海南自由贸易港封关政策核心内容 - 海南全岛封关具体时间定于2025年12月18日 [1] - 实施"二线管住，一线放开"政策以刺激进口贸易并降低关税成本 [5] - 零关税商品占比从21%大幅提升至74% [12] 政策设计与香港模式对比 - 政策框架与香港回归后的"自由放任"政策高度相似 [5] - 二者均为临海港口城市，但海南政策要求从海南到内地需正常税收，此为最大区别 [21][23] - 香港贸易总额从1978年108.45亿港币跃升至1994年8574.20亿港币，增长77.8倍 [9] - 香港人均GDP从925美元上升至21421美元 [9] 加工增值与产业导向 - 企业加工增值达30%可免关税销往内地 [12] - 免税目录聚焦国内稀缺原材料和零部件 [21] - 通过进口储备和吸引外资建厂带动经济活力 [21] - 政策鼓励在海南组装零部件以利用廉价劳动力和零关税优势 [19] 市场竞争与产业转型 - 国内市场竞争激烈，国外商品即使零关税也难具竞争力 [16] - 配套政策包括降低高端人才个人所得税以汇聚人才 [27] - 重点发展第三产业如旅游业、文化科普及服务业创新 [29] - 产业转型旨在提供创新体验以吸引外国消费者 [29] 人民币国际化与战略意义 - 外国人兑换人民币增多助推人民币国际化进程 [31] - 政策体现中国坚持平等贸易与和平共处的战略方向 [33] - 封关被视为国家给予群众的发展契机 [33]

美国二级制裁提案 - 美国国会审议针对购买俄罗斯石油国家的二级制裁法案 拟授权总统对相关国家征收高达500%惩罚性关税[1][4] - 制裁对象包括中国、印度、土耳其等俄罗斯石油主要进口国 欧洲国家、北约盟友和加拿大考虑跟进制裁[1][4][18] - 中国日均进口俄罗斯石油约200万桶 规模远超其他买家[10] 中国能源战略立场 - 中国强调能源进口属于国家主权行为 坚决维护能源自主权 宁愿承担100%关税也不放弃购买俄油[1][6][20] - 将俄罗斯作为重要能源战略合作伙伴 基于地理邻近性和能源安全需求[6] - 通过一带一路倡议拓展多元化能源采购渠道 减少对单一供应国的依赖[12] 中美博弈与反制措施 - 中国可能采取稀土资源管控反制 稀土占全球供应绝大多数 曾在中美贸易战中限制出口[12] - 推进人民币国际化进程 降低对美元体系依赖 构建去美元化国际能源贸易新秩序[14] - 在国际多边场合呼吁抵制单边制裁 推动建立公平合理的全球贸易环境[14][18] 全球能源格局影响 - 印度、土耳其等国继续大量进口俄油 反映全球能源多极化趋势[18] - 美国制裁政策存在霸权主义色彩 试图将国内法律凌驾于国际社会之上[9] - 制裁若实施将冲击全球能源供应链格局 加剧国际关系紧张[9][20] 地缘政治关联因素 - 美国制裁旨在切断俄罗斯能源收入 迫使其在乌克兰冲突中让步[8] - 美国在乌克兰存在经济利益 包括矿产开发协议和重建计划[16] - 俄乌冲突调停与特朗普政府追求外交成就及和平奖提名相关[16]

通过座谈交流，经开集团表述目前也正在积极探索人民币跨境结算业务，日常业务开展过程中存在一些 政策复杂性与合规壁垒，企业指出跨境人民币政策更新频繁，境内外监管要求存在差异，导致业务合规 成本较高。境外人民币流动性不足，集团在东南亚、中亚的绿色能源项目中，东道国银行人民币储备匮 乏，且离岸人民币资金池规模有限，导致还款来源衔接困难，结算效率受限等问题。 为贯彻落实中央金融工作会议"稳慎扎实推进人民币国际化"的部署，响应人民银行跨境人民币业务破冰 提升行动要求，中国农业发展银行邳州市支行副行长兼客户部主管戴笑颜带队走访了邳州经开控股集团 有限公司。经开控股集团作为邳州市重点涉外企业，业务涵盖跨境基建投资与绿色能源设备贸易，成功 发行了境外债等业务，是支行服务"三农"及地方经济的关键客户。 座谈过程中邳州市支行提出目前优先采用人民币进行跨境结算更加便利，有利于推进人民币国际化进 程，在当今中美贸易关税战大背景下，人民币国际化进程只会加快推进，下一步支行将制定"一企一 策"综合方案，成立跨境服务专班，专人按月推送政策解读，联动省分行资源，依托人民银行清算行网 络，延续"不怕苦、不怕累"的攻坚精神，通过定制化服务打通政策 ...

