6月2日，美国华盛顿特区，杰罗姆·鲍威尔出席美联储成立75周年大会。图片来源：AL DRAGO—BLOOMBERG VIA GETTY IMAGES 随着美联储（Federal Reserve）官员释放出维持利率不变的长期信号，投资者和经济学家本周将密切关 注美联储主席杰罗姆·鲍威尔，希望从他身上找到一些蛛丝马迹，判断可能最终促使央行采取行动的因 素以及行动时机。 美联储连续四次会议维持利率不变，可能再次招致唐纳德·特朗普总统的猛烈抨击。但政策制定者们已 明确表示：在采取行动之前，他们需要白宫解决关税、移民和税收等重大问题。以色列对伊朗核设施的 袭击也给全球经济带来了另一个不确定因素。 与此同时，美国经济总体健康，或许正在缓慢降温，几乎没有人预期近期会有利率变动。根据期货合约 定价，投资者押注美联储最早也要到9月份才会下调借贷成本。 信安资产管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略师西玛·沙阿表示："在当前没有降息紧 迫性的情况下，最稳妥的做法就是按兵不动。" 艰难抉择 人们普遍预期，美国总统特朗普的关税政策将推高物价并抑制增长，美联储官员在上次会后声明中指出 了这些风险。 ...

利率决策 - 6月议息会议大概率维持利率不变，主要因就业市场有序降温、关税对通胀传导暂不明显[1][2] 宏观预测调整 - 预计联储下调2025年增长预测，上调通胀和失业率预测，当前彭博对2025年四季度实际GDP同比增速一致预期为0.9%，低于3月SEP预测的1.7%；核心PCE同比为3.3%，高于3月SEP预测的2.8%；失业率为4.5%，高于3月SEP预测的4.4%[4][7] 前瞻指引 - 预计鲍威尔强调未来政策利率路径依赖数据，点阵图延续年内降息2次指引[4] 未来降息预期 - 大概率在9 - 12月预防式降息两次，若数据强于预期或财政法案宽松超预期，降息预期或回撤[1][4] 风险提示 - 美国就业市场走弱速度、关税对通胀影响持续性可能超预期[5]

报告行业投资评级 - 铁矿：逢高沽空 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [3] - 中证1000：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：偏强震荡 [3] - 白银：偏强震荡 [6] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 豆油：反弹 [6] - 棕油：反弹 [6] - 菜油：反弹 [6] - 豆粕：反弹 [8] - 菜粕：反弹 [8] - 豆二：反弹 [8] - 豆一：反弹 [8] - 生猪：震荡 [8] - 橡胶：震荡 [9] - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 黑色产业各品种基本面大多转弱，需求进入淡季，价格整体承压；金融期货方面，市场避险情绪缓和，股指多头可持有，国债走势窄幅反弹；贵金属受多种因素影响预计偏强震荡；农产品中油脂和粕类有反弹趋势，生猪维持弱势震荡；软商品橡胶供增需减价格承压；聚酯相关品种多需观望，价格受成本和供需影响 [2][3][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿：全球发运总量环比回升，需求端铁水产量环比回落至241.61万吨且连续五周下行，基本面供需宽松，港口库存去库，螺矿比和焦矿比处于历史低位，铁矿估值偏高，若铁水破240万吨后期将承压下跌，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：部分煤矿停产或减产，但炼焦煤高供应弱需求格局难改，焦煤产量高位，下游补库动力不足，样本矿山原煤库存新高，焦炭成本下降但钢厂提降，利润将收缩，库存压力增加，供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：进入淡季，建材需求环比走弱，钢材产量减量，库存下降但降幅放缓，外需出口提前透支，内需季节性下滑，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，螺纹价格易跌难涨 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，日熔量小幅下滑，梅雨季节需求转弱，库存环比增加且位于高位，房地产行业调整，玻璃需求难大幅回升，短期缺乏推涨动力 [2] - 纯碱：未提及具体内容，仅给出震荡评级 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度下跌，能源设备、海运板块资金流入，日用化工、休闲用品板块资金流出，金融数据与实体经济匹配，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率等持平，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均对价格有影响，本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储政策和关税政策是短期扰动因素，预计偏强震荡 [3][6] - 白银：与黄金类似，预计偏强震荡 [6] 农产品 - 纸浆：现货市场价格下跌，外盘价报跌，成本价支撑减弱，造纸行业盈利低，库存累库，需求淡季，预计偏弱震荡 [6] - 原木：港口日均出货量增加，到港量环增，库存去库，现货价格偏稳，需求坚挺，供给压力缓和，预计价格震荡 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，棕油性价比回升，印度下调关税增加需求，美国生物燃料政策提振市场，油脂供应充裕需求淡季，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆进入生长关键期，市场有天气升水交易预期，中美贸易谈判乐观，巴西大豆丰产出口，国内进口大豆到港量高，豆粕库存攀升，期价阶段性反弹但受供应压力制约，关注北美天气等情况 [8] - 生猪：市场延续弱势下行，供需格局宽松，终端消费疲软，养殖端出栏积极，价格走弱，交易体重微降，屠宰企业开工率走低，预计维持弱势震荡且有小幅下行趋势 [8] 软商品 - 橡胶：东南亚天气干扰割胶，后期供应或放量，原料价格预计弱势运行但跌幅受限，国内轮胎行业开工率下滑，库存下降，市场供增需减，下周进入割胶旺季，供应增长但需求回暖慢，价格缺乏上涨动力 [9] 聚酯 - PX：伊以局势支撑油价，多套装置重启或提负，供应提升，PTA负荷回升但聚酯负荷回落影响需求，近月供需偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端抬升，部分装置重启和新装置投产，供应回升，下游聚酯工厂减产，供需边际转弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量缓慢回升，港口或累库，可流转现货趋紧，基差偏强，中短期供需结构良性，关注聚酯负荷变化 [9] - PR：原油价格大涨提供成本支撑，行业加工费低位，工厂有减产预期，市场或偏强调整，关注下游跟进情况 [9] - PF：国际油价涨幅大，下游开工良好，企业库存不高，预计跟随成本端偏强震荡 [9]

