报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期油脂维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行 [10] - 棕榈油继续下跌空间或较有限，可轻仓试多博反弹或等待反弹后逢高空 [6][10] - 豆油短期盘面震荡，可下跌后逢低试多滚动操作，把握不准可观望，持有 YP09 做扩可部分止盈部分持有 [8] - 菜油单边大区间震荡，关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油 2509 收盘价 7792 元，张家港、广东、天津现货价分别为 8172 元、8142 元、8092 元，基差分别为 350 元、380 元、300 元；棕榈油 2509 收盘价 7954 元，广东、张家港、天津现货价分别为 8554 元、8474 元、9004 元，基差分别为 600 元、520 元、1050 元；菜油 2509 收盘价 9374 元，张家港、广西、广东现货价分别为 9524 元、9394 元，基差分别为 150 元、20 元 [4] - 月差收盘价：豆油 9 - 1 月差为 -6 元，棕油 9 - 1 月差为 -16 元，菜油 9 - 1 月差为 206 元 [4] - 跨品种价差：09 合约 Y - P 价差为 -162 元，OI - Y 价差为 1582 元，OI - P 价差为 1420 元，油粕比为 2.70 [4] - 进口利润：24 度棕榈油马来&印尼 5 月船期 CNF 价 971 元，毛菜油鹿特丹 6 月船期 FOB 价 1070 元，盘面利润为 -1220 元 [4] - 周度油脂商业库存：2025 年第 19 周，豆油库存 65.4 万吨，棕榈油库存 33.7 万吨，菜油库存 83.4 万吨 [4] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：2025 年 5 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产增加 20.2%，出油率增加 0.4%，产量增加 22.31% [6] - 国内市场：MPOB 报告影响中性偏空，棕榈油期价震荡小幅收跌，截至 5 月 9 日库存 33.73 万吨，环比减 5.28%，进口利润倒挂收窄，缺乏利多驱动，基本面或边际走弱；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量 184.6 万吨，开机率 51.89%，截至 5 月 9 日库存 65.44 万吨，环比增 4.40%，后期将累库，基差或走弱；菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量 15.95 万吨，开机率 42.51%，截至 5 月 2 日库存 83.55 万吨，环比增 2.15 万吨，欧菜油进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差持稳 [6][8] 第三部分 交易策略 - 单边：预计短期油脂震荡，棕榈油可轻仓试多博反弹或反弹后逢高空 [10] - 套利：YP09 可部分止盈部分持有 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际方面CBOT大豆受中美关税联合声明和USDA报告利多提振拉升突破盘区 马棕油开盘跳涨后因MPOB发布4月数据库存超预期回升涨势受抑制 国内方面豆油因进口大豆通关提速油厂开机率提升库存环比回升供应压力大 价格预计区间震荡 棕榈油库存下降 进口利润好转买船增加 价格跟随进口成本 菜籽油库存攀升 但中远期进口菜籽供应不确定且加拿大油菜籽走势偏强 预计短期偏强震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 2025/26年度美国大豆种植面积8350万英亩同比减少3.6% 单产预估52.5蒲/英亩同比提高3.5% 产量43.4亿蒲同比减少0.6% 压榨量预计24.9亿蒲同比增加2.9% 出口量预计降至18.15亿蒲同比减少1.9% [2] - 2025/26年度全球大豆产量达4.2682亿吨同比增长1.4% 压榨量预计提高3.3%至3.6646亿吨 出口1.8843亿吨同比提高4.2% 下一年度期末库存1.243亿吨略高于上年 [2] - 4月底马来西亚棕榈油库存环比增长19.37%达186.6万吨 4月产量环比增长21.52%达168.6万吨 出口环比增加9.62%达110.2万吨 [2] - 2025/26年度中国食用植物油产量3067万吨比上年度减少4万吨 其中豆油产量1716万吨 菜籽油产量776万吨 比上年度分别减少14万吨、8万吨 花生油产量400万吨比上年增加18万吨 消费量预测值与上年度一致 [3][4] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际方面CBOT大豆受中美关税联合声明和USDA报告利多提振拉升突破盘区 马棕油开盘跳涨后因MPOB发布4月数据库存超预期回升涨势受抑制 [6] - 国内方面豆油因进口大豆通关提速油厂开机率提升库存环比回升供应压力大 价格预计区间震荡 [6] - 国内棕榈油库存下降 进口利润好转买船增加 价格跟随进口成本 [6] - 国内菜籽油库存攀升 但中远期进口菜籽供应不确定且加拿大油菜籽走势偏强 预计短期偏强震荡 [6]

油脂日报 | 2025-05-13 USDA发布月度报告，油脂震荡运行 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8024.00元/吨，环比变化+138元，幅度+1.75%；昨日收盘豆油2509合约7814.00 元/吨，环比变化+34.00元，幅度+0.44%；昨日收盘菜油2509合约9378.00元/吨，环比变化+23.00元，幅度+0.25%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8530.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.12%，现货基差P09+506.00，环比变 化-128.00元；天津地区一级豆油现货价格8110.00元/吨，环比变化-30.00元/吨，幅度-0.37%，现货基差Y09+296.00， 环比变化-64.00元；江苏地区四级菜油现货价格9530.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.21%，现货基差 OI09+152.00，环比变化-3.00元。 近期市场咨询汇总：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为215228吨，较上 月同期出口的211252吨增加1.9%。据美国农业部，5月美国2025/2026年度大豆产量预期 ...