香港《稳定币条例》监管框架 - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式生效并同步开放牌照申请 标志着监管框架的建立进入倒计时阶段 [1] - 该条例采用"制度先行、场景落地、分步推进"的中国路径 强调监管框架需优先于市场发展 以维护货币主权并推动国际化 [1][6] 稳定币发展路径对比 - 美元稳定币（如USDT、USDC）呈现"先发展、后监管"的野蛮生长态势 目前已占链上美元霸权地位 [4][5] - 人民币稳定币因资本项目管制及审慎态度发展较慢 但香港凭借简洁监管框架和金管局统筹成为理想试验场 [6] 人民币国际化战略 - 香港是全球最大离岸人民币市场 资金池规模约1万亿元 占全球离岸人民币总量三分之二以上 处理全球80%离岸人民币交易 [10][11] - 人民币国际化需优先扩大跨境贸易结算中的人民币占比 并丰富离岸人民币计价金融产品以沉淀资金 [12][13] 稳定币应用场景 - 跨境贸易结算为核心场景 香港作为全球转口贸易枢纽 稳定币可降低交易成本并提升效率 [8][9] - RWA（现实世界资产数字化）为新兴场景 案例包括蚂蚁集团在香港发行1亿港元新能源充电桩数字化产品 [8][9] - 数字化金融产品（如华夏基金产品）可通过稳定币实现7×24小时碎片化交易 降低投资门槛 [9] 风险与限制 - 零售支付场景需谨慎开放 内地应优先使用人民币稳定币并严格限制外币稳定币以维护货币主权 [10] - 离岸人民币金融产品扩张可能引发汇率与利率风险 导致在岸离岸价格差异并冲击资本管制 [13]

香港《稳定币条例》的意义与路径 - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日生效并同步放开牌照申请 标志着监管框架建立进入倒计时 [1] - 该条例采用"制度先行、场景落地、分步推进"的中国路径 与美元稳定币"先发展后监管"形成对比 [4][6] - 香港作为试验田具有监管框架简洁的优势 由金管局统筹 适合开展离岸人民币稳定币探索 [4] 稳定币的技术驱动与监管必要性 - 稳定币是区块链及Web3 0技术驱动的必然产物 传统银行跨境结算存在高成本、低效率等痛点 [2] - 美元稳定币USDT、USDC已呈现野蛮生长态势 将美元霸权从链下延伸至链上空间 [2][3] - 技术无法替代人性与制度建设 需避免技术乌托邦倾向 监管框架是稳定币发展的基础 [4] 人民币国际化与香港角色 - 香港拥有约1万亿元离岸人民币资金池 占全球1 5万亿元总量的三分之二以上 [11] - 香港处理全球80%离岸人民币交易 是最成熟的人民币债券和股票交易场所 [11] - 在"一国两制"下香港具备监管协同和市场开放优势 是人民币国际化不可替代的战略平台 [11][12] 稳定币应用场景展望 - 跨境贸易结算是核心场景 香港作为转口贸易枢纽需服务实体经济 [7][8] - RWA（现实世界资产数字化）潜力巨大 蚂蚁集团已发行1亿港元新能源充电桩上链产品 [7][8] - 数字化金融产品如华夏基金等机构产品 可通过碎片化交易降低投资门槛 [8] 分步实施路径建议 - 分三阶段推进：香港试点→自贸区离岸业务→全面放开 节奏需可控 [6] - 必须限制币种选择 优先推广人民币稳定币 谨慎对待美元/欧元稳定币以维护货币主权 [6][10] - 需在跨境贸易中进行真实场景测试识别风险 同步完善监管框架 [6] 人民币国际化突破方向 - 跨境贸易结算是当前主要突破口 需扩大人民币在第三方国家交易占比 [13] - 关键挑战在于丰富离岸人民币计价金融产品 解决资产供给不足问题 [13] - 需应对离岸市场汇率利率风险 防止投机因素冲击跨境资金流动 [13]

