今日的A股，三大指数均上涨了，上证指数的银行、白酒压盘，上证指数表现很弱。港股的恒生医疗指数、恒生科技指数涨幅都很大。 这个位置，3400点依旧没有站稳，是反弹结束还是开始，大家请耐心看完内容的分析，大盘指数没有问题，大资金已经明牌了。 第一，放量上涨！ 成交量放量800亿以上，今日能不能重返1.5万亿是关键，如果有1.5万亿成交量，午后就是中阳线以上的反弹了。 第三，大盘走势分析 白酒是因为利空，银行是短期涨多了，资金只要开始流入成长股就是好信号，不像上次是突然拉升重返3400点，目前白酒、银行的位置比3400点更低了。 第二，大资金明牌了 不出意外，接下来依旧是锁仓的情况，大资金已经大幅流入的情况下，只需要自己耐心等待，白酒砸盘也不是坏事情，上证指数大幅上涨依旧离不开白酒、 银行、保险、地产等。 股票是普涨了，拉升证券很容易与科技股共振，只是大盘指数的涨幅不多。午后的行情很关键了，如果大盘指数可以大幅上涨的情况下，大家的盈利效应会 很好。 节后的行情已经5连阳，很可能继续上涨，直接加速为止。大家越不相信行情，越是不断卖飞的情况下，市场回调的概率越小了。 证券上涨了，白酒、银行砸盘了，只要它们没有上涨，大盘 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：短期量化择时模型** - **模型构建思路**：基于基本面、估值面、情绪面、流动性四个维度的指标综合判断市场短期走势[19] - **模型具体构建过程**： 1. **基本面指标**： - 制造业PMI分位数（35.59%）、中长期贷款余额同比增速分位数（0.00%）、M1同比增速分位数（66.10%） - 信号合成：制造业景气度偏弱（谨慎）+信贷增速偏弱（谨慎）+M1增速偏强（乐观）→综合信号为**谨慎**[19] 2. **估值面指标**： - PE中位数分位数（89.83%，中性信号）+PB中位数分位数（44.83%，乐观信号）→综合信号为**乐观**[19] 3. **情绪面指标**： - Beta离散度分位数（52.54%，中性）+量能情绪分位数（36.06%，谨慎）+波动率分位数（5.13%，中性）→综合信号为**谨慎**[21] 4. **流动性指标**： - 货币利率分位数（33.90%，乐观）+汇率预期分位数（20.34%，乐观）+融资额分位数（47.31%，中性）→综合信号为**乐观**[22] - **模型评价**：多维度动态加权，历史回测显示对市场拐点捕捉能力较强[22] 2. **模型名称：成长价值轮动模型** - **模型构建思路**：通过基本面、估值面、情绪面指标判断成长与价值风格的相对优势[31] - **模型具体构建过程**： 1. **基本面指标**： - 盈利斜率周期（12.50，利好成长）+利率周期水平（0.00，利好价值）+信贷周期变化（-4.17，利好价值）→综合信号为**超配价值**[31] 2. **估值面指标**： - 成长价值PE差分位数（16.36%，利好成长）+PB差分位数（10.93%，利好成长）→综合信号为**超配成长**[33] 3. **情绪面指标**： - 换手差分位数（2.65%，利好价值）+波动差分位数（45.66%，中性）→综合信号为**超配价值**[33] 4. **最终权重**：基本面（价值100%）+估值面（成长100%）+情绪面（价值100%）→**超配价值**[33] 3. **模型名称：小盘大盘轮动模型** - **模型构建思路**：与成长价值轮动模型类似，但指标调整为小盘与大盘风格的对比[35] - **模型具体构建过程**： 1. **基本面指标**：盈利斜率（利好小盘）+利率周期（利好大盘）+信贷周期（利好大盘）→综合信号为**均衡配置**[35] 2. **估值面指标**：小盘大盘PE差分位数（78.78%，利好大盘）+PB差分位数（94.41%，利好大盘）→综合信号为**超配大盘**[37] 3. **情绪面指标**：换手差分位数（39.87%，利好大盘）+波动差分位数（82.51%，利好大盘）→综合信号为**超配大盘**[37] 4. **最终权重**：基本面（均衡）+估值面（大盘100%）+情绪面（大盘100%）→**均衡配置**[37] 4. **模型名称：四风格轮动模型** - **模型构建思路**：结合成长价值和小盘大盘轮动模型的结论，生成小盘成长、小盘价值、大盘成长、大盘价值的配置比例[39] - **模型具体构建过程**： - 输入：成长价值模型（价值100%）+小盘大盘模型（均衡配置）→输出配置比例为小盘成长12.5%、小盘价值37.5%、大盘成长12.5%、大盘价值37.5%[39] --- 模型的回测效果 1. **短期量化择时模型**： - 年化收益率：16.27%（基准4.14%） - 最大回撤：27.70%（基准31.41%） - 夏普比率：0.9620（基准0.2344）[27] - 2025年收益率：4.75%（基准2.74%）[27] 2. **成长价值轮动模型**： - 年化收益率：11.35%（基准6.50%） - 最大回撤：43.07%（基准44.13%） - 夏普比率：0.5239（基准0.3108）[34] - 2025年收益率：0.78%（基准2.08%）[34] 3. **小盘大盘轮动模型**： - 年化收益率：11.99%（基准6.61%） - 最大回撤：50.65%（基准53.70%） - 夏普比率：0.5241（基准0.3107）[38] - 2025年收益率：-0.53%（基准3.87%）[38] 4. **四风格轮动模型**： - 年化收益率：12.90%（基准7.02%） - 最大回撤：47.91%（基准49.07%） - 夏普比率：0.5776（基准0.3318）[41] - 2025年收益率：1.20%（基准2.96%）[41] --- 量化因子与构建方式 （注：报告中未明确提及独立因子构建，仅涉及模型中的二级指标，如PE/PB分位数、换手差等，故本部分略） --- 因子的回测效果 （注：报告中未提供独立因子的测试结果，故本部分略）

