QDII基金市场概况 - 市场存续314只QDII基金 总规模达6334.78亿元[1][2] - 93%的QDII基金实现正收益 港股医药赛道多只产品收益率超100%[1][2] - QDII持牌机构累计获批额度1708.69亿美元 新增30.80亿美元额度[1][5] 产品类型结构 - 股票型基金规模占比86.65%（215只/5489.11亿元）[2] - 混合型基金规模占比7.19%（58只/455.73亿元）[2] - 债券型基金规模占比5.28%（24只/334.65亿元）[2] - 另类投资基金规模占比0.87%（17只/55.29亿元）[2] 业绩表现分析 - 混合型基金平均收益率29% 位列各类别首位[2] - 股票型基金平均收益率22% 另类投资基金平均收益率17%[2] - 债券型基金平均收益率3.6%[2] - 负收益基金集中于石油及房地产类资产 国际油价波动导致能源类产品净值回撤[2] 头部产品表现 - 汇添富香港优势精选A收益率达142.57% 重仓港股医疗保健行业[2][3] - 广发中证香港创新药ETF收益率107.47% 华泰柏瑞恒生创新药ETF收益率107.18%[2] - 业绩领先产品普遍配置映恩生物-B、科伦博泰生物-B等港股医疗标的[2][3] 额度分配格局 - 证券类机构（公募基金/券商）额度占比55% 达942.90亿美元[5] - 睿远基金首次获批5000万美元额度 60家公募基金获得新增额度[5] - 12家基金公司正在申请QDII业务资格 包括兴银基金、博道基金等[5] 港股市场驱动因素 - 中国GDP增速超5% 宏观经济基本面提供支撑[4] - 中美关系出现缓和迹象 国际资金重新评估中国资产定价逻辑[4] - 创新药、AI等赛道企业展现全球竞争力 叠加美元走弱推动外资回流[4] 业务准入要求 - 基金公司申请需满足净资产不少于2亿元 管理规模不少于200亿元[6] - 证券公司要求净资本不低于8亿元 资产管理规模不少于20亿元[6] - QDII资格仅限于持牌金融机构（证券/基金/银行/信托/保险）[6] 市场供需状况 - 多只QDII基金因额度不足实施限购 包括博时100ETF等产品[6] - 新增QDII额度仍无法满足市场需求 机构布局热情持续高涨[5][6]

公募基金业绩表现 - 近一年共有137只基金回报率超过100%，其中3只北交所主题基金回报率均超过200% [1][3] - 中信建投北交所精选两年定开近一年回报率达249.27%，华夏北交所创新中小企业精选两年定开达225.42%，汇添富北交所创新精选两年定开达216.91% [3] - 主动管理北交所基金超额收益显著，中信建投北交所精选两年定开过去一年回报率190.48%，较业绩基准28.64%高出161.84个百分点 [4] 北交所主题基金 - 景顺长城北交所精选两年定开回报率超过170%，中欧北证50成份指数和万家北交所慧选两年定开回报率超过150% [3] - 易方达北交所精选两年定开和广发北证50成份指数回报率超过140%，多只北交所主题基金回报率超过130% [3] - 北交所基金高弹性伴随高波动，中信建投北交所精选两年定开历史最大回撤幅度达41.45% [4] 港股主题基金 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年回报率达176%，上周累计成交近1200亿元，创2020年3月上市以来单周新高 [5] - 汇添富香港优势精选近一年回报率162.85%，重仓港股创新药板块；华泰柏瑞新经济沪港深回报率超过100%，重仓地产、消费、医药等行业 [5] - 今年以来23只翻倍基金中多数为港股创新药基金，汇添富香港优势精选今年以来回报率达152.75% [2][5] 科技主题基金 - 永赢先进制造智选近一年回报率172.28%，重仓人形机器人板块，前十大重仓股包括浙江荣泰、凌云股份等 [6] - 中欧数字经济近一年回报率174.11%，聚焦人工智能领域，覆盖AI基础设施、应用及国产产业链 [6] - 广发成长领航一年持有近一年回报率162.55%，重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费牛股 [7] 其他主题基金 - 诺安多策略等小盘风格量化基金表现突出，近一年回报率121.79% [7] - 基金公司近期提示小盘股风险，但未影响翻倍基金数量统计 [7]