债市要闻 国内要闻 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方同意推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 [2] - 财政部部长蓝佛安强调加大财政逆周期调节力度，加快发行超长期特别国债和地方政府专项债券，支持传统产业改造和新兴产业发展 [3] - 熊猫债市场发展强劲，摩根士丹利发行5年期20亿元熊猫债（票面利率1.98%），匈牙利发行3年期40亿元和5年期10亿元熊猫债，年内银行间市场发行规模超千亿元 [4] - IMF将今年中国经济增长预期上调0.8个百分点至更高水平，主因上半年经济活动强于预期及中美关税下调 [5] - 中国长安汽车集团挂牌成立，国务院国资委监管央企增至100家，形成中国一汽、东风公司、中国长安三大汽车央企格局 [5] 国际要闻 - 美国6月JOLTS职位空缺743.7万人（低于预期的750万），新增聘用人数降至520.4万人（创一年新低），招聘率放缓至3.3% [6] - 美国5月20城房价环比下降0.34%（连续第三个月下跌），同比涨幅放缓至2.79%，为2023年8月以来最低水平 [7] 大宗商品 - WTI原油期货涨3.75%至69.21美元/桶，布伦特原油期货涨3.52%至72.51美元/桶，NYMEX天然气价格涨4.39%至3.165美元/盎司 [8] 资金面 - 央行开展4492亿元7天期逆回购操作（利率1.40%），单日净投放2344亿元 [9] - 资金面均衡偏松，DR001下行9.88bp至1.363%，DR007下行1.63bp至1.564% [10] 债市动态 利率债 - 10年期国债活跃券250011收益率上行3.25bp至1.7475%，10年期国开债活跃券250210收益率上行3.65bp至1.8365% [11] 信用债 - 产业债异动：碧地系列债券涨幅超23%-589%，中骏02跌超78% [12] - 城投债异动：22四川成阿债02跌超32% [13] - 信用事件：阳光城逾期债务本金665.99亿元，伊川财源实业偿还1.45亿元非标逾期债务 [15][16] 可转债 - A股三大股指集体收涨，创业板指涨1.86%，转债市场跟随上涨，中证转债涨0.14%，天路转债涨超14% [21] - 蓝帆转债提议下修转股价格，濮耐转债公告提前赎回 [22][23] 海外债市 - 美债收益率普遍下行，2年期收益率降5bp至3.86%，10年期收益率降8bp至4.34% [24] - 欧洲10年期国债收益率多数持平，德国10年期收益率维持在2.69% [27]

中国"抛美债、买黄金"的节奏恰如其分地对应起来，尤其是自2024年11月起，中国央行每月购买超过6万盎司黄金。这一举动不仅在质疑美元信用的同 时，也为人民币的国际化铺设了一条"黄金之路"。中国人民银行行长潘功胜曾在陆家嘴论坛上表示，增加黄金储备的目的，是为人民币在全球货币体系中 提供实物支持。 美国财政部于7月18日发布的数据显示，中国在5月再次减少了9亿美元的美国国债持有量，降至7563亿美元，创下自2009年3月以来的最低点。与此同时， 中国人民银行宣布，其黄金储备已连续8个月增长，达到了2298吨，占外汇储备的比重超过7%。这种"抛美债、买黄金"的节奏，犹如对美元主导货币体系 的一记重击，令美国政界忧虑重重。 自2022年初的1.06万亿美元，到如今的7563亿美元，中国在短短两年半内减少了近3000亿美元的美债持有，这一举动并非一时冲动，而是对美国经济未来 的不信任。特朗普政府当时撕毁了《中美第一阶段经贸协议》，对5500亿美元的中国商品加征最高25%的关税，并在半导体、人工智能等领域设置障碍， 将50多家中国高科技企业列入"实体清单"。一边通过借债为政，一边又对借债者不留情面，这样的行为让人很难放心 ...

