隔夜，现货黄金大幅涨逾1%，日内最高涨至3249.02美元，最低至3205.04美元，最终收报于3229.30美 元。今日欧市盘中，黄金窄幅震荡，目前在3234美元附近徘徊。 事关降息！ 隔夜，美股一度低开，标普500指数、纳指盘初一度跌超1%，后抹平跌幅转涨，最终美股三大指数集体 收涨。截至收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别涨0.32%、0.02%、0.09%。 消息面上，一则利空消息引发猛烈抛售。 约联储总裁威廉姆斯表示（给市场打气），我们没有看到外国资金流入美国国债市场的方式发生重大变 化。投资者已经并将继续认为，美国是一个绝佳的投资目的地，包括美国国债和固定收益资产，我认为 这种说法仍然存在。 明尼亚波利斯联储主席卡什卡利表示（呼唤市场的信心），从长期来看，保持投资者信心是决定政府借 款利率是否保持可控的关键问题之一。 美联储显示出在主权评级危机面前，愿意承担起稳定市场预期的角色，由此平息恐慌。 不过，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克在采访中表达了他对未来物价上涨的预期，认为通胀正在朝着令 人不安的方向发展。因此，他倾向于今年只降息一次。据此前发布的点阵图，美联储官员们预计今年将 有两 ...

货币政策调整 - 2025年首次降息落地，1年期LPR和5年期以上LPR分别下调10个基点至3%和3.5% [2] - 央行此前下调政策利率0.1个百分点并降低存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元 [2] - 六大国有银行同步下调存款利率，三年期和五年期存款利率降幅达25个基点，一年期定存利率跌破1% [3] 房地产行业影响 - 房贷利率降至历史低位，4月全国首套和二套房贷款平均利率分别为3.1%和3.21%，同比分别下降52和98个基点 [4] - 以100万元30年期贷款为例，LPR下调10个基点后月供减少54.88元，利息总额减少近2万元 [4] - 1-4月新建商品房销售面积同比降2.8%，销售额同比降3.2%，70城二手房价格环比下跌0.4% [5] 政策导向与市场预期 - 降息旨在落实中央政治局会议"四稳"要求，标志货币政策进入更积极的宽松周期 [3] - 广州部分银行上调房贷利率加点数，但LPR下调后实际利率与调整前持平 [5] - 分析预计三四季度LPR可能再降10-20个基点，需平衡稳增长与金融稳定目标 [7] 行业动态与监管 - 2024年广州曾出现首套房贷利率低至2.6%的"价格内卷"，后被监管叫停 [7] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点，为商业贷款利率优化预留空间 [7] - 政策组合拳包括城市更新、住房保障等措施，将综合修复房地产基本面 [8]

LPR下调及影响 - 5月20日1年期和5年期及以上LPR分别下调10个基点至3.0%和3.5%，符合市场预期 [1] - 100万元30年期等额本息首套房贷总还款额减少1.9万元，月供减少54元 [3][5] - 2024年11月起房贷借款人可申请将LPR重定价周期缩短至3个月，存量房贷利率最早7月1日可下调10个基点 [5] 存款利率调整 - 国有大行和股份行同步开启第七轮存款利率下调，1年期和5年期定期存款利率分别下调15和25个基点，幅度大于LPR [1][9] - 活期存款利率下调5个基点，3个月至2年期定期存款下调15个基点，3年和5年期下调25个基点 [9] 银行息差与负债成本 - 存款利率降幅大于LPR有助于降低银行负债成本，对息差影响偏正面 [10] - 2025年一季度商业银行净息差1.43%，大型银行净息差1.33%为各类型中最低 [10] - 存款吸引力下降可能导致资金流向理财和债基，部分抵消负债成本节约效应 [10] 未来政策展望 - 分析师预计下半年可能继续降息，年内LPR仍有下行空间 [2][7] - 监管或通过单独引导5年期LPR下行推动房贷利率更大幅度下调 [6] - 工商银行等大行预计2025年净息差继续下行但幅度收窄，将优化负债结构 [12] 实体经济融资 - 4月企业新发放贷款加权平均利率3.2%，同比低50个基点 [7] - 4月人民币贷款增加2800亿元同比少增4500亿元，居民贷款减少5216亿元 [7] - LPR下调旨在激发有效融资需求，稳定信用水平 [7]

澳大利亚宣布降息。 降息25个基点 5月20日，澳大利亚央行——澳洲联储宣布，降息25个基点，将现金利率由4.1%下调至3.85%，为2023年5月以来的最低水平， 也是两年来首次降至4%下方，符合市场预期。 今日，澳洲联储宣布，将基准利率下调25个基点至3.85%，为2023年5月以来的最低水平，符合市场预期。受此影响，澳元兑 美元汇率直线跳水，一度大跌0.77%。 澳洲联储在货币政策声明中表示，物价上涨已经放缓，这"是非常好的消息"，准备在必要时采取进一步行动，并透露委员会 此前曾讨论过降息50基点的可能性。 在随后举行的新闻发布会上，澳洲联储主席米歇尔·布洛克（Michele Bullock）表示，进一步调整货币政策是"可能的"，目前尚 不清楚是否会开启长期连续降息模式。有分析称，如果美国的关税政策继续造成"全球和本地经济增长进一步疲软"，澳洲联 储可能会进一步降息。目前交易员加大了对澳洲联储将进一步放松政策的押注。 在宣布降息25个基点后，澳元兑美元汇率直线跳水，下跌跌幅一度扩大至0.77%。 澳洲联储表示，物价上涨已经放缓，这"是非常好的消息"，准备在必要时采取进一步行动，并透露委员会此前曾讨论过降 ...