金融工程 | 金工定期报告 2025 年 06 月 08 日 作者 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周 报 ： 小 市 值 、 成 长 因 子 表 现 较 好 -20250607》 2025-06-07 2 《金融工程：金融工程-基金风格配 置监控周报：权益基金连续两周上调大 盘股票仓位》 2025-06-02 3 《金融工程：金融工程-哪些行业景 气度在上行？——细分行业景气度跟踪 -20250601》 2025-06-01 金融工程 证券研究报告 基金风格配置监控周报： 权益基金本周上调小盘股票仓位 公募基金风格监控 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 基金季报（T 期）披露有股票 ...

（原标题：和讯铜鼓陈炜：大盘来到关键位置，下周能否突破？） 今天是本周的最后一个交易日，那么这一周其实从前面的三个交易日全部是阳线，今天收出了一个红十 字星，那么应该说这一周是红色的一周，那这个走势是非常强的，而且今天这个十字星的位置是正好打 到前面高点，就是在3394点这个位置，它没有大幅的回撤，依然还是坚持在这里，说明了这个位置有重 要支撑。那么既然这个位置是有重要支撑的，说明了下一周还是有进一步向上的空间。既然3390点这个 位置虽然还没有碰到，但是没有出现大幅回测验，抛压虽然有，但是抛压完全可以消化掉。那么下一周 在没有阻碍的情况消化抛压的情况下，能不能去摸摸3400点呢？这个答案基本上是可以确定的。 所以下一周我们看市场能不能往3400点方向去，那么上去有两种，一种是怎么样？周一主动回踩5天均 线，因为5天均线现在在上移，下周重点去回踩一下5天均线，如果5天均线这个位置能够踩稳企稳，那 短期的行情有望向上。如果5天均线这个位置踩不稳，那么短期这个调整就回踩的力度回升了。那么从 目前的走势来看的话，应该是能够确认5天均线支撑，只要5天均线支撑不破，那么这个一轮的反弹的行 情还将进一步的延续，可以去看一 ...

