市场表现 - 沪指报3599 44点 涨0 48% 深成指报11130 72点 涨0 65% 创业板指报2327 36点 涨0 72% [1] - 海南自贸区板块大涨 半导体产业链 大金融股走强 免税店概念 稀土永磁 旅游及酒店板块涨幅居前 贵金属 CPO板块走弱 猪肉股小幅下跌 [2] - 沪深两市半日成交额1 12万亿 较上个交易日缩量230亿 全市场超3900只个股上涨 [3] 机构观点 - 海南自由贸易港全岛封关将于2025年12月18日启动 封关最大意义在于贸易端 有助于加快建设国际旅游消费中心 岛内旅游产业链相关经营主体将长期受益 离岛免税政策继续实施将保持竞争优势 封关带来海南岛吸引力提升和人流流动加大 推动旅游零售市场整体发展 核心物业布局 供应链资源和运营能力是底层支撑 率先完成商业布局的离岛免税运营商将保持优势地位 [5] - 国家"稳增长 稳股市"和"提振资本市场"政策持续定调证券板块未来走向 流动性适度宽松 资本市场环境优化 投资者信心重塑推动证券板块景气度上行 中长期资金扩容预期增强基本面改善预期 [5] 推荐阅读 - 线下断货现象引发关注 某款商品因名人效应热销 旗舰店实施限购政策 [7]

核心观点 - 看好生猪行业和以包装用途为主的瓦楞纸行业景气度提升的投资机会；传统车企和零部件厂燃油车业务拖累增长，新能源业务伴随阵痛，能快速实现新能源业务盈利的企业将与依赖燃油车利润的企业拉开差距 [2][6] 产业综合组 - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，提出合理淘汰能繁母猪等压控产能措施，生猪养殖已连续14个月盈利，产能和出栏量向大企业集中，生猪价格下跌风险小、上涨概率大 [2] - 玖龙纸业多个生产基地多次发布涨价函上调瓦楞纸、再生牛卡纸价格，造纸行业因下游需求萎缩和产能出清慢处于微利或亏损状态，可能出台反内卷政策 [2] 先进制造组 - 飞龙股份2025年上半年预计营业收入21.62亿元，同比下降8.67%，归母净利润2.10亿元，同比增长14.49%，二季度单季营收10.52亿元，同比下降6.61%，业绩下滑因传统业务占比高，新能源热管理部件板块收入增长但毛利率下降 [5] - 江铃汽车2025年上半年预计营业收入180.92亿元，同比增长0.96%，利润总额8.18亿元，同比上涨47.62%，归母净利润7.33亿元，同比下降18.17%，二季度单季营收101.25亿元，同比增长1.81%，新能源汽车销量增长显著，占比提升，归母净利润下降由少数股东损益变动导致 [6] 消费组 - 海南封关启动时间定于2025年12月18日，封关政策可概括为“四个更加”，包括更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和更高效精准的监管模式 [8] - 与封关前相比，货物税收政策变化体现在“零关税”商品覆盖面扩大、享惠主体范围拓宽、政策限制条件放宽 [9]

海南自贸港封关政策及市场反应 - 海南自贸港概念股集体涨停潮 包括中国中免A股涨停/H股涨16%、海航控股、海南机场、海德股份等10余只个股封板 板块单日涨幅超9% [1][4] - 市场波动源于资金博弈 昨日发布会后部分资金利好兑现导致板块调整 今日超预期反转显示政策想象力超越短期套现压力 [1][4] - 封关核心时间节点为2025年12月18日 将实施"一线放开、二线管住"的特殊监管制度 覆盖全岛范围 [4] 封关政策四大升级方向 - 货物"零关税"税目比例从21%提升至74% 加工增值超30%产品可免关税销往内地 [5][8] - 贸易管理放宽 对全国现有禁止/限制类进口货物作开放性安排 [6] - 通行便利化 新增10个"二线口岸"并优化放行流程 [6] - 监管模式高效化 对"零关税"货物实施低干预精准监管 [7] 封关后政策三大结构性变化 - "零关税"商品税目从1900个扩至6600个 覆盖率提升53个百分点至74% [8] - 享惠主体从注册企业扩大至全岛企事业单位 允许商品在享惠主体间自由流通 [9] - 取消企业自用限制 加工制成品可免补税流动 强化产业集群效应 [9] 行业受益逻辑 - 旅游产业链成为长期赢家 景区、酒店、旅游零售、出行服务商直接受益 [2][11] - 离岛免税运营商保持竞争优势 封关带来人流增长与政策红利叠加 [11][12] - 旅行社受益于国际游客增长 跨境游服务需求提升 [12] - 免税零售商虽面临"零关税"竞争 但政策与需求双驱动下仍具差异化优势 [12] 市场影响维度 - 与雅江水电站等事件形成共振 强化市场多头信心 [12] - 资金从其他热点板块（如中国电建）切换至海南概念 [1] - 经济企稳预期增强背景下 海南政策成为重要催化因素 [12]

