行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 国产化主线明晰，芯片与半导体产业正迎来“热潮”，外部压力正转化为内部创新动力，推动中国在关键科技领域走向自主可控与产业升级 [1][40] - 全球存储芯片市场正加速步入一个“超级周期”，主要厂商计划上调产品价格，涨价热潮或进一步加剧 [1][22] - 全国各地在2025年10月迎来一波覆盖全链条的半导体项目落地热潮，中国半导体产业正以“集体冲锋”姿态开启自主化突围 [2][41] - 国家层面明确将通过培育壮大战略性新兴产业和前瞻布局未来产业，使这些领域未来十年的新增规模相当于“再造一个中国高技术产业” [5][54] 国产芯片与存储爆发期 - 美光将停止向中国数据中心供应服务器芯片，并计划将其存储产品价格上调20%-30%，此举短期将引发供应链波动，但长远将加速国产替代进程 [1][21] - 随着AI繁荣推动需求激增，三星、SK海力士等主要厂商也计划在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%，花旗集团和摩根士丹利预测第四季度DRAM平均售价将上涨25-26% [22] - 沐曦发布首款全国产通用GPU曦云C600，实现了从设计到制造的全流程国产化闭环，标志着我国在高性能通用GPU领域初步建立了自主可控的供应链体系 [1][23] - 江波龙推出业界首款集成封装型mSSD，采用全芯片级设计，将主控、NAND闪存等整合为单一封装体，将交付效率提升了1倍以上，并使整体附加成本下降超过10% [30][31] - 江波龙mSSD产品顺序读取速度最高可达7400MB/s，顺序写入速度最高可达6500MB/s，4K随机读取速度最高可达1000K IOPS，4K随机写入速度最高可达820K IOPS [32] 全国半导体项目落地 - 山东德州先导激光雷达及传感器件产业化项目实现从材料到整机的“垂直一体化”生产，填补国内激光雷达全链条生产项目空白 [41][43] - 郑州高新区与麦斯克电子签署战略合作协议，共同推动总投资约70亿元的大尺寸硅片项目，致力于打造8英寸、12英寸大尺寸硅片生产基地 [44] - 安徽蚌埠传感谷8英寸MEMS晶圆生产线EPC项目首批产品成功下线，这是全国首条8英寸MEMS晶圆全自动生产线，总投资50.6亿元，全部投产后月产3万片晶圆 [48] - 士兰微与厦门市政府签署协议，拟投资200亿元人民币建设一条12英寸高端模拟集成电路芯片生产线，以IDM模式运营 [50] 政策支持与产业规划 - 国家发展改革委提出将通过培育壮大新能源、新材料等战略性新兴产业，并前瞻布局量子科技、生物制造等未来产业，未来10年将再造一个中国高技术产业 [5][54] - 科技部强调“十五五”时期将深入实施创新驱动发展战略，通过增加高质量科技供给、支撑现代化产业体系建设等重点任务，为高质量发展注入强大动力 [5][55] - 截至2024年底，人工智能企业总数超过4500家，产业规模不断壮大，“人工智能+”已深入制造、金融、医疗等重点行业领域，形成经济增长新引擎 [58] 行业表现与市场数据 - 本周申万计算机行业上涨3.58%，高于沪深300指数0.33个百分点，在申万一级行业中排名第7位 [61] - 2025年初至今申万计算机行业累计上涨22.89%，高于沪深300指数4.45个百分点，在申万一级31个行业中排名第9位 [62] - 从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）为91.78倍，高于2010-2025年历史均值59.84倍，行业估值高于历史中枢水平 [81] 投资建议 - 受益标的涵盖半导体、芯片及存储领域，包括北方华创、中微公司、寒武纪、海光信息、德明利、江波龙等重点公司 [6][19]

