财务表现 - 公司2025年中报营业总收入2.63亿元，同比下降9.71% [1] - 归母净利润4264.43万元，同比下降27.82% [1] - 第二季度营业总收入1.66亿元，同比下降24.58%，归母净利润3432.25万元，同比下降29.9% [1] - 毛利率31.07%，同比下降13.87个百分点，净利率16.21%，同比下降20.06个百分点 [1] - 每股收益0.43元，同比下降42.67% [1] 现金流与负债 - 每股经营性现金流2.02元，同比大幅增长2848.23%，主要因货款到期回款及预收货款增加 [1][2] - 有息负债5003.62万元，同比下降60.14% [1] - 财务费用变动幅度-211.75%，主因本期无长期贷款利息支出 [1] - 投资活动现金流净额变动-288.52%，因购建固定资产及购买理财产品支付现金增加 [2] - 筹资活动现金流净额变动-100.24%，因上年同期发行股票收到募集资金 [2] 资产与应收账款 - 货币资金3.44亿元，同比下降3.92% [1] - 应收账款1.75亿元，同比下降24.52%，但占最新年报归母净利润比例达256.59% [1][3] - 每股净资产7.6元，同比增长0.88% [1] 基金持仓 - 永赢半导体产业智选混合发起A持有168万股并增仓，该基金规模1.96亿元，近一年上涨118.91% [4] - 金信稳健策略混合A持有121.66万股并增仓 [4] - 博时信用债券A/B新进十大持仓，持有106万股 [4] - 共有10只基金持有公司股票，其中6只出现增仓或新进 [4] 业务评价 - 公司去年ROIC为10.48%，净利率13.09%，产品或服务附加值高 [2] - 上市以来ROIC中位数15.81%，2024年为最差年份但投资回报仍较好 [2] - 现金资产健康状况良好 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.12亿元，每股收益1.12元 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14.16亿元，同比下降3.86% [1] - 归母净利润1.67亿元，同比下降14.95% [1] - 第二季度营业总收入7.08亿元，同比下降3.63%，归母净利润7695.3万元，同比下降13.33% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.08%，同比下降5.7个百分点 [1] - 净利率11.78%，同比下降11.53个百分点 [1] - 每股收益0.11元，同比下降15.38% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.19元，同比大幅下降70.91% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达132.85% [1][5] - 货币资金27.27亿元，同比下降3.3% [1] 费用控制与资本结构 - 三费总额2603.7万元，占营收比例1.84%，同比下降11.98% [1] - 有息负债1317.09万元，同比激增119.86% [1] - 每股净资产3.51元，同比下降23.48% [1] 重大财务项目变动 - 应收款项融资增长2004.37%，主因未到期银行承兑汇票增加 [3] - 合同负债增长289.7%，因预收节能效益款增加 [3] - 经营活动现金流净额下降59.27%，因节能效益款回收减少 [3] - 投资活动现金流净额下降38.65%，因节能项目工程款支付增加 [3][4] - 筹资活动现金流净额下降774.86%，因现金股利支付 [3] 历史业绩与预期 - 近10年ROIC中位数14.58%，2024年ROIC为9.19% [4] - 上市20年来仅1次亏损年份 [4] - 分析师普遍预期2025年全年业绩5.24亿元，每股收益0.34元 [5]

核心财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入26.51亿元，同比下降33.15% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润达19.28亿元，同比增长193.08% [1][2] - 利润总额为22.67亿元，同比增长203.22% [2] 非经常性损益影响 - 转让中美天津史克制药有限公司12%股权实现税后净收益13.08亿元 [3] - 扣除非经常性损益后净利润为5.96亿元，同比下降5.93% [2][3] - 扣非净利润中仅三分之一来自主营业务贡献 [3] 经营性财务指标 - 经营活动产生的现金流量净额为4.88亿元，同比下降12.15% [2] - 应收账款达12.26亿元，同比增长62.07%，占总资产比例9.54% [3][4] - 应收票据下降47.09%至8095万元，主要因信用等级不高的银行承兑汇票减少 [4] 资产结构变动 - 