全球央行资产配置的结构性转变 - 外国央行持有的黄金总量三十年来首次超过美国国债 表明其资产配置偏好发生根本性变化[3] - 这一行为与上世纪六十年代末布雷顿森林体系危机时欧洲央行的做法相似 当时欧洲央行因怀疑美元可靠性而将美元兑换为黄金[3] - 转变的核心原因是对美国政府债务信任度的逐渐流失[5] 美元购买力的隐性衰退与历史类比 - 美元正经历“隐蔽贬值” 其购买力显著下降 例如2009年价值100美元的股票现今可能需要120美元才能购买[5] - 高盛首席宏观研究员保罗·斯奇亚沃内指出 当前市场状况与1970年代布雷顿森林体系崩溃前越来越相似 美元价值当时流向黄金、石油和房地产等领域[5] - 长期债券因政府财政主导而不再被视为“无风险资产” 情况可能比上世纪四五十年代更糟[8] 美联储政策预期下的市场动态 - 美联储释放降息与宽松信号 刺激市场情绪高涨[8] - 历史数据显示 在经济形势向好的背景下降息（如1984年、1995年、2019年） 股市均出现上涨[8] - 本次降息部分缘于此前就业数据计算错误 使得市场在享受更低借贷成本的同时 无需过度担忧经济衰退[10] - 高盛认为 只要劳动力市场是逐步降温而非突然崩溃 当前涨势就能得以维持[10] 市场繁荣与基本面脱节的风险 - 当前市场过度关注“流动性” 而忽视财政预算的合理性与企业盈利的基本面[12] - 此情形类似于千禧年前后格林斯潘面临的“谜题” 即全球资本流入压制长期利率 使得政策传导效果有限[12] - 市场对黄金、加密货币等资产的追捧 反映了对通胀、政策可靠性及社会稳定的担忧 与1970年代及2008-2011年量化宽松时期的行为逻辑一致[12][14] 社会信任缺失与资产选择逻辑 - 民粹主义兴起与贫富差距扩大 导致对现有体系信心下降 资金流向股票、加密货币及大宗商品等被视为能抵御“纸币贬值”的资产[15] - 美联储的宽松政策进一步加剧了这种资金流动趋势[15] 美国房地产市场存在的结构性扭曲 - 存在“抵押贷款锁定”效应 现有房主房贷利率为4.11% 而新房主30年期房贷利率超过6.43%[17] - 这种利率差异导致美联储的宽松政策难以有效传导至房地产市场 情况与1990年代日本房地产僵局类似[17] 决定市场可持续性的关键变量 - 当前市场的持续性与长期债券收益率的稳定性高度相关[19] - 一旦长期债券市场崩溃 可能重演上世纪七八十年代的经济困境[19]

美联储9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国就业市场疲软是当前的首要考虑因素，降低利率将有助于帮助陷入困境的劳动力市场。 美国就业增长放缓的同时，通胀也居高不下，关税对物价的影响仍在进一步显现。此次降息反映美联储对就业情况的担忧甚于通胀风险。 鲍威尔强调，"通常情况下，劳动力市场疲软时，通货膨胀率较低；而当劳动力市场非常强劲时，需要警惕通货膨胀上升。目前的情况是存在双向风险。这 意味着，现在没有无风险的途径。" 分析人士在接受东方卫视记者专访时表示，美联储此次降息符合市场预期，由于通胀仍可能攀升，进一步降息的前景仍不明朗。 中金公司研究部首席港股与海外策略分析师刘刚分析称，"用鲍威尔的话，'风险的天平略微地往就业这边倾斜了一些'，但是也不是说倾斜了以后就所有 （问题）都解决了。他用这次降息略微地支撑了就业的风险，但是通胀未来几个月大概率还会抬升。" 此次议息会议上，由美国总统特朗普提名、刚刚出任美联储理事的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰投了唯一反对票。他认为， ...

The Federal Reserve on Wednesday cut interest rates for the first time in 2025 and released policymakers' quarterly forecast of economic conditions that shows the potential outlook for further rate cuts, as well as inflation and the labor market. The 25-basis-point cut lowered the benchmark federal funds rate to a new range of 4% to 4.25%, after rates were held steady at the first five meetings of this year amid economic uncertainty regarding the labor market and inflation amid tariff shifts and immigration ...