发行概况 - 中国银行完成全球首单上海自贸区离岸债券发行 规模5亿元人民币 发行利率1.65% [1] - 中银香港作为次托管机构引入众多投资者 认购情况优于预期 [1] 产品结构 - 自贸离岸债遵循发行端与投资端"两头在外"原则 [1] - 发行主体涵盖共建"一带一路"国家及中资高信用评级企业 [1] - 投资人包括自贸区及国际投资者 [1] 战略意义 - 推动境外发行主体在上海发行离岸债券 促进上海离岸人民币市场健康发展 [1] - 增强人民币国际化功能 支持境内外市场互联互通 [1] - 中国银行将丰富自贸离岸债发行产品和发行人类型 支持上海离岸金融中心建设 [1]

稳定币正式登上金融舞台 - 去中心化金融定义为基于分布式账本和智能合约的去中心化金融平台、工具、交易和服务，但存在地下投机、黑金交易、能源消耗和弱中介效应等批评 [2] - 稳定币定义为锚定主权货币、以可靠金融资产支撑且保持价值稳定的数字资产，首个主流稳定币为2014年Tether公司发行的USD Tether [2] - 稳定币功能包括加密资产市场交易工具、跨境贸易工具、灰黑市场工具及不稳定主权货币替代品 [3] - 美国《稳定币法案》和香港《稳定币条例》实施标志稳定币正式进入全球金融体系，但其地位和作用仍需观察 [3] 美元稳定币与美国的货币金融霸权 - 美国加速开放去中心化金融：2023年12月实施加密资产"公允价值法"会计标准，2024年1月批准11只比特币现货ETF上市 [4] - 2025年7月通过《CLARITY法案》和《反CBDC法案》，前者为比特币、以太坊提供《证券法》豁免，后者禁止美联储发行央行数字货币 [5] - 美国通过稳定币扩大国债需求，渣打银行预测2028年全球稳定币对美国国债需求达1.6万亿美元，以维系美元金融霸权 [6] - 美元稳定币将加密市场与传统金融市场风险捆绑，若美国双赤字恶化或国债利息波动，可能引发币值不稳定 [6] 香港稳定币与全球货币金融体系 - 《香港稳定币条例》实施单一监管架构，限定支付工具属性，要求全额储备资产和无条件赎回，披露要求严于美元稳定币 [7] - 香港稳定币禁止支付利息或投资回报，但发行主体可申请证券交易等牌照，需执行风险隔离机制 [8][9] - 2023年中国第三方跨境支付规模达1.2万亿元人民币，人民币占比35%，香港稳定币或可连接中国与全球支付市场 [10][11] - 香港稳定币可能同时绑定港元与人民币，若定位为跨境支付工具，或助力人民币国际化 [13] 去中心化金融与人民币国际化 - 需研究去中心化信任机制与中心化机制的融合，以及稳定币对全球支付系统的影响 [16] - 推动国际货币体系多极化和跨境支付多元化，发展多边支付系统以应对美元霸权 [15] - 目标是通过数字人民币和稳定币提升人民币在SWIFT系统内外的国际占比 [15][17]

熊猫债市场动态 - 摩根士丹利发行5年期20亿元熊猫债 票面利率1.98% 成为首家成功发行熊猫债的美资公司 [1] - 匈牙利发行3年期40亿元和5年期10亿元熊猫债 分别创下"单笔发行规模最大的外国政府熊猫债券"和"首单5年期外国政府熊猫债券"纪录 [1] - 2023年银行间市场熊猫债发行规模已超千亿元 显示市场活跃度显著提升 [2] 人民币资产吸引力 - 外资机构积极进入境内债券市场进行人民币融资 显示人民币配置价值获国际资本认可 [2] - 人民币低息融资环境形成成本优势 2021年以来中美利差持续走阔 [2] - 人民币汇率保持基本稳定 增强了外资发行人和投资者对熊猫债市场的信心 [2] 市场发展驱动因素 - 金融制度型开放深化 2022年以来便利熊猫债发行的政策陆续落地 [2] - 募集资金使用管理松绑 明确可汇往境外使用 提升资金运用灵活性 [2] - 国际经贸合作扩大 人民币在跨境交易中使用范围拓宽 增强境内外主体持有意愿 [2] 市场前景展望 - 熊猫债市场呈现多元化发展趋势 深度和广度不断提升 [3] - 熊猫债发行认购活跃 为人民币国际化注入新动能 [3] - 金融改革开放持续推进 人民币资产吸引力有望进一步增强 [3]