股价表现 - 公司股价涨幅达10.01% 连续2个交易日涨停 最新价9.12元 总市值87.55亿元 [1] - 封板资金0.06亿元 成交额21.51亿元 换手率26.37% [1] 业务布局 - 拟设立全资子公司巨力索具海洋科技（天津）有限公司 专注海洋工程装备制造与销售 [2] - 主要涉及海洋工程 深海科技 海上风电 海洋经济 新能源等概念板块 [2] 行业机遇 - 国家发改委推进"十五五"海洋经济发展规划编制工作 部署突破关键核心技术 [2] - 海洋系泊系统产品获国际认证并应用于漂浮式风机项目 深化海上风电领域合作 [2]

1H25业绩表现 - 1H25收入44.32亿元，同比增长8.95%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.57% [1] - 2Q25收入22.85亿元，同比下降17.13%，归母净利润1.92亿元，同比下降49.56% [1] - 业绩低于预期主要由于1Q25提前确认部分欧洲海缆项目收入及大型项目收入确认节奏靠后 [1] 分业务盈利状况 - 1H25电力电缆毛利率10.8%，海工业务毛利率29.1%，表现较强 [1] - 2Q25海底电缆和高压电缆收入7.6亿元，较1Q25的12.0亿元环比下降明显 [1] 订单及运营指标 - 截至2025年8月12日，在手订单总额196亿元，其中海缆与高压电缆110亿元，海洋装备与工程运维36亿元，均创历史新高 [2] - 海缆与高压电缆订单规模超过2024年业务收入的3倍 [2] - 1H25存货31.2亿元，合同负债16.7亿元，呈现较快增长趋势 [2] 发展前景 - 2025年有望走出海上风电平价过渡期，进入订单和盈利双提升周期 [3] - 超高压海缆产品预计持续保持竞争优势 [3] - 3Q25有望迎来收入确认拐点，超高压产品占比提升将结构性拉动盈利能力 [3] - 订单和项目开工推动下，2026年有望保持业绩较快增长 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测下调7.8%至16.1亿元，2026年盈利预测维持23.10亿元不变 [4] - 当前股价对应2025年21.9倍市盈率和2026年15.3倍市盈率 [4] - 目标价66.47元，对应28.4倍2025年市盈率和19.8倍2026年市盈率，较当前股价有29.3%上行空间 [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入44.32亿元，同比增长8.95% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4.73亿元，同比下降26.57% [2] - 经营活动产生的现金流量净额7.14亿元，同比增长48.51%，主要因经营性往来款项增加 [2] - 扣除非经常性损益的净利润4.62亿元，同比下降21.83%，主要受产品收入结构变化及高附加值产品收入下降影响 [2] 业务板块收入结构 - 电力工程与装备线缆（绿色输电设施）收入21.96亿元，同比增长24.85%，占比49.60% [2][15] - 海底电缆与高压电缆（电力新能源）收入19.57亿元，同比增长8.32%，占比44.18% [2][15] - 海洋装备与工程运维（深海科技）收入2.75亿元，同比下降44.61%，占比6.22% [2][15] 订单与市场拓展 - 2025年新增中标项目金额近百亿元，截至8月12日在手订单约196亿元 [2] - 订单结构：电力工程与装备线缆50亿元、海底电缆与高压电缆110亿元、海洋装备与工程运维36亿元 [2] - 中标项目包括国家电网、南方电网、华电三山岛海缆、中海油番禺等重大项目 [2] 产能与产业布局 - 东部（北仑）基地聚焦高压海缆、中低压电缆及海工基地 [25] - 南部产业基地（广东阳江）已投产，辐射粤港澳大湾区及国际市场 [16][25] - 推进北部产业基地建设，并设立欧洲、香港、英国子公司加速国际化布局 [16][25] 技术创新与研发 - 500kV等级交直流海缆通过技术鉴定达到国际领先水平 [17] - 启动±800kV直流电缆研发，突破南方深远海柔直示范工程等重大项目 [16][17] - 累计承担超50项国家、省市及央企科技项目，授权专利204件（含发明专利51件） [26][28] 行业发展趋势 - 中国海上风电累计并网容量41.27GW（2024年底），新增装机量全球第一 [4] - 深远海风电成为确定性方向，预计"十五五"期间百万千瓦级项目将集中在深远海 [11] - 欧洲海上风电总装机容量37GW（2024年底），英国、德国、荷兰等国加速项目招标 [12][13] 政策与市场机遇 - 国家能源局目标2025年非化石能源发电装机占比提高至60% [10] - 浙江、广东、江苏、山东等沿海省份密集推进海上风电项目招标与建设 [7][8][9] - 国际市场需求增长，日本、韩国、菲律宾等亚太国家明确海上风电发展目标 [13][14] 运营与管理举措 - 深化项目制与批量化管理模式，强化降本增效及装备管控能力 [17][18] - 推进财务数字化转型，实现子公司资金管理系统全覆盖 [18][19] - 开展70次培训（参训4687人次），优化绩效管理制度激发组织活力 [15][16] 可持续发展与合规 - 获得"国家绿色供应链管理企业"认证，HSE体系实现零环境污染事件 [38][39] - 成立董事会级可持续发展委员会，完善环境管理体系及绿色施工管理 [39] - 修订《公司章程》等治理制度，强化合规风险识别及监督机制 [22][23]

