险资举牌动态 - 弘康人寿通过港股通增持港华智慧能源H股至5%触发举牌[1][3] - 年内险资举牌次数达22次超过2024年全年20次[1][13] - 举牌标的集中在银行、公用事业、交通运输、能源、科技等行业[14] 港华智慧能源基本面 - 2024年营收213.14亿港元同比增长7.42% 净利润16.06亿港元同比增长2%[5] - 业务覆盖27个省级区域 燃气业务收入稳定且可再生能源业务持续盈利[5] - 弘康人寿增持45.8万股每股作价3.9659港元 总耗资181.64万港元[4] 弘康人寿经营状况 - 2025年上半年保险业务收入36.75亿元同比下滑12.20% 净利润3.58亿元扭亏为盈[8] - 核心偿付能力充足率130.58% 综合偿付能力充足率165.21%[8] - 48.31%股权被质押或冻结 第一大股东19%股权全部质押[8][9] 行业趋势分析 - 险资举牌回暖因低利率环境下需通过权益投资增厚收益[13] - 新会计准则下举牌有助于提升险企利润表稳定性[14] - 政策推动中长期资金入市 要求提升保险资金投资A股比例[14] 投资策略方向 - 险资偏好高股息特征标的 如银行股和公用事业股[14][15] - 未来可能增持具有高分红、高资本增值潜力、高ROE属性的企业[15] - 举牌后会计计量方式变更可优化投资收益稳定性[14]

险资举牌事件 - 弘康人寿于8月4日买入港华智慧能源H股45.8万股触发举牌，持股比例达5.00005% [1] - 这是2024年险资"举牌潮"以来弘康人寿首次举牌上市公司 [1] - 港华智慧能源股票代码为01083 HK，交易公告日为8月5日 [3] 险资举牌整体情况 - 2025年共有11家险资机构举牌上市公司，超过2024年全年的8家 [6] - 2025年险资举牌次数达22次，超过2024年全年 [6] - 参与举牌的险资机构包括平安人寿、中国人寿、泰康人寿等大型险企 [6] 险资举牌标的特征 - 举牌标的主要集中在银行、基础设施、新能源、电力、医药等板块 [6] - 具体案例包括平安人寿举牌招商银行H股、农业银行H股，长城人寿举牌中国水务H股和大唐新能源H股等 [6] - 多数举牌标的具备高股息特征 [7] 险资举牌动因分析 - 市场利率下行导致"资产荒"，险资需重视权益资产配置价值 [6] - 会计考虑方面，通过FVOCI计量可减少股价波动对利润的影响 [6] - 新旧会计准则切换背景下，险资对稳健投资诉求提升 [7] 行业研究观点 - 华创证券认为险资举牌从会计考虑主要有FVOCI股票及长期股权投资两类 [7] - 西部证券预计险资可能通过举牌复制"险资+低估值国企"战略协同模式 [7] - 保险行业被视为产业结构转型下金融业最具成长性的方向 [7]

险资举牌动态 - 瑞众人寿增持中信银行300万股 持股比例达5%触及举牌线 持股数量增至7.44亿股[1] - 今年已有6家保险公司举牌10家上市公司 其中9家为H股上市公司 银行股占比达50%[1] - 险资举牌频率显著提升 去年8家险企合计举牌20次 涉及18家A/H股上市公司[2] 银行股受青睐原因 - 银行股具备高股息率特征 国有大行H股平均股息率较A股高1.33个百分点[2] - H股投资享受税收优惠 通过沪港通深港通连续持股满12个月可免征企业所得税[3] - 银行股走势稳定且分红率高 符合险资长期稳定回报需求[2] 会计准则影响 - 新会计准则下高股息股票计入FVOCI科目 可平滑利润表波动[3] - 利率中枢下行环境下 高股息大盘股有助于应对资产荒压力[3] 战略协同效应 - 举牌可促进银保业务深度合作 例如新华保险举牌杭州银行后强化股权纽带关系[3] - 险资可通过举牌与被投银行形成业务协同 提升双方价值[3] 未来投资趋势 - 险资将持续关注现金流稳定、估值合理、处于成长性行业的上市公司[1][3] - 具备良好盈利能力与可持续发展潜力的公司将成为重点标的[3] - 拥有创新能力及广阔市场前景的成长型行业公司更受青睐[3]