2025 年 5 月 13 日 棕榈油：压力阶段性释放，下方或有支撑 豆油：关税预期缓和，宏观影响显现 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 7,886 | -0.28% | 8,022 | 1.72% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 7,780 | 0.26% | 7,848 | 0.87% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,355 | -0.18% | 9,377 | 0.24% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | / | / | / | / | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.83 | 2.59% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 639,471 | -46,487 | 415,413 | -13,408 | | | 豆油主力 | 手 | 370,50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油压力阶段性释放，下方或有支撑；豆油震荡寻底，品种间保持偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价7,886元/吨，跌0.28%，夜盘收盘价7,940元/吨，涨0.68%；豆油主力收盘价7,780元/吨，日盘涨0.26%，夜盘持平；菜油主力日盘收盘价9,355元/吨，跌0.18%，夜盘收盘价9,407元/吨，涨0.56%；马棕主力3,815林吉特/吨，涨0.37%；CBOT豆油主力48.64美分/磅，涨0.39% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交639,471手，减少46,487手，持仓415,413手，减少13,408手；豆油主力昨日成交370,509手，增加27,712手，持仓603,826手，减少3,521手；菜油主力昨日成交369,188手，减少75,668手，持仓308,680手，减少4,592手 [1] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东8,550元/吨，涨30元/吨；一级豆油：广东8,190元/吨，涨30元/吨；四级进口菜油：广西9,410元/吨，持平；马棕油FOB离岸价（连续合约）950美元/吨，涨5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差664元/吨，豆油（广东）基差410元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1,469元/吨，豆棕油期货主力价差 -106元/吨，棕榈油91价差14元/吨，豆油91价差14元/吨，菜油91价差148元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - USDA民间出口商报告向巴基斯坦出口销售12万吨大豆，均于2025/26年度交付 [2] - Safras & Mercado称巴西2024/25年度大豆作物商业化销售已达预期产量的57%，较去年同期和历史均值延迟，较上月增加6.3个百分点，该国大豆销售已达9,788万吨；2025/26年度，巴西大豆销售量达预期产量1.8257亿吨的7.9%，约为1,435万吨，低于去年同期和历史均值 [4] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 11 日 棕榈油：产地兑现卖压，风险未完全释放 豆油：单边驱动不足，品种间偏强运行 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：产地卖压持续兑现，跟随原油小幅反弹，棕榈油 09 合约周跌幅 3.22%。 豆油：跟随油脂板块和国际油价波动为主，国内现货开机仍未完全放松，豆棕价差持续上涨，豆油 09 合约周跌 0.66%。 本周观点及逻辑： 豆油：国际豆油方面，资金继续以"美国优先"和扶持美豆的逻辑推高美盘油粕比交易，共和党众议 院提出 BTC 延期法案，多美豆油空 BMD 的逻辑持续成立。美豆油当下最大的利多不在于 RVO 公布数字高 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 低，而在于即将公布前夕的风险溢价，并可能以此为由进行多轮炒作。国际油脂供应上暂时关注南美豆油 新作上市何时体现报价压力，国际豆棕价差持续高位、阿根廷豆油进入集中上市季节而当前排船较少，如 果 5-6 月难以保持 50 万吨以上的出口那么国际豆油将面临一定的卖压，进一步拖 ...

