纪要涉及的行业或公司 涉及中国宏观经济领域，涵盖消费、房地产、制造业、进出口、金融等多个行业 纪要提到的核心观点和论据 假期消费 - **旅游表现**：五一假期国内旅游人数、收入和人均收入同比分别增长6.4%、8%和2%，分别恢复至2019年同期的136%、123%和90%；日均全社会跨区域人流量同比增长8%，出入境人员同比增长29%，各项增速均强于春节假期，但海南免税店销售额和电影票房收入同比下降 [1][6] - **零售表现**：全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，家用电器、汽车及通信设备销售额同比增长10 - 15%；银联和网联支付交易总额同比增长3.2%，境外来华人员支付交易金额同比大幅增长128% [1][7] 高频数据 - **PMI**：4月统计局制造业PMI下滑1.5个百分点至49，财新制造业PMI回落0.8个百分点至50.4；统计局非制造业PMI小幅下降0.4个百分点至50.4，财新服务业PMI回落1.2个百分点至50.7 [2][8][9] - **房地产**：4月30城房地产销售大幅走弱至同比下降13%，百强房企合同销售面积同比下降20%；50城二手房挂牌量同比增长8.3%，12个主要城市二手房成交量同比增速从31%放缓至22% [2][10] - **其他**：4月粗钢产量、汽车销售、港口货物和集装箱吞吐量同比增速保持相对稳健，前27天港口货物吞吐量和集装箱吞吐量分别同比增长6%和8%，前27天汽车零售同比增速从12%小幅放缓至10%，前20天粗钢产量同比增速从9%上行至11% [2][10] 4月数据前瞻 - **工业生产**：同比增速或放缓至5.8%，因去年同期基数较高，且关税冲击下制造业PMI下滑，生产和新订单指数走弱 [3][19] - **房地产**：销售同比跌幅扩大至10%，新开工面积同比降幅扩大至20%，投资继续同比下降10%，高频数据显示新房和二手房销售均走弱 [3][20] - **固定资产投资**：同比增长4 - 4.5%，基建投资增速保持稳健，同比增长约12%，制造业投资同比增速小幅放缓至7 - 9%，房地产投资同比下降10% [25] - **社会消费品零售**：同比增速小幅放缓至5.6%，4月汽车零售和地铁日均客运量同比增速均小幅下降，五一假期消费动能大致稳健 [25] - **出口**：同比增速放缓至2%，进口同比降幅扩大至8%，贸易顺差或小幅收窄至950亿美元，受关税冲击和高基数影响，PMI新出口订单指数下降 [26] - **CPI和PPI**：同比跌幅均扩大，预计CPI同比下跌0.3%，PPI同比下跌2.9%，高频数据显示生产者和消费品价格环比下降 [3][29] - **信贷**：同比增速回升至8.7%，新增人民币贷款7000亿元，新增社融规模1.2万亿元，得益于政府债券发行强劲 [3][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 五一假期自驾出行较2019年同期增长50%，铁路客运量增长37%，民航客运量增长24% [6] - 4月电弧炉开工率小幅回升至64%，同比增长4个百分点；水泥磨机开工率从34%季节性上升至44%，同比下降1个百分点；沥青厂开工率保持在28%，同比增长1.5个百分点 [19] - 4月韩国出口同比增速从3%小幅上升至3.7%，进口从同比增长2.3%走弱至同比下降2.7%，对中国出口从同比下降4.2%反弹至同比增长3.9%，从中国进口从同比下降0.3%改善至同比增长0.6% [26]

国际航运巨头发出警告。 当地时间5月8日，作为全球贸易的晴雨表，国际航运巨头马士基在披露财报的同时，对特朗普政府的关税冲击 发出警告。马士基表示，由于客户对关税形势采取观望态度，4月中美集装箱市场的运量双向下降了30%— 40%。 与此同时，美国劳工统计局最新公布的数据也拉响了警报。其中显示，美国第一季度劳动生产率折合成年率下 降0.8%，这是近三年来首次下降；非农单位劳动力成本初值上升5.7%，为一年来最大增幅。 另外，根据高盛的最新预测，美国核心通胀"即将起飞"，直到2026年6月才会停止加速。今年圣诞节前美国通 胀率或将达到4%，其中商品价格通胀率或将飙升至6%—8%。 暴跌超3 0% 当地时间5月8日，马士基公布了最新财报，其中显示，今年一季度，公司实现营收133亿美元，增长7.8%；息 税前利润从去年同期的1.77亿美元升至12.53亿美元。 马士基警告称，今年剩余时间内的全球集装箱需求前景仍高度不确定，这受到贸易政策的快速变化，以及美国 日益增长的衰退风险影响。 鉴于宏观经济和地缘政治不确定性加剧，马士基将2025年全球集装箱市场的增长预期下调至-1%至4%，此前的 预期为增长4%。 马士基同时预 ...