险资举牌次数显著增加 - 截至3月20日险资举牌A股及H股上市公司合计11次 远超去年同期的2次 并超过2021年1次 2022年7次 2023年9次全年举牌次数 [1] 政策环境持续优化 - 顶层设计高度重视中长期资金入市 二十届三中全会提出支持长期资金入市 2024年9月中共中央政治局会议强调大力引导中长期资金入市 [2] - 中长期资金入市实施路径清晰 制度安排完善 2025年1月六部门联合印发推动中长期资金入市工作实施方案 2025年政府工作报告提到大力推动中长期资金入市 [2] - 险资频频举牌是对系统性利好政策的回应 彰显政策环境持续优化 [2] 险资看好资本市场中长期价值 - 举牌标的涵盖A股和港股上市公司 反映险资对被举牌企业及相关行业中长期增长前景较为看好 [3] - 频频举牌往往意味着险资看好资本市场增长前景 可能进一步加大权益资产配置力度 [3] - 2024年险资举牌20次 人身险公司和财险公司对股票和证券投资基金的配置比例升至12.8% 为近3年高点 [3] 长线资金看好政策效果与经济韧性 - 险资负债久期普遍超过10年 部分超过50年 配置资产时结合中长期金融财政产业政策及经济发展周期综合考察 [4] - 加大举牌频次显示险资对已落地支持实体经济发展政策后续持续显效较为乐观 对未来支持性政策持有良好预期 [4] - 自2023年9月24日一揽子增量政策组合拳发布后 险资明显加大入市力度 [4] - 举牌标的行业涵盖新能源等新兴行业 反映险资看好实体经济发展韧性 多家险资巨头公开表示对新兴产业发展前景保持乐观 [4]

险资举牌热潮概况 - 今年以来保险行业已披露11次举牌，延续2024年青睐高股息资产的风格 [1] - 本轮举牌风格与2023年一以贯之，2024年险资共在二级市场举牌20次 [4] - 举牌标的覆盖交运、环保、公用事业、电力设备、银行等行业，具有估值较低、股息率较高、分红稳定的特征 [4] 瑞众保险举牌案例 - 瑞众保险近期以每股31.9153港元均价买入100万股中国神华H股，耗资约3200万港元，持股比例达5%触发举牌 [2] - 3月中旬以每股5.9439港元均价增持300万股中信银行H股，耗资1783万港元，持股比例达5% [2] - 增持资金来源于自有资金账户、万能账户及分红账户中的保险责任准备金，通过港股通二级市场完成 [2] - 公司2023年6月开业，注册资本565亿元，2024年总保费收入2368亿元，位居寿险企业前五 [2] 举牌驱动因素：资产负债匹配与收益需求 - 低利率和资产荒环境下，险资有通过权益投资增厚长期稳定收益的迫切需求，以缓解潜在"利差损"压力 [1] - 面对每年千亿元级保费流入，瑞众保险有较大资产负债匹配压力，需强化管理以增强收益稳定性 [3] - 投资高股息股票有助于匹配险企长期的负债端需求，覆盖保险资金的负债端成本 [4][5] - 与十年前不同，本轮举牌更多从资本收益出发，无意参与上市公司经营，主要看中稳定的现金流和分红收入 [4] 新会计准则的影响 - 新会计准则下，高股息股票可被指定计入FVOCI账户，只有分红收入计入利润表，减少股价变动对财务报表的影响 [6] - 险企需要推动股票从交易类资产向OCI类资产转移，增加高股息股票配置，提高股息收入对收益的贡献 [7] - 上市险企自2023年起切换会计准则，非上市险企最晚于2026年实施，预计高股息、低估值、低波动、高ROE资产将继续受到青睐 [6][7] 市场偏好与特点 - H股以其折价优势、"性价比"和免税红利等特点，在举牌标的中占据较大比例 [4] - 险资更倾向于寻找底层资产安全、长期收益稳定的投资标的 [4] - 未来保险配置型资金对红利资产的重视和挖掘会持续强化 [7]

