杭州市人工智能创新高地建设 - 杭州市委市政府召开动员会，强调加快建设人工智能创新高地，目标在人工智能浪潮中走在前列[1] - 杭州"六小龙"企业（如Deepseek、宇树科技、强脑科技等）今年火爆出圈，吸引多地党政代表团考察[1] - 2024年杭州人工智能产业年产值占全省超70%，拥有近700家核心企业，在中国人工智能城市排名中位列第二[2] - 杭州计划到2025年实现智能算力规模超50EFLOPS，培育2个国际一流基础大模型和25个垂直应用大模型，核心产业营收超3900亿元，产业基金规模突破1000亿元[3] - 杭州将实施"人工智能+"行动，建设智能算力集群，支持算法模型企业，发展人工智能终端产业和"具身智能+"业态[2] 新汽车央企成立动向 - 国务院批准兵器装备集团分立，其汽车业务将成立为独立央企，但东风汽车集团暂不涉及重组[4] 四川省氢能产业规划 - 四川计划到2035年建成国内主要绿氢供应基地，提升绿氢在终端能源消费比重，打造氢能高端装备研发制造高地[5][6] 湖北人形机器人产业 - 湖北人形机器人创新中心揭牌，由东湖高新区联合院士团队、高校及企业共建，为国内规模最大、场景最丰富的人形机器人创新中心之一[7] 交通基建进展 - 昌九高铁先行段（南昌东至何家线路所）进入联调联试阶段，全长21公里，开通后将优化南昌铁路枢纽分流[8] - 太原机场三期改扩建工程新建二跑道亮灯，进入校飞试飞阶段，助力打造区域航空枢纽[9] 国际航空货运数据 - 前5月全国新开101条国际航空货运航线，每周增195个往返航班，亚洲和欧洲航线占比87%（47条+41条）[10][11] - 主要货运品类为跨境电商、电子产品、汽车配件、机械设备和生鲜[11] 全国住房公积金数据 - 2024年全国住房公积金缴存额36317.83亿元（同比+4.67%），累计缴存总额327941.35亿元[12][13] - 广东缴存额4088.55亿元（全国第一），缴存余额10397.66亿元（唯一超万亿省份）[13] - 全年提取额27654.84亿元（同比+4.11%），提取率76.15%[13]

氢能行业发展趋势 - 氢能作为灵活性资源在全球能源绿色低碳转型中扮演重要角色，绿氢可替代灰氢、蓝氢并用于制备绿氨和绿色甲醇，助力传统化石能源清洁转型 [5] - 可再生能源与电解水制氢深度融合可构建可持续绿色能源体系，但风电光伏的间歇性导致氢气供应稳定性挑战，需研究柔性制氢工艺以适应波动性 [5] 离网可再生能源制氢课程 - 课程聚焦离网可再生能源制氢系统的容量优化配置技术、全寿命周期经济性分析及综合应用场景（建筑、绿色甲烷、绿氨） [6][7] - 课程由天津城建大学潘雷教授主讲，其团队在氢能领域拥有12项国家级/省部级课题、30余篇SCI论文及14项发明专利 [8] 2025可再生能源制氢论坛 - 论坛将于7月10-11日在苏州举办，聚焦ALK/PEM/AEM制氢技术、关键部材创新（隔膜/电极/催化剂等）及绿氢应用趋势 [11][12] - 主要议题包括：国内外电解水制氢现状、氢氨醇一体化进展、碱性/PEM/AEM技术突破及电解槽供应链迭代 [14][15][16][20] 论坛配套活动 - 青年论坛采用"10+5"模式探讨AEM制氢前沿技术，PEM制氢对接会整合产业链上下游解决技术难题 [18][19] - 设置科研成果展示墙及供需对接服务，企业参访活动限定名额需提前审核 [21][22][24]

"宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 势银研究： 势银产业研究服务 势银数据： 势银数据产品服务 势银咨询： 势银咨询顾问服务 重要会议： 2025势银绿氢产业大会（7月16-17日，江苏·无锡） 点此报名 重要会议： 2025势银（银川）长时储能产业大会（7月2日-3日，宁夏·银川） 点此报名 添加文末微信，加 绿氢 群 势银（Trendbank）绿色能源事业部研究团队始终保持对行业动态的密切跟踪，针对氢能产业制储 运加用等方面进行分析研判。势银分析师定期或不定期地与产业链企业紧密互通，掌握最新的项目 动态、新品情况、技术发展趋势、交付信息等，并形成氢能产业月度报告及分析师观点，旨在为业 内各方参与者提供行业最新动态进展与决策参考。 月报交付时间：次月10日-15日 交付形式：PDF月报 目 录 1、电解水制氢行业动态 1.1ALK电解水制氢行业动态 1.2PEM电解水制氢行业动态 1.3AEM电解水制氢行业动态 2、绿氢项目及下游消纳动态 示 例 2.1 绿氢项目动态 2.2 绿醇项目动态 2.3 SAF项目动态 3、氢储运&加氢站行业动态 4、燃料电池行业动 ...

