报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片短期均为低位震荡，中期有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2601昨日价格6110，较前日涨22；短纤2602昨日价格6098，较前日涨24；短纤2603昨日价格6090，较前日跌30；PF01 - 02昨日为12，较前日降2；PF02 - 03昨日为8，较前日变化未提及具体数值；PF主力基差昨日167，较前日降14；短纤主力持仓量昨日200193，较前日降46764；短纤主力成交量昨日213686，较前日增3867；短纤华东现货价格昨日6265，较前日涨10；短纤产销率昨日79%，较前日增23% [1] - 瓶片2601昨日价格5552，较前日涨22；瓶片2602昨日价格5654，较前日涨26；瓶片2603昨日价格5644，较前日涨28；PR01 - 02昨日为 - 102，较前日降4；PR02 - 03昨日为10，较前日降2；PR主力基差昨日26，较前日降18；瓶片主力持仓量昨日36148，较前日降533；瓶片主力成交量昨日34886，较前日降19243；瓶片华东现货价格昨日5670，较前日涨10；瓶片华南现货价格昨日5720，较前日涨20 [1] 现货消息 - 短纤今日期货冲高回落，现货工厂报价维稳，半光1.4D主流报价6400 - 6500区间，贸易商及期现商部分优惠缩小，主流商谈重心6150 - 6400区间，直纺涤短销售好转，截止下午3:00平均产销79% [1] - 瓶片上游原料期货日内震荡反弹，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部上调20 - 50元不等，个别下调50元，日内市场成交一般，12 - 2月订单多成交在5660 - 5700元/吨出厂不等，少量略低5600 - 5650元/吨出厂不等 [2] 趋势强度 - 短纤趋势强度为 - 1，瓶片趋势强度为 - 1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [2]

股指市场表现 - 中国上证综指于12月12日收盘上涨16.03点，涨幅0.41%，报3889.35点 [6][40] - 中国深证成指于12月12日收盘上涨105.12点，涨幅0.80%，报13252.50点 [6][40] - 中国沪深300指数于12月12日收盘上涨28.77点，涨幅0.63%，报4580.95点 [6][40] - 中国创业板指于12月12日收盘上涨25.98点，涨幅0.82%，报3189.65点 [6][40] - 中国科创50指数于12月12日收盘上涨23.05点，涨幅1.74%，报1348.88点 [6][41] 热点期货品种列表 - 文章提及的期货主力合约品种包括：生猪2603 [6][42]、碳酸锂2605 [8][44]、豆粕2605 [10][46]、红枣2605 [12][48]、原油2601 [14][50]、螺纹2605 [16][52]、白银2602 [19][55]、棉花2601 [21][57]、棕榈2601 [23][59]、纯碱2601 [25][61]、焦煤2605 [27][63]、白糖2605 [29][65]、PVC2601 [31][67]、PTA2601 [32][68]、橡胶2605 [34][70] - 文章后续列表中还包含了玻璃2601合约 [44]

报告行业投资评级 - 焦炭投资评级为宽幅震荡，焦煤投资评级为宽幅震荡 [1] 报告的核心观点 - 报告对2025年12月12日焦煤焦炭基本面数据进行跟踪，包括期货价格、现货价格、基差和价差等信息，还提及中央经济工作会议举行，焦炭和焦煤趋势强度均为0 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2601收盘价934元/吨，跌29元/吨，跌幅3.0%；J2601收盘价1491.5元/吨，跌35.5元/吨，跌幅2.3% [1] - 期货成交和持仓方面，JM2601昨日成交212855手，持仓199252手，持仓变动-20740手；J2601昨日成交18180手，持仓25407手，持仓变动-631手 [1] - 现货价格方面，临汾低硫主焦、金泉蒙5精煤自提价、吕梁低硫主焦等价格大多持平，蒙5仓单成本降5元/吨 [1] - 基差和价差方面，基差JM2601山西、蒙5等有变动，价差JM2601 - JM2605、J2601 - J2605均有正向变动 [1] 宏观及行业新闻 - 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京举行，习近平等出席会议 [2] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [4]

市场动态 - 沪银期货主力合约价格出现显著上涨，涨幅扩大至4% [1]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 12 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|8592|8585|8710|8582|8642|50|0.58%|512933|355564|24066| |P2601|8618|8618|8716|8596|8656|38|0.44%|180995|143530|-21841| |Y2605|7996|8036|8050|8014|8036|40|0.50%|234281|586387|24594| |Y2601|8210|8262|8272|8242|8268|58|0.71%|101511|203342|-10246| |O1605|9143|9170|9358|616|9306|163|1.78%|210806|165058|6058| |O1601|9382|9451|9658|9451|9599|217|2.31%|203904|75900|-14228| [7] - 华东三级菜油基差价格：12 月 OI2601+290，12 - 1 月 OI2601+280，2 - 3 月 OI2601+210 - 华东一级菜油基差价格：12 月 OI2601+440，12 - 1 月 OI2601+420，2 - 3 月 OI2601+360 - 华东市场一级豆油基差价格：现货 01+140 - 150，1 月 05+350，1 - 2 月 01+170，2 - 5 月 05+300，4 - 6 月 05+200，4 - 