煤矿重点项目建设 - 省政协主席徐新荣调研榆林市煤矿重点项目 强调要抓住"两重""两新"政策和"十五五"规划契机 全力推进项目建设为全省高质量发展贡献力量 [1] - 实地考察可可盖煤矿智能化矿井运行 肯定企业数智赋能成效 鼓励推动质效双升 [1] - 调研赵石畔煤矿建设进度 要求统筹生产安全关系 加快投产运营 [1] - 走访亿华海则滩煤矿 协调解决项目难点堵点问题 [1] 煤炭产业转型升级 - 调研神华榆林循环经济煤炭综合利用项目 探讨煤炭产业链市场前景与技术研发事项 [2] - 指出要顺应能源变革趋势 打造多元化终端产品体系 推动煤化工高端化、多元化、低碳化发展 [2] - 强调陕西作为煤炭大省需强化政策集成与要素保障 加快煤矿项目建设提升能源安全保障能力 [2] 产业链协同发展 - 提出以新质生产力赋能煤炭产业 加快绿色低碳技术攻关 形成科技创新驱动的内涵式增长路径 [2] - 要求加强煤炭产业强链延链补链 释放产业潜能 拉动上下游协同发展构建产业生态 [2] - 明确将资源"富矿"转化为产业"富矿"的战略方向 [2]

交易方案 - 杭汽轮B通过海联讯换股吸收合并实现"转A"，合并后杭汽轮终止上市并注销法人资格，海联讯承继其全部资产、负债及业务 [2] - 换股价格定为9.56元/股，较定价基准日前20个交易日均价溢价34.46%，总股本11.75亿股全部参与换股，换股比例1:1 [4] 交易动因 - 杭汽轮B因B股市场融资功能受限且流动性弱，上市后无法通过资本市场融资，股票估值较A股同行业存在较大折价 [4] - 交易后存续公司将加强自主燃气轮机研发，海联讯则通过业务重组形成"工业透平机械为主+电力信息化为辅"的新格局 [4][5] 财务表现 - 杭汽轮B近三年营收持续增长（2022-2024年：55.19亿元→59.24亿元→66.39亿元），但归母净利润波动且2023年下滑 [7] - 主营业务毛利率连续三年下滑（2022-2024年：26.58%→23.89%→19.21%），工业汽轮机业务毛利率从29.30%降至21.21%，收入占比从80.40%降至67.09% [7] - 燃气轮机业务毛利率稳定在8%-9.5%区间，但收入占比从11.74%提升至24.13% [7] 行业挑战 - "碳达峰、碳中和"政策对工业汽轮机行业持续施压，电机驱动等替代技术可能对存续公司业务产生重大不利影响 [7] - 市场竞争加剧导致工业汽轮机毛利率进一步承压，或拖累公司综合毛利率水平 [8]

重整投资人确定 - 金刚光伏与欧昊集团签署《重整投资协议》，欧昊集团成为重整产业投资人 [1] - 欧昊集团及其一致行动人合计持股金刚光伏25.01% [2] - 欧昊集团将与财务投资人共同进行重整投资，目标12月31日前完成重整计划 [2][6] 控股股东支持 - 欧昊集团近三年构建"高端家居生态体系"与"绿色能源解决方案"双轮驱动产业格局，业务覆盖30余省市及海外 [2] - 2023年欧昊集团豁免金刚光伏累计3.36亿元债务 [3] - 2023年两次尝试定增未果，但显示控股股东对新能源业务的战略决心 [3][4] 公司业务转型与技术优势 - 金刚光伏原名金刚玻璃，2021年起转型聚焦异质结太阳能电池及组件业务 [3] - 公司为国内HJT技术领军企业，量产N型异质结电池转换效率达26%，组件功率最高730W+ [5] - 产品包括210/210R/182尺寸SMBB、0BB电池片及高效集中式/分布式组件 [5] 市场开拓与订单进展 - 子公司香港金刚签订194MW HJT电池片销售合同，预计占2024年主营收入50%以上 [6] - 1-5月与南非AKANI集团、德国JS公司等达成合作，海外市场覆盖新加坡、德国、芬兰等 [5][6] - 行业预计2025年全球光伏新增装机同比增15%-20%，中东、南亚等新兴市场为增长动能 [6] 行业背景与公司现状 - 光伏行业面临产能过剩、价格竞争，多家主产业链企业净利润亏损 [3] - 公司受行业周期影响业绩承压，但重整后有望在产业反弹周期中实现可持续发展 [3][6]