阴离子交换膜行业概述 - 阴离子交换膜是AEM电解槽设备的核心部件，需具备机械性能、低尺寸膨胀特性、高导电性、化学稳定性等关键特性 [3] - 海外主要厂商分布在亚太和北美，包括FuMa-Tech、Dioxide Materials、Versogen、lonomer、Orion、Tokuyama、Bettergy、Evonik、NovaMea、Greenlyzer等 [3] 海外阴离子交换膜性能数据 - **FuMa-Tech**：产品Fumasep FAA3-50厚度45-55um，离子交换容量1.6-2.0 meq/g，面电阻0.6-1.5 Ω·cm²，拉伸应力25-40 MPa [5] - **Dioxide Materials**：Sustainion X37-50厚度50um，离子电导率80 ms/cm，面电阻0.045 Ω·cm²，吸水率80% [5] - **Versogen**：PiperlON系列离子电导率150 ms/cm，断裂伸长率>60%（PiperlON-60） [5] - **lonomer (Aemion M)**：AF1-HNN8-50面电阻0.063 Ω·cm²，离子交换容量2.1-2.5 meq/g，吸水率48% [5] - **Tokuyama**：A201拉伸强度96.4±8.9 MPa，断裂伸长率61.7±11.8% [5] - **NovaMea**：Branion®系列离子电导率>150 ms/cm，吸水率~60% [5] - **Greenlyzer**：产品厚度50-75um，离子电导率>140 ms/cm [5] 企业动态与产能规划 - **Evonik**：德国马尔AEM试点设施计划2025年底投产，全面投产后可满足2.5GW电解槽年需求 [5] - **NovaMea**：2023年成立，子公司新美能源科技（苏州）2025年4月开业，产线一期位于苏州 [6] - **Greenlyzer**：子公司氢涞新能源科技（常熟）2023年成立，2024年研制20kW AEM电解系统，计划2025年推出兆瓦级产品 [6] 行业会议与活动 - 2025势银（银川）长时储能产业大会将于7月2日-3日在宁夏银川举办 [2] - 2025势银绿氢产业大会将于7月16日-17日在江苏无锡举办 [4]

论坛背景与意义 - 2025年是"十四五"规划向"十五五"过渡及能耗双控转向碳排放双控的关键年，氢能示范将进入新阶段[3] - 制氢产业已完成软硬件验证，企业积累大量示范经验，技术积累推动行业"质变"，创新技术呈现"井喷"态势[3] - 技术创新成为补贴政策外的核心驱动力，供应链格局变化引发企业差异化竞争[3] 论坛核心议题 技术发展 - 重点探讨ALK/PEM/AEM制氢技术现状，包括隔膜、电极、催化剂等关键部材工艺创新[3][9][10] - 分析绿氢项目应用新趋势，如氢氨醇一体化进展及储能对制氢的驱动作用[7][8] - 国际电解槽厂家的战略规划与本土化发展受关税战影响[7][8] 细分领域 - 碱性/PEM制氢面临高性能与稳定性的技术路线选择[9] - AEM制氢聚焦阴离子交换膜、膜电极等材料技术突破与产业化瓶颈[10][12] - PEM制氢涉及质子交换膜、双极板等部件工艺优化及电源解决方案[12] 活动形式与参与方 - 青年论坛采用"10+5"模式探讨AEM制氢前沿技术难题[11] - 产学研对接会覆盖PEM制氢全产业链，涉及材料、设备、EPC及项目方[12][13] - 海报展示促进科研成果转化，征集原创性学术成果[14][15] - 供需对接服务涵盖科研机构、企业及政府等多方需求[16][17] 往届影响力 - 2024年第四届论坛由盐城市科技局指导，清华大学专家担任顾问[23] - 2023年第三届吸引近300位专家，覆盖研究、应用及制造领域[25][26] - 2022年第二届聚焦风光电制氢结合，探讨碱性/PEM/SOEC技术[28] - 2021年首届围绕绿氢规划与电解水技术加速产业落地[32] 行业生态 - 参会企业包括中石化、隆基氢能等电解槽厂商及巴斯夫、东丽等材料巨头[33][34][35] - 投资机构如昆仑资本、火山石投资等参与产融对接[36] - 高校科研单位覆盖清华大学、中科院等30余家顶尖机构[38][39]

