上市表现与市场定位 - 沐曦股份上市首日股价一度暴涨超700%，盘中最高触及895元，单签浮盈接近40万元，刷新全面注册制以来新股纪录 [1] - 收盘涨693%报829.9元，换手率达84.72%，总市值3320亿元，逼近摩尔线程的3360亿元 [2] - 在未盈利、核心产品处放量初期的情况下获得高定价，引发市场对国产GPU企业价值评估的关注 [4] 行业背景与投资逻辑 - 过去两年算力需求持续增长，AI训练、推理及智算中心建设成为重要投入方向 [5] - 全球产业链调整及政策影响下，部分海外高端GPU在中国市场的供给和交付出现变化 [5] - 市场对国产GPU厂商的关注重点从“技术可行性验证”转向量产能力、真实场景应用及初步收入规模 [6] - 沐曦是少数已披露规模化收入的国产GPU厂商之一 [7] 公司创始团队与股东结构 - 沐曦成立于2020年9月，主营高性能通用GPU芯片及解决方案，具备GPU核心IP自研、芯片量产、软件栈完整交付能力 [8] - 核心创始团队拥有深厚的AMD背景，董事长兼CEO陈维良及联合创始人彭莉、杨建均在AMD任职超10年 [9] - 摩尔线程创始团队则呈现明显的“英伟达基因” [10] - 团队背景差异可能影响产品侧重点：摩尔线程强调构建完整生态，沐曦注重工程化落地和商业化效率 [11] - IPO后陈维良合计控制公司约23%的股份，控制权相对集中 [12] - 股东包括国家人工智能产业投资基金、葛卫东、红杉中国、经纬创投、联想、上汽、京东、美团等，配置在国产算力企业中较为典型 [13][15] 技术路径与产品策略 - 沐曦定位为“通用GPU + 高度兼容CUDA”路径 [16][19] - 自研MXMACA软件栈，在API层面对CUDA实现较高程度兼容，旨在降低现有应用迁移成本 [17] - 一个中等复杂度CUDA应用迁移至MXMACA的工作量约为1人天 [20] - 此策略有助于降低用户初期门槛，提高产品商业可接受度，但软件生态独立性有待观察 [21][22] - 产品方面，曦云C500系列已于2024年实现量产并形成收入，曦云C600系列已完成回片，计划后续推出 [23] - 三年内两代核心产品成功流片，在国产GPU公司中并不常见 [23] 财务表现与盈利展望 - 公司营收增长迅速：2022年42.6万元、2023年5302万元、2024年7.43亿元、2025年前三季度12.36亿元 [24] - 2025年前三季度营业收入123608.56万元，较上年同期22,331.29万元增长453.52% [26] - 公司仍处亏损状态，2025年前三季度净亏损约3.46亿元，研发投入占比保持较高水平 [25] - 2025年前三季度净利润为-34550.21万元，较上年同期-78157.91万元，亏损收窄55.79% [26] - 公司明确指引最早于2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年 [27] - 摩尔线程2025年1-9月营业收入为7.85亿元，净亏损7.24亿元 [27] 行业竞争与未来挑战 - 寒武纪案例表明，一旦切中国产替代窗口，GPU公司可在极短时间内完成“盈利翻转” [28] - 严格意义上的“中国英伟达”需满足自主GPU IP、主导型软件生态、长期超额盈利能力三件事，目前沐曦与摩尔线程均未达到 [30] - 短期国产GPU厂商共享英伟达留下的市场红利，长期竞争核心在于谁最终掌握GPU的“灵魂” [31] - 决定公司能走多远的关键是在未来2-3年内率先跑通国产GPU的商业闭环 [30] - 行业竞争刚刚开始 [31]

沐曦股份上市表现 - 公司于12月17日首发上市，股价开盘飙涨568%，收盘报829.9元每股，较发行价上涨692.95% [1] - 公司上市首日总市值达到3320.43亿元 [1] - 按收盘价计算，中签500股（一签）的投资者可获利36万元 [1] 国产GPU行业竞争格局 - 行业呈现“双雄”竞争局面，沐曦股份与摩尔线程在资本市场正式会师 [2][6] - 沐曦股份创始人陈维良拥有近20年GPU设计研发经验，是技术派代表 [2] - 摩尔线程创始人张建中曾任英伟达中国负责人，擅长生态构建与市场开拓 [3] 公司发展战略对比 - 沐曦股份选择专注硬核技术路线，主攻云端算力，旨在为AI大模型训练提供国产算力“发动机” [4] - 摩尔线程布局更为广泛，覆盖智算中心、桌面游戏显卡、数字孪生和智能座舱等多个领域 [4] 公司业务现状与挑战 - 沐曦股份的优势在于其智算集群解决方案（千卡集群项目）已落地，在AI算力赛道获得初步市场验证 [5] - 沐曦股份的图形渲染产品尚未量产，生态相对单一 [5] - 摩尔线程的优势在于其MUSA架构生态更完善，能支持3A游戏等，应用场景丰富 [5] - 摩尔线程面临的挑战是研发投入巨大，可能拉长盈利周期 [5] 资本动向 - 顶级量化私募幻方量化创始人梁文锋，在成功押注摩尔线程后，再次通过旗下基金买入沐曦股份 [6] - 据公开数据，该基金持有沐曦股份6.29万股，以上市首日收盘价计算，浮盈已超过4566万元 [6]

