公司管理层变动 - 公司党委书记、董事长武旭拟任省管企业正职，职务将发生调整 [1] - 武旭自2017年11月起担任公司董事，2021年10月获监管核准担任董事长资格 [1] - 2024年7月，牛宝亮获核准担任公司董事、总经理，此前担任公司副总经理 [1] 2024年财务业绩 - 2024年公司实现营业收入2.85亿元，较上年下降4.56% [1] - 信托业务手续费收入2.83亿元，较上年增长18.41% [1] - 实现净利润2453.65万元，较上年下降37.32% [1] - 截至2024年末，公司资产总额38.53亿元，净资产22.09亿元，较年初增加32238.03万元 [1] 2024年业务发展 - 公司聚焦"现金流、保规模、保收入"三项重点任务 [2] - 新增国企业务与资管业务均突破200亿元，年度风险化解规模2.51亿元，收回现金1.61亿元，创近年来新高 [2] - 全年新增省内国企业务200亿元，同比上涨145% [2] - 深化资本市场业务，新增资管合作业务272.9亿元 [2] - 资产服务信托业务创新，落地首单知识产权服务信托和薪酬管理服务信托 [2] - 财富管理能力提升，全年自主销售规模较2022年增长3.7倍 [2] 公司资本与股权结构 - 2024年内，公司完成变更注册资本及调整股权结构程序，注册资本由13.57亿元变为15.54亿元 [2] - 公司前身为1985年4月1日成立的山西省经济开发投资公司，2013年4月更名为山西信托股份有限公司 [2] - 公司注册资本15.54亿元，山西金控持股91.88%，太原市海信资产管理有限公司持股7.25%，山西国际电力集团有限公司持股0.87% [3]

核心财务表现 - 营业总收入3.07亿元，同比下降8.19% [1] - 归母净利润-1303.45万元，同比改善67.6% [1] - 第二季度营业总收入1.57亿元，同比下降13.58%，归母净利润-1386.01万元，同比改善43.19% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.17%，同比下降4.9个百分点 [1] - 净利率-4.02%，同比改善65.36% [1] - 三费占营收比16.64%，同比下降36.49% [1] - 扣非净利润-2571.22万元，同比改善44.6% [1] 资产负债结构 - 货币资金2.01亿元，同比增长49.17%，主要因LED封装业务引入战略投资者投入资金 [1][3] - 有息负债1.26亿元，同比增长88.11% [1] - 应收账款1.4亿元，同比下降26.19% [1] - 每股净资产0.15元，同比下降22.23% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.01元，同比改善82.45% [1] - 经营活动现金流净额改善主因小家电业务支付供应商往期货款减少 [5] - 投资活动现金流净额改善194.32%，因收到LED闲置资产处置款增加 [5] - 筹资活动现金流净额改善484.56%，因LED封装业务引入战略投资者资金 [6] 业务运营动态 - LED业务通过子公司股权重组丧失控制权，长期股权投资增加4487.02% [3] - 小家电业务预付款项增长107.41%，为下半年销售备料 [4] - 研发费用增长40.2%，因小家电新品开发支出增加 [6] - 外贸收入占比63%，其中美国地区收入占比14.5% [13] 历史问题处置进展 - 大连LED芯片资产转让完成后不再产生厂务运营费用 [12] - 蚌埠仲裁纠纷等历史遗留问题已基本解决 [11] - 闲置资产处置收益同比增长480.09% [7] 管理层战略聚焦 - 公司正聚焦主业整合，提升经营效率和市场竞争能力 [11][13] - 通过资产处置、融资渠道拓展和多渠道融资路径建设改善现金流 [11] - 汇率变动带来汇兑收益，财务费用下降339.42% [5]

山西信托前身为经中国人民银行批准成立于1985年4月1日的山西省经济开发投资公司。2013年4月，经中国银行业监督管理委员会《中国银监会关于山西 信托有限责任公司变更组织形式及公司名称等有关事项的批复》批准，公司更名为山西信托股份有限公司。 据悉，山西信托注册资本人民币15.54亿元，其中山西金控持股91.88%，太原市海信资产管理有限公司持股7.25%，山西国际电力集团有限公司持股 0.87%。 据悉，目前山西信托总经理为牛宝亮。2024年7月，国家金融监督管理总局山西监管局披露：核准牛宝亮山西信托董事、总经理任职资格。此前牛宝亮担 任山西信托副总经理。 2024年，山西信托实现营业收入2.85亿元，较上年下降4.56%。其中信托业务手续费2.83亿元，较上年增长18.41%；实现净利润2453.65万元，较上年下降 37.32%。截至2024年末，公司资产总额38.53亿元；净资产22.09亿元，较年初增加32,238.03万元。 年报称，2024年，公司紧紧聚焦"现金流、保规模、保收入"三项重点任务，新增国企业务、资管业务均突破200亿元；年度风险化解规模2.51亿元，收回 现金1.61亿元，创近年来新 ...

