报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 5G - A与AI技术持续推进，以AI为中心网络助力运营商从“流量经营”向“差异化体验经营”跨越，释放网络连接潜能 [1][8] - 5.5G网络商用下，5G - A建设催化上游元器件，相关核心部件及应用领域市场空间有望释放 [2][8] - 当前通信板块内外环境波动、无线资本开支下降，但算力领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复，盈利状况有望释放 [11] 根据相关目录分别进行总结 5G - A与AI技术推进情况 - 5月17日活动上，工信部副部长表示加速推进5G - A、6G技术研发等，三大运营商联合启动算力互联网试验网建设，优化算力布局助力科技创新 [1][7] - 2022年白皮书提出5G - A六大应用场景，包括沉浸实时、智能上行、工业互联、通感一体、千亿物联与天地一体 [7] - 5G - A个人场景集中在云游戏等，行业应用集中在工业等物联网场景，通信行业具备AI普惠能力 [8] 投资逻辑及产业链受益标的 - 5.5G网络商用，5G - A建设催化上游元器件，天线等核心部件受益，相关标的有灿勤科技等 [2][8] - 应用方面关注RedCap模组等领域，相关市场空间释放，各领域有对应受益标的 [3][8][9] 近期通信板块观点及推荐逻辑 - 通信板块内外环境波动、无线资本开支下降，算力领域业绩支撑强，部分行业底部订单恢复 [11] - 重点推荐算力相关领域，包括运营商、设备商等多类企业 [12] - 推荐产业方向明确等板块，包括卫星互联网、产业智能制造等相关受益标的 [12][13][15]

葡萄牙将向欧盟委员会提出上诉，要求在上月发生停电事故后，就跨境电力连接问题向法国施压。 （英国金融时报） ...

万兆光网技术发展 - 万兆宽带网络开始在全国多地试运行 部分居民已安装[1] - 万兆光网安装流程与普通宽带类似 需特殊路由器和网线 根据户型设计安装方案[3] - 实际使用中下行速度可达9000多兆 需终端设备具备万兆接口且对方服务器不限速才能体验完整速度[5] 万兆光网应用场景 - 可实现几GB文件秒传 多设备同时运行高清视频 在线会议 云游戏等互不干扰[7] - 支持裸眼3D AI交互 AR/XR等智慧应用 提升用户体验[7] - 下载20GB 4K电影仅需十几秒 实现大型3A云游戏"身临其境"体验[10] 万兆光网技术特性 - 网速达当前平均水平的10倍 具备更大带宽 更低时延 更高可靠性[8] - 关键技术包括高速大容量光传输 光网络与人工智能融合[8] - 可连接不同地区算力中心 共享算力资源 将数天的3D渲染任务缩短至几小时[10] 万兆光网试点进展 - 已在30个省86个城市的168个小区 工厂 园区开展试点[12] - 计划到2025年底建成一批万兆小区 工厂 园区 实现技术部署和应用[12] - 目标突破核心技术和关键设备 为规模部署奠定基础[12]

还记得20年前,企业之间的"连接"意味着什么吗?可能是一封邮件、一张传真,或者一次会议上的名片交 换。而现在,这种连接已经彻底变了模样——它不再只是传递信息,更是一场深度融合与智能协作的变 革。 2. 云端生态系统的全面整合 企业连接的另一个显著趋势是云端生态系统的全面整合。还记得"数据孤岛"这个词吗?在很多企业内部, 财务部门用的是自己的系统,采购部门用的又是另一套系统,而和供应商的沟通更是一团乱麻。对于企业 而言,供应链、财务和税务等部门的孤立运作往往导致效率低下。云端生态系统通过打破数据孤岛,实现 了从供应商到客户的端到端连接。 随着供应链全球化、税务合规要求日益复杂以及企业对效率和透明度的需求不断提升, 企业连接已不再 仅仅是简单的通信或数据交换,企业连接正在成为企业运营效率、合规能力和客户体验的关键变量,演变 为一种深度整合、智能化协同的生态系统。 本文将深入探讨企业连接的未来趋势,并剖析云砺如何通过其核心产品助力企业迎接这一变革。 01 企业未来的 四大连接趋势 1. 从业务信息交换到业务、税务的一体化协同 企业每天都在和上百家供应商打交道,发票、结算、对账、报税……过去,这些工作大多靠人工推进, ...

