公司战略转型 - 云锋金融于7月15日宣布在现有保险与金融科技业务基础上，全面进军Web3.0、RWA与数字货币等前沿领域[5] - 公司通过投资获取底层技术、引入关键人才、升级合规牌照、储备资金弹药，并迅速启动实操项目，步步为营地推进新战略[10] - 战略转型的一重目的在于为保险主业铺路，利用Web3解决传统金融在成本、效率、安全等多方面的痛点[16] 近期重大举措 - 9月1日，公司与蚂蚁数字科技达成战略合作，并战略投资Pharos公链，共建机构级RWA金融新基建[6] - 9月初，公司在公开市场购买1万枚以太币，耗资约4400万美元（超3亿人民币），作为储备资产[4][7] - 旗下云锋证券新增虚拟资产交易服务资格，完成升级后可直接开展虚拟资产交易[7] - 9月16日，公司完成配售1.91亿股，募得11.7亿港元，用于虚拟资产交易及相关业务拓展[8] - 9月17日，公司宣布独立完成首个金融资产RWA项目，底层资产为其子公司投资的FOF份额[9] - 10月2日，公司宣布战略入股全球加密货币人寿保险公司Anthea Holding Limited，双方将共同探索在保险业务上运用区块链技术[2] 合作方与投资标的 - 此次入股的Anthea Holding是一家专注于加密货币计价人寿保险的全球创新保险公司，已获百慕达金融管理局预批准创新长期保险业务牌照[10] - Anthea提供以数字货币计价的储蓄型寿险产品，并实现全数字化投保与理赔流程[10][18] - 云锋金融未公布具体投资金额和股比，只明确购得少数股权，且双方已签署合作协议[10] 公司基本面 - 云锋金融总资产高达1050亿港元，主阵地在港澳地区[2] - 公司最终控股公司为"云锋金融控股"，马云与虞锋分别持股29.85%、70.15%[3] - 截至10月3日，公司市值约250亿港元，自7月15日宣布新战略以来，股价翻倍有余[11] - 2024年1-6月，公司保险业务实现收入15.32亿港元，经营利润显著增长，带动整体净利润同比大增142%[13] - 其中，万通保险贡献净营运利润6.96亿港元，而其他金融服务经营亏损1000万港元，保险是公司唯一盈利引擎[13][14] - 万通保险在香港经营50年，能排进当地保险公司前十，截至6月底在香港和澳门有2791个独家代理[15] 人才引进与股东背景 - 公司新引入多名Web3领域关键人才，均与马云的人脉圈子挂钩[21] - 9月5日，前复星集团联合创始人梁信军加入董事会，获任独立非执行董事，其在Web3区块链、人工智能和元宇宙等领域有丰富投资经验[22][23] - 同在9月加盟的蒋国飞曾担任蚂蚁数字科技总裁，拥有深厚区块链与Web3技术背景，将出任云锋金融Web3发展委员会主席[24][25] - 董事会成员肖风是区块链领域教父级人物，其掌舵的HashKey Group是香港Web3进程的核心推动者[25] - 公司实际最大持股人为虞锋，通过多层控股实际控制47.25%的股份[19]

公司战略转型 - 云锋金融于7月15日宣布将在现有保险与金融科技业务基础上，全面进军Web3.0、RWA与数字货币等前沿领域 [5] - 公司通过投资获取底层技术、引入关键人才、升级合规牌照、储备资金弹药，并迅速启动实操项目，步步为营地推进新战略 [10] - 战略转型的一重目的在于为保险主业铺路，利用Web3解决传统金融在成本、效率、安全等多方面的痛点 [17] 近期关键举措 - 9月1日，宣布与蚂蚁数字科技达成战略合作，并战略投资Pharos公链，共建机构级RWA金融新基建 [6] - 9月披露已在公开市场购买1万枚以太币，耗资约4400万美元（超3亿人民币），作为储备资产 [4][7] - 旗下云锋证券新增虚拟资产交易服务资格，完成升级后可直接开展虚拟资产交易 [7] - 9月16日完成配售1.91亿股，募得11.7亿港元，用于虚拟资产交易及相关业务的拓展 [8] - 9月17日宣布独立完成首个金融资产RWA项目，底层资产为其子公司投资的FOF份额 [9] - 10月2日宣布战略入股全球加密货币人寿保险公司Anthea Holding