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【10月24日，上交所上市审核委员会审议通过沐曦集成电路股份有限公司科创板IPO申请】沐曦股份从 上市申请获受理到过会仅用116天，作为未盈利硬科技企业，后续若上市将进入科创板科创成长层，是 科创板"1+6"改革举措落地后典型案例。9月底，国产GPU厂商摩尔线程IPO过会，从提交申请到过会并 提交注册用88天。目前燧原科技和壁仞科技处于上市辅导阶段，"国产GPU第一股"归属待定。沐曦股份 专注全栈GPU产品研发设计，产品有自主知识产权。旗舰GPU曦云C500系列量产，带动公司收入从 2022年42.64万元增至2024年7.43亿元，增速4074.52%。2025年发布曦云C600，构建国产供应链闭环。 截至报告期末，沐曦股份GPU产品累计销量超25000颗，应用于10余个智算集群，算力网络覆盖多个平 台和中心。招股书上会稿显示，沐曦股份拟募资39.04亿元，投向科技创新领域项目。截至今年9月5 日，公司最新在手订单14.3亿元，接近2024年全年营收2倍，最早2026年达盈亏平衡。沐曦股份股东名 单知名机构众多，私募大咖葛卫东及其旗下混沌投资合计持 ...

公司IPO进展 - 公司科创板IPO申请于10月24日获上交所上市审核委员会审议通过 [1] - 从上市申请获受理到过会的周期为116天 [1] - 若成功上市将进入科创板科创成长层 [1] 行业竞争格局 - 另一家国产GPU厂商摩尔线程于9月底IPO过会从提交申请到过会用时88天 [3] - 国产AI芯片厂商燧原科技和壁仞科技仍处于上市辅导阶段 [3] - 国产GPU第一股归属仍有待观察 [3] 公司业务与技术 - 公司专注于人工智能训练推理通用计算与图形渲染领域全栈GPU产品的研发设计 [3] - 产品采用自主研发的GPUIP拥有完全自主知识产权的指令集和架构 [3] - 旗舰GPU曦云C500系列已进入量产 [3] - 2025年发布基于国产供应链的曦云C600构建设计-制造-封装测试的国产供应链闭环 [3] - GPU产品累计销量超过25000颗 [3] - 产品应用于10余个智算集群覆盖国家人工智能公共算力平台运营商智算平台和商业化智算中心 [3] 公司财务与募资 - 公司收入从2022年的42.64万元跃升至2024年的7.43亿元增速达4074.52% [3] - 公司拟募资39.04亿元投向新型高性能通用GPU研发及产业化项目等三个主营业务项目 [4] - 截至今年9月5日公司在手订单金额达到14.3亿元接近2024年全年营收的2倍 [4] - 公司前瞻性测算显示将最早于2026年达到盈亏平衡 [4] 公司股东结构 - 股东名单吸引了众多知名投资机构 [4] - 私募大咖葛卫东及其旗下的混沌投资合计持股7.48%持股比例仅次于实控人 [4] - 经纬创投和利资本红杉资本等知名机构均为公司投资人 [4] - 光线传媒中山公用等多家上市公司通过直接或间接方式持有公司部分股权 [4]

公司上市进展 - 公司科创板首发申请于10月24日成功通过上市审核委员会会议审议 [1] - 公司拟发行不超过4010万股，计划募资39.04亿元 [4] 公司业务与产品 - 公司专注于全栈GPU芯片及计算平台研发，产品覆盖人工智能训练与推理、通用计算及图形渲染三大场景 [2] - 公司推出曦思系列用于智算推理，曦云系列用于通用计算，以及曦彩系列用于图形渲染 [2] - 旗舰产品曦云C500系列训推一体GPU芯片对标英伟达A100，性能指标达到国内领先水平 [2] - 2024年曦云C500系列收入占比达97.28%，2025年一季度升至97.87% [4] - 公司于今年7月推出全新一代通用GPU产品曦云C600，并实现从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环 [5] 公司财务与运营数据 - 公司营收从2022年的42.64万元跃升至2024年的7.43亿元，年复合增长率达4074.52% [4] - 2022年至2024年净亏损分别为7.77亿元、8.71亿元和14.09亿元，三年累计亏损超30亿元 [4] - 2025年上半年公司营收9.15亿元，净亏损1.86亿元 [4] - 截至2025年9月5日，公司在手订单金额为14.3亿元，接近2024年全年营收的2倍，以曦云C500系列板卡为主 [4] 行业背景与市场机遇 - 算力已成为推动数字经济发展的核心动力，人工智能产业蓬勃发展带来算力需求爆炸式增长 [1][2] - 全球AI算力需求正以每两年750倍的速率极速扩张，中国云端AI芯片市场将在2027年突破480亿美元规模，国产GPU替代率预计超80% [5] - 市场研究机构估算，公司在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1%，跻身“国产GPU四小龙”行列 [5] 公司发展战略与生态合作 - 公司坚持“1个算力底座+6大重点行业+X新兴领域”的发展策略，推动AI技术与金融、医疗健康、能源等场景的深度融合 [6] - 公司产品已在10余个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心完成大规模部署 [6] - 公司与阶跃星辰等近10家头部芯片厂商发起“模芯生态创新联盟”，实现“芯片-模型-平台”全链路技术贯通，通过协同优化实现模型效率3倍提升 [8] - 公司与之江实验室签署合作协议，共同组建“智算集群联合实验室”，围绕算力、数据、模型等领域展开深度科研合作 [8] 行业竞争与资本动态 - 国产GPU企业正迎来宝贵的上市窗口期，多家厂商争相开启IPO征程 [9] - 除公司外，摩尔线程已成功过会，燧原科技和壁仞科技也正处在上市进程中 [9] - 公司在上市前估值为210.71亿元，资本市场以“国产替代预期”给予高溢价 [10]