经营业绩 - 2025年上半年营业收入同比下滑超过6% [1] - 2025年上半年归母净利润同比下滑超过6% [1] 盈利能力 - 净利率出现下滑显示盈利能力承压 [3] - 毛利率出现下滑显示盈利能力承压 [3] - 净资产收益率出现下滑显示盈利能力承压 [3] 现金流与负债 - 经营活动产生的现金流净额为4.8亿元同比下滑1.97% [5] - 2025年上半年资产负债率为52.11%同比下降4.28个百分点 [5] 机构持股与市值 - 持有公司股票的机构家数大幅减少至8家较2024年同期的94家锐减86家 [7] - 当前总市值为308.56亿元较2015年6月12日历史最高市值472.30亿元低53.07% [7]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入947.73亿元，同比下滑7.83% [1] - 归母净利润86.71亿元，同比增长60.07% [1] - 净利率从6.16%提升至10.39%，毛利率从18.38%提升至21.15% [3] - 净资产收益率达11.70%，同比上升2.88个百分点 [3] 经营效率与财务结构 - 存货周转天数为70.45天，较2024年上半年增长2.57% [5] - 经营活动现金流净额120.09亿元，同比增长12.29% [5] - 资产负债率50.15%，同比下降9.01个百分点 [5] 市场表现与投资者结构 - 截至8月22日总市值2376.91亿元，股价年内上涨72.25% [1][7] - 机构持股家数从1149家降至213家，减少936家 [7]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入63.36亿元，同比增长20.14% [1] - 归母净利润2.65亿元，同比增长1162.42%，第二季度单季度净利润1.16亿元，同比增长1304.95% [1] - 毛利率20.42%，同比增长2.6个百分点，净利率2.1%，同比增长199.28% [1] - 每股收益0.16元，同比增长900%，每股经营性现金流0.2元，同比增长194.19% [1] 成本与费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.3亿元，三费占营收比6.78%，同比下降11.48% [1] - 财务费用占近三年经营性现金流均值达62.91% [3] 资产负债结构 - 货币资金44.45亿元，同比下降9.3%，应收账款31.13亿元，同比增长12.38% [1] - 有息负债70.68亿元，同比增长20.81%，有息资产负债率达27.5% [1][3] - 每股净资产7.39元，同比增长2.46% [1] 历史业绩与投资回报 - 公司近10年ROIC中位数2.52%，2024年ROIC为0.91%，资本回报率较弱 [3] - 历史净利率中位值为负，2019年ROIC低至-0.09% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.55% [3] 机构持仓与市场预期 - 博道卓远混合A持有10.82万股但减仓，该基金近一年上涨44.9% [5] - 南方上证380ETF等4只基金新进十大持仓 [5] - 分析师普遍预期2025年全年归母净利润5.26亿元，每股收益0.32元 [4] 经营质量指标 - 应收账款/利润达1415.63% [3] - 有息负债总额/近三年经营性现金流均值为21.85% [3] - 扣非净利润2.69亿元，同比增长113.12% [1]