7 月 05+230 - 东莞贸易商棕榈油报价上调 0 - 20 元/吨：广州益海 18 度 01+80；东莞中粮 18 度 01+80；东莞各厂 24 度 01 - 30；广东国标 24 度 01+10；东莞各厂 52 度 01 - 200；东莞各厂 33 度 01+20 [7] 操作建议 - 油脂板块日内波动较大，关注 2601 合约交割预期，暂以反弹看待 [8] - 豆油 05 窄幅震荡，受进口大豆成本支撑，预计 7900 - 8100 区间震荡，下有底，但库存较高，上方空间受限，因开机率较高，豆油去库节奏比较慢 [8] - 棕榈油市场缺乏明显方向，产地进入减产期，期价获得支撑 [8] - 加拿大和澳洲油菜籽产量超预期基本被市场消化，但中国迟迟未明确放开进口，菜油相关小作文多，市场对供应收紧的担忧犹存，技术面超跌之后，短期内以反弹走势看待，关注上方 9500 附近压力位 [8] 行业要闻 - 12 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量环比增加 6.87%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加 7.24%，出油率（OER）环比下降 0.07% [9] - 马来西亚 12 月 1 - 10 日棕榈油出口量为 390442 吨，较 11 月 1 - 10 日出口的 459320 吨减少 15.0%，其中对中国出口 4.9 万吨，较上月同期的 7.9 万吨减少 2.98 万吨 [9] 数据概览 - 展示了华东三级菜油、华东四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑人民币汇率、美元兑林吉特汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片中期有压力，建议多TA空PF、多TA空PR持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2601合约昨日价格6128，前日6124；2602合约昨日6122，前日6114；2603合约昨日6120，前日6174；主力持仓量昨日177279，前日180226；主力成交量昨日200605，前日192046；华东现货价格昨日和前日均为6260；产销率昨日和前日均为55% [1] - 瓶片2601合约昨日价格5562，前日5558；2602合约昨日5668，前日5668；2603合约昨日5660，前日5662；主力持仓量昨日34919，前日32915；主力成交量昨日53981，前日91081；华东现货价格昨日和前日均为5670；华南现货价格昨日5740，前日5720 [1] 现货消息 - 短纤今日期货冲高回落，工厂报价维稳，半光1.4D主流报价6400 - 6500区间，贸易商及期现商低位优惠缩小，成交回落，主流商谈重心6150 - 6400区间，平均产销55% [2] - 瓶片上游原料期货弱势下跌，工厂报价多稳，局部上调20 - 50元，市场成交尚可，12 - 2月订单多成交在5680 - 5710元/吨出厂不等 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为 - 1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告标题 - 《LPG：仓单压制，大幅下挫》《丙烯：现货持稳，主力跟随成本下探》 [1][2] 报告日期 - 2025 年 12 月 12 日 [1] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - LPG受仓单压制大幅下挫，丙烯现货持稳但主力跟随成本下探 [1][2] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2601昨日收盘价4220，日涨幅 -0.52%，夜盘收盘价4108，夜盘涨幅 -2.65%；PG2602昨日收盘价4143，日涨幅 -0.29%，夜盘收盘价4040，夜盘涨幅 -2.49% [2] - 丙烯期货价格方面，PL2601昨日收盘价5950，日涨幅 -0.15%，夜盘收盘价5966，夜盘涨幅0.27%；PL2602昨日收盘价5785，日涨幅0.28%，夜盘收盘价5741，夜盘涨幅 -0.76%；PL2603昨日收盘价5749，日涨幅0.19%，夜盘收盘价5702，夜盘涨幅 -0.82% [2] - 持仓&成交方面，PG2601昨日成交57027，较前日变动 -42633，昨日持仓40904，较前日变动 -4284；PG2602昨日成交32586，较前日变动 -8814，昨日持仓72929，较前日变动2165；PL2601昨日成交9718，较前日变动9207，昨日持仓2467，较前日变动 -520；PL2602昨日成交8311，较前日变动 -24584，昨日持仓8476，较前日变动452；PL2603昨日成交22659，较前日变动 -38071，昨日持仓17774，较前日变动212 [2] - 价差方面，广州国产气对PG01合约价差昨日为250，前日为258；广州进口气对PG01合约价差昨日为310，前日为318；山东丙烯对PL01合约价差昨日为140，前日为131；华东丙烯对PL01合约价差昨日为25，前日为16；华南丙烯对PL01合约价差昨日为 -25，前日为 -34 [2] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率72.9%，上周为70.2%；MTBE开工率69.8%，上周为70.0%；烷基化开工率37.5%，上周为37.9% [2] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2025年12月11日，1月份CP纸货，丙烷525美元/吨，较上一交易日上涨9美元/吨；丁烷517美元/吨，较上一交易日上涨8美元/吨。