油脂日报 | 2025-05-09 昨日三大油脂价格震荡，外盘棕榈油、豆油价格走强，对内盘形成一定支撑，但整体基本面依然利多支撑不足， 价格难有大幅起色。 策略 谨慎看空 风险 政策变化 美豆油价格走强，国内油脂震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约7908.00元/吨，环比变化-6元，幅度-0.08%；昨日收盘豆油2509合约7760.00元 /吨，环比变化-26.00元，幅度-0.33%；昨日收盘菜油2509合约9372.00元/吨，环比变化+37.00元，幅度+0.40%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8490.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.47%，现货基差P09+582.00，环比变化-34.00 元；天津地区一级豆油现货价格8110.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差Y09+350.00，环比变 化+16.00元；江苏地区四级菜油现货价格9520.00元/吨，环比变化+30.00元，幅度+0.32%，现货基差OI09+148.00， 环比变化-7.00元。 近期市场咨询汇总：USDA最新干旱报告显示，截至5月6日当周，约15% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价反弹为棕榈油提供短时支撑，豆油品种间保持偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价7908元/吨，跌幅0.08%，夜盘收盘价7952元/吨，涨幅0.56%；豆油主力日盘收盘价7760元/吨，跌幅0.33%，夜盘收盘价7832元/吨，涨幅0.93%；菜油主力日盘收盘价9372元/吨，涨幅0.40%，夜盘收盘价9382元/吨，涨幅0.11%；马棕主力日盘收盘价3801林吉特/吨，涨幅1.99%，夜盘收盘价3835林吉特/吨，涨幅0.89%；CBOT豆油主力日盘收盘价48.40美分/磅，涨幅2.26% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交685958手，减少62759手，持仓428821手，增加2700手；豆油主力昨日成交342797手，减少13586手，持仓607347手，增加4521手；菜油主力昨日成交444856手，增加9308手，持仓313272手，增加10848手 [1] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格8520元/吨，下降30元/吨；一级豆油（广东）现货价格8160元/吨，无变动；四级进口菜油（广西）现货价格9410元/吨，上涨70元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）945美元/吨，下降25美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差612元/吨，豆油（广东）基差400元/吨，菜油（广西）基差38元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1464元/吨，豆棕油期货主力价差 -148元/吨，棕榈油59价差248元/吨，豆油59价差140元/吨，菜油59价差28元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - BIMP - EAGA商业委员会宣布加强对毛棕榈油品质监测的倡议计划，确保沙巴州毛棕榈油满足全球市场最高标准 [2][3] - 肯尼亚对与马来西亚合作在蒙巴萨工业园区建立棕榈油加工中心表示兴趣，马来西亚部长称该提案反映肯尼亚发展双向贸易意图 [3] - 截至5月6日当周，约15%的美国大豆种植区域受干旱影响，与前一周持平，高于去年同期的11% [3] - 民间出口商报告向巴基斯坦出口销售22.5万吨大豆，于2025/26年度交付 [4] - 5月7日至5月10日，巴西大豆出口量预计为351.36万吨，上周为376.78万吨；豆粕出口量预计为69.31万吨，上周为52.28万吨 [4] - 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2024/25年度大豆收成预测从4860万吨上调至5000万吨，早播大豆已收获一半，晚播大豆收获初期单产高于预期，全国1840万公顷种植面积已收割44.9% [4] - 截至2025年3月31日，加拿大油菜籽总库存同比下降38.7%至590万吨，出口增长73.6%至680万吨，国内使用量达810万吨创纪录 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6]

行业 油脂 日期 2025 年 5 月 8 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 | A 87 | 前结算价 : | 开盘价 : | 最高价 | 最低价 : | | 收盘价 涨跌:涨跌幅 | | : 成交变 : | 持仓量 | 持企业变化 | | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美豆种植进度超预期，CBOT 豆油冲高回落、大豆反弹受抑制，马棕油因出口增幅收窄、印尼 B40 计划无实质进展等因素持续回落；国内豆油或进入累库阶段价格承压，棕榈油价格围绕进口成本运行，菜籽油基本面近弱远强 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、宏观及行业要闻 - 2024 年美国高粱、玉米、大豆等粮食进口量占国内粮食消费量比重低，可替代性大，国际和国内供应充足，不采购美国饲料粮和油料对国内粮食供应无影响 [2] - 4 月 25 日国内三大油脂商业库存总量 175 万吨，周环比降 7 万吨，月环比降 20 万吨，同比升 15 万吨，其中豆油库存 60 万吨、菜籽油 77 万吨、棕榈油 40 万吨，各有不同变化 [2] - 马来西亚 4 月 1 - 25 日棕榈油出口量增长，ITS 数据显示较 3 月同期增 13.8%，AmSpec Agri Malaysia 数据显示增 14.8%，受印度补库及棕榈油对豆油贴水驱动 [3] - 美国因多国反击关税政策，农业部门受损，农产品价格受影响，部分产品价格下降超 20% [4] 二、基本面数据图表 未提及具体内容 三、观点及策略 - 国际方面美豆种植进度超预期，CBOT 豆油冲高回落、大豆反弹受抑制，马棕油因出口增幅收窄、印尼 B40 计划无实质进展持续回落 [7] - 国内方面豆油或进入累库阶段价格承压，棕榈油价格围绕进口成本运行，菜籽油基本面近弱远强 [7]