公募基金表现 - 近一年共有137只基金回报率超过100%，主要集中在香港证券、港股创新药、港股新消费等主题基金 [1] - 3只北交所主题基金近一年回报率均超过200%，表现最佳的是中信建投北交所精选两年定开（249.27%）[1] - 今年以来已有23只基金回报率翻倍，多数为港股创新药相关基金 [1][3] 北交所主题基金 - 除3只回报率超200%的基金外，景顺长城北交所精选两年定开回报率超170%，中欧北证50成份指数、万家北交所慧选两年定开回报率超150% [2] - 主动管理的北交所权益基金超额收益显著，如中信建投北交所精选两年定开过去一年回报率190.48%，较业绩基准（28.64%）高出161.84个百分点 [2] 港股相关基金 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年回报率176%，上周成交额近1200亿元创上市以来单周新高 [2] - 汇添富香港优势精选近一年回报率162.85%，重仓港股创新药板块 [3] - 华泰柏瑞新经济沪港深近一年回报率超100%，重仓地产、医药、金融等行业 [3] 科技主题基金 - 永赢先进制造智选重仓人形机器人板块，近一年回报率172.28% [3] - 中欧数字经济聚焦AI领域，近一年回报率174.11% [3] 新消费与小盘风格基金 - 广发成长领航一年持有近一年回报率162.55%，重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费股 [4] - 诺安多策略等小盘风格量化基金近一年回报率121.79% [4]

宏观经济因素 - 全球经济增长态势直接影响香港贸易和金融领域 全球经济上行周期推动港股整体行情向上 经济衰退则可能导致市场受冲击 [1] - 香港本地财政政策 货币政策及产业政策与港股市场息息相关 宽松货币政策增加市场流动性并提供资金支持 刺激股价上扬 [1] - 有力产业扶持政策助力相关行业企业快速发展 在股市中展现良好表现 [1] 行业发展趋势 - 新兴科技行业凭借先进技术和创新商业模式 在港股市场受高度关注并拥有广阔发展前景和巨大成长潜力 [2] - 传统行业如资源类和制造业受行业生命周期 市场需求变化及成本波动等因素制约 [2] - 投资者需深入分析不同行业当前状态和未来走向以做出更好投资决策 [2] 上市企业基本面 - 企业财务状况是核心要素 需深入研究资产负债表 利润表和现金流量表以了解财务健康程度 [2] - 稳定营收增长 合理债务水平和良好现金流状况意味着企业经营状况良好 具备强抗风险能力和发展潜力 [2] - 完善治理结构确保企业决策科学性 公正性和透明度 优秀管理团队和健全内部控制机制使企业更易实现可持续发展 [2] 市场估值水平 - 使用市盈率PE和市净率PB等估值指标评估港股市场投资价值 [3] - 通过对比当前估值指标与历史数据及同行业其他市场 判断市场处于高估 低估或合理区间 [3] - 估值偏低时入场能获得更好投资回报 估值过高时需警惕市场回调风险 [3] 汇率因素 - 港元与美元挂钩使美元汇率走势间接影响港股投资 [3] - 汇率波动对以其他货币投资的收益产生显著影响 可能放大投资成果或加大投资损失 [3] - 投资者需密切关注汇率动态并合理进行风险对冲 [3]

