报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油预计震荡，短期地缘扰动使油价向上修复，美国原油产量或下降，但OPEC+供应端恢复确定，库存数据有变化，市场情绪修复持续性有限，油价仍承压[1] - 燃料油预计震荡，5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，低硫船燃下游加注需求稳定，高硫受中东夏季发电需求改善预期支撑，但原料采购需求低迷施压，且中东货源将抵港，价格跟随原油波动，自身基本面有支撑[2] - 沥青预计震荡，加工利润修复使供应有增加预期，专项债发行节奏有望加快，天气转暖使终端项目开工，北方备货积极，南方刚需平稳，部分地区降雨有阻碍，价格跟随原油波动，需关注供应端产量上升压力[2] - 聚酯预计震荡偏弱，PX、TA、EG期货主力合约收跌，浙涤丝产销整体偏弱，PTA、乙二醇装置有停车检修情况，成本端原油价格补跌，下游涤丝产销依旧偏弱，PX&PTA检修与重启并存，PTA继续去库，乙二醇港口库存去库，本周预计到港量收窄，国内检修计划继续，乙二醇相对抗跌[2][4] - 橡胶预计震荡偏弱，沪胶主力等上涨，泰国橡胶出口中国关税高，提议协商降税，青岛地区天然橡胶库存增加，泰国推迟割胶季节，但胶农割胶积极性高，推迟开割施行或有难度，基本面表现偏弱，终端市场需求弱，胶价易跌难涨，需关注各国间关税协商动态[4][5] - 甲醇预计震荡偏弱，后续国内供应稳定，进口量回升，整体供应有增加预期，MTO装置检修延期，5月需求不会大幅下降，传统下游变动有限，预计5月总需求稳定，库存不再下降，现货价格支撑松动[6] - 聚烯烃预计震荡偏弱，供应端炼厂检修落地，轻烃路线产能利用率下降，预计产量下滑，但需求端进入淡季，节前下游备货，后续库存降幅放缓[6] - 聚氯乙烯预计震荡偏弱，华东、华北、华南PVC市场价格下调，房地产施工进入淡季，拖累PVC下游管材和型材需求，开工率回落，临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落，5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格偏弱，主力合约V2509虽有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱[6][7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 原油：阿曼原油环太平洋现货价格429.84元/桶，期货价格476.50元/桶，基差-27.96元/桶，基差率-6.11%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-4.75%和-3.92%，基差变动-2.72，基差率变动-0.81%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.06[8] - 液化石油气：广州地区市场价5248元/吨，期货价格4399元/吨，基差849元/吨，基差率19.30%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为2.94%和0.14%，基差变动144.00，基差率变动3.25%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.903[8] - 沥青：山东重交沥青现货价格3550元/吨，期货价格3343元/吨，基差207元/吨，基差率6.19%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.56%和-1.85%，基差变动43.00，基差率变动1.38%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.853[8] - 高硫燃料油：高硫380到岸成本2870元/吨，期货价格2909元/吨，基差-39.2元/吨，基差率-1.35%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-5.41%和-3.36%，基差变动-63.29，基差率变动-2.15%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.31[8] - 低硫燃料油：新加坡含硫0.5%到岸成本3410元/吨，期货价格3309元/吨，基差117元/吨，基差率3.53%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.61%和-1.78%，基差变动38.98，基差率变动1.22%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.75[8] - 甲醇：江苏现货价格2428.75元/吨，期货价格2237元/吨，基差191.75元/吨，基差率8.57%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.46%和-1.32%，基差变动18.75，基差率变动0.94%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.953[8] - 尿素：山东现货价格1880元/吨，期货价格1868元/吨，基差12元/吨，基差率0.64%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为1.62%和1.25%，基差变动7.00，基差率变动0.37%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.156[8] - 线型低密度聚乙烯：华北7042现货价格7320元/吨，期货价格7010元/吨，基差310元/吨，基差率4.42%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.41%和-1.28%，基差变动61.00，基差率变动0.92%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.973[8] - 