美联储降息决策 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，旨在为美国经济注入强心剂 [1] - 降息背景是美国经济面临就业市场疲软、债务高企以及高通胀交织的复杂难题 [1] 降息的影响与副作用 - 降息可降低借贷成本，刺激消费与投资，从而推动经济增长 [3] - 降息的副作用可能包括加剧通货膨胀、削弱美元价值，甚至引发资产泡沫 [3] - 美联储的降息策略被视为一场走钢丝的表演，需在刺激经济与控制风险间取得平衡 [5] 美联储内部及外部压力 - 美联储决策团队内部意见不统一，新任理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票 [3] - 外部压力体现为特朗普期望一次性降息50个基点，其与美联储之间存在博弈 [3] - 特朗普的反对反映出其无法完全操控美联储独立机构的深层次失落 [5] 经济预测与未来挑战 - 根据美联储预测，2025年的GDP增速预计仅为1.6%，表明美国经济正进入低增长恢复期 [7] - 未来的挑战不仅在于应对短期波动，更关乎整体经济结构的调整 [7] - 历史经验借鉴价值有限，因当前高通胀与高债务并存的经济环境与过去不同 [5]

公司业绩与展望 - 第二财季收入增长8[4]4%至8[4]992亿美元，调整后每股收益2[4]93美元，增长73[4]4%，但均低于预期 [4] - 由于关税影响和欧洲扩张的启动成本，公司降低了全年运营利润率展望 [5] - 将新品牌扩展计划从2025年推迟至2026年春季，并将秋季系列采购目录的发送推迟了八周 [5] 行业环境与关税影响 - 房地产市场遭遇50年来最糟糕的三年 [4] - 现有关税已对公司年初至今的业绩产生负面影响，并将影响下半年展望 [4] - 特朗普政府于8月25日宣布对家具行业启动调查，可能在50天内出台新的家具专项关税 [6] 公司战略调整 - 欧洲扩张可能部分源于规避关税的考虑，因为欧洲收入不受美国关税影响 [5] - 行业动荡可能导致一半家具企业破产，但公司可能最终从行业洗牌中受益 [3][7]

The US Federal Reserve delivered a widely expected 25 basis point rate cut yesterday and signaled two further reductions before the end of the year. It comes amid concerns surrounding the weakness of the US labor market and was characterized by chair Jerome Powell in his post decision press conference as risk management. The committee voted 11 to1 who's the one 11 to1 to lower rates by 25 basis points with less descent than expected.Yeah, Waller and Bowman were in line with what the Fed chair voted. The Tru ...

美议员：关税引发的通胀正在"吞噬美国人的薪水" 中新网9月18日电 综合美媒报道，美国消费者越来越感受到特朗普政府关税的影响，美国国会预算办公 室主任日前表示，这些关税正在推动通货膨胀。 据报道，美国国会预算办公室主任菲利普·斯瓦格尔表示，关税已经推高通货膨胀，超出该机构最初的 预期。他强调，到目前为止，这些关税对通货膨胀的影响"不仅仅是一点点，而是足以在数据上显示出 来"。 斯瓦格尔还表示，高于预期的通货膨胀令人惊讶，因为有迹象表明，自2025年1月份以来，美国经济已 经显著放缓。 此外，美国《华盛顿邮报》日前报道称，特朗普政府的关税政策不仅伤害了美国国内的民众，也伤害了 生活在国外的美国人。 据《华盛顿邮报》解释，受特朗普政府的关税政策影响，生活在国外的美国人向国内邮寄东西的成本增 加，也导致外国放慢甚至完全停止向美国发货，因为他们不确定如何计算成本。 华盛顿州民主党众议员普拉米拉・贾亚帕尔补充道："从学习用品到汽油再到食品杂货，特朗普正在让 你的生活成本变得越来越高。"这位众议员表示："贫困人群和工薪阶层正在为特朗普鲁莽的(关税)政策 付出代价。" 来源：中国新闻网 编辑：付健青 广告等商务合作，请点击 ...

