [1] - 持续加强与企业沟通联系 及时了解诉求并优化政策环境 [1] 区域经济战略 - 十五五时期是滨州市经济社会高质量发展的重要战略机遇期 [1] - 市发展改革委将持续开展开门编规划系列调研活动 [1] - 规划将吸收社会期盼 群众智慧 专家意见和基层经验 [1]