公司概况 - 联合动力是第三方动力系统龙头企业，2024年收入超160亿元，市占率领先 [2] - 公司起源于2009年汇川技术的新能源汽车事业部，2016年独立运营 [2] - 专注于新能源汽车动力系统，产品涵盖电驱系统和电源系统 [2] - 构建了覆盖动力域、兼具平台化、自主化和灵活集成特点的完备产品体系 [2] 产品与技术 - 电驱系统产品覆盖全谱系乘用车和商用车，支持多种动力架构，功率覆盖至275kW以下，最高转速达30,000rpm [3] - 电源系统产品覆盖6.6kW至22kW功率范围，OBC及DC/DC转换器峰值效率均超过94.5% [3] - 近三年累计研发投入21.06亿元，形成26项产品核心技术与6项平台核心技术 [15] - 已取得98项发明专利及407项实用新型专利，主导参与超20项国家标准制定 [15] 市场表现 - 2022-2024年营收复合增长率高达79.39%，2024年营收161.78亿元 [5] - 扣非归母净利润从2022年-1.88亿元扭亏为2023年1.58亿元，2024年跃升至9.13亿元，同比增速达477.23% [5] - 2024年毛利率提升至16.85%，其中电源系统毛利率14.12%，电驱系统毛利率17.25% [8] - 2024年经营活动现金流净额26.53亿元，ROE高达21.48% [9] 行业趋势 - 2024年全球新能源汽车销量达1,823.6万辆，中国占比超过70%，渗透率达38.9% [10] - 电控与三合一电驱系统装机量2024年分别达1,244.8万台和775.8万台，同比增长均超40% [13] - 车载充电机2024年出货量达1,049万台套，2019-2024年复合增速超过59% [15] - 混动与增程式车型占比三年间从24.05%跃升至41.50% [15] 发展战略 - 构建模块化产品与技术平台，提升开发效率和响应速度 [6] - 通过供应链垂直整合降低外部依赖，推动核心零部件国产化 [8] - 规划第六代产品开发，提升智能化水平，突破性能极限 [15] - 加速全球化布局，近三年累计获得12个电源系统海外定点项目，2024年境外收入7.69亿元 [16]

政策文件核心内容 - 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化提升"获得电力"服务水平 全面打造现代化用电营商环境的意见》，旨在未来五年持续优化用电营商环境[1] - 文件以"满足人民群众对美好生活的高品质用电需求，服务经济社会高质量发展"为根本目标，推动服务模式革新、数智技术赋能、绿色低碳转型和民生用能保障[4] 电力用户需求变化 - 便捷性需求：小微企业、个体工商户等市场主体数量增长，要求更高效便捷的接电服务以降低运营成本[3] - 可靠性需求：家用电器、电动汽车等用电需求旺盛，对供电稳定性和安全性要求提高[3] - 绿色化需求：绿色电力消纳与能效提升需求持续增长，推动"碳达峰""碳中和"目标[3] - 普惠性需求：老旧小区、城中村等区域电力设施老化问题凸显，居民用电保障水平亟待提升[3] 服务模式革新 - 将低压办电"零投资"范围扩展至160千瓦及以下民营经济组织，实现小微企业到民营经济的政策普惠升级[6] - 推广"扫码用电"服务，实现流动场景无感办电、即扫即用[6] - 推动水电气联合服务标准化建设，实现业务"一次申请、材料共享、并联审批"[7] - 