中美经贸会谈 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 双方将按照两国元首6月5日通话重要共识开展磋商 [2] 海南自贸港建设 - 海南自贸港封关时间定于2025年12月18日正式启动 [2] - 封关后"零关税"商品覆盖面显著提高 享惠主体范围明显扩大 政策限制条件进一步放宽 [21] - 全岛封关运作对离岛免税业务影响呈现两面性 [21] 汽车智驾系统监管 - 目前市场上销售的汽车"智驾"系统都未实现"自动驾驶"目标 驾驶人才是最终责任主体 [2] - 公安机关将会同有关部门进一步加强规范管理 [2] 煤炭行业政策 - 国家能源局印发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》 或将迎来新一轮反内卷和去产能 [3] 国企民企协同发展 - 国家发展改革委将健全国企民企协同发展的体制机制 推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作等 [3] - 坚持和完善政企常态化沟通交流机制 全力帮助民营企业解决实际困难 [3] 生猪产业政策 - 农业农村部强调健全生猪产能综合调控机制 促进生猪市场稳定运行 [4] - 加快推进生猪产业转型升级 [4] 驾驶自动化技术 - 科技部公布《驾驶自动化技术研发伦理指引》 强调系统应高度尊重生命 [4] - 相关算法、模型等内容应当被清晰记录、随时可查 [4] 期货市场调整 - 广期所调整工业硅期货合约涨跌停板幅度至8% 投机交易保证金标准调整为10% [4] - 大连商品交易所提示焦煤等品种价格波动较大风险 [4] 商品房消费者权益 - 最高人民法院发布司法解释 进一步拓宽商品房消费者权益保护范围 [5] 海南旅游与消费 - 海南旅游吸引力大幅提升 国内游与入境游共享红利 [21] - 下沉市场潜力持续释放 服务消费占比接近50%临界点 [21] 核聚变行业 - 中国聚变能源有限公司成立 国内形成以该公司和聚变新能为核心的行业格局 [22] - 核聚变产业化趋势逐渐清晰 [22] 公司动态 - 韩建河山、中铁工业均表示经营环境未发生重大变化 [7][8] - 东方电气、柳钢股份提示交易风险 [9][15] - *ST正平、华新水泥、凯龙股份等公司对参与雅下水电工程项目存在不确定性 [10][11][12] - ST西发、大禹节水澄清不涉及水电站建设项目 [13][14] - 沃森生物与玉溪国有资本运营公司签署战略合作协议 [16] - 北新路桥子公司中标16.29亿元公路项目 [18] - 光大银行中信金融资产持股比例增至8% [19] - 锦龙股份拟购买深圳本贸约29.32%股份 [20] - 深圳能源拟78.97亿元投建汕尾红海湾六海上风电项目 [20]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 海南封关定于2025年12月18日启动，更新后的封关政策可定位为“四个更加”，封关后货物税收政策在“零关税”商品覆盖面、享惠主体范围、政策限制条件方面有明显变化 [2][3] - 近年来海南推进国际旅游消费中心建设成效明显，封关后其旅游吸引力将大幅提升，旅游产业迎来政策红利，涉足跨境游业务的旅行社将受益 [4][7] - 海南全岛封关运作对离岛免税业务影响呈现两面性，既带来新客源，也使免税零售商面临更激烈市场竞争 [7] - 建议关注受益于客流复苏与入境游扩容的旅行社，以及享受政策与需求双驱动的免税零售商 [8] 根据相关目录分别进行总结 封关时间与政策 - 海南封关定于2025年12月18日启动，封关是将海南岛全岛建成海关监管特殊区域，实施“一线”放开、“二线”管住、岛内自由的政策制度 [2] - 更新后的封关政策可定位为“四个更加”，包括实施更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施、更高效精准的监管模式 [2] 封关后货物税收政策变化 - “零关税”商品覆盖面显著提高，全岛封关运作后“零关税”商品范围将由1900个税目扩大至约6600个税目，约占全部商品税目的74%，比封关前提高近53个百分点 [3] - 享惠主体范围明显扩大，进口“零关税”政策享惠主体由在海南自由贸易港登记注册的独立法人企业、事业单位扩大至全岛有实际进口需求的各类企事业单位及民办非企业单位等 [3] - 政策的限制条件进一步放宽，封关运作后进口“零关税”商品及其加工制成品可在享惠主体间自由流动，免于补缴进口税收 [3] 海南旅游情况 - 2024年海南全省接待中外游客9720万人次，同比增长8%，其中入境游客同比增长超100% [4] - 封关后海南高效便捷的管理模式与丰富多元的消费市场将提升旅游吸引力，旅游产业迎来政策红利，依托相关政策将利好跨境产业链布局，推动入境游市场增长，涉足跨境游业务的旅行社将受益 [4][7] 海南全岛封关运作对离岛免税业务的影响 - 随着海南自贸港开放力度加大，各产业体系逐渐完善，带来大量国内外客流量，为离岛免税提供新客源 [7] - 由于“零关税”商品覆盖范围大幅提高，预计海南进口商品价格将整体下降，削弱免税品价格优势，免税零售商将面临更激烈的市场竞争 [7] 投资建议 - 建议关注受益于客流复苏与入境游扩容的旅行社，以及享受政策与需求双驱动的免税零售商 [8]