人工智能与职场变革 - 人工智能正在重塑工作流程、提升效率，并为各行业带来更高水平的生产力 [1] - 人类特有的建立"连接"的能力重要性日益凸显，成为创新与进步的核心驱动力 [1] - 职场人更渴望建立紧密关系、获得归属感，54%前员工因感觉未被组织重视而离职 [1] 人工智能与人文元素的矛盾 - 人工智能可能造成"知识孤岛"，限制接触不同观点并扼杀创新 [2] - 人类通过联系彼此、理解不同背景的人，是激发创新和解决问题的关键 [2] - 生成式人工智能（GenAI）的首要用途已从"生成创意"转变为"提供情感陪伴或心理疏导" [4] 情感连接的研究发现 - 66%美国受访者认为能从不同背景的人身上学到有价值的东西，70%认为有责任这么做 [5] - 82%美国人认同"国家成功取决于跨越差异协作的能力" [5] - 94%员工表示与同事紧密联系可提升效率，工作满足感提高四倍，离职可能性降低一半 [6] 连接纽带与组织理念 - "连接纽带"如共同价值观或身份认同能将不同群体聚集在一起 [8] - 对共同价值观的重视与Workday理念高度契合，支持相关非营利组织对企业和社会发展至关重要 [8] AI时代的人类技能需求 - 人工智能提升人类特有技能的重要性，如同理心、伦理决策和建立人际关系的能力 [9] - 82%员工意识到对增强人际连接的需求正在增加 [9] 领导力与情感连接 - 领导者需营造以"情感连接"和"人类核心技能培养"为优先的环境 [10] - 应创造开放对话空间，倡导同理心和人际关系技能培养 [10] - 创新未来取决于利用AI放大人类"彼此连接"的驱动力 [10]

公司上市表现 - 泽润新能今日在深交所创业板上市，收盘价65.96元，涨幅99.52%，成交额8.13亿元，振幅27.53%，换手率79.01%，总市值42.13亿元 [1] - 公司专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案 [1] - 发行前控股股东陈泽鹏直接持有41.3354%股份，通过常州市鑫润创业投资合伙企业控制7.5915%表决权，合计控制48.9269%表决权 [1] 股权结构与发行情况 - 本次公开发行新股1,596.6956万股，占发行后总股本25.00%，发行价格33.06元/股 [3] - 募集资金总额52,786.76万元，净额46,217.14万元，比原计划少25,782.86万元 [3] - 发行费用合计6,569.62万元，其中保荐承销费用3,655.73万元 [4][6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为52,192.55万元、84,430.60万元和87,594.79万元 [6] - 同期净利润分别为8,639.91万元、12,014.76万元和13,131.82万元 [6] - 2024年经营活动现金流量净额519.03万元，同比下降97.14% [7] - 2025年1-3月营业收入21,642.74万元(同比增长16.33%)，净利润3,290.74万元(同比增长14.74%) [8] 客户与市场情况 - 2022年全球电池组件市场中晶硅电池组件市场占有率约96.9%，薄膜电池组件占3.1% [1] - 对客户A的接线盒毛利率较高且收入增长快，客户A毛利贡献占比超过50% [1] - 客户TCL中环关联方2022年入股持有3.19%股权，客户赛拉弗相关人员控制的常州苍龙入股持有0.42%股权 [2] 监管关注问题 - 深交所关注客户依赖问题，要求说明对客户A销售收入增长及毛利率高的原因 [2] - 要求说明薄膜组件被替代风险及对公司持续经营能力的影响 [2] - 关注客户关联方入股当年采购额增幅较大的原因及合理性 [2] 资金用途与预测 - 原计划募集资金72,000万元用于光伏组件接线盒扩产、新能源汽车辅助电源电池盒建设等项目 [3] - 预计2025年1-6月营业收入44,800-46,300万元(同比变动6.72%-10.29%)，净利润6,800-7,450万元(同比变动-9.74%至-1.11%) [9]