推行涉电行政审批"非禁免批"和备案制改革，探索施工占掘路"告知承诺制"[7] 数智技术赋能 - 推进电子证照跨部门共享核验、办电档案数字化管理，实现高频证照在线调用[8] - 建设"电网一张图"数字电网，支持电源点精准定位与供电路径自动规划[8] - 推行受电工程线上可视化验收，完善24小时人工智能客服系统[8] 绿色低碳转型 - 建立分布式光伏接入电网承载力评估机制，推动配电网与分布式新能源协调发展[9] - 优化电动汽车充（换）电设施用电报装机制，简化居民用户申请材料[9] - 开展企业用能数据采集分析，免费提供电能监测、能效诊断等公共服务[10] 民生保障措施 - 推进老旧小区、城中村供配电设施规范化改造，严把新建居民小区电气工程验收质量关[11] - 建立非电网直供电小区设备隐患协同治理机制，构建民生用电应急保障机制[11] - 推广"电力客户经理+政务网格员"联合服务模式，提供基于用户视角的查询服务[12] 国家电网公司举措 - 推进办电服务模式创新与流程优化，强化数智化服务能力[13] - 构建配电网全链条智能管控体系，科学规划配电网布局[14] - 刚性执行新建小区"一户一表"等政策标准，配合地方政府推进非电网直供电小区改造[14] - 优化完善电动汽车充（换）电设施用电报装服务机制，推动新建居住区充电基础设施配建[15]

公司背景与行业地位 - 前身为1958年成立的化工部第二设计院，现为中国化学全资子公司，拥有60余年煤炭化工行业经验 [1] - 承建70余项全国首套工程，包括国内首套煤基甲醇合成油工程、首套8万吨苯酚丙酮工程等 [1] - 甲醇转化制汽油（MTG）、苯酚丙酮、TDI等技术国际领先，煤制天然气、焦化工程等领域市场占有率行业领先 [1] - 山西省唯一综合设计甲级资质单位，设有国家级企业技术中心及全国煤化工信息总站 [1] - 2024年中国石油和化工500强排名第71位 [1] 绿色项目布局 - 总承包贵州六盘水氢能示范项目，2025年5月点火烘炉，助力成渝"氢走廊"建设 [5] - 建设世界最大焦化园区污水处理厂（山西孝义项目），获央视新闻联播多次报道 [5][9] - 雄安新区垃圾处理过渡设施采用热解气化技术，实现飞灰"零排放" [6] - 运城市官道河生态修复EPC项目推进中，助力生态宜居城市建设 [6] - 垃圾气化技术中试装置建成，实现垃圾无害化处理及氢能资源转化 [7] 绿色技术创新 - 《低碳原料固定床加压气化制绿色甲醇技术》入选石油和化工工程绿色低碳工程技术成果 [10] - 生物质气化制绿色甲醇技术研发中，推动固废资源化利用 [11] - 编制《山西省氢能产业规划》，推进年产20万吨氢气的鹏湾氢港产业园项目 [11] - 酚氨回收成套关键技术突破煤化工高浓废水处理瓶颈 [14] - 相变型CO2捕集技术研发有序推进，30万吨PPC生物可降解塑料项目一期投产 [13] 战略与品牌建设 - 制定《品牌引领专项行动实施方案（2023-2025）》，强化"135"战略落地 [12] - 海南省洋浦港油品码头项目获中国土木工程詹天佑奖 [12][13] - 2024年主办山西能源·化工高质量发展科创大会，47位院士专家参与 [14] - 2024年一季度获批5项发明专利，发布5项团体标准，推进"星火计划" [16] - 相变材料项目运行稳定，智能工厂建设优化生产流程 [17] 国际化与标杆工程 - 采用"T+EPC"模式拓展海外市场，光伏电站EPC项目启动 [16][18] - 印尼KAN硝酸铵工厂年产6万吨硝酸、7.5万吨硝酸铵，获总统佐科·维多多认可 [21] - 参与印尼化工产业投资峰会，输出清洁煤炭技术解决方案 [18] - 2024年荣获省部级以上奖项14个，新增发明专利9项 [17]