| 公司全称 | 沐曦集成电路（上海）股份有限公司 | 受理日期 | 2025-06-30 | | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | 沐曦股份 | 融资金额(亿元) | 39.04 | | 审核状态 | 上市委会议通过 | 更新日期 | 2025-10-24 | | 保荐机构 | 华泰联合证券有限责任公司 | 保荐代表人 | 邹棉文,孙琪 | | 会计师事务所 | 立信会计师事务所(特殊普通合伙) | 签字会计师 | 李新民,戴志敏 | | 律师事务所 | 上海市锦天城律师事务所 | 签字律师 | 王立,沈诚,王倩倩 | | 评估机构 | 银信资产评估有限公司 | 签字评估师 | 范晓瑜(离职),王l | 图片来源：上海证券交易所官网 党的二十届四中全会明确提出，"加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力"。这一导向在科创板制度优化中得到充 分体现，科创板针对未盈利但技术突破显著的硬科技企业，予以制度保障。 沐曦股份作为尚未盈利的硬科技企业，后续若成功上市，将进入科创板科创成长层，成为科创板"1+6"改革举措落地后又 一典型案例。 本报讯 （记者毛艺融）科创板"1+6"新政助 ...

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合 又一GPU独角兽过会。 刚刚，上海GPU龙头企业沐曦股份通过上市委会议审议，距离科创板IPO又近一步。 今年上半年，沐曦股份营收达到9.15亿元，同比增长404.51%；净亏损为1.86亿元，同比减少63.74%。 收入大幅提升主要得益于训推一体系列出货量大幅增加。 需要注意的是，沐曦股份在报告期内尚未盈利。招股书显示，沐曦股份2022年、2023年、2024年营收分 别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元；归母净利润亏损分别为7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元，亏损 幅度逐年扩大。 对于报告期内持续亏损的原因，公司在招股书中解释称，主要包括国产GPU芯片研发成本较高、公司智 算推理GPU芯片曦思N100系列等产品的收入规模仍难以覆盖成本费用支出、以及因实施股权激励而确 认了较大金额的股份支付费用等。 在股权结构方面，沐曦股份创始人陈维良通过直接持股及控制上海骄迈、上海曦骥，合计控制公司 22.94%的股份表决权。混沌投资董事长、知名投资人葛卫东直接持股3.98%，混沌投资由葛卫东实际控 制并直接持有沐曦3.50%股权，二者合计持有沐曦7 ...