势银公司概况 - 宁波膜智信息科技有限公司为势银唯一工商注册实体及收款账户 [1] - 提供产业研究、数据产品、咨询顾问三大核心服务 [1] - 2025年将举办绿氢产业大会（无锡）和长时储能产业大会（银川） [1] - 定位为中国领先的产业研究与数据公司，以数据驱动决策支持 [26] 氢能产业研究体系 - 研究覆盖氢能全产业链：制储运加用环节 [3] - 通过企业访谈获取项目动态、技术趋势等一手信息 [3] - 输出形式包括： - 月度报告（次月10-15日交付PDF） [4] - 分析师观点 [3] - 绿氢项目数据库（含788个项目） [8] 2025Q1绿氢项目动态 - 国内绿氢项目总数达788个，Q1新增78个 [8] - 电解槽中标规模同比激增58倍至482.83MW [8][9] - 实质性进展占比提升，典型案例包括： - 陕西氢能采购项目 [10] - 中煤10万吨项目 [10] - 技术路线分布： - ALK技术主导（如沙湾市150MW项目） [11] - PEM/AEM技术小规模应用（如华能酒泉0.125MW项目） [11] 燃料电池行业数据 - Q1总装机量47.6MW，TOP3企业市占率59.8%： - 东方氢能（30.5%，14.1MW） [15][16] - 荣程氢扬（20.0%，9.5MW） [15][16] - 国氢科技（17.3%，8.2MW） [15][16] - 东方氢能主导多类车型示范（重卡/公交等7类） [16] - 重塑科技完成甘肃庆阳50辆公交交付（累计100辆） [19][20] 电解槽技术发展 - 主要技术路线动态： - ALK：玉门油田10MW项目 [11] - PEM：喀什华电1MW项目 [11] - AEM：京微集团50KW研发项目 [11] - 规模突破：中煤项目单标达120MW（72MW+48MW） [11]

项目交付 - 隆基氢能向澳大利亚默里谷氢能园区交付两台1000Nm3/h电解槽设备 为澳大利亚最大的绿氢项目之一 系公司首单绿氢设备交付 [1] - 项目建成后将成为澳大利亚最大绿氢项目 年产绿氢可满足约4万户家庭和20个工业场所的清洁能源需求 预计年减碳量达3000吨 [1] 技术应用 - 项目采用可再生能源制取绿氢 并以10%比例掺入当地天然气网络 拓展绿氢应用场景并提供能源供应多元化新思路 [1] - 作为澳大利亚首个天然气掺氢示范项目 验证绿氢与传统能源网络深度融合的技术可行性 提供可复制的能源转型解决方案 [1] 市场准入 - 交付设备通过AS 3000电气安全认证 ASME压力容器规范 IECEx防爆认证等澳大利亚市场准入要求 [2] - 公司实现从设计图纸到制造工艺的全流程合规 在材料选择和生产检测环节严格把关 [2] 产品优势 - 对电解槽设备进行优化设计 提高制氢效率和设备稳定性 [2] - 采用先进制造工艺和严格质量控制体系 确保所有零部件符合高品质要求 [2] 战略合作 - 公司计划与更多合作伙伴推动绿氢在多领域的耦合应用 支持澳大利亚2050年净零排放目标实现 [1]

电解水制氢装备检测技术突破 - 国家能源集团国华投资（氢能公司）牵头研发的"电解水制氢装备检测关键技术及应用"项目通过中国电机工程学会技术成果鉴定 [1] - 项目关键技术达到国际领先水平 研发了全球首个千方级碱性电解水制氢装备一体化测试平台 [1] - 该技术突破对提升我国制氢装备优化设计水平和加速绿氢大规模应用具有重要推动作用 [1] 行业影响 - 测试平台可满足电解水制氢装备的检测需求 填补了行业空白 [1] - 技术突破将促进绿氢产业链发展 为氢能大规模商业化应用提供支撑 [1]