公司发展历程与定位 - 公司成立30周年且上市10周年 举办环境治理与绿色发展大会及碳中和主题研讨会 [1] - 公司定位为专业水处理化学药剂生产企业 现已发展为涵盖研发生产 智慧化服务 废水处理及资源化利用 市政污水处理等业务的综合类环保公司 [2] - 公司具备设计产能27万吨/年 产品包括8大系列60余种水处理剂及衍生产品 出口60余个国家和地区 [2] 业务与技术优势 - 公司业务覆盖脱盐水制备 工业给水净化 中水回用处理 工业复杂废水治理等关键环节 形成全链条服务 [3] - 自主研发水云踪水处理工业互联网平台 融合传感器 人工智能和工业互联网技术 达到国际先进水平 [3] - 子公司水云踪入选2024年河南省制造业数字化服务商 其智能服务系统可降低工业循环水药剂消耗及能源损失 已在电力 石化等行业应用 [4] 研发与创新成果 - 公司新增实用新型专利15项 软件著作权8项 累计持有发明专利25项 实用新型专利123项 技术储备覆盖绿色水处理剂 智能加药系统等前沿领域 [4] - 重点布局低磷 可生物降解水处理剂 推进环保工程业务 契合双碳目标下的市场趋势 [4] - 2025年计划加大人工智能与水处理技术融合 推动水云踪平台行业覆盖 巩固行业地位 [4] 市场机遇与项目进展 - 水十条及环保督察力度加强 推动公司在工业废水治理 生态修复等领域项目储备释放 [3] - 万洋锌基材料废水处理项目 江西源丰水处理工程等重点项目落地 贡献收入增量并契合国家节水减排政策 [3] - 行业面临水资源短缺及污染治理压力 工业用水效率提升及绿色药剂替代成为趋势 公司有望抢占市场先机 [4] 战略规划与愿景 - 公司致力于成为有益社会 服务全球的百年企业 坚持研发创新 客户至上 风险防控 [2][5] - 提出愚公移山谱新篇 两高四力做示范的战略要求 紧跟监管动态与市场变化 推动可持续发展 [5]

战略布局 - 电力板块：拥有光伏控股装机容量 105 万千瓦，在建 7 万千瓦；气电控股装机容量 96.2 万千瓦，在建参控股装机容量 184 万千瓦；拟对 108 万千瓦小燃煤机组升级，谋划建设新超超临界大机组；做强综合能源公司，开展电力、碳配额交易及虚拟电厂等业务 [1] - 热力板块：组建热能集团整合热力资源，稳固广州东部片区基本盘，践行“走出去”策略拓展优质供能项目 [1] - 氢能板块：与现代汽车、雄韬股份等合资成立氢能公司；与中石化合作规划建设“五位一体”综合能源站；牵头成立广州市氢能和综合智慧能源产业发展联合会并成为会长单位，成立氢能产业基金 [1][2] - 储能板块：成立储能公司作为业务平台，实施“智能制造 + 储能产业”计划，拓展储能电站建设运营，建设的储能产品生产基地生产线已投产 [2] 经营业绩 - 2025 年第一季度，因广东电力市场竞争加剧，年度双边协商交易成交均价大幅下降，但燃煤价格回落、转让子公司股权及联营企业投资收益增加，公司归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益及稀释每股收益分别上升 210.36%、151.37%、209.93%、209.93% [3] 煤炭采购 - 公司燃料主要国内采购，坚持“把握源头，控制过程，降低成本”原则，深化与大型煤炭生产及运输企业战略合作，拓展新采购渠道 [4] 新能源规划 - 推进机组灵活性改造，应对两部制电价改革，推动建设超超临界大机组 [6] - 恒运东区 2×460MW 级“气代煤”项目 2023 年 9 月投产，白云 2×460MW 级天然气发电项目 2023 年 6 月开工，知识城 2×460MW 级天然气发电项目推进前期工作，全部建成后为大湾区提供电源点支撑 [6] - 江门台山海宴 500MWp 渔业光伏项目全容量投产，汕头 550MWp 渔光互补光伏项目投产，怀集恒丰 70MW 农光互补光伏发电项目完成前期可行性分析，还在其他地市开展光伏项目前期论证 [6]