2月份CP纸货，丙烷511美元/吨，较上一交易日上涨3美元/吨（新加坡收盘时间） [7] - 国内PDH装置有多家企业存在检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司等 [8] - 国内液化气工厂装置有多家企业存在检修计划，如日照(中海 外)等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，整体库存中性，09基差华北 - 110左右，华东 - 50，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润 - 200附近，暂时无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价、新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [3] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月4 - 10日动力煤期货价格维持801，江苏现货、华南现货等价格有波动，如江苏现货从2125降至2090后数据缺失，西北折盘面从2608降至2580，日度变化上西北折盘面10日较9日降10 [1] - 进口利润、主力基差、盘面MTO利润等数据有变化，如主力基差从 - 24变为25，盘面MTO利润从 - 1080变为 - 1106后数据缺失 [1] 聚乙烯 - 2025年12月4 - 10日东北亚乙烯价格从740变为745，华北LL、华东LL等价格有波动，如华北LL从6700降至6530，主力期货从6776降至6561，日度变化上主力期货10日较9日涨4 [3] - 两油库存同比中性，上游两油、煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北 - 110左右，华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [3] 聚丙烯 - 2025年12月4 - 10日山东丙烯价格从6000变为6050，华东PP、华北PP等价格有波动，如华东PP从6270降至6110，主力期货从6359降至6162，日度变化上主力期货10日较9日降30 [3] - 库存上游两油和中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料和成品库存中性 [3] PVC - 2025年12月4 - 10日西北电石价格维持2550，山东烧碱价格从742降至727，电石法 - 华东从4530降至4400，日度变化上电石法 - 华东10日较9日降10 [3] - 基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG在成本端扰动下宽幅震荡，丙烯供应存增量预期，上行驱动有限 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - **LPG期货价格**：PG2601昨日收盘价4242，日涨幅0.02%，夜盘收盘价4290，夜盘涨幅1.13%；PG2602昨日收盘价4155，日涨幅 -0.48%，夜盘收盘价4199，夜盘涨幅1.06% [2] - **丙烯期货价格**：PL2601昨日收盘价5959，日涨幅 -0.10%，夜盘收盘价5980，夜盘涨幅0.35%；PL2602昨日收盘价5769，日涨幅0.02%，夜盘收盘价5806，夜盘涨幅0.64%；PL2603昨日收盘价5738，日涨幅 -0.85%，夜盘收盘价5778，夜盘涨幅0.70% [2] - **持仓&成交**：PG2601昨日成交99660，较前日变动32866，昨日持仓45188，较前日变动 -8065；PG2602昨日成交41400，较前日变动7801，昨日持仓70764，较前日变动1746；PL2601昨日成交511，较前日变动 -95，昨日持仓2987，较前日变动0；PL2602昨日成交32895，较前日变动18969，昨日持仓8024，较前日变动204；PL2603昨日成交60730，较前日变动35176，昨日持仓17562，较前日变动759 [2] - **价差**：广州国产气对PG01合约价差昨日为258，前日为259；广州进口气对PG01合约价差昨日为318，前日为319；山东丙烯对PL01合约价差昨日为131，前日为125；华东丙烯对PL01合约价差昨日为16，前日为35；华南丙烯对PL01合约价差昨日为 -34，前日为10 [2] - **产业链重要数据**：本周PDH开工率70.2%，上周69.8%；MTBE开工率本周和上周均为70.0%；烷基化开工率本周39.0%，上周36.4% [2] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - **CP纸货价格**：2025年12月10日，1月份CP纸货，丙烷516美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨；丁烷509美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨；2月份CP纸货，丙烷508美元/吨，较上一交易日上涨3美元/吨 [7] - **国内PDH装置检修计划**：多家企业有PDH装置检修，如河南华颂新材料科技有限公司等，部分检修时间待定 [8] - **国内液化气工厂装置检修计划**：日照(中海 外)、金诚石化等企业有装置检修，部分检修时长和结束时间待定 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE单边下跌，基差再度转弱，期货盘面承压下行，现货加速下跌，基差承压，供应端有新增产能且中期有供需压力，下游需求边际转弱，中下游持货意愿差 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601合约昨日收盘价6561，日涨跌0.06%，昨日成交601624，持仓变动 -72250 [1] - 01合约基差昨日 -61，前日13；01 - 05合约价差昨日 -38，前日 -53 [1] - 华北、华东、华南重要现货价格昨日分别为6500元/吨、6700元/吨、6600元/吨，前日分别为6570元/吨、6750元/吨、6670元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面承压下行，华北LL基差先升水后现货加速下跌，仓单减少，上游抛售降价出货，需求转弱产业持货意愿差，基差承压 [1] - 中东11月份美金本周报盘下跌，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节小幅反弹，PE乙烯、乙烷供应利润压缩 [2] - PE盘面低位震荡，下游农膜边际转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 广西石化逐步开车，12月检修计划中性，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 LLDPE趋势强度为0 [2]