展会概况 - 2025中国温州（乐清）电子线束连接器展会将于金秋十月在乐清智能电气小镇国际会展中心举办，主题为"智联未来·绿动世界" [1] - 展会被誉为亚洲最具影响力的电子连接技术专业展会，是中国电力电气行业的"晴雨表"和新能源革命的"指南针" [1] 参展规模与内容 - 展会面积达3万平方米，汇聚来自20多个国家和地区的500余家参展商 [3] - 展品涵盖纳米级精密汽车电子连接器、新能源高压线束、智能家居柔性线路解决方案及航空航天特种连接技术 [3] - 特别设立"碳中和展区"，集中展示光伏连接器、储能系统线束等绿色创新成果 [3] 同期活动 - 国际电工委员会（IEC）专家将出席"全球连接技术高峰论坛"，探讨5G时代连接器微型化趋势 [3] - 举办"新能源线束设计大赛"和"智能制造Workshop"，为行业新锐提供展示平台 [3] 行业意义 - 展会将推动连接技术与绿色能源深度融合，成为行业发展里程碑 [3] - 展会将为全球电子线束行业注入新动能，体现乐清"百工之乡"的工匠精神传承 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年和2025年Q1业绩符合预期，下游客户需求增长带动2025Q1收入高增长，但归母净利润有所下降，公司持续优化工艺流程有望提升盈利能力 [1] - 公司巩固技术和研发优势，形成先进的模具开发能力和冲压焊接技术，完善业务布局，拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务，有望增强盈利能力和助力业绩增长 [2] - 考虑到终端销量增长放缓及行业竞争加剧，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.0/5.8/6.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司收入36亿元，同比 - 8%；归母净利润4.3亿元，同比 - 14%；2025年Q1公司收入8.7亿元，同比 + 12%；归母净利润1.0亿元，同比 - 17% [1] - 2025Q1国内新能源车销量308万辆，同/环比 + 47%/- 20%；特斯拉全球生产36.3万辆，同/环比 - 16%/- 21% [1] - 2025Q1公司销售毛利率20.9%，环比 + 2.2pct，销售净利率10.9%，环比 + 3.4pct [1] 公司技术研发优势 - 公司持续投入技术研发，形成先进的模具开发能力和冲压焊接技术，具有国内行业领先的技术研发优势 [2] - 模具开发方面，公司形成完整的模具设计制造技术工艺，可缩短模具制造周期，提高产品精度，控制生产成本 [2] - 冲压焊接技术方面，公司解决超高强度钢材回弹问题，提高产品尺寸精度和合格率，降低生产成本，在轻量化材料连接方面积累丰富经验 [2] 公司业务布局 - 公司在原冲焊业务基础上，拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务 [2] - 公司已布局多条布勒大型一体化压铸产线，主要客户包括蔚来、零跑、理想等，预计一体化压铸2025年下半年进入大规模量产期 [2] - 2024年公司成功获得多家客户的一体化压铸和热成型产品定点，新增订单项目量产有望使相关产品产能利用率在2026年大幅提升 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.0/5.8/6.7亿元，对应PE分别为14/12/10倍 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,913|3,592|4,131|4,750|5,511| |增长率yoy（%）|16.6|-8.2|15.0|15.0|16.0| |归母净利润（百万元）|497|425|498|577|668| |增长率yoy（%）|11.0|-14.4|17.3|15.8|15.8| |EPS最新摊薄（元/股）|2.08|1.78|2.09|2.42|2.80| |净资产收益率（%）|11.6|9.3|10.1|10.8|11.6| |P/E（倍）|13.5|15.8|13.5|11.6|10.1| |P/B（倍）|1.6|1.5|1.4|1.3|1.2|[4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年05月09日收盘价28.15元，总市值6,723.72百万元，总股本238.85百万股，自由流通股占比25.38%，30日日均成交量2.49百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [9]

（原标题：破局创新：日本著名经营学者名和高司对未来领导的十条学习建议） 【解读】 回顾2019年，我们曾邀名和教授莅临广州哈佛商业论坛发表演讲；而本次4月30日对名和教授的访谈， 亦是不同行业，不同文化背景的"珍惜异端的相遇"的体现，求同存异，方能创新的知识价值。 二、反时间效率，享受"间隙"和"留白" 一味追求时间效率，试图填满所有空隙，看似没有浪费，实际上会失去接纳新事物的空间。"间隙"在这 里不仅指物理空间的空隙，更包含时间上的留白、人际交往的距离以及思维的弹性。时间、空间，还有 人间，中日文的汉字都带有"间"字，名和教授指出：珍惜"间隙"是东方经营智慧中极其重要的部分。 东方人比西方人更擅长与周围和谐共处、互相尊重对方价值的同时，共创新事物。建议未来领导留出思 考和沉淀的空间，在看似无用的"间隙"和"留白"中孕育新的创新可能性。 本文中的未来领导，指立志商业向善，可持续升级的企业领导，及个人事业经营者。 一、珍视新的，异端的相遇 受到欧美管理思潮的影响，日本曾一度盛行"Job型"，即在某个专业领域深度耕耘。然而，若专业技能 固步自封，不思进取，数年之内便可能落伍于时代，难以创造新的价值。比如很多成功的 ...

汽车智能化连接架构 - 核心观点：MIPI A-PHY作为智能驾驶的"隐形纽带"正在重塑行业连接架构，以色列公司Valens是该标准的先驱者和主要推动者 [1] - Valens成立于2006年，专注长距离高速视频与数据传输解决方案，技术已应用于全球数百家客户，包括索尼、三星等知名品牌 [1] - MIPI A-PHY标准专为汽车行业设计，支持ADAS、自动驾驶、车载信息娱乐及各类传感器应用 [1] 汽车行业带宽需求与技术突破 - 传感器数量激增导致带宽需求爆发式增长，需传输吉比特级实时无压缩数据且要求零误差 [5] - Valens的VA7000系列芯片组具备四大优势：强EMC兼容性、高带宽传输、传感器集成支持、标准化连接能力 [10] - MIPI A-PHY相比传统方案（如FPD-Link）具有更优的EMC韧性，传输距离突破官方定义的15米限制 [9] 中国市场布局与生态合作 - 中国成为A-PHY应用最早且扩展最快的市场之一 [7] - Valens与7家中国芯片厂商（包括奕斯伟计算、豪威科技等）完成互操作性测试，推动标准本土化落地 [10] - 通过未屏蔽双绞线技术可降低15%环视系统线束成本，集成图像传感器后单车可节省3.6美元（4摄像头系统） [12][13] 技术演进与未来规划 - MIPI A-PHY 2.0版本将带宽从16Gbps提升至32Gbps（G6/G7等级） [13] - Valens采取开放生态策略，主动支持其他厂商开发A-PHY标准产品以扩大市场容量 [13] - 公司战略聚焦长期行业标准推广而非短期竞争，目标使A-PHY成为主流连接标准 [9][13]