昨天备受全球关注的一件事就是TRUMP跟大帝的通话了，美国总统老特周一表示，俄罗斯和乌克兰将立即开始停火谈判，以解决长达三年之久的 冲突，但在两小时的通话中，他似乎并未从俄罗斯总统那里获得重大让步。"俄罗斯和乌克兰将立即开始谈判，以实现停火，更重要的是结束战 争，"老特随后在白宫补充说，他认为 "正在取得一些进展"。而普丁表示，结束战争的努力 "总体上处于正确轨道上"，莫斯科已准备好与乌克兰 就可能达成的和平协议进行合作。 从时间来推断的话，也就是说9月份之前应该都不会降息了。这算是近期最大的利空消息了。 贵金属方面 昨天金价多次冲击3250关键位置未能成功，今天借势直接回调，很难受跟隔夜的利空消息没有关系。 结构上看，如果今天黄金再次下破3200，进一步目标可能会回到上周五的低点附近，也就是3150-70区域。从而形成4小时级别下跌中继的旗形整 理结构。那么后市再破新低3120的概率就非常大了。 不管是不是互相画饼，至少这个求和的意愿是都表达出来了。剩下的就看小泽那边能不能接受让步了。 另外，美联储方面隔夜多位重磅大佬发表鹰派言论： 美联储二号人物、副主席杰斐逊表示，必须确保政策变化引发的价格上涨不会导致通 ...

英国央行首席经济学家皮尔：对降息投出的反对票是在 货币政策限制持续解除过程中的一次"停顿"； 反对降息的投票不应被视为支持停止降息；我对相关决策的异议并不反映与委员会多数成员存在根本性 分歧。 ...

货币政策观点 - 英国央行首席经济学家皮尔认为季度降息速度过快，因当前物价稳定风险平衡状况需要谨慎考量 [1]

经济动态跟踪 降息的"弦外之音" 2025 年 05 月 20 日 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525020002 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhangyunjie@mszq.com ➢ 事件：5 月 20 日，主要国有大行普遍下调各品种、各期限存款利率。同时， 1 年、5 年期 LPR 均下调 10 个基点，分别降至 3.0%、3.5%。 ➢ 调降存款利率的政策牌已在此前"亮明"，其与 LPR"非对称"降息的背后， 又有何"弦外之音"？回顾历次"存款利率降幅>LPR 降幅"情形，均存在外部 约束缓解、内部稳息差的共性经验。当下也不例外，外部来看是汇率约束的打破。 内部除了平衡息差之外，存款利率的"非对称"下调也为再次降息预留了空间， 以随时应对关税冲击下的"经济颠簸"。尤其是企业投资的需求不足，以及政策脉 冲消退下的房地产销售降温，都体现了进一步降低融资成本的必要性。 ➢ 存款利率与 LPR 再次出现"非对称"下调。5 月 20 日，主要国有大行普遍 下调各品种、各期限存款利率，降幅高于同期限 LPR 降幅（1 年、5 年期定存利 率分别下调 15、25 ...

美元相关动态 - 美国国家经济委员会主任哈塞特称美国债务是地球上最安全的投资选择 穆迪下调评级的决定是回顾性的 有15个国家接近达成贸易协议 [1] - 美国财长贝森特将参加G7财长和行长会议 消息人士称G7会议上不会宣布任何贸易协议 [1] - 白宫经济顾问米兰表示特朗普意识到赤字问题并有计划减少赤字 [1] - 白宫新闻秘书莱维特称税收法案离通过更近一步 每位共和党人都必须支持特朗普的税收法案 [1] - 美联储博斯蒂克认为穆迪下调评级将影响经济和金融市场 重申预计今年降息一次 若贸易谈判顺利可能提前行动 [1] - 美联储威廉姆斯称政策略有限制性 最近经济数据非常好 副主席杰斐逊表示政策处于良好状态 应等待观察政策发展 [1] 非美货币动态 - 澳洲联储年内第二次降息25个基点至3.85% 时隔两年重返"3"字头利率水平 [2] - 日本20年期国债标售认购倍数创2012年以来最低 日债收益率跳涨 [2] - 英国央行委员丁格拉支持降息50个基点以表态经济走向 [2] - 欧盟贸易委员东布罗夫斯基斯称欧元升值是把双刃剑 [2] - 瑞士央行行长施莱格尔表示瑞士不是汇率操纵国 干预仅为减缓瑞郎估值过高速度 [2] - 欧盟委员会将2025年欧元区GDP增长预测从1.3%下调至0.9% 预计2025年通胀率从2.4%放缓至2.1% [2] - 欧洲央行管委穆勒称不排除未来进一步降息 但需要明确理由才能大幅降息 [2] - 日本央行将就国债购买规模听取市场意见 可能在2026年春季后维持当前缩减计划 [2] - 日本财务大臣加藤胜信预计与美财长会晤时将讨论外汇等议题 [2] 其他地区动态 - 韩美将于周二恢复关税谈判 目标7月初达成协议 [3] - 泰国财长预计经济将在第三、第四季度大幅放缓 [3] - 俄政府消息人士称可接受卢布兑美元贬至100 [3] - 路透调查显示20/32分析师预计印尼央行5月21日降息25个基点至5.50% [3]

澳洲联储货币政策 - 澳洲联储主席布洛克表示通胀持续下降将为降息提供空间 [1]