财务表现 - 营业总收入13.47亿元，同比增长21.27% [1] - 归母净利润1.34亿元，同比增长2.25% [1] - 第二季度营业总收入8.78亿元，同比增长31.37% [1] - 第二季度归母净利润9576.32万元，同比增长1.55% [1] - 扣非净利润1.16亿元，同比增长1.03% [1] - 毛利率27.81%，同比下降4.5% [1] - 净利率9.96%，同比下降15.69% [1] - 每股收益0.19元，同比无变化 [1] - 每股净资产6.24元，同比增长6.71% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.04元，同比增长256.33% [1] - 货币资金8.14亿元，同比下降17.69% [1] - 应收账款5.68亿元，同比增长40.58% [1] - 有息负债3213.05万元，同比增长17.64% [1] - 三费占营收比5.17%，同比增长14.34% [1] - 经营活动现金流净额增长因收回货款增加 [4] - 投资活动现金流净额增长300.85%因定期存款到期增加 [4] - 筹资活动现金流净额下降30.26%因分配股利金额增加 [4] 重要财务变动原因 - 货币资金下降30.17%因定期存款重分类至其他非流动资产 [1] - 预付款项增长132.51%因备货导致预付款增加 [2] - 其他应收款增长63.39%因租赁押金增加 [2] - 其他流动资产下降66.35%因定期存款计提利息减少 [2] - 其他非流动资产增长58.44%因长期定期存款增加 [2] - 应付票据增长43.08%因银行承兑汇票增加 [2] - 应付职工薪酬下降59.48%因支付上年年终奖 [2] - 其他应付款下降92.3%因支付矽塔科技对价款 [3] - 一年内到期非流动负债增长44.48%因租赁付款额增加 [3] - 其他流动负债下降38.39%因合同负债对应税费减少 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长因功率器件及驱动业务提升、ADC客户拓展及新产品上量 [4] - 营业成本增长23.51%因销售规模扩大 [4] - 销售费用增长32.54%因租赁及人工成本上升 [4] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数6.36%，2023年最低为-2.31% [4] - 去年ROIC为8.53%，净利率14.03% [4] - 公司上市26年来亏损2次，生意模式较脆弱 [4] - 业绩主要依赖研发驱动 [4] 基金持仓情况 - 南方中证国新央企科技引领ETF持仓145.91万股且减持 [5] - 易方达中证国新央企科技引领ETF持仓24.17万股且减持 [5] - 银华中证国新央企科技引领ETF持仓19.58万股且减仓 [5] - 中信保诚增强LOF持仓9万股且减仓 [5] - 中信保诚惠泽A持仓1.1万股且增仓 [5] - 主要持仓基金规模14.56亿元，近一年净值上涨47.27% [5]

核心财务表现 - 营业总收入94.38亿元 同比下降6.41% [1] - 归母净利润4.91亿元 同比下降6.67% [1] - 第二季度营业总收入52.26亿元 同比下降9.47% [1] - 第二季度归母净利润2.87亿元 同比下降8.4% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.4% 同比下降6.24个百分点 [1] - 净利率7.35% 同比下降5.41个百分点 [1] - 每股收益0.48元 同比下降5.88% [1] - 扣非净利润4.58亿元 同比下降8.93% [1] 成本费用结构 - 三费总额5.55亿元 占营收比例5.88% 同比上升6.15% [1] - 管理费用同比下降13.61% 因外部支持费减少 [4] - 财务费用同比上升29.41% 因存款利息减少 [4] - 研发费用同比下降9.08% 因研发项目直接投入物料减少 [4] 资产质量状况 - 应收账款48.15亿元 同比增长2.58% [1] - 应收账款占归母净利润比例达513.73% [1][5] - 货币资金136.33亿元 同比增长2.1% [1] - 存货同比下降15.25% 因库存商品减少 [2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.47元 同比下降29.1% [1] - 经营活动现金流净额下降29.1% 因销售商品收到现金减少 [4] - 投资活动现金流净额上升70.88% 因新增定期存款减少 [4] - 筹资活动现金流净额上升53.86% 因分配股东股利支付减少 [4] 历史业绩对比 - 近10年ROIC中位数11.01% [4] - 2024年ROIC为6.47% 资本回报率一般 [4] - 净利率历史水平6.53% 产品附加值一般 [4] 机构持仓情况 - 长盛国企改革混合基金持仓80万股 进行减持操作 [6] - 恒越嘉鑫债券A新进持仓11万股 [6] - 中信建投质选成长混合新进持仓0.83万股 [6] 业绩预期指标 - 分析师普遍预期2025年业绩9.25亿元 [5] - 每股收益预期均值0.9元 [5]