公募基金业绩表现 - 近一年有2只北交所主题基金收益率超过200%，中信建投北交所精选两年定开回报233.32%，华夏北交所创新中小企业精选两年定开回报205.11% [1][2] - 百余只基金近一年收益率超过100%，包括103只翻倍基，主要集中在港股证券、创新药、新消费及科技主题基金 [1][2] - 北交所主题基金普遍表现突出，汇添富北交所创新精选两年定开回报193.02%，景顺长城和万家北交所产品涨幅超150%，多只北证50指数基金涨幅超130% [2] 主动管理基金超额收益 - 中信建投北交所精选两年定开近一年收益率190.48%，较业绩基准28.64%高出161.84个百分点，但历史最大回撤达41.45% [3] - 港股主题基金中，易方达中证香港证券ETF近一年上涨173.82%，为唯一跟踪香港证券指数的ETF，单周成交额近1200亿元创历史新高 [3] - 汇添富香港优势精选近一年涨幅156.25%，重仓港股创新药板块；华泰柏瑞新经济沪港深涨幅超100%，重仓地产、消费、医药及金融行业 [4] 科技主题基金表现 - 永赢先进制造智选近一年上涨168.68%，重仓人形机器人板块，前十大持仓包括浙江荣泰、凌云股份等零部件企业 [5] - 中欧数字经济聚焦人工智能领域，近一年上涨166.36%，覆盖AI基础设施、应用及国产产业链 [5] - 广发成长领航一年持有涨幅153.22%，通过重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费股贡献收益 [5]

南向资金流入规模 - 截至8月18日南向资金年内累计净流入超9400亿港元创历史新高 [2] - 有券商预计全年南向资金净流入规模有望超1.2万亿港元 [3] - 8月15日南向资金全天净买入358.76亿港元创历史最高单日净买入纪录 [9] - 最近3日南向资金累计净买入382.97亿港元 [9] - 2020年至2024年南向资金成交净买入额分别为6721.25亿港元、4543.96亿港元、3862.81亿港元、3188.42亿港元和8078.69亿港元 [9] 港股市场表现 - 今年上半年恒生指数、恒生科技指数最大涨幅分别达到33%、49% [5] - 6月中旬以来港股表现逊色于A股 [5] - 8月18日恒生指数跌0.37%报25176.85点恒生科技指数涨0.65%国企指数跌0.06% [7] - 最近3日恒生指数累计下跌1.71% [7] - A/H溢价大幅收窄但港股互联网行业仍处于机遇期 [14] 资金配置方向 - 南向资金主攻两大方向：低估值高股息类资产和科技类资产 [4] - 保险资金关注高分红资产散户及私募资金扎堆短期边际改善标的 [15] - 机构采取"哑铃策略"一手低估值高分红资产一手高科技高弹性资产 [16] - 近期金融板块配置力度较强科技板块相比二季度有所回升 [17] - 建议继续关注高股息板块和成长性确定的科技板块 [18] 资金流入原因 - 港股市场相对偏低的估值优势叠加利率下行带来的流动性宽松 [10] - A股市场活跃度提升后的流动性外溢强化资金对港股高性价比资产的布局动力 [10] - 港股市场有许多A股稀缺的资产如腾讯、美团、阿里等大型平台公司 [11] - 外资对中国股票处于历史性低配状态悲观预期反转或为港股提供持续动力 [14] A股与港股比较 - 6月中旬以来港股涨幅开始落后于A股 [13] - A股大涨主要是因为港股大涨之后的补涨目前已完成大部分补涨 [13] - 短期A股市场的快速上涨可能对港股产生一定的资金虹吸效应 [13] - 中长期港股的稀缺资产在无风险利率下行环境中仍具备长期配置价值 [14]