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，主要围绕美国经济、金融体系及相关市场展开 纪要提到的核心观点和论据 - **关税对美国经济的影响** - 美国平均关税水平升至约 24%，回到 1910 年代水平，对经济构成显著压力，对 GDP 和通胀冲击在 1.5 - 2.5 个百分点，测算未包含金融市场反馈[1][2][8] - 冲击路径分两阶段，前期物价上升致通胀在前两季度上行斜率陡峭，第五季度因基数效应下降；经济增长下行和上行较对称，第三、四季度通胀压力或成主要叙事，投资者淡化通胀担忧，企业盈利下修[1][9] - **美国经济现状与衰退可能性** - 美国经济有韧性，房地产市场降温但负向拖累不明显，2 月衰退交易可能是恐慌；失业率升至 5%左右或被认定实质性衰退，升至 4.5%左右可能是衰退恐慌[3][10][11] - 未来一年美国经济将从滞胀转向衰退，未来 1 - 2 季度通胀和经济增长趋强，随后下行压力加剧，2026 年上半年可能触底，前提是关税冲击不引发系统性金融风险[1][5] - **美国金融体系风险** - 整体稳健，能应对吸收关税冲击，但私募股权市场透明度低、险资机构跨境头寸存在潜在风险，市场高波动时险资机构抛售或引发踩踏效应[1][4] - 企业债信用利差略有抬升但整体较弱，真正风险可能在 2026 年企业债到期高峰期显现[3][12] - **市场走势预测** - 美债收益率今年后续可能脉冲式探底至 3.8% - 3.9%区间，下半年至年底美联储政策转向将进一步压低收益率[1][6] - 美股呈 W 形态，目前处于反弹尾声，将因盈利压力下行；黄金走势与美股相反，呈 M 形态，目前处于探底阶段，后续表现取决于美联储降息[1][6][7] - **美联储政策及影响** - 资产负债表可有效应对流动性冲击，即便出现流动性冲击演化为系统性金融压力情况，传导链条有惊无险[12] - 倾向事后反应而非预防式降息，首次降息主要取决于金融市场表现，今年 6 月和 7 月例会是否降息需关注[17] - **全球资金配置** - 全球资金配置从超配美元资产转向标配，过程缓慢；美国国债、股票和汇率三杀强化了资金重新配置趋势，属短期交易层面波动，美联储可应对[3][13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国对华关税落地后，制造业 PMI 从约 60 降至约 48，2018 年 9 月美联储加息后美债收益率从高位回落，2019 年经济数据走弱但股票市场创新高，今年下半年股票走势取决于利好与盈利端压力比较[15] - 中国在美国现行 20%多关税中贡献约 3/4，若美国将 140 - 150%关税降至 60%，整体关税可降至 10%左右，但达成协议较困难[16] - 未来宏观经济受贸易冲突、库存效应等因素影响，今年二季度可能是经济低谷期，预计年底或明年初成美国经济底部，下半年股票市场表现纠结，“买跌”策略或许适用[18]

在美国总统特朗普上个月公布关税决定以来，丰田公司受到了不小的冲击。这不仅是因为关税导致丰田 对美国的出口受到影响，还因为在关税冲击下，美国和其他地方的物价将广泛上涨，并导致消费者信心 下降。 来源|财联社 本周四，日车汽车巨头丰田汽车公司公布了2025财年财报和2026财年的财务预测。 丰田估计，在截至明年3月的2026财年中，丰田公司的营利预计同比下降21%，原因是美国总统特朗普 的关税冲击和日元升值带来的双重压力，削弱了市场对其混合动力汽车的强劲需求。 丰田预计，在2026财年中，其营业利润将达到3.8万亿日元（约合人民币1746亿元），同比减少21%， 远低于分析师预期的4.7万亿日元（约合人民币2344亿元）。 相比之下，刚刚结束的2025财年营利为4.8万亿日元（约合人民币2395亿元），而2024财年的营业利润 则创下了5.35万亿日元（约合人民币2669亿元）的纪录，创下了日本公司的历史新高。 丰田在报告中表示，未来一年的利润下降是由于日元走强的负面影响，以及材料价格上涨和关税的影 响。 而在中国这个全球最大汽车市场，尽管丰田在中国的汽车销量降幅小于其他日本汽车制造商，但面对来 自中国众多汽车品 ...