聚丙烯：华东拉丝现货价格7250元/吨，期货价格7062元/吨，基差188元/吨，基差率2.66%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为0.00%和-0.37%，基差变动26.00，基差率变动0.38%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.868[8] - 精对苯二甲酸：华东内盘现货价格4480元/吨，期货价格4358元/吨，基差122元/吨，基差率2.80%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-1.54%和-1.58%，基差变动0.00，基差率变动0.04%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.828[8] - 乙二醇：华东内盘现货价格4190元/吨，期货价格4135元/吨，基差55元/吨，基差率1.33%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.55%和-1.01%，基差变动19.00，基差率变动0.47%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.862[8] - 苯乙烯：江苏现货价格7650元/吨，期货价格6965元/吨，基差685元/吨，基差率10%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为-0.39%和-1.18%，基差变动53.00，基差率变动0.9%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.958[8] - 天然橡胶：云南国营全乳胶上海现货价格14700元/吨，期货价格14810元/吨，基差-110元/吨，基差率-0.74%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为2.08%和1.16%，基差变动130.00，基差率变动0.90%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.964[8] - 20号胶：青岛保税区仓库库提价12774元/吨，期货价格12540元/吨，基差234元/吨，基差率1.87%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为2.25%和2.03%，基差变动31.21，基差率变动0.22%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.825[8] - 纯碱：全国重质纯碱市场价1414.688元/吨，期货价格1335元/吨，基差79.6875元/吨，基差率6.0%，现货价格和期货价格涨跌幅分别为0.00%和-1.55%，基差变动21.00，基差率变动1.64%，最新基差率在历史数据中的分位数为0.596[8] 市场消息 - 美国石油协会数据显示，5月2日当周，美国API原油库存减少449万桶，分析师预期减少250万桶，之前一周增加380万桶；上周API库欣原油库存减少85.4万桶，前值增加67.4万桶；上周API成品油汽油库存减少197万桶，前值减少310万桶，馏分油库存增加224万桶，前值减少250万桶[13] - 5月6日，欧盟能源事务负责人公布终止欧盟进口俄罗斯能源的计划，2027年为最后期限，所有27个成员国须逐步停止购买俄罗斯剩余能源，尤其是液化天然气运输船；周二贸易数据显示，欧佩克第二大生产国伊拉克去年向印度出口了价值295.8亿美元的原油和石油产品[13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片主力合约收盘价的历史走势[15][17][19] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、LLDPE、天胶、20号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片主力合约基差的历史走势[27][29][33] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶合约价差的历史走势[40][42][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、燃料油/沥青、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶价差及燃料油/沥青比值的历史走势[59][61][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP、LLDPE生产利润的历史走势[67][68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，带领团队获多个奖项，为企业定制方案，担任媒体特约评论员，期货从业资格号F3045334，期货交易咨询资格号Z0002410[73] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，山东大学金融学学士，获多项荣誉，所在团队获优秀产业服务团队奖，深入研究产业链，在媒体发表观点并接受采访，期货从业资格号F3043760，期货交易咨询资格号Z0015786[74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，期货从业资格号F03107645，期货交易咨询资格号Z0021445[75] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试，期货从业资格号F03125423[76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507合约短期、中期震荡偏弱，日内下跌，整体弱势运行 [1][5] - 因欧佩克+产油国6月加快增产、美国页岩油产量增长，油市供应过剩预期加重；5月北半球原油需求处淡季，6月消费力量增强，炼厂开工率震荡企稳，原油商业累库压力凸显；五一长假外围国际原油期货价格大幅下挫超5%，预计节后国内原油期货2507合约大幅低开弱势运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2507短期、中期震荡偏弱，日内下跌，观点参考为弱势运行，核心逻辑是增产超预期，原油低开弱势运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点为下跌，中期观点为震荡偏弱，参考观点为弱势运行 [5] - 核心逻辑是欧佩克+产油国6月加快增产、美国页岩油产量增长加重油市供应过剩预期；5月北半球原油需求处淡季，6月消费力量增强，炼厂开工率震荡企稳，原油商业累库压力凸显；五一长假外围国际原油期货价格大幅下挫超5%，预计节后国内原油期货2507合约大幅低开弱势运行 [5]

欧佩克+增产政策调整 - 欧佩克+计划在10月前加速增产 可能于11月取消220万桶/日的自愿减产配额[3] - 4月至6月累计增产近100万桶/日 7月将再增产41.1万桶/日 10月可能继续增产[3] - 沙特转变策略 从"限产保价"转为"增产惩罚" 旨在迫使减产合规率低的成员国遵守纪律[3] 原油市场即时反应 - WTI原油价格单日暴跌5% 布伦特原油同步下跌4.5%[1] - 原油期货持仓量大幅增加 空头头寸显著上升[4] - 市场担忧欧佩克+控场能力减弱 引发恐慌情绪蔓延[4] 供需基本面影响因素 - 长期油价走势取决于全球经济复苏势头对需求的支撑[5] - 美国页岩油产量变化及新能源替代进度构成重要变量[5] - 美国通胀走势与美联储加息政策可能进一步压制原油需求[5] 价格支撑与投资策略 - 沙特财政平衡需要油价维持在80美元/桶附近 生产成本低于20美元/桶[5] - 建议关注欧佩克+产量政策调整及美国原油库存变化[5] - 当前波动属短期整顿而非趋势反转 需等待供需基本面明朗化[5][6]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - EIA在4月报告中大幅强化今年供应过剩程度，扭转3月弱化，使供应过剩缺口预测值超之前月度报告；OPEC4月报下调今明两年全球经济增速预测，预计今明两年全球需求与非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加量相同，为达供需平衡需OPEC+原油供应增加量不变 [9][60] 根据相关目录分别进行总结 EIA部分 - **EIA平衡表**：EIA在4月报告强化今年供应过剩程度，从3万桶/日增至45万桶/日；供应端除今年二季度外全面下调今明两年季度预测，需求端全面下调今明两年季度供应预测 [9] - **EIA价格及库存预测**：预计2025年布伦特原油均价68美元/桶，2026年降至61美元/桶；全球石油库存从今年二季度（三季度）开始增加，今年二季度累库60万桶/日，下半年和明年累库70万桶/日；布伦特原油价格从一季度76美元/桶降至四季度64美元/桶 [11][13] - **EIA消费观点**：维持全球石油需求增长低于疫情前观点，最新贸易政策使需求增长不确定性上升；预计今年全球液体燃料消费增加90万桶/日，明年增速104万桶/日；今年总消费10365万桶/日，明年增至10469万桶/日 [14] - **EIA供应观点**：预计今明两年OPEC+产量低于宣布路径；今年非OPEC+产量增加120万桶/日，明年增加74万桶/日；今年美国原油产量1350万桶/日，明年增至1356万桶/日；今年OPEC原油产量增加5万桶/日，明年增加51万桶/日；今年全球供应量10410万桶/日，明年增至10535万桶/日 [17] - **EIA其他预测**：预测今年夏天美国汽油均价为2020年以来最低，今明两年夏季汽油价格分别为3.1和3.2美元/加仑；中国对美国商品报复性关税将影响美国丙烷价格和库存，今明两年价格从去年0.78降至0.76和0.52美元/加仑，4 - 10月丙烷库存大幅增加6000 - 6500万桶 [19] - **EIA平衡表变化**：对供需两端全面削减，需求削减更显著；从今年二季度开始，全球平衡表供不应求局面早于3月报预计时间突出；需求下降是主要驱动力，供应下降受需求和价格下跌影响 [24] OPEC部分 - **OPEC需求预测**：预计今年全球原油需求10505万桶/日，同比增长130万桶/日；明年全球原油需求10633万桶/日，同比增长128万桶/日；分项上做普遍性下调，中国、美国、印度和其他亚洲下调1 - 4万桶/日不等 [50][52] - **OPEC供应预测**：预计今年非OPEC+原油供应5410万桶/日，同比增长91万桶/日；明年非OPEC原油供应5500万桶/日，同比增长90万桶/日；今明两年非OPEC+主要供应增长点来自美国、巴西、加拿大和阿根廷 [53][54] - **OPEC产量情况**：OPEC+3月产量共计4102.0万桶/日，环比下降3.7万桶/日；OPEC3月产量环比下降7.8万桶/日，豁免三国减产1.2万桶/日，减产九国减产6.6万桶/日，主要来源于伊拉克和尼日利亚；OPEC盟友3月产量环比增加4.1万桶/日，哈萨克斯坦贡献绝大部分 [56][57] - **OPEC平衡表**：预计今年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加100万桶/日，需OPEC+原油供应增加30万桶/日；明年情况相同；下调今明两年全球经济增速预测，分别为3.0%和3.1% [60] - **OECD库存等情况**：展示了2022 - 2024年及各季度OECD库存、消费天数以及浮仓数据 [61]