贸易自由化与便利化 - 实行"一线放开、二线管住、岛内自由"监管模式，促进货物、资金、人员自由流动[2] - 国际商品、船只、货物可自由进出海南，大幅提升贸易便利性[2] - 除少数征税商品外，进入海南的货物免征进口关税，刺激进出口规模增长[2] 企业税收优惠政策 - 注册在海南且实质性运营的企业（负面清单除外）企业所得税减按15%征收[3] - 2025年前注册的企业可延续15%税率至2035年[16] - 加工增值超过30%的货物进入内地免征关税[20] 个人所得税优惠 - 累计居住满183天的个人，综合所得和经营所得按3%/10%/15%三档超额累进税率征收[17] - 高端人才可享受税负差额补贴，实际税负不超过15%[18] - 相比内地最高45%的税率，优惠力度显著[3] 零关税与简并税制 - 封关后实行零关税政策，进口商品目录大幅扩容[19] - 合并增值税、消费税等税种，零售环节统一征收销售税[13] - 税制设计参考新加坡、香港，税率低于内地水平[14] 产业发展机遇 - 免税零售与有税零售共存格局促进消费扩容提质[9] - 贸易自由化带动物流、仓储、运输等产业繁荣[9] - 金融创新政策推动离岸金融、跨境金融业务发展[10] 公司注册与准入 - 封关后仍允许企业注册，延续税收优惠和投资便利政策[36] - 实行"非禁即入"原则，负面清单缩减至27项[30] - 企业需满足实质性运营要求，包括本地社保缴纳和实际管理机构[43] 跨境资金流动 - 通过FT账户实现外汇自由兑换，降低汇率损失[23] - 探索离岸公司身份，直接对接国际市场[41] - 资本项目开放促进跨境投融资便利化[10] 重点园区扶持 - 三亚崖州湾科技城等园区提供最高80%增值税返税补贴[26] - 重点园区为企业提供免费虚拟注册地址[27] - 鼓励类产业可叠加税收优惠与园区补贴[49]

2025海南封关影响 - 贸易自由化便利化：海南与境外实现货物、资金和人员自由流动，实行"一线放开、二线管住、岛内自由"监管模式，国际商品可自由进出海南 [2] - 税收政策更优惠：岛内企业及个人享受免关税、低税率政策，除少数目录商品外免征进口关税，显著降低运营和消费成本 [3] - 全球资源集聚：开放环境吸引国际资本、技术和人才涌入，促进国际企业投资建厂，推动就业增长和产业升级 [4] - 国际地位提升：海南将成为具有全球影响力的自由贸易港，增强中国在全球经济中的竞争力 [5] - 人员流动便捷：多国游客可免签入境，海南居民出入境从事经贸活动更便利 [6] 封关后公司注册政策 - 企业所得税优惠：符合鼓励类产业且实质性运营的企业（负面清单除外）适用15%税率 [7] - 行业限制：重点支持旅游业、现代服务业、高新技术产业，空壳公司受限制 [8] - 地址与资本要求：需提供真实商业地址证明，部分行业需实缴注册资本且认缴期限不超过5年 [8][9] - 监管趋严：税务、社保数据联网，异常企业易被查处 [10] 封关后外地人购房政策 - 人才通道拓宽：全日制本科及以上学历、中级职称或技能证书持有者可直接落户购房 [11] - 限购松绑：主城区需2年社保，外围区域限售1年，非本省户籍社保年限从60个月缩至12个月 [12] - 成本优化：首付比例降至15%，二套房利率3.3%，公积金首套利率2.85% [13] - 战略机遇：零关税政策吸引企业入驻，带动住房需求，江东新区等政策倾斜区域更具潜力 [14] 海南与香港自由港对比 - 相似点：均实行零关税政策，企业所得税（海南15%，香港16.5%）和个人所得税（海南最高15%，香港17%）优惠明显 [16] - 不同点：海南为境内关外特殊监管区，香港为独立关税区；海南侧重旅游业等实体经济，香港以金融业为主；内地居民进出海南无限制，赴港需通行证 [17] 封关后落户政策 - 普通落户：省内居民凭合法住所即可落户，省外居民需1-3个月社保 [19] - 人才落户：全日制大专及以上学历、技能型人才、高层次人才及创业投资超150万元的企业主可直接落户 [22] 封关后税收优惠 - 企业所得税：实质性运营企业（负面清单除外）按15%征收 [23] - 个人所得税：居住满183天的个人适用3%-15%超额累进税率 [24] - 零关税：目录外货物免征进口关税 [25] - 简税制：合并增值税等税种为销售税，降低整体税负 [26] - 加工增值免关税：增值超30%销往内地免关税 [27]