公司概况与市场地位 - 沐曦是一家专注于全栈高性能GPU芯片及计算平台研发、设计和销售的公司 [3] - 公司已成为国内少数几家系统掌握高性能GPU芯片及基础系统软件研发、设计和量产技术的企业之一 [5] - 沐曦是国内高性能GPU产品的主要领军企业之一，致力于推动我国智能算力基础设施自主可控 [4] 产品与技术优势 - 公司产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，包括曦思N系列、曦云C系列和正在研发的曦彩G系列 [6] - 产品基于自主研发的GPU IP与统一架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性等方面具备较强核心竞争力 [6] - 沐曦打造了自主开放且高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，软硬件深度协同确保性能高效释放 [6] - 公司深度积累了GPU IP、GPU SoC、高速互连、GPU软件等核心技术，成功突破高性能GPU技术瓶颈 [5] 业务进展与市场表现 - 截至报告期末，沐曦GPU产品累计销量超过25,000颗 [7] - 公司产品已应用部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心 [7] - 业务区域横跨北京、上海、杭州、长沙、中国香港等地区，并逐渐向更多区域延伸 [7] 最新产品发布与行业影响 - 在2025世界人工智能大会上，沐曦正式发布了基于国产供应链的旗舰GPU曦云C600 [7] - 曦云C600基于沐曦自主知识产权核心GPU IP架构，构建了从设计、制造到封装测试的全流程国产供应链闭环 [8] - 该芯片集成大容量存储与多精度混合算力，支持MetaXLink超节点扩展技术，并内置ECC/RAS多重安全防护模块 [8] - 曦云C600为金融、政务等关键领域提供高可靠算力基座，满足下一代生成式AI的训练和推理需求 [8] 生态合作与行业应用 - 沐曦与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配 [7] - 通过芯片层、框架层、模型层的深度协同优化，为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力 [7] - 公司产品已率先布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [7]

宏观经济与政策 - 二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，包括科技自立自强水平大幅提高和进一步全面深化改革取得新突破 [1] - 国务院国资委要求中央企业“十五五”规划着眼现代化产业体系建设，深入推进布局优化和结构调整 [2] - 中美经贸磋商将于10月24日至27日举行，双方将就中美经贸关系中的重要问题进行磋商 [1] - 欧盟在第19轮对俄制裁中首次列单中国大型炼油厂和石油贸易商，中方表示将采取必要措施维护企业权益和能源安全 [2] 金融市场表现 - A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.22%报3922.41点，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.09%，全天成交1.66万亿元 [4] - 香港恒生指数收盘涨0.72%报25967.98点，终结5连阴，恒生科技指数涨0.48%，南向资金净买入53.45亿港元 [5] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.31%，标普500指数涨0.58%，纳指涨0.89% [16] - 欧洲三大股指收盘小幅上涨，英国富时100指数涨0.67%创历史新高，德国DAX指数涨0.23%，法国CAC40指数涨0.23% [16] - 国内债市偏弱震荡，30年期国债期货主力合约跌0.34%，银行间市场资金面平稳 [19] 行业动态与数据 - 前三季度全国全社会用电量达7.77万亿千瓦时创历史新高，同比增长4.6%，呈逐季回升态势 [3] - 9月我国快递业务收入完成1273.7亿元同比增长7.2%，业务量完成168.8亿件同比增长12.7% [7] - 银行业理财市场存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42%，较今年6月末增加1.46万亿元 [7] - 人工智能引发内存“超级周期”，三星电子与SK海力士在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调最高达30% [8] 科技创新与人工智能 - 网络安全法修正草案拟增加人工智能安全与发展的框架性规定，支持基础理论研究和关键技术研发 [2] - 北京大学成功研制出基于阻变存储器的高精度、可扩展模拟矩阵计算芯片，精度可媲美数字计算 [7] - 字节跳动推出3D生成大模型Seed3D 1.0，实现从单张图像到高质量仿真级3D模型的端到端生成 [11] - 谷歌披露量子计算突破性研究成果，称其性能超越最快经典超级计算机速度快13000倍 [11] - 金融业要持续加大金融科技投入与创新力度，加快建设自主可控安全高效的金融基础设施体系 [9] 公司动态与财报 - 多家公司发布三季度业绩，宝丰能源第三季度净利润同比增长162.34%，巨化股份同比增长187%，晶瑞电材同比增长938.99% [6] - 英特尔第三季度营收136.5亿美元同比增2.8%，调整后毛利率40%超预期，美股盘后涨超6% [17] - 福特汽车第三季度营收505.3亿美元超预期，但下调全年调整后息税前利润预期至60-65亿美元 [18] - 新石器完成超6亿美元D轮融资创中国自动驾驶领域纪录，消息称其或将很快启动赴港IPO [5] - 香港交易所正在处理的上市申请约300家，其中一半是新经济行业包括电动汽车、新能源、人工智能等 [5] 能源与大宗商品 - 国际原油价格大幅上涨，美油主力合约收涨5.56%报61.75美元/桶，布油涨5.38%报65.96美元/桶 [21] - 欧美对俄罗斯石油产业的新制裁可能将大量原油挤出全球市场，印度炼油厂称最新制裁使其“几乎不可能”继续购买俄罗斯石油 [21] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铝涨2.07%报2865.00美元/吨，LME期铜涨1.44%报10817.00美元/吨 [22] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.91%报4143.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.03%报48.65美元/盎司 [21] 汽车与新能源 - 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，新能源汽车占比达57.2%，9月新能源乘用车零售市场渗透率达57.8%实现七连增 [7] - 英伟达正与优步合作推动自动驾驶汽车研发，将使用优步收集的多样化驾驶场景数据对基础模型进行训练 [11] - 安世中国发布《致客户信》驳斥荷兰安世管理层不实言论，承诺所有在华生产并交付的产品均符合合同约定 [1] 汇率与全球市场 - 2025年9月人民币全球支付占比为3.17%位列全球第五大活跃货币，前值为2.93% [23] - 在岸人民币对美元收盘报7.1221较上一交易日上涨24个基点，人民币对美元中间价报7.0918上涨36个基点 [23] - 日本央行发布金融系统报告表示日本股市出现过热早期迹象，警告美国贸易政策不确定性可能引发市场剧烈修正 [16] - 韩国央行维持基准利率2.5%不变连续第三次按兵不动，土耳其央行将基准利率下调100个基点至39.5% [14][15]