北交所主题基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开近一年回报233.32% [2] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开近一年回报205.11% [2] - 汇添富北交所创新精选两年定开近一年回报193.02% [2] - 景顺长城北交所精选两年定开和万家北交所慧选两年定开涨幅均超150% [2] - 中欧北证50成份指数、易方达北交所精选两年定开、博时北证50成份指数、广发北证50成份指数涨幅均超130% [2] - 主动管理北交所权益基金超额收益显著 如中信建投北交所精选两年定开相比业绩基准超额收益达161.84个百分点 [3] 港股主题基金表现 - 易方达中证香港证券投资主题ETF近一年上涨173.82% 为唯一跟踪香港证券指数的ETF [3] - 汇添富香港优势精选近一年涨幅156.25% 重仓港股创新药板块 [4] - 华泰柏瑞新经济沪港深近一年涨幅超100% 重仓地产、消费、医药、金融等行业 [4] - 易方达香港证券ETF上周成交额近1200亿元 创2020年3月上市以来单周历史新高 [3] 科技主题基金表现 - 永赢先进制造智选近一年上涨168.68% 重仓人形机器人板块 [5] - 中欧数字经济近一年上涨166.36% 聚焦人工智能基础设施及应用领域 [5] - 广发成长领航一年持有近一年涨幅153.22% 重仓泡泡玛特和老铺黄金等新消费股 [5] 其他高收益基金 - 近一年百余只基金收益超100% 包括103只"翻倍基" [1][2] - 诺安多策略近一年回报119.59% 属小盘风格量化基金 [6]

港股交易规则 - 港股交易时间分为早盘和午盘 早盘通常从上午9时30分持续至12时 午盘则从下午13时持续至16时[1] - 港股不设固定涨跌幅限制 股价波动弹性更大 可能在短时间内出现大幅涨跌[1] - 港股实施T+0交易制度 当天买入的股票当天可以卖出 增加了持仓调整的灵活性[1] 港股市场环境 - 香港证券市场高度国际化 受到全球经济形势 重要国家货币政策变动 地缘政治局势等国际因素的深刻影响[2] - 港股市场汇聚众多不同行业和规模的企业 包括全球具影响力的大型蓝筹股和潜力中小企业[2] 汇率影响因素 - 港币与美元挂钩 投资港股涉及港元结算 港元与其他货币（尤其是人民币）之间存在汇率波动风险[3] - 汇率波动可能导致即使股票市值不变 换算回其他货币时投资者实际收益增减[3] 投资策略与风险管理 - 建议通过多元化投资分散风险 将资金合理分配至不同行业 不同市值规模 不同风格的港股标的[4] - 建议设定科学合理的止损和止盈点位 并严格按照既定策略执行操作[4]

市场表现与预期验证 - 市场处于海内外预期的关键验证阶段 上周前半周美国温和通胀提振美联储降息预期 港股市场快速上行 成长风格领涨 后半周国内经济数据边际降温 市场回摆至事件驱动及主题交易 8月以来指数震荡中枢上移但波动率明显放大[1] - 南向资金近期呈现逆势而动特点 周五大幅逆势流入超300亿港币 当前南向在港股通个股成交占比突破40%[4] - 上周外资净流入海外中资股7.3亿美元 被动外资流出转流入 主动外资流出收窄[46] 中报业绩表现 - 截至8月15日 550只主要境外中资股共发布2025年中报业绩预告132条 预喜率达到58%[2] - 公用事业 金融 医疗保健板块业绩预喜率较高 分别为100% 89% 74% 能源 地产 工业板块预喜率较低 分别为0% 20% 33%[2] - 上半年盈利较去年进一步修复 1H25盈利增速13% vs 24A全年增速8% 不同行业分化较大[2] - 基于人民币口径 材料行业2025年6月30日预测净利润同比增长78% 运输行业增长44% 航空III行业增长340% 房地产行业增长85%[9] 流动性状况 - 美国财政部预估三季度净发债1万亿美元 其中1年以内短期国债5370亿美元 付息债4700亿美元 8月和9月财政部剩余3252亿Bills和3736亿美元付息债需发行[3] - 目前CME计入的9月降息概率为92.1% 截至26年底累计降息幅度125bp至3%-3.25%[3] - 港元流动性上 总结余水平重新回到5月金管局卖出港币前的水平 上周港币大幅升值 港元利率跳升[4] 行业与板块表现 - 中报视角下建议关注高景气估值性价比的游戏 互联网电商龙头 以及估值修复较多但业绩预喜率高 增长预期有望上修的创新药和大金融 包括香港本地金融股[1] - 上周国防军工 电子 医药板块涨幅居前[21] - 恒生指数前向PE估值目前在11x附近[28] 资金流动与市场情绪 - 上周南向资金流入港股73.42亿美元[47] - 上周恒指沽空占比周平均约13.5% 环比略下降[52] - HIBOR 1个月利率与USDHKD汇率呈现反向变动关系[54] 盈利预期与估值比较 - 在目前市场一致预期下 2025年全年海外中资股盈利增速或好于2024年 2026年盈利进一步修复[2] - PB-ROE的国际比较视角下 当前MSCI中国指数溢价率为3.0%[32] - 全球视角下 纳斯达克预期PE为7.5x 标普500为6.5x 印度Nifty50为4.5x[37] 回购与解禁情况 - 近一年港股募资情况显示首次招股募资与上市后募资活动持续[60] - 本周解禁个股包括同源康医药-B解禁市值24.4亿港元占市值39.0% 古茗解禁市值517.3亿港元占市值93.8%[65]