生态环境质量 - 贵州省生态环境质量保持优良水平，居全国前列 [1] - 9个中心城市、88个县环境空气质量达二级标准，平均优良天数比例99.1% [3] - 贵阳市在全国168个重点城市中空气质量排名第四 [4] - 全省地表水水质总体为优，主要河流222个监测断面水质优良率99.1%，23个出境断面水质优良率达100%，县级以上集中式饮用水水源地水质达标率保持100% [7] 空气质量改善措施 - 贵阳市建立完善的空气质量预报体系和"天、空、地"一体化的外场综合观测系统 [4] - 贵州推出一系列制度方案，包括调整产业、降尘控车、压减燃煤、联防联控等举措 [4] - 2024年7月印发实施《贵州省空气质量持续改善行动实施方案》，细化29项具体措施 [4] - 从氮氧化物和挥发性有机物等多污染物协同治理，到重点工业企业持续实施超低排放改造 [5] 水资源保护 - 黔东南州通过综合治理、协作保护、景区联动等措施加强舞阳河流域治理与保护 [7] - 黔东南苗族侗族自治州舞水（舞阳河）成功入选全国美丽河湖优秀案例 [7] - 贵州坚持水资源、水环境、水生态"三水"统筹，实施一揽子计划和一系列措施 [8] - 黔东南州、黔南州、铜仁市、黔西南州跻身全国地级及以上城市国家地表水考核断面水环境质量状况排名前30名 [8] 固体废物处理与资源化利用 - 2024年全省一般工业固体废物产生量为13266.14万吨，综合利用量为8838.25万吨，处置量为1880.72万吨 [10] - 全省危险废物（不含医疗废物）利用处置能力约358.94万吨/年，医疗废物集中处置能力13.10万吨/年 [10] - 六盘水市水城区杨梅片区煤矸石填沟造地综合利用试点示范项目预计可消纳约100.2万吨煤矸石 [10] - 2024年8月发布《贵州省煤矸石填沟造地试点示范技术指南（试行）》，实施第一批6个试点示范项目，拟消纳煤矸石约1300万吨 [11] 生态修复与资源转化 - 2024年全省生态修复消纳磷石膏721万吨，占全部消纳量的61% [12] - 推进实施清镇市莲花寺村废弃矿山生态修复、遵义市铝业赤泥土壤化边坡治理与基干土制备等项目，拟消纳赤泥约20万吨 [12] - 建成"焙烧法""水洗法"锰渣无害化处置资源化利用项目，实现年处理锰渣160万吨 [12] - 单株碳汇项目已惠及全省668个村1.2万户，共开发479.8万余株林木，年可售碳汇量4797万千克，开发金额1439.3万元 [5]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 制冷剂行情向上趋势延续，产业逻辑不断验证，氟化工产业链已进入长景气周期，各环节均具较大发展潜力，国内企业有望赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注[17][19][20] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业周观点 - 本周萤石价格承压运行，截至6月06日，萤石97湿粉市场均价3387元/吨，较上周下跌3.09%；6月均价同比下跌9.85%；2025年均价较2024年上涨2.35%，终端需求偏弱致市场疲软，供需博弈仍存，市场反转需终端需求恢复或供应端收缩[17][29] - 本周制冷剂行情向上趋势不变，截至6月06日，R32、R125、R134a、R410a、R22价格和价差有不同表现，外贸市场价格大多持平，端午节后下游采购需求回暖，预计6月企业报盘上调[18][19] - 