【环球网财经综合报道】北京时间5月8日，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25% - 4.5%，符合市场预期，这也是 美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动，此次利率决议得到FOMC成员一致同意。资产负债表方面，委员会维持缩表节奏不变，美国国债每月赎回上 限为50亿美元、机构债务和MBS每月赎回上限为350亿美元。美联储声明指出，经济前景不确定性"进一步"增加，强调通胀和失业风险双双上升，新增语 句"失业率上升和通胀上升的风险已增加"，同时重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，指出净出口波动已影响数据。 美联储主席鲍威尔在会后表示，高关税可能导致通胀和失业率上升，目前判断通胀和失业的风险哪种更严重为时过早；当前货币政策有适度限制性，潜在的 通胀前景良好，观望是很明确的决定；无法先发制人，因为不知道如何应对，直到看到更多数据为止；关税冲击尚未到来，政策对通胀影响可能短暂也可能 更持久；至少未来一年，美联储的通胀和就业目标不会取得进展；谈判可能实质性改变贸易局势，也可能不会。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，该次会议正式明确了关税冲击下，滞涨压力是美联储面临的关键挑战，后 ...

报告核心观点 - 中国推出一揽子货币金融政策应对关税冲击，但无法完全抵消其对经济的影响，预计关税冲击分别降低中国GDP和CPI增速1个百分点和0.2个百分点，下半年或加大财政刺激力度；美联储短期保持观望，6月利率不变，下半年可能降息 [2][4][5] 宏观经济 中国经济 - 为应对关税冲击，中国推出一揽子货币金融政策，温和放松流动性和信贷供应，鼓励股市和房市情绪，但无法完全抵消关税冲击对经济的影响 [2] - 预计关税冲击降低中国GDP和CPI增速1个百分点和0.2个百分点，GDP增速从2025年第一季度的5.4%放缓至第二季度的4.5%，下半年小幅反弹至4.7%，全年增速4.8% [5] - 5、6月货币政策宽松先行，财政政策重在加快原定预算支出进度，下半年视经济受损情况和中美接触结果，财政刺激和提振消费政策可能加大力度 [4] 全球市场 - 周三（5月7日）中国股市冲高回落，港股收跌，南向资金净卖出78.66亿港元，医疗保健、资讯科技与必选消费领跌；A股收涨，国防军工大涨，银行、基础化工与地产涨幅居前，传媒、计算机与电子下跌；商品期货上涨，国债期货走低，人民币小幅下跌；中概股收跌超过2% [4] - 欧股下跌，德法股市领跌，医疗保健与可选消费领跌，必选消费跑赢；德国新总理默茨议会首轮投票遇波折，投资者担心德国政局稳定性及改革议程推进能力；欧盟威胁制定对美反制措施，欧洲市场避险情绪上升，欧债收益率回落；欧元和英镑兑美元下跌 [4] - 美股反弹，可选消费、信息技术与医疗保健领涨，通讯服务、材料与地产领跌；受中美经贸会谈消息提振早盘高开，后因苹果改版Safari、美联储决议及特朗普计划撤销AI芯片管制等消息影响，走势震荡 [4] - 美联储认为高关税导致滞涨风险，短期难判断通胀和失业哪种风险更严重，目前就业市场稳健，货币政策适度限制性，保持观望；预计6月利率不变，下半年需求收缩效应超成本推升作用，就业市场放缓，通胀见顶回落，可能7月或9月、11月或12月各降息1次 [4] 行业点评 装备制造行业 - 多数全球机械制造商预计关税影响从第三季度开始显现，小松受冲击相对较大，但各公司评估基于不同预设情景，不一定能同口径对比 [5] 中国保险行业 - 5月7日宣布的一揽子金融政策中，保险行业增量政策包括扩大保险资金长期投资试点范围（拟再批复600亿元）、下调股票投资风险因子10%、完善长周期考核机制 [5] - 测算显示，若释放的最低资本全部配置沪深300成分股，有望带来超1500亿元增量入市资金；调整后24年行业平均综合偿付能力充足率将提升至200.6%，上行1.3个百分点 [5] 焦点股份 - 招银国际环球市场给出买入评级的焦点股份包括吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司，并列出了各公司的股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [6]