能源工业增加值表现 - 1-4月能源工业增加值同比增长5.0% 对规上工业增加值增速贡献率达52.4% 较一季度提高0.7个百分点 [1] - 煤炭行业增加值增长5.1% 拉动规上工业增长2.2个百分点 [1] - 电力行业增加值增长5.5% 拉动规上工业增长0.9个百分点 [1] 能源投资增长态势 - 1-4月能源重大项目完成投资同比增长27% 较一季度提高1个百分点 [1] - 4月单月投资同比增长43% 项目建设进度明显加快 [1] - 新能源项目完成投资438亿元 同比增长24% [1] - 电力项目完成投资131亿元 同比增长64% [1] 能源产品产量数据 - 规上工业原煤产量4.28亿吨 同比增长0.6% [2] - 发电量2797亿千瓦时 同比增长5.1% [2] - 新能源发电量1005亿千瓦时 同比增长43% 占全区发电量35.9% 同比提高9.6个百分点 [2] - 外送电量1105亿千瓦时 同比增长7.9% [2] - 外送新能源电量350亿千瓦时 同比增长63% [2] - 原油产量109.4万吨 同比增长2.2% [2] - 天然气产量114.7亿立方米 同比基本持平 [2] 新能源建设进展 - 新增新能源装机325万千瓦 累计装机达1.38亿千瓦 占电力总装机51.2% 同比提高6.4个百分点 [2] - 新型储能新增装机53万千瓦 累计建成装机达1085.7万千瓦 [2] - 绿氢产量2413吨 已达到2024年全年产量的87% [2] - 两个"沙戈荒"外送基地配套煤电项目获得核准 [2] - 新增自用煤电规模已分解至5个盟市 其中3个项目完成选址 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][13] 报告的核心观点 - 2024年公司总营业收入34.10亿元，同比增长21.46%；利润总额2.66亿元，同比增长37.7%；归母净利润1.89亿元，同比增长1.09%，营收及利润总额大幅增长因气体运营业务于24Q2并表，传统煤化工设备、工程业务表现平稳，预计核心设备毛利率维持稳定 [1] - 公司围绕绿氢、绿醇产业链布局核心设备及工艺，有望在煤化工向绿色化工过渡，绿氢及氢基产品渗透率提升趋势下成利润第二增长曲线 [1] 各部分总结 事件 - 2024年公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润34.1/1.9/1.8亿元，同比+21%/+1%/-1%；24Q4实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润17.4/0.6/0.5亿元，同比+32%/-28%/-38%，环比+209%/+68%/+47% [2] - 2025Q1公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润8.5/0.34/0.33亿元，同比+257%/+164%/+172%，环比-51%/-45%/-37% [2] 简评 煤化工主业 - 煤炭高效利用：2024年营收18.17亿元，毛利率24.7%，预计EPC/设计/咨询营收5 - 6亿元，毛利率5 - 8%，气化炉营收预计13 - 14亿元，毛利率约30%维持稳定 [3] - 高端装备制造：2024年营收3亿元，毛利率28.7%，主要为阀门制造业务，从2023年公告类目中单独拆分（原为设备销售） [3] 工业气体运营 - 2024年4月公司对原参股公司航天氢能增资，持股34.35%成为控股股东并将其纳入合并报表范围，工业气体运营业务成公司业务重要组成部分，下属两家公司气体运营业务有序开展，沧州气体二期项目建设进度超80%，新乡气体项目成功开车 [3] - 2024年全年营收预计12.78亿元，毛利率11.5%，净利润预计约0.59亿元；2025Q1开始全季度并表沧州一期及新乡项目，预计沧州二期逐步投产，2025年气体运营板块营收30 - 33亿元，同比+145%，业绩同比增长0.3亿元 [11] 氢能产业链核心设备 - 绿氢：围绕氢能产业链布局核心设备，完成2000型碱性水电解槽样机试验，综合性能测试达国内领先水平，持续推进5 - 30 - 100标方系列型号PEM电解槽开发，电解槽加工制造纳入三体系认证，获相关能效证书和节能认证标识 [12] - 副产氢提纯设备：首套氢气深度纯化系统和痕量除杂系统完成试运行，可用于化工副产氢提纯 [13] - 