行业概述 - 海风管桩行业经历2021年抢装后调整期，2024年下半年回暖，2025年二季度江苏项目发货加速，三季度广东及其他省份放量，全年发货量显著增长[1] - 行业修复弹性拐点已至，盈利能力有望提升，受益于折旧摊销边际效应和费用率摊薄[1] - 国内海上风电2025年预计装机10GW，2026年招标项目显示可能超15GW[1] 核心驱动因素 - **国内需求**：江苏、广东为核心区域，2025年项目建设密集启动，4-10月为开工旺季[3][5] - **深远海项目**：浙江、山东、辽宁等地2025年陆续启动，产品规格向导管架转变[1][8] - **海外需求**：中长期规划每年15-20GW（2024年仅3GW），国内企业具备产能和成本优势[11][12] 产品与技术趋势 - **导管架渗透率提升**：水深超30米区域主流应用，广东、福建、浙江新项目广泛采用[9] - **生产难度差异**：导管架需逐层焊接，依赖技术员工、大场地及高规格龙门吊设备，头部企业（如天顺、海利、大金、泰胜）占优[10] - **单桩局限性**：水深增加导致直径和长度需求增大，运输施工复杂度显著提升[9] 市场竞争格局 - 2021年抢装后2022-2023年开工迟缓，2024年下半年需求回暖，业绩波动放大[4] - 头部企业加速海外布局：大金欧洲规模化交付、天顺收购德国基地、海利建吕四港新基地、泰胜对接海外路塔需求[13] 盈利能力分析 - **短期**：二三季度发货量增加推动毛利率提升，费用率摊薄改善单吨净利润[6] - **中长期**：深远海项目+海外需求放量，导管架及单桩紧缺，单位盈利弹性显著[14] 关键数据引用 - 国内装机：2025年10GW（2024年增速显著），2026年或超15GW[7] - 海外需求：2024年3GW→2025年预计十几GW[11] 风险与机遇 - **海外风险**：罢工等不确定性导致订单外溢至国内[12] - **机遇**：导管架自动化程度低，海外推进困难，国内企业承接需求潜力大[12] 重点公司策略 - 头部公司通过规模化交付（如大金）、基地建设（海利）、收购（天顺）应对海外需求爆发[13] - 可重点配置头部企业，因盈利修复拐点及持续性显著[14]

行业增长预测 - 海上风电装机容量预计从2024年8GW增至2027年24GW 实现三倍增长 [1] - 2034年行业装机容量预计达55GW 2029年前复合年均增长率28% [1] 公司战略方向 - 公司明确向海外及海上业务发展为既定战略 [1] - 将加大研发投入并推进海工认证以把握海上风电建设机遇 [1]

业绩表现 - 预计2025年半年度实现净利润5.1亿元至5.7亿元 同比增长193.32%至227.83% [1] - 预计实现扣非净利润5.2亿元至5.8亿元 同比增长223.82%至261.18% [1] - 业绩增长主要得益于海外业务突破性增长和DAP交付模式转变 [1] 业务驱动因素 - 海外项目交付量较上年同期大幅增加 [1] - 出口桩基产品交付模式转变为附加值更高的DAP模式 [1] - 海外项目以外币结算 汇率波动对汇兑损益产生积极影响 [1] 市场拓展 - 2019年率先成功开拓欧洲海风市场 2022年开始连续斩获多个海外项目订单 [2] - 2024年全面进入欧洲海风市场 覆盖欧洲海风市场头部前五大业主 [2] - 已完成英国MorayWest 法国NOY 丹麦Thor 英国Sofia 英国DBB等项目发运 [2] 技术优势与认证 - 通过绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证 [2] - 作为"一供"或"主供"形成实质性业务合作 [2] - 所有批次货物均实现如期且保质交付 [2] 全球布局 - 亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的供应商 [2] - 积极参与日本 韩国等亚洲新兴市场海风项目投标 [2] - 与日本前三轮海风项目业主建立密切关系 [2] 新订单情况 - 全资子公司蓬莱大金与欧洲某海工企业签署单桩基础制造和供应合同 [3] - 将为波罗的海地区某海上风电项目提供10根超大型单桩产品 [3] - 订单将于2025年交付完毕 业主为全球前五大能源集团 [3] 交付模式创新 - 采用DAP模式（目的地交货）交付 [3] - 实现出口海工重大件全球DAP交付常态化 [3] - 打造"建造+海运+交付"闭环的全球独有大金模式 [3]