算力是人工智能时代的核心生产要素，作为决定算力水平的关键组件，GPU芯片的性能影响了AI模型 训练和推理能力。近日，一场算力领域的"破冰行动"在南京落地：南京浦口经开区企业沐曦股份正式发 布首款全国产通用GPU——曦云C600。 2020年9月，曾任职于AMD的陈维良创立沐曦股份。仅仅一个月后，企业就把第一家全资子公司放在浦 口经开区，参与全系列产品研发。从曦思N系列到曦云C系列，再到曦彩G系列，沐曦的所有产品，都 流淌着"南京基因"。 据了解，这款完全本土化的芯片，集成了大容量存储与多种精度混合算力，并支持MetaXLink超节点扩 展技术，在硬件性能和软件兼容上满足下一代生成式AI的训练和推理需求。目前，沐曦股份与中国科 学院合作的国产千卡集群已完成多个大模型全参数训练，证实国产算力已具备大模型预训练能力。 目前，浦口经开区已集聚集成电路上下游企业300余家，形成了从IC设计、晶圆制造、封装测试到材料 配套的全产业链生态。上下游企业的紧密联动、各类资源要素的高效整合，不仅填补了南京产业发展的 短板，更成为推动区域集成电路产业实现规模与质效双提升的关键。 面对欧美龙头企业的技术锁喉，沐曦股份自主设计了数十个 ...

沐曦发布首款全国产通用GPU芯片 "中国芯"，浦口造 □ 南京日报/紫金山新闻记者 肖凡 通讯员 吴晓倩 IP设计、晶圆制造、封装测试全流程国内生产；配备大容量、先进的高带宽显存，性能对标国际旗舰产 品；软件栈MXMACA全面兼容主流生态，可构建万卡级以上计算集群……近日，浦口经开区企业沐曦 集成电路（南京）有限公司在南京公开发布首款全国产通用GPU——曦云C600，标志着国产高性能 GPU实现历史性突破。 选择南京浦口，是一场基于产业和生态的"双向奔赴"。集成电路和人工智能是南京重点打造的新兴产 业，也是浦口区的重点产业，但设计环节的短板和算力芯片的需求急需解决。而南京有相对完整的产业 布局，人才储备国内首屈一指，更有国内顶尖的研发平台，浦口也构建了完备、成熟的产业生态体系， 是制造"中国芯"的沃土。 良禽择木而栖，2020年9月，曾任职于AMD的技术大牛陈维良创立沐曦。仅一个月后，企业就把第一家 全资子公司放在浦口经开区，参与全系列产品研发。从曦思N系列到曦云C系列，再到曦彩G系列，沐 曦的所有产品，都流淌着"南京基因""浦口基因"。 自主可控，仍是沐曦股份矢志不渝的方向。5年来，沐曦完成8轮融资，从天使 ...