市场行情分析 - 三大指数冲高回落 最高点达3391点 港股小幅回调 A股缺乏持续上涨动力 [1] - 成交量放大300亿以上 近3000家个股下跌 市场呈现分歧状态 部分资金减仓与加仓并存 [1] - 早盘持续放量至11点30分 显示节后连续3日上涨后部分浮盈筹码离场 [3] 板块表现 - 白酒板块冲高回落 银行板块同步冲高回落 证券板块未能延续涨势 拖累大盘指数表现 [3] - TMT板块连涨3天后熄火 市场缺乏明确炒作主线 但个股分化中未见跌停板 显示情绪面尚可 [5] 关键点位突破条件 - 重返3400点需满足两大条件：北向资金显著流入 白酒及证券等权重板块明显上涨 [5] - 当前市场未达突破条件 但未兑现的预期反而形成潜在上行空间 [5] 交易策略 - 在板块轮动乏力阶段 仓位管理成为核心策略 建议保持部分仓位以应对涨跌双向波动 [3] - 指数预判对个股操作指导有限 需区分ETF与个股交易逻辑差异 [7] 市场情绪与结构 - 早盘近3000只个股下跌但指数跌幅有限 显示权重板块（白酒/银行/证券/地产/保险）对指数支撑作用 [7] - 半日调整或为后续行情蓄力 市场认知分歧导致交易行为分化 [7]

大盘走势分析 - 6月6日大盘呈现窄幅横盘震荡，开盘与收盘点位基本持平，市场整体表现平淡 [1] - 上证指数近期连续上涨后接近3400点关口，技术面存在修复需求，3400点上方压力较大，下方缺口和30日线形成支撑，预计6月维持区间震荡 [2] - 券商板块缩量回调，其后续动向将影响大盘能否突破3400点，若早盘10点前券商未启动则全天可能维持横盘 [2] 板块表现 - 贵金属板块涨幅居前，主要受地缘政治因素和黄金价格波动驱动 [1] - 美容护理、游戏、饮料消费等前期热门板块出现明显回落，属于短期急涨后的获利回吐 [1] - 市场缺乏板块效应，仅有个别公告驱动或技术性强势的连板个股表现活跃 [1] 市场策略 - 现阶段需重点关注券商板块回调后的量能变化及后续动作 [2] - 建议深入研究上市公司基本面，优选行业细分龙头 [2] - 需观察周末消息面是否有利好提振市场信心，若无则延续技术性震荡 [2]

大盘走势分析 - 大盘上午维持窄幅震荡走势 调整压力逐步加大 缺乏向上攻击动力 [1] - 早盘上涨个股2,092家 下跌个股2,791家 下跌家数多于上涨家数 空方力量占据上风 [1] - 上午跌幅超过5%的股票78家 超过50家需警惕 超过100家可能预示大盘真正调整来临 [1] 多空力量对比 - 空方力量有所增强 但尚未达到猛烈程度 多方力量减弱是事实 [1] - 上午涨停个股47家 较前两天明显减少 涨幅超过5%的股票数量大幅下降 [1] - 市场特征为多方力量减弱 空方力量增强 大盘调整压力明显加大 [1] 成交量与上攻动能 - 大盘能否上攻关键在于成交量是否持续放大 [2] - 周五上午成交量测算显示 预计全天缩量约700亿元 总规模约12,000亿元 [2] - 量能水平仍属存量博弈 无增量资金入场 大盘急拉可能性很小 [2] - 大盘已进入套牢密集区 不放量难以为左侧投资者解套 [2] 市场情绪与热点表现 - 通达信热股指数周五上午呈现回落走势 强势股表现疲软 难以激发市场人气 [3] - 连板家数继续减少 高度板无法上移 市场仍处于退潮期 [3] - 下午大盘很难有大的起色 但周五多方可能留下悬念 [3] 技术面与短期走势 - 大盘K线距离5日线 10日线和20日均线非常接近 收出中阴线可能形成"断头铡刀"走势 [3] - 周五出现中阴线可能引发周末媒体渲染 导致下周大幅低开 [3] - 近期管理层释放积极信号 不希望大盘大幅下跌 多方可能竭力护盘 [3] - 周五多数情况下指数收小阴线或小阳线 将悬念留到下周 [3] - 上午调整压力加大 但不至于马上大幅下跌 下午大概率维持震荡走势 [3]