劳动力市场数据 - 美国至6月7日当周初请失业金人数24 8万人 高于预期的24万人 前值由24 7万人修正为24 8万人 这是自去年10月以来的最高水平 [1] - 美国至5月31日当周续请失业金人数195 6万人 高于预期的191万人 前值由190 4万人修正为190 2万人 为2021年底以来的最高水平 [1] - 初请失业金人数与招聘放缓情况吻合 表明美国失业人员重新找到工作的所需时间更长 [1] 季节性因素影响 - 数据波动可能受学年结束 学校放假影响 6月初请失业金人数通常达到较高水平 [1] - 报告涵盖阵亡将士纪念日及部分州暑假开学前假期 增加了数据波动性 [1] - 由于学年本月结束 部分州允许非教学人员在暑假期间领取福利 申请人数可能继续上升 [1] 就业市场趋势 - 5月份非农就业岗位增加13 9万个 低于去年同期的19 3万个 [1] - 劳动力市场逐渐失去动力 白宫对移民的打击减缓了就业增长 [1] - 雇主在特朗普激进关税政策下保持谨慎 未出现大规模裁员但招聘率较低 [1][2] 美联储政策预期 - 美联储预计下周会议维持利率不变 等待观察特朗普政策对经济的影响 [2] - 5月就业增长放缓但总体保持良好 关税对消费者价格影响目前有限 [2] - 经济学家指出雇主对经济增长前景持谨慎态度 导致招聘率较低 [2]

市场焦点与宏观经济事件 - 市场关注焦点集中于即将公布的美国5月CPI报告 预计该数据将引发显著市场波动 [1] - 美国5月CPI数据将于北京时间周三20:30发布 市场预期在数据公布后行情将趋于明朗 [1] - 交易员将重点分析CPI数据以评估美联储利率政策走向 当前市场预计美联储9月降息25个基点的概率约为52% [1] - 市场参与者正密切关注周四的美国国债拍卖情况 若需求疲软可能进一步提升黄金的避险需求 [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 受特朗普政府推行激进关税政策及地缘政治局势动荡影响 2025年初至今黄金价格已累计上涨逾25% [1] - 各国央行持续增持黄金储备 加速从美国资产中撤离资金 [1] 黄金技术分析与交易策略 - 黄金4小时图技术形态显示当前处于震荡整理阶段 布林带呈现收口状态 价格在中轨附近反复穿越 短线呈现震荡偏强态势 [3] - 技术面上方需重点关注3345-3350阻力区间 下方则需密切防守3305-3300支撑带 [3] - 建议维持区间震荡交易思路 在关键数据发布前应继续保持震荡市操作思维 规避高位追涨风险 [3] - 操作策略建议在3342-3347附近做空 目标3320-3300 并在3315-3310附近做多 目标3330-3350 [2]