公司上市表现与市场反应 - 沐曦股份于12月17日上市，成为国内第二家登陆资本市场的GPU企业 [1] - 上市首日以568.83%的涨幅高开，股价冲至700元，投资者中一签（500股）单签盈利可达29.77万元 [1] - 截至发稿，公司市值已飙升至2800亿元，成为A股半导体板块新焦点 [1] IPO发行与募资详情 - 此次IPO发行价为104.66元/股，对应发行市值约418.74亿元 [3] - 共发行4010万股，占总股本的10.02%，扣除发行费用后募集资金净额达38.99亿元 [3] - 发行市值低于此前上市的摩尔线程（537亿元），但凭借市场预期，上市后市值迅速突破千亿 [3] 募集资金投向与战略方向 - 募集资金将重点投向三大核心研发及产业化项目 [3] - 项目包括：“新型高性能通用GPU研发及产业化”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化”以及“面向前沿领域及新兴场景的高性能GPU技术研发” [3] - 这些项目精准锚定了算力需求迫切的领域，包括通用计算、AI推理以及元宇宙、自动驾驶等新兴场景 [3] 行业地位与市场意义 - 沐曦股份被视为国产GPU领域的“第二极”，与摩尔线程共同勾勒出国产GPU企业的崛起曲线 [3] - 全球GPU市场长期被海外巨头垄断，国内企业在高端算力芯片领域面临“卡脖子”挑战 [4] - 两家公司的相继上市为国产GPU研发注入了资本活水，标志着中国在自主算力赛道上迈出坚实一步 [4] 发展前景与行业影响 - 参照行业常见的4倍涨幅估算，沐曦股份市值有望轻松跨越2000亿元大关 [3] - 随着募投项目的落地，国产GPU有望在性能、生态及应用覆盖上实现突破，为全球算力格局注入“中国芯”力量 [4] - 沐曦股份的上市是国产GPU产业突围的缩影，资本与技术的共振或将为中国高端芯片的自主之路带来更广阔的想象空间 [4]

公司上市进程 - 壁仞科技港交所IPO已通过聆讯，更新了聆讯后资料集 [1] - 联席保荐人为中金公司、平安证券（香港）和中银国际 [1] - 若上市成功，壁仞科技将成为港股市场“GPU第一股”，填补港股GPU赛道标的空缺 [7] 公司业务与定位 - 公司创立于2019年，是国产GPU知名企业，致力于研发高性能通用GPU，构建国产智能计算产业生态 [3] - 公司自主研发的特专科技产品——智能计算整体解决方案，是收入的重要来源之一 [3] - 市场将摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技统称为“国产GPU四小龙” [6] 财务表现 - 公司自成立以来一直录得净亏损 [3] - 2022年至2024年收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元 [3] - 2022年至2024年期内亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元 [3] - 2022年至2023年收入增长主要由于智能计算解决方案收入增加，该产品于2022年8月商业化，2023年拥有12名客户，贡献收入6200万元 [5] - 2023年至2024年收入增长主要得益于智能计算解决方案每名客户收入的增加 [5] 订单与未来收入 - 截至最后实际可行日期，公司已就特专科技产品订立五份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.40亿元 [6] - 这些订单将在变现时为公司的未来收入作出贡献 [6] 行业动态与同行进展 - 国产GPU企业上市进程均取得进展 [6] - 摩尔线程于12月5日登陆科创板，上市首日收盘涨幅达425.46% [7] - 沐曦股份于新闻发布日登陆科创板，首日大涨692.95%，最新收盘价829.9元/股，位居A股第三 [7] - 燧原科技已更换辅导机构为中信证券，正积极推动上市进程 [7]