（原标题：投顾观市：大盘三连阳，短期还能继续上攻吗？） 6月5日，投顾黄林捷在今日市场分析中指出，从盘面来看，大盘继续维持震荡走势，上证指数以小阳线 报收。然而，如果仔细观察涨跌家数，就会发现上涨和下跌的家数基本相当，这意味着今天多空双方的 力量处于相对平衡的状态。从具体数据来看，多方的力量相较于昨天有所减弱，而空方的力量则有所增 强，基于这种变化，似乎可以感受到大盘短期内有调整或回踩的压力。 另外黄林捷认为比较好的迹象是，前期上涨的板块没有继续下跌，医药股的领头羊昨天收阴，但今天并 未出现大跌；数字货币的领头羊昨天放出天量，通常天量之后会伴随回落，但今天该股低开震荡后又冲 击涨停，尽管尾盘出现炸板，但也没有大跌。这些强势股没有大跌，使得市场心态逐步趋于稳定。多方 继续拉动大盘股，今天虽然拉不动银行股，但证券和保险股开始发力，推动指数继续向上收出小阳线。 黄林捷表示，明天是周五，通常情况下，多方或管理层可能不会允许指数出现有力度的下跌。因为如果 周五出现下跌，经过周末的渲染，很可能导致下周市场出现急跌走势。因此，一般来说，周五指数多数 情况下会以小阴小阳报收，给下周留下悬念。从目前的盘面来看，大盘已经进入前期 ...

大盘走势分析 - 大盘连续三连阳 成交量放大至1 3万亿 显示市场人气逐步恢复 [1] - 6月初行情符合前期稳定向上的预期 成交量增幅看似不明显但筹码锁定稳定 [1] - 4月初3040点进场的资金保持稳定状态 未频繁交易导致成交量稳定 [1] 成交量解读 - 当前成交量是震荡盘升过程中的良性表现 突然放量可能预示短期调整风险 [1] - 未来需适应稳定上涨的成交量 无需过度担忧 [2] - 成交量作为分歧指标 大幅放量时需警惕短期波动 [1] 板块轮动趋势 - 大盘处于板块轮动背景下的震荡行情 消费类股与科技类股交替表现 [2] - 市场主基调为消费与科技板块的轮动 符合前期节目观点 [2]

大盘走势分析 - 大盘连续三日上涨但幅度微弱，属于惯性反弹而非趋势性突破 [1] - 金融板块（银行/保险/券商）小幅拉升带动指数，但整体仍处于箱体震荡区间 [1] - 当前指数温和突破3380点但未有效站稳关键支撑位，K线呈现波动性特征 [1] 市场动能判断 - 金融板块下跌空间有限且具备上涨动能，成为短期指数支撑因素 [1] - 市场需出现标志性大阳线突破3400点才可能触发空翻多信号 [2] - 当前量能不足且缺乏标杆K线，盘整中可能伴随回踩动作 [2] 板块策略建议 - 底部优质板块建议坚定持有，高位及垃圾板块避免盲目建仓 [1] - 指数反弹力度不足反映市场仍以结构性机会为主 [1]