Limited，购得少数股权，双方将共同探索在保险业务上运用区块链技术 [2][10] 公司基本面与业务构成 - 云锋金融总资产高达1050亿港元，主阵地在港澳地区 [2] - 公司业务版图主要分为两类：保险业务（核心是万通保险）以及证券经纪、资产管理等金融服务 [14] - 2024年1-6月保险业务实现收入15.32亿港元，经营利润显著增长，带动公司整体净利润同比大增142% [14] - 万通保险贡献的净营运利润达6.96亿港元，而其他金融服务经营亏损1000万港元，保险是公司唯一的盈利引擎 [15] - 万通保险在香港经营50年，能排进当地保险公司前十，在港澳两地有2791个独家代理 [16] 投资标的概况 - 此次入股的Anthea Holding是一家专注于加密货币计价人寿保险的全球创新保险公司，已获百慕达金融管理局预批准创新长期保险业务牌照 [10] - Anthea提供以数字货币计价的储蓄型寿险产品，并实现全数字化投保与理赔流程 [10][19] 股权结构与关键人物 - 云锋金融的最终控股公司为"云锋金融控股"，马云与虞锋分别持股29.85%、70.15% [3] - 公司实际最大持股人为虞锋，通过多层控股实际控制47.25%的股份 [20] - 9月公司引入多位Web3领域关键人才：56岁的梁信军加入董事会任独立非执行董事，其在Web3区块链、人工智能和元宇宙等领域有丰富投资经验 [23][24] - 前蚂蚁数字科技总裁蒋国飞加盟云锋金融，将出任Web3发展委员会主席，拥有深厚的区块链与Web3技术背景 [25][26] - 董事会成员还包括区块链领域的教父级人物、HashKey Group掌舵人肖风 [27] 市场反应 - 自7月15日宣布战略转型以来，公司市值大幅上涨，截至10月3日市值约250亿港元，翻倍有余 [11]

发行概况 - 公司成功完成公开发行，总募集资金约850万美元 [1] - 发行由12,686,565个单位组成，每个单位公开发行价格为0.67美元 [2] - 每个单位包含一股A类普通股、一份A类认股权证和一份B类认股权证 [2] - 本次发行的独家配售代理为Univest Securities, LLC [3] 发行条款细节 - A类认股权证和B类认股权证的行权价格均为每股0.7035美元，自发行日起可行使，有效期一年 [2] - B类认股权证持有人在权证有效期内可选择“零行权价”行权，每份B类权证可换取5.1235股A类普通股 [2] - 公司计划将发行所得净额用于一般营运资金和其他一般公司用途，包括用于用户获取的销售和营销费用 [3] 公司业务定位 - 公司是中国领先的新一代移动互联网基础设施和平台服务提供商 [7] - 公司致力于构建一个整合“平台、应用、技术、产业”的数字生态系统，打造利用AI技术的Web3.0开放商业环境 [7] - 公司正在开发一个基于区块链、云计算、扩展现实和数字孪生等前沿技术的5G+VR+AR+AI共享宇宙空间 [7] 公司产品组合 - 公司产品组合广泛，包括CHEERS Telepathy、CHEERS Video、CHEERS e-Mall、CHEERS Open Data、CheerReal、CheerCar、CheerChat、Polaris Intelligent Cloud等 [8] - 产品线还包括AI动画短剧系列、短视频矩阵、综艺节目系列、直播等 [8] - 这些产品提供融合“线上/线下”与“虚拟/现实”元素的多样化应用场景 [9]

配售方案核心条款 - 公司拟配售最多7464.85万股股份，相当于配售后已发行股本约16.67% [1] - 配售价为每股0.845港元，较2025年10月2日收市价1.050港元折让约19.52% [1] - 假设配售股份全数售出，估计所得款项总额及净额分别约为6308万港元及6235万港元 [1] 募集资金用途分配 - 约48.67%的所得款项净额将用于投资开发人工智能技术，以支援现有线上游戏业务及加密货币业务的区块链技术与Web3.0发展 [1] - 约35.29%的所得款项净额将用于潜在投资于已识别的商业应用AI解决方案提供商，包括生物科技领域 [1] - 约16.04%的所得款项净额将用于集团的一般营运资金及一般企业用途 [1]