上市表现与市场定位 - 沐曦股份上市首日股价一度暴涨超700%，盘中最高触及895元，单签浮盈接近40万元，刷新全面注册制以来新股纪录 [1] - 截至收盘，公司总市值达3320亿元，逼近上周上市的摩尔线程（3360亿元） [1] - 尽管公司尚未盈利且2025年前三季度亏损3.46亿元，市销率一度超过150倍，市场仍给予极高溢价，核心原因在于国产GPU已进入“供给侧出清 + 需求侧被迫切换”的历史窗口期 [3] 公司概况与创始团队 - 沐曦成立于2020年9月，总部位于上海，主营业务为高性能通用GPU芯片及解决方案，面向AI训练与推理、数据中心与云计算、高性能计算（HPC） [4] - 公司是国内极少数同时具备GPU核心IP自研、芯片量产、软件栈完整交付能力的厂商 [4] - 公司由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华人科学家联合创立，核心创始团队拥有完整的AMD背景 [5] - 相比之下，摩尔线程创始团队呈现出明显的“英伟达基因”，其创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理 [5] - IPO后，董事长兼CEO陈维良通过直接及一致行动人方式合计控制公司约23%的股份，控制权相对集中 [5] 股东结构与技术路径 - 公司股东包括财务投资机构、产业资本和政策背景资金，例如国家人工智能产业投资基金、葛卫东（混沌投资）、红杉中国、经纬创投、联想、上汽、京东、美团等 [6] - 此类股东配置在国产算力企业中较为典型，既反映财务投资参与，也体现潜在应用场景的关注 [8] - 在技术路径上，沐曦选择兼容策略，自研了MXMACA软件栈，在API层面对CUDA实现较高程度兼容，目标是降低现有应用向国产平台迁移的成本 [9] - 公司披露，一个中等复杂度CUDA应用迁移至MXMACA的工作量约为1人天 [11] 产品进展与商业化速度 - 公司已完成多代GPU的流片与量产，产品包括曦云C500系列和曦云C600系列 [12] - 曦云C500系列已于2024年实现量产并形成收入，曦云C600系列已完成回片，计划后续推出 [20] - 公司营收增长迅速：2022年42.6万元、2023年5302万元、2024年7.43亿元，2025年前三季度达12.36亿元 [13] - 2025年前三季度营业收入为12.36亿元，较上年同期的2.23亿元增长453.52% [15] - 2025年前三季度净亏损约3.46亿元，较上年同期净亏损7.82亿元收窄55.79% [14][15] - 公司明确给出指引，最早于2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年 [16] - 相比之下，摩尔线程2025年1-9月营业收入为7.85亿元，净亏损7.24亿元 [16] 行业背景与竞争格局 - 过去两年，算力需求持续增长，AI训练、推理、智算中心建设成为政企和云厂商的重要投入方向 [3] - 在全球产业链调整和相关政策影响下，部分海外高端GPU产品在中国市场的供给和交付节奏出现变化 [3] - 市场对国产GPU厂商的关注重点，已从“技术可行性验证”转向是否具备量产能力、能否进入真实业务场景、是否已形成初步收入规模 [3] - 沐曦是少数已经披露规模化收入的国产GPU厂商之一 [3] - 当前国内GPU厂商技术路径大致可分为三类：AI专用芯片（如寒武纪）、全功能GPU并自建生态（如摩尔线程）、通用GPU并高度兼容CUDA（如沐曦） [12] - 寒武纪已证明，一旦切中国产替代窗口，GPU公司可以在极短时间内完成“盈利翻转” [17] - 长期来看，成为“中国英伟达”需要满足自主GPU IP、主导型软件生态、长期超额盈利能力三件事，目前无论是摩尔线程还是沐曦都尚未达到 [18]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，股票代码688802 [1] - 发行价为104.66元/股，发行4010万股，占发行后总股本10.02%，对应发行市值约418.74亿元 [1] - 首日开盘暴涨568.83%，报700元/股，按开盘价计算中一签收益近30万元 [1] - 截至发稿，公司市值飙升至2800亿元 [1] - 扣除发行费用后预计募资净额38.99亿元，将全部投入核心技术研发与产业化 [1] 公司业务与产品规划 - 公司成立于2020年9月，深耕全栈GPU芯片领域 [1] - 产品矩阵覆盖智算推理、通用计算、图形渲染，包括曦思N系列、曦云C系列、曦彩G系列 [1] - 产品可适配AI训练、数据中心等核心场景 [1] - 