黄金市场分析 核心观点 - 黄金价格受美国CPI数据和美联储利率政策预期影响显著，当前市场预计美联储9月降息25个基点的可能性为52% [2] - 地缘政治动荡和各国央行增持黄金推动金价年内上涨25%，现货黄金现报3341美元/盎司 [1] - 技术面显示黄金处于3315-3349美元/盎司区间震荡，突破3349后可能测试3355-3365阻力位 [2][4] 消息面 - 美国5月CPI数据公布在即，交易员警惕数据可能改变美联储降息预期 [2] - 特朗普关税政策引发地缘政治动荡，叠加央行购金需求，成为黄金上涨主要驱动力 [1] - 美国国债拍卖需求疲软可能进一步强化黄金避险属性 [1] 技术面 - 日线呈现平台震荡格局，周线受墓碑顶形态压制多头 [2] - 关键支撑位3315美元/盎司，跌破后可能下探3301；阻力位3349突破后目标指向3355-3365区间 [4] - 欧盘突破前高3349后，短期上行目标看至3370-3380区域 [4] 原油市场分析 核心观点 - 油价多空拉锯：贸易局势缓和提振需求预期，但OPEC+增产导致供应过剩担忧 [5] - 布伦特原油现报66.63美元/桶（跌0.36%），WTI报64.77美元/桶（跌0.32%） [5] 消息面 - 亚洲与美国达成贸易框架协议，但需特朗普最终批准 [5] - 市场等待美国库存数据提供短期方向指引 [5] 技术面 - 日线级别中期震荡，MACD指标显示多头动能转暖，突破区间阻力后或测试70美元 [6] - 短线1小时图趋势向下，均线空头排列，MACD显示下行动能充盈，支撑位关注63.5-62.5区间 [6] - 关键阻力位66.0-67.0美元，建议反弹高空为主策略 [6]

黄金市场分析 - 市场关注美国5月CPI数据以研判美联储利率政策路径 若数据高于预期可能强化美联储维持高利率或加息的预期 若数据低于预期可能引发降息预期升温 [1] - 黄金价格近期在3300-3350美元区间震荡 日线与4小时图布林带收口 预示将出现破位大行情 [1] - 从技术图形看 黄金日线级别MACD双线在零轴上方运行 柱状图有所收缩但仍维持在正值区域 暗示多头力量有所减弱但整体市场仍处于多头格局 [1] - 短期下方重点支撑位是3325美元附近 破位下看3305-3271美元一线 重要压力位在3350美元附近 破位上看3380-3403美元附近 [1] - 操作建议以反弹做空为主 回调做多为辅 分水岭为3350美元/盎司 现报价3344美元一线 [1] - 具体空单计划在3354/3359美元或3380/3385美元入场 多单计划在3325/3330美元或3265/3270美元入场 [3] 原油市场分析 - 油价在周三早盘承压下跌 市场正在权衡全球贸易局势对全球原油需求前景的影响 对美中贸易协议的模糊消息持怀疑态度 [3] - 欧佩克石油增产较为确定 美国API原油库存下降不及预期 国际原油价格短线调整但仍维持在七周高点附近 [3] - 昨日国际油价震荡交投中迎来冲高回落 日K线报收冲高回落震荡收阴 日线图级别看依旧处于多头震荡上行节奏 但K线下穿均线系统 短线客观趋势上行方向发生改变 [3] - 晚间上方关注65.4/65.6美元的阻力 突破可能上冲至66.2-66.4美元一线 下方重点关注64.2/64.5美元的支撑 破位可能试探62.8美元支撑 [3] - 操作建议以高空为主 低多为辅 分水岭为64.2美元/桶 现报价65.2美元一线 [3] - 具体空单计划在65.2/65.5美元或66.4/66.6美元入场 多单计划在64.2/63.8美元或62.5/62.8美元入场 [5]