恒生指数表现 - 恒生指数盘中攀升至25680点创年内阶段新高 随后两日回调累计跌幅达1.8% [1] - 市场热度不减 南下资金在回调期间持续流入 8月15日净买入358.76亿港元创历史单日最高纪录 [1][5] 南下资金动向 - 8月14日、15日南下资金分别净买入86.3亿港元、358.76亿港元 沪港股通净流入197.12亿港元 深港股通净流入161.65亿港元 [5] - 本周南向资金累计净流入381.21亿港元 环比增长75% 主要净买入阿里巴巴14.54亿港元、腾讯控股14.07亿港元、美团12.47亿港元 [5] - 今年以来南下资金累计净流入超9389亿港元 远超2024年全年8078.7亿港元 近三月净流入近3000亿港元 [8] 行业与板块资金分布 - 港股通资金主要流入技术硬件与设备、软件与服务、零售业、生物医药板块 [6] - 外资主要买入科技、消费等长期增长潜力板块 认为港股科技企业具全球竞争优势 消费企业受益中国庞大市场 [10] 港股市场融资与IPO - 截至7月末港股市场整体融资规模达3318.8亿港元 资金需求旺盛 [8] - 超50只新股上市累计募资1280亿港元 同比增长超6倍 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等8家A股巨头在港上市募资893亿港元 [8] ETF与基金动态 - 港股主题基金2025年新成立规模达850亿港元 [8] - 富国港股通互联网ETF规模增长230多亿半年翻倍 工银瑞信港股通科技30ETF规模增长140多亿较年初翻近三倍 [9] - 主动型公募基金港股投资市值占基金资产总值14.7% 被动型公募基金港股持仓市值达4044.6亿元环比抬升588.4亿元 [9] 外资与机构动向 - 7月外资净流入港股市场约33.8亿美元 被动基金净流入33亿美元为主要驱动力 [10] - Michael Burry清空中概股看跌期权 反手买入阿里巴巴、京东看涨期权 Dodge&Cox加仓京东 毅恒资本增持京东看涨期权28.49% [10] 港股估值分析 - 恒生指数动态市盈率11.3倍处于近十年中上水平 恒生国企指数动态市盈率10.2倍对应87.0%分位数 [12] - 恒生科技指数动态市盈率21.5倍处于19.5%分位数历史低位 公用事业、可选消费、日常消费等行业估值仍较低 [12] 机构后市观点 - 莲华资管洪灏认为港股下半年将达三年来新高 回调是加仓时机 [13] - 兴业证券张忆东团队认为港股进入"漫长的夏天" 互联网行业估值合理偏低 AI应用、新消费、高股息央国企具配置价值 [13][14] - 高盛上调港股评级至"持股" 认为美联储宽松周期下港股将受益 上调MSCI亚太(除日本)指数目标至700点 [14] 市场总结 - 港股2025年展现强大活力 估值优势、产业升级红利与政策托底形成三重支撑 [16] - 科技产业周期上行、中报业绩验证及流动性宽松背景下 稀缺性强、业绩稳健的优质龙头企业将持续获资金青睐 [16]