新华保险举牌北京控股 - 新华保险于3月26日通过二级市场集中竞价交易方式增持北京控股港股无限售条件流通股15万股 占新华保险已发行普通股总股本的0.01% [1][2] - 权益变动后 新华保险持有北京控股港股普通股62,938,500股 约占北京控股总股本的5% 触发香港市场举牌规则 [1][2][3] - 北京控股是一家综合性公用事业公司 主营业务涵盖燃气、水务及环境等公用事业板块 [3] - 新华保险持有北京控股港股普通股股票的账面余额为16亿元 占其2024年年末总资产的比例为0.11% [4] - 新华保险权益类资产账面余额为3174.702亿元 占其上季末总资产的比例为21.13% [4] 险资举牌整体趋势 - 开年以来已有中国人寿、新华保险、平安人寿、阳光人寿、长城人寿等6家保险公司对13家上市公司股票进行增持并触发举牌 [1][6] - 举牌标的包括2家A股和11家港股 H股上市公司在险资举牌案例中出现频率较高 [1][7] - 险资举牌次数已超2021年、2022年、2023年全年 [6] - 保险公司连续持有H股满12个月取得的股息红利可免企业所得税 使得险资在投资港股时能进一步放大高股息率优势 [7] 举牌标的特征 - 以银行、公用事业等基础设施类为代表的资产受到险资追捧 [1][8] - 在年内被举牌的13家上市公司中 5家均为银行股 [7] - 六大国有银行H股平均动态股息率为5.71% 比A股对应银行的平均动态股息率4.69%高1.02个百分点 [7] - 北京控股2024年全年股息每股1.62港元 以3月26日收盘价30.85港元/股计算 股息率为5.25% [8] - 较高的股息率意味着更丰厚的收益回报 对追求稳定现金流的险资具有巨大吸引力 [8] 险资投资策略分析 - 险资长钱长投的诉求更加迫切 重点方向是增配并长期持有高股息股票等红利资产 [1] - 稳定且高额的股息收入能为险资提供持续资金流入 有助于保险资金的长期稳健运作 更好匹配保险业务的赔付需求和资金运用计划 [8] - 新华保险年内已两次举牌上市公司 1月27日通过协议转让方式以13.095元/股受让杭州银行逾3.29亿股股份 占其普通股总股本的5.45% [4]

险资举牌概况与规模 - 截至新闻发布时，险资年内举牌次数已达20次，与去年全年水平持平 [1] - 举牌涉及10家保险机构和16家上市公司 [1] - 弘康人寿举牌郑州银行H股，于6月27日以每股1.2068港元增持1600万股，持股比例达5.55%触发举牌，并于6月30日以每股1.1804港元继续增持2300万股，最终持股数量达1.35亿股，持股比例升至6.68% [1] 主要参与机构与标的 - 平安人寿年内举牌7次，包括对农业银行H股和邮储银行H股各两次举牌，最新持股比例分别为13.12%和13.10%，以及对招商银行H股进行三次举牌，最新持股比例为15.01% [2] - 其他主要举牌案例包括：新华保险举牌杭州银行、北京控股H股；长城人寿举牌中国水务、大唐新能源、秦港股份；阳光人寿举牌中国儒意；瑞众人寿举牌中信银行H股、中国神华H股；中国人寿举牌电投产融 [2] - 举牌标的呈现高股息和H股占比较高的特征 [3] 举牌动因分析 - 低利率环境及相关政策引导是促使险资加大举牌力度的多重因素 [1] - 近两年相关部门出台多项鼓励险资等中长期资金入市的政策，优化投资生态，增加了险资入市积极性 [2] - H股估值较A股呈现一定折价，增值空间更大，且通过港股通投资享有一定税收优惠，与保险资金期限长、风格稳健的特性高度契合 [3] - 随着新会计准则即将全面实施，更多险企希望通过举牌实现权益法核算，以减少当期损益的波动性 [3] - 当前股票市场估值较低，未来或有较大升值空间，险企需把握低估值机会增配权益资产 [3]