美联储主席继任者候选人 - 美国财政部长斯科特·贝森特是美联储主席继任者的热门候选人之一 [2] - 贝森特回应称自己目前有华盛顿最好的工作 并表示总统将决定谁对经济和美国民众最有利 [2] - 美国总统特朗普上周五宣布将尽快公布下一任美联储主席人选 并再度批评现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔 [2] - 鲍威尔的任期将于2026年5月结束 [2] 特朗普对鲍威尔的态度 - 鲍威尔是由特朗普在第一个总统任期任命的美联储主席 [2] - 2018年美联储多次加息后 特朗普公开表示对鲍威尔的不满 威胁要将其解雇 [2] - 今年以来 特朗普多次抨击美联储迟迟不降息并再度威胁要炒掉鲍威尔 [2] - 在美国金融市场剧烈动荡后 特朗普才改口让步 [2] 其他候选人情况 - 特朗普考虑的美联储主席继任者人选包括贝森特以及美联储前理事凯文·沃什 [2] - 沃什曾在美国国际金融服务公司摩根士丹利任职 后加入小布什政府 [4] - 2006年小布什任命沃什为美联储理事 担任该职位直到2011年 [4] - 离开美联储后 沃什成为投资公司杜肯家族办公室的合伙人 [4] 候选人背景关系 - 杜肯家族办公室创始人斯坦利·德鲁肯米勒与沃什关系密切 [4] - 德鲁肯米勒曾是贝森特的上司 两人都在索罗斯基金工作过 [4] - 去年11月 特朗普曾就美国财长一职面试沃什 [5] - 在特朗普威胁要炒掉鲍威尔时 沃什曾私下劝说特朗普 [5] 美联储利率政策 - 特朗普一直要求美联储迅速降息 以抵消关税措施的影响 [5] - 自特朗普上台后 美联储一直维持基准利率不变 [5] - 鲍威尔多次表示美联储不急于采取行动 [5] - 芝加哥商品交易所数据显示 美联储6月维持利率不变的概率为99.9% 降息25个基点的概率仅为0.1% [5] - 美联储7月维持利率不变的概率为85.5% [5]

美债收益率走势 - 10年期美债收益率报4 47% 较上周五回落约4BP 2年期美债收益率报4 02% 较上周五走低约2BP [1] - 美国国债收益率本周前两个交易日维持窄幅震荡走势 略回吐上周五非农报告发布后的涨幅 [1] 中美经贸磋商 - 中美经贸磋商机制首次会议于6月9日在英国伦敦举行 双方原则上达成协议框架并提交两国领导人审议 [1] 美国通胀数据预期 - 预计美国5月核心CPI环比上涨0 3% 为四个月最大涨幅 同比增速预计加快0 1个百分点至2 4% [1] - 5月CPI和PPI数据将是美联储6月政策会议前最后一次评估通胀走势及关税影响的机会 [1] 美联储利率政策预期 - CME"美联储观察"显示 预测美联储6月维持利率不变的概率接近100% 7月维持利率不变的概率为85 5% [1] 美国国债发行情况 - 美国财政部周二发行3期国债 规模合计1610亿美元 包括550亿美元6周期 480亿美元52周期 580亿美元3年期品种 [2] - 3年期国债中标利率为3 972% 高于上月的3 824% 投标倍数为2 52 略低于前次的2 56 [2] - 美国财政部周三将发行990亿美元国债 包括600亿美元17周短债和390亿美元10年期长债 [3] 美债市场担忧 - 桥水基金创始人达里奥担忧美债需求将少于供给 认为每年10万亿美元的债务偿还将不可持续 [3] - 达里奥预计美联储将面临利率飙升引发债务爆炸或大规模印钞导致货币贬值的两难选择 [3]

国内品牌金店金价表现 - 2025年6月9日国内大部分品牌金店金价已跌下千元大关，出现连跌[1] - 周生生黄金报价1001元/克，为最高价金店，对比昨日微跌2元/克[1] - 上海中国黄金报价981元/克，为最低价金店，价格保持不变[1] - 当日金店黄金价差为20元/克，价差明显缩小[1] - 老凤祥黄金价格为1000元/克，下跌6元/克[1] - 周大福、六福、金至尊、潮宏基、周大生黄金价格均为998元/克，下跌7元/克[1] - 老庙黄金价格为996元/克，下跌3元/克[1] - 周六福和菜百黄金价格均为985元/克，价格保持不变[1] 铂金及黄金回收价格 - 以周生生为例，铂金饰品价格微跌3元/克，报价473元/克[1] - 黄金回收价格对比之前下跌约9元/克[2] - 各品牌回收价格不一，老凤祥黄金回收价最高，为763.30元/克[2] - 重金回收报价为760.00元/克，菜自黄金为755.60元/克，周大福为757.70元/克，周生生为754.30元/克[2] 国际金价走势及驱动因素 - 上周五现货黄金先涨后跌，最高触及3375.29美元/盎司，最终收报3308.83美元/盎司，跌幅1.31%[4] - 截至发稿时现货黄金暂报3318.19美元/盎司，出现反弹，涨幅0.28%[4] - 金价下跌主因美国非农数据表现良好，推动美元指数上涨，压制黄金下行[4] - 中美重启贸易谈判削弱市场避险情绪，也对金价构成压力[4] - 美国联邦机构在加州针对非法移民的执法行动引发冲突，特朗普部署2000名国民警卫队进驻洛杉矶，此地缘政治局势预计将支撑金价[4] - 市场预期美联储6月维持利率不变的概率为99.9%，7月维持利率不变的概率为83.4%，良好的经济数据限制金价涨幅[4]