总资产增长19.36%至128.53亿元 [2] - 归属于上市公司股东的净资产增长12%至87.85亿元 [2] - 应收账款增长主要因本期销售商品产生的应收货款增加 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.01亿元，同比上升1.1%，归母净利润6505.27万元，同比下降25.77% [1] - 第二季度营业总收入2.15亿元，同比上升0.81%，归母净利润2867.56万元，同比下降16.43% [1] - 毛利率36.9%，同比减22.47%，净利率16.59%，同比减26.84% [1] - 每股收益0.14元，同比减30.0%，每股经营性现金流0.11元，同比减17.9% [1] - 三费占营收比11.09%，同比减14.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计4443.74万元 [1] 财务指标变动 - 应收账款同比增幅达76.3%，从1.18亿元增至2.08亿元 [1] - 有息负债从2.58万元增至716.88万元，增幅27636.02% [1] - 货币资金从2.26亿元增至2.67亿元，增幅18.29% [1] - 每股净资产从1.58元增至2.14元，增幅35.67% [1] - 扣非净利润从8175.39万元降至6104.24万元，降幅25.33% [1] 财务变动原因 - 货币资金、应收款项、固定资产等多项指标变动主要由于合并范围增加 [3] - 在建工程增幅366.41%，原因系待安装机器设备增加 [3] - 营业成本增幅21.73%，原因系并购无锡微研导致主营业务成本增加 [3] - 管理费用增幅38.29%，原因系管理人员职工薪酬及无形资产摊销增加 [3] - 财务费用降幅106.52%，原因系外币汇兑收益增加 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-5.81%，原因系购买商品、接受劳务支付的现金支出增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-251.24%，原因系并购支付的投资款增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度137.36%，原因系收购资产发行股份收到的募集款项增加 [4] 业务评价 - 公司2024年ROIC为20.63%，资本回报率极强 [4] - 2024年净利率为20.53%，产品附加值高 [4] - 近10年中位数ROIC为10.95%，2016年最低为3.89% [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.61亿元，每股收益均值0.32元 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.65亿元，同比下降6.61%，归母净利润7013.28万元，同比下降15.65% [1] - 第二季度营业总收入2.16亿元，同比下降20.72%，归母净利润2819.3万元，同比下降39.46% [1] - 毛利率44.4%，同比增7.33%，净利率15.1%，同比减9.68% [1] - 三费占营收比14.69%，同比增6.29%，每股经营性现金流-0.1元，同比减121.06% [1] - 每股收益0.53元，同比减17.19%，每股净资产17.95元，同比增4.43% [1] 财务指标变动 - 应收账款4.67亿元，同比增31.7%，应收账款/利润达232.24% [1][3] - 有息负债80.91万元，同比增157.72%，货币资金1.36亿元，同比增22.77% [1] - 所得税费用变动-75.55%，因可抵扣暂时性差异增加 [3] - 经营活动现金流净额变动-121.15%，因回款减少 [3] - 投资活动现金流净额变动60.69%，因现金管理产品支出减少 [3] - 筹资活动现金流净额变动47.35%，因回购股份款项减少及员工持股计划款增加 [3] 投资回报与资本结构 - 2024年ROIC为8.02%，净利率17.82%，历史中位数ROIC为30.85% [3] - 公司现金资产健康，但资本回报率一般 [3] - 证券研究员预期2025年业绩2.35亿元，每股收益均值1.78元 [3] 基金持仓 - 宏利逆向策略混合基金持有3.83万股，新进十大持仓，基金规模1.02亿元，近一年上涨29.87% [4] - 招商国证2000指数增强A基金持有2.44万股，新进十大持仓 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入40.61亿元，同比上升4.9%，归母净利润2.56亿元，同比上升97.47% [1] - 第二季度营业总收入20.59亿元，同比下降0.74%，归母净利润1.38亿元，同比上升67.68% [1] - 毛利率14.49%，同比增9.47%，净利率6.3%，同比增100.41% [1] - 