绿醇：具备生物质气化技术及设备储备，有望在煤化工向绿色化工过渡，绿氢及氢基产品渗透率提升趋势下成公司利润第二增长点 [13] 投资建议 - 预计2025、2026、2027年归母净利润2.36、3.10、3.45亿元，对应PE38、29、26倍，维持“买入”评级 [13] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,807.38|3,409.72|5,422.87|6,243.94|6,872.78| |YoY(%)|12.01|21.46|59.04|15.14|10.07| |归母净利润(百万元)|187.16|189.21|235.66|309.53|345.19| |YoY(%)|12.00|1.09|24.55|31.35|11.52| |毛利率(%)|21.52|20.17|15.70|16.22|16.53| |净利率(%)|6.67|5.55|4.35|4.96|5.02| |ROE(%)|5.72|5.56|6.48|7.85|8.05| |EPS(摊薄/元)|0.35|0.35|0.44|0.58|0.64| |P/E(倍)|48.40|47.87|38.44|29.26|26.24| |P/B(倍)|2.77|2.66|2.49|2.30|2.11| [14] 报表预测 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|4,294.64|4,920.01|5,884.07|6,562.85|7,191.40| |现金|2,174.44|2,872.07|3,358.32|3,716.35|4,090.48| |应收票据及应收账款合计|1,718.18|1,021.08|811.97|854.65|864.19| |其他应收款|23.32|29.77|71.02|85.87|99.24| |预付账款|121.30|453.74|1,082.44|1,308.65|1,512.47| |存货|228.54|240.98|242.83|263.97|275.00| |其他流动资产|28.86|302.37|317.48|333.36|350.03| |非流动资产|1,167.76|3,604.31|3,495.25|3,191.92|2,888.81| |长期投资|205.14|12.80|13.12|13.45|13.80| |固定资产|501.81|1,960.73|2,350.66|2,684.86|2,386.87| |无形资产|158.08|151.28|143.54|138.09|132.52| |其他非流动资产|302.74|1,479.50|987.92|355.51|355.63| |资产总计|5,462.39|8,524.31|9,379.32|9,754.77|10,080.21| |流动负债|2,124.48|2,257.11|3,043.46|3,278.11|3,419.27| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付票据及应付账款合计|1,341.12|1,153.39|1,423.82|1,487.75|1,503.86| |其他流动负债|783.36|1,103.72|1,619.64|1,790.36|1,915.40| |非流动负债|55.62|1,299.71|1,037.75|774.50|518.10| |长期借款|0.00|1,202.85|936.04|667.71|405.97| |其他非流动负债|55.62|96.86|101.70|106.79|112.13| |负债合计|2,180.10|3,556.82|4,081.20|4,052.61|3,937.37| |少数股东权益|10.20|1,567.56|1,662.52|1,757.03|1,852.53| |股本|535.99|535.99|535.99|535.99|535.99| |资本公积|935.88|935.71|935.71|935.71|935.71| |留存收益|1,800.23|1,928.24|2,163.90|2,473.43|2,818.62| |归属母公司股东权益|3,272.10|3,399.