主力产品曦云C600系列性能介于英伟达A100与H100之间，预计2025年底风险量产，2026年上半年正式量产 [1] - 下一代C700系列瞄准英伟达H100，基于国产供应链打造，预计2026年下半年流片 [1] 半导体行业增长趋势 - SEMI预测2025年全球半导体制造设备市场规模将达1330亿美元，同比增长13.7% [2] - 预计2026年市场规模升至1450亿美元，2027年达1560亿美元（首次突破1500亿美元） [2] - 增长核心驱动力为AI相关投资爆发，尤其是尖端逻辑芯片、存储器等领域的产能扩张需求 [2] - 前端晶圆厂设备2025年预计增长11.0%至1157亿美元 [2] - 后端测试设备2025年营收预计激增48.1%达112亿美元 [2] - 存储领域表现突出，2025年NAND闪存设备增幅预计45.4%，DRAM内存设备2025-2026年增幅均超过15% [2]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板上市，成为A股“国产GPU第二股” [1] - 公司上市首日股价大幅收涨692.95%，收于829.9元/股 [1] - 公司股票发行价格为104.66元/股 [1] - 按收盘价计算，投资者中一签浮盈超36万元，具体约为36.26万元，成为年内最赚钱新股 [1] - 上市首日公司股价高开568.83%，开盘价为700元/股，盘中最高触及895元/股 [1] - 公司收盘价在科创板中仅次于寒武纪，位列第二 [1] - 公司收盘市值达到3320亿元，位列科创板第六 [1] 公司业务与产品 - 公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [1] - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [1] - 公司围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台 [1] 年内新股盈利对比 - 沐曦股份是年内最赚钱新股，中一签浮盈约36.26万元 [1] - 紧随其后，摩尔线程以每签浮盈约24.31万元位列第二 [1] - 昂瑞微以每签浮盈约6.65万元位列第三 [1]

沐曦集成电路科创板上市表现 - 公司于2025年12月17日在科创板成功上市，股票代码688802 [1] - 上市首日股价高开568.8%，报700元，公司总市值一举突破2800亿元 [1] - 以此计算，中一签（500股）的投资者首日盈利接近30万元，成为近期热门新股 [1] 新股收益与财务表现 - 沐曦股份以首日盈利297,670元（按500股计），位列A股全面注册制以来新股中签收益排行榜首位 [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入9.15亿元，已超过2024年全年营收 [2] - 2022年至2024年，公司营收复合增长率高达4074.52% [2] - 截至2025年6月末，公司累计出货GPU芯片约2.5万颗 [2] 公司业务与技术概况 - 公司成立于2020年9月，核心团队平均拥有近20年GPU量产经验，是国内高性能通用GPU领域的领军企业之一 [3] - 公司采用“量产一代、在研一代、规划一代”的产品节奏 [4] - 已量产产品包括曦思N100（智算推理）和曦云C500（训推一体） [4] - 在研产品曦云C600已于2025年7月回片点亮，官方定位对标英伟达H100 [4] - 公司专注于通用计算与人工智能领域，暂不涉及图形渲染功能 [5] 行业竞争格局 - 沐曦与摩尔线程是当前最受关注的两家国产GPU公司，但选择了不同的技术路线 [5] - 摩尔线程坚持“全功能GPU”路线，其消费级显卡已推向市场，但在2023年10月被列入美国实体清单 [5] - 在硬件上，沐曦的曦云C500采用先进封装技术，公司称其传输带宽优于同等级别的GDDR6方案 [5] - 在软件生态上，沐曦自研了MXMACA软件栈，宣称已高度兼容主流CUDA应用生态 [5] - 摩尔线程构建了MUSA统一系统架构，但在AI生态的迁移便利性上，行业普遍认为与CUDA的直接兼容性仍是关键挑战 [5] - 2025年上半年，沐曦营收9.15亿元，同期公开信息显示摩尔线程营收约为7亿元 [6] 国产GPU行业资本化与趋势 - 除沐曦上市外，其他头部国产GPU公司资本化进程也在加速 [6] - 壁仞科技已于2025年在上海证监局办理科创板上市辅导备案，其7nm GPGPU BR100系列主要聚焦云端AI训练 [9] - 