配售方案核心信息 - 公司拟配售最多7464.85万股股份，相当于配发后已发行股本约16.67% [1] - 配售价为每股0.845港元，较2025年10月2日收市价1.050港元折让约19.52% [1] - 假设悉数配售，所得款项总额及净额分别约为6308万港元及6235万港元 [1] 募集资金用途分配 - 约48.67%的所得款项净额将用于投资开发人工智能技术，以支援现有线上游戏业务及加密货币业务的区块链技术与Web3.0发展 [1] - 约35.29%的所得款项净额将用于潜在投资于已识别的商业应用AI解决方案提供商，包括生物科技领域 [1] - 约16.04%的所得款项净额将用于集团的一般营运资金及一般企业用途 [1] 公司战略方向 - 公司认为人工智能地位越趋重要，提升AI能力可为现有及未来线上游戏业务提供更佳定位 [1] - 公司计划将AI技术应用于加密货币业务相关的区块链技术及Web3.0领域 [1] - 公司寻求通过投资外部AI解决方案提供商（包括生物科技公司）来拓展商业应用 [1]

行业背景与痛点 - AI技术正从实验室走向商业落地，重塑各行业生产力边界，但算力成为AI应用规模化发展的最大瓶颈[1] - AI训练成本高昂，全球超算资源和高端GPU芯片高度集中在微软、谷歌、亚马逊等科技巨头手中[1] - 大模型时代对训练数据、算法、参数规模要求极高，背后算力需求呈几何级数增长[1] - 全球存在大量GPU资源闲置，包括游戏显卡、下架矿机、数据中心边缘节点、个人PC等，算力资源两极分化严重，一端资源浪费，一端创新受限[2] 公司核心业务与战略 - 超级未来科技有限公司总部位于马来西亚吉隆坡，在中国深圳设有分公司，专注于AI算力租赁服务[1] - 公司以Web3 0为核心架构，致力于打造全球去中心化的高性能计算基础设施网络[1] - 公司核心战略是构建融合AI计算与Web3 0激励机制的全球化算力平台，通过标准化的算力资产NFT封装、高性能任务调度系统和链上通证激励模型，聚合碎片化GPU资源[2] - 平台将每一段算力资源标准化为NFT卡牌，卡牌绑定GPU设备性能、算力容量、使用周期、所有者地址等信息，具备确权与收益属性，用户可使用USDT、ETH等加密货币购买[2] 平台运营模式与优势 - 用户购买NFT卡牌后可投入算力流动池，由平台智能调度系统根据任务负载、GPU性能、节点信誉、能源效率等因素匹配资源，并按任务完成情况向卡牌持有者分发收益[3] - 平台机制灵活，用户无需签订长期合同，持有NFT卡牌即可随时参与任务获得收益，开发者无需购买硬件、搭建系统、承担折旧，可按需调用资源，大幅降低项目启动门槛和运营成本[3] - 平台底层技术架构基于Kubernetes的分布式GPU资源调度系统，支持多租户隔离、高并发管理与容器级算力分配，可适配PyTorch、TensorFlow等主流AI框架，并与NVIDIA CUDA、AWS EC2、腾讯云GPU等主流算力平台高度兼容[3] - 所有资产、任务、收益、权限、激励等信息均记录在链，确保系统透明性与可验证性，平台目前已部署在BSC、Polygon、Arbitrum等多个EVM兼容链上[4] 公司发展路线图 - 2025年第一季度平台完成线下验证与GPU节点接入测试，第二季度开始预热NFT算力资产，第三季度上线卡牌系统、算力流动池与用户质押收益模块，第四季度实现链上透明治理、收益合约分发、任务记录上链[4] - 2026年公司计划拓展日韩、新加坡、欧洲、北美等海外市场，构建全球算力节点网络，并计划对接第三方AI平台和训练任务，为更多AI企业和科研机构提供弹性算力支持[4] 公司愿景与行业影响 - 公司愿景是构建开放的、全球化的、人人可参与的AI基础设施网络，解决传统算力市场"集中、封闭、高门槛"的核心痛点[5] - 平台让每个拥有显卡的人都能成为AI网络节点，让每个开发者都能以合理价格获得所需资源，使AI算力从中心化平台的私产转变为可共享的社会基础设施[5]