94|3,635.60|3,945.13|4,290.32| |负债和股东权益|5,462.39|8,524.31|9,379.32|9,754.77|10,080.21| [16] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,807.38|3,409.72|5,422.87|6,243.94|6,872.78| |营业成本|2,203.22|2,722.08|4,571.61|5,231.06|5,736.45| |营业税金及附加|22.37|27.29|37.96|43.71|48.11| |销售费用|35.58|57.14|60.02|66.62|73.95| |管理费用|146.98|199.26|220.06|244.26|271.13| |研发费用|161.04|246.68|256.06|284.23|315.50| |财务费用|-43.53|-63.30|-67.66|-54.94|-42.15| |资产减值损失|-71.80|49.97|52.47|55.09|57.84| |信用减值损失|-39.52|-37.80|-39.69|-41.68|-43.76| |其他收益|19.59|29.57|31.05|32.60|34.23| |公允价值变动收益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|3.79|0.30|0.32|0.33|0.35| |资产处置收益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |营业利润|193.79|262.60|388.96|475.35|518.46| |营业外收入|0.21|3.88|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|0.47|0.00|0.00|0.00|0.00| |利润总额|193.52|266.48|388.96|475.35|518.46| |所得税|6.37|38.65|58.34|71.30|77.77| |净利润|187.16|227.83|330.62|404.05|440.69| |少数股东损益|0.00|38.62|94.96|94.51|95.50| |归属母公司净利润|187.16|189.21|235.66|309.53|345.19| |EBITDA|195.81|291.18|582.65|743.09|800.36| |EPS（元）|0.35|0.35|0.44|0.58|0.64| [16] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|374.48|614.02|709.45|596.68|620.24| |净利润|187.16|227.83|330.62|404.05|440.69| |折旧摊销|45.81|88.01|261.35|322.68|324.06| |财务费用|-43.53|-63.30|-67.66|-54.94|-42.15| |投资损失|-3.79|-0.30|-0.32|-0.33|-0.35| |营运资金变动|50.10|279.61|308.53|-86.10|-113.26| |其他经营现金流|138.73|82.18|-123.07|11.33|11.26| |投资活动现金流|-129.40|35.56|-24.06|-25.26|-26.52| |资本支出|131.31|433.88|10.16|10.66|11.20| |长期投资|0.00|28.00|0.00|0.00|0.00| |其他投资现金流|-260.71|-426.32|-34.21|-35.93|-37.72| |筹资活动现金流|-42.35|132.80|-199.14|-213.39|-219.59| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |长期借款|0.00|1,202.85|-266.81|-268.33|-261.74| |其他筹资现金流|-42.35|-1,070.05|67.66|54.94|42.15|