天数智芯市场多次传出其IPO规划，其“天垓”系列芯片主打通用计算 [9] - 格兰菲专注于信创市场，已于2025年2月完成上市辅导备案，产品主要用于党政办公PC等领域 [9] - 华为昇腾作为未上市的“巨无霸”，在政务及行业AI市场占据了显著的出货份额，但其生态相对封闭 [9] - 在自主可控背景下，多地智算中心项目对国产化比例提出明确要求，订单正向技术成熟、产品可靠的头部企业集中 [9] - “CUDA兼容性”已成为众多下游客户招标时的实质性要求，直接决定了企业的订单获取能力 [9] - 二级市场对企业的评价标准，正从“技术故事”转向“收入增速与兑现能力” [9] - 高端制程（如7nm及以下）的晶圆代工产能仍是稀缺资源，资金实力薄弱或流片成功率不高的企业将面临巨大生存压力 [9] 行业核心观点 - 沐曦的成功上市，标志着国产GPU的竞争已从“实验室研发”步入“财务报表验证”的新赛场 [7] - 短期来看，能够快速实现规模收入、持续扩大生态兼容性的企业，将在资本市场获得青睐 [7] - 长远而言，行业竞赛的终局取决于两点：一是能否真正构建起突破CUDA壁垒的自主应用生态；二是能否稳定获得高端制程的产能支持 [7] - 未来三年，行业洗牌将加速，唯有在上述核心环节建立优势的少数公司，才有机会角逐“中国英伟达”的席位 [7]

公司上市表现 - 沐曦股份于12月17日登陆A股，发行价为104.66元/股，上市首日股价大幅高开，盘中最高涨幅超过750%，触及895元，总市值一度超过3500亿元 [1] - 按最高价计算，中一签(500股)新股可赚近40万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股 [1] - 公司网上发行最终中签率仅为0.03348913%，低于此前上市的摩尔线程的0.03635054%，显示申购热度极高 [1] 机构投资者参与情况 - 网下配售高度向A类机构集中，其申购量占网下有效申购总量的85.83%，最终获配份额达网下发行总量的98.04% [2] - 选择A1档限售（锁定9个月、限售比例65%）的投资者获配2148.31万股，占网下发行总量的94.10% [2] - 94家公募基金旗下3810只产品合计获配1339.23万股，占比过半，对应金额约14.02亿元，是绝对主力 [2] - 头部公募中，易方达获配194.09万股（2.03亿元）居首，南方基金获配185.96万股（1.95亿元）紧随其后，工银瑞信和富国基金分别获配170.70万股（1.79亿元）和124.18万股（1.30亿元） [2] - 私募方面，幻方量化获配金额约490.80万元 [3] - 私募大佬葛卫东及其实际控制的混沌投资合计持有2693.79万股，占发行后总股本的6.73%，按上市首日开盘价计算，持股市值超188亿元，而投入成本仅10多亿元 [3] 公司基本面与业务 - 沐曦股份成立于2020年9月，总部位于上海，是国内稀缺的“全栈GPU”设计与量产企业，主营高性能通用GPU芯片及解决方案 [3] - 公司产品广泛应用于AI智算、数据中心、云计算、自动驾驶等前沿领域 [3] - 公司由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华人科学家联合创立 [3] - 公司目前仍处于亏损状态，2022年至2024年分别实现营业收入42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，同期净利润分别亏损7.77亿元、8.71亿元及14.09亿元 [3] - 2025年前三季度，公司营业收入达到12.36亿元，净利润仍然亏损3.46亿元 [3]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份于2025年12月17日正式在上海证券交易所科创板上市，成为继摩尔线程之后的“国产GPU第二股” [1][3] - 上市首日，公司股价高开568.83%，报收700元/股，市值达到2801亿元 [1] - 以104.66元/股的发行价计算，投资者中一签（500股）盈利约29.8万元 [1] 公司财务与经营状况 - 公司目前尚未实现盈利，自上市之日起将被纳入科创成长层 [3] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，最近三年营业收入复合增长率高达4074.52% [5] - 2025年1月至9月，公司营收同比增长453.52%，达到12.36亿元 [5] - 根据公司前瞻测算，其最早将于2026年达到盈亏平衡点 [5]