股价表现与交易情况 - 金风科技H股午后涨超3% 报8.45港元 成交额1.17亿港元[1] - H股股价自首季业绩公布后累计上升74% 同期恒指累计升幅为13%[1] 业绩预期与财务表现 - 预计第二季度纯利环比增长12% 未计入投资收益影响[1] - 上半年纯利预期同比下跌14%至12亿元人民币[1] - 风机业务可能于上半年扭亏[1] 业务运营状况 - 风机制造业务势头强劲 海上风电及海外交付进展顺利[1] - 风电场销售可能受电价政策不确定性影响而逊预期[1] - 海外订单增长及业务利润率较高 预期风机制造业务基本面将持续改善[1] 机构评级与目标价 - 汇丰研究维持买入评级 目标价由7.4港元上调至9港元[1] - 维持对公司盈利预测基础不变[1] 公司治理与资金动向 - 拟于8月23日举行董事会会议审批中期业绩[1] - 股价表现受盈利前景改善及南向资金流入推动[1]

股价表现与交易情况 - 金风科技H股午后涨超3% 报8.45港元 成交额达1.17亿港元 [1] 业绩预期与财务表现 - 公司预计上半年纯利同比下跌14%至12亿元人民币 [1] - 第二季度纯利预计环比增长12% 未计入投资收益影响 [1] - 风机业务可能于上半年扭亏为盈 [1] 业务运营与市场动态 - 风机制造业务势头强劲 海上风电及海外交付进展顺利 [1] - 风电场销售可能受电价政策不确定性影响而逊于预期 [1] - 海外订单增长及较高业务利润率推动基本面持续改善预期 [1] 资本市场与评级调整 - H股股价自首季业绩公布后累计上升74% 同期恒指升幅为13% [1] - 盈利前景改善及南向资金流入推动股价表现 [1] - 汇丰研究维持"买入"评级 目标价由7.4港元上调至9港元 [1] 公司治理与信息披露 - 公司拟于8月23日举行董事会会议审批中期业绩 [1]

巨额融资与股价暴跌 - 沃旭能源股价在法兰克福和伦敦交易所均暴跌超30%，主要因公司宣布超预期配股融资600亿丹麦克朗（约673亿元人民币）[3] - 融资规模相当于公司2024年收入710亿丹麦克朗（约796亿元人民币）的84.5%，引发市场对股权稀释的担忧[3][4] 融资计划细节 - 配股由摩根士丹利全额承销，丹麦政府作为大股东承诺认购50.1%份额，剩余股份由承销商兜底[5] - 资金将用于支持欧洲、北美和亚太地区的海上风电项目，强化2025-2027年财务稳健性[5][8] 项目挑战与成本压力 - 终止英国Hornsea 4海上风电项目（2.4GW装机容量），预计产生35亿-45亿丹麦克朗（约38-49亿元人民币）成本，主因供应链成本上升、利率高企及建造风险[6] - 美国Sunrise Wind项目股权出售被特朗普叫停，政治环境转向传统能源，公司被迫转向配股融资[7] 财务表现与战略调整 - 2025年上半年EBITDA为155亿丹麦克朗（约174亿元人民币），同比增长9.9%，全年指引维持250亿-280亿丹麦克朗（约280-314亿元人民币）[7] - 下调海上风电部门前景至"中性"，反映市场增速放缓和政策不确定性[7] 业务进展与未来规划 - 当前在建项目进展顺利：美国Revolution Wind完成70%涡轮机安装，台湾Greater Changhua 2b and 4实现首次发电[8] - 计划2025-2027年交付8.1GW海上风电建设组合，覆盖欧美及亚太市场[8]

大金重工欧洲深远海海工基地规划 - 公司唐山曹妃甸海工基地配备业内唯一符合欧洲海洋工程标准的风电深远海基础专用产线 [2] - 基地定位为具备适应深远海作业需求的超大型风电海工结构批量生产能力的世界级超级工厂 [2] - 重点布局深远海超大型单桩、导管架和浮式基础海工产品制造产线 [2] 全球化物流体系建设 - 公司搭建配套全球化物流体系以配合全球化战略布局 [2] - 拥有专业度高、经验丰富的远洋航运业务团队 [2] 特种运输船建造进展 - 由公司独创设计和自行建造的2艘海上风电装备特种重型运输船将在年内完成下水 [2]