举牌事件概述 - 弘康人寿于8月4日通过港股通买入港华智慧能源45.8万股，触发举牌，持股比例从4.9874%增至5.00005%，直接持有1.8163亿股 [2] - 以8月4日收盘价和汇率计算，弘康人寿持有港华智慧能源股票的账面余额约为人民币6.6亿元，占其2025年二季度末总资产的1.31% [2] - 今年以来险资举牌已达到22次，延续去年以来的火热态势，H股标的在举牌标的中占比较高 [1][2] 举牌标的特征 - 险资偏好具有较低估值、较低波动、较高分红、较高业绩确定性特征的资产 [1] - 公用事业是险资举牌的热门板块，银行、能源、交通、环保、电力设备等领域的上市公司也备受青睐 [3] - 被举牌标的通常具有估值较低、股息率较高、分红稳定等特征，例如城市燃气龙头估值安全边际突出 [2][3] 险资投资策略与驱动因素 - 险资增持并长期持有此类资产旨在增加权益配置盘的底仓资产，以获得稳定现金流并降低整体投资波动性 [1] - 驱动因素包括投资压力增大和会计准则切换，险资通过举牌追求长期稳定的投资收益 [4] - 举牌主要考虑为赚取高股息或增加长期股权投资，高股息资产具备穿越时间周期的稳健特性，与险企长期诉求相契合 [4] - 部分投资可计入长期股权投资并以权益法计量，使账面价值较为稳定，红利是举牌背后最主要的考量因素 [4] - 监管层鼓励长期资本入市，优化“长钱长投”配套政策，有望进一步打开险资投资股票的空间 [4] 港华智慧能源公司情况 - 港华智慧能源为香港上市的公用事业企业，业务主要涵盖城市燃气服务 [2] - 公司近年来营收增长明显，归母净利润在2024年创下近5年新高，管道天然气销售业务是其最主要收入来源 [2]

险资举牌事件概述 - 弘康人寿通过港股通二级市场买入港华智慧能源股票 持股比例达到5%触发举牌 [1][2] - 举牌前直接持有1.81172亿股（占比4.9874%） 举牌后增持45.8万股至1.8163亿股（占比5.00005%） [2] - 以8月4日收盘价和汇率基准 持仓账面余额约人民币6.6亿元 占弘康人寿2025年二季度末总资产1.31% [2] 险资举牌整体趋势 - 今年以来险资举牌达22次 延续去年火热态势 [1][2] - 举标标的涵盖A股和H股 其中H股占比较高 [2] - 2024年以来开启新一轮举牌高峰 驱动因素包括投资压力增大和会计准则切换 [4] 险资投资偏好特征 - 偏好较低估值 较低波动 较高分红 较高业绩确定性资产 [1] - 重点布局公用事业 银行 能源 交通 环保 电力设备等领域 [3] - 标的普遍具有估值较低 股息率较高 分红稳定等特征 [3] 举牌策略与投资逻辑 - 通过举牌追求长期稳定投资收益 看重稳定现金流和分红收入 [4] - 高股息资产具备穿越时间周期的稳健特性 与险企长期配置需求契合 [4] - 部分投资可计入长期股权投资并以权益法计量 保持账面价值稳定 [4] - 监管层鼓励长期资本入市 优化"长钱长投"政策拓展投资空间 [4] 标的公司经营表现 - 港华智慧能源为香港上市公用事业企业 主营城市燃气服务 [2] - 近年来营收增长明显 2024年归母净利润创近5年新高 [2] - 管道天然气销售业务系最主要收入来源 城市燃气龙头估值安全边际突出 [2]

保险资金举牌热潮 - 今年以来保险公司已举牌21次，超过2024年全年的20次 [1] - 7月当月有利安人寿、信泰人寿、泰康人寿和中邮保险4家险企举牌上市公司股票 [1] - 共有10余家保险公司累计举牌21次，包括平安人寿、新华人寿、瑞众人寿、中国人寿寿险公司等 [1] 举牌标的分析 - 被举牌上市公司包括邮储银行、招商银行、农业银行等10余只H股（含A+H股） [2] - 银行股被举牌次数最多，还涉及公用事业、能源、交通运输、科技等行业 [2] - 平安人寿已7次举牌银行股，邮储银行、农业银行H股被二度举牌，招商银行H股被3次举牌 [2] 举牌驱动因素 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益有较大现实需求 [2] - 多项支持中长期资金入市的政策推出增强保险资金举牌动力 [1][2] - 截至一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元，较2024年末增长5.03% [2] - 人身险行业股票持仓市值2.65万亿元，长期股权投资规模约2.6万亿元，配比均超8% [2] 政策支持 - 财政部调整险资考核方式为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20% [3] - 完善考核方式有利于引导保险资金提高权益类投资占比，增加资本市场中长期资金供给 [3] 未来展望 - 业内普遍认为下半年保险资金举牌热潮仍将持续 [3] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点，险资权益资产配置空间有望进一步打开 [3]