核心财务表现 - 营业总收入9.06亿元 同比增长12.29% 其中第二季度单季收入5.12亿元 同比增长15.42% [1] - 归母净利润1840.8万元 同比增长23.94% 第二季度单季净利润1229.61万元 同比增长30.71% [1] - 扣非净利润1230.05万元 同比大幅增长39.54% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.35% 同比下降12.71个百分点 [1] - 净利率1.86% 同比下降22.75个百分点 [1] - 三费占营收比9.32% 同比下降11.37% 销售费用、管理费用、财务费用合计8443.41万元 [1] 资产与现金流状况 - 货币资金3.36亿元 同比增长45.26% [1] - 每股经营性现金流0.24元 同比大幅增长87.41% [1][2] - 每股净资产6.8元 同比增长2.17% [1] - 投资活动现金流改善95.91% 主要因生产基地建设投资减少 [2] 债务与应收账款风险 - 有息负债14.67亿元 同比增长27.28% [1] - 应收账款5.01亿元 同比增长26.20% 占最新年报归母净利润比例达1368.78% [1][5] - 筹资活动现金流下降94.87% 主要因偿还短期流动贷款增加 [2] 历史业绩表现 - 2023年ROIC为2.21% 去年ROIC为2.48% 资本回报率不强 [3] - 历史ROIC中位数6.46% 投资回报表现一般 [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入2.3亿元，同比增长11.24%，主要受益于轨道车辆业务收入和建筑装饰业务收入增长[1][3] - 归母净利润3679.9万元，同比增长4.51%，其中第二季度归母净利润2408.99万元，同比上升13.15%[1] - 扣非净利润3324.24万元，同比增长15.53%，显著高于归母净利润增速[1] 盈利能力指标 - 毛利率33.33%，同比下降5.21个百分点，主要因营业成本增长14.38%[1][3] - 净利率16.59%，同比下降3.11个百分点[1] - 去年净利率13.33%，公司产品或服务附加值较高[4] 成本费用控制 - 三费总额1964.41万元，占营收比8.54%，同比下降32.26%[1] - 销售费用下降25.39%，主要因业务招待费及广告宣传费减少[3] - 财务费用大幅下降5579.88%，主要受益于汇兑收益增加[3] 资产质量与现金流 - 应收账款3.54亿元，同比增长1.71%，占最新年报归母净利润比例达588.23%[1][4] - 每股经营性现金流0.11元，同比大幅增长245.77%，主要因采购商品支付的现金减少[1][3] - 货币资金1.06亿元，同比下降9.03%[1] 资本结构与投资回报 - 有息负债109.06万元，同比下降86.79%[1] - 每股净资产8.28元，同比增长5.31%[1] - 2024年ROIC为5.36%，投资回报一般，历史中位数ROIC为16.96%[4] 研发与税务管理 - 研发投入同比增长24.31%，主要因研发人员及材料投入增加[3] - 所得税费用下降11.8%，主要受益于研发费用加计扣除增加[3] 业务发展动态 - 公司通过国内外市场拓展和技术创新提升经营业绩[5] - 员工持股计划旨在保持核心团队稳定，增强企业价值创造能力[5] - 投资活动现金流量净额下降147.16%，因投资支付的现金增加[3]