文章核心观点 - 公司正从传统金融科技服务商向全链路数智化综合服务商战略转型，其2025年中期业绩扭亏为盈是转型显效的重要信号 [1][4] - 公司通过夯实金融科技基本盘、开拓数字资产赛道、构建全链路数智服务生态，展现出长期投资潜力与增长空间 [1][8][15] - 公司在数字资产领域构建“资产+技术+生态”三位一体的布局模式，为资本市场提供了新的估值评判维度 [8] 金融科技基本盘 - 公司金融科技业务是战略转型的“压舱石”，产品、技术解决方案和交付能力持续获得头部客户认可，上半年中标多家国有大行、商业银行的项目 [4] - AI大模型技术成为业务升级突破点，已助力公司斩获新项目，技术能力具备很强的“可迁移性”，可复用于不同场景和客户 [4][5] - 公司通过精细化运营优化成本结构，上半年营销支出同比下降53%，行政支出同比下降13%，提升了经营效率和财务健康度 [5] 数字资产赛道布局 - 公司拟投资8000万港元进军Web3.0和加密货币资产领域，是基于对行业趋势和政策环境的判断 [9] - 公司携手香港金融科技企业联合开发“虚拟加密货币交易系统”并持有专利，以此抢占市场空白和先发优势 [10] - 公司与铁林超光签署战略合作协议，共同推进总容量超过60MW、价值超2.5亿元的新能源电站RWA项目，预计年收入超4000万元 [10] - 公司投资300万美元与比特大陆合作，以采购算力服务模式进军虚拟资产云挖矿领域 [13] - 公司携手加佳科技布局AI算力生态，共同打造以国产GPU为核心的“硬件+软件+产业解决方案”全链路数智解决方案 [14] 全链路数智服务生态 - 公司管理层得到强化，任命加密数字资产领域专家杨桓为独立非执行董事，以及拥有丰富港股经验的孙得鑫为执行董事，为战略落地提供保障 [17] - 公司整合区块链、AI大模型、大数据处理等核心技术，覆盖传统金融、数字资产等多个领域，联结广泛的合作网络 [18] - 公司通过外延式扩张增厚业绩，参与收购上善黄金获得1500万股，截至9月29日该投资已带来超1.15亿港元的持有收益 [21] - 公司2025年上半年实现营收1.2亿元，净利润4110万元，同比增加7973万元，预计今年净利润有望突破亿元规模 [1][21]

行业发展成就与现状 - 截至2025年8月底，全国充电基础设施总量达到1734.8万个，同比增长53.5%，其中公共充电设施431.6万个，私人充电设施1303.2万个 [3] - 行业已建成世界上数量最多、辐射面积最大、服务车辆最全的充换电基础设施体系，平均每5辆电动汽车配备2个充电桩 [3] - 充电运营商数量从十余家增长至超过3万家，市场呈现多元化发展态势 [7] 政策与标准体系支持 - 自2015年起国家发布多项政策，形成"中央政策指导，地方配套实施细则"的推进体系，支持充电桩从"够用"迈向"好用" [4] - 建立了涵盖充电设备制造、检验检测、规划建设、运营管理、充换电安全、互联互通等各环节的齐全完备的标准体系 [6] 市场参与者生态 - 运营企业主要分为四大类：传统能源企业（如中石油、中石化）、互联网企业（如支付宝、小桔）、电力设备制造企业（如万马、华为）、整车企业（如开迈斯、吉利） [7] - 中国汽车工业协会与香港智慧低碳发展创新联盟达成战略合作意向，探索跨区域合作 [7] 技术创新与未来趋势 - AI技术将深刻改变用户需求理解、充电行为预测和能源智能调度方式，Web3.0数字化金融创新将推动行业未来十年全新发展 [10] - 大会期间启动大功率充电、商用车兆瓦超充、AI智能充电、车网互动、整车企业充电五大专委会（筹） [11] 国际化发展机遇 - 《中国电动汽车充电基础设施出海白皮书（2024）》发布，海外市场存在旺盛需求，但也面临贸易保护、标准适配等挑战 [10] - 中国企业出海需深化技术创新推动全球标准协同，强化品牌建设，聚焦本地化服务 [10] 行业挑战与质量提升 - 行业存在"内卷"式竞争、区域发展不均衡、高速公路节假日充电拥堵等问题 [8][11] - 启动省级星级评价活动协同仪式，发布"中国充电联盟开放服务平台"，旨在树立行业标杆，提升服务品质，抵制内卷 [8][12] 未来规划方向 - 面向"十五五"，行业将推动充电服务品质提升，深耕车网互动模式创新，加强国际合作交流 [12] - 具体举措包括助力国家发布政策、开展星级场站评价、推动车网互动标准体系建设、搭建出海交流平台 [12]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 目标价30.69元 较当前价格25.39元存在20.9%上行空间 [1][5] 核心观点 - 深耕20余年的银行IT服务商 通过AI Agent和智能金融大数据服务打造新成长曲线 [1][5] - 积极推进与蚂蚁合作 聚焦银行信贷场景 探索金融AI Agent落地 [5][21] - 战略投资DACS 迈向Web3.0技术服务 成为传统金融接入Web3.0的重要桥梁 [5][25] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入11.76亿元(-16.3%) 预计2025-2027年分别达15.42亿元(+31.1%)、20.12亿元(+30.5%)、25.45亿元(+26.5%) [3][9] - 2024年归母净利润0.31亿元(+9.2%) 预计2025-2027年分别达0.44亿元(+41.5%)、1.10亿元(+148.8%)、2.32亿元(+110.1%) [3][12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.10元、0.25元、0.52元 净资产收益率从2024年4.8%提升至2027年22.4% [3][5] 业务拆分预测 - 软件业务：2024年收入10.47亿元(-8.3%) 预计2025-2027年增速分别为10.0%、8.0%、5.0% [9][11] - 系统集成业务：2024年收入1.28亿元(-50.9%) 预计2025年增长40%后保持稳定 [9][11] - 创新业务：预计2025-2027年收入分别为2.10亿元、5.88亿元(+180%)、10.58亿元(+80%) 毛利率从11%提升至30% [9][11] 估值分析 - PE估值：给予2026年110倍PE 对应合理估值27.36元 [14] - PS估值：给予2026年7.5倍PS 对应合理估值34.01元 [15] - 综合两种方法 取平均值得到目标价30.69元 [16] 行业背景 - 金融机构科技投入规模从2019年2252.6亿元增长至2023年3558.15亿元 年均增长14.48% [19] - 2019-2023年我国银行IT投资规模及解决方案市场规模CAGR分别达11%和8% [19] 战略布局 - 2025年9月参加蚂蚁数科生态伙伴AI智能业务交流会 就银行AI应用达成合作共识 [21] - 成立人工智能与金融大数据事业部 构建金融AI Agent智能体应用服务平台 [5][24] - 业务全面对接DeepSeek平台 覆盖信贷、数据、测试、运维、供应链金融、汽车金融等领域 [24][26]

公司商业模式 - 公司推出“消费即投资”模式，融合实物、积分和数字资产，消费者消费1000元可获得商品、200个绿色积分和100枚平台专属电子股票MA [3] - 平台激励机制赋予交易多重价值，包括即时价值、通过积分实现的延迟收益以及源于MA电子股票通缩机制的长期增值潜力 [4] - 平台构建多层次参与体系，包括创客推手、事业合伙人、区域运营官和战略合伙人，投入金额从299元到1万元不等 [7] - 与传统消费返利模式相比，公司优势在于数字资产化、区块链数据确权以及智能算法维持的动态平衡机制 [8] 公司运营与增长 - 公司在半年时间内营收突破亿元大关，吸引20万用户，并与500多家商家合作，构建了数亿交易规模的商业生态 [1][3] - 平台奖励机制通过即时反馈、价值沉淀和网络裂变策略增强用户粘性并激励拉新，使用户数量指数级增长 [6] - 某合作品牌接入后用户复购率大幅提升，表明商业模式具有一定效果 [10] 行业定位与比较 - 公司被视为Web3.0“新消费经济”领域的典型代表，并被冠以上海“我店”模式的“升级版”称号 [1] - 与走稳健路线、利润来自商家流水和用户复购的上海“我店”模式相比，公司模式增加了“MA增值”预期 [10]