昨天，发生了哪些财经大事？ 美联储按兵不动！ 鲍威尔：不急于降息 当地时间5月7日，美联储最新的联邦公开市场委员会货币政策会议纪要显示， 美联储决定 将联邦基金利率目标区间继续维持在4.25%至4.5%之间。这是今年1月以来美联储连续第 三次维持利率不变 。 美联储主席鲍威尔会后再次重申，联储不急于行动，不认为应该先发 制人降息应对关税冲击 。他也表示，新关税的水平远超美联储的预期。 会议纪要显示，美国经济前景不确定性进一步增加，委员会判断失业率和通胀上升的风险已 经加剧。美联储主席鲍威尔当天也表示，经济路径的不确定性极高，下行风险已增加。失业 率上升和通胀上升的风险已经上升，但还没有出现在数据中。企业和家庭普遍担忧，如果没 有任何措施缓解这些担忧，预计这些担忧将在数周或数月后的数据中显现出来。 鲍威尔当 天还表示，美联储本可以更好地解释量化宽松，但他不想在经济脆弱的时候大幅收紧金融环 境。鲍威尔称，目前还没有从关税数据中看到重大的经济影响 。 美股三大指数集体收涨，道指涨0.7%，标普500指数涨0.43%，纳指涨0.27% ，费城半导 体指数涨1.74%；谷歌跌超7%，苹果跌超1%，此前有消息称苹果正在" ...

由于关税和美国港口费用的不确定性扰乱了贸易，5月7日美股早盘，农作物贸易商安德森公司（Andersons Inc.）股价一度下跌11%，创2022年10月以来的最低水平。该公司第一季度营收低于预期。由于美国总统特 朗普威胁要征收关税和税款，进口商推迟了对美国谷物和油籽的采购。尽管部分国家已暂停征收关税，大 多数散装农产品货物也将免征港口费用，但这些变化仍然对这家总部位于俄亥俄州的公司造成了冲击。 ...

尽管Switch 2在屏幕画质、处理器、摇杆技术等方面进行了升级，但随之而来的售价增长也引发了业内 外的热议。今年4月，任天堂公布Switch 2售价：港版3450港元（约3100元人民币），美版449.99美元 （约3250元人民币），成为任天堂史上最贵主机。相较于2017年发售的初代Switch美版299.99美元的首 发定价，增长约50%。 据彭博社报道，分析师预计任天堂在6月5日推出Switch 2时手上将有600万至800万台主机，这将使其成 为游戏行业史上规模最大的首发之一。不过在业内看来，任天堂凭借即将发售的新品带动市场关注的同 时，也面临着多方面的压力与挑战。 据任天堂最新财报，公司前9个月经营收益较去年同期锐减，总销售收入9562亿日元，同比下降 31.4%，营业利润2475亿日元，同比减少46.7%，净利润为2371亿日元，同比下降41.9%。此外，2025财 年前9个月，Switch硬件销量为954万台，同比减少30.6%；游戏销量也同比下滑24.4%至1.2398亿份。 同时，Switch 2配套游戏价格已经涨至69.99美元至79.99美元。比如，新款机型搭售的《马里奥赛车： 世界》 ...

研究中心能化团队 2025/05/07 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/0 4/25 66.9 582 752 4415 6265 91.59 170.0 247 -63 86.2 78.9 111956 20 0.75 2025/0 4/28 65.9 578 758 4585 6395 95.25 180.0 383 -86 86.2 77.7 109868 80 0.60 2025/0 4/29 64.3 572 756 4540 6420 101.35 184.0 358 -24 86.2 77.7 105532 90 0.35 2025/0 4/30 63.1 564 746 4555 6420 101.08 193.0 430 -37 86.2 77.7 103768 120 0.40 2025/0 5/06 62.2 555 748 4480 6420 104.76 193.0 372 36 ...