三费占营收比3.22%，同比减20.7%，每股收益0.12元，同比增103.33% [1] - 扣非净利润2.44亿元，同比增107.35%，经营活动现金流净额同比增118.87% [1][6] 财务指标变动原因 - 货币资金变动幅度48.36%，因银行存款增加 [3] - 应收票据变动幅度-37.46%，因未到期应收票据减少 [3] - 财务费用变动幅度-158.14%，因利息支出减少及大额存单利息收入增加 [6] - 资产处置收益变动幅度552.29%，因固定资产处置收益增加 [8] - 营业外收入变动幅度-86.13%，因碳排放交易收入减少 [8] 基金持仓情况 - 国泰融安多策略灵活配置混合A持有160.04万股，新进十大股东 [11] - 中欧价值精选混合A持有135.51万股，增仓 [11] - 国泰景气优选混合A持有71.83万股，新进十大股东 [11] - 银华中证1000增强策略ETF持有6.54万股，增仓 [11] 业务与商业模式 - 公司业绩主要依靠研发驱动，需关注研发投入减少9.33%的影响 [6][9] - 去年ROIC为2.62%，净利率4.44%，历史中位数ROIC为3.33%，投资回报较弱 [8] - 主营产品聚乙烯醇、醋酸乙烯、熟料销量增长带动营收上升4.9% [3] 财务结构 - 有息负债50.15亿元，同比增11.67%，有息资产负债率30.54% [1][10] - 货币资金/流动负债仅8.25%，经营性现金流均值/流动负债16.37% [10] - 应收账款/利润达160.87%，需关注应收账款状况 [10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2 38亿元 同比下降25 98% 归母净利润537 7万元 同比下降54 98% [1] - 第二季度营业总收入1 2亿元 同比下降28 34% 第二季度归母净利润376 68万元 同比下降1 25% [1] - 毛利率8 93% 同比下降30 69% 净利率2 26% 同比下降39 17% [1] - 销售费用 管理费用 财务费用总计582 36万元 三费占营收比2 45% 同比下降7 13% [1] - 每股净资产2 67元 同比增0 04% 每股经营性现金流0 05元 同比增151 56% 每股收益0 01元 同比下降55 35% [1] 资本回报与投资效率 - 2024年ROIC为0 4% 资本回报率较弱 2024年净利率3 2% 产品附加值不高 [2] - 近10年中位数ROIC为2 22% 投资回报较弱 最差年份2023年ROIC仅0 07% [2] 商业模式与财务风险 - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动 需评估资本开支项目合理性及资金压力 [2] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达317 83% 需重点关注应收账款状况 [1][2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入13.84亿元，同比增长9.11%，归母净利润1.88亿元，同比增长23.91% [1] - 第二季度单季营收7.21亿元，同比增长19.05%，净利润9621.62万元，同比增长56.75% [1] - 毛利率提升至36.33%，同比增长5.69%，净利率提升至12.24%，同比增长10.21% [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.28元，同比增长27.27%，每股净资产7.08元，同比增长5.18% [1] - 扣非净利润1.87亿元，同比增长25.60%，显著高于营收增速 [1] - 三费占营收比13.64%，同比增长6.06%，总费用支出1.89亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金4.21亿元，同比下降33.71%，主因票据保证金增加及备存偿债资金 [1] - 应收账款13.41亿元，同比增长12.92%，有息负债55.41亿元，同比增长18.14% [1] - 其他流动负债因发行超短期融资券激增6296.05%，应付票据因票据结算增加58.39% [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.22元，同比大幅下降547.82%，主因原材料采购增加及销售回款减少 [4] - 投资活动现金流净额下降15.53%，系在建工程投入及支付收购子公司保证金 [4] - 筹资活动现金流净额增长16.3%，得益于借款增加 [4] 特殊项目变动 - 预付款项同比增长92.34%因材料采购预付款增加，应收款项融资下降83.73%因银行承兑汇票融资减少 [2] - 使用权资产减少43.98%因租入资产缩减，租赁负债同步下降40.99% [3] - 信用减值损失恶化177.04%因应收账款坏账准备计提增加，其他综合收益增长167.68%因外币报表折算差额 [4] 机构持仓与分析师预期 - 泉果基金赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合A持仓3278.99万股，为最大持仓基金，规模112.01亿元 [5][6] - 10只基金新进或增持公司股份，包括兴业研究精选、长信企业优选等产品 [6] - 分析师普遍预期2025年全年业绩4.15亿元，每股收益0.61元 [5] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数3.99%，2024年ROIC为4.23%，资本回报率偏弱 [4] - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [5] - 净利率历史中位水平约10.09%，产品附加值一般 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.35亿元，同比上升4.53% [1] - 归母净利润3755.78万元，同比上升5.94% [1] - 第二季度营业总收入2.83亿元，同比上升4.41% [1] - 第二季度归母净利润2042.86万元，同比上升1.84% [1] - 毛利率17.13%，同比减8.06% [1] - 净利率7.02%，同比增1.35% [1] - 三费占营收比3.82%，同比减28.5% [1] - 每股收益0.13元，同比增5.89% [1] - 每股经营性现金流-0.17元，同比减352.95% [1] 资产负债表 - 货币资金1.59亿元，同比增89.69% [1] - 应收账款3.83亿元，同比增1.07% [1] - 有息负债3.63亿元，同比增90.88% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达694.2% [1] 历史表现 - 去年ROIC为4.02%，资本回报率不强 [3] - 去年净利率为5.29%，产品附加值一般 [3] - 上市以来中位数ROIC为6.59%，投资回报一般 [3] - 最惨年份2019年ROIC为3.7% [3] 基金持仓 - 金元顺安鑫怡混合发起式A持有0.40万股，新进十大 [3] - 该基金规模0.11亿元，最新净值0.9934 [3] 商业模式 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.33亿元，同比上升23.54%，归母净利润3.26亿元，同比上升29.94% [1] - 第二季度营业总收入10.44亿元，同比上升20.42%，第二季度归母净利润1.84亿元，同比上升23.99% [1] - 扣非净利润2.99亿元，同比上升41.80%，货币资金12.98亿元，同比上升38.48% [1] - 毛利率58.13%，同比减0.52%，净利率18.71%，同比增13.42% [1] - 三费占营收比24.78%，同比减7.7%，每股经营性现金流0.17元，同比增172.6% [1] - 每股收益0.59元，同比增28.56%，每股净资产4.84元，同比减16.15% [1] 财务变动原因 - 财务费用变动幅度-1472.22%，因公司汇兑损益变动 [3] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度204.03%，因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度-258.24%，因投资支付的现金增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度53.37%，因收到股权激励款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度117.66%，因经营活动现金变动 [3] 业务评价 - 公司去年ROIC为16.34%，资本回报率强，去年净利率为17.94%，产品或服务附加值高 [3] - 公司上市以来中位数ROIC为16.14%，投资回报良好，最差年份2013年ROIC为-16.36% [3] - 公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，商业模式主要依靠研发及营销驱动 [3] 应收账款与基金持仓 - 应收账款占最新年报归母净利润比达220.17%，需关注应收账款状况 [1][4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.7亿元，每股收益均值1.05元 [4] - 公司被1位明星基金经理朱然持有，其现任基金总规模21.84亿元，从业7年137天 [4] - 富国兴远优选12个月持有混合A持有590.60万股，增仓，基金规模27.44亿元，近一年上涨31.86% [5] - 长城久富LOF持有350.87万股，增仓，富国文体健康股票A持有338.11万股，新进十大 [5]