推荐标的有金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等，其他受益标的有东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等[20] 氟化工行情概述 板块行情跟踪 - 本周氟化工指数上涨4.23%，收于3642.51点，跑赢上证综指3.10%、沪深300指数3.35%、基础化工指数1.86%、新材料指数2.25%[5][22] 股票涨跌排行 - 本周氟化工板块13只个股中12只上涨（占比92.31%），1只下跌（占比7.69%），永太科技、永和股份涨幅靠前，分别为+15.19%、+8.33%[24] 萤石 - 本周萤石价格承压运行，市场走势下行，供应增加叠加下游拖拽，交投谨慎，新单商谈重心下移，终端需求弱致市场疲软，形成负反馈循环，市场反转需终端需求恢复或供应端收缩，长期看，萤石行业环保等趋严，落后产能将出清，下游需求积累和成本提高将使价格中枢上行[29][30] 制冷剂 R32内、外贸价格持续上行 - 本周R32价格持续上行，截至6月06日，市场均价51000元/吨，较上周持平，价差+0.21%，产量环比+0.61%；外贸参考价格49000元/吨，较上周持平，国内市场强势运行，成交重心攀升，价格仍有上探空间[46][47] R125内、外贸市场向好趋势不变 - 本周R125行情向好，截至6月06日，市场均价45500元/吨，较上周持平，价差+0.52%，产量环比+2.63%；外贸参考价格45000元/吨，较上周持平，国内市场平稳运行，企业报盘高位坚挺，价格呈阶梯式上扬[55][56] R134a内、外贸报价继续上行 - 本周R134a向上趋势不变，截至6月06日，市场均价48500元/吨，较上周持平，价差持平，产量环比-4.10%；外贸参考价格47000元/吨，较上周持平，国内市场高位坚挺，报盘价格上调，市场延续高位探涨[63][64] R410a内、外贸价格持续上行 - 本周R410a市场趋势向好，截至6月06日，市场均价48500元/吨，较上周+1.04%；外贸参考价格47000元/吨，较上周持平，国内市场偏暖运行，企业信心不减，报盘价格上调，价格高位运行[72][73] R22内、外贸行情稳中有升 - 本周R22价格稳中有升，截至6月06日，市场均价36000元/吨，较上周持平，价差+0.25%；外贸参考价格33000元/吨，较上周持平，国内市场持稳运行，企业报盘高位坚挺，高价抑制补库热情，短期内市场平稳[76][77] 我国制冷剂出口跟踪 - 2025年1 - 4月我国HFCs单质制冷剂总出口量约5.74万吨，同比-7.3%；出口总额约22.99亿元，同比+43.3%；4月单月总出口量约2.22万吨，同比+16.8%；出口总额约9.01亿元，同比+77.9%，出口均价提升[85] - 2025年1 - 4月我国HFCs混配制冷剂总出口量约2.88万吨，同比-6.2%；出口总额约12.37亿元，同比+56.9%；4月单月总出口量约1.19万吨，同比+5.8%；出口总额约5.2亿元，同比+80.1%，出口均价提升[90] 制冷剂原料 - 氢氟酸、氯化物市场涨跌不一，本周氢氟酸价格承压，5月产量环比-4.13%；二氯甲烷价格环比-1.86%，库存环比+15.53%；三氯甲烷价格环比-2.11%，库存环比-3.84%；三氯乙烯价格环比持平，库存环比+4.17%；四氯乙烯价格环比-2.25%，库存环比-4.55%[105][109] 含氟材料行情跟踪 - 含氟材料市场整体稳定，本周PTFE、PVDF、FEP、FKM、六氟磷酸锂等价格有不同表现，部分产品产量有环比变化[21]