美联储利率决议 - 美联储于9月17日降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% 符合市场预期[2][3] - 这是自2024年以来第四次降息 累计降息幅度达125个基点 包括2024年11月7日(+25BP)、12月18日(+25BP)、9月18日(+50BP)及2025年9月18日(+25BP)[2][3] - 决议以11-1票数通过 新任理事Stephen Miran持异议 主张更激进的50个基点降幅[3] 经济背景与政策立场 - 美国经济呈现"温和放缓" 就业创造疲软 8月失业率升至4.3% 为2021年底以来最高水平[5] - 通胀压力持续高企 仍高于美联储舒适区间[5] - 鲍威尔将此次降息定义为"风险管理式降息" 强调政策立场正从"适度限制"转向中性[6] 点阵图与政策分歧 - 19位官员中10人预计2025年还将降息两次 9人预计仅一次 一人反对任何降息[8] - 最鸽派预测显示2025年累计降息125个基点 普遍认为反映Miran立场[9] - 2026年预测中值显示仅再加息一次 长期中性利率中值维持在3%[9] 市场反应与板块表现 - 道琼斯工业平均指数上涨260点(0.6%) 收于46,018.32点历史新高[12] - 标普500指数下跌0.1%至6,600.35点 纳斯达克综合指数下跌0.3%至22,261.33点[12] - 科技股遭遇获利了结(Nvidia、Oracle、Palantir、Broadcom收低) 利率敏感板块上涨(Walmart、摩根大通、美国运通表现突出)[13] - 罗素2000小型股指数上涨0.18% 反映其对浮动利率融资的依赖性[13] 历史周期表现参考 - 2001年首次降息后3个月标普500下跌16.3% 6个月跌12.4% 1年跌14.9%[3] - 2007年首次降息后3个月跌4.4% 6个月跌11.8% 1年跌7.2%[3] - 2019年首次降息后3个月涨3.8% 6个月涨13.3% 1年涨14.5%[3] - 2024年周期首次降息后3个月涨4.5% 6个月跌0.1% 1年涨17.5%[3] 政治环境与政策前景 - 决策前数月面临政治压力 特朗普总统公开呼吁更激进降息以支持住房市场和减轻政府债务负担[11] - Miran的任命被视为特朗普试图增强对货币政策影响力的举措[11] - 市场预计2025年剩余两次会议中至少还有一次降息 具体路径将取决于通胀放缓程度及劳动力市场疲软是否演变为更广泛经济压力[15]

美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明说，近期指标显示，美国上半年经济活动增长放 缓，就业增长放缓，通胀率有所上升。鉴于风险平衡变化，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25 个基点。 声明说，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间时，公开市场委员会将仔细评估后续数据、不断变化 的经济前景及风险平衡。 美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上说，本次会议的注意力全部集中在就业市场上，"现在没 有无风险的途径"。一些人现在"很难找到工作"，降低利率将有利于帮助陷入困境的劳动力市场。 新华社纽约9月17日电 综述｜美联储年内首次降息 通胀就业难平衡 新华社记者徐静 美国联邦储备委员会17日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到 4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 参加此次货币政策会议的美联储官员对2025年美国实际国内生产总值增长率的中位数预测值为1.6%， 对失业率的中位数预测值为4.5%，对通胀率的中位数预测值为3%。 美联储宣布降息后，美国股市当天收盘涨跌不一，美元指数大跌后反弹，金价震荡下跌。 富国银行投资 ...

文章核心观点 - 美联储降息对抵押贷款利率的直接影响有限 抵押贷款利率在降息前已大幅下降 未来进一步大幅下降的空间不大 [5][8][9] - 尽管近期抵押贷款利率有所下降 但美国住房市场对许多人而言仍难以负担 市场正常化仍需较长时间 [11][14] - 利率的小幅下降为市场带来一些活力并刺激了部分买家活动 但不足以解决住房市场面临的根本性压力 [10][18][19] 抵押贷款利率动态 - 美国最受欢迎的30年期抵押贷款平均利率上周降至6.35% 为过去11个月的最低水平 并创下一年内最大单周跌幅 [4] - 尽管美联储降息 但抵押贷款利率可能不会比现有水平下降太多 因为银行已提前消化了降息预期 [5][8] - 如果银行预期通胀上升将阻止美联储进一步降息 抵押贷款利率可能面临上行风险 [9] 住房市场现状与挑战 - 高房价和抵押贷款利率使美国住房市场对许多人而言难以负担 这一问题不太可能通过美联储未来的决策或近期利率的小幅下降得到解决 [11] - 约80%的抵押贷款借款人的锁定利率低于当前6.35%的平均水平 这导致潜在卖家惜售 减少了市场供应并推高了房价 [12][13] - 市场活动出现积极迹象 例如有房产经纪人表示近期抵押贷款利率下降鼓励了买家 其在某个月初的一个周末内完成了四份报价并有三笔交易进入合同阶段 活动量远超过去几年 [10][11] 买家行为分析 - 部分买家因担心未来房价进一步上涨而选择在当前进入市场 即使利率较高 [3] - 对于部分潜在买家 抵押贷款利率的小幅下降使其更接近做出购买决定 他们希望抢在利率可能进一步大幅下降并刺激更多竞争之前行动 [17] - 除了借贷成本 季节性因素和寻找符